跟我一起解讀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1、跟我一起解讀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 謝志華 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于任何企業(yè)之中，這不僅是理論更是事實(shí)。近至巨人集團(tuán)、沈 陽飛龍和愛多， 遠(yuǎn)及安然和世通公司， 無不最終都由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致破產(chǎn)或破 產(chǎn)保護(hù)。實(shí)際上，像美國這樣發(fā)達(dá)國家的企業(yè)平均壽命也不過 7 年左右，一個(gè)企 業(yè)想要真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)長期發(fā)展，如果不能有效的防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可想象的。 但盡管如此，我們卻不能由于會(huì)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而止步不前。基于風(fēng)險(xiǎn)與收益對稱的原理，不能僅僅認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)與損失有關(guān)，人們面對和敢 于冒風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)意味著潛在的收益， 由此出發(fā)， 風(fēng)險(xiǎn)更與收益有關(guān)， 這表明 了對風(fēng)險(xiǎn)的積極認(rèn)識， 顯然與風(fēng)險(xiǎn)的消極后果的經(jīng)驗(yàn)體會(huì)完全不同； 企業(yè)的根本 目的

2、是要實(shí)現(xiàn)收益最大化， 而要做到這一點(diǎn)就不能不面對風(fēng)險(xiǎn)和敢于冒風(fēng)險(xiǎn)， 從 這個(gè)意義出發(fā)，企業(yè)實(shí)現(xiàn)收益最大化的過程就是面對風(fēng)險(xiǎn)和冒風(fēng)險(xiǎn)的過程或者說 企業(yè)經(jīng)營和管理的根本目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)收益最大化， 相應(yīng)經(jīng)營和管理的核心就是風(fēng)險(xiǎn) 管理，風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于企業(yè)經(jīng)營管理的全過程。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì) 尚須我們做積極的理解 傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為到期不能償還債務(wù)，以至企業(yè)陷于 破產(chǎn)境地， 顯然，這種對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識是從負(fù)面效應(yīng)的角度出發(fā)的。 如果從風(fēng) 險(xiǎn)的一般性質(zhì)出發(fā)， 通常認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是指不確定信， 既然不確定就不能認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)只 是負(fù)面效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)一般認(rèn)為，人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的根本目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化，而 2002

3、 年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的獲得者卡尼曼則將心理學(xué)引進(jìn)經(jīng)濟(jì)學(xué)中， 提出了人類經(jīng)濟(jì)活 動(dòng)的根本目標(biāo)就是要實(shí)現(xiàn)幸福最大化。 無論這兩種目標(biāo)存在何種差異， 不可否認(rèn) 實(shí)現(xiàn)這兩種目標(biāo)都將面臨風(fēng)險(xiǎn)。2002 年上市公司京東方?jīng)Q定累計(jì)投資十億美金， 以改造和提升其顯示器及器 件產(chǎn)業(yè)。它所面臨的問題是如果不進(jìn)行這一投資， 就無法在日益競爭激烈的顯示 器及器件產(chǎn)業(yè)取得足夠的競爭力， 以至被淘汰出局。 進(jìn)行這一投資決策時(shí)， 整個(gè) 顯示器及器件行業(yè)的景氣程度比較低， 若這種趨勢持續(xù)下去， 投資必將失敗， 不 僅會(huì)使企業(yè)破產(chǎn)， 而且要搭進(jìn)新投入的十億美金； 但是如果未來顯示器及器件行 業(yè)的景氣程度趨好， 不僅能夠收回這一投

4、資， 取得相應(yīng)的回報(bào)率， 而且會(huì)奠定公 司在整個(gè)行業(yè)的壟斷性地位， 從而使公司真正可持續(xù)發(fā)展。 決策投資的根本目的 無疑是要實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化， 但投資的結(jié)果卻存在上述兩種完全不同的可能 性。正由于此， 人們對風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了兩種不同的理解： 一是認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)就是損失的可 能性，把風(fēng)險(xiǎn)作為負(fù)面效應(yīng)來理解； 二是認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是收益的可能性， 凡是沒有風(fēng) 險(xiǎn)的事情就可能不存在潛在收益， 特別是高收益。做任何事情都存在風(fēng)險(xiǎn)的可能， 要取得收益就必須冒風(fēng)險(xiǎn)， 這說明了人們對待風(fēng)險(xiǎn)的兩種極為不同的態(tài)度： 前者 是消極的，后者是積極的。除了在企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中對風(fēng)險(xiǎn)有這樣的認(rèn)識外， 即使在人們?nèi)粘Ｉ钪幸灿?類似之處，

