財(cái)務(wù)管理2011.10練習(xí)題.

1、財(cái)務(wù)管理學(xué) 2011 年 10 月考試考前練習(xí)題一、單選題練習(xí)題1宏發(fā)公司股票的系數(shù)為 1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為8%，則宏發(fā)公司股票的收益率應(yīng)為（）。A 4%B 12%C 8%D 10%2某企業(yè)全年需用A 材料 2400噸，每次訂貨成本為400元，每噸材料每年儲(chǔ)備成本12元，則每年最佳訂貨次數(shù)為（）次。A 12B 6C 3D 43下列關(guān)于存貨ABC 分類管理法的描述中正確的是（）。A A 類存貨品種多，金額大B B 類存貨品種少，金額大CC類存貨品種少，金額少D A 類存貨品種少，金額大4下列項(xiàng)目中不能用于彌補(bǔ)虧損的是（）。A 資本公積B 盈余公積D 稅后利潤(rùn)5不

2、存在財(cái)務(wù)杠桿作用的籌資方式是（）。A 銀行借款B 發(fā)行債券D 發(fā)行普通股6在下列各項(xiàng)中，屬于應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的是（）。A 壞賬損失B 收賬費(fèi)用D 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息7企業(yè)財(cái)務(wù)人員在進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，所使用的資金成本是（）。A 個(gè)別資金成本B 綜合資金成本D 所有者權(quán)益資金成本8按照剩余股利政策，假定某公司目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金與借入資金之比為5： 3，該公司下一年度計(jì)劃投資600萬(wàn)元，今年年末實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1 000萬(wàn)元，股利分配時(shí)，應(yīng)從稅后凈利中保留（）萬(wàn)元用于投資需要，再將剩余利潤(rùn)發(fā)放股利。A 600B250C 375D 3609現(xiàn)金作為一種資產(chǎn)，它的（）。A 流動(dòng)性強(qiáng)，盈利性差

3、B 流動(dòng)性強(qiáng)，盈利性也強(qiáng)C流動(dòng)性差，盈利性強(qiáng)D 流動(dòng)性差，盈利性也差10與證券信用等級(jí)有關(guān)的利率因素是（）。A 通貨膨脹附加率B 到期風(fēng)險(xiǎn)附加率C違約風(fēng)險(xiǎn)附加率D 純粹利率11籌集投入資本時(shí)，要對(duì)（）出資形式規(guī)定最高比例。A 現(xiàn)金B(yǎng) 流動(dòng)資產(chǎn)C固定資產(chǎn)D 無(wú)形資產(chǎn)12建立存貨安全儲(chǔ)備量的目的是（）。A 在過(guò)量使用存貨的時(shí)候有足夠的供應(yīng)B 在進(jìn)貨延遲時(shí)保證供應(yīng)C使存貨的缺貨成本與儲(chǔ)存成本之和最小D 降低存貨的儲(chǔ)備成本13某公司計(jì)劃發(fā)行普通股票500萬(wàn)，第一年股利支付率為15% ，以后每年增長(zhǎng)3%，籌資費(fèi)用率為 2%，則該普通股成本為（）。A 16.45%B 17.23%C 18.31%D 18.

4、65%14當(dāng)息稅前利潤(rùn)率小于利息率時(shí)，提高負(fù)債比率會(huì)使主權(quán)資本利潤(rùn)率（）。A 提高B 下降C為零D 上述全不對(duì)15甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率不同，但甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于乙項(xiàng)目，則（）。A 甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)小于乙項(xiàng)目B 甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不大于乙項(xiàng)目C甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于乙項(xiàng)目D 難以判斷風(fēng)險(xiǎn)大小16下列各項(xiàng)中，不屬于信用條件構(gòu)成要素的是（）。1A 信用期限B 現(xiàn)金折扣（率）C現(xiàn)金折扣期D 商業(yè)折扣17股票投資的特點(diǎn)是（）。A 股票投資的風(fēng)險(xiǎn)較小B 股票投資屬于權(quán)益性投資C股票投資的收益比較穩(wěn)定D 股票投資的變現(xiàn)能力較差18某企業(yè)計(jì)劃以2/5 ，n/30 的信用條件購(gòu)進(jìn)商品一批，但該企業(yè)未能在五天內(nèi)付款

