市值管理與財(cái)務(wù)報(bào)表

1、市值管理與財(cái)務(wù)報(bào)表（一）前天亞鵬在講市值與總股本時(shí)，已經(jīng)將市值管理講的非常清楚了，相信大家對市值管理有了相當(dāng)?shù)牧私?，為了避免重?fù)，今天我將重點(diǎn)講述的是財(cái)務(wù)報(bào)表以及財(cái)務(wù)報(bào)表與市值管理的相互關(guān)系。（二）本次展示一共分為三部分。第一部分是為大家介紹財(cái)務(wù)報(bào)表是什么，即財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)容，目的是讓大家對財(cái)報(bào)產(chǎn)生初步的認(rèn)識。第二部分是為什么要重視財(cái)務(wù)報(bào)表，它對市值管理會產(chǎn)生什么樣的影響，也就是體現(xiàn)出財(cái)報(bào)的重要性。第三部分是通過具體的數(shù)據(jù)對財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行進(jìn)一步的分析解刨，告訴大家如何看財(cái)務(wù)報(bào)表。財(cái)務(wù)報(bào)表是非常復(fù)雜且龐大一塊兒內(nèi)容，作為初學(xué)者希望我今天講的這些能為大家起到拋磚引玉的作用。（三）財(cái)務(wù)報(bào)表是定期編制的，

2、是將企業(yè)一定期間內(nèi)的會計(jì)事項(xiàng)作一系列的匯總表示，用以顯示企業(yè)實(shí)際的財(cái)產(chǎn)狀況和經(jīng)營業(yè)績優(yōu)劣。財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，另外還包括股東權(quán)益變動(dòng)表。相對來說，資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表是分析的重點(diǎn)，因?yàn)楣蓶|權(quán)益變動(dòng)表相對簡單，而且并不涉及多少會計(jì)專業(yè)知識，這也是我把它放在角角的原因。在三大主表中，資產(chǎn)負(fù)債表是反映存量的，也就是這個(gè)企業(yè)家底有多少，利潤表和現(xiàn)金流量表是反映流量的，也就是企業(yè)的盈利能力。另外資產(chǎn)負(fù)債表是靜態(tài)報(bào)表，描述某時(shí)某刻的狀態(tài)，一般是取一個(gè)期間的最后一天；而另幾張表都是動(dòng)態(tài)報(bào)表，描述某段期間的變動(dòng)情況。打個(gè)比方來說，如果說資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)點(diǎn)，動(dòng)態(tài)報(bào)表就是線段

3、；如果資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)水池，動(dòng)態(tài)報(bào)表就是管道。他們之間的關(guān)系大致如此，下面為大家詳細(xì)介紹一下這三大財(cái)務(wù)報(bào)表。（四）首先是資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)負(fù)債表為企業(yè)的“第一會計(jì)報(bào)表”，剛剛講過資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)在某個(gè)特定時(shí)間的“快照”，這一特定時(shí)點(diǎn)包括月末、季末或者年末的一天，所以出表時(shí)間也是很重要的。資產(chǎn)負(fù)債表英文是balance sheet，字面有平衡表的意思，這是因?yàn)榫幹瀑Y產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，遵循的是“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這一會計(jì)等式，這一等式也是表內(nèi)最重要的勾稽關(guān)系。其中資產(chǎn)和負(fù)債都可分為流動(dòng)與非流動(dòng)，資產(chǎn)部分表示企業(yè)所擁有或者掌握的，以及被其他企業(yè)所欠的各種資源或財(cái)產(chǎn)。負(fù)債是企業(yè)所應(yīng)支付的所有債務(wù)。所有者

