注冊會計師考試—財務成本管理講義 財務報表分析

1、【思維導圖】【考情分析】最近三年本章考試題型、分值、考點分布題型2011年2010年2009年考點單選題1分1分影響短期償債能力的因素、傳統(tǒng)的杜邦分析體系多選題2分2分營運能力比率、影響杠桿貢獻率的因素判斷題2分營運資本的影響因素、影響凈財務杠桿的因素計算題8分管理用財務分析體系綜合題12分管理用財務報表分析合計10分13分5分學習本章，應重點關注如下知識點：1.傳統(tǒng)財務比率指標的含義、計算、應用及其關系；2.市價比率的含義、計算及其關系；3.杜邦財務分析體系的核心指標、公式及其缺陷；4.管理用財務報表的編制原理及其應用。第一節(jié)財務報表分析概述【知識點1】比較分析法含義報表分析的比較法，是對兩

2、個或幾個有關的可比數(shù)據進行對比，揭示差異和矛盾的一種分析方法。比較對象比較分析按比較對象（和誰比）分為：（1）與本公司歷史比，即不同時期（210年）指標相比，也稱“趨勢分析”。（2）與同類公司比，即與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較，也稱“橫向比較”。（3）與計劃預算比，即實際執(zhí)行結果與計劃指標比較，也稱“預算差異分析”。比較內容比較分析按比較內容（比什么）分為：（1）比較會計要素的總量：總量是指報表項目的總金額，例如，總資產、凈資產、凈利潤等?？偭勘容^主要用于時間序列分析，如研究利潤的逐年變化趨勢，看其增長潛力。有時也用于同業(yè)對比，看公司的相對規(guī)模和競爭地位的變化。（2）比較結構百分比：把利潤表、資

3、產負債表、現(xiàn)金流量表轉換成結構百分比報表。例如，以收入為100%，看利潤表各項目的比重。結構百分比報表用于發(fā)現(xiàn)有顯著問題的項目，揭示進一步分析的方向。（3）比較財務比率：財務比率是各會計要素之間的數(shù)量關系，反映它們的內在聯(lián)系。財務比率是相對數(shù)，排除了規(guī)模的影響，具有較好的可比性，是最重要的分析比較內容。財務比率的計算相對簡單，而對它加以說明和解釋卻相當復雜和困難?！局R點2】因素分析法（連環(huán)替代法）含義因素分析法是依據財務指標與其驅動因素之間的關系，從數(shù)量上確定各因素對指標影響程度的一種方法。原理該方法將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據各個因素之間的依存關系，順次用各因素的比較值（通常

4、為實際值）替代基準值（通常為標準值或計劃值），據以測定各因素對分析指標的影響。由于在分析時，要逐次進行各因素的有序替代，因此又稱為連環(huán)替代法。設某一分析指標R是由相互聯(lián)系的A、B、C三個因素相乘得到，報告期（實際）指標和基期（計劃）指標為：報告期（實際）指標R1A1×B1×C1基期（計劃）指標R0A0×B0×C0在測定各因素變動對指標R的影響程度時可按順序進行：基期（計劃）指標R0A0×B0×C0（1）第一次替代A1×B0×C0（2）第二次替代A1×B1×C0（3）第三次替代R1A1×

5、B1×C1（4）（2）（1）A變動對R的影響（3）（2）B變動對R的影響（4）（3）C變動對R的影響把各因素變動綜合起來，總影響：RR1R0【注意】如果將各因素替代的順序改變,則各個因素的影響程度也就不同。在考試中一般會給出各因素的分析順序。步驟因素分析法一般分為四個步驟：（1）確定分析對象，即確定需要分析的財務指標，比較其實際數(shù)額和標準數(shù)額（如上年實際數(shù)額），并計算兩者的差額；（2）確定該財務指標的驅動因素，即根據該財務指標的形成過程，建立財務指標與各驅動因素之間的函數(shù)關系模型；（3）確定驅動因素的替代順序，即根據各驅動因素的重要性進行排序；（4）順序計算各驅動因素脫離標準的差異對

6、財務指標的影響?！纠?#183;計算題】已知某企業(yè)20×1年和20×2年的有關資料如下： 20×1年20×2年權益凈利率10%18%資產凈利率5%6%權益乘數(shù)23要求：根據以上資料，依次計算資產凈利率和權益乘數(shù)變動對20×2年權益凈利率變動的影響。【提示】權益凈利率資產凈利率×權益乘數(shù)答疑編號3912020101正確答案分析對象：20×2年權益凈利率20×1年權益凈利率18%10%8%20×1年：5%×210%（1）替代資產凈利率：6%×212%（2）替代權益乘數(shù)：6%

7、15;318%（3）資產凈利率變動影響：（2）（1）12%10%2%權益乘數(shù)變動影響：（3）（2）18%12%6%各因素影響合計數(shù)為：2%6%8%【分析】資產凈利率的影響=（×2年資產凈利率×1年資產凈利率）××1年權益乘數(shù)權益乘數(shù)的影響=×2年資產凈利率×（×2年權益乘數(shù)×1年權益乘數(shù)）【例·計算題】已知某企業(yè)2009年和2010年的有關資料如下： 2009年2010年權益凈利率15.921%23.334%凈經營資產凈利率12.545%15.556%稅后利息率7.667%5.833%凈財務杠桿

