財(cái)務(wù)管理教案（Word）

1、新課導(dǎo)入：財(cái)務(wù)管理是一門關(guān)于管理的學(xué)科,企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理日常的工作一般就是對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行管理,財(cái)務(wù)管理不同于會(huì)計(jì)，會(huì)計(jì)主要側(cè)重于核算，而財(cái)務(wù)管理側(cè)重于決策和管理,掌握好財(cái)務(wù)管理對(duì)大家以后走向工作崗位,走向管理有著及其重要的作用。新課講解：本堂課我們將對(duì)財(cái)務(wù)管理進(jìn)行一個(gè)總的系統(tǒng)的認(rèn)識(shí),即第一章:總論。一、 財(cái)務(wù)管理概述（一） 財(cái)務(wù)活動(dòng)1、籌資活動(dòng)（1）投資者投入（2）從債權(quán)人取得（3）盈利留存 2、投資活動(dòng)資金籌集到后要將資金進(jìn)行投資，這一過程便為投資活動(dòng)。3、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（二）財(cái)務(wù)關(guān)系（核心是經(jīng)濟(jì)利益） 1、與稅務(wù)部門的關(guān)系（納稅） 2、與所有者的關(guān)系（經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系） 3、與債權(quán)人的關(guān)系（資金償還

2、）1 / 164 4、與被投資者財(cái)務(wù)關(guān)系（投資股票或直接投資） 5、與債務(wù)人（閑置資金借給別人） 6、與內(nèi)部各單位的關(guān)系 7、與職工的關(guān)系（工資發(fā)放） 總結(jié)：財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系是有對(duì)應(yīng)關(guān)系的，本質(zhì)是相同的。（三）財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，他主要利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)所從事的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行管理，是組織資金運(yùn)動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。（四）財(cái)務(wù)管理的特征1、價(jià)值管理2、具有廣泛聯(lián)系3、綜合性管理二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和目標(biāo) （一）財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1、籌資管理企業(yè)資金有兩類：權(quán)益資金和負(fù)債資金。兩者的比例就是我們平常所說的資本結(jié)構(gòu)，資金籌集管理

3、的最終目的就是最佳的資本結(jié)構(gòu)。包括：（1）合理確定籌資規(guī)模；（2）合理確定籌資結(jié)構(gòu)（籌資方式、籌資時(shí)間、籌資成本）。2、投資管理財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)，效益來自于投資。3、收益分配管理分配政策的確定、利潤(rùn)的管理4、營(yíng)運(yùn)資金的管理主要包括流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債的管理（二） 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 1、利潤(rùn)最大化優(yōu)點(diǎn)：（1）可以直接反映企業(yè)所創(chuàng)造的剩余利潤(rùn)的多少；（2）可以在一定程度上反映經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的大?。唬?）企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的源泉。缺點(diǎn)：（1）沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；（2）沒有反映所創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本額的關(guān)系；（投入產(chǎn)出）（3）沒有考慮利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系；（風(fēng)險(xiǎn)）2、每股盈余最大化

4、（權(quán)益資本凈利率最大化）（考慮投入產(chǎn)出） 兩個(gè)缺點(diǎn)：沒考慮每股盈余取得的時(shí)間性； 沒考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)性。3、股東財(cái)富最大化（資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值）優(yōu)點(diǎn)：考慮時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)因素和投入產(chǎn)出的比較股價(jià)是最具代表性的指標(biāo)：股價(jià)的高低，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時(shí)間；它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：計(jì)量困難 課堂小結(jié)：本章主要介紹了稅務(wù)管理的概念，財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系，以及財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，掌握這些內(nèi)容對(duì)于大家明確財(cái)務(wù)管理研究的內(nèi)容有著重要的意義。課前復(fù)習(xí)：上堂課我們主要講解了財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系，并分析了財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系的關(guān)系，從而引申出了財(cái)

5、務(wù)管理的概念，并隨后分析了財(cái)務(wù)管理的特征；在此基礎(chǔ)上講解了財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容以及財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。新課導(dǎo)入：企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)，有其客觀存在的環(huán)境，分析這些環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理尤其重要，在明白了財(cái)務(wù)管理的環(huán)境之后，財(cái)務(wù)管理還有相應(yīng)的方法和體制，本堂課我們將為大家介紹這些內(nèi)容。新課講解：一、 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境 1、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 快企業(yè)快增加廠房、機(jī)器（籌措大量資金）慢企業(yè)慢減慢發(fā)展 2、通貨膨脹 給企業(yè)財(cái)務(wù)管理帶來比較大的困難，企業(yè)必須調(diào)整收入與成本 3、利息率的波動(dòng)必須充分利用利息率的波動(dòng)，變不利為有利4、政府的經(jīng)濟(jì)政策關(guān)注國(guó)家政策，如政府支持什么，對(duì)什么限制。5、競(jìng)爭(zhēng) （二）法律環(huán)境1、組

6、織法規(guī)公司法全民所有制工業(yè)企業(yè)法中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法外資企業(yè)法合伙企業(yè)法私營(yíng)企業(yè)條例2、稅務(wù)法規(guī)企業(yè)必須按稅務(wù)法規(guī)的要求，向國(guó)家繳納各種稅金。3、財(cái)務(wù)法規(guī) （三）金融環(huán)境 一般有短期資金市場(chǎng)和長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)，發(fā)行市場(chǎng)，流通市場(chǎng)等劃分。由主體客體，參加人組成二、 財(cái)務(wù)管理的方法（一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法 1、定性預(yù)測(cè)法 該方法適用條件：企業(yè)缺乏完備的歷史資料、無(wú)法用定量預(yù)測(cè)法 2、定量預(yù)測(cè)法（1）趨勢(shì)預(yù)測(cè)法 按時(shí)間順序排列歷史資料，根據(jù)事物發(fā)展的連續(xù)性來預(yù)測(cè)今后一段時(shí)間的發(fā)展趨勢(shì)和可能達(dá)到的水平（2）因果關(guān)系法 建立數(shù)學(xué)模型來進(jìn)行預(yù)測(cè)（二）財(cái)務(wù)決策方法 1、優(yōu)選對(duì)比法