5、，則該企業(yè)喪失現(xiàn)金折扣的資金成本是（）。A 36.73%B 20.39%C 30%D 29.39%19某企業(yè)于 2007 年10月 1日購(gòu)入面額 100元的附息債券50張，票面年利率為6%，以發(fā)行價(jià)格每張 102元買入，到期日為2009年 10月 1日，則單利計(jì)息的債券投資收益率為（）。A 6%B 6.86%C 4.9%D 3.92%20按實(shí)物形態(tài)，可以將流動(dòng)資產(chǎn)分為（）。A 現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和應(yīng)付賬款B 現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨C現(xiàn)金、長(zhǎng)期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨D 現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)收款項(xiàng)和短期借款21下列說(shuō)法不正確的是（）。A 當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，獲利指數(shù)

6、小于1B 當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，說(shuō)明該方案可行C當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說(shuō)明此時(shí)的貼現(xiàn)率為內(nèi)含報(bào)酬率D 凈現(xiàn)值是未來(lái)總報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之差22我國(guó)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)是（）。A 利潤(rùn)總額最大化B 每股利潤(rùn)最大化C權(quán)益資本利潤(rùn)率最大化D 企業(yè)價(jià)值最大化23能使投資方案的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，叫（）。A 凈現(xiàn)值率B 資本成本率C內(nèi)部收益率D 投資利潤(rùn)率24某企業(yè)年初借得50 000元貸款， 10年期，年利率12% ，每年末等額償還。已知年金現(xiàn)值系數(shù)（ PA,12%,10 ） 5.6502，則每年應(yīng)付金額約為（）元。A 8 8492B5 000C 6 000D 28 25125市盈率的計(jì)算公式為（）。

7、A 每股盈余每股市價(jià)B 每股市價(jià)每股盈余C每股股利每股盈余D 每股盈余每股股利26現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目甲和乙，已知收益率的期望值分別為20%、30%，標(biāo)準(zhǔn)離差分別為40%、54%，下列說(shuō)法正確的是（）。A 甲、乙兩項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的比較可采用標(biāo)準(zhǔn)離差B 不能確定甲乙風(fēng)險(xiǎn)的大小C甲的風(fēng)險(xiǎn)程度大于乙D 甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率等于0.527下列指標(biāo)中（）不屬于以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。A 利潤(rùn)變現(xiàn)比率B 資本金現(xiàn)金流量比率C資產(chǎn)凈利率D 總資產(chǎn)現(xiàn)金報(bào)酬率28企業(yè)采用剩余股利政策進(jìn)行收益分配的主要優(yōu)點(diǎn)是（）。A 有利于穩(wěn)定股價(jià)B 獲得財(cái)務(wù)杠桿利益C降低綜合資金成本D 增強(qiáng)公眾投資信心29作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，每股利潤(rùn)

8、最大化目標(biāo)較之利潤(rùn)最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)在于（）。A 考慮了資金時(shí)間價(jià)值因素B 反映了創(chuàng)造利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系C考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素D 能夠避免企業(yè)的短期行為30某投資方案貼現(xiàn)率為18%時(shí)，凈現(xiàn)值為3.17，貼現(xiàn)率為 16%時(shí)，凈現(xiàn)值為6.12，則該方案的內(nèi)部報(bào)酬率為（）。A 14.68%B 16.68%C 17.32%D 18.32%附：參考答案1D2B3D4A5D6D7C38C9A10C11D12C13C14B15C16D17B18D19C20B21A22D23C24A25B26C27C28C29B30C二、多選題練習(xí)題1企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)籌資的利用稱為（）。A 營(yíng)業(yè)杠桿B 財(cái)務(wù)杠桿C