8、要求：根據以上資料，對2010年權益凈利率較上年變動的差異進行因素分解，依次計算凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿的變動對2010年權益凈利率變動的影響?！咎崾尽筷P系公式為：權益凈利率凈經營資產凈利率（凈經營資產凈利率稅后利息率）×凈財務杠桿答疑編號3912020102正確答案分析對象：23.334%15.921%7.413%2009年權益凈利率12.545%（12.545%7.667%）×0.69215.921%（1）第一次替代15.556%（15.556%7.667%）×0.69221.015%（2）第二次替代15.556%（15.556%5.833%）

9、×0.69222.284%（3）第三次替代2010年權益凈利率15.556%（15.556%5.833%）×0.823.334%（4）（2）（1）凈經營資產凈利率變動對權益凈利率的影響21.015%15.921%5.10%（3）（2）稅后利息率變動對權益凈利率的影響22.284%21.015%1.27%（4）（3）凈財務杠桿變動對權益凈利率的影響23.334%22.284%1.05%第二節(jié)財務比率分析【知識點1】財務比率的類型及其規(guī)律一、比率類型學習基本財務比率時，首先需要注意：首先從總體上把握其基本框架二、財務指標規(guī)律（一）指標類型1.母子率類指標。比如資產負債率，資產為

10、分母，負債為分子。2.子比率類指標。比如流動比率，分子是流動資產；速動比率，分子是速動資產。3.周轉率類指標某項資產周轉次數(shù)周轉額/該項資產周轉額主要是指銷售收入（二）指標規(guī)律1.財務比率分子分母一致性問題比率指標一般有分子分母兩項。作為一個科學的財務指標，分子分母的時間特征必須保持一致。這是一般的要求，但也可能為了簡化，而不保持一致。這是注冊會計師考試的一個突出的特點，在指標的應用上需要注意靈活性，根據題目的要求來決定比率指標的計算公式。這里存在三種情況：（1）時點指標/時點指標。比如：資產負債率負債/資產。（2）時期指標/時期指標。比如：銷售凈利率凈利潤/銷售收入（3）時期指標/時點指標。

11、比如，權益凈利率凈利潤/所有者權益【提示】對于第三種情況，教材處理比較靈活。一般情況下需要遵循以上規(guī)律。但為了簡便，也可以使用期末數(shù)。2.基本指標中涉及的“現(xiàn)金流量”，是指經營現(xiàn)金流量，即經營活動現(xiàn)金流量凈額（現(xiàn)金流量表項目）。3.對于任何一個指標的分析不要絕對化。比如，流動比率是反映短期償債能力，一般情況下，該指標越大，表示企業(yè)短期償債能力越強。但不能絕對認為，流動比率越大越好。每一個指標往往只能反映企業(yè)整體財務狀況的某一個或幾個方面。為了增強短期償債能力，企業(yè)可以大量持有流動資產，但其結果是企業(yè)盈利能力下降。因此，對于財務比率要注意從多個視角去觀察和分析，不能絕對化。4.特殊指標現(xiàn)金流量比

12、率經營現(xiàn)金流量/流動負債一般來講，該比率中的流動負債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均余額?！局R點2】短期償債能力比率短期償債能力中的“債”是指“流動負債”，企業(yè)償還流動負債，一般是使用流動資產，因此，該類指標通常涉及的是“流動負債”和流動資產或者流動資產的組成項目。（一）營運資本公式及理解營運資本流動資產流動負債長期資本長期資產（非流動資產）分析（1）營運資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)額大于長期資產，超出部分被用于流動資產，營運資本的數(shù)額越大，財務狀況越穩(wěn)定。極而言之，當全部流動資產沒有任何流動負債提供資金來源，而是全部由營運資本提供時，企業(yè)沒有任何短期償債壓力?！?/p>

13、提示】營運資本越大，財務狀況越穩(wěn)定。（2）營運資本為負數(shù)，表明長期資本小于長期資產，有部分長期資產由流動負債提供資金來源。由于流動負債在1年或1個營業(yè)周期內需要償還，而長期資產在1年或1個營業(yè)周期內不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設法另外籌資，則財務狀況不穩(wěn)定。（3）營運資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。把這個指標變成相對數(shù)形式，就是流動比率。注意教材中，還提出了一個指標：營運資本配置比率營運資本/流動資產，該指標與流動比率所反映的償債能力是相同的，二者可以換算?！纠?#183;多選題】下列說法中，正確的是（）。A.營運資本等于流動資產超過流動負債的部分B.營運資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)

14、額大于長期資產C.當企業(yè)的長期資本不變時，增加長期資產會提高財務狀況的穩(wěn)定性D.當企業(yè)的長期資本不變時，增加長期資產會降低財務狀況的穩(wěn)定性答疑編號3912020201正確答案ABD答案解析營運資本流動資產流動負債長期資本長期資產，當長期資本不變時，增加長期資產會降低營運資本，而營運資本的數(shù)額越大，財務狀況越穩(wěn)定。（二）流動比率公式流動比率流動資產/流動負債分析（1）就反映短期償債能力來看，一般情況下，該指標越大，表示短期償債能力越強，該指標越小，表示短期償債能力越差。（2）不同行業(yè)的流動比率，通常有明顯差異，營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動比率越低。（3）西方財務管理中，多認為生產型企業(yè)的合理流

