國(guó)有企業(yè)負(fù)債過度的成因及對(duì)策

1、國(guó)有企業(yè)負(fù)債過度的成因及對(duì)策2013 屆會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)畢業(yè)生論文(設(shè)計(jì)) 課題名稱：國(guó)有企業(yè)負(fù)債過度的成因及對(duì)策學(xué)生姓名：劉 芳 指導(dǎo)教師：劉小嫻 江南大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育學(xué)院 2015年4月江南大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育學(xué)院畢 業(yè) 論 文 (設(shè) 計(jì)) 姓 名劉 芳校外學(xué)習(xí)中心 江西人才2學(xué) 號(hào)913330457證 件 次201507層 次 專升本專 業(yè) 會(huì)計(jì)學(xué)指導(dǎo)教師劉小嫻課題名稱國(guó)有企業(yè)負(fù)債過度的成因及對(duì)策（第稿）指導(dǎo)教師評(píng) 語(yǔ) 終 稿 成 績(jī) ：指導(dǎo)教師簽名：年 月 日 摘 要對(duì)現(xiàn)代企業(yè)而言，結(jié)構(gòu)合理、比例適當(dāng)?shù)呢?fù)債是正常的，也是必需的。適度的負(fù)債不僅能解決企業(yè)一時(shí)的燃眉

2、之急，加速資金周轉(zhuǎn)，還有助于企業(yè)不斷改進(jìn)技術(shù)，提高總資本報(bào)酬率。 然而負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一把雙刃劍，一旦形成沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，又極易降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力，甚至迫使企業(yè)清算、改組。近年來(lái)國(guó)有企業(yè)在普遍虧損的情況下，同時(shí)存在著高負(fù)債問題。沉重的債務(wù)鏈，嚴(yán)重地羈絆和制約著國(guó)有企業(yè)的改革進(jìn)程，直接影響著正常的經(jīng)濟(jì)和金融秩序。因此，尋找剝離和化解過度負(fù)債的有效途徑，已成為當(dāng)前國(guó)企改革中的一項(xiàng)關(guān)鍵任務(wù)。本文將從企業(yè)的負(fù)債原因入手，進(jìn)而討論如何解決企業(yè)負(fù)債，增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；資本結(jié)構(gòu)；負(fù)債；對(duì)策AbstractCorporate debt is a hot topic in today's eco

3、nomy and society, corporate debt will make the business development of the enterprise, hinder the development of economy and society. This article from the debt because of enterprise, and then discuss how to solve the enterprise debt, enhance its competitiveness. For modern enterprises, reasonable s

4、tructure, proper proportions of debt is normal, is also required. Moderate debt can not only solve enterprise's immediate concern, accelerate the capital turnover, can also help companies continuously improve technology, improve the total return on capital. However, debt management is a double-e

5、dged sword, once formed a heavy debt burden, and to reduce the enterprise operation ability, and even force the enterprise liquidation, reorganization. In recent years, state-owned enterprises under the condition of the common loss, at the same time there is a high debt problem. A heavy debt chain,

6、seriously fetters and restricts the reform process of state-owned enterprises, directly affects the normal economic and financial order. Therefore, looking for stripping and the effective ways to resolve excessive debt, has become a key task in the current reform of state-owned enterprises. Keywords

7、: state-owned enterprises; Capital structure; Liabilities; countermeasures 目 錄摘 要IAbstractII目 錄III一、我國(guó)國(guó)有企業(yè)負(fù)債現(xiàn)狀1（一）企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，即過渡負(fù)債1（二）存在著大量不良債務(wù)1二、我國(guó)國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債的危害2（一）過度負(fù)債導(dǎo)致我國(guó)國(guó)有企業(yè)盈利水平下降2（二）國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債經(jīng)營(yíng)加大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 2（三）企業(yè)過度負(fù)債經(jīng)營(yíng)給主要債權(quán)人銀行帶來(lái)了嚴(yán)重后果 3（四）企業(yè)負(fù)債導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)資源配置失當(dāng) 