7、按經(jīng)濟(jì)效益的好壞來進(jìn)行決策 2、數(shù)學(xué)微分法 3、線形規(guī)劃法 4、概率決策法 5、損益決策法（三）財(cái)務(wù)計(jì)劃方法 該方法也稱為財(cái)務(wù)預(yù)算，主要包括先進(jìn)預(yù)算、利潤(rùn)預(yù)算、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表等 （四）財(cái)務(wù)控制方法 1、防護(hù)性控制 2、前饋性控制 3、反饋性控制 （五）財(cái)務(wù)分析方法 1、對(duì)比分析法 指標(biāo)對(duì)比 2、比率分析法 相關(guān)比率分析法、趨勢(shì)比率分析法、構(gòu)成比率分析法 3、綜合分析法 綜合指標(biāo)分析法三、 財(cái)務(wù)管理體制課堂小結(jié)：本堂課主要講了財(cái)務(wù)管理的環(huán)境，財(cái)務(wù)管理環(huán)境主要包括財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境等；還講了財(cái)務(wù)管理的方法，主要包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法、財(cái)務(wù)決策方法、財(cái)務(wù)計(jì)劃方法、財(cái)務(wù)控制方法以及財(cái)務(wù)分

8、析方法。課前復(fù)習(xí)：上堂課主要講了財(cái)務(wù)管理的環(huán)境，財(cái)務(wù)管理環(huán)境主要包括財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境等；還講了財(cái)務(wù)管理的方法，主要包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法、財(cái)務(wù)決策方法、財(cái)務(wù)計(jì)劃方法、財(cái)務(wù)控制方法以及財(cái)務(wù)分析方法。課前導(dǎo)入：我們?cè)趯W(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理的時(shí)候,必須明確一些有關(guān)財(cái)務(wù)管理的觀念,何為觀念,就是應(yīng)該具備的最最起碼的一種思考方式,也就是在學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理的時(shí)候，必須具備的一種觀念性的東西。新課講解：一、貨幣時(shí)間價(jià)值(一) 貨幣時(shí)間價(jià)值的概念思考:今天的1萬(wàn)元錢和一年后今天的1萬(wàn)元錢有什么區(qū)別？會(huì)增值。為什么會(huì)增值呢？概念:貨幣時(shí)間價(jià)值,是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。貨幣時(shí)間價(jià)值是扣除

9、了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹等因素的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 （二）貨幣時(shí)間價(jià)值的作用 1、評(píng)價(jià)投資方案是否可行的基本依據(jù)。 2、是評(píng)價(jià)企業(yè)收益的尺度。（三）貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 1、利息的兩種計(jì)算方式（1）單利計(jì)算法（只就本金計(jì)算利息） （2）復(fù)利的計(jì)算（利滾利） 2、終值的計(jì)算 （1）單利終值的計(jì)算 又稱本利和。即現(xiàn)在的一定量的現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。設(shè)本金現(xiàn)值為P 單利終值：SP+P*i*n=P(1+i*n) （2）復(fù)利終值的計(jì)算一年后：F1P+P* iP(1+i)二年后：F2P+P* i + P+P* i* iP(1+i)2N年后：SnP(1+i)n 3、現(xiàn)值的計(jì)算又稱本金，是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的

10、一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價(jià)值。（1）單利現(xiàn)值的計(jì)算單利現(xiàn)值：實(shí)際工作中也有這樣的情況，已知未來某一時(shí)點(diǎn)上的值，即終值，要求現(xiàn)值，那么：由FP+P*i*n=P(1+i*n)得：PF/(1+i*n)這種辦法也稱為貼息取現(xiàn)，或貼現(xiàn)。（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算指為取得將來一定本利和，現(xiàn)在所需的本金。由FnP(1+i)n得：PF/(1+i)nF*(1+i)-n(1+i)-n稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1元復(fù)利現(xiàn)值，用（P/F，i , n）表示。系數(shù)間的關(guān)系：復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 4、年金的含義和種類(1) 含義:年金就是相同間隔時(shí)間內(nèi)陸續(xù)收入或付出一定等額的款項(xiàng)。(2) 種類: 普通年金;預(yù)付年金;遞延年金

11、;永續(xù)年金5、年金計(jì)算 （1）普通年金普通年金終值的計(jì)算：每期期末收入或付出一筆相同的資金，到期限滿時(shí)，所得到的本利和。即已知年金A（average value）求年金終值第n年年末存入年金A，則利息為(1+i)0本利和為A(1+i)0第n1年年末存入年金A，則利息為(1+i)1本利和為A(1+i)1第n2年年末存入年金A，則利息為(1+i)2本利和為A(1+i)2第2年年末存入年金A，則利息為(1+i)n-2本利和為A(1+i)n-2第1年年末存入年金A，則利息為(1+i)n-1本利和為A(1+i)n-1所以N年全部的本利和為：F=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)

12、n-2+A(1+i)n-1（1）兩邊同乘（1+i）F(1+i)=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n-1+A(1+i)n（2）(2)減(1)得：F(1+i)FA(1+i)0+ A(1+i) nF*iA(1+i)n-1 F= A(1+I)n-1/i(1+I)n-1/I稱為年金終值系數(shù)，用（F/A，i，n）表示可查年金終值系數(shù)表。 （2）償債基金系數(shù)：AF/ (1+ i)n-1/ iF* i / (1+ i)n-1其中：i /(1+ i)n-1稱為償債基金系數(shù)，記作（A/F，i，n）是普通年金系數(shù)的倒數(shù)。 （3）普通年金現(xiàn)值：即為每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)要需投入多少

