上海復(fù)星醫(yī)藥財(cái)務(wù)分析實(shí)施報(bào)告

1、目錄一、背景資料 (2)二、比率分析 (5)(一) 償債能力 (5)(二) 營(yíng)運(yùn)能力 (6)(三 )盈 利能 力 (6)(四)發(fā)展能力 (7)三、風(fēng)險(xiǎn)分析(8)四、資金結(jié)構(gòu)分析(9)五、杜邦財(cái)務(wù)分析(11)六、股票投資價(jià)格分析(12)七、分析結(jié)論(13)八、附表(14)(一) 資產(chǎn)負(fù)債表(14)(二) 利潤(rùn)表(17)(三) 現(xiàn)金流量表 (18)上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司 2012年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析背景分析（一）背景資料公司法定中文名稱：上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司公司法定英文名稱：Shan ghai Fos un Pharmaceutical （Group） Co., Ltd.公司法定

2、代表人：陳啟宇公司注冊(cè)地址：中國(guó)上海市曹楊路 510號(hào)9樓公司辦公地址：中國(guó)上海市復(fù)興東路 2號(hào)公司股票上市交易所：上海證券交易所股票簡(jiǎn)稱：復(fù)星醫(yī)藥股票代碼：600196（二）股東構(gòu)成股份總數(shù)：2,240,462,364 （股）截至2012年12月31日，公司共有股東129541戶（全部為A股流通股）復(fù)星醫(yī)藥（600196）主要股東截止日期股東名稱持股數(shù)（股）持股比例（）股本性質(zhì)2012-12-31上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司92064131441.09境內(nèi)非國(guó)有 法人2012-12-31HKSCCNOMINEESLIMITED（注）33479900014.94境外法人2012-12-31中

3、國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)人分紅-005L - FH002 滬514758002.3未知2012-12-31中國(guó)建設(shè)銀行-華安宏利股票型證券投資基金331488081.48未知2012-12-31中國(guó)工商銀行-景順長(zhǎng)城精選藍(lán)籌股票型證券 投資基金213146320.95未知2012-12-31交通銀行-華安策略優(yōu)選股票型證券投資基金194880280.87未知2012-12-31中國(guó)建設(shè)銀行-銀華富裕主題股票型證券投資163902310.73未知2012-12-31交通銀行-安順證券投資基金146999000.66未知2012-12-31招商銀行股份有限公司-光大保德信優(yōu)勢(shì)配置14000

4、0600.62未知股票型證券投資基金2012-12-31全國(guó)社保基金一零四組合120998510.54未知擁有公司股份前十名股東持股情況如下：（三）企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r1998年經(jīng)上海市人民政府批準(zhǔn)，以上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司、上海廣信 科技發(fā)展有限公司、上海英富信息發(fā)展有限公司、上海申新實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司和 上海西大堂科技投資發(fā)展有限公司作為發(fā)起人， 通過(guò)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行5,000萬(wàn)股A股股 票（含公司職工股500萬(wàn)股）的方式，將上海復(fù)星實(shí)業(yè)有限公司變更為股份有限公司。 經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，公司于1998年6月25日公開(kāi)發(fā)行社會(huì)公眾股5,000萬(wàn)股（含公司 職工股500萬(wàn)股），其中4,500萬(wàn)股

5、社會(huì)公眾股于1998年8月7日在上海證券交易所掛 牌交易。公開(kāi)發(fā)行后，公司的總股本為15,070萬(wàn)股?，F(xiàn)總股本為1,904,392,364股， 控股股東為上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物化學(xué)產(chǎn)品，試劑，生 物四技服務(wù)，生產(chǎn)銷售自身開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品，儀器儀表，電子產(chǎn)品，計(jì)算機(jī)，化工原料（除危險(xiǎn)品），咨詢服務(wù)；經(jīng)營(yíng)本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的出口業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)本企業(yè)生產(chǎn)、 科研所需的原輔材料、機(jī)械設(shè)備、儀器儀表、零配件及相關(guān)技術(shù)的進(jìn)口業(yè)務(wù)。復(fù)星醫(yī) 藥上市14年以來(lái)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了 21倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到26.72%。銷售收入、凈 資產(chǎn)、凈利潤(rùn)、股票市值均名列中國(guó)醫(yī)藥上市公司前列。2012年，公