8、3三、我國(guó)國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債的原因分析4（一）國(guó)家投融資體制改革的影響4（二）政府宏觀調(diào)控手段的影響5（三）企業(yè)制度問題5（四）企業(yè)非經(jīng)濟(jì)性職能擠占的影響6（五）金融制度的影響7（六）資本市場(chǎng)的影響7四、解決國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債問題的對(duì)策9（一）建立健全投資體制9（二）完善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理制度9（三）完善社會(huì)保障制度10（四）采取多元化的資產(chǎn)重組方式11（五）加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度11結(jié) 論12參考文獻(xiàn)13II一、我國(guó)國(guó)有企業(yè)負(fù)債現(xiàn)狀我國(guó)國(guó)有企業(yè)的負(fù)債現(xiàn)狀，比較突出的體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：（一）企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，即過渡負(fù)債近幾年我國(guó)國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率是：2008年為68.5，2009年為67.3，201

9、0年為65.5。我國(guó)國(guó)有企業(yè)高負(fù)債的形成有其特殊的歷史背景，傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期保持著低負(fù)債。改革初期企業(yè)負(fù)債水平緩慢提高，拔改貸，全面實(shí)施之后負(fù)債率不斷攀升。我國(guó)國(guó)有企業(yè)高負(fù)債不僅表現(xiàn)為總體水平居高不下，而且還伴以諸多結(jié)構(gòu)性矛盾，越是企業(yè)規(guī)模小，越是行業(yè)前景暗淡，企業(yè)負(fù)債率反而越高。這種狀況不僅使過度負(fù)債企業(yè)自身的償債能力變得十分虛弱。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)難以正常運(yùn)轉(zhuǎn)，同時(shí)也因由此而引起的“三角債”將更多原本健康的企業(yè)拖進(jìn)高負(fù)債的怪圈，當(dāng)今中國(guó)國(guó)有企業(yè)正為高負(fù)債所拖累。（二）存在著大量不良債務(wù) 從不良債務(wù)的角度來(lái)看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)30.2萬(wàn)戶國(guó)有企業(yè)進(jìn)行清產(chǎn)核資的結(jié)果，30.2萬(wàn)戶工業(yè)企業(yè)中資產(chǎn)負(fù)債率在1

10、00%以上的有5.1 萬(wàn)戶，而在負(fù)債率低于100%的企業(yè)中，有6.1萬(wàn)戶企業(yè)的損失掛帳大于所有者權(quán)益，處于實(shí)際上的資不抵債狀態(tài)。這樣一來(lái)，兩者合計(jì)共有11.2萬(wàn)戶企業(yè)實(shí)際處于資不抵債狀態(tài)，占總戶數(shù)的37.2%。由此造成的不良后果是，與這些資不抵債企業(yè)存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系的債權(quán)方(也包括國(guó)有銀行)，存在著大量的不良債權(quán)和潛虧因素，從而也會(huì)大大影響這些企業(yè)的資產(chǎn)狀況，進(jìn)而形成一個(gè)相互影響的不良債務(wù)循環(huán)圈。前幾年影響比較突出的“三角債”問題，就是這一影響的真實(shí)寫照。二、我國(guó)國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債的危害國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債問題不僅直接危及國(guó)有企業(yè)本身的生存和發(fā)展而且也對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展都產(chǎn)生極其不利的影響

11、。（一）過度負(fù)債導(dǎo)致我國(guó)國(guó)有企業(yè)盈利水平下降國(guó)有企業(yè)過多的負(fù)債必然導(dǎo)致企業(yè)利息支出的增加、產(chǎn)品成本的提高，以及償債能力的降低和盈利水平的下降。企業(yè)絕大部分的利潤(rùn)被銀行貸款所吞噬，幾乎無(wú)利潤(rùn)可言。這必然會(huì)影響職工的生產(chǎn)積極性，增加企業(yè)扭虧為盈的難度，削弱我國(guó)國(guó)有企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)之中的地位；同時(shí)也使國(guó)有企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)難以為繼。為了維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，在缺乏其他融資渠道的情況下，國(guó)有企業(yè)要么拖欠相關(guān)企業(yè)的貨款，要么繼續(xù)尋求銀行的貸款，以新的貸款來(lái)還舊貸款。長(zhǎng)此以往，國(guó)有企業(yè)的行為就處于一種扭曲的狀態(tài)，國(guó)有企業(yè)的債務(wù)包袱猶如雪球一樣越滾越大。國(guó)有企業(yè)就會(huì)在如此的惡性循環(huán)之中逐步喪失市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，