9、總杠桿D 融資杠桿E聯(lián)合杠桿2企業(yè)自有資金的籌集方式有（）。A 發(fā)行股票B 發(fā)行債券C租賃D 吸收投資E商業(yè)信用3影響速動(dòng)比率的因素有（）。A 應(yīng)收賬款B 存貨C短期借款4D 應(yīng)收票據(jù)E預(yù)付賬款4下列說(shuō)法中，正確的是（）。A 下級(jí)成本中心的可控成本必然為上級(jí)成本中心可控B 責(zé)任成本中心只對(duì)其可控成本負(fù)責(zé)C可控成本應(yīng)同時(shí)具備三個(gè)條件，即可以預(yù)計(jì)、可以計(jì)量和可以控制D 凡是直接成本均為可控成本E凡是間接成本均為可控成本5債券投資要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要有（）。A 違約風(fēng)險(xiǎn)B 利率風(fēng)險(xiǎn)C匯率風(fēng)險(xiǎn)D 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)E通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)6利用每股利潤(rùn)分析法計(jì)算某公司普通股每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)為80 000元，下

10、列說(shuō)法正確的是（）。A 當(dāng) EBIT 大于 80 000元時(shí)，利用負(fù)債籌資較為有利B 當(dāng) EBIT 小于 80 000元時(shí)，利用負(fù)債籌資較為有利C當(dāng) EBIT 大于 80 000元時(shí)，利用普通股籌資為宜D 當(dāng) EBIT 小于 80 000元時(shí)，利用普通股籌資為宜E當(dāng) EBIT 小于 80 000元時(shí)，利用銀行借款籌資為宜7從作業(yè)成本計(jì)算角度看，作業(yè)是基于一定的目的、以人為主體、消耗一定資源的特定范圍內(nèi)的工作。因此作業(yè)應(yīng)具備如下特征（）。A 作業(yè)是以人為主體的工作B 作業(yè)消耗一定的資源C區(qū)分不同作業(yè)的標(biāo)志是作業(yè)的目的D 作業(yè)的范圍可以被限定E生產(chǎn)導(dǎo)致作業(yè)的產(chǎn)生，作業(yè)導(dǎo)致成本的發(fā)生8應(yīng)收賬款成本包

11、括（）。A 機(jī)會(huì)成本B 管理成本C壞賬成本D 邊際成本E沉沒成本9影響企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力的其它因素包括以下（）幾項(xiàng)。A 擔(dān)保責(zé)任B 可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)C長(zhǎng)期租賃D 或有項(xiàng)目E速動(dòng)比率高低10反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要有（）。A 資產(chǎn)利潤(rùn)率B 資產(chǎn)凈利率C銷售利潤(rùn)率5D 成本費(fèi)用利潤(rùn)率E凈值報(bào)酬率11影響股利政策的法律因素除超額累積利潤(rùn)約束外，還包括（）。A 資本保全約束B 償債能力約束C資本積累約束D 控制適當(dāng)約束E資本增值約束12與儲(chǔ)存原材料有關(guān)的存貨成本包括（）。A 轉(zhuǎn)換成本B 進(jìn)貨成本C壞賬成本D 儲(chǔ)存成本E短缺成本13在財(cái)務(wù)管理中，衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有（）。A 標(biāo)準(zhǔn)離差B 標(biāo)準(zhǔn)離差率

12、C系數(shù)D 期望報(bào)酬率E期望報(bào)酬額14流動(dòng)資金的特點(diǎn)有（）。A 流動(dòng)資金的來(lái)源較固定，比較有保證B 流動(dòng)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性C流動(dòng)資金來(lái)源具有靈活多樣性D 流動(dòng)資金循環(huán)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期具有一致性E流動(dòng)資金的實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性附：參考答案1BD2AD3 ACD4 ABC5 ABCDE6AD7 ABCDE8 ABC9 ACD10 ABCDE11 ABC12 BDE13 ABC14 BCDE6三、判斷題練習(xí)題1在利率和計(jì)息期相同的條件下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。2成本費(fèi)用凈利率越高，說(shuō)明企業(yè)為獲得利潤(rùn)所付出的成本費(fèi)用越大。3在其他因素不變的情況下，固定成本越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也就越小，而經(jīng)營(yíng)風(fēng)