6、司克服了全球經(jīng)濟(jì)增速放緩及歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵帶來(lái)的不利的國(guó)際經(jīng) 濟(jì)環(huán)境，克服了原材料、勞動(dòng)力價(jià)格持續(xù)上漲帶來(lái)的生產(chǎn)成本方面的壓力，繼續(xù)以促 進(jìn)人類健康為使命，秉持“持續(xù)創(chuàng)新，共享健康”的經(jīng)營(yíng)理念，圍繞醫(yī)藥核心業(yè)務(wù)， 堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新和管理提升，積極推進(jìn)內(nèi)生式增長(zhǎng)、外延式擴(kuò)張、整合式發(fā)展的戰(zhàn)略， 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2012年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 648,554.08萬(wàn)元，較2010年增長(zhǎng)42.37%。其中，制藥業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入386,690.41萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.22%。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)158,050.61 萬(wàn)元、利潤(rùn)總額172,666.13萬(wàn)元和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)116,560.76萬(wàn)

7、元，分 別較 2010年增長(zhǎng) 38.59%、43.65% 和34.96%。（四）行業(yè)狀況改革開(kāi)放以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)人民生活水平的提高和對(duì)醫(yī)療保健需求的不斷增加，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)越來(lái)越受到公眾及政府的關(guān)注，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著越來(lái)越重要的位置。 近年來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥生產(chǎn)一直處于持續(xù)、穩(wěn)定、快速的發(fā)展階段。我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)增長(zhǎng)速 度一直高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP ）的增長(zhǎng)速度。醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值從 1978年的79億 元增加到2007年的6,679億元，30年間翻了 84.5倍；醫(yī)藥工業(yè)占GDP的比重從 1978年的2%上升至2007年的3%。改革開(kāi)放的第一個(gè)十年（1978年-1987年），醫(yī) 藥工業(yè)年均增長(zhǎng)率為14.4

8、%，高于同期GDP年均9.7%的增長(zhǎng)；第二個(gè)十年（1988 年-1997年），GDP年均增長(zhǎng)率提高至9.9%，而醫(yī)藥工業(yè)年均增長(zhǎng)率高達(dá) 21.4% ；第 三個(gè)十年（1998年-2007年），醫(yī)藥工業(yè)增長(zhǎng)速度雖然有所回落，但仍高于GDP年均增長(zhǎng)率近一倍的水平，年均增長(zhǎng)率為18.8%。雖然我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迅速，但受我國(guó)人均收入和醫(yī)療保障水平較低的影響，現(xiàn)階段我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模同發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍然存在較大差距。以2008年為例，我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到700億美元，占全球市場(chǎng)7,731億美元的9%。但人均醫(yī)藥消費(fèi)額仍 處于非常低的水平，約18美元，不但遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家人均 300美元的水平，較發(fā) 展中國(guó)家人

9、均3040美元的水平也有一定差距8。較低的消費(fèi)水平預(yù)示著巨大的市 場(chǎng)增長(zhǎng)潛力。2009年3月，國(guó)務(wù)院公布醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革近期重點(diǎn)實(shí)施方案（2009 2012 年）提出：“三年內(nèi)，城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)和新型農(nóng)村合作醫(yī)療覆蓋城鄉(xiāng)全體居民，參保率均提高到90%以上；提高基本醫(yī)療保障水平，并 適當(dāng)提高個(gè)人繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；規(guī)范基本醫(yī)療保障基金管理；完善城鄉(xiāng)醫(yī)療救助制度；提高 基本醫(yī)療保障管理服務(wù)水平。2010年，各級(jí)財(cái)政對(duì)新農(nóng)合的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高到每 人每年120元；新農(nóng)合對(duì)政策范圍內(nèi)的住院費(fèi)用報(bào)銷比例逐步提高；逐步擴(kuò)大和提高門(mén)診費(fèi)用報(bào)銷范圍和比例；將新農(nóng)合最高支付限額提高到當(dāng)?shù)剞r(nóng)民人均純收

10、入的6倍以上。經(jīng)初步測(cè)算，20092012年各級(jí)政府需要投入8,500億元，其中中央政府投 入3,318億元。”具體來(lái)看，政府投入的增加將進(jìn)一步推動(dòng)城鎮(zhèn)醫(yī)療的發(fā)展，城鎮(zhèn)醫(yī) 藥市場(chǎng)容量將繼續(xù)擴(kuò)大；同時(shí)該政策能夠有效改善目前尚屬薄弱的基層醫(yī)療建設(shè)，由于目前鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村醫(yī)藥市場(chǎng)基礎(chǔ)尚顯薄弱，未來(lái)該市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度預(yù)期將超過(guò)城市醫(yī)藥市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度。2012年3月1日，中國(guó)藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（2010年修訂）（GoodManufacturing Practice，新版GMP）正式施行，該管理規(guī)范是藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理的基本準(zhǔn)則，對(duì)藥品生產(chǎn)企業(yè)的機(jī)構(gòu)與人員、廠房與設(shè)施、設(shè)備、物料、衛(wèi)生、藥品 生產(chǎn)驗(yàn)證、生產(chǎn)管理、