15、動比率為2。但最近幾十年發(fā)生了新的變化，許多成功的企業(yè)該指標小于2。（4）為了考察流動資產的變現(xiàn)能力，有時還需要分析其周轉率。提示流動比率指標假設全部流動資產都可以變?yōu)楝F(xiàn)金并用于償債，全部流動負債都需要償還。該假設存在三個問題：（1）有些流動資產的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大的差異，比如：產成品等；（2）經營性流動資產是企業(yè)持續(xù)經營所必需的，不能全部用于償債；（3）經營性應付項目可以滾動存續(xù)，無需動用現(xiàn)金全部結清；因此，流動比率是對短期償債能力的粗略估計。關系注意流動比率與營運資本配置比率之間的關系【例·單選題】某公司年末的流動比率為2，則年末的營運資本配置比率為（）。A.0.3答疑編號

16、3912020202正確答案B答案解析營運資本配置比率營運資本/流動資產（流動資產流動負債）/流動資產11/流動比率11/20.5。答疑編號3912020203正確答案C答案解析營運資本長期資本長期資產，選擇C可以導致營運資本增加，所以，有助于提高企業(yè)短期償債能力。（三）速動比率公式速動比率速動資產/流動負債速動資產的理解速動資產，是指可以在較短時期內變現(xiàn)的資產，包括貨幣資金、交易性金融資產和應收款項等。另外的流動資產，包括存貨、預付款項、1年內到期的非流動資產和其他流動資產等，稱為非速動資產。速動資產的計算有兩種方法：一是加法；速動資產貨幣資金交易性金融資產各種應收款項二是減法；速動資產流動

17、資產存貨、預付款項、一年內到期的非流動資產及其他流動資產等分析（1）一般情況下，速動比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強。（2）速動比率過大，盡管償債的安全性很高，但卻會因企業(yè)現(xiàn)金及應收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的機會成本。（3）影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。一個原因：應收賬款不一定都能變成現(xiàn)金（實際壞賬可能比計提的準備多），另一個原因：報表中的應收賬款不能反映平均水平。答疑編號3912020204正確答案BD答案解析假設原來的流動比率流動資產/流動負債120÷1001.2，賒購材料100萬，即分子分母同增100萬，則流動比率變?yōu)椋?20÷2001.11.

18、2，則流動比率下降。由于賒購之后速動資產不變，流動負債增加，所以速動比率降低。【提示】如果一項業(yè)務的發(fā)生涉及分子分母同時等額增加或減少，在這種情況下，比值如何變化需要根據業(yè)務發(fā)生前該比率是大于1還是小于1來判斷。（四）現(xiàn)金比率公式現(xiàn)金比率（貨幣資金交易性金融資產）/流動負債含義現(xiàn)金比率假設現(xiàn)金資產是可償債資產，表明每1元流動負債有多少現(xiàn)金資產作償債的保障注意這里的現(xiàn)金不是通常意義上的現(xiàn)金，而是指現(xiàn)金資產。教材定義：在速動資產中，流動性最強、可直接用于償債的資產稱為“現(xiàn)金資產”?，F(xiàn)金資產包括“貨幣資金”和“交易性金融資產”。答疑編號3912020205正確答案ACD答案解析現(xiàn)金比率（貨幣資金交易

19、性金融資產）÷流動負債，交易性金融資產減少現(xiàn)金比率下降?！拘〗Y】從流動比率、速動比率到現(xiàn)金比率，分子包括的內容越來越少（流動資產速動資產現(xiàn)金資產）。因此，一般情況下（企業(yè)具有貨幣資金、交易性金融資產、各種應收款項之外的其他流動資產），流動比率>速動比率>現(xiàn)金比率。（五）現(xiàn)金流量比率公式現(xiàn)金流量比率經營現(xiàn)金流量÷流動負債注意（1）公式中的“經營現(xiàn)金流量”，通常使用現(xiàn)金流量表中的“經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額”。（2）一般來講，該比率中的流動負債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均余額。含義現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負債的經營現(xiàn)金流量保障程度。

20、該比率越高，償債越有保障。（六）影響短期償債能力的其他因素表外因素（根據其對短期償債能力的影響分為兩類）增強短期償債能力的因素（1）可動用的銀行貸款指標；不反映在財務報表中，但在董事會決議中披露。（2）準備很快變現(xiàn)的非流動資產；比如出租的房屋，企業(yè)發(fā)生周轉困難時，可以將其出售，并且不會影響企業(yè)的持續(xù)經營。（3）償債能力的聲譽。聲譽好，易于籌集資金。降低短期償債能力的因素（1）與擔保有關的或有負債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應在評價償債能力時給予關注；（2）經營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務；（3）建造合同、長期資產購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應視同需要償還的債務。

21、答疑編號3912020206正確答案A答案解析選項A屬于降低短期償債能力的表外因素?！敖ㄔ旌贤㈤L期資產購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應視同需要償還的債務”?！究偨Y】【小竅門】營運資本除外。（1）本類指標屬于子比率指標，分子可以從名稱中得到提示。（2）本類指標屬于短期償債能力指標，分母均為流動負債。（3）凡指標中涉及現(xiàn)金流量，均為經營現(xiàn)金流量?！局R點3】長期償債能力比率【注意】債務有長期、短期之分，短期償債能力分析的是企業(yè)償還短期債務，即流動負債的能力。關于長期償債能力，不能片面理解為償還長期負債的能力。從長期來看，企業(yè)的所有債務都是要償還的，因此，長期償債能力的指標，涉及負債本金償