13、險(xiǎn)則越大。4一般來(lái)說(shuō)企業(yè)的利息保障倍數(shù)應(yīng)至少大于1，否則將難以償付債務(wù)及利息。5一般來(lái)說(shuō)，債券的市場(chǎng)利率越高，債券的發(fā)行價(jià)格就可能越低；反之，就越高。6如果兩種股票的相關(guān)系數(shù)R= 1，則這兩種股票合理組合后所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都能分散掉。7當(dāng)股票種類足夠多時(shí)，幾乎能把所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散掉。8凈現(xiàn)值以絕對(duì)數(shù)表示，不便于在不同投資規(guī)模的方案之間進(jìn)行對(duì)比。9現(xiàn)金短缺成本是指企業(yè)持有現(xiàn)金所放棄的企業(yè)投資報(bào)酬。10計(jì)算已獲利息倍數(shù)時(shí)的利息費(fèi)用，指的是計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的各項(xiàng)利息。11企業(yè)的貨幣資金屬于非收益性流動(dòng)資產(chǎn)，持有量過(guò)多，會(huì)降低企業(yè)的獲利能力。12一旦企業(yè)與銀行簽定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，則在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要

14、企業(yè)的借款總額不超過(guò)最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候的借款要求。13固定資產(chǎn)折舊是一項(xiàng)費(fèi)用，因此是企業(yè)現(xiàn)金的流出量。14企業(yè)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)自有資金成本最低的資金結(jié)構(gòu)。15在考慮所得稅因素時(shí)，計(jì)算經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量的利潤(rùn)是指凈利潤(rùn)。16按直線法計(jì)提的廠房折舊屬于約束性固定成本。17在投資決策中，財(cái)務(wù)管理應(yīng)正確衡量投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)，努力尋求兩者的最佳結(jié)合，以增加公司價(jià)值。18減少進(jìn)貨批量，增加進(jìn)貨次數(shù)， 在降低儲(chǔ)存成本的同時(shí)，也會(huì)導(dǎo)致進(jìn)貨費(fèi)用與缺貨成本的提高。19資產(chǎn)負(fù)債率越高，產(chǎn)權(quán)比率越低。20通貨膨脹貼補(bǔ)率并不是真正意義上的投資報(bào)酬，而是投資者因通貨膨脹貨幣貶值應(yīng)得到的一種

15、補(bǔ)償。附：參考答案：1A2B3B4A5A6A7A8A9B10B11A12A713B14B15A16A17A18A19B20A說(shuō)明： A 正確； B 錯(cuò)誤四、計(jì)算題練習(xí)題1. （ CH4 ）某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售 A 產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為 Y 10000 3X 。 假定該企業(yè)1998年度 A 產(chǎn)品銷售量為 10000件，每件售價(jià)為 5元；按市場(chǎng)預(yù)測(cè)， 1999 年A 產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng) 10%。要求：（ 1）計(jì)算 1998年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。（ 2）計(jì)算 1998年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)。（ 3）計(jì)算銷售量為 10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。（ 4）計(jì)算 1999年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。（ 5）假定

16、企業(yè) 1998年發(fā)生負(fù)債利息 5 000元，且無(wú)優(yōu)先股股息，計(jì)算復(fù)合杠桿系數(shù)。解答 :（ 1） 1998年企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額 S V 100005 100003 20000（元）。（ 2） 1998年企業(yè)的息稅前利潤(rùn)邊際貢獻(xiàn)總額一固定成本20000 10000 10000（元）。（ 3）銷售量為 10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)邊際貢獻(xiàn)總額息稅前利潤(rùn)總額20000/10000 2（ 4） 1999年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率 210% 20%（ 5）復(fù)合杠桿系數(shù)（ 5 3）10000 /（ 5 3） 10000 10000 5000 42. （ CH4 ）某企業(yè)計(jì)劃期銷售收入將在基期基礎(chǔ)上增長(zhǎng) 40%，其他

17、有關(guān)資料如下表（單位：元）：8年份項(xiàng)目基期計(jì)劃期銷售收入400 000（1）貢獻(xiàn)毛益（2）（3）固定成本240 000240 000息稅前利潤(rùn)（4）（5）稅后資本利潤(rùn)率（ 10）35%貢獻(xiàn)毛益率75%75%經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（7）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（8）總杠桿系數(shù)7.5息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率（ 6）稅后資本利潤(rùn)率的增長(zhǎng)率（ 9）要求 :按序號(hào)計(jì)算表中未填列數(shù)字，并列出計(jì)算過(guò)程。解答 :（ 1）計(jì)劃期銷售收入 =400000（ 1+40% ）=560000 （元）（ 2）基期貢獻(xiàn)毛益 =40000075%=300000 （元）（ 3）計(jì)劃期貢獻(xiàn)毛益 =56000075%=420000 （元）（ 4）基期息稅前利潤(rùn)