11、質(zhì)量管理、產(chǎn)品銷售與收回、自檢等方面進(jìn)行了規(guī)定，其中人 員資格、不同生產(chǎn)工藝過(guò)程的操作、設(shè)備設(shè)計(jì)的確認(rèn)制度、操作偏差的處理規(guī)則、各 種原材料廠商的提供制度及出廠后的召回制度等都是首次提出。在執(zhí)行要求上，新版GMP直接參照歐盟標(biāo)準(zhǔn)，要求更加嚴(yán)格，現(xiàn)有藥品生產(chǎn)企業(yè)將有五年過(guò)渡期達(dá)到規(guī) 范要求，這意味著藥企在五年內(nèi)必須增加投入，不能達(dá)到規(guī)范要求的眾多小規(guī)模企業(yè)將退出藥品生產(chǎn)市場(chǎng)，而行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的市場(chǎng)地位將進(jìn)一步得到鞏固，并搶占空余市場(chǎng)，進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。因此藥品生產(chǎn)行業(yè)將面臨巨大的整合機(jī)會(huì)。財(cái)務(wù)比率分析(一)償債能力指標(biāo)1流動(dòng)比率二流動(dòng)資產(chǎn)十流動(dòng)負(fù)債=838151.78/389323.23=2

12、.152. 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)*流動(dòng)負(fù)債=(流動(dòng)資產(chǎn)-庫(kù)存)/流動(dòng)負(fù)債=(838151-127343.87)/389323.23=1.833. 現(xiàn)金比率二現(xiàn)金類資產(chǎn)十流動(dòng)負(fù)債=(497252.48+23930.72+22483.43)/389323=0.5798744. 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額十資產(chǎn)總額=10,200,249/2550714.05=0.39995. 負(fù)債與股東權(quán)益比率=負(fù)債總額十股東權(quán)益總額=1020249 .12/1530464.84=0.667短期償債能力分析：從相關(guān)指標(biāo)中看出，流動(dòng)比率由年初的1.10上升到年末的2.15 ;速動(dòng)比率由年初的0.87上升到年末的1.83。從現(xiàn)

13、金比率在這一水平上，公司直接償付流動(dòng)負(fù)債的 能力沒(méi)有大問(wèn)題。 長(zhǎng)期償債能力分析：從相關(guān)指標(biāo)中看出，資產(chǎn)負(fù)債率雖由年初的 48.11%下降到年末的39.9%，接近 普遍的適宜水平40%-60%。從指標(biāo)本身來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率比較低，表明公司通過(guò)借 款融資的空間較多。與同行業(yè)相比，公司的資產(chǎn)負(fù)債率等長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)均處于適 中水平，長(zhǎng)期償債能力相對(duì)較強(qiáng)。在同行業(yè)中，不難發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)的已獲利息倍數(shù)普 遍較高，相比之下，公司處于較高水平，說(shuō)明與同類企業(yè)相比，公司的長(zhǎng)期償債能力 仍然很強(qiáng)。(二)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)8. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額十應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)平均余額=203598.74/(30671.02

14、+90730.76+25213.09+103068.94)/2=8.019. 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本寧平均存貨余額=151228.59/(127343.87+116273.64)/2=1.2610. 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額十流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=203598.74/(838151.78+552417.91)/2=1.082111. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額寧固定資產(chǎn)平均凈額=203598.74/(259529.59+15671.81)/2=3.5312. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額十總資產(chǎn)平均額=203598.74/(259529.59+2224261.88)/2=0.31營(yíng)運(yùn)能力分析：從

15、相關(guān)指標(biāo)中看出，公司各相關(guān)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)都有不同程度的上升，說(shuō)明公司資產(chǎn) 的總體運(yùn)轉(zhuǎn)情況還是比較理想的。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，由年初的1.68上升到年末的8.01，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)縮 短，說(shuō)明公司回收應(yīng)收賬款的速度加快，加快了變現(xiàn)速度。說(shuō)明公司存貨周轉(zhuǎn)速度穩(wěn) 定，當(dāng)期銷售情況較好。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由年初的0.9855增長(zhǎng)到年末的1.0821，說(shuō)明相對(duì)更多的節(jié)約 了流動(dòng)資產(chǎn)，擴(kuò)大了資產(chǎn)投入，資金利用效果更好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由年初的1.05上升到年末的3.53，高于同業(yè)水平，表明公司固定資產(chǎn)利用效率較高，即擁有的固定 資產(chǎn)得到了充分利用。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由年初的0.07增長(zhǎng)到年末的0.31，表明公司利用