5、我們可以以卡尼曼的學(xué)說作為基礎(chǔ)進(jìn)行分析， 他認(rèn)為人們進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活 動(dòng)必須考慮幸福最大化。 這一點(diǎn)在登山者的決策十分明顯。 世界各地有許多登山 愛好者都去挑戰(zhàn)喜馬拉雅山， 如果僅僅從經(jīng)濟(jì)價(jià)值的角度看， 登山者要想到達(dá)頂 峰，必須要付出很大的經(jīng)濟(jì)代價(jià)， 而登頂后可能得不到收益或只能得到很少的經(jīng) 濟(jì)收入。可為什么還有如此多的人熱衷于登山呢？恐怕只能由幸福最大化來解 釋。登山者登山為了獲得幸福最大化， 他們不僅要花費(fèi)龐大的開支而且可能得不 到收益，而且在登山的過程中還可能付出生命的代價(jià)， 這顯然是登山?jīng)Q策中所面 臨的風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)， 如果登山者明知必然要付出生命代價(jià)而得不到經(jīng)濟(jì)收入或 者達(dá)到頂峰的愉悅，

6、 就絕不會(huì)決定登山； 問題恰恰在于一旦攀登到頂峰， 就會(huì)獲 得一定的經(jīng)濟(jì)收益、 社會(huì)榮譽(yù)和地位， 更會(huì)獲得一種 “會(huì)當(dāng)凌絕頂， 一覽眾山小” 的心理感受， 這顯然是決策的正面效應(yīng)。 正是這種正面效應(yīng)的誘導(dǎo)， 才使成千上 萬人攀登喜馬拉雅山。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)長期以來也是從負(fù)面的角度進(jìn)行定義， 這顯然與現(xiàn)金流量有 關(guān)。當(dāng)現(xiàn)金流入不敷現(xiàn)金流出時(shí)， 到期不能償債就會(huì)發(fā)生。 但是從另一個(gè)角度來 看，如果企業(yè)只是考慮負(fù)面效應(yīng)，就不會(huì)借債，而企業(yè)如果不借債，又何以能獲 得投資機(jī)會(huì)， 從而在未來取得較多的現(xiàn)金流入， 為企業(yè)帶來收益， 所以我們的結(jié) 論就是任何企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)未來現(xiàn)金流量的最大化， 就不得不舉債經(jīng)營，

7、 而舉債經(jīng) 營不僅會(huì)增加發(fā)生償債的風(fēng)險(xiǎn)， 也可能獲得收益。 兩相比較，我們只能選擇后者。 當(dāng)然，盡管風(fēng)險(xiǎn)可以被認(rèn)識為收益的可能性； 但這并不意味著收益是必然的， 這 就決定了人們在面對風(fēng)險(xiǎn)， 獲取收益的過程中， 必須將風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)降低到最 小。也就是人們在決定做某件事情必須敢于冒險(xiǎn)，以便得到獲取收益的可能性； 一旦決定了做某件事情后就必須控制風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)， 使獲得收益的可能性變?yōu)?現(xiàn)實(shí)。冒險(xiǎn)并不一定取得收益或幸福風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)必須得到謹(jǐn)慎而有效的控制風(fēng)險(xiǎn)意味著收益或幸福，而唯其冒險(xiǎn)才有取得收益和幸福的可能，從這個(gè)意義上講，誰都愿意冒險(xiǎn)。 但是冒險(xiǎn)并不一定取得收益或幸福， 正是這種不確定性，