13、金額。指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利和的現(xiàn)值。P=A1-(1+i)-n/i例：宏達(dá)公司租入一設(shè)備，每年年末要支付租金2000元，年利率為8%，租期為5年，問該設(shè)備現(xiàn)價(jià)多少？解：已知A2000 i8% n5求PP=A1-(1+i)-n/I2000*1-(1+8%)-5/8%2000*3.9937986課堂小結(jié)：本堂課我們主要講了貨幣時(shí)間價(jià)值的概念，以及復(fù)利、單利現(xiàn)值和終值的計(jì)算，普通年金現(xiàn)值、終值的計(jì)算以及償債基金系數(shù)的計(jì)算，要求大家必須熟練掌握這些方式的計(jì)算，為以后章節(jié)的學(xué)習(xí)打下比較好的基礎(chǔ)。課前復(fù)習(xí)：上堂課我們主要講了貨幣時(shí)間價(jià)值的概念，以及復(fù)利、單利現(xiàn)值和終值的計(jì)算，普通年金現(xiàn)值、終值

14、的計(jì)算以及償債基金系數(shù)的計(jì)算，要求大家必須熟練掌握這些方式的計(jì)算。課前導(dǎo)入：本堂課我們主要為大家介紹其余幾種年金的現(xiàn)值與終值的計(jì)算，以及風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是財(cái)務(wù)管理中非常重要的一種觀念，他對(duì)我們做投資決策非常重要。新課講解：一、 年金的計(jì)算（一） 預(yù)付年金（每期期初支付的年金）1、終值的計(jì)算F= A(1+I)n+1-1/I1(1+I)n+1-1/I1稱為預(yù)付年金終值系數(shù)，用（F/A，i，n+1）-1表示。2、現(xiàn)值的計(jì)算P=A1+1(1+ i)-(n-1)/I1+1(1+ i)-(n-1)/I稱為預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/A，i，n-1）+1（二）遞延年金指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以

15、后的年金。計(jì)算時(shí)先算清收付期的現(xiàn)值或終值，再將該值用復(fù)利折算成現(xiàn)值或終值。（三）永續(xù)年金（無(wú)限期定額支付的年金） PA/ i 沒有終值，只有現(xiàn)值。二、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)生財(cái)務(wù)損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)不僅可以帶來超出預(yù)期的損失，也可能帶來超出于預(yù)期的收益，即風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。 1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)。又叫籌資風(fēng)險(xiǎn)。（二） 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 1、確定收益的概率分布 兩種分布類型：連續(xù)的概率分布；不連續(xù)的概率分布 2、計(jì)算期望值投資報(bào)酬率的期望值K=（Pi×Ki）3、標(biāo)準(zhǔn)離差（離散程度）例：東北公司某

16、投資項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案，投資額均為10萬(wàn)元，其報(bào)酬率及概率分布情況如下：經(jīng)濟(jì)情況該情況發(fā)生的概率A方案的報(bào)酬率B方案的報(bào)酬率繁榮一般衰退0.20.60.240%20%0%70%20%30%K=（Pi×Ki）A方案：K 40%*0.2+20%*0.6+0%*0.220%B方案：K70%*0.2+20%*0.6+（-30%*0.2）20%此時(shí)必須依靠標(biāo)準(zhǔn)離差率來引導(dǎo)我們做決策在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，說明風(fēng)險(xiǎn)越大。若期望值不同時(shí)，由于標(biāo)準(zhǔn)差是個(gè)相對(duì)指標(biāo)，那么我們必須借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量風(fēng)險(xiǎn)。4、標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)差/均值 在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大風(fēng)險(xiǎn)越大。

17、高風(fēng)險(xiǎn)往往預(yù)期收益率也高，企業(yè)在決策中，要考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)偏向。 （三）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 1、公式 預(yù)期投資報(bào)酬率=時(shí)間價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)*風(fēng)險(xiǎn)程度 2、分析 （1）時(shí)間價(jià)值就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，我們一般可以用國(guó)庫(kù)券利率來表示。 （2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)取決于全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避程度，投資者愿意冒險(xiǎn)，則系數(shù)小，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不大。 （3）風(fēng)險(xiǎn)程度主要可以由標(biāo)準(zhǔn)離差來表示。接上例：假如A方案的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為8%，B方案的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為6%。則：A方案 8%*63.25%5.06%B方案 6%*158.1%9.49%計(jì)算了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，我們就可以計(jì)算投資報(bào)酬率。在不考慮通貨膨脹的情況下，投資的總報(bào)酬

18、率為：投資報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即：接上例：假如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是5%，則：A方案的投資報(bào)酬率 5%+5.06%10.06%B方案的投資報(bào)酬率 5%+9.49%14.49%課堂小結(jié)：本堂課我們主要講了風(fēng)險(xiǎn)是什么；風(fēng)險(xiǎn)如何評(píng)價(jià)和衡量，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬大家必須能夠正確的計(jì)算各種方案的預(yù)期報(bào)酬率，并且能夠正確理解風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率計(jì)算公司其中的含義，只有這樣才能為我們以后的學(xué)習(xí)奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。課前復(fù)習(xí)：上堂課我們主要講了風(fēng)險(xiǎn)是什么；風(fēng)險(xiǎn)如何評(píng)價(jià)和衡量，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬大家必須能夠正確的計(jì)算各種方案的預(yù)期報(bào)酬率，并且能夠正確理解風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率計(jì)算公司其中的含義，只有這樣才能為我們以后的學(xué)習(xí)奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。

19、課前導(dǎo)入：本堂課我們主要為大家出了許多相關(guān)的小案例,希望大家通過這些案例能夠熟悉掌握有關(guān)時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用.新課講解：實(shí)驗(yàn)（一）1、某企業(yè)購(gòu)入國(guó)債2500手，每手面值1000元，買入價(jià)格1008元，該國(guó)債期限為5年，年利率為6.5%（單利），則到期企業(yè)可獲得本利和共為多少元？    答：F =P（1+i×n）=2500×1000×（1+6.5%×5）      =2500000×1.3250= 3312500（元） 2、某債券還有3年到期，

