“基金老鼠倉”案件的后果和影響--精選文檔

1、“基金老鼠倉”案件的后果和影響（本小組成員：盧瀟燁、龔晨晨、康倩、張穎、郭珍宇）波瀾壯闊的牛市行情讓投資者們切實(shí)體會(huì)到了“糧食豐收”的喜悅，然而喜悅的背后是“鼠患”橫行。在此，我們小組將詳細(xì)地討論幾個(gè)具有代表性“基金老鼠倉”案例的后果和對(duì)以后基金業(yè)發(fā)展的影響。1案例詳情上投摩根基金經(jīng)理唐建“老鼠倉”行為于2007年被中國證監(jiān)會(huì)查實(shí)，唐建成為中國證券市場(chǎng)內(nèi)幕交易被查處的第一人。2006年9月14日，唐建成為新募集成立的上投摩根成長(zhǎng)先鋒基金的基金經(jīng)理，當(dāng)時(shí)基金發(fā)行規(guī)模為54億元，至2006年底凈值突破百億。根據(jù)晨星（深圳）基金數(shù)據(jù)中心對(duì)106只股票型基金的回報(bào)率排名，上投摩根成長(zhǎng)先鋒排第45位。截

2、至5月15日，成長(zhǎng)先鋒的單位凈值為1.9867元。而事實(shí)上，唐建自擔(dān)任基金經(jīng)理助理起，便以其父親和第三人賬戶先于基金建倉前便買入，總共獲利逾150萬元。事實(shí)上，唐建案恰與中國證監(jiān)會(huì)基金部發(fā)出的關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)基金投資風(fēng)險(xiǎn)管理及有關(guān)問題的通知呼應(yīng)。通知表示，中國證監(jiān)會(huì)將加大監(jiān)管力度，監(jiān)控各公司的行為，對(duì)存在問題的公司堅(jiān)決查處，決不姑息，并視情節(jié)輕重采取相應(yīng)措施，追究相關(guān)人員的責(zé)任；對(duì)從業(yè)人員利用職務(wù)之便為自己及他人進(jìn)行股票投資或提供股票投資信息、建議的，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起，情節(jié)嚴(yán)重的依法給予市場(chǎng)禁入等行政處罰。涉嫌犯罪的依法移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。中國證監(jiān)會(huì)拿唐建開出首刀，既是切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管的一個(gè)必

3、然，也是對(duì)市場(chǎng)中潛流暗涌的“老鼠倉”行為的厲聲警告。這聲警告，非常及時(shí)而必要。然而巨大的利益誘惑，并沒有阻止此類事情的再次發(fā)生。2008年，王黎敏通過網(wǎng)上交易方式，直接操作其父王法林在華泰證券常州和平南路營業(yè)部開立的“王法林”賬戶買賣“太鋼不銹”和“柳鋼股份”股票。證監(jiān)會(huì)認(rèn)定王黎敏為市場(chǎng)禁入者，7年內(nèi)不得從事證券業(yè)務(wù)或擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員職務(wù)，罰款50萬元。2009年，基金經(jīng)理韓剛被判有期徒刑一年, 沒收其違法所得并處罰金31萬元。這是中國第一起基金從業(yè)人員利用未公開信息違規(guī)交易被追究刑事責(zé)任的案件。2010年，李旭利因涉嫌“利用未公開信息交易罪”被上海警方依法執(zhí)行逮捕。據(jù)證監(jiān)

4、會(huì)披露，李旭利非法獲利1000余萬元。一審判有期徒刑4年，罰款1800萬元；二審維持原判。2013年7月11日、12日，證監(jiān)會(huì)對(duì)涉案三個(gè)股票賬戶共凍結(jié)金額合計(jì)3700萬元人民幣。2013年7月17日，馬樂到深圳市公安局主動(dòng)投案。深圳市公安局于同日對(duì)其立案?jìng)刹椴?duì)其刑事拘留。馬樂是被查處的基金老鼠倉案件中涉嫌金額最大的一起。2案件警示近年來，我國對(duì)于“基金老鼠倉”案件越來越重視，顯示了管理層以鐵腕整肅內(nèi)幕交易的決心。嚴(yán)厲懲罰當(dāng)事人，有助于厘清市場(chǎng)風(fēng)氣，維護(hù)交易公平，保護(hù)投資者權(quán)益，其警示的意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于處罰本身。（1）強(qiáng)化維護(hù)基金行業(yè)的公信力，不辜負(fù)基金持有人的信任。這幾年，隨著證券市場(chǎng)進(jìn)入火爆的

