第五章不確定性分析

1、 第六章第六章 不確定性分析不確定性分析第一節(jié)第一節(jié) 不確定分析概述不確定分析概述n一、概念一、概念n不確定分析是研究技術(shù)項目方案中主要不確定性因素發(fā)生變化不確定分析是研究技術(shù)項目方案中主要不確定性因素發(fā)生變化時，對經(jīng)濟效益的影響。時，對經(jīng)濟效益的影響。n二、作用二、作用n1、為了避免決策失誤，減少不確定性因素給項目帶來的風(fēng)險；、為了避免決策失誤，減少不確定性因素給項目帶來的風(fēng)險；n2、各種不確定因素對方案經(jīng)濟效果的影響及其影響程度；、各種不確定因素對方案經(jīng)濟效果的影響及其影響程度；n3、了解方案對各種因素變化的承受能力。、了解方案對各種因素變化的承受能力。n三、主要方法三、主要方法n 盈虧平

2、衡分析、敏感性分析、概率分析。盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析。第一節(jié)第一節(jié) 盈虧平衡分析盈虧平衡分析n一、獨立方案盈虧平衡分析一、獨立方案盈虧平衡分析n獨立方案盈虧平衡分析的目的是通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、獨立方案盈虧平衡分析的目的是通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本與方案盈利之間的關(guān)系，找出投資方案產(chǎn)量、產(chǎn)成本與方案盈利之間的關(guān)系，找出投資方案產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、單位產(chǎn)品成本等方面的臨界點，以判斷方案品價格、單位產(chǎn)品成本等方面的臨界點，以判斷方案在各種不確定因素作用下的風(fēng)險情況。在各種不確定因素作用下的風(fēng)險情況。n一、線性盈虧平衡一、線性盈虧平衡n假設(shè)：假設(shè)：n 產(chǎn)量等于銷售量；產(chǎn)量等于銷售量；n 銷售單價不變

3、，銷售收入與產(chǎn)量呈線性關(guān)系；銷售單價不變，銷售收入與產(chǎn)量呈線性關(guān)系；n 項目正常生產(chǎn)年份的固定成本不變，單位可變成本項目正常生產(chǎn)年份的固定成本不變，單位可變成本為常數(shù)，總可變成本隨產(chǎn)量變動呈正比變化；為常數(shù)，總可變成本隨產(chǎn)量變動呈正比變化；（一）線性盈虧平衡圖：（一）線性盈虧平衡圖：（二）盈虧平衡點的表示方法（二）盈虧平衡點的表示方法n1、以產(chǎn)量（銷售量）表示的盈虧平衡點。、以產(chǎn)量（銷售量）表示的盈虧平衡點。n Q0=F/(P-V)n若要項目盈利在其它因素不變的條件下必須滿足若要項目盈利在其它因素不變的條件下必須滿足Q Q0，Q0越小項目適應(yīng)市場變化能力就越強，抗風(fēng)險能力越強。越小項目適應(yīng)市場

4、變化能力就越強，抗風(fēng)險能力越強。n2、以年設(shè)計生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點、以年設(shè)計生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點n生產(chǎn)能力利用率生產(chǎn)能力利用率A0= Q0/Rn經(jīng)營安全率經(jīng)營安全率B0=1- A0= (R- Q0)/ Rn盈虧平衡點的生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡點的生產(chǎn)能力利用率A0越低，越低，B0就越高，表明項目就越高，表明項目生產(chǎn)經(jīng)營潛力越大，抗風(fēng)險能力越強。生產(chǎn)經(jīng)營潛力越大，抗風(fēng)險能力越強。 判定項目抗風(fēng)險能力表判定項目抗風(fēng)險能力表抗風(fēng)險能抗風(fēng)險能力力很差很差差差較差較差較強較強強強經(jīng)營安全經(jīng)營安全率率10%以下以下10%-15%15%-25%25%-30%30%以上以上生產(chǎn)能力生產(chǎn)能力利