12、陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境而難以自拔。與這種困境相伴而生的另一個(gè)惡果是企業(yè)信用觀念的淡薄和“賴帳機(jī)制”，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)作的商業(yè)意識(shí)基礎(chǔ)造成了不良的沖擊。（二）國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債經(jīng)營(yíng)加大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 負(fù)債使企業(yè)效益出現(xiàn)杠桿效應(yīng)。過度負(fù)債形成硬性財(cái)務(wù)約束，負(fù)債利率高于資產(chǎn)盈利率時(shí)，帶來(lái)的不是財(cái)富而是包袱。我國(guó)國(guó)有企業(yè)虧損面大，虧就虧在債務(wù)費(fèi)用上。從某種意義上說(shuō)，國(guó)有企業(yè)大面積虧損是資本注入不足的表現(xiàn)。值得指出的是，目前我國(guó)銀行貸款利率在12左右，相對(duì)可以達(dá)到的資產(chǎn)盈利率已經(jīng)偏高，但剔除通貨膨脹因素后的實(shí)際利率很低甚至為負(fù)。只是由于大部分國(guó)有企業(yè)作為基礎(chǔ)性的工業(yè)企業(yè)享受不到漲價(jià)的好處，卻要承擔(dān)巨

13、額利息負(fù)擔(dān)，因而經(jīng)營(yíng)非常困難。許多國(guó)有企業(yè)也是通貨膨脹的受害者。 （三）企業(yè)過度負(fù)債經(jīng)營(yíng)給主要債權(quán)人銀行帶來(lái)了嚴(yán)重后果 本來(lái)借貸只對(duì)企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)起調(diào)劑作用。但由于國(guó)有企業(yè)資金注入不足，相當(dāng)一部分貸款成了企業(yè)營(yíng)運(yùn)的鋪底性資金，銀行不能按期收回周轉(zhuǎn)，不能流動(dòng)。信貸資金系經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的血液，不能正常周轉(zhuǎn)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)病態(tài)運(yùn)行的表現(xiàn)。尤為嚴(yán)重的是，一些主要靠負(fù)債經(jīng)營(yíng)，資本很少甚至沒有的企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益不佳，連年虧損，一部分信貸資產(chǎn)已被明虧暗損吞食掉了。我國(guó)專業(yè)銀行不良資產(chǎn)比重之高，已到了非常嚴(yán)重的程度。 （四）企業(yè)負(fù)債導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)資源配置失當(dāng) 企業(yè)負(fù)債超過適當(dāng)規(guī)模后，風(fēng)險(xiǎn)加大

14、、借貸變得困難、借貸成本上升。由于過度負(fù)債，企業(yè)不斷增長(zhǎng)的必要的資金需求得不到充分補(bǔ)充，致使企業(yè)已經(jīng)形成的資產(chǎn)難以發(fā)揮應(yīng)有的效率。我國(guó)國(guó)有企業(yè)因?yàn)楦赂脑臁⒔?jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向、規(guī)模擴(kuò)充，加上物價(jià)上漲，所需要增加補(bǔ)充的資金沒有資本注入來(lái)源，主要靠借貸。在企業(yè)負(fù)債已經(jīng)過度的情況下，即便政府干預(yù)，銀行也難以充分及時(shí)滿足。國(guó)有企業(yè)經(jīng)常在“饑餓”狀態(tài)下運(yùn)行，無(wú)法創(chuàng)造最佳效益。一些企業(yè)把流動(dòng)資金用于技術(shù)改造和增加固定資產(chǎn)以迫使銀行增加貸款，更進(jìn)一步加劇了全社會(huì)資金的緊張。另一方面，一些國(guó)有企業(yè)因?yàn)閭鶆?wù)過高，缺乏自負(fù)盈虧的壓力，借貸上的財(cái)務(wù)軟約束突出，缺乏搞好經(jīng)營(yíng)的積極性。而政府為保穩(wěn)定還要求銀行為這些企業(yè)注入資金，