18、 =300000-240000=60000 （元）（ 5）計(jì)劃期息稅前利潤(rùn) =420000-240000=180000 （元）（ 6）息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率 =（ 180000-60000） 60000=200%息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率200 %（7）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL ）=銷售額增長(zhǎng)率40% =5（ 8）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL ） =DTL DOL=7.5 5=1.5（ 9）稅后資本利潤(rùn)率的增長(zhǎng)率 =息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =200% 1.5=300%（ 10）基期稅后資本利潤(rùn)率：計(jì)劃期稅后資本利潤(rùn)率基期稅后資本利潤(rùn)率稅后資本利潤(rùn)率增長(zhǎng)率因?yàn)椋夯诙惡筚Y本利潤(rùn)率35%基期稅后資本利潤(rùn)率所以：基期

19、稅后資本利潤(rùn)率300%計(jì)算得：基期稅后資本利潤(rùn)率=35% 4=8.75%3. （ CH5 ）已知宏達(dá)公司擬于 2000年初用自有資金購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)，需一次性投資 100萬(wàn)元。經(jīng)測(cè)算， 該設(shè)備使用壽命為 5年，稅法亦允許按 5年計(jì)提折舊； 設(shè)備投入運(yùn)營(yíng)后每年可新增利潤(rùn)20萬(wàn)元（凈利潤(rùn)） 。假定該設(shè)備按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)的凈殘值率為 5%；不考慮設(shè)備安裝期和公司所得稅。要求：（ 1）計(jì)算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。（ 2）計(jì)算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期。（ 3）計(jì)算該投資項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率。（ 4）如果以 10%作為折現(xiàn)率，計(jì)算其凈現(xiàn)值。已知： 5年期利率 10%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為0.621； 4年期利率 1

20、0%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.17； 5年9期利率 10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791。解答 :（1）該設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量測(cè)算：每年的折舊額為： （ 100 100 5%） 519（ 萬(wàn)元）NCF （ 14） =20 19=39（萬(wàn)元）NCF （ 5） =20 19 5=44（萬(wàn)元）（ 2）靜態(tài)投資回收期 =100 39=2.56（年）（ 3）該設(shè)備投資利潤(rùn)率 =20 100 100%=20%（ 4）該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（方法一）=39 3.791 1005% 0.621 100 147.849+3.105-100=50.95 （萬(wàn)元）（方法二）=39 3.17 44 0.621 100=123.63

21、27.32 100=50.95 （萬(wàn)元）4. （CH5 ）某公司原有設(shè)備一套，購(gòu)置成本為150萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用10年，已使用 5年，預(yù)計(jì)殘值為原值的 10%，該公司用直線法計(jì)提折舊，現(xiàn)該公司擬購(gòu)買新設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，降低成本。新設(shè)備購(gòu)置成本為200萬(wàn)元，使用年限為5年，同樣用直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為購(gòu)置成本的10%，使用新設(shè)備后公司每年的銷售額可以從1 500萬(wàn)元上升到 1 650萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本將從 1 100萬(wàn)元上升到 1 150萬(wàn)元，公司如購(gòu)置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得收入 100萬(wàn)元，該企業(yè)的所得稅稅率為 33%，資本成本為 10%。已知： PVIF 10%，5=0.621

22、， PVIFA 10%， 5=3.791要求：通過(guò)計(jì)算說(shuō)明該設(shè)備應(yīng)否更新。解答 :（ 1）繼續(xù)使用舊設(shè)備舊設(shè)備年折舊 =150（ 110%） 10=13.萬(wàn)5元舊設(shè)備賬面凈值=150 13.5 5=82.5 萬(wàn)元變現(xiàn)值 100萬(wàn)元初始現(xiàn)金流量 = 100（ 10082.5） 33%= 94.225萬(wàn)元營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =1500（ 33%） 1100（ 33%） 13.5 33%=272.455 萬(wàn)元終結(jié)現(xiàn)金流量 =15010%= 萬(wàn)元繼續(xù)使用舊設(shè)備凈現(xiàn)值=272.455（PVIFA 10%,5）+15（ PVIF 10%,5） -94.225 =1032.877+9.315-94.225=947