5、用率利用率90%以上以上90%-85%85%-75%75%-70%70%以下以下n3、以年銷售收入表示的盈虧平衡點、以年銷售收入表示的盈虧平衡點nS0=PQ0=PF/(P-V)n即保本時必須達到的最低限度的銷售收入，此值即保本時必須達到的最低限度的銷售收入，此值越低抗風(fēng)險能力越強。越低抗風(fēng)險能力越強。n4、以銷售單價表示的盈虧平衡點、以銷售單價表示的盈虧平衡點nP0=V+F/R=單位產(chǎn)品成本單位產(chǎn)品成本n即產(chǎn)品的最低售價是單位產(chǎn)品成本，若即產(chǎn)品的最低售價是單位產(chǎn)品成本，若P0越低，越低，則項目承受價格波動的能力越大。則項目承受價格波動的能力越大。 n還可用價格安全度指標。還可用價格安全度指標。

6、n價格安全度價格安全度=原定價格原定價格-保本價格保本價格/原定價格原定價格n如考慮銷售稅金，則各種盈虧平衡點的形式如下：如考慮銷售稅金，則各種盈虧平衡點的形式如下：nQ=F/(P-V-T)nA0=F/R(P-V-T)nS0=PF/(P-V-T)nP0=F/R+V+Tn例例5-1 某工業(yè)項目生產(chǎn)某種產(chǎn)品的設(shè)計生產(chǎn)能力為某工業(yè)項目生產(chǎn)某種產(chǎn)品的設(shè)計生產(chǎn)能力為30 000件件/年，單位產(chǎn)品售價年，單位產(chǎn)品售價3 000元元/件，年固定成本件，年固定成本3 000萬元，單位產(chǎn)品變動成本為萬元，單位產(chǎn)品變動成本為1 500元元/件，總變動件，總變動成本與產(chǎn)品產(chǎn)量成正比例關(guān)系，試計算：成本與產(chǎn)品產(chǎn)量成正

7、比例關(guān)系，試計算：n（1）以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、銷售價格、單位產(chǎn)品）以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、銷售價格、單位產(chǎn)品變動成本表示的盈虧平衡點，并進行盈虧平衡分析。變動成本表示的盈虧平衡點，并進行盈虧平衡分析。n（2）該項目的最大可能盈利；）該項目的最大可能盈利；n（3）企業(yè)如果要求年盈利為）企業(yè)如果要求年盈利為1 000萬元，產(chǎn)量應(yīng)為多萬元，產(chǎn)量應(yīng)為多少？少？n（4）如果年銷售量為）如果年銷售量為15 000萬件，保本點單價應(yīng)為萬件，保本點單價應(yīng)為多少？多少？n2、非線性盈虧平衡分析、非線性盈虧平衡分析n銷售收入與產(chǎn)量呈非線性關(guān)系?？偝杀举M用函數(shù)與產(chǎn)量銷售收入與產(chǎn)量呈非線性關(guān)系?？偝杀举M用函數(shù)與產(chǎn)

8、量也可能呈非線性關(guān)系。這時所進行的盈虧平衡分析為非也可能呈非線性關(guān)系。這時所進行的盈虧平衡分析為非線性盈虧平衡分析。線性盈虧平衡分析。n非線性盈虧平衡圖非線性盈虧平衡圖3互斥方案盈虧平衡分析n當(dāng)不確定因素同時對兩個或兩個以上互斥方案的經(jīng)濟當(dāng)不確定因素同時對兩個或兩個以上互斥方案的經(jīng)濟效果產(chǎn)生不同的影響時，可以通過盈虧平衡分析方法，效果產(chǎn)生不同的影響時，可以通過盈虧平衡分析方法，對互斥方案進行比選。這時的盈虧平衡分析也稱為優(yōu)對互斥方案進行比選。這時的盈虧平衡分析也稱為優(yōu)劣平衡分析。劣平衡分析。n設(shè)兩個互斥方案的經(jīng)濟效果都受某不確定因素的影響，設(shè)兩個互斥方案的經(jīng)濟效果都受某不確定因素的影響，我們可

9、以把看作一個共有變量我們可以把看作一個共有變量X，把兩個方案的經(jīng)濟，把兩個方案的經(jīng)濟效果指標都表示為效果指標都表示為X的函數(shù)：的函數(shù)： )()(21xfxfn求解使這個方程式成立的值，即為方案求解使這個方程式成立的值，即為方案l與方與方案案2的盈虧乎衡點，也就是決定這兩個方案孰的盈虧乎衡點，也就是決定這兩個方案孰優(yōu)孰劣的臨界點。結(jié)合對不確定因素未來取值優(yōu)孰劣的臨界點。結(jié)合對不確定因素未來取值范圍的預(yù)測，就可以作出相應(yīng)的決策。范圍的預(yù)測，就可以作出相應(yīng)的決策。n例例5-3 n在上例中，我們用產(chǎn)量作為各互斥方案的共有變量，在上例中，我們用產(chǎn)量作為各互斥方案的共有變量，用年總成本作為經(jīng)濟效果評價指標