20、到期的本利和為153.76元，該債券的年利率為8%（單利），則目前的價(jià)格為多少元？答：P = F/（1+ i*n）=153.76 /（1+8%×3） =153.76 / 1.24=124（元） 3、企業(yè)投資某基金項(xiàng)目，投入金額為1，280，000元，該基金項(xiàng)目的投資年收益率為12%，投資的年限為8年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金？ 答：F =P（F/P，i,n）=1280000×（F/P,12%,8） =1280000×2.4760=3169280

21、0;（ 元） 4、某企業(yè)需要在4年后有1，500，000元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為18%，如果，現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應(yīng)投入多少元？ 答：P =F×（P/F，i ,n）=1500000×（P/F,18%,4）=1500000×0.5158=773700（元） 5、某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為2，400元，投保年限為25年，則在投保收益率為8%的條件下，（1）如果每年年末支付保險(xiǎn)金25年后可得到多少現(xiàn)金？（2）如果每年年初支付保險(xiǎn)金25年后可得到多少現(xiàn)金？ 答：（1）F =A×（F/A，i ,n）=

22、2400×（ F/A, 8%, 25）=2400×73.106=175454.40（元）   （2）F =A×（F/A，i ,n+1）-1 =2400×（F/A，8%，25+1）-1 =2400×（79.954-1）=189489.60（元） 6、企業(yè)向租賃公司融資租入設(shè)備一臺(tái)，租賃期限為8年，該設(shè)備的買價(jià)為320，000元，租賃公司的綜合率為16%，則企業(yè)在每年的年末等額支付的租金為多少？如果企業(yè)在每年的年初支付租金有為多少？ 答：（1）每年年末支付租金=P×1/

23、（P/A ，16%，8）=320000×1 /（ P/A，16%，8） =320000× 1 / 4.3436=73671.61（元） （2） 每年年初支付租金=P ×1/（P/A，i ,n-1）+1 =320000×1/（P/A ,16%,8-1）+1 =320000×1/（4.0386+1）=63509.71（元） 7、某人購(gòu)買商品房，有三種付款方式。A：每年年初支付購(gòu)房款80，000元，連續(xù)支付8年。B：從第三年的年開始，在每年的年末支付房

24、款132，000元，連續(xù)支付5年。C：現(xiàn)在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，連續(xù)支付6年。在市場(chǎng)資金收益率為14%的條件下，應(yīng)該選擇何種付款方式？ 答：A付款方式：P =80000×（P/A，14%，8-1）+ 1  =80000× 4.2882 + 1 =423056（元）    B付款方式：P = 132000×（P/A，14% ，7） （P/A，14%，2） =

25、132000×4.28821.6467=348678（元）    C付款方式：P =100000 + 90000×（P/A，14%，6）=100000 + 90000×3.888=449983 （元）    應(yīng)選擇B付款方式。 8、企業(yè)準(zhǔn)備投資某項(xiàng)目，計(jì)劃項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)五年，預(yù)計(jì)每年分別可獲得投資收益為200，000元、250，000元、300，000元、280，000元、260，000元、在保證項(xiàng)目的投資收益率為12%的條件下，企

26、業(yè)目前投資額應(yīng)在多少元之內(nèi)？ 答: P =200000×（P/F，12%，1）+250000×（P/F，12%，2）+300000×（P/F，12%，3）+280000×（P/F，12%，4）+260000×（P/F，12%，5）=200000×0.8929+25000000×0.7972+300000×0.7118+280000×0.6355+260000×0.5674=916884（元） 9、某投資項(xiàng)目，項(xiàng)目的投資收益率為14%，平均每年可獲得400000元的投資收益，就

27、下列條件計(jì)算則項(xiàng)目的目前投資額應(yīng)控制在多少元內(nèi)？（1）無(wú)建設(shè)期,經(jīng)營(yíng)期8年。（2）無(wú)建設(shè)期,經(jīng)營(yíng)期8年,最后一年另有250000元的回收額。（3）建設(shè)期2年,經(jīng)營(yíng)期8年。（4）建設(shè)期2年,經(jīng)營(yíng)期8年,最后一年另有回收額250000元 答:（1） P =400000×（P/A,14%,8） =400000×4.6389 =1855560 （元） （2）P =400000×（P/A,14%,8）+250000×（P/F,14%,8） =400000×4.6389+250000×0.3506

28、=1943210（元） （3）P =400000×（P/A,14%,10）-（P/A,14%,2） =400000×（5.2161-1.6467）=1427760（元） （4）P =400000×（P/A,14% ,10）-（P/A,14% , 2 ）+250000×（P/F ,14% ,10 ）=400000×（5.2161-1.6467）+250000×0.2697=1495185（元） 10、目前市場(chǎng)是有35%的可能為良好，45%的可能為一

29、般，20%的可能為較差。企業(yè)面臨兩個(gè)投資方案的選擇，甲方案在市場(chǎng)狀況良好、一般和較差的情況下分別有120萬(wàn)元、60萬(wàn)元和-20萬(wàn)元的投資收益；乙方案在市場(chǎng)狀況良好、一般和較差的情況下分別有100萬(wàn)元、65萬(wàn)元和-15萬(wàn)元的投資收益。用風(fēng)險(xiǎn)收益均衡原則決策企業(yè)該選擇和何種投資方案。 答：甲投資方案: 期望值=120×35%+60×45%+（-20）×20%=65（萬(wàn)元） 方差 =（12065）2 ×35%+（60-65）2 ×45% +（-2065）2×20%=2515（萬(wàn)元） 標(biāo)準(zhǔn)離差=（251

30、5）1/2= 50.15 （萬(wàn)元） 標(biāo)準(zhǔn)離差率= 2515 / 65=0.77 乙投資方案： 期望值= 100×35%+65×45%+（-15）×20%=61.25（萬(wàn)元） 方差=（100- 61.25 ）2 ×35%+（65-61.25）2 ×45%+（-15-61.25）2 × 20%    =1694.69（萬(wàn)元） 標(biāo)準(zhǔn)離差=（ 1694.69）1/2 