16、全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率提高，資產(chǎn)有效使用程度提高?？傊?，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升說(shuō)明銷售能力增強(qiáng)，并加大了應(yīng)收賬款的回收力度。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)增長(zhǎng)，說(shuō)明公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力增強(qiáng)，固定資產(chǎn)利用效率提(二)盈利能力指標(biāo)13. 銷售毛利率=銷售毛利*銷售收入凈額=(203598.74-151228.59)/203598.74=25.7%14. 銷售凈利率=凈利潤(rùn)十銷售收入凈額=183927.15/203598.74= 21.3%15. 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額十成本費(fèi)用總額=212303.57/1765607.6= 27.73%16. 總資產(chǎn)報(bào)酬率=183927.15/(2550714+2224261

17、.88) /2= 6.67%盈利能力分析：從相關(guān)指標(biāo)中看出，公司有關(guān)指標(biāo)都有一定程度的上升。毛利率表明公司銷售的初始盈利能力強(qiáng)，與同業(yè)相比處于中上水平。銷售凈利率 由年初的20.36%上升到年末的21.30% ,說(shuō)明公司的各項(xiàng)成本控制有所提高?？傎Y 產(chǎn)收益率由年初的1.513%上升到年末的6.54%，表明公司資產(chǎn)利用效果有所增強(qiáng)， 利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)增加；凈資產(chǎn)收益率由年初的3.36%增長(zhǎng)到年末的11.53%，表明公司所有者投資帶來(lái)的收益增加?？傮w來(lái)說(shuō)，各項(xiàng)盈利指標(biāo)均領(lǐng)先于同業(yè)水平，公 司的獲利能力值得肯定。(四) 發(fā)展能力指標(biāo)19. 資產(chǎn)增長(zhǎng)率=(分析期資產(chǎn)額一基期資產(chǎn)額)十基期資產(chǎn)額=(2

18、550714.05-2248421)/2248422 仁 14.43%20. 銷售增長(zhǎng)率=(分析期銷售額一基期銷售額)十基期銷售額=(734078.27-204687.23)/204687.23=13.19%21. 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(分析期利潤(rùn)額一基期利潤(rùn)額)*基期利潤(rùn)額=(212303-165745)/165745=28.82%發(fā)展能力分析：公司2012年度的所有者權(quán)益報(bào)酬率較之2011年度有一定幅度的提升。這說(shuō)明公司所有者投入資本的獲利能力有所提升，可能是公司籌資、投資和資產(chǎn)營(yíng)運(yùn) 等各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率提高了。原因歸結(jié)為銷售凈利率的提高和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 的提高，其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是更為主要的原因

19、。再進(jìn)一步，銷售凈利率是凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的比值，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)總額的比值，其中，資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)要高于營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，所以資產(chǎn)總額速度快于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)是導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升的原因。最后，凈利潤(rùn)18億，增長(zhǎng)28%，主要來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，其中主營(yíng) 業(yè)務(wù)工業(yè)、商業(yè)、醫(yī)療器械均得到了快速增長(zhǎng)。三.風(fēng)險(xiǎn)分析經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)：DOL=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率=( EBIT/EBIT / ( Q/Q )=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)基期邊際貢獻(xiàn)=203598.74+28951.02+5295.15=237844.91DOL=237844.91/203598.74=1.168經(jīng)營(yíng)杠桿風(fēng)

20、險(xiǎn)分析是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中利用經(jīng)營(yíng) 杠桿導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)，由于經(jīng)營(yíng)杠桿的作用，當(dāng)營(yíng)業(yè)總額下降時(shí)，息稅前 利潤(rùn)下降的更快，該企業(yè)2012年的經(jīng)營(yíng)杠桿為1.168，說(shuō)明該企業(yè)2012年的銷售額 在237844.9萬(wàn)元時(shí)，銷售額的增加會(huì)引起利潤(rùn)1.168倍的增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：DFL=EBIT/ (EBIT-I)= 爭(zhēng)資產(chǎn)報(bào)酬率/總資產(chǎn)報(bào)酬率=4.167財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明的是：第一，息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)所引起的每股收益的增長(zhǎng)幅度，即該公司2012年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)1倍時(shí)，其股收益增4.167倍。第二，在資本總額、息稅前利潤(rùn)相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，財(cái)