8、一方面決定了人們在面對風(fēng)險(xiǎn)時(shí)， 可能縮手縮腳， 缺乏主動(dòng)性； 另一方面也要求人們謹(jǐn)慎對待風(fēng)險(xiǎn)， 所以在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理中， 我們既要積極迎接風(fēng)險(xiǎn)， 又要謹(jǐn)慎處理風(fēng)險(xiǎn)。 什么樣的機(jī)制才能達(dá)成這一效應(yīng)？從人性心理和生理的角度看， 人們?yōu)榱双@得收益和享有幸福， 通常會(huì)有一種冒險(xiǎn)的內(nèi)在沖動(dòng)， 如果這種沖動(dòng)不會(huì)受到風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)的遏制，人們面對風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變得漫不經(jīng)心和毫無警惕之心，這時(shí)主動(dòng)迎接風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)轉(zhuǎn)化為更多的損失。所以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理必須形成一種機(jī)制，使人們謹(jǐn)慎有效地控制風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制也是如此。從上面的實(shí)例中，我們至少可以得到以下啟示：在京東方的實(shí)例中，如果投 資人和決策人合二為一， 如果投

9、資決策失誤， 決策人作為投資人， 必然承擔(dān)全部 投資損失。正是這種投資損失的自行承擔(dān)機(jī)制使得決策人在決策中必然謹(jǐn)慎和有 效的控制風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)。 但是一旦投資人和決策人分離， 而決策人對投資人的 損失不承擔(dān)責(zé)任， 決策人就會(huì)對風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)無所顧忌， 這必然會(huì)增加投資失 敗的機(jī)率，企業(yè)價(jià)值最大化或者根本不能實(shí)現(xiàn)， 或者不能達(dá)到最大的可能性邊緣。 在登山者的實(shí)例中， 登山者作為決策者本身就是在登山過程中可能喪失生命的風(fēng) 險(xiǎn)承擔(dān)者， 他必然會(huì)對登山風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)進(jìn)行謹(jǐn)慎和有效的控制。 以此為分析 的基礎(chǔ)，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的核心就是讓決策人必須承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)所 帶來的損失。 歸結(jié)起來，要使風(fēng)

10、險(xiǎn)機(jī)制得以形成并發(fā)揮作用， 必須使決策人承擔(dān) 風(fēng)險(xiǎn)負(fù)面作用所帶來的損失； 決策人承擔(dān)這種損失的直接程度越高， 風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的 作用也越大。 就財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制的作用而言， 在財(cái)務(wù)決策者承擔(dān)損失的直接程度 和完全成度上，基于企業(yè)的性質(zhì)和組織形式的不同還有差別。至今，我們尚未找到比用自己的錢自己經(jīng)營、收入全歸自己、風(fēng)險(xiǎn)自我承擔(dān) 更好的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。 事實(shí)上也不可能找到比此更好的機(jī)制。 企業(yè)在尋求規(guī)模效 益和能力效益的同時(shí)， 分級決策及內(nèi)部委托代理關(guān)系， 必須帶來制度效益或者約 束效用的下降。 盡管如此，仍然必著眼于使經(jīng)營者以及享有財(cái)權(quán)的其他各財(cái)務(wù)決 策主體的風(fēng)險(xiǎn)約束效應(yīng)逼近自己的錢自己經(jīng)營時(shí)的狀態(tài)。 對

11、經(jīng)營者而言， 他對整 個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流入和流出享有決策權(quán)， 因此他必須對整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所發(fā)生 的負(fù)面效應(yīng)承擔(dān)責(zé)任。 這種責(zé)任至少表現(xiàn)在兩個(gè)層次： 一是當(dāng)企業(yè)得不到現(xiàn)金凈 流量時(shí)，經(jīng)營者就不可能得到個(gè)人的現(xiàn)金報(bào)酬， 這就要求經(jīng)營者的年薪必須與現(xiàn) 金凈利潤掛鉤； 二是當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流入不敷現(xiàn)金流出而導(dǎo)致企業(yè)虧損時(shí)， 經(jīng)營者也 應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。 就第一層面而言， 是很容易建立這種機(jī)制的； 對第二 層面而言， 至今尚未找到最好的辦法。 歷史上曾經(jīng)實(shí)踐過， 讓經(jīng)營者的個(gè)人財(cái)產(chǎn) 作為風(fēng)險(xiǎn)抵押（承包制時(shí)采用過） ，但結(jié)果并未成功。從理論上說，投資人承擔(dān) 投資損失，經(jīng)營者承擔(dān)經(jīng)營責(zé)任，就不應(yīng)該拿經(jīng)營者個(gè)