5、牛市行情，基金業(yè)也得到了迅猛發(fā)展。老百姓不斷地把自己的“養(yǎng)命錢”從銀行里搬出來，交給基金經(jīng)理來打理是因?yàn)槭艿焦墒芯薮筘?cái)富效應(yīng)的吸引，更是出于對(duì)公募基金無比的信任。這種信任是建立在國家公信力基礎(chǔ)之上的一種囑托，因?yàn)樗械墓蓟穑浒l(fā)起人、托管人、審核人，大都是可以賴以高度信任的擁有國資背景的企業(yè)、銀行和專業(yè)機(jī)構(gòu)。當(dāng)然這種信任更是蘊(yùn)藉著社會(huì)民眾對(duì)中國股市的信心和對(duì)中國經(jīng)濟(jì)快速成長(zhǎng)的期盼。任何基金經(jīng)理如果無視這樣一種信任，而把個(gè)人的作用過于放大，甚至利用職務(wù)之便為個(gè)人牟取私利，那么，他破壞的就不僅是他個(gè)人的信譽(yù)，更是整個(gè)基金業(yè)的公信力。（2）告誡基金經(jīng)理人不要輕忽自己肩上的社會(huì)責(zé)任，要把持有人的利

6、益放在首位。一個(gè)基金經(jīng)理掌管著幾十億、甚至上幾百億資金，面對(duì)的基金持有人少則幾萬，多則幾十萬，社會(huì)影響面之大已不亞于當(dāng)紅“明星”。有一位基金公司督察長(zhǎng)說道，“基金的錢多了，但如果內(nèi)部控制不到位，對(duì)社會(huì)意味著更大的風(fēng)險(xiǎn)”。上投摩根基金經(jīng)理唐建傳出涉嫌“老鼠倉”的消息后，曾在社會(huì)上引起軒然大波。說到底，基金經(jīng)理的職責(zé)就是代表持有人執(zhí)行一個(gè)集體的投資計(jì)劃，但如果執(zhí)行人利用內(nèi)幕消息，在使用公眾資金拉升某只股票之前，先用個(gè)人資金在低位買入該股票，待股價(jià)拉升到高位后，率先賣出個(gè)人倉位。個(gè)人獲利了，但公眾資金則可能因此而陷入被套的危險(xiǎn)，這種套利行為直接危害到了基金持有人的共同利益。（3）要把為老百姓創(chuàng)造“財(cái)

7、產(chǎn)性收入”作為一項(xiàng)事業(yè)來做。眾所周知，基金經(jīng)理是個(gè)極具挑戰(zhàn)性的職業(yè)，壓力大，責(zé)任大，風(fēng)險(xiǎn)更大。目前基金經(jīng)理的流動(dòng)性和淘汰率之高，已經(jīng)引起了市場(chǎng)的關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年全年共發(fā)生了353起基金經(jīng)理變動(dòng)公告，其中171只基金刊登了基金經(jīng)理離職的公告，占基金總數(shù)的46%。進(jìn)入2008年以來，1月份有22位基金經(jīng)理離任，2月份有23位基金經(jīng)理離職。從客觀上講，每天公布基金凈值和業(yè)績(jī)排名，這種嚴(yán)格的考核使得基金經(jīng)理背負(fù)著沉重的壓力。但是，從主觀上講，不少基金經(jīng)理主動(dòng)另覓高枝，跳槽到薪酬更高、規(guī)模更大的基金公司，或者轉(zhuǎn)投到壓力較小但回報(bào)更高的私募基金，也是一個(gè)重要原因。其實(shí)，不管有多少條理由，基金經(jīng)理如

8、何克服浮躁、焦慮的心態(tài)，認(rèn)認(rèn)真真地把為百姓投資理財(cái)當(dāng)作畢生的事業(yè)來做，已成為當(dāng)前急需關(guān)心的問題。投資者需要一個(gè)出色的基金經(jīng)理，更需要一支穩(wěn)定的管理隊(duì)伍。（4）對(duì)于基金經(jīng)理人來說，要學(xué)會(huì)拒絕誘惑，規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)。每一起案件的涉案人員都曾是“明星”基金經(jīng)理，他們擁有深厚的專業(yè)背景，不俗的履歷和投資業(yè)績(jī)，那么年輕，前程似錦，可就在他們的人生剛剛步入鮮花盛開的季節(jié)，作為基金經(jīng)理的職業(yè)生涯卻劃上了句號(hào)，實(shí)在是令人惋惜。這向所有基金從業(yè)人員提出了警告，在各種利益的誘惑面前，千萬莫伸手，伸手必被捉，一定要做到寵辱不驚，堅(jiān)決不從事與履行職責(zé)沖突的活動(dòng)，要把信守承諾、遵守職業(yè)道德作為一條鐵律來執(zhí)行。3“老鼠倉”的

9、危害性“老鼠倉”行為不僅違背了證券投資基金法關(guān)于基金從業(yè)人員不得背信從事?lián)p害基金財(cái)產(chǎn)和基金份額持有人利益的證券交易及其他活動(dòng)的具體規(guī)定，而且違背了利益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的基本市場(chǎng)規(guī)律，更是對(duì)信托制度基礎(chǔ)的根本性沖擊。其危害性主要有如下幾點(diǎn)：（1）對(duì)基金投資者造成了實(shí)質(zhì)性的財(cái)產(chǎn)損害。“老鼠倉”的行為人對(duì)抗侵權(quán)賠償請(qǐng)求的理由是“老鼠倉”投資行為沒有給投資者帶來損失，相反，還給基金份額持有人帶來了許多收益。但是，“老鼠倉”行為人利用的是對(duì)某種基金操作的信息，“老鼠倉”搶先買賣證券的行為本身構(gòu)成對(duì)后來的基金買賣證券的對(duì)立和沖突關(guān)系。如果沒有“老鼠倉”的提前炒作和購買，隨后的基金購買某一只股票的時(shí)候價(jià)格相對(duì)會(huì)