21、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，但預(yù)期每股收益越高。復(fù)合杠桿系數(shù)：DTL=DOL X 復(fù)合杠桿系數(shù)能夠估計(jì)出銷售變動(dòng)和每股收益造成的影響，即該企業(yè)2012年銷售每增長(zhǎng)1倍，就會(huì)造成每股收益增長(zhǎng)4.867倍，獲利雖高，可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也非常的大。四、資金結(jié)構(gòu)分析1）資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%=（1020249.2/2550714）=39.99%揭示企業(yè)債權(quán)人的權(quán)益；對(duì)債權(quán)人越低越好，對(duì)投資人或股東較高收益率較高；在不發(fā)生償債危機(jī)的情況下，極可能擇高；適宜水平 40%-60%。2）權(quán)益比率/資產(chǎn)權(quán)益率=所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）/總資產(chǎn)*100%=所有者權(quán)益/ （負(fù)債+所有者權(quán)益）*100%=（1530464

22、.8/2550714）*100%=60%;揭示所有者的凈權(quán)益為60%。權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=13）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益=2550714/1530464=1.667；4）產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債/所有者權(quán)益）*100%=負(fù)債/（總資產(chǎn)-負(fù)債）*100%=資產(chǎn)負(fù)債率心-資產(chǎn)負(fù)債率）*100%=39.99%心-39.99%）=66.7%;因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)比率越高則風(fēng)險(xiǎn)越 大，故該企業(yè)存在一定風(fēng)險(xiǎn)5）財(cái)務(wù)杠桿指數(shù)=凈資產(chǎn)報(bào)酬率/總資產(chǎn)報(bào)酬率=4.167 ，顯示舉債經(jīng)營(yíng)有利財(cái)務(wù)報(bào)表分析比較表（水平分析）報(bào)告期2012-12-312011-12-31增減金額百分比（%）營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）7340786485548

23、552413.19營(yíng)業(yè)成本（萬(wàn)元）412680399115135653.40營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（萬(wàn)元）2035991580514554828.82利潤(rùn)總額（萬(wàn)元）2123041726663963822.96所得稅費(fèi)用（萬(wàn)元）2837634182-5806-16.99凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）1839271384844544332.81基本每股收益0.80.610.1931.15貨幣資金（萬(wàn)元）49725228945720779571.79流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（萬(wàn)元）83815260491123324138.56固定資產(chǎn)凈額（萬(wàn)元）25953015601510351566.35資產(chǎn)總計(jì)（萬(wàn)元）2550714222908232

24、163214.43流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)元）389323499173-109850-22.01非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)元）630926592826381006.43負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)元）10202491091999-71750-6.57所有者權(quán)益（或股東權(quán)1530465113708339338234.60益）合計(jì)（萬(wàn)元）2012年共同比財(cái)務(wù)報(bào)表分析（垂直分析）報(bào)告期2012各項(xiàng)目所占比重（%）營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）734078100營(yíng)業(yè)成本（萬(wàn)元）41268056.22營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（萬(wàn)元）20359949.34利潤(rùn)總額（萬(wàn)元）212304104.28所得稅費(fèi)用（萬(wàn)元）2837613.37凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）183927648.

25、18基本每股收益0.8各項(xiàng)所占比重（%）貨幣資金（萬(wàn)元）49725219.49流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（萬(wàn)元）83815232.86固定資產(chǎn)凈額（萬(wàn)元）25953010.2資產(chǎn)總計(jì)（萬(wàn)元）2550714100流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)元）38932315.26非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)元）63092624.7負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)元）102024940.00所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)（萬(wàn)兀）153046560.001、資產(chǎn)狀況的初步分析：從總體來(lái)看公司的資產(chǎn)總額由年初的2224261.88萬(wàn)元增加到年末的2550714.15萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了 12.79%，其中流動(dòng)資產(chǎn)增加2.31%，非流動(dòng)資產(chǎn)增加48.73%，可以資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要是

26、由于非流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)造成。從資產(chǎn) 結(jié)構(gòu)來(lái)講，流動(dòng)資產(chǎn)占比為27.14%，長(zhǎng)期股權(quán)投資占35.45%，固定資產(chǎn)占7.00%， 無(wú)形資產(chǎn)占7.55%，說(shuō)明公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)較為穩(wěn)定。長(zhǎng)期股權(quán)投資所占比重較高， 主要因?yàn)槠渌毓傻淖庸据^多，且其在子公司中的持股比例也較高。2、負(fù)債與所有者權(quán)益的初步分析：總體來(lái)看，公司流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債比率變動(dòng)不大。流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債均略有增加，流動(dòng)負(fù)債增加0.42%，而非流動(dòng)負(fù)債則增加4.48%，應(yīng)付債券的大幅增漲是由于報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)行第二期中期票據(jù)人民 幣16億元所致；而長(zhǎng)期借款的減少主要系報(bào)告期內(nèi)公司銷售良好償還借款資金 充裕以及發(fā)行第二期中期票據(jù)人民幣16