12、人的財(cái)產(chǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)抵押， 否則經(jīng)營者承擔(dān)投資損失和經(jīng)營責(zé)任， 但只享有經(jīng)營權(quán)， 權(quán)責(zé)顯然不對稱。 事實(shí) 上，有效地建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制， 一方面， 應(yīng)將經(jīng)營者的收入與企業(yè)的現(xiàn)金凈利潤 掛鉤，并實(shí)現(xiàn)將經(jīng)營者現(xiàn)在的收入轉(zhuǎn)化為未來不確定的收入， 即建立經(jīng)營者的工 資風(fēng)險(xiǎn)基金制度，通過這種制度促進(jìn)使經(jīng)營者在決策中必須考慮風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效 應(yīng)；另一方面， 應(yīng)盡可能將經(jīng)營者取得的收入購買企業(yè)的股權(quán)， 逼近自己的錢自 己來經(jīng)營的狀態(tài)。 所謂期權(quán)計(jì)劃或經(jīng)理層收購就體現(xiàn)了這一要求。 對于企業(yè)的員 工，包括財(cái)務(wù)部門的員工也必須對自身的財(cái)務(wù)決策失誤承擔(dān)責(zé)任， 如因銷售環(huán)節(jié) 的收賬政策的采用而導(dǎo)致應(yīng)收賬款不能收回時(shí)， 相關(guān)決策

13、人就必須承擔(dān)決策失誤 責(zé)任。要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的員工對自身的財(cái)務(wù)決策承擔(dān)責(zé)任的要求， 必須將員工的收入 與相關(guān)財(cái)務(wù)決策的后果掛鉤。 從世界各國的實(shí)踐來看， 就是要對員工的行為建立 硬的預(yù)算約束， 這種約束要求建立崗位預(yù)算責(zé)任制， 每個(gè)崗位只有在取得相應(yīng)的 收入后才可以相應(yīng)支出， 每個(gè)崗位只有帶來一定的收益后每個(gè)員工才可以取得相 應(yīng)的工薪。用最通俗的話說，員工必須以收抵支，有盈余后方可取得收入。同時(shí) 在有條件的企業(yè)可以實(shí)行員工持股計(jì)劃。 在上述經(jīng)營者和員工承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī) 制中，我們可以看到兩條基本的路徑： 一是將他們的個(gè)人收入與相關(guān)財(cái)務(wù)決策的 后果直接掛鉤； 二是將他們的收入轉(zhuǎn)化為企業(yè)的股權(quán)， 使他們

14、承擔(dān)投資失敗的終 極責(zé)任。長期以來，國有企業(yè)的投資失誤比之于民營企業(yè)要多，數(shù)額要大，除了經(jīng)營 者的決策能力因素外， 更為實(shí)質(zhì)的原因是經(jīng)營者對投資失誤造成的損失不直接或 較少承擔(dān)責(zé)任。 而在國有企業(yè)內(nèi)部不少崗位的財(cái)務(wù)決策也有諸多失誤， 根本的原 因也在于對于不同崗位不能實(shí)施硬的財(cái)務(wù)預(yù)算約束。 這兩個(gè)問題不能有效地按照 上述路徑解決，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)面效應(yīng)的約束機(jī)制就很難發(fā)揮作用?？傊髫?cái)務(wù)決策主體為了自身的利益會(huì)積極主動(dòng)地面對風(fēng)險(xiǎn)所帶來的正面 效應(yīng)；而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)與決策者自身的利益聯(lián)系起來， 各決策主體為了自 身的利益會(huì)謹(jǐn)慎和有效地控制負(fù)面效應(yīng)。結(jié)果，風(fēng)險(xiǎn)的正面效應(yīng)會(huì)不斷地?cái)U(kuò)大， 負(fù)面效應(yīng)會(huì)不斷