22、還的指標，一般使用的都是負債總額。但注意本書指標有一個例外。長期資本負債率。（一）資產負債率 公式資產負債率負債總額/資產總額分析（1）資產負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全。但資產負債率也不宜過低。（2）資產負債率與企業(yè)舉債能力的關系。該指標越低，企業(yè)舉債越容易，該指標越高，表明舉債越困難。當資產負債率高到一定程度，由于財務風險過大，債權人往往就不再對企業(yè)貸款了。這也就意味著企業(yè)的舉債能力已經用盡了。（3）各類資產變現(xiàn)能力有顯著區(qū)別，房地產變現(xiàn)的價值損失小，專用設備則難以變現(xiàn)。不同企業(yè)的資產負債率不同，與其持有的資產類別有關?！拘≠Y料】專家研究結論：2010年第三季末，20家樣本企業(yè)的

23、資產負債率達到71.3%，比2009年末提高5.09個百分點，達到我們研究時間范圍內的最高水平。（二）產權比率和權益乘數(shù) 基本公式產權比率負債總額/股東權益權益乘數(shù)總資產/股東權益關系公式產權比率和權益乘數(shù)是資產負債率的另外兩種表現(xiàn)形式。要注意這三個指標之間的相互關系。變動關系權益乘數(shù)、產權比率和資產負債率三者是同方向變動的需要在客觀題中注意。計算技巧一是已知一個指標，要能夠計算出另外兩個指標需要在計算題中注意。比如，已知資產負債率為50%，則權益乘數(shù)為2，產權比率為1。在掌握時，三個指標要作為一個完整的知識點掌握?！拘〖记伞吭谟嬎泐}中，兩組數(shù)據（資產負債率、產權比率和權益乘數(shù)；資產、負債、所

24、有者權益）已知一組中一個和另一組的一個，即可求出其余的各指標。答疑編號3912020301正確答案B答案解析因為產權比率為1，說明負債和權益相等都是10000/25000（萬元），則年利息5000×10%500（萬元）（三）長期資本負債率 公式提示（1）企業(yè)的長期資金來源（長期資本）包括非流動負債和股東權益，因此，本指標的含義就是長期資本中非流動負債所占的比例。長期資本的構成（2）資本結構管理中，經常使用該指標。流動負債經常變化，因此，本指標剔除了流動負債。【提示】如果企業(yè)不存在流動負債的話，該指標與資產負債率是一樣的。（四）利息保障倍數(shù) 公式利息保障倍數(shù)息稅前利潤/利息費用【提示】

25、息稅前利潤凈利潤利息費用所得稅費用，通?？梢杂秘攧召M用的數(shù)額作為利息費用。也可以根據報表附注資料確定更準確的利息費用數(shù)額。分析（1）利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障。如果利息支付尚且缺乏保障，歸還本金就很難指望。因此，利息保障倍數(shù)可以反映長期償債能力。（1）如果利息保障倍數(shù)小于1，表明企業(yè)產生的經營收益不能支持現(xiàn)有的債務規(guī)模。利息保障倍數(shù)等于l也是很危險的，因為息稅前利潤受經營風險的影響，是不穩(wěn)定的，而利息的支付卻是固定數(shù)額。（五）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 公式現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經營現(xiàn)金流量/利息費用分析（1）該比率表明1元的利息費用有多少倍的經營現(xiàn)金流量作保障。（2）該比率比以收益為基礎的利

26、息保障倍數(shù)更可靠。因為實際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益（六）現(xiàn)金流量債務比 公式現(xiàn)金流量債務比經營現(xiàn)金流量凈額/債務總額【提示】由于分子的經營現(xiàn)金流量是時期指標，所以分母的債務總額一般用年初和年末的加權平均數(shù)。為了簡便，也可以使用期末數(shù)。分析該比率表明企業(yè)用經營現(xiàn)金流量償付全部債務的能力。該比率越高，承擔債務總額的能力越強。（七）影響長期償債能力的其他因素表外因素 長期租賃（指經營租賃）融資租賃形成的負債大多會反映于資產負債表，而經營租賃則沒有反映于資產負債表。當企業(yè)的經營租賃量比較大、期限比較長或具有經常性時，就形成了一種長期性籌資，這種長期性籌資，到期時必須支付租金，會對企業(yè)的償債能力

27、產生影響。因此，如果企業(yè)經常發(fā)生經營租賃業(yè)務，應考慮租賃費用對償債能力的影響。債務擔保擔保項目的時間長短不一，有的涉及企業(yè)的長期負債。有的涉及企業(yè)的流動負債。在分析企業(yè)長期償債能力時，應根據有關資料判斷擔保責任帶來的潛在長期負債問題未決訴訟未決訴訟一旦判決敗訴，便會影響企業(yè)的償債能力，因此在評價企業(yè)長期償債能力時要考慮其潛在影響?！究偨Y】【快速記憶】小竅門：（1）母子率類指標：資產負債率、產權比率（股東權益負債率）、長期資本（長期）債務率（2）權益乘數(shù)：股東權益的放大倍數(shù)（3）利息保障倍數(shù)是指可以支付利息的收益（息稅前利潤）相當于利息的倍數(shù)。（4）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)，經營現(xiàn)金流量相當于利息的