4、權(quán)益還有一個(gè)響亮的名字，叫凈資產(chǎn)，它的組成結(jié)構(gòu)包括這四個(gè)部分。所以通過看資產(chǎn)負(fù)債表，我們可以看出企業(yè)資產(chǎn)的基本結(jié)構(gòu)。因此可以得出資產(chǎn)負(fù)債表的特點(diǎn)：反映了企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)狀況，是企業(yè)經(jīng)營管理活動(dòng)結(jié)果的集中體現(xiàn)接下來，給大家看一下資產(chǎn)負(fù)債表長什么樣兒。（五）由這張表可以看出左邊是資產(chǎn)，右邊是負(fù)債及所有者權(quán)益，這種排列方式叫做賬戶式。并且通過表內(nèi)勾稽關(guān)系，可以看出最末的資產(chǎn)總計(jì)和權(quán)益總計(jì)雙邊是均等關(guān)系。剛才已講資產(chǎn)和負(fù)債都可分為流動(dòng)與非流動(dòng)，因此在此表上可將上面等式進(jìn)一步分解成：流動(dòng)資產(chǎn)+長期投資+固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn)所有者權(quán)益+流動(dòng)負(fù)債+非流動(dòng)負(fù)債。另外可以看到資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目的前面用的是年初和

5、年末這種表示時(shí)點(diǎn)的限定詞，這和它的特點(diǎn)是相吻合的。大體來看，這個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占的比較多，而負(fù)債又占的比較少，所以這個(gè)企業(yè)應(yīng)該發(fā)展還不錯(cuò)。（六）接下來為大家介紹的是利潤表。如果說資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，那么利潤表就是反映經(jīng)營成果的報(bào)表。利潤表也稱為損益表，反映企業(yè)一定時(shí)期的總體經(jīng)營成果，揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況發(fā)生變動(dòng)的直接原因。利潤表由三個(gè)主要部分構(gòu)成。第一部分是營業(yè)收入，第二部分是與營業(yè)收入相關(guān)的生產(chǎn)性費(fèi)用、銷售費(fèi)用和其他費(fèi)用，第三部分是利潤。因此第一個(gè)公式就是利潤表的基本結(jié)構(gòu)，也是利潤表中重要的表內(nèi)勾稽關(guān)系。簡單來說，凡是在經(jīng)營中導(dǎo)致股東權(quán)益增加的項(xiàng)目，歸作收入；凡是在經(jīng)營中導(dǎo)致股東權(quán)

6、益減少的項(xiàng)目，歸作費(fèi)用。兩者相減，就可得到營業(yè)利潤。在評價(jià)企業(yè)的整體業(yè)績時(shí)，重點(diǎn)在于企業(yè)的凈利潤，即第二個(gè)等式。凈利潤是衡量一個(gè)企業(yè)盈利的最重要的指標(biāo)，它能告訴我們它最基本的盈利情況。如果凈資產(chǎn)是雞，那么凈利潤就是雞下的蛋。利潤表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，它展示企業(yè)的損益賬目，反映企業(yè)在一定期間的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，直接明了地揭示企業(yè)獲取利潤能力以及經(jīng)營趨勢。由于企業(yè)盈余水平的高低是起本市場投資的基準(zhǔn)”風(fēng)向標(biāo)“，因此投資者應(yīng)該高度關(guān)注利潤表反映的盈利水平及其變化。（七）下面結(jié)合一張利潤表格來解釋一下。利潤表的第一行，是被減數(shù)-營業(yè)收入，也叫頂線。利潤表的最后一行，是減出來的差額-凈利潤，也叫底線。像表格中這種

7、將各種收入、費(fèi)用分門別類排列，A收入減A費(fèi)用，B收入減B費(fèi)用，就叫多步式。還有一種先列各項(xiàng)收入、再列各項(xiàng)費(fèi)用的，就叫單步式。從表中我們可以看出營業(yè)收入-營業(yè)成本-期間費(fèi)用=營業(yè)利潤、營業(yè)利潤+其它利潤=利潤總額、利潤總額-所得稅=凈利潤。在這張表中，可以看到有主營業(yè)收入和營業(yè)外收入，這是怎么區(qū)分呢？打個(gè)比方來說，例如一家運(yùn)動(dòng)用品公司的利潤表中，營業(yè)收入往往就是銷售運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的收入，而營業(yè)外收入可能是公司出售廠房設(shè)備等固定資產(chǎn)所得。另外，與資產(chǎn)負(fù)債表相反，利潤表項(xiàng)目的前面，只能用本期/月/年、上期、下棋這些表示時(shí)段的限定詞。利潤表大概就講這么多。（八）接來下是現(xiàn)金流量表。現(xiàn)金流量表也叫財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)