10、，對各互斥方案進用年總成本作為經(jīng)濟效果評價指標，對各互斥方案進行優(yōu)劣平衡分析。在實際中，也可以用投資、銷售量、行優(yōu)劣平衡分析。在實際中，也可以用投資、銷售量、產(chǎn)品價格、利率、經(jīng)營成本、項目壽命等作為各互斥產(chǎn)品價格、利率、經(jīng)營成本、項目壽命等作為各互斥方案的共有變量，用凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等作為經(jīng)濟方案的共有變量，用凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等作為經(jīng)濟效果評價指標。效果評價指標。n例例5-4 第二節(jié)第二節(jié) 敏感性分析敏感性分析n一、敏感性分析的概念一、敏感性分析的概念n敏感性分析是通過測定一個或多個不確定性因素，如敏感性分析是通過測定一個或多個不確定性因素，如售價、產(chǎn)量、成本、投資等發(fā)生變化時，對項目評價

11、售價、產(chǎn)量、成本、投資等發(fā)生變化時，對項目評價指標如指標如NPV、IRR的影響程度，分單因素敏感性分析的影響程度，分單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。和多因素敏感性分析。n二、單因素敏感性分析二、單因素敏感性分析n（一）概念（一）概念n單因素敏感性分析是就單個不確定性因素的變動對方單因素敏感性分析是就單個不確定性因素的變動對方案經(jīng)濟評價指標的影響所作的分析。分析方法上類似案經(jīng)濟評價指標的影響所作的分析。分析方法上類似于數(shù)學(xué)的偏微分。于數(shù)學(xué)的偏微分。n例例5-5 已知某投資項目基礎(chǔ)方案的財務(wù)數(shù)據(jù)分析預(yù)測已知某投資項目基礎(chǔ)方案的財務(wù)數(shù)據(jù)分析預(yù)測值如下表所示?；鶞适找媛蕿橹等缦卤硭??；鶞适找媛蕿?/p>

12、12%，殘值為，殘值為0。假定。假定貼現(xiàn)率不變，其他因素為不確定性因素，試分別就總貼現(xiàn)率不變，其他因素為不確定性因素，試分別就總投資、銷售收入、項目壽命和經(jīng)營成本四個不確定因投資、銷售收入、項目壽命和經(jīng)營成本四個不確定因素的變化針對財務(wù)凈現(xiàn)值指標給出單因素敏感性分析，素的變化針對財務(wù)凈現(xiàn)值指標給出單因素敏感性分析，指出其中較為敏感的因素及允許其變化的臨界值，并指出其中較為敏感的因素及允許其變化的臨界值，并在在20%范圍內(nèi)就不確定因素的變化對項目形成的風(fēng)范圍內(nèi)就不確定因素的變化對項目形成的風(fēng)險作出評估。險作出評估。表5-2 單因素敏感性分析計算表 n對于本投資方案來說，銷售收入是該項目最敏對于本

13、投資方案來說，銷售收入是該項目最敏感的因素。在決策之前，應(yīng)該對未來的產(chǎn)品銷感的因素。在決策之前，應(yīng)該對未來的產(chǎn)品銷售收入及其可能的變動范圍作出更為精確的預(yù)售收入及其可能的變動范圍作出更為精確的預(yù)測與估算。測與估算。n經(jīng)營成本的最大允許變動幅度在經(jīng)營成本的最大允許變動幅度在20%附近，附近，經(jīng)營者要密切關(guān)注并嚴格控制經(jīng)營成本，防止經(jīng)營者要密切關(guān)注并嚴格控制經(jīng)營成本，防止其增長幅度超過臨界值。其增長幅度超過臨界值。n投資額和項目壽命，顯然不是本方案的敏感因投資額和項目壽命，顯然不是本方案的敏感因素素n例例5-6 假設(shè)某投資項目基礎(chǔ)方案的財務(wù)數(shù)據(jù)假設(shè)某投資項目基礎(chǔ)方案的財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測值同上題。試分別就

