現(xiàn)代金融市場(chǎng)學(xué)習(xí)題

1、第二章1. 銀行A因急需資金1000萬(wàn)美元，將持有的部分政府債券賣給銀行B，并與銀行B簽訂回購(gòu)協(xié)議，10天后將債券購(gòu)回，支付給銀行B 3.6% （年利率）的利息，回購(gòu)價(jià)格是多少？2. 已知某商業(yè)票據(jù)利率為 5%所得稅率為30%那么國(guó)庫(kù)券利率是多少？3. 一個(gè)短期國(guó)庫(kù)券按7.55%貼現(xiàn)率進(jìn)行報(bào)價(jià)，在到期之前還剩下157天，它每100美元面值的價(jià)格是多少？它的真實(shí)年收益率是多少？1. 解：T10I=PPxRRx = 1000x3.6%x = 1360360RP=pp+|=1000+1=1001 萬(wàn)美元回購(gòu)價(jià)格是1001萬(wàn)美元。2. 解：BIB =RCP(l-T) = 5%x(l-30%>3.

2、5%國(guó)庫(kù)券利率是3.5%。3. 解：由題可知 YBD=7.55% t=157?=100x(l-yx) = 100x(1-0.0755x1) 96.7074 型 360360100-jP 100 - 96 7074 y 二(1 +出尸 _ =(+iuu 沁山円嚴(yán) _1 =肌946% 1P967074該短期國(guó)庫(kù)券每100美元面值的價(jià)格是96.7074美元，它的真實(shí)年收益率是8.0946%第三章1. X股票目前的市價(jià)為每股 20元，你賣空1 000股該股票。請(qǐng)問：（1）你的最大可能損失是多少？ （ 2）如果你同時(shí)向經(jīng)紀(jì)人發(fā)出了停止損失買入委托，指定價(jià)格為22元，那么你的最大可能損失又是多少？2. 假

3、設(shè)A公司股票目前的市價(jià)為每股 20元。你用15 000元自有資金加上從經(jīng)紀(jì)人借入的5000元保證金貸款買了 1000股A 股票。貸款年利率為 6%（1）如果A股票價(jià)格立即變?yōu)?2元，20元，18元，你在經(jīng)紀(jì)人賬戶上的凈值會(huì)變動(dòng)多少百分比？（2）如果維持保證金比率為 25% A股票價(jià)格可以跌到多少你才會(huì)收到追繳保證金通知？（3） 如果你在購(gòu)買時(shí)只用了 10 000元自有資金，那么第（2）題的答案會(huì)有何變化？（4） 假設(shè)該公司未支付現(xiàn)金紅利。一年以后，若A股票價(jià)格變?yōu)椋?2元，20元，18元，你的投資收益率是多少？ 你的投資收益率與該股票股價(jià)變動(dòng)的百分比有何關(guān)系？3. 假設(shè)B公司股票目前市價(jià)為每股

4、 20元，你在你的經(jīng)紀(jì)人保證金賬戶中存入15000元并賣空1000股該股票。你的保證金賬戶上的資金不生息。（1） 如果該股票不付現(xiàn)金紅利，則當(dāng)一年后該股票價(jià)格變?yōu)?2元、20元和18元時(shí)，你的投資收益率是多少？（2）如果維持保證金比率為 25%當(dāng)該股票價(jià)格升到什么價(jià)位時(shí)你會(huì)收到追繳保證金通知？（3） 若該公司在一年內(nèi)每股支付了0.5元現(xiàn)金紅利，（1）和（2）題的答案會(huì)有什么變化？ 4.3月1日，你按每股16元的價(jià)格賣空1000股Z股票。4月1日，該公司支付每股 1元的現(xiàn)金紅利。5月1日，你按每股12元的價(jià)格買回該股票平掉空倉(cāng)。在兩次交易中，交易費(fèi)用都是每股0.3元。那么，你在平倉(cāng)后賺了多少錢？