10、比較低，而“老鼠倉”的行為直接導(dǎo)致這個(gè)基金購買某一只股票的成本增加了，而這就是基金投資者的損失。（2）擾亂金融秩序。金融市場(chǎng)的基本規(guī)律之一就是利益與風(fēng)險(xiǎn)匹配，正是通過這種風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的、公開的、集中的競(jìng)爭(zhēng)性交易才使得貨幣化資源流向生產(chǎn)效率相對(duì)較高的領(lǐng)域和企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和財(cái)富的最大化。資本市場(chǎng)這一功能的發(fā)揮是以證券市場(chǎng)本身的公平正義和良好的金融秩序?yàn)榍疤釛l件的，基金公司的從業(yè)人員利用基金投資人的資產(chǎn)為自己牟利，在掌握有利信息的基礎(chǔ)上不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的受有利益，違背了金融市場(chǎng)資源配置的基礎(chǔ)，并在“老鼠倉”行為人與基金份額持有人、購買該股票的投資者之間產(chǎn)生了不公平，這種利益失衡導(dǎo)致的是金

11、融交易秩序的混亂。（3）背離信托制度基本原則，阻礙健康信托市場(chǎng)的形成。自愿、公平和誠實(shí)信用是基金行業(yè)和信托制度應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的基本原則，也是基金行業(yè)各項(xiàng)制度設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)?！袄鲜髠}”行為嚴(yán)重背離了信托者的受信義務(wù)，也破壞了信托制度賴以發(fā)展的基礎(chǔ)，此種背信行為嚴(yán)重影響到投資者的信心和證券市場(chǎng)功能的發(fā)揮，并最終使該行業(yè)的生存都變得岌岌可危。4監(jiān)管缺陷基金老鼠倉事件頻發(fā)，反映出我國證監(jiān)部門的監(jiān)管工作仍存在許多缺陷。 （1）對(duì)基金管理者忠實(shí)義務(wù)的監(jiān)管不嚴(yán)，監(jiān)管措施不盡科學(xué)。在基金這種信托模式中，基金管理者處于受托人地位，對(duì)委托人負(fù)有忠實(shí)義務(wù)，也即基金管理者在履行職務(wù)時(shí)必須為了投資者的最佳利益行事，不得將個(gè)人利益

12、凌駕于投資者的利益?；鸸竞妥C監(jiān)會(huì)往往對(duì)其是否履行忠實(shí)義務(wù)缺乏有效監(jiān)管措施。實(shí)踐證明, 中華人民共和國信托法對(duì)違反忠實(shí)義務(wù)的處罰并不能起到很好的規(guī)制作用。由于“老鼠倉”的建立者具有較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)和較高的操盤技巧，交易所很難監(jiān)控到“老鼠倉”的異常情況。同時(shí)，基金公司的內(nèi)控機(jī)制也缺乏對(duì)“老鼠倉”的約束力和可操作性，并由于基金管理者在基金管理中的特殊地位，致使很多監(jiān)管措施流于形式。（2）對(duì)“老鼠倉” 處罰力度尚不夠，使其具有低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特質(zhì)?！袄鲜髠}”的低風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：目前我國證券市場(chǎng)對(duì)相關(guān)行為的監(jiān)管機(jī)制不健全、監(jiān)管力度也很弱，且基金管理者或其關(guān)系戶行為非常隱蔽和謹(jǐn)慎，證券監(jiān)管部門查處起來較

13、為困難。另外, 即便查出來存在基金“老鼠倉”，我國現(xiàn)階段對(duì)其處罰也不夠重。證券法第202條規(guī)定，對(duì)內(nèi)幕交易者，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足3萬元的，處以3萬元以上60萬元以下的罰款。通過解讀，很容易發(fā)現(xiàn)其中的缺陷：其一，對(duì)內(nèi)幕交易的民事罰款以“違法所得”為基準(zhǔn)，而并不包括“避免損失”，大大弱化了處罰力度；其二，對(duì)沒有“違法所得”情形的行政罰款最高額只有60萬元，只占到美國最高額250萬美元的1/33。違規(guī)成本過低，威懾力明顯不夠。通過“性價(jià)比”分析，基金經(jīng)理鋌而走險(xiǎn)亦不難理解。（3）現(xiàn)有公募基金管理體制存在問題，基金管理者自身缺乏投資渠道。公募基金管理體制的問題在眾多問題中具有根本性，只有改變按規(guī)模而非收益來收取管理費(fèi)的管理體制，才能從源頭上杜絕“老鼠倉”。因?yàn)橹挥羞@樣，基金公司和基金經(jīng)理個(gè)人才有動(dòng)力追求長(zhǎng)期復(fù)合收益而非短期收益率。這種改變也