14、總投資、銷售收入、預(yù)測值同上題。試分別就總投資、銷售收入、項目壽命和經(jīng)營成本四個不確定因素的變化針項目壽命和經(jīng)營成本四個不確定因素的變化針對內(nèi)部收益率指標給出單因素敏感性分析，指對內(nèi)部收益率指標給出單因素敏感性分析，指出其中較為敏感的因素及允許其變化的臨界值，出其中較為敏感的因素及允許其變化的臨界值，并在并在20%范圍內(nèi)就不確定因素的變化對項范圍內(nèi)就不確定因素的變化對項目形成的風(fēng)險作出評估。目形成的風(fēng)險作出評估。n從敏感性分析圖上可以看出，當(dāng)分析指標是時，銷售從敏感性分析圖上可以看出，當(dāng)分析指標是時，銷售收入是敏感因素，總投資、經(jīng)營成本和項目壽命都是收入是敏感因素，總投資、經(jīng)營成本和項目壽命都

15、是非敏感因素，各不確定性因素的變化臨界值也與上題非敏感因素，各不確定性因素的變化臨界值也與上題的結(jié)果完全相同。的結(jié)果完全相同。n通過對比例通過對比例5-6和例和例5-5的可知，對于同一個項目，采的可知，對于同一個項目，采用不同的分析指標進行敏感性分析，所得出的關(guān)于各用不同的分析指標進行敏感性分析，所得出的關(guān)于各因素對經(jīng)濟效果的影響程度、各因素的最大允許變動因素對經(jīng)濟效果的影響程度、各因素的最大允許變動幅度、各因素的敏感性排序以及項目的風(fēng)險性等方面幅度、各因素的敏感性排序以及項目的風(fēng)險性等方面的結(jié)果和結(jié)論是完全相同的。的結(jié)果和結(jié)論是完全相同的。（二）單因素敏感分析的優(yōu)缺點。（二）單因素敏感分析的

16、優(yōu)缺點。n優(yōu)點：一目了然地找出哪個因素敏感，哪個因優(yōu)點：一目了然地找出哪個因素敏感，哪個因素不敏感。素不敏感。n缺點：只分析變動因素其中一個因素，其它因缺點：只分析變動因素其中一個因素，其它因素不變，實際很難成立。素不變，實際很難成立。n三、多因素敏感性分析三、多因素敏感性分析n考慮多因素敏感性分析是就多個不確定因素同考慮多因素敏感性分析是就多個不確定因素同時變動對評價指標的影響所作的分析。時變動對評價指標的影響所作的分析。n例：設(shè)某項目固定資產(chǎn)投資例：設(shè)某項目固定資產(chǎn)投資I0=170000元，元，扣 除 增 值 稅 及 附 加 后 的 年 銷 售 凈 收 入扣 除 增 值 稅 及 附 加 后

17、 的 年 銷 售 凈 收 入R=55000元，年經(jīng)營成本元，年經(jīng)營成本C=20000元，項元，項目壽命期目壽命期15年，固定資產(chǎn)殘值年，固定資產(chǎn)殘值S0=17000元。元。項目要求達到的收益率項目要求達到的收益率i0=15%。試就投資及。試就投資及年凈銷售收入對該項目的凈現(xiàn)值進行雙因素敏年凈銷售收入對該項目的凈現(xiàn)值進行雙因素敏感性分析。感性分析。n教材教材P295、P296圖圖7-3、7-4。四、敏感性分析的作用與局限性。四、敏感性分析的作用與局限性。n作用：在一定程度上就各種不確定因素的變動作用：在一定程度上就各種不確定因素的變動對方案經(jīng)濟效果的影響任職定量描述。這有助對方案經(jīng)濟效果的影響任

18、職定量描述。這有助于決策者了解方案的風(fēng)險情況，有助于確定在于決策者了解方案的風(fēng)險情況，有助于確定在決策過程中及方案實施過程中需要重點研究與決策過程中及方案實施過程中需要重點研究與控制的因素?？刂频囊蛩?。n局限性：它不能明確指示某個因素變動對項目方局限性：它不能明確指示某個因素變動對項目方案經(jīng)濟評價指標影響的可能性有多大，以及在這案經(jīng)濟評價指標影響的可能性有多大，以及在這種可能性下，對評價指標的影響程度如何?？赡芊N可能性下，對評價指標的影響程度如何?？赡苡羞@樣的情況，通過敏感性分析找出的某一敏感有這樣的情況，通過敏感性分析找出的某一敏感性因素未來發(fā)生不利變動的概率很小，因而實際性因素未來發(fā)生不利