8、表，所表達(dá)的是在特定會計(jì)期間內(nèi)，企業(yè)的現(xiàn)金（包含現(xiàn)金等價(jià)物）的增減變動(dòng)情況?，F(xiàn)金流入就是收錢，現(xiàn)金流出就是付錢，現(xiàn)金凈流量就是收支相抵后的差額?，F(xiàn)金流量表的基本結(jié)構(gòu)分為三部分。即經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌集活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。其中，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是與生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、繳納稅金等直接相關(guān)的業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括為正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)投資的長期資產(chǎn)以及對外投資所產(chǎn)生的股權(quán)與債權(quán)；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量反映的是企業(yè)長期資本籌集資金狀況。三部分現(xiàn)金流相加得到凈現(xiàn)金流。一般來說，成長期企業(yè)由于需要不斷進(jìn)行資本投資，其投資凈現(xiàn)金流為負(fù)，籌資凈現(xiàn)金流為

9、正，而成熟期的企業(yè)則相反。也就是說，現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)可以反映企業(yè)的不同發(fā)展階段?，F(xiàn)金流量表最大的特點(diǎn)就是收付實(shí)現(xiàn)制。即只要收到了現(xiàn)金就確認(rèn)收入，只要付出了現(xiàn)金就作為費(fèi)用。舉個(gè)例子，比如在當(dāng)年內(nèi)，某企業(yè)提供了200萬元的商品，由于賒銷只收到了150萬貨款。另外還發(fā)生了100萬元費(fèi)用，但只支付了60萬。那么在收付實(shí)現(xiàn)制下的利潤=收到的收入150萬-付出的費(fèi)用60萬=90萬。（九）這個(gè)就是現(xiàn)金流量表，它比較直觀。與利潤表相同，只能用本期、上期、下期這些表示時(shí)段的限定詞。想必大家都聽過這句話：有借必有貸、借貸必相等。這是了解什么是勾稽關(guān)系的一個(gè)起點(diǎn)。雖然三張報(bào)表在編制上相對單獨(dú)存在，但在財(cái)務(wù)分析時(shí)卻相互依

10、存、相互影響。三張報(bào)表以一個(gè)三維立體式展現(xiàn)一家公司的財(cái)務(wù)狀況，多角度對同一經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績作報(bào)告，因此各報(bào)表間不能分開獨(dú)立的看，而要一起綜合對比分析。在三個(gè)報(bào)表之間比較重要的是這兩個(gè)勾稽關(guān)系，也可以通過下面的圖片幫助理解。資產(chǎn)負(fù)債表同損益表的表間關(guān)系主要是資產(chǎn)負(fù)債表中未分配利潤的期未數(shù)減去期初數(shù)，應(yīng)該等于損益表的未分配利潤項(xiàng)，因?yàn)椋Y產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)時(shí)點(diǎn)報(bào)表，而損益表是一個(gè)時(shí)期報(bào)表，兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)之間就是一段時(shí)期，這兩個(gè)時(shí)點(diǎn)上的未分配利潤的差額，應(yīng)該等于這段時(shí)期內(nèi)未分配利潤的增量。資產(chǎn)負(fù)債表同現(xiàn)金流量表之間的關(guān)系，主要是資產(chǎn)負(fù)債表的現(xiàn)金，銀行存款及其他貨幣資金等項(xiàng)目的期末數(shù)減去期初數(shù)，

11、應(yīng)該等于現(xiàn)金流量表最后的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈流量。資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)時(shí)點(diǎn)報(bào)表，現(xiàn)金流量表是一個(gè)時(shí)期報(bào)表，表間關(guān)系的原理同上。這兩個(gè)勾稽關(guān)系都是表間勾稽關(guān)系，我們剛才在講資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表時(shí)，提到了兩個(gè)表內(nèi)勾稽關(guān)系，一個(gè)是資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，一個(gè)是利潤=收入-費(fèi)用。通過勾稽關(guān)系，可以簡單的檢查驗(yàn)證財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)的正確性。從這個(gè)圖片中也可以看到，現(xiàn)金流量表和利潤表是可以整合在資產(chǎn)負(fù)債表中的，它們都是相互對應(yīng)的。了解了勾稽關(guān)系，三大主表的內(nèi)容就講解完畢了。這是分析財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)，也是為后面內(nèi)容的展開進(jìn)行鋪墊。（十）不同的人看財(cái)務(wù)報(bào)表有不同的需求，好的財(cái)務(wù)報(bào)表可以為企業(yè)吸引來大量的投資者，會吸引優(yōu)秀