28、倍數(shù)（5）現(xiàn)金流量債務比，經營現(xiàn)金流量與債務的比率。（6）涉及現(xiàn)金流量，均為經營現(xiàn)金流量?！纠?#183;多選題】權益乘數(shù)為4，則（）。A.產權比率為5B.資產負債率為1/4C.產權比率為3D.資產負債率為75%答疑編號3912020302正確答案CD答案解析1產權比率4，因此產權比率為3；1/（1資產負債率）4，因此資產負債率為75%?！纠?#183;多選題】已知甲公司20×1年末負債總額為200萬元，資產總額為500萬元，流動資產為240萬元，流動負債為160萬元，20×1年利息費用為20萬元，凈利潤為100萬元，所得稅為30萬元，則該公司（）。A.20×1年

29、末資產負債率為40%B.20×1年末產權比率為2/3C.20×1年利息保障倍數(shù)為7.5D.20×1年末長期資本負債率為20%答疑編號3912020303正確答案ABC答案解析2009年末資產負債率200/500×100%40%，產權比率200/（500200）2/3，利息保障倍數(shù)（1003020）/207.5，長期資本負債率（200160）/（500160）11.76%。【例·單選題】某企業(yè)20×1年末負債總額為1 000萬元（其中流動負債占40%），若年末現(xiàn)金流量比率為1.5，則年末現(xiàn)金流量債務比為（）。A.30%B.40%C.50

30、%D.60%答疑編號3912020304正確答案D答案解析流動負債1 000×40%400，現(xiàn)金流量比率經營現(xiàn)金流量÷流動負債1.5，經營現(xiàn)金流量400×1.5600萬元，現(xiàn)金流量債務比600/1 00060%【知識點4】營運能力比率（一）應收賬款周轉率（三種表示形式） 表示形式1.應收賬款周轉次數(shù)銷售收入/應收賬款表明應收賬款一年可以周轉的次數(shù)，或者說明1元應收賬款投資可以支持的銷售收入。2.應收賬款周轉天數(shù)365/應收賬款周轉次數(shù)也被稱為應收賬款的收現(xiàn)期，表明從銷售開始到回收現(xiàn)金平均需要的天數(shù)3.應收賬款與收入比應收賬款/銷售收入應收賬款與收入比，可以表明1元

31、銷售收入需要的應收賬款投資。注意問題1.應收賬款的減值準備問題。計提減值收入不變，應收賬款項目金額降低周轉次數(shù)增加，周轉天數(shù)減少這種周轉天數(shù)的減少不是好的業(yè)績，反而說明應收賬款管理欠佳。如果減值準備的數(shù)額較大，就應進行調整，使用期末未提取壞賬準備的應收賬款計算周轉天數(shù)。2.應收票據是否計入應收賬款周轉率。因為大部分應收票據是銷售形成的，只不過是應收賬款的另一種形式。應該將其納入應收賬款周轉天數(shù)的計算，稱為“應收賬款和應收票據周轉天數(shù)”。【提示】計算應收賬款周轉天數(shù)不考慮應收票據，計算應收賬款和應收票據周轉天數(shù)考慮應收票據。3.應收賬款周轉天數(shù)不一定是越少越好。應收賬款是賒銷引起的，如果賒銷有可

32、能比現(xiàn)金銷售更有利，周轉天數(shù)就不會越少越好。收現(xiàn)時間的長短與企業(yè)的信用政策有關。（二）存貨周轉率 表示形式1.存貨周轉次數(shù)銷售收入/存貨2.存貨周轉天數(shù)365/存貨周轉次數(shù)3.存貨與收入比存貨/銷售收入注意（1）計算存貨周轉率時，使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉額，看分析的目的。如果分析目的是判斷短期償債能力，應采用銷售收入。如果分析目的是評估存貨管理業(yè)績，應當使用銷售成本。在分解總資產周轉率（周轉天數(shù)）時，應統(tǒng)一使用“銷售收入”。 （2）存貨周轉天數(shù)不是越低越好。比如，減少存貨量，可以縮短周轉天數(shù)，但可能會對正常的經營活動帶來不利影響。（三）其他營運能力指標 指標表示形式流動資產周轉

33、率（1）流動資產周轉次數(shù)銷售收入/流動資產（2）流動資產周轉天數(shù)365/流動資產周轉次數(shù)（3）流動資產與收入比流動資產/銷售收入營運資本周轉率（1）營運資本次數(shù)銷售收入÷營運資本（2）營運資本天數(shù)365÷（銷售收入÷營運資本）365÷營運資本周轉次數(shù)（3）營運資本與收入比營運資本÷銷售收入非流動資產周轉率（1）非流動資產周轉次數(shù)銷售收入/非流動資產（2）非流動資產周轉天數(shù)365/非流動資產周轉次數(shù)（3）非流動資產與收入比非流動資產/銷售收入總資產周轉率（1）總資產周轉次數(shù)銷售收入/總資產（2）總資產周轉天數(shù)365/總資產周轉次數(shù)（3）總資產與收