27、億元補(bǔ)充資金所致。從負(fù)債和所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)來(lái)看，流動(dòng)負(fù)債占比為22.39%，而非流動(dòng)負(fù)債占比為26.60%，所有者權(quán) 益占比為51.01%，可見(jiàn)，公司采取的是籌資策略是較穩(wěn)健的，資本負(fù)債率則維持 在一個(gè)較合理的范圍內(nèi)。五，杜邦財(cái)務(wù)分析1所有者權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率*權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2資產(chǎn)報(bào)酬率：資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入=183927.15/734078.21=0.254總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額=2164740/6983032=0.315所有者權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)六、股票投資價(jià)格分析復(fù)星醫(yī)藥（600

28、196）每股分析指標(biāo)每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流每股現(xiàn)金凈流量每股未分配利潤(rùn)每股資本公積金調(diào)整后每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)39102a78a1919115a-913182a-62a-59162171截止日期2013-03-31每 股 收 益每 股 收 益（ 扣 除 ）加 權(quán) 平 均 每 股 收 益加權(quán)平均每股收益_ （6.220.160.112012-12-310.700.38-6.052012-09-300.570.33-5.362012-06-300.370.21-5.322012-03-310.180.09-5.242011-12-310.610.30-5.132011-09-300.560.24-5.

29、182011-06-300.460.15-4.882011-03-310.170.114.42七、分析結(jié)論.公司2012年度的所有者權(quán)益報(bào)酬率較之 2011年度有一定幅度的提升。這說(shuō)明公司所有者投入資本的獲利能力有所提升，更進(jìn)一步地說(shuō)，可能是公司籌資、投資和 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)等各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率提高了。具體原因，需要下一層面的分析。由于所有者權(quán)益報(bào)酬率是總資產(chǎn)報(bào)酬率與權(quán)益乘數(shù)的乘積， 而公司2011年度和2012 年度的由于權(quán)益乘數(shù)沒(méi)有發(fā)生明顯變動(dòng)， 所以原因顯然在于總資產(chǎn)報(bào)酬率的提高， 更 具體的原因，需要下一層面的分析。由于總資產(chǎn)報(bào)酬率是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，而公司2012年度的總資產(chǎn)報(bào)

30、酬率為6.67%，較之2011年度的6.23%有了一定的增長(zhǎng)，其中由于銷售凈利 率的提高而使總資產(chǎn)報(bào)酬率下降；由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升而使總資產(chǎn)報(bào)酬率提升了。 所以，原因歸結(jié)為銷售凈利率的提高和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是更為主要的原因。再進(jìn)一步，銷售凈利率是凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的比值，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入和 資產(chǎn)總額的比值，其中，資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)要高于營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，所以資產(chǎn)總額 速度快于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)是導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升的原因。最后，凈利潤(rùn)18.39億，增長(zhǎng)34.96%，主要來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，其中主營(yíng) 業(yè)務(wù)工業(yè)、商業(yè)、醫(yī)療器械均得到了快速增長(zhǎng)。從企業(yè)的普票投資價(jià)值分析該股每股盈

31、余，市盈率，股利支付率，每股凈資產(chǎn)可 表明該企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，發(fā)展前景不錯(cuò)，內(nèi)在價(jià)值也較高。從企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分析看出，雖然企業(yè)的獲利能力較高，但其風(fēng)險(xiǎn)也較大，投資者若想投 資該企業(yè)，需權(quán)衡利弊。八、附表.資產(chǎn)負(fù)債分析表單位：人民幣萬(wàn)元截止日期2012-12-312012-09-30 2012-06-302012-03-31貨幣資金497252.48215362.11174358.15227381.85交易性金融資產(chǎn)22483.4324788.9623885.6724006.21應(yīng)收票據(jù)30671.0225155.8229198.7025213.09應(yīng)收賬款90730.76114074.381077

32、76.66103068.94預(yù)付款項(xiàng)23930.7221427.3617903.9218865.39應(yīng)收利息1767.471040.001110.971040.00應(yīng)收股利1229.881710.4017102.932843.09其他應(yīng)收款42308.0437654.6033641.1333372.99應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款-存貨127343.87122946.50123060.22116273.64消耗性生物資產(chǎn)-待攤費(fèi)用-期貨保證金-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)0.000.000.000.00其他流動(dòng)資產(chǎn)434.11192.86408.29352.72流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)838151.78564352.9852