19、變動的概率很小，因而實際上所帶來的風(fēng)險并不大，而另一不太敏感的因素上所帶來的風(fēng)險并不大，而另一不太敏感的因素未來發(fā)生不利變動的概率卻很大，實際上所帶來未來發(fā)生不利變動的概率卻很大，實際上所帶來的風(fēng)險比那個敏感性因素更大。因此，根據(jù)評價的風(fēng)險比那個敏感性因素更大。因此，根據(jù)評價項目方案的特點和實際需要，有時還應(yīng)該進行概項目方案的特點和實際需要，有時還應(yīng)該進行概率分析。率分析。第三節(jié)第三節(jié) 概率分析概率分析n5.4.1 概率分析的含義概率分析的含義n概率是指某種結(jié)果出現(xiàn)的頻率或可能性概率是指某種結(jié)果出現(xiàn)的頻率或可能性.n所謂概率分析是通過研究各種不確定因素發(fā)生變化的所謂概率分析是通過研究各種不確定

20、因素發(fā)生變化的概率分布及其對方案經(jīng)濟效果的影響，對方案的凈現(xiàn)概率分布及其對方案經(jīng)濟效果的影響，對方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟效果指標作出某種概率描述，從而對方金流量及經(jīng)濟效果指標作出某種概率描述，從而對方案的可能發(fā)生的損益或風(fēng)險情況作出比較準確的判斷。案的可能發(fā)生的損益或風(fēng)險情況作出比較準確的判斷。概率分析又稱風(fēng)險分析。概率分析又稱風(fēng)險分析。5.4.2 投資方案的隨機現(xiàn)金流序列投資方案的隨機現(xiàn)金流序列n投資方案的現(xiàn)金流序列由投資額、成本、產(chǎn)量、價格投資方案的現(xiàn)金流序列由投資額、成本、產(chǎn)量、價格等很多因素的取值所決定，而這些影響因素大多數(shù)是等很多因素的取值所決定，而這些影響因素大多數(shù)是隨機變量，因此投

21、資方案的現(xiàn)金流序列也是隨機變量隨機變量，因此投資方案的現(xiàn)金流序列也是隨機變量n假定某個方案的壽命為假定某個方案的壽命為n,凈現(xiàn)金流量序列為凈現(xiàn)金流量序列為n隨機現(xiàn)金流期望值和方差隨機現(xiàn)金流期望值和方差01,nxxx( )1()mjttjjE xxP n離差系數(shù)（也叫標準差系數(shù)）是對標準差指標的補充。離差系數(shù)（也叫標準差系數(shù)）是對標準差指標的補充。一般而言，離差系數(shù)越小，則項目的風(fēng)險越?。环粗?，一般而言，離差系數(shù)越小，則項目的風(fēng)險越??；反之，離差系數(shù)越大，風(fēng)險越大。標準差雖然可以反映隨機離差系數(shù)越大，風(fēng)險越大。標準差雖然可以反映隨機變量的離散程度，但它是一個絕對量，其大小與變量變量的離散程度，但

22、它是一個絕對量，其大小與變量的數(shù)值及期望值大小有關(guān)的數(shù)值及期望值大小有關(guān) ( )21()()mjtttjjD xxE xP( )( )/( )tttV xxE x()21()()()mjttttjjxD xxE xP一、一、NPV的期望值與方差的期望值與方差( )1()ljjjE NPVNPVP( )21()()ljjjD NPVNPVE NPVP()() /()V NPVNPVE NPV()()NPVD NPV例例1：某投資項目在壽命期內(nèi)估計可能發(fā)生如表所列的三：某投資項目在壽命期內(nèi)估計可能發(fā)生如表所列的三種凈現(xiàn)金流時間序列，它們的概率分別為種凈現(xiàn)金流時間序列，它們的概率分別為0.25、0.