34、入比總資產/銷售收入【提示】總資產周轉率的驅動因素分析，通常可以使用“資產周轉天數(shù)”或“資產與收入比”指標，不使用“資產周轉次數(shù)”。因為各項資產周轉次數(shù)之和不等于總資產周轉次數(shù)，不便于分析各項目變動對總資產周轉率的影響?！究偨Y】答疑編號3912020401正確答案AB答案解析應收賬款周轉天數(shù)365/應收賬款周轉次數(shù)，選項A和選項B會導致應收賬款周轉次數(shù)增加，從而導致應收賬款周轉天數(shù)減少；選項C和選項D的影響正好與選項A和選項B相反?！纠?#183;多選題】兩家商業(yè)企業(yè)本期銷售收入、存貨平均余額相同，但毛利率不同，則下列關于評價存貨管理業(yè)績的存貨周轉次數(shù)的說法正確的有（）。A.毛利率高的企業(yè)，存

35、貨周轉次數(shù)高B.毛利率高的企業(yè)，存貨周轉次數(shù)低C.毛利率低的企業(yè)，存貨周轉次數(shù)高D.毛利率低的企業(yè)，存貨周轉次數(shù)低答疑編號3912020402正確答案BC答案解析評價存貨管理業(yè)績時，存貨周轉次數(shù)銷售成本/存貨，毛利率1銷售成本率，存貨周轉次數(shù)銷售成本/平均存貨余額，銷售收入相同的情況下，毛利率越高，銷售成本越低，存貨平均余額相同的情況下，存貨周轉率越低。反之，毛利率越低，銷售成本越高，存貨余額相同的情況下，存貨周轉率越高。在題設情況下，毛利率與存貨周轉次數(shù)成反方向變化。答疑編號3912020403正確答案B答案解析由于各項資產的周轉天數(shù)之和等于總資產周轉天數(shù)，因此，應收賬款周轉天數(shù)增加20天，

36、存貨周轉天數(shù)減少10天，將導致總資產周轉天數(shù)增加10天?！纠?#183;單選題】某企業(yè)20×1年的總資產周轉次數(shù)為1次，流動資產周轉次數(shù)為3次，如果一年按360天計算，則該企業(yè)非流動資產周轉天數(shù)為（）天。A.360B.240答疑編號3912020404正確答案B答案解析總資產周轉天數(shù)360/1360（天）流動資產周轉天數(shù)360/3120（天）非流動資產周轉天數(shù)360120240（天）【例·單選題】某企業(yè)在進行短期償債能力分析中計算出來的存貨周轉次數(shù)為5次，在評價存貨管理業(yè)績時計算出來的存貨周轉次數(shù)為4次，如果已知該企業(yè)的銷售毛利為2000萬元，凈利潤為1 000萬元，則該企

37、業(yè)的銷售凈利率為（）。A.20% B.10%C.5%D.8%答疑編號3912020405正確答案B答案解析因為在進行短期償債能力分析時存貨周轉次數(shù)使用銷售收入進行計算，評價存貨管理業(yè)績時使用銷售成本進行計算：（1）設企業(yè)銷售收入為x，則根據按照銷售收入計算的存貨周轉次數(shù)有：x/存貨5，存貨x/5（2）根據按照銷售成本計算的存貨周轉次數(shù)有：4（x2 000）/存貨，存貨（x2 000）/4（3）解方程：x/5（x2 000）/4可以得出，x10 000（萬元）（4）銷售利潤率1 000/10 00010% 【知識點5】盈利能力比率（一）銷售凈利率 公式銷售凈利率凈利潤÷銷售收入分析（1

38、）“銷售收入”是利潤表的第一行數(shù)字，“凈利潤”是利潤表的最后一行數(shù)字，兩者相除可以概括企業(yè)的全部經營成果。（2）它表明1元銷售收入與其成本費用之間可以“擠”出來的凈利潤。該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強。驅動因素銷售凈利率的驅動因素是利潤表的各個項目注意“銷售凈利率”又簡稱“凈利率”。 （二）資產凈利率 公式資產凈利率凈利潤÷總資產分析資產凈利率是企業(yè)盈利能力的關鍵。雖然股東的報酬由資產凈利率和財務杠桿共同決定，但提高財務杠桿會同時增加企業(yè)風險，往往并不增加企業(yè)價值。驅動因素資產凈利率的驅動因素是銷售凈利率和資產周轉率。資產凈利率銷售凈利率×資產周轉率，可用因素分析法定量分析

39、銷售凈利率、資產周轉率對資產凈利率影響程度。資產凈利率凈利潤/銷售收入×銷售收入/總資產銷售凈利率×總資產周轉次數(shù)（三）權益凈利率 公式權益凈利率凈利潤/股東權益分析權益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。對于股權投資人來說，具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經營業(yè)績和財務業(yè)績?！究偨Y】【快速記憶】（1）屬于母子率類指標（2）涉及利潤全部為凈利潤【知識點6】市價比率（一）市盈率 公式市盈率每股市價÷每股收益每股收益普通股股東凈利潤÷流通在外普通股加權平均股數(shù)【提示】反映普通股股東愿意為每1元凈利潤支付的價格注意（1）市盈率反映了投資者對公司未來