33、8446.65552417.91可供出售金融資產(chǎn)145412.29160934.64219290.40212810.63持有至到期投資0.000.000.000.00長(zhǎng)期應(yīng)收款0.000.000.000.00長(zhǎng)期股權(quán)投資859316.97850698.90838346.96825943.74投資性房地產(chǎn)0.000.000.000.00固定資產(chǎn)259529.59184952.99164947.73156571.81在建工程88196.30138029.36142445.97140150.57工程物資246.29183.51129.7385.27固定資產(chǎn)清理0.001.040.0027.39生產(chǎn)性

34、生物資產(chǎn)0.000.000.000.00油氣資產(chǎn)0.000.000.000.00無(wú)形資產(chǎn)175279.99166815.72166571.00166930.74開(kāi)發(fā)支出2947.543524.273126.682905.39商譽(yù)166177.08158513.60158513.60158513.60長(zhǎng)期待攤費(fèi)用2242.561270.331318.201349.41應(yīng)收融資租賃款-遞延所得稅資產(chǎn)3148.252091.112379.351706.09其他非流動(dòng)資產(chǎn)10065.419120.516699.134849.34非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1712562.271676135.98 1703768.7

35、51671843.97資產(chǎn)總計(jì)2550714.052240488.97 2232215.402224261.88短期借款51942.23123264.36124959.83178083.06交易性金融負(fù)債0.000.000.000.00應(yīng)付票據(jù)12731.5911466.5516281.5114480.81應(yīng)付賬款77640.5780768.4574864.3770306.44預(yù)收款項(xiàng)20347.4916613.8516750.3717032.62應(yīng)付職工薪酬14140.1312891.3212953.0510023.87應(yīng)交稅費(fèi)16198.0216964.5411605.5610807.42

36、應(yīng)付利息15406.8515498.169901.662951.88應(yīng)付股利472.572695.884245.27113.24其他應(yīng)付款92214.43110274.07101494.44102175.03應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款-預(yù)提費(fèi)用-遞延收益-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債35590.9115452.9123920.7194678.04其他流動(dòng)負(fù)債52638.442880.642493.592484.91國(guó)內(nèi)票證結(jié)算-國(guó)際票證結(jié)算-流動(dòng)負(fù)債合計(jì)389323.23408770.73399470.36503137.32長(zhǎng)期借款21681.8257181.8259621.82110479.92應(yīng)付債券406

37、334.73406119.44405881.89256965.04長(zhǎng)期應(yīng)付款61222.9828846.8428743.7928939.24預(yù)計(jì)負(fù)債0.00299.62299.62299.62專項(xiàng)應(yīng)付款1539.202137.002284.491446.56遞延所得稅負(fù)債135993.79144612.09156599.31157699.81其他非流動(dòng)負(fù)債4153.464124.634475.434121.02非流動(dòng)性負(fù)債合計(jì)630925.97643321.45657906.35559951.20負(fù)債合計(jì)1020249.201052092.18 1057376.711063088.52實(shí)收資本

38、224046.24190439.24190439.24190439.24資本公積428728.79174147.69206792.66208849.15減：庫(kù)存股0.000.000.000.00盈余公積133847.66118455.25118455.25118455.25法定公益金-未分配利潤(rùn)570302.85538625.94499480.31481870.05現(xiàn)金股利-外幣報(bào)表折算差額-1046.28-1275.70-1096.09-1122.37歸屬于母公司所有者權(quán)益1355879.261020392.411014071.36998491.31少數(shù)股東權(quán)益174585.58168004

39、.38160767.33162682.06未確認(rèn)的投資損失-累積未彌補(bǔ)子公司虧損-所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）1530464.841188396.79 1174838.701161173.36合計(jì)負(fù)債和所有者（或股東權(quán)2550714.052240488.97 2232215.402224261.88益）總計(jì)2011年財(cái)務(wù)報(bào)表摘要及與2012年的對(duì)比報(bào)告期2012-12-312011-12-31營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)兀）734078648554營(yíng)業(yè)成本（萬(wàn)兀）412680399115營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（萬(wàn)兀）203599158051利潤(rùn)總額（萬(wàn)兀）212304172666所得稅費(fèi)用（萬(wàn)元）2837634182凈利潤(rùn)（萬(wàn)