5、5.3個(gè)月貼現(xiàn)式國(guó)庫(kù)券價(jià)格為 97.64元，6個(gè)月貼現(xiàn)式國(guó)庫(kù)券價(jià)格為 95.39元，兩者的面值都是100元。請(qǐng)問哪個(gè)的年收益 率較高？1. （ 1 ）從理論上說(shuō)，可能的損失是無(wú)限的，損失的金額隨著X股票價(jià)格的上升而增加。（2）當(dāng)股價(jià)上升超過(guò)22元時(shí)，停止損失買進(jìn)委托就會(huì)變成市價(jià)買進(jìn)委托，因此最大損失就是2 000元左右。2你原來(lái)在賬戶上的凈值為15 000元。（1） 若股價(jià)升到22元，則凈值增加 2000元，上升了 13.33%;若股價(jià)維持在 20元，則凈值不變；若 股價(jià)跌到18元，則凈值減少 2000元，下降了 13.33%。（2） 令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證金通知時(shí)的價(jià)位為X，則X滿足下式：（1

6、000X-5000 ） /1000X=25% 所以X=6.67元。（3）此時(shí) X要滿足下式：（1000X-10000 ） /1000X=25%，所以 X=13.33 元。（4） 一年以后保證金貸款的本息和為5000 X 1.06=5300元。若股價(jià)升到 22元，則投資收益率為：（1000 X 22-5300-15000 ） /15000=11.33% 若股價(jià)維持在 20元，則投資收益率為：（1000 X 20-5300-15000 ） /15000=-2% 若股價(jià)跌到18元，則投資收益率為：（1000 X 18-5300-15000 ） /15000=-15.33% 投資收益率與股價(jià)變動(dòng)的百分

7、比的關(guān)系如下：投資收益率=股價(jià)變動(dòng)率X投資總額/投資者原有凈值-利率X所借資金/投資者原有凈值3你原來(lái)在賬戶上的凈值為15 000元。（1）若股價(jià)升到22元，則凈值減少2000元，投資收益率為-13.33% ;若股價(jià)維持在20元，則凈值不 變，投資收益率為 0;若股價(jià)跌到18元，則凈值增加 2000元，投資收益率為13.33%。(2) 令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證金通知時(shí)的價(jià)位為Y,則Y滿足下式：(15000+20000-1000X)/1000X=25%所以Y=28元。(3) 當(dāng)每股現(xiàn)金紅利為 0.5元時(shí)，你要支付500元給股票的所有者。這樣第(1)題的收益率分別變?yōu)?16.67%、-3.33% 和

8、10.00%。Y則要滿足下式：(15000+20000-1000X-500)/1000X=25%,所以 丫=27.60 元。4你賣空的凈所得為 16X 1000-0.3 X 1000=15700元，支付現(xiàn)金紅利1000元，買回股票花了 12X 1000+0.3 X 1000=12300 元。所以你賺了 15700-1000-12300=2400 元。5.令3個(gè)月和6個(gè)月國(guó)庫(kù)券的年收益率分別為r3和r6，貝U1+r3= (100/97.64 ) 4=1.10021+r6= (100/95.39 ) 2=1.0990求得r3=10.02% , r6=9.90%。所以3個(gè)月國(guó)庫(kù)券的年收益率較高。第四

9、章1.下列銀行報(bào)出了 GBP/US刖USD/DEM勺匯率，你想賣出英鎊，買進(jìn)馬克。問:(1) 你將向哪家銀行賣岀英鎊，買進(jìn)美元？(2) 你將向哪家銀行賣岀美元，買進(jìn)馬克？(3) 用對(duì)你最有利的匯率計(jì)算 GBP/DEM勺交叉匯率是多少？銀行GBF/USDUSD4JEMA1.68J3/631.6858/63B1655/651.6359/65C1.6852A64D1.6256/551血5了陽(yáng)7E1.684/681.5856/562. 下表列舉的是銀行報(bào)岀的 GBP/USD的即期與遠(yuǎn)期匯率。問：你將從哪家銀行按最佳匯率買進(jìn)遠(yuǎn)期英鎊?銀行B銀行C即期l.fiB30A401.6831/391.6S32/4