12、的員工，其融資也更加容易。這不管對于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值還是市值的提升都有積極作用。對于投資者而言，其最關(guān)心的是利潤表和現(xiàn)金流量表，高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)表能讓他們了解到企業(yè)的利潤實(shí)現(xiàn)情況和利潤分配方案，從而了解自己的投資收益如何，可以支配的收益有多少。外部投資的角度看，讀好公司的財(cái)報(bào)就是尋寶淘金。對于企業(yè)員工，其最關(guān)心的是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)表能讓他們知道企業(yè)這一年的付出，創(chuàng)造的利潤有多少，企業(yè)未來有多大發(fā)展空間，進(jìn)而確定自己職業(yè)規(guī)劃的方向和步伐等。 大家都知道，21世紀(jì)最重要的就是人才，因此好的財(cái)務(wù)報(bào)表是可以吸引和留住人才的。對于供應(yīng)商，其最關(guān)心的是資產(chǎn)負(fù)債表，高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)表能讓他們觀察

13、到企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)是否良好，才能決定是否與企業(yè)進(jìn)行長期合作。投資者和供應(yīng)商能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來資金和業(yè)務(wù)，進(jìn)而影響到企業(yè)的市場價(jià)值，企業(yè)員工則可以影響企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。（十一）從另一方面來講，市值管理顧名思義就是管理市值，而財(cái)務(wù)報(bào)表是影響市值的第一因素。市值=稅后利潤市盈率。市盈率=每股市價(jià)/每股利潤，又等于總市值/凈利潤，而每股利潤=利潤/總股數(shù)。這里面的每一個(gè)數(shù)據(jù)都在財(cái)務(wù)報(bào)表中有所體現(xiàn)。通過財(cái)務(wù)報(bào)表的披露，透露給大眾公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果，勢必對公司的市值產(chǎn)生影響。另外，對于進(jìn)行市值管理的人來說，了解財(cái)務(wù)報(bào)表可以分析得出企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)和利潤的構(gòu)成，分析企業(yè)的經(jīng)營狀況，避免玩空城計(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。也就是

14、說，財(cái)務(wù)報(bào)表為市值管理提供了基礎(chǔ)，企業(yè)應(yīng)配合市值上的要求去做報(bào)表。（十二）在了解了財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)容及重要性后，如何根據(jù)需求分析財(cái)務(wù)報(bào)表上的一堆密密麻麻的數(shù)據(jù)呢？主要的是通過財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析，這種計(jì)算方法消除了企業(yè)規(guī)模的影響，既可以用來比較不同行業(yè)、不同規(guī)模企業(yè)之間的財(cái)務(wù)狀況，也可以用來比較同一企業(yè)的各期變動(dòng)情況。財(cái)務(wù)比率分析主要包括以下四種，接下來我就為大家一一講解。（十三）第一個(gè)是流動(dòng)性比率。流動(dòng)性比率是用來衡量企業(yè)的短期償債能力的比率，旨在分析企業(yè)利用流動(dòng)資產(chǎn)償還短期負(fù)債的能力大小。它關(guān)注的重點(diǎn)就是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)資產(chǎn)能在短期內(nèi)快速變現(xiàn)，包括現(xiàn)金及其等價(jià)物、應(yīng)收票據(jù)和賬款、存貨等。流

15、動(dòng)負(fù)債是指企業(yè)在一年或一個(gè)經(jīng)營周期內(nèi)償付的各類短期債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)和賬款等。常用的流動(dòng)性比率只要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩種。流動(dòng)比率可以看成是流動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負(fù)債的覆蓋率。對于短期債權(quán)人來說，流動(dòng)比率越高他們收回債款的風(fēng)險(xiǎn)越低。但對于企業(yè)來說，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)收益率低，因此這部分資產(chǎn)過大則會影響到企業(yè)的經(jīng)營獲利或者投資盈利情況。速動(dòng)比率相較于流動(dòng)比率，在分子部分減去了存貨。這是因?yàn)榇尕涀儸F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)較大，變現(xiàn)需通過銷售來實(shí)現(xiàn)，而銷售面臨市場環(huán)境限制和風(fēng)險(xiǎn)，其銷量和收入都可能不如預(yù)期，因此速動(dòng)比率對于短期償債能力的衡量更加直觀可信。一般來說速動(dòng)比率大于2時(shí)，企業(yè)才能維持較好的短期償債能力和財(cái)務(wù)穩(wěn)定