15、造成資源低效益配置。我國(guó)經(jīng)濟(jì)資源配置失當(dāng)有更多的原因，但國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債造成的影響不容忽視三、我國(guó)國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債的原因分析我國(guó)國(guó)有企業(yè)的負(fù)債成因比較復(fù)雜，既有體制上的原因，也有機(jī)制上的原因;既有歷史原因，也有現(xiàn)實(shí)原因。下文試從六大方面進(jìn)行簡(jiǎn)要分析：（一）國(guó)家投融資體制改革的影響1、投資體制方面1983年和1985年國(guó)家先后將對(duì)國(guó)有企業(yè)的流動(dòng)資金和固定資產(chǎn)投資由原先無(wú)償使用的財(cái)政撥款制改變?yōu)橛善髽I(yè)還本付息的銀行貸款制，也就是我們常常說(shuō)道的“撥改貸”;1993年稅制改革后，又取消了從銷售收入中提取1%補(bǔ)充流動(dòng)資金和稅前還貸的政策。這些改革措施實(shí)施后，財(cái)政就不再向國(guó)有企業(yè)注入資本金和補(bǔ)充流動(dòng)資金，

16、一些新建的企業(yè)甚至沒有國(guó)家的一分錢資本投入。這樣一來(lái)，經(jīng)過十多年的運(yùn)營(yíng)之后，國(guó)有資本在企業(yè)總體資本中的比重就越來(lái)越小，而對(duì)銀行負(fù)債部分的比重相對(duì)越來(lái)越大。由于財(cái)政力量的削弱，一方面，一些地方政府通過說(shuō)情或行政命令的方式讓銀行給企業(yè)放貸、緩收貸款甚至停息掛帳，將政府的責(zé)任轉(zhuǎn)移給了銀行承擔(dān);另一方面，政府部門還直接干預(yù)企業(yè)的投資決策，要求企業(yè)盲目擴(kuò)大投資規(guī)模，大大超出自有資本的承受能力。這些政府投資體制方面的原因直接造成了企業(yè)無(wú)力償債，形成大量不良債務(wù)的現(xiàn)象。2、融資體制方面在原有的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下、甚至在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的過程中，國(guó)家通過行政手段籌集和分配資金，是我國(guó)融資體制的一個(gè)重要特征。在這樣的融

17、資體制下，國(guó)家銀行和國(guó)有企業(yè)都是國(guó)家的錢柜，企業(yè)對(duì)銀行的償債責(zé)任實(shí)際上是國(guó)有企業(yè)所有者對(duì)國(guó)有銀行所有者的償債責(zé)任，而這兩者最終都是國(guó)家，實(shí)際上導(dǎo)致了企業(yè)不僅無(wú)需承擔(dān)償債義務(wù)，也無(wú)需具備償債能力。（二）政府宏觀調(diào)控手段的影響政府宏觀調(diào)控仍然帶有很濃重的行政性，政府過渡干預(yù)經(jīng)濟(jì)，商業(yè)行為與政府行為錯(cuò)位，國(guó)有銀行仍被當(dāng)作國(guó)家調(diào)控的工具。 在過去相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)一直缺乏對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的基本的計(jì)劃法、信貸法、貨幣發(fā)行法、投資法、產(chǎn)業(yè)法等相關(guān)的法律、法規(guī)、規(guī)范甚至是政策。近幾年來(lái)，全國(guó)人大相繼通過了一些規(guī)定，但是從總體來(lái)看，宏觀調(diào)控的法律環(huán)境仍然很不完備，而且現(xiàn)行的法律、法規(guī)、規(guī)范，特別是