31、;= 41.17（萬(wàn)元）  標(biāo)準(zhǔn)離差率=41.17/61.25 = 0.67 決策：在兩個(gè)投資方案的期望值不相同的情況下，甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率大，投資風(fēng)險(xiǎn)大，乙方案標(biāo)準(zhǔn)離差率小，風(fēng)險(xiǎn)小，可選用乙投資方案。 課堂小結(jié)：通過本堂課程的練習(xí),大家基本掌握了復(fù)利現(xiàn)值、終值；年金現(xiàn)值、終值的計(jì)算與應(yīng)用，這些內(nèi)容在我們以后章節(jié)的學(xué)習(xí)當(dāng)中，都會(huì)重復(fù)應(yīng)用，希望大家能夠好好掌握。課前復(fù)習(xí)：上堂課程的練習(xí),大家基本掌握了復(fù)利現(xiàn)值、終值；年金現(xiàn)值、終值的計(jì)算與應(yīng)用，這些內(nèi)容在我們以后章節(jié)的學(xué)習(xí)當(dāng)中，都會(huì)重復(fù)應(yīng)用，希望大家能夠好好掌握。課前導(dǎo)入：本堂課我們主要為大家介紹財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，

32、主要包括資金需要量預(yù)測(cè)；現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)和目標(biāo)利潤(rùn)的預(yù)測(cè)。新課講解：一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)概述 （一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義1、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)為財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)2、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)為編制財(cái)務(wù)預(yù)算提供依據(jù)3、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是日常財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ) （二）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的原則1、一慣性原則2、相關(guān)性原則3、類推性原則 （三）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的程序 1、確定預(yù)測(cè)目標(biāo) 2、確定預(yù)測(cè)計(jì)劃 3、收集和分析信息資料 4、選擇預(yù)測(cè)方法 5、實(shí)際預(yù)測(cè)在經(jīng)過上述準(zhǔn)備之后，就可以根據(jù)數(shù)據(jù)資料，運(yùn)動(dòng)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)了。二、資金需要量預(yù)測(cè) （一）銷售百分比法 1、銷售百分比法的基本原理假設(shè)前提：企業(yè)的收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系。 2、銷售

33、百分比法的步驟 （1）假設(shè)收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，分別計(jì)算出資產(chǎn)銷售百分比和負(fù)債銷售百分比；  （2）根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和資產(chǎn)銷售百分比、負(fù)債銷售百分比，預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益；  （3）利用會(huì)計(jì)等式倒擠出融資需求。（外部）融資需求預(yù)計(jì)總資產(chǎn)增加額預(yù)計(jì)總負(fù)債自然增加額預(yù)計(jì)股東權(quán)益留存收益的增加額3、案例分析 （二）線形回歸分析法1、現(xiàn)形回歸分析法是假定資金需求量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線形關(guān)系并建立數(shù)學(xué)模型其預(yù)測(cè)的數(shù)學(xué)模型為：Y=a+bxa-不變資金b-單位業(yè)務(wù)量所需資金x-業(yè)務(wù)量2、案例分析某公司在1999年度的銷售收入為1，600，000元，銷

34、售凈利率15%，股利發(fā)放率為40%，隨銷售收入變動(dòng)的資產(chǎn)占銷售收入的比例為45%，隨銷售收入變動(dòng)的負(fù)債占銷售收入的比例為35%，計(jì)劃2000年的銷售收入比1999年增加400，000元，銷售凈利率和股利發(fā)放率與1999年保持不變，隨銷售收入變動(dòng)的資產(chǎn)占銷售收入的比例為42%，隨銷售收入變動(dòng)的負(fù)債占銷售收入的比例30%，固定資產(chǎn)的折舊為40，000元，新增投資項(xiàng)目所需資金150，000元。則該公司2000年對(duì)外資金需求量為多少元？對(duì)外資金需求量=400000×（45%-35%）-（1600000+400000）×15%×（1-40%）-40000+150000-20

35、00000×（45%-42%）+2000000×（35%-30%）=10000（元）三、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) （一）現(xiàn)金收支法1、現(xiàn)金收支法（1）預(yù)測(cè)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流入量（2）預(yù)測(cè)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流出量（3）預(yù)測(cè)企業(yè)現(xiàn)金凈流量，確定現(xiàn)金流量安排表2、案例 （二）凈收益調(diào)整法 了解四、目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)測(cè) （一）量本利分析法 目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)銷售收入-銷售稅金-變動(dòng)成本總額-固定成本總額 =預(yù)計(jì)銷售量*單位產(chǎn)品售價(jià)*（1-銷售稅率）-單位變動(dòng)成本-固定成本總額 =預(yù)計(jì)銷售數(shù)量*單位邊際貢獻(xiàn)-固定成本總額 =邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本總額（二）比例分析法 比例分析法就是根據(jù)歷史上企業(yè)利

36、潤(rùn)與有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)，來預(yù)測(cè)計(jì)劃期目標(biāo)利潤(rùn)的一種方法。 1、銷售利潤(rùn)率法 目標(biāo)利潤(rùn)=計(jì)劃期預(yù)計(jì)產(chǎn)品銷售收入*上年銷售利潤(rùn)率 2、成本利潤(rùn)率法 不可比產(chǎn)品目標(biāo)銷售利潤(rùn)=計(jì)劃年度不可比產(chǎn)品成本總額*不可比產(chǎn)品應(yīng)銷比例*不可比產(chǎn)品預(yù)計(jì)成本利潤(rùn)率 3、資金利潤(rùn)率 4、資金利潤(rùn)率法 目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)資金占用總額*預(yù)期資金利潤(rùn)率 5、利潤(rùn)增長(zhǎng)率法 目標(biāo)利潤(rùn)=上年實(shí)際利潤(rùn)總額*（1+預(yù)計(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)率）課堂小結(jié)：本堂課我們主要為大家介紹了財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)當(dāng)中的資金需要量預(yù)測(cè)、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)、目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)測(cè)，這部分內(nèi)容的理論性比較簡(jiǎn)單，但是大家要真正掌握，必須借助于大量的練習(xí),本教材在內(nèi)容編排上存在某些不足,所以我們?cè)谝?/p>