15、地縮小。這正是風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制所要實(shí)現(xiàn)的根本目標(biāo)。財(cái)務(wù)決策首先必須發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算體系也就是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)體系通過建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制， 會(huì)迫使人們在決策中自覺地謹(jǐn)慎和有效地控制財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)，但要使風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)降至最小，不僅要人們自覺考慮風(fēng)險(xiǎn)， 更需要人們?yōu)榭紤]風(fēng)險(xiǎn)、 控制風(fēng)險(xiǎn)提供有效的途徑。 傳統(tǒng)上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)與控 制更多的是從技術(shù)層面進(jìn)行的， 實(shí)際上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生密切聯(lián)系企業(yè)經(jīng)營的全過 程、各環(huán)節(jié)、全要素，只有對企業(yè)經(jīng)營的全過程、各環(huán)節(jié)、全要素實(shí)行全面的風(fēng) 險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)和控制，才能真正使風(fēng)險(xiǎn)降至最小。進(jìn)行財(cái)務(wù)決策首先必須發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上，財(cái)務(wù)決策的過程即是尋找機(jī)遇， 即發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的正面效應(yīng)的過程， 也是控制

16、風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)的過程。 從發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的 正面效應(yīng)來看，實(shí)際上是企業(yè)創(chuàng)新的過程，通過創(chuàng)新尋找企業(yè)新的盈利增長點(diǎn)。 從某種意義上講， 創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)同在， 風(fēng)險(xiǎn)與收益同在。 企業(yè)必須要在內(nèi)部建立一 個(gè)創(chuàng)新機(jī)制，使得人人都勇于創(chuàng)新，善于創(chuàng)新，也就是敢于面對風(fēng)險(xiǎn)，善于處理 風(fēng)險(xiǎn)。在一個(gè)沒有創(chuàng)新的企業(yè)里， 當(dāng)然不會(huì)面臨新的風(fēng)險(xiǎn)或者更準(zhǔn)確地說面臨新 的機(jī)遇，但是， 沒有創(chuàng)新本身就是最大的風(fēng)險(xiǎn)。 在香港的摩托羅拉一直在內(nèi)部建 立了一種創(chuàng)新機(jī)制， 所有的員工都有創(chuàng)新的要求， 如果員工不能根據(jù)其崗位進(jìn)行 創(chuàng)新，有可能失去崗位； 如果員工提出的創(chuàng)新建議有益于企業(yè)的發(fā)展， 就可獲得 相應(yīng)的物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)和提升。 正是這種機(jī)制促

17、使員工堅(jiān)持不懈地去尋找企業(yè)能夠盡快 地發(fā)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中存在的各種薄弱環(huán)節(jié)， 消除企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)； 另 一方面又使得企業(yè)能夠及時(shí)地尋找發(fā)展機(jī)遇， 獲得企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)的正面效應(yīng)。 實(shí) 際上，國內(nèi)許多企業(yè)常常苦于無項(xiàng)目可決策， 特別是許多上市公司當(dāng)募集完資金 后找不到投資項(xiàng)目， 一個(gè)很重要原因就是企業(yè)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或者說尋找機(jī)遇的能力較 差。企業(yè)如果能發(fā)現(xiàn)過去決策的風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)， 就意味著新決策的產(chǎn)生； 企業(yè) 如果能發(fā)現(xiàn)新的機(jī)遇或風(fēng)險(xiǎn)的正面效應(yīng)， 也意味著新決策的產(chǎn)生。 這正是投資項(xiàng) 目的生成基礎(chǔ)。 如果沒有投資項(xiàng)目， 當(dāng)然沒有投資決策可言， 相應(yīng)也無融資必要 可言，也就談不上財(cái)務(wù)決策，更無需考