40、兀）183927138484基本每股收益0.80.61貨幣資金（萬(wàn)兀）497252289457流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（萬(wàn)兀）838152604911固定資產(chǎn)凈額（萬(wàn)兀）259530156015資產(chǎn)總計(jì)（萬(wàn)兀）25507142229082流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)元）389323499173非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)兀）630926592826負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)兀）10202491091999所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)（萬(wàn)兀）15304651137083期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額（萬(wàn)元）242822297113經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（萬(wàn)兀）6655231665投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（萬(wàn)兀）-97857-176655籌資活

41、動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（萬(wàn)兀）20684091300現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額（萬(wàn)元）174336-54291期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額（萬(wàn)元）417157242822復(fù)星醫(yī)藥（600196）利潤(rùn)分配表截止日期一、營(yíng)業(yè)總收入其中：營(yíng)業(yè)收入利息收入2012-12-3 2012-09-301734078.27 538784.592012-06-302012-03-31-164623.86349427.42164623.86二、營(yíng)業(yè)總成本412680.38 300521.74193483.07158475.6890020.29減營(yíng)業(yè)成本利息支出-減營(yíng)業(yè)稅金及附加6249.564568.023016.691

42、411.25減銷售費(fèi)用151228.59 109519.4771663.2334133.45減管理費(fèi)用104565.32 73736.4450421.4123620.46減財(cái)務(wù)費(fèi)用（收益以“一”號(hào)填列）36983.4727646.8718730.859071.27減勘探費(fèi)用-減資產(chǎn)減值損失1780.73941.94784.31218.97加：公允價(jià)值變動(dòng)凈收益（凈損失以“-”號(hào)填列）-3589.38-1463.69-1000.93184.92加投資凈收益（凈損失以“”號(hào)186597.90 128758.1886611.8345853.37填列）其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資81109.475

43、7681.4637846.7016532.66收益加匯兌損益（損失以“”號(hào)填列）-0.00三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“一”號(hào)填列）203598.74 149144.6196938.7452186.46加營(yíng)業(yè)外收入9725.243355.892256.84740.94減營(yíng)業(yè)外支出1020.42672.45472.64154.10其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失（凈收281.5994.60118.9221.11益以“一”號(hào)填列）四、禾U潤(rùn)總額（虧損總額以“”號(hào)填212303.57 151828.0598722.9452773.30列）減所得稅28376.4220206.1612945.999692.17加以前

44、年度損益調(diào)整-加未確認(rèn)的投資損失-五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“一”號(hào)填列）183927.15 131621.8985776.9543081.13歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)156391.64 109322.3370176.7033522.51少數(shù)股東損益27535.5122299.5615600.259558.62復(fù)星醫(yī)藥（600196）現(xiàn)金流量表截止日期 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 收到的租金 收到的稅費(fèi)返還其中：增值稅銷項(xiàng)稅額、退回增值稅款 其中：除增值稅外其他返還稅費(fèi) 收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 經(jīng)營(yíng)租賃所付現(xiàn)金 支付給職工以及為職工支付的

45、現(xiàn)金 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 支付的增值稅款 支付的所得稅款除增值稅、所得稅以外其他稅費(fèi) 支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 收回投資收到的現(xiàn)金 取得投資收益收到的現(xiàn)金 分得股利或利潤(rùn)收到的現(xiàn)金 取得債券利息收入收到的現(xiàn)金 處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn) 金凈額處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額 收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn) 金投資支付的現(xiàn)金取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額 其中：購(gòu)買子公司支付的現(xiàn)金 其中：權(quán)益性投資所付現(xiàn)金 其中：債權(quán)性投資所付現(xiàn)金資產(chǎn)置換產(chǎn)生的現(xiàn)金流

46、出凈額 支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 吸收投資收到的現(xiàn)金其中：吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金 其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金 其中：發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金 取得借款收到的現(xiàn)金2012-12-31 2012-09-32012-06-3 2012-03-3001841237.12589751.45394936.68216426.743327.073223.222466.42262.4224850.2721770.0019350.821411.79869414.46614744.68416753.92218100.94488840.84324078

47、.04251801.52135686.8776594.3372261.8939130.9727114.2178852.2160055.0337261.7121718.79158575.38116800.6665468.8732426.58802862.76573195.63393663.08216946.4466551.7041549.0523090.841154.50118724.9184606.6343511.5817526.0629744.6526399.599763.555241.94943.65930.90163.46141.01240.320.000.00240.325000.009517.923922.810.00154653.53121455.0457361.3923149.33116059.7183969.3761984.3338733.8375909.5073476.1568352.4452424.99-2840.800.000.000.0063382.19907.281000.00425.04252510.59158352.811