37、后章節(jié)的學(xué)習(xí)當(dāng)中，我們將對(duì)該部分內(nèi)容進(jìn)行綜合性的練習(xí)。課前復(fù)習(xí)：上堂課我們主要為大家介紹了企業(yè)籌集資金的目的、動(dòng)機(jī)以及籌集資金的方式和方法,最后還為大家介紹了普通股籌集資金的優(yōu)缺點(diǎn)等,需要大家掌握的是企業(yè)籌集資金的方式和渠道有哪些,企業(yè)發(fā)行股票籌集資金的優(yōu)缺點(diǎn)在那里。課前導(dǎo)入：本堂課我們將為大家介紹長(zhǎng)期負(fù)債籌資、短期負(fù)債籌資、營(yíng)運(yùn)資金政策方面的知識(shí),這些內(nèi)容都是企業(yè)在籌集資金過程當(dāng)中必須熟悉的內(nèi)容。 新課講解：一、長(zhǎng)期負(fù)債籌資(一)長(zhǎng)期借款籌資1、種類 2、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（應(yīng)用于大多數(shù)借款合同）（1）一般性保護(hù)條款對(duì)企業(yè)流動(dòng)資金量的規(guī)定；對(duì)支付現(xiàn)金股利、再購(gòu)入股票的規(guī)定；對(duì)資本支出規(guī)模的

38、規(guī)定；限制其他長(zhǎng)期債務(wù)的規(guī)定。（目的都是為了保證企業(yè)能及時(shí)償還借款） （2）例行性保護(hù)條款（大多數(shù)借款合同都有）提交財(cái)務(wù)報(bào)告；不準(zhǔn)在正常情況下出售資產(chǎn)；不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)保和抵押；不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收帳款，限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。 （3）特殊性保護(hù)條款（部分借款合同）專款專用；不準(zhǔn)投資短期內(nèi)無(wú)法收回資金的項(xiàng)目；限制高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額；要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期內(nèi)擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買人身保險(xiǎn)等3、長(zhǎng)期借款的成本高于短期借款，利率有固定和浮動(dòng)，要看企業(yè)的預(yù)期來決策。 4、償還方式 定期支付利息，到期一次性還本；定期定額償還（借款利率會(huì)高于名義利率） 5、優(yōu)缺

39、點(diǎn)籌資方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款（1）籌資速度快；（2）借款彈性較大；（3）借款成本較低；（4）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；（2）限制性條款比較多；（3）籌資數(shù)量有限。（二）債券籌資 1、發(fā)行債券的資格與條件 2、債券的發(fā)行價(jià)格 平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià) 根據(jù)計(jì)算公式可以判斷發(fā)行價(jià)格 若票面利率=市場(chǎng)利率 平價(jià) 若票面利率市場(chǎng)利率 折價(jià) 若票面利率市場(chǎng)利率 溢價(jià) 3、優(yōu)缺點(diǎn)發(fā)行債券（1）資金成本較低；（2）保證控制權(quán)；（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高；（2）限制條件多；（3）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。（3）籌資數(shù)額有限。二、短期負(fù)債籌資（一）商業(yè)信用 1、應(yīng)付帳款 （1）信用折扣成本=折扣百分比/（1-折扣百

40、分比）*360/（信用期-折扣期） （2）決策考慮 短期貸款利率或短期投資收益率。如果計(jì)算結(jié)果大于短期貸款利率或短期投資收益率，則應(yīng)選擇享有折扣；如果計(jì)算結(jié)果小于短期貸款利率或短期投資收益率，則應(yīng)選擇放棄折扣。 2、應(yīng)付票據(jù) 3、預(yù)收帳款 4、商業(yè)信用的優(yōu)缺點(diǎn)商業(yè)信用（1）籌資非常方便；（2）籌資成本相對(duì)較低；（3）限制條件較少。期限較短。 （二）短期借款 1、內(nèi)容內(nèi)容要點(diǎn)闡釋短期借款的種類（1）按短期借款性質(zhì)的不同分為：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款和結(jié)算借款；（2）按償還方式的不同分為：一次性償還借款和分期償還借款；（3）按利息支付方法的不同分為：收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；（4）按有無(wú)擔(dān)

41、保分為：抵押借款和信用借款。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。承諾費(fèi)=未使用貸款×利率補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額條件下實(shí)際利率大于名義利率。補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率=借款抵押銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、信譽(yù)不好的企業(yè)發(fā)放貸款往往采用抵押借款的方式。借款償還貸款期內(nèi)定期等額償還的實(shí)際利率高于到期一次償還的實(shí)際利率。借款利息的支付方式收款法：實(shí)際利率=名義利率貼現(xiàn)法：實(shí)際利率>名義利率實(shí)際利率= 2、優(yōu)缺點(diǎn)短期借款（1）籌資速度快；（2）籌資彈性大。（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)大；（2）與其他短期籌資方式相比資金成本較高，尤其是存在補(bǔ)償性余額和附加利率情況時(shí)，實(shí)際

42、利率通常高于名義利率。三、營(yíng)運(yùn)資本政策類型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)系資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響平穩(wěn)型組合策略臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)等于臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債成本、收益、風(fēng)險(xiǎn)均適中的組合策略。永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)等于自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本保守型組合策略臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)大于臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債高成本、低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的組合策略。永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)小于自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本積極型組合策略臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)小于臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債低成本、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的組合策略。永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)大于自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本 新課小結(jié)：本堂課我們主要講了長(zhǎng)期負(fù)債籌資金、短期負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)以及營(yíng)運(yùn)資金的政策，這些