23、5及及0.25。設(shè)。設(shè)i0=10%，試確定此項目凈現(xiàn)值的期望值。，試確定此項目凈現(xiàn)值的期望值。 I1I2I3P1=0.25P2=0.5P3=0.250-180-160-140190805029080503908050nNPV指標的期望值的另一種計算方法。指標的期望值的另一種計算方法。nE（NPV）=E（Xt）/(1+i)tn 00(1)ntttNPVxin例例5-10 某項目的投資有兩個方案：方案某項目的投資有兩個方案：方案A是采用大規(guī)是采用大規(guī)模生產(chǎn)，該方案在沒有競爭對手的情況下可獲凈現(xiàn)值模生產(chǎn)，該方案在沒有競爭對手的情況下可獲凈現(xiàn)值3 000萬元，在有競爭對手的情況下凈現(xiàn)值變?yōu)槿f元，在有競

24、爭對手的情況下凈現(xiàn)值變?yōu)?00萬萬元；方案元；方案B是采用小規(guī)模生產(chǎn)，該方案在沒有競爭對是采用小規(guī)模生產(chǎn)，該方案在沒有競爭對手的情況下可獲凈現(xiàn)值手的情況下可獲凈現(xiàn)值1 800萬元，在有競爭對手的萬元，在有競爭對手的情況下可獲凈現(xiàn)值情況下可獲凈現(xiàn)值1 300萬元。通過多方征求專家意萬元。通過多方征求專家意見，認為見，認為“有競爭有競爭”的概率為的概率為0.25，“沒有競爭沒有競爭”的的概率為概率為0.75。試求兩個方案凈現(xiàn)值的期望值和標準差，。試求兩個方案凈現(xiàn)值的期望值和標準差，并確定哪個方案較好。并確定哪個方案較好。5.4.4 投資方案風(fēng)險估計的方法投資方案風(fēng)險估計的方法n圖解法圖解法n圖解法

25、分析的一般步驟是：圖解法分析的一般步驟是：n（1）列出要考慮的各種主要風(fēng)險因素，如投資、經(jīng)營）列出要考慮的各種主要風(fēng)險因素，如投資、經(jīng)營成本、銷售價格等，并假定它們是相互獨立的；成本、銷售價格等，并假定它們是相互獨立的；n（2）設(shè)想這些風(fēng)險因素可能發(fā)生的狀態(tài)，）設(shè)想這些風(fēng)險因素可能發(fā)生的狀態(tài)，n（3）分別確定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，）分別確定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，n（4）用概率樹組合全部可能事件，計算每一）用概率樹組合全部可能事件，計算每一可能事件發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的評價指標可能事件發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的評價指標值；值；n（5）求評價指標值的期望值（均值）；）求評價指標值的期望值（均值

26、）；n（6）求出評價指標值可行的累計概率；）求出評價指標值可行的累計概率；n（7）對概率分析結(jié)果作出說明。）對概率分析結(jié)果作出說明。n例例5-12 5.5 風(fēng)風(fēng) 險險 決決 策策n概率分析給出了方案經(jīng)濟效果指標的期望值和標準差，概率分析給出了方案經(jīng)濟效果指標的期望值和標準差，這樣為人們在風(fēng)險條件下決定方案取舍提供了依據(jù)。這樣為人們在風(fēng)險條件下決定方案取舍提供了依據(jù)。n風(fēng)險決策就是在概率分析的基礎(chǔ)上，明確風(fēng)險決策的風(fēng)險決策就是在概率分析的基礎(chǔ)上，明確風(fēng)險決策的條件，確定風(fēng)險決策的原則，根據(jù)風(fēng)險與收益的關(guān)系，條件，確定風(fēng)險決策的原則，根據(jù)風(fēng)險與收益的關(guān)系，尋求利益最大化、風(fēng)險損失最小化的決策尋求利

27、益最大化、風(fēng)險損失最小化的決策 n風(fēng)險決策的條件包括：風(fēng)險決策的條件包括：n（1）存在決策人希望達到的目標（如收益最大或損失）存在決策人希望達到的目標（如收益最大或損失最?。?；最?。?；n（2）存在兩個或兩個以上的方案可供選擇；）存在兩個或兩個以上的方案可供選擇；n（3）存在兩個或兩個以上不以決策者的意志為轉(zhuǎn)移的）存在兩個或兩個以上不以決策者的意志為轉(zhuǎn)移的自然狀態(tài)；自然狀態(tài)；n（4）可以計算出不同方案在不同自然狀態(tài)下的損益值；）可以計算出不同方案在不同自然狀態(tài)下的損益值；n（5）在可能出現(xiàn)的不同自然狀態(tài)中，決策者不能肯定）在可能出現(xiàn)的不同自然狀態(tài)中，決策者不能肯定未來將出現(xiàn)哪種狀態(tài)，但能夠確定每