18、政策隨意性太大，不利于國(guó)家宏觀調(diào)控手段實(shí)現(xiàn)從行政手段向經(jīng)濟(jì)手段和法律手段的轉(zhuǎn)化，不利于給企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境。因此，政府許多非經(jīng)濟(jì)性的宏觀調(diào)控手段，也從某種程度上加重了國(guó)有企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)問題。比如一些投資性以及非經(jīng)營(yíng)性投資及相關(guān)債務(wù)的形成，常常就是地方政府機(jī)關(guān)的一紙紅頭文件造成的。其中“廣國(guó)投”的情況就值得反思。1998年底，“廣國(guó)投”總負(fù)債達(dá)到361.65億元，為聯(lián)營(yíng)公司和其他公司貸款擔(dān)保的或有負(fù)債總額達(dá)2.65億美元。就其原因，“廣國(guó)投”的財(cái)務(wù)顧問高盛公司認(rèn)為，其既管市場(chǎng)又管政府的背景是導(dǎo)致這一天文數(shù)字債務(wù)的主要原因?！皬V國(guó)投”作為廣東省政府的窗口公司，既要從事商業(yè)投資，又要負(fù)責(zé)省政府指

19、定的工業(yè)、農(nóng)業(yè)和基建項(xiàng)目投資，而這些項(xiàng)目普遍受益有限，甚至大多虧損，出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難不可避免。（三）企業(yè)制度問題談及國(guó)有企業(yè)債務(wù)問題，很容易會(huì)引發(fā)這樣的問題，這些企業(yè)為什么能夠在嚴(yán)重拖欠、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的情況下繼續(xù)“發(fā)貨”、繼續(xù)“賒欠”?而傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)在企業(yè)制度方面的缺陷是重要的原因之一。首先，國(guó)有企業(yè)的“國(guó)家信用”背景使其比較容易借債。從產(chǎn)權(quán)關(guān)系上看，遵循傳統(tǒng)企業(yè)制度的國(guó)有企業(yè)實(shí)質(zhì)上是國(guó)家作為所有者和債務(wù)人的“無(wú)限責(zé)任公司”。在人們的合理預(yù)期中，國(guó)家是不可能破產(chǎn)的，因而考慮國(guó)有企業(yè)的信用等級(jí)也似乎成了多余的問題。因此，國(guó)有企業(yè)憑借其特殊背景可以跳出一般財(cái)務(wù)規(guī)律的約束，進(jìn)行融投資行為。其次，人們有理

20、由相信，國(guó)有企業(yè)一般不會(huì)破產(chǎn)，虧損也會(huì)由國(guó)家補(bǔ)貼。相應(yīng)的，國(guó)有企業(yè)的債務(wù)增加后，國(guó)家也會(huì)通過銀行或財(cái)政向其注入新的資金。因此財(cái)務(wù)狀況非常差的國(guó)有企業(yè)為了能夠奄奄一息的生存下去，它的債務(wù)也必然日復(fù)一日的向上攀升。最后，國(guó)有企業(yè)作為相對(duì)特殊的社會(huì)主體(相對(duì)于外資企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)而言)還必須考慮到社會(huì)穩(wěn)定因素，必須為國(guó)家承擔(dān)一些國(guó)家職能。欠企業(yè)、銀行的債容易，欠本企業(yè)職工的工資、獎(jiǎng)金卻萬(wàn)萬(wàn)不能。在國(guó)有企業(yè)管理者和政府官員看來(lái)，只要生產(chǎn)還在維系，職工們每天都有事作，就遠(yuǎn)比讓職工無(wú)事可作更有利于社會(huì)安定。具體地說(shuō)，國(guó)有企業(yè)管理者為了能發(fā)放工資、獎(jiǎng)金、福利，就必須繼續(xù)從銀行獲得更多的貸款，繼續(xù)維持生產(chǎn)(無(wú)論

21、該生產(chǎn)行為是否真正產(chǎn)生效益)，即使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況很差、負(fù)債很多，甚至資不抵債。國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)行管理機(jī)制，是將人員生產(chǎn)的穩(wěn)定，員工工資、獎(jiǎng)金、福利的發(fā)放，當(dāng)期產(chǎn)值、銷售額作為重點(diǎn)考察的對(duì)象，而不是真正關(guān)注投資回報(bào)率、資產(chǎn)增值等經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)。這樣一來(lái)，只要生產(chǎn)繼續(xù)進(jìn)行，賬面上反映出銷售額，國(guó)有企業(yè)管理者就可以安心的向銀行借款發(fā)工資、獎(jiǎng)金、福利。（四）企業(yè)非經(jīng)濟(jì)性職能擠占的影響前面在分析我國(guó)國(guó)有企業(yè)債務(wù)問題特點(diǎn)的時(shí)候也提到了，國(guó)有企業(yè)承擔(dān)了大量的政府和社會(huì)職能，主要表現(xiàn)在：1、退休職工的養(yǎng)老、醫(yī)療負(fù)擔(dān)相當(dāng)沉重1995年，國(guó)有企業(yè)支付離退休職工的工資就高達(dá)1300多億元，相當(dāng)于同期利潤(rùn)的81.7%。近幾年