43、知識(shí)都是企業(yè)籌集資金過程當(dāng)中在進(jìn)行籌資決策之前的前提，企業(yè)必須對(duì)每種籌資方法有清楚的了解之后，才能作出有效的籌資方案。 課前復(fù)習(xí)：上堂課我們主要講了長(zhǎng)期負(fù)債籌資金、短期負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)以及營(yíng)運(yùn)資金的政策，這些知識(shí)都是企業(yè)籌集資金過程當(dāng)中在進(jìn)行籌資決策之前的前提，企業(yè)必須對(duì)每種籌資方法有清楚的了解之后，才能作出有效的籌資方案。 課前導(dǎo)入：我們?cè)谥v解了企業(yè)籌集資金的方式和渠道以及介紹了各種籌集資金方式的優(yōu)缺點(diǎn)后，我們必須能夠準(zhǔn)確的計(jì)算各種融資方式的具體的資金成本。 新課講解：一、資金成本 (一)影響資金成本高低的因素 1、資金供求關(guān)系 2、證券市場(chǎng)條件 3、企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和融資狀況 4、融資規(guī)模 （

44、二）個(gè)別資金成本 1、銀行借款資金成本 銀行借款成本=×100% 2、債券成本 債券成本=×100% 3、普通股成本 （1）股利折現(xiàn)模型在固定股利增長(zhǎng)率的情況下，采用股利折現(xiàn)模型計(jì)算普通股成本的公式為：普通股成本=+股利固定增長(zhǎng)率（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股成本的公式為：Kc=Rf+（Rm-Rf） 4、留存收益成本 吸收直接投資和留存收益籌資的成本計(jì)算與普通股基本相同，但不用考慮籌資費(fèi)用。（三）加權(quán)平均資金成本 加權(quán)平均資金成本等于個(gè)別資金成本以其所占資本結(jié)構(gòu)比例為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)，他反映的是總的資金的成本。權(quán)數(shù)的確定有三種：帳面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、

45、目標(biāo)價(jià)值。按帳面價(jià)值確定，其資料容易取得，但當(dāng)資金的帳面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值差別較大時(shí)，計(jì)算結(jié)果會(huì)與實(shí)際結(jié)果有較大的誤差，從而貽誤決策；從而可以使用市場(chǎng)價(jià)值，但市場(chǎng)價(jià)值中證券市場(chǎng)價(jià)格不停波動(dòng)，選擇起來有一定難度，目標(biāo)價(jià)值同樣存在無(wú)法準(zhǔn)確計(jì)量的問題。（四）邊際資金成本 邊際資金成本也是按加權(quán)平均法計(jì)算的，是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本，即增量資金的加權(quán)平均成本。當(dāng)企業(yè)擬籌資進(jìn)行某項(xiàng)目投資時(shí)，應(yīng)以邊際資金成本作為評(píng)價(jià)該投資項(xiàng)目可行性的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。 1、計(jì)算籌資突破點(diǎn)籌資突破點(diǎn)=可用某一特定成本籌集到的某種資金額/該種資金在資本結(jié)構(gòu)中所占的比重 2、計(jì)算邊際資金成本二、桿杠（一）桿杠原理 1、成本習(xí)性、邊

46、際貢獻(xiàn)與息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)項(xiàng)目?jī)?nèi)容要點(diǎn)闡釋成本按習(xí)性的劃分變動(dòng)成本變動(dòng)成本：如直接材料成本、直接人工成本和變動(dòng)性制造費(fèi)用固定成本約束性固定成本（即經(jīng)營(yíng)能力成本）：如固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、長(zhǎng)期租賃費(fèi)。酌量性固定成本（即經(jīng)營(yíng)方針成本）：如廣告費(fèi)、研究與開發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)?；旌铣杀景胱儎?dòng)成本：如電話費(fèi)半固定成本：如化驗(yàn)員、質(zhì)檢員工資邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)=營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本-固定經(jīng)營(yíng)成本 =邊際貢獻(xiàn)-固定經(jīng)營(yíng)成本其中：（1）固定成本、變動(dòng)成本均不包括利息費(fèi)用； （2）本公式圍繞正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而言，不包括非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)的聯(lián)系（1）凈利潤(rùn)=

47、（息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-利息費(fèi)用）×（1-所得稅稅率）（2）息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)= 2、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)比較經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)復(fù)合杠桿系數(shù)計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是計(jì)量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的手段和工具。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是計(jì)量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的手段和工具。經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的連鎖作用稱為復(fù)合杠桿作用。定義簡(jiǎn)化計(jì)算公式=式中：a為固定經(jīng)營(yíng)成本式中：I為債務(wù)利息。杠桿效應(yīng)（1）如果a=0，則DOL=1，表示不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，但依然存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）如果a不等于0，則DOL大于1，表示存在經(jīng)營(yíng)杠桿的放大效應(yīng)。（1）如果I=0，則DFL=1，表示不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。（2）如果I不等于0，則DFL大

48、于1，表示存在財(cái)務(wù)杠桿的放大效應(yīng)。（1）如果a=0，同時(shí)I=0，則DCL=1，表示不存在復(fù)合杠桿效應(yīng)。（2）如果a和I不同時(shí)等于0，則DCL大于1，表示存在復(fù)合杠桿的放大效應(yīng)。影響因素影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有：銷售量、銷售價(jià)格、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本和固定成本。尤其是成本構(gòu)成中固定成本所占的比重。影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的是負(fù)債資金比率的高低。凡是影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素均會(huì)影響復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)?？刂仆緩狡髽I(yè)一般可以通過增加銷售量、提高單價(jià)、降低單位產(chǎn)品變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，使財(cái)務(wù)杠桿利益抵銷風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來的不利影響。通過降

49、低總成本構(gòu)成中固定成本所占的比重以使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，或通過降低資金構(gòu)成中負(fù)債資金所占的比重以使財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)下降，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等控制總風(fēng)險(xiǎn)。三者關(guān)系復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。注意杠桿系數(shù)計(jì)算公式中的有關(guān)數(shù)據(jù)為基期數(shù)，但計(jì)算結(jié)果表示預(yù)測(cè)期的杠桿系數(shù)。新課小結(jié)：本堂課我們主要為大家介紹了資金成本和財(cái)務(wù)桿杠，資金成本當(dāng)中主要為大家介紹了借款資金成本、債券資金成本、普通股成本以及留存收益資金成本的計(jì)算；還包括邊際資金成本的計(jì)算與應(yīng)用；最后為大家介紹了財(cái)務(wù)桿杠和經(jīng)營(yíng)桿杠以及綜合桿杠，對(duì)這些桿杠必須理解其內(nèi)在的含義。課前復(fù)習(xí)：上堂課我們主要為大家介紹了資金成本和財(cái)務(wù)