16、狀況。這兩個(gè)比率都是比例越高，代表企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。（十四）第二個(gè)是財(cái)務(wù)杠桿比率。財(cái)務(wù)杠桿比率衡量的事企業(yè)長期償債能力。由于企業(yè)的長期負(fù)債與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)即使用的財(cái)務(wù)杠桿有關(guān)，所以稱為財(cái)務(wù)杠桿比率。所謂財(cái)務(wù)杠桿，就是企業(yè)利用負(fù)債來調(diào)節(jié)權(quán)益資本收益的手段。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額占總資產(chǎn)的比例。由于長期負(fù)債的利息具有稅盾效益，也就是利息在企業(yè)所得稅前支付，那么就減少了稅收，增加了企業(yè)價(jià)值，因此很多企業(yè)會使用財(cái)務(wù)杠桿舉債經(jīng)營。但是采用多大的杠桿，即資產(chǎn)負(fù)債率多大最為合適得根據(jù)企業(yè)具體的資本結(jié)構(gòu)與價(jià)值關(guān)系進(jìn)行判斷。打個(gè)比喻：當(dāng)用借來的雞下蛋時(shí)，只要下的雞蛋比喂雞的米值錢，借雞下蛋就是劃算的，而

17、且借的雞越多越超值；反之，當(dāng)米比雞蛋還貴的時(shí)候，借雞下蛋就不值了。權(quán)益乘數(shù)是由資產(chǎn)負(fù)債率衍生而來，由于資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，所以權(quán)益乘數(shù)也可進(jìn)進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為后面這個(gè)等式。這兩個(gè)比率都是數(shù)值越大代表財(cái)務(wù)杠桿比率越高，負(fù)債越重。（十五）第三個(gè)是營運(yùn)效益比率。營運(yùn)效率用來體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營期間的資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，可以反映企業(yè)資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。營運(yùn)效率比率分為兩類：一類是短期比率，存貨和應(yīng)收賬款是流動(dòng)資產(chǎn)中的主體部分但流動(dòng)性較弱，另一類是長期比率，考察賬面上所有資產(chǎn)的使用效率。存貨周轉(zhuǎn)率越大，說明存貨銷售變現(xiàn)所用時(shí)間越短，存貨管理效率越高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)、銷售收入收回

18、速度所需時(shí)間越短。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量的是一家企業(yè)所有資產(chǎn)的使用效率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，說明企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用率越高。（十六）最后一個(gè)是盈利能力比率。企業(yè)的盈利能力決定了企業(yè)能否在市場上生存和發(fā)展下去，主要包括銷售利潤率和凈資產(chǎn)收益率。銷售利潤率是每單位銷售收入所產(chǎn)生的利潤。當(dāng)其他條件不變時(shí)，銷售利潤率越高越好；當(dāng)其他條件可變時(shí)，銷售利潤低但是總體銷售收入規(guī)模很大，那么還是能夠取得不錯(cuò)的凈利潤，薄利多銷就是這個(gè)道理。凈資產(chǎn)收益率強(qiáng)調(diào)每單位的所有者權(quán)益能夠帶來的利潤。所有者權(quán)益又稱凈資產(chǎn)。因此如果凈資產(chǎn)是雞，凈利潤是蛋，凈資產(chǎn)收益率就是產(chǎn)蛋率。凈資產(chǎn)收益率高，說明企業(yè)利用其自由資本獲利的能力強(qiáng)，投資帶來的收益高。凈資產(chǎn)收益率是最重要的業(yè)績指標(biāo)，因此出現(xiàn)了一種系統(tǒng)研究影響和改善凈資產(chǎn)收益率的方法，稱為杜邦分析法。下面就為大家簡單介紹一下杜邦分析法。（十七）杜邦是美國公司的一個(gè)名字，因?yàn)樗钕仁褂昧诉@種分析法，所以就以公司名字命名了。杜邦分析法利用主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，將凈