22、，隨著國(guó)家社會(huì)保障體系的建立和完善，該問題在一定程度上得到了緩解，但幾十年遺留下來(lái)的老問題所造成的影響將在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)存在。2、冗員負(fù)擔(dān)過重目前國(guó)有企業(yè)的冗員比重大約在25%-40%之間，轉(zhuǎn)移、安置這部分人員的費(fèi)用將高達(dá)4000億元以上，約占1998年國(guó)有企業(yè)權(quán)益資本的15%以上。3、社會(huì)公益事業(yè)負(fù)擔(dān)沉重1995年全國(guó)性的清產(chǎn)核資工作結(jié)果表明，在12.4萬(wàn)戶工商企業(yè)的固定資產(chǎn)中，非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)為2526億元，約占固定資產(chǎn)總值的20%以上。以上這些非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)嚴(yán)重?cái)D占了企業(yè)資金，導(dǎo)致許多企業(yè)只有通過舉債來(lái)維系正常生產(chǎn)運(yùn)作所需資金。（五）金融制度的影響我國(guó)金融體制改革的重要任務(wù)之一就是要實(shí)現(xiàn)政策

23、性銀行與商業(yè)銀行的分離，并將專業(yè)性銀行實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。但現(xiàn)實(shí)情況是，中央銀行的獨(dú)立地位并沒有真正建立起來(lái)，專業(yè)銀行“二財(cái)政”的附屬地位也沒有得到根本性的改善。地方政府極力擴(kuò)大政策性投資的范圍，迫使專業(yè)性銀行發(fā)放政策性貸款，而專業(yè)性應(yīng)行的超額貸款導(dǎo)致的存貸差擴(kuò)大，又迫使中央銀行增加貸款。另外，由于國(guó)有投資體制和企業(yè)制度改革的相對(duì)滯后，造成銀行貸款的利率水平長(zhǎng)期低于市場(chǎng)供求價(jià)格，這種資金價(jià)格的雙軌制一方面造成了金融系統(tǒng)內(nèi)部的腐敗問題，另一方面使國(guó)有企業(yè)形成虛假資金需求，形成一種并不是真正市場(chǎng)供求意義上的畸高的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。更具體一點(diǎn)看，我國(guó)的國(guó)有銀行在分配貸款指標(biāo)時(shí)，是執(zhí)行一定的產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)政策，其中最

24、重要的一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)就是“企業(yè)的產(chǎn)品有市場(chǎng)”。在這種條件下，企業(yè)只要能發(fā)貨，無(wú)論是否收回貨款都有足夠的理由向銀行申請(qǐng)貸款。（六）資本市場(chǎng)的影響在國(guó)民收入分配格局發(fā)生變化的情況下，越來(lái)越多的資本集中在居民手中，而當(dāng)這些資本需要從居民流入企業(yè)的時(shí)候，相應(yīng)的融資體制、資本市場(chǎng)卻還很不健全。目前絕大部分民有資本仍然以儲(chǔ)蓄的形式進(jìn)入幾家國(guó)有專業(yè)銀行，再由這幾家銀行以貸款形式流入企業(yè)，因此企業(yè)的債權(quán)融資仍是民有資本轉(zhuǎn)化為企業(yè)資本的主要形式。我們?cè)賮?lái)看看相應(yīng)的股權(quán)融資通道，也就是我們比較熟悉的資本市場(chǎng)。這幾年，居民通過購(gòu)買股票、企業(yè)債權(quán)、甚至集資方式對(duì)企業(yè)投資的比重開始逐步上升，但相關(guān)資本市場(chǎng)的不成熟造成了該條通