28、種狀態(tài)出現(xiàn)的概未來將出現(xiàn)哪種狀態(tài)，但能夠確定每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率。率。n表表5-9 各方案在不同狀態(tài)的凈現(xiàn)值各方案在不同狀態(tài)的凈現(xiàn)值例5-14 方案方案1234P(1)0.3P(2)0.4P(3)0.2P(4)0.1A11401001080A221015050200A324018050500 風(fēng)險決策的原則風(fēng)險決策的原則n通常采用的風(fēng)險決策原則有五種通常采用的風(fēng)險決策原則有五種 n1優(yōu)勢原則優(yōu)勢原則n在在A與與B兩個備選方案中，如果不論在什么狀兩個備選方案中，如果不論在什么狀態(tài)下，態(tài)下，A總是優(yōu)于總是優(yōu)于B，則可以認定，則可以認定A相對于相對于B是是優(yōu)勢方案，或者說優(yōu)勢方案，或者說B相對于相對于

29、A是劣勢方案。劣是劣勢方案。劣勢方案一旦認定，就應(yīng)該從備選方案中剔除，勢方案一旦認定，就應(yīng)該從備選方案中剔除，這就是風(fēng)險決策的優(yōu)勢原則。應(yīng)用優(yōu)勢原則一這就是風(fēng)險決策的優(yōu)勢原則。應(yīng)用優(yōu)勢原則一般不能決定最佳方案，但能減少備選方案的數(shù)般不能決定最佳方案，但能減少備選方案的數(shù)目，縮小決策范圍。在采用其他決策原則進行目，縮小決策范圍。在采用其他決策原則進行方案比選之前，應(yīng)首先運用優(yōu)勢原則剔除劣勢方案比選之前，應(yīng)首先運用優(yōu)勢原則剔除劣勢方案。方案。n2期望值原則期望值原則n期望值原則是指根據(jù)各備選方案損益值期望值原則是指根據(jù)各備選方案損益值的期望值大小進行決策，如果損益值用的期望值大小進行決策，如果損益

30、值用費用表示，應(yīng)選擇期望值最小的方案；費用表示，應(yīng)選擇期望值最小的方案；如果損益值用收益表示，則應(yīng)選擇期望如果損益值用收益表示，則應(yīng)選擇期望值最大的方案。值最大的方案。n3最小方差原則最小方差原則n方差越大，實際發(fā)生的損益值偏離期望方差越大，實際發(fā)生的損益值偏離期望值的可能性也越大，從而方案的風(fēng)險也值的可能性也越大，從而方案的風(fēng)險也越大，以方差最小的方案為優(yōu)，這就是越大，以方差最小的方案為優(yōu)，這就是最小方差原則。期望值原則與最小方差最小方差原則。期望值原則與最小方差原則并不具有一致性。原則并不具有一致性。n4最大可能原則最大可能原則n從各狀態(tài)中選擇一個概率最大的狀態(tài)來進行決從各狀態(tài)中選擇一個概

31、率最大的狀態(tài)來進行決策，而置其余狀態(tài)于不顧，這就是最大可能原策，而置其余狀態(tài)于不顧，這就是最大可能原則。一個事件其概率越大，發(fā)生的可能性就越則。一個事件其概率越大，發(fā)生的可能性就越大，我們將這種狀態(tài)視作肯定狀態(tài)，再根據(jù)這大，我們將這種狀態(tài)視作肯定狀態(tài)，再根據(jù)這種狀態(tài)下各方案損益值的大小進行判斷。種狀態(tài)下各方案損益值的大小進行判斷。n5滿意原則滿意原則n最優(yōu)準則是理想化的準則，在實際工作中，決最優(yōu)準則是理想化的準則，在實際工作中，決策者往往只能把目標定在滿意的標準上，以此策者往往只能把目標定在滿意的標準上，以此選擇能達到這一目標的最大概率方案，即選擇選擇能達到這一目標的最大概率方案，即選擇出相對