40、前景的預期（2）對僅有普通股的公司而言，每股收益的計算相對簡單。在這種情況下，計算公式如下：每股收益普通股股東凈利潤÷流通在外普通股加權平均數(shù)如果公司還有優(yōu)先股，則計算公式為：每股收益（凈利潤優(yōu)先股股利）÷流通在外普通股加權平均股數(shù)（3）每股收益概念僅適用于普通股。（二）市凈率 公式市凈率每股市價÷每股凈資產每股凈資產普通股股東權益÷流通在外普通股【提示】反映普通股股東愿意為每1元凈資產支付的價格注意既有優(yōu)先股又有普通股的公司，通常只為普通股計算凈資產，在這種情況下，普通股每股凈資產的計算如下：（三）市銷率 公式市銷率每股市價÷每股銷售收入每股

41、銷售收入銷售收入÷流通在外普通股加權平均股數(shù)含義市銷率（或成為收入乘數(shù)）是指普通股每股市價與每股銷售收入的比率，它反映普通股股東愿意為每1元銷售收入支付的價格。【總結】【小技巧】市×率市價與×的比率。分子均為每股市價?！咎崾尽窟@三個市價比率主要用于企業(yè)價值評估。具體方法在第七章介紹。【例·單選題】已知某公司某年每股收益為2元，銷售凈利率為10%，市盈率為20倍。則該公司的收入乘數(shù)為（）。A.1.5答疑編號3912020406正確答案B答案解析每股市價每股收益×市盈率2×2040元；每股收入2/10%20元，收入乘數(shù)40/202.答疑編

42、號3912020407正確答案D答案解析普通股股利不影響每股收益，所以選項A不正確；選項B、C影響都的是毛利，但是題目中已知毛利相同，所以選項B、C不正確；所得稅率提高交納的所得稅金額就多，使得凈利潤降低，進而使得每股收益降低，所以選項D正確?！纠?#183;單選題】F公司無優(yōu)先股，20×1年每股收益為4元，股利支付率75%，留存收益增加了1000萬元。20×1年年底凈資產為20000萬元，每股市價為120元，則F公司的市凈率為（）。A.4B.6答疑編號3912020408正確答案B普通股數(shù)1000/4×（175%）1000（萬股）每股凈資產20000/10002

43、0（元/股）市凈率120/206 【知識點7】杜邦分析體系杜邦分析體系，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率之間的內在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況和經營成果進行綜合系統(tǒng)評價的方法。該體系是以權益凈利率龍頭，以資產凈利率和權益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權益凈利率的影響，以及各相關指標間的相互作用關心。因其最初由美國杜邦公司成功應用，所以得名。（一）傳統(tǒng)財務分析體系的核心比率和核心公式（二）分析框架（層次分析）與分析方法（主要是因素分析）答疑編號3912020501正確答案B答案解析根據杜邦財務分析體系：權益凈利率銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數(shù)（凈利潤&

44、#247;銷售收入）×（銷售收入÷資產總額）×1÷（1資產負債率），今年與上年相比，銷售凈利率的分母（銷售收入）增長10%，分子（凈利潤）增長8%，表明銷售凈利率在下降；總資產周轉率的分母（資產總額）增加12%，分子（銷售收入）增長10%，表明總資產周轉率在下降；資產負債率的分母（資產總額）增加12%，分子負債總額增加9%，表明資產負債率在下降，即權益乘數(shù)在下降。今年和上年相比，銷售凈利率下降了，總資產周轉率下降了，權益乘數(shù)下降了，由此可以判斷，該公司權益凈利率比上年下降了?！纠?#183;單選題】（2009新制度）甲公司2008年的銷售凈利率比2007

45、年下降5%，總資產周轉率提高10%，假定其他條件與2007年相同，那么甲公司2008年的權益凈利率比2007年提高（）。%B.5.5%C.10%D.10.5%答疑編號3912020502正確答案A答案解析【例·單選題】（2009舊制度）某企業(yè)的資產凈利率為20%，若產權比率為1，則權益凈利率為（）。A.15%B.20%C.30%D.40%答疑編號3912020503正確答案D答案解析權益凈利率資產凈利率×權益乘數(shù)資產利潤率×（1產權比率）20%×（11）40%（三）傳統(tǒng)分析體系的局限性1.計算總資產凈利率的“總資產”與“凈利潤”不匹配總資產凈利率凈利潤/

46、總資產（1）分母中的總資產是全部資產提供者（包括股東和債權人）享有的權利（2）凈利潤是專門屬于股東的。由于該指標分子與分母的“投入與產出”不匹配，因此，不能反映實際的回報率。2.沒有區(qū)分經營活動和金融活動損益從財務管理的基本理念看，企業(yè)的金融資產是投資活動的剩余，是尚未投入實際經營活動的資產。應將其從經營資產中剔除。與此相適應，金融費用也應從經營收益中剔除，才能使經營資產和經營收益匹配。因此，正確計量基本盈利能力的前提是區(qū)分經營資產和金融資產，區(qū)分經營收益與金融收益（費用）。3.沒有區(qū)分有息負債與無息負債。針對上述問題，人們對傳統(tǒng)的財務分析體系做了一系列的改進，逐步形成了一個新的分析體系。第三