25、道并不暢通和安全。一方面，資本市場(chǎng)相對(duì)規(guī)模還比較小，每年能夠提供的融資機(jī)會(huì)屈指可數(shù)，迫使大部分企業(yè)只能通過債權(quán)融資的方式解決資金問題;另一方面，資本市場(chǎng)上的信用機(jī)制還不健全，很多國(guó)有企業(yè)將發(fā)行股票當(dāng)作“圈錢”的工具，不注重給投資者回報(bào)，信用意識(shí)淡薄，商業(yè)信用低。上述種種原因，造成了我國(guó)資本市場(chǎng)的不健全與不發(fā)達(dá)，客觀上對(duì)企業(yè)直接融資制造了諸多障礙，企業(yè)新增投資只能依靠貸款，從而也導(dǎo)致了負(fù)債率居高不下。四、解決國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債問題的對(duì)策（一）建立健全投資體制發(fā)展資本市場(chǎng)，提高企業(yè)的融資比例，讓企業(yè)的資金來(lái)源渠道多樣化，發(fā)展證券市場(chǎng)，股票市場(chǎng)。資本市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的高級(jí)形態(tài)，可以為企業(yè)迅速的融資

26、，是一種有效的資源的配置手段，它可以吸引大量的民間限制資本，將目前企業(yè)單一的融資渠道擴(kuò)展為股本融資，銀行融資等多渠道的融資方式。讓企業(yè)通過控股形式提高資本總量，和運(yùn)行效率。目前我國(guó)的資本市場(chǎng)不夠成熟，運(yùn)作不規(guī)范、技術(shù)水平落后，高級(jí)的資本金融人才匱乏，應(yīng)采取手段健全發(fā)展資本市場(chǎng)，讓企業(yè)債轉(zhuǎn)股，既不會(huì)增加政府負(fù)擔(dān)，又減輕了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。所以完善股票，證券，資金市場(chǎng)是拓寬企業(yè)融資的重要、有效渠道。 （二）完善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理制度增強(qiáng)企業(yè)的自我資本積累以及償債能力。如果沒有完善的資本市場(chǎng)，即使有完善的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，也無(wú)法充分利用現(xiàn)代資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)融資。內(nèi)因是事物的決定性因素，企業(yè)不僅要依靠

27、融資，還應(yīng)該加強(qiáng)自我補(bǔ)充，自我造血的能力。企業(yè)應(yīng)當(dāng)主要靠自身的努力，提高產(chǎn)品附加值，質(zhì)量，加強(qiáng)售后服務(wù)，打造品牌效應(yīng)，為企業(yè)贏得市場(chǎng)，創(chuàng)造利潤(rùn)，積累資本并進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)。完善企業(yè)的組織架構(gòu)，提高企業(yè)管理人才的素質(zhì)、管理水平，為企業(yè)創(chuàng)利創(chuàng)造條件。 從根本上說(shuō)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化還是要將國(guó)有企業(yè)作為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體推向市場(chǎng)，在充分競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)上完成本企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。也就是說(shuō)，國(guó)有企業(yè)必須要具備相當(dāng)水平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力(包括盈利能力)，即通常所稱的“造血能力”，而這恰恰是國(guó)有企業(yè)最為薄弱的環(huán)節(jié)。從我國(guó)目前的情況看，政府供養(yǎng)的企業(yè)過多，負(fù)擔(dān)過重，根本不可能滿足所有企業(yè)的資金需

28、求。在政府供給資金不足的情況下，企業(yè)要降低資產(chǎn)負(fù)債率，除了吸收其他渠道資金之外，最為關(guān)鍵的是要具備一定水平的盈利能力，只有具備了一定水平的盈利能力，企業(yè)才有自我積累的可能性。因此，必須進(jìn)一步轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，強(qiáng)化企業(yè)管理者的市場(chǎng)意識(shí)，切實(shí)搞好國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。惟有如此，才能從根本上解決國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理的問題，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。  另一方面，將激勵(lì)、監(jiān)督、約束機(jī)制有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，使企業(yè)的投資者、經(jīng)營(yíng)者、職工三者的利益得到充分、合理的體現(xiàn)，即使投資者的資本保值增值，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者通過對(duì)企業(yè)的有效經(jīng)營(yíng)獲得社會(huì)的認(rèn)同和公平合理的報(bào)酬，實(shí)現(xiàn)人力資本的保值增值，使企業(yè)的職