10、23個(gè)月対/3召3. 設(shè)紐約市場(chǎng)上年利率為 8%倫敦市場(chǎng)上年利率為 6%即期匯率為 GBP仁USD1.6025-1.6035, 3個(gè)月匯水為30-50點(diǎn)，若 投資者擁有10萬(wàn)英鎊，應(yīng)投放在哪個(gè)市場(chǎng)上較有利？如何確保其投資收益？請(qǐng)說(shuō)明投資、避險(xiǎn)的操作過(guò)程及獲利情況。1. (1)銀行 D,匯率 1.6856(2) 銀行C，匯率1.6460(3) 1.6856 X 1.6460=2.7745GBP/DEM2. 銀行 B，1.68013. 因?yàn)槊涝矢叱鲇㈡^利率兩個(gè)百分點(diǎn)，折合成 3個(gè)月的利率為0.5%，大于英鎊的貼水率和買賣差價(jià)之和0.37% (1.6085-1.6025 ) /1.6025 X

11、100%,因此應(yīng)將資金投放在紐約市場(chǎng)較有利。具體操作過(guò)程：在賣出10萬(wàn)即期英鎊，買入16.025萬(wàn)美元的同時(shí)，賣出3個(gè)月期美元16.3455萬(wàn)。獲利情況：在倫敦市場(chǎng)投資3個(gè)月的本利和為：GBP1X( 1+6%X 3/12 ) =GBP10.15(萬(wàn))在紐約市場(chǎng)上進(jìn)行三個(gè)月的抵補(bǔ)套利活動(dòng)后，本利和為：GBP1X 1.6025 X (1+8%X 3/12)- 1.6085=10.1619 ( 萬(wàn))套利收益為：GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119(萬(wàn))=GBP119 元。第七章1.2006年10月5日，A.B雙方同意成交一份 名義金額為100萬(wàn)美元，協(xié)定利率 4.5%的遠(yuǎn)期利率

12、協(xié)議，我們假定確定日確 定的參照利率為5.25%，那么協(xié)議賣方支付給買方的結(jié)算金是多少？2. 一份國(guó)庫(kù)券期貨合約，面值$1000000,期限6個(gè)月，其刻度值是多少？當(dāng)價(jià)格上升 6個(gè)基點(diǎn)，持有4份該國(guó)庫(kù)券期貨的交易者，其手持合約升值多少？1.解：由題可知- i . 一 |，A=1000000 美元,D=92 天，B=360 天3.A是信用評(píng)級(jí)為 AAA的跨國(guó)公司，需要借5年期5000萬(wàn)美元，A可以以一個(gè)較低固定利率借款，但它希望獲得浮動(dòng)利率的好處，以便利率差距最大化。B是信用評(píng)級(jí)為BBB的公司，也需要借入 5年期5000萬(wàn)美元，它的信用評(píng)級(jí)較低，故可以以浮動(dòng)利率借款，或發(fā)行高利率的債券，這比借入

13、固定利率款項(xiàng)更容易。它希望利率是固定的，以便確定未來(lái)的利息支付。利 率情況如下表：利率A可借入E可借入圖定10.00%i2+ m浮動(dòng)LIBORLIB0R+1%要求制率13定浮動(dòng)利率互換怎樣進(jìn)行?n(0.0525 -0 04x1000000 x 一結(jié)算金=護(hù)一旦=1891.29美元1+x-1 + 0.0525X B360賣方應(yīng)支付給買方的結(jié)算金是1891.29美元。2. 解：刻度值=期貨合約面值X (到期天數(shù)/ 一年天數(shù))x 0.01%=$1000000X (180/360) x 0.01%=$50$50X 6X4=$1200國(guó)庫(kù)券期貨的刻度值是 $50 ;價(jià)格上升6個(gè)基點(diǎn)時(shí)，4份合約升值$1200。3. 解：A的借款利率均比 B低，即A在兩個(gè)市場(chǎng)都具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。但在固定利率市場(chǎng)上，A比B的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)為2個(gè)百分點(diǎn)，而在浮動(dòng)利率市場(chǎng)上，A比B的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)為1個(gè)百分點(diǎn)。這就是說(shuō)，A在固定利率市場(chǎng)上有比較優(yōu)勢(shì)，而 B在浮動(dòng)利率市場(chǎng)上有比較優(yōu)勢(shì)。這樣，雙方就可利用各自的比較優(yōu)勢(shì)為對(duì)方借款，然后 互換，從而達(dá)到共同降低籌資成本的目的。即A以10.00%的固定利率借入 5000萬(wàn)美元，而B以LBOR+1%的浮動(dòng)利率借入 5000萬(wàn)美元。由于本金相