50、桿杠，資金成本當(dāng)中主要為大家介紹了借款資金成本、債券資金成本、普通股成本以及留存收益資金成本的計(jì)算；還包括邊際資金成本的計(jì)算與應(yīng)用；最后為大家介紹了財(cái)務(wù)桿杠和經(jīng)營(yíng)桿杠以及綜合桿杠，對(duì)這些桿杠必須理解其內(nèi)在的含義。新課導(dǎo)入：資本結(jié)構(gòu)是研究公司負(fù)債與所有者權(quán)益比例的結(jié)構(gòu)問題，資本結(jié)構(gòu)到底有什么重要意義呢？新課講解：一、資本結(jié)構(gòu)理論主要理論要點(diǎn)闡釋凈收益理論該理論認(rèn)為，由于債務(wù)資金成本一般較低，所以，負(fù)債程度越高，公司綜合資金成本越低，公司價(jià)值越大。當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到100%時(shí)，公司價(jià)值將達(dá)到最大。凈營(yíng)業(yè)收益理論該理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價(jià)值無(wú)關(guān)。不論公司資本結(jié)構(gòu)如何變化，公司的加權(quán)平均資金成本都是固

51、定不變的，公司的價(jià)值也就不受資本結(jié)構(gòu)的影響，公司不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無(wú)關(guān)，即無(wú)關(guān)論。MM理論（1）在沒有所得稅的情況下，不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，即無(wú)關(guān)論；（2）在有所得稅的情況下，由于存在稅額庇護(hù)利益，公司價(jià)值會(huì)隨負(fù)債程度的提高而增加，股東也可獲得更多好處，于是，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值也會(huì)越大，存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，即相關(guān)論。代理理論最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本相等時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。等級(jí)籌資理論合理的融資順序是：先內(nèi)部資金，后外部資金；籌集外部資金時(shí)，先債務(wù)資金，后股權(quán)資金。二、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定方法要點(diǎn)闡釋每股收益無(wú)差別點(diǎn)法每股收益無(wú)差別點(diǎn)法是通過分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之

52、間的關(guān)系，進(jìn)而確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。計(jì)算公式： =在分析時(shí)，當(dāng)預(yù)計(jì)追加籌資后的EBIT大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；反之，當(dāng)預(yù)計(jì)追加籌資后的EBIT小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。該方法只考慮了資本結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益的影響，并假定每股收益最大，股票價(jià)格也就最高，但未考慮資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)變化，因?yàn)殡S著負(fù)債的增加，投資者的風(fēng)險(xiǎn)加大，股票價(jià)格和企業(yè)價(jià)值也會(huì)有下降的趨勢(shì)，因此，單純地用該法有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的決策。比較資金成本法比較資金成本法是通過計(jì)算比較各方案加權(quán)平均資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來確定最優(yōu)資本

53、結(jié)構(gòu)的方法。該方法通俗易懂，計(jì)算過程也不是十分復(fù)雜，是確定資本結(jié)構(gòu)的一種常用方法。但因所擬定的方案數(shù)量有限，故有把最優(yōu)方案漏掉的可能。公司價(jià)值分析法確定公司的負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值有如下的假設(shè)：1）假設(shè)該公司負(fù)債中全部是平價(jià)債券2）假設(shè)該債券是分期付息，到期還本債券，該債券的賬面價(jià)值就等于面值。確定公司的股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值有如下的假設(shè)：1）假設(shè)每年給股東帶來的凈利潤(rùn)相等2）假設(shè)公司留存收益為零，現(xiàn)金股利等于凈利潤(rùn)加權(quán)平均資金成本公司價(jià)值分析法，是通過計(jì)算和比較各種資本結(jié)構(gòu)下公司的市場(chǎng)總價(jià)值來確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場(chǎng)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。 公司的市場(chǎng)總價(jià)值=股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值+負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)

54、值 為簡(jiǎn)化起見，假定負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值（即平價(jià)債務(wù)，其賬面價(jià)值又等于其面值）。股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值=普通股成本=RFi（RmRF）平價(jià)債務(wù)，無(wú)籌資費(fèi)的債務(wù)資金成本=i（1-T）然后根據(jù)市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)即可計(jì)算加權(quán)平均資金成本。三、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法方法主要特點(diǎn)主要方式存量調(diào)整資本結(jié)構(gòu)調(diào)整前后資產(chǎn)總額保持不變。（1）債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債；（2）增發(fā)新股償還債務(wù)；（3）調(diào)整現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu)；（4）調(diào)整權(quán)益資本結(jié)構(gòu)。增量調(diào)整資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后引起資產(chǎn)總額的增加。（1）發(fā)行新債；（2）舉借新貸款；（3）融資租賃；（4）發(fā)行新股。減量調(diào)整資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后引起資產(chǎn)總額的減少。（1）提前歸還借款；（2）收回發(fā)行在外的可提前收回債券；（3）股票回購(gòu)減少公司股本；（4）企業(yè)分立。例1 華特公司目前有資金7.5億元，現(xiàn)因生產(chǎn)發(fā)展需要準(zhǔn)備再籌集2.5億元資金，這些資金可以利用發(fā)行股票來籌集，也可以利用發(fā)行債券來籌集，下表列示了原資金結(jié)構(gòu)和籌資后資金結(jié)構(gòu)的情況。 華特公司資金結(jié)構(gòu)變化情況表 單位：萬(wàn)元籌資方式原資金結(jié)構(gòu)增加籌資后資金結(jié)構(gòu)增發(fā)普通股（A方案）增發(fā)公司債券（B方案）公司債券（利率8%）100001000035000普通股（每股面值10元）200003000020000資本公積250004000025000留存收益200002000020000資金總額合計(jì)7