29、工通過自己的勞動(dòng)，不斷地提高其生活水平。激勵(lì)機(jī)制的引入，有助于激發(fā)和調(diào)動(dòng)廣大職工的工作積極性，有助于職工把個(gè)人目標(biāo)統(tǒng)一于企業(yè)的整體目標(biāo)中，有助于增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力。激勵(lì)措施應(yīng)該是:收入分配制度與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)，多勞多得，績(jī)效掛鉤，多種分配形式并存。監(jiān)督約束機(jī)制的建立與完善，可以規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的管理行為，規(guī)范企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評(píng)估，明確職工是企業(yè)的主人，職代會(huì)是行使監(jiān)督管理的權(quán)利機(jī)構(gòu)，為防止浪費(fèi)和國(guó)有資產(chǎn)的流失提供可靠的保障。激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)督約束機(jī)制的建立，能將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者和廣大職工的積極性充分調(diào)起來(lái)，使他們共同關(guān)心企業(yè)的發(fā)展及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，使企業(yè)以盡可能低的投資獲得最佳的收益，從而降低企業(yè)

30、的負(fù)債。  政府應(yīng)積極實(shí)施政企分離，將政府的社會(huì)經(jīng)濟(jì)管理職能與國(guó)有資產(chǎn)所有者的職能合理分解開來(lái)。加快國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的改革和經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，使國(guó)有企業(yè)成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立的市場(chǎng)主體。政府依法行使國(guó)有資產(chǎn)所有者的職責(zé)、權(quán)限，徹底改變政府直接管理企業(yè)，承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，干預(yù)過多的局面，有效解除企業(yè)對(duì)政府的過度依賴和企業(yè)辦社會(huì)的繁重負(fù)擔(dān)。最后，政府必須加強(qiáng)配套的經(jīng)濟(jì)體制的改革，為國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造就良好的體制環(huán)境。 （三）完善社會(huì)保障制度積極利用民間力量，降低企業(yè)的社會(huì)負(fù)擔(dān)。由于企業(yè)承擔(dān)著大量的稅負(fù)，一些國(guó)有企業(yè)的非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性的單位如醫(yī)院，

31、學(xué)校等，同時(shí)還需要負(fù)擔(dān)的員工的養(yǎng)老等，所以建立健全的完善的社會(huì)保障制度，不再讓企業(yè)來(lái)承擔(dān)本應(yīng)由國(guó)家承擔(dān)的職能，可以降低企業(yè)的資金負(fù)擔(dān)。 （四）采取多元化的資產(chǎn)重組方式合理調(diào)整企業(yè)債務(wù)，進(jìn)行資產(chǎn)重組，是降低企業(yè)的負(fù)債率的有效途徑。要對(duì)一批管理經(jīng)營(yíng)有效的中小企業(yè)實(shí)行股份制改革，對(duì)于連年有虧損，扭虧無(wú)望，資不抵債的企業(yè)，實(shí)行兼并或破產(chǎn)，一些規(guī)模大的，資產(chǎn)效益好的企業(yè)可以兼并一些資產(chǎn)負(fù)債率較高，長(zhǎng)期虧損的企業(yè)，使企業(yè)之間的資源達(dá)到合理的配置，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)企業(yè)的特色，彌補(bǔ)劣勢(shì)企業(yè)的不足，實(shí)施完善的破產(chǎn)法，為企業(yè)贏得利潤(rùn)，或者緩解債務(wù)，降低企業(yè)負(fù)債率。（五）加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量差因?yàn)?，非?jīng)營(yíng)資產(chǎn)占有一定比例，許多國(guó)有大中型企業(yè)設(shè)有醫(yī)院、學(xué)校、幼兒園等非經(jīng)營(yíng)設(shè)施，使企業(yè)的部分固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成了非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)我國(guó)大中型國(guó)企中非經(jīng)