47、節(jié)管理用財務報表分析【知識點1】管理用財務報表編制的基本思路總體思路區(qū)分經營活動和金融活動資產負債表區(qū)分經營資產和金融資產、經營負債和金融負債利潤表區(qū)分經營損益和金融損益現(xiàn)金流量表區(qū)分經營活動現(xiàn)金流量和金融活動現(xiàn)金流量【知識點2】管理用資產負債表的原理及其編制問題說明（1）要明確企業(yè)從事的是什么業(yè)務企業(yè)經營的業(yè)務內容，決定了經營性資產和負債的范圍。例如，對于非金融企業(yè)來說，存款和貸款是金融性資產和負債，因為它們經營的主要業(yè)務是銷售商品或提供勞務，而不是金融業(yè)務；對于銀行等金融企業(yè)來說，貸給別人或吸收別人的款項是經營性資產和負債，因為這是它們經營的主要業(yè)務。（2）資產、負債與損益的對應關系 經營

48、性資產和負債形成的損益，屬于經營損益；金融性資產和負債形成的損益，屬于金融損益?！咎崾尽縿澐纸洜I資產（負債）和金融資產（負債）的界限，應與劃分經營損益和金融損益的界限一致。 1.區(qū)分經營資產和金融資產 基本含義【經營資產】銷售商品或提供勞務所涉及的資產?！窘鹑谫Y產】利用經營活動多余資金進行投資所涉及的資產。大部分資產的重分類并不困難，但有些項目不太容易識別。特殊項目處理貨幣資金（1）貨幣資金本身是金融性資產，但是有一部分貨幣資金是經營活動所必需的。（2）在編制管理用資產負債表時，有三種做法：將全部貨幣資金列為經營性資產，理由是公司應當將多余的貨幣資金購買有價證券。保留在貨幣資金項目中的數(shù)額是其

49、生產經營所需要的，即使是有超出經營需要的部分也應按實際狀況列報（超儲的存貨在歷史報表中仍然在“存貨”項目中報告）。根據行業(yè)或公司歷史平均的“貨幣資金/銷售收入”百分比以及本期銷售額，推算經營活動需要的貨幣資金額，多余部分列為金融資產。將其全部列為金融資產，理由是貨幣資金本來就是金融資產，生產經營需要多少，不但外部人員無法分清楚，內部人員也不一定能分清楚。在編制管理用資產負債表時，要事先明確采用哪一種處理方法。短期應收票據（1）以市場利率計息的投資，屬于金融資產；（2）無息應收票據，應歸入經營資產，因為它們是促銷的手段。短期權益性投資它不是生產經營活動所需要的，而是暫時利用多余現(xiàn)金的一種手段，因

50、此是金融資產長期權益投資經營性資產【提示】購買長期股權就是間接購買一個企業(yè)的資產。當然，被投資企業(yè)也可能包含了部分金融資產，但往往比例不大，不予考慮。債權性投資對于非金融企業(yè)，債券和其他帶息的債權投資都是金融性資產，包括短期和長期的債權性投資。應收項目（1）大部分應收項目是經營活動形成的，屬于經營資產。（2）“應收利息”是金融資產。（3）“應收股利”分為兩種：長期權益投資的應收股利屬于經營資產；短期權益投資（已經劃分為金融項目）形成的應收股利，屬于金融資產。遞延所得稅資產 經營資產其他資產通常列為經營資產【總結】【比較】財務管理中的金融資產與會計中的金融資產的關系2.區(qū)分經營負債和金融負債 基

51、本含義經營負債是指銷售商品或提供勞務所涉及的負債。金融負債是債務籌資活動所涉及的負債?！咎崾尽看蟛糠重搨墙鹑谛缘模ǘ唐诮杩?、一年內到期的長期負債、長期借款、應付債券等。特殊項目處理短期應付票據分兩種情況：（1）以市場利率計息金融負債（2）無息應付票據經營負債優(yōu)先股從普通股股東角度看，優(yōu)先股應屬于金融負債應付項目（1）大多數(shù)應付項目是經營活動中應計費用，包括應付職工薪酬、應付稅款、應付賬款等，均屬于經營負債。（2）“應付利息”是債務籌資的應計費用，屬于金融負債。（3）“應付股利”中屬于優(yōu)先股的屬于金融負債，屬于普通股的屬于經營負債。遞延所得稅負債經營負債長期應付款融資租賃引起的屬于金融負債

52、；其他屬于經營負債其他負債通常列作經營負債【總結】3.管理用資產負債表的構造舉例見教材（此處略）【知識點3】管理用利潤表的原理及其編制1.區(qū)分經營損益和金融損益 金融損益（1）是指金融負債利息與金融資產收益的差額，即扣除利息收入、金融資產公允價值變動收益等以后的利息費用【提示】這里的表述與慣例和2010年考題答案不符（2）由于存在所得稅，應計算該利息費用的稅后結果，即凈金融損益【提示】未加說明，金融損益應為凈金融損益經營損益指除金融損益以外的當期損益項目調整金融損益涉及以下項目的調整：（1）財務報表中“財務費用”包括利息支出（減利息收入）、匯兌損益以及相關的手續(xù)費、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣。從管理角度分析，現(xiàn)金折扣屬于經營損益，不過實際被計入財務費用的數(shù)額很少，所以可以把“財務費用”全部作為金融損益處理?！咀⒁狻坑幸徊糠掷①M用已經被資本化計入相關固定資產成本，甚至已經計入折舊費用，作為經營費用抵減收入。對其進行追溯調整十分困難，通常忽略不計。（2）財務報表的“公允價值變動損益”中，屬于金融資產價值變動的損益，應計入金融損益，其數(shù)據來自財務報表附注。（3）財務報表的“投資收益”