32、最優(yōu)方案。出相對最優(yōu)方案。n 風(fēng)險決策方法風(fēng)險決策方法n常用的風(fēng)險決策方法有矩陣法和決策樹常用的風(fēng)險決策方法有矩陣法和決策樹法，這兩種方法采用的決策原則都是期法，這兩種方法采用的決策原則都是期望值原則。望值原則。決策樹技術(shù)簡介決策樹技術(shù)簡介。 n決策樹由不同的節(jié)點與分支組成。決策樹由不同的節(jié)點與分支組成。n符號符號“”表示的節(jié)點為決策點，從決策點引出的每表示的節(jié)點為決策點，從決策點引出的每一條分支表示一個可供選擇的策略方案，分支數(shù)反映一條分支表示一個可供選擇的策略方案，分支數(shù)反映可能的方案數(shù)；可能的方案數(shù)；n符號符號“”表示的節(jié)點為狀態(tài)點，從狀態(tài)點引出的每表示的節(jié)點為狀態(tài)點，從狀態(tài)點引出的每一

33、條分支為概率分支，表示一種可能發(fā)生的狀態(tài)，一條分支為概率分支，表示一種可能發(fā)生的狀態(tài)，n每個分支上注明自然狀態(tài)及出現(xiàn)的概率，分支數(shù)反映每個分支上注明自然狀態(tài)及出現(xiàn)的概率，分支數(shù)反映可能的自然狀態(tài)數(shù)，每一概率分支可能的自然狀態(tài)數(shù)，每一概率分支“末梢末梢”的數(shù)值為的數(shù)值為方案在相應(yīng)狀態(tài)下的損益值。方案在相應(yīng)狀態(tài)下的損益值。 n運用決策樹技術(shù)進行決策的步驟：運用決策樹技術(shù)進行決策的步驟：n 繪制決策樹圖；繪制決策樹圖；n 預(yù)計可能事件（可能出現(xiàn)的自然狀態(tài)）及其發(fā)生的預(yù)計可能事件（可能出現(xiàn)的自然狀態(tài)）及其發(fā)生的概率；概率；n 計算各方案在各種自然狀態(tài)下的損益值；計算各方案在各種自然狀態(tài)下的損益值；n

34、計算各方案的損益期望值；計算各方案的損益期望值；n 比較各方案的損益期望值，進行擇優(yōu)決策。若決策比較各方案的損益期望值，進行擇優(yōu)決策。若決策目標是效益，應(yīng)取期望值大的方案；若決策目標是費目標是效益，應(yīng)取期望值大的方案；若決策目標是費用或損失，應(yīng)取期望值小的方案。用或損失，應(yīng)取期望值小的方案。n（2）確定情況下決策樹的應(yīng)用。）確定情況下決策樹的應(yīng)用。n風(fēng)險情況下決策樹的應(yīng)用。風(fēng)險情況下決策樹的應(yīng)用。n例例5-16 某企業(yè)計劃生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，有兩種某企業(yè)計劃生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，有兩種方案可選：建大工廠或建小工廠，兩者的壽命方案可選：建大工廠或建小工廠，兩者的壽命期都是期都是10年。大工廠需要投資年。大

35、工廠需要投資500萬元，小工萬元，小工廠需要投資廠需要投資200萬元。兩個方案的每年損益以萬元。兩個方案的每年損益以及自然狀態(tài)的概率如表及自然狀態(tài)的概率如表5-12所示，決策樹如所示，決策樹如圖圖5-12所示。所示。5.6 不確定性決策n不確定條件下的投資決策主要研究在概率無法預(yù)測情不確定條件下的投資決策主要研究在概率無法預(yù)測情況下的決策方法況下的決策方法 n這種決策方法適用于以下情況：有幾個方案可供選擇，這種決策方法適用于以下情況：有幾個方案可供選擇，每個方案都存在幾種不同的自然狀態(tài)和收益值；但每每個方案都存在幾種不同的自然狀態(tài)和收益值；但每一種收益可能實現(xiàn)的概率卻不知道。一種收益可能實現(xiàn)的概率卻不知道。 n不同的決策者采用不同的決策原則不同的決策者采用不同的決策原則n表表