賣權交易策略

1、賣權交易策略賣權交易策略一、買進賣權（一）賣權特性賣權，即在到期日或到期日之前按照一定執(zhí)行價格賣出標的資產(chǎn)（商品、股票、指數(shù)或獲得期貨合約空頭部位）的權利。賣權是一種賣的權利，買方對后市看跌時才會買進賣權。例如，當預測 7 月份小麥期貨合約可能跌破 1180 元/噸時，交易者可買進7 月份執(zhí)行價格為 1180 元/噸的小麥賣權合約，該合約就賦予其以 1180 元/噸的價格賣出小麥期貨的權利。（二）買進賣權預期單獨持有買進賣權部位是一個看跌的市場預期。只有相關期貨價格下跌，賣權的買方才可能獲利。買進賣權的興趣，就是期望相關期貨價格下跌，獲得很大的投資收益比。這是一種具有投機趨向的賣權的買方。賣權

2、也可以有效地保護相關期貨部位的投資價值。（三）買進賣權盈虧賣權平倉盈虧賣出賣權權利金買進賣權權利金盈虧平衡價位執(zhí)行價格賣權權利金賣權最大盈利賣權執(zhí)行價格期貨價格賣權權利金賣權最大虧損支出的賣權權利金例如，某交易者買進 11 月份小麥賣權，執(zhí)行價格為 1060 元/噸，權利金為15 元/噸，則損益平衡點為 106015=1045 元/噸。（四）買進賣權投機如果交易者判斷相關期貨市場價格較大幅度下跌的可能性大時，可以支付一定數(shù)額的權利金買進賣權。一旦相關期貨市場價格大幅度下跌，權利金將上漲，交易者可以平倉獲取價差收益。也可以執(zhí)行賣權獲取收益。如果期貨價格上漲，權利金下降，賣權失去價值，可以不執(zhí)行賣

3、權，最大損失是買進賣權支付的權利金。當期貨價格大幅上漲而且趨勢明顯的時候，權利金下跌，交易者也可以將期權提前平倉，損失將小于全部權利金損失。例如，交易者支付 15 元/噸的權利金買進賣權后，如果權利金上漲到 20 元/噸，則平倉獲利 5 元/噸，一手期權合約獲利 50 元。（五）買進保護性賣權交易者持有多頭期貨頭寸，為防止期貨價格下跌，可買進賣權，鎖定期貨價格下跌的風險。如果期貨價格下跌，雖然買進的期貨合約虧損，但是，買進賣權將獲利，對持有的期貨是一種保護，能夠鎖定期貨價格下跌可能產(chǎn)生的虧損，并將虧損限制在能夠承受的范圍內(nèi)。同時，還保留期貨價格上升，使該交易組合盈利的機會。一旦期貨價格上升，該

4、交易組合將逐漸成為盈利部位。例如，某交易者已持有多頭小麥 11 月份期貨合約，價格為 1075 元/噸，為防止小麥期貨價格下跌，又買進執(zhí)行價格為 1080 元/噸的賣權，權利金為 15 元/噸。之后，如果小麥期貨價格下跌破 1080 元/噸，該組合部位的最大虧損為 10元/噸。如果小麥賣權價格上漲超過 1090 元/噸，則該組合部位將實現(xiàn)盈利。二、賣出賣權（一）賣出賣權動機單獨持有賣出賣權的目的一是為了獲得權利金，但同時需要去接受相關期貨價格下跌的風險；另一個目的則可能是需要多頭期貨部位。（二）賣出賣權盈虧賣權平倉盈虧賣出賣權權利金買進賣權權利金盈虧兩平價位賣權執(zhí)行價格賣權權利金賣權最大盈利收

5、取的賣權權利金賣權最大虧損賣權執(zhí)行價格期貨價格賣權權利金例如，某交易者賣出 12 月份小麥賣權，執(zhí)行價格為 1060 元/噸，權利金為15 元/噸，則盈虧平衡價位為 1045 元/噸。期貨價格高于 1045 元/噸，則盈利。最大盈利為 15 元/噸；低于 1045 元/噸，則虧損。（三）賣出賣權投機如果交易者認為相關期貨價格將會上漲，賣權價格將下跌，這時，可以以較高價格賣出賣權，待權利金下跌后，買進賣權平倉即可以獲得價差收益。即使相關期貨價格有小幅度下跌，買方執(zhí)行賣權會造成賣方履約損失，但只要損失低于收取的權利金，該頭寸都是有收益的。如果期貨價格下跌趨勢明顯，賣權價格上漲趨勢一定，可以及時將賣

6、權持倉對沖，減少損失擴大。例如，交易者賣出權利金為 15 元/噸的小麥賣權后，小麥賣權的權利金跌為 10 元/噸。交易者可以買進期權平倉，每張合約盈利為：（1510）元10張50 元/張。（四）賣出風險性賣權條件：如果交易者已經(jīng)持有空頭期貨合約，則賣出賣權獲得的權利金等于提高了賣價，可以抵御期貨空頭部位的部分風險。如果交易者已經(jīng)賣出小麥期貨合約，則賣出賣權獲得的權利金等于提高了賣價。如果期貨價格下跌，期權買方執(zhí)行權利，則交易者將被指派買進期貨合約，與持有的空頭期貨合約平倉。如果小麥期貨價格不變，交易者凈收權利金。如果小麥期貨價格上漲，則所獲得的權利金部分彌補小麥期貨的損失。例如，交易者持有空頭小麥期貨合約，價格為 1075 元/噸。為了回避期貨價格上漲的損失，該交易者賣出執(zhí)行價格為 1075 元/噸的小麥賣權，權利金為15。如果到期期貨價格上漲超過 1090，則該組合