23、.967 （萬(wàn)元）（ 2）更新設(shè)備新設(shè)備年折舊 =200（ 110%） /5=36 萬(wàn)元初始現(xiàn)金流量 =-200 萬(wàn)元營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =1650（ 133% ） 1150（ 1 33%） 3633%=346.88 萬(wàn)元終結(jié)現(xiàn)金流量 =20010%=20 萬(wàn)元采用新設(shè)備凈現(xiàn)值=346.88（ PVIFA 10%,5） +20（PVIF 10%,5 ） 200=1315.022+12.42-200=1127.442（萬(wàn)元）通過(guò)計(jì)算可以看出購(gòu)買新設(shè)備凈現(xiàn)值較大，所以該設(shè)備應(yīng)更新。105.（ CH5 ） 你是 ABC 公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。該公司正在考慮購(gòu)買一套新的生產(chǎn)線，估計(jì)初始投資為 3 000萬(wàn)元，預(yù)期

24、每年可產(chǎn)生500萬(wàn)元的稅前利潤(rùn)（按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以5年期直線法計(jì)提折舊，凈殘值率為10%，會(huì)計(jì)政策與此相同），并已用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)方案可行。然而，董事會(huì)對(duì)該生產(chǎn)線能否使用5年展開了激烈的爭(zhēng)論。董事長(zhǎng)認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用4年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用 5年，還有人說(shuō)類似生產(chǎn)線使用6年也是常見的。假設(shè)所得稅稅率33%，資本成本10% ，無(wú)論何時(shí)報(bào)廢凈殘值收入均為300萬(wàn)元。他們請(qǐng)你就下列問(wèn)題發(fā)表意見：（ 1）該項(xiàng)目可行的最短使用壽命是多少年（假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，用插值法求解，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）？（ 2）他們的爭(zhēng)論是否有意義（是否影響該生產(chǎn)線的購(gòu)置決策）？為什么？（注： PVIFA 10

25、%， 3 = 2.487， PVIFA 10%， 4 = 3.170 ，PVIF 10% ， 3=0.751 ，PVIF 10%， 4 = 0.683 ）解答 :（1） NPV （ 4） =每年現(xiàn)金流入現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值 +清理凈損失減稅現(xiàn)值原始投資= 500 （ 1-33% ） +3000 （ 1-10% ） 5 3.170+300 0.683+3000 （ 1-10% ） 533%0.683-3000=875 3.170+300 0.683+540 33%0.683 3000=100.36 （萬(wàn)元）NPV （ 3）=875 2.487+300 0.751+540 20.33 0.751-300

26、0=-330.92 （萬(wàn)元）n=3+330.92 （ 330.92+100.36） =3.77（年）（2）他們的爭(zhēng)論是沒有意義的。因?yàn)?，現(xiàn)金流入持續(xù)時(shí)間達(dá)到3.77年方案即為可行。6. （ CH6 ）國(guó)庫(kù)券的利息率為 4%，市場(chǎng)證券組合的報(bào)酬率為 12%。要求：（ 1）計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。（ 2）當(dāng) 值為 1.5時(shí)，必要報(bào)酬率應(yīng)為多少 ?（ 3）如果一投資計(jì)劃的值為 0.8，期望報(bào)酬率為9.8% ，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資?（ 4）如果某股票的必要報(bào)酬率為11.2%，其值應(yīng)為多少 ?解答 :根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算如下：（ 1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =12%-4%=8%（ 2）必要報(bào)酬率 =R F+RP=R F+?（ K m-RF）=4%+1.5 （12%-4% ）=16%（ 3）計(jì)算該投資計(jì)劃的必要報(bào)酬率。必要報(bào)酬率 =R F+?（ K m-RF）=4%+0.8 （12%-4% ）=10.4%因?yàn)樵撏顿Y計(jì)劃的期望報(bào)酬率小于必要報(bào)酬