18、慮決策中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，企業(yè)管理 過程就是風(fēng)險(xiǎn)管理的過程， 而風(fēng)險(xiǎn)管理的起點(diǎn)就是發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。 如果企業(yè)的每個(gè)環(huán) 節(jié) ,每個(gè)崗位都善于去捕捉風(fēng)險(xiǎn) ,管理才有了對象和必要， 進(jìn)行財(cái)務(wù)管理也不例外。從發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)來看，就是盡可能地找出決策事件潛在損失的可能 性，這常常發(fā)生在單個(gè)投資決策的場合。 從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度看， 就是未來現(xiàn)金流 入不抵現(xiàn)金流出， 而導(dǎo)致投資損失。 怎樣才能在投資決策中發(fā)現(xiàn)潛在損失的可能 性？關(guān)鍵是要尋找影響投資項(xiàng)目現(xiàn)金流入流出的各種因素， 為此首先必須善于對 影響投資項(xiàng)目的各種因素進(jìn)行細(xì)分， 細(xì)分的程度越高發(fā)現(xiàn)損失的可能性越大； 其 次必須善于對各個(gè)因素的性質(zhì)做出判斷，

19、這種性質(zhì)是指對現(xiàn)金流入流出的影響方 向及其作用程度。 要做到這點(diǎn)必須要有大量的分析信息， 從某種意義上講， 發(fā)現(xiàn) 投資損失的可能性的過程就是收集分析有關(guān)信息的過程， 只有充分的占有信息才 可能發(fā)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)。但是在企業(yè)投資決策的實(shí)踐中，情形恰恰相反， 大多數(shù)投資的可行性論證方案都是為了報(bào)批而按照政府的規(guī)定模式進(jìn)行編制， 方 案籠統(tǒng)而數(shù)據(jù)支持基礎(chǔ)又不足。 恰恰相反， 在西方發(fā)達(dá)國家的企業(yè)中， 對投資可 行性方案各影響因素的細(xì)分始終堅(jiān)持達(dá)到不可再分拆的程度， 比如對各項(xiàng)費(fèi)用支 出一定會(huì)分拆到某一單項(xiàng)的支出項(xiàng)目上。 同時(shí)對每一影響因素的變動(dòng)趨勢和變動(dòng) 程度必須提供強(qiáng)有力的證據(jù)支持， 與此相應(yīng)

20、企業(yè)建立了與各項(xiàng)因素相聯(lián)系的信息 支持體系。 所以改變我國企業(yè)投資決策頻頻失誤的現(xiàn)狀， 必須在每個(gè)企業(yè)建立影 響投資的因素分拆體系及其相關(guān)的信息體系。 從這個(gè)意義出發(fā)， 可以認(rèn)為投資決 策的過程就是分拆影響投資因素并確定每項(xiàng)因素的影響方向及其程度的過程。 為 了使這一過程變得謹(jǐn)慎有效， 在西方發(fā)達(dá)國家的企業(yè)中， 會(huì)將投資可行性論證的 時(shí)間延長， 并將投資的支出前置， 也就是在整個(gè)投資期和整個(gè)投資額中可行性論 證的比重在不斷增加。 從美國的藍(lán)德公司所進(jìn)行的宇航投資計(jì)劃方案論證中就能 窺見一斑。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)不能僅僅局限于事前發(fā)現(xiàn)，還必須進(jìn)行過程跟蹤。由于預(yù)期 的局限性和環(huán)境的可變性， 決定了投資

21、決策各影響因素的影響方向及其程度也可 能發(fā)生變動(dòng)， 尤其是在突發(fā)事件發(fā)生時(shí)， 比如伊拉克戰(zhàn)爭的突發(fā)給許多關(guān)聯(lián)企業(yè) 帶來了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是事前很難想象的， 這就需要對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行過程跟蹤。 在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 的發(fā)現(xiàn)中進(jìn)行過程跟蹤的最好方式是什么？應(yīng)該說預(yù)算是至今為止最為有效的 方式。它的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)作用主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 1、通過年度的預(yù)算可以對 跨年度項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)逐年進(jìn)行跟蹤， 實(shí)際上由于滾動(dòng)預(yù)算的采用可以將長期戰(zhàn)略決 策的風(fēng)險(xiǎn)通過每年的滾動(dòng)預(yù)算進(jìn)行發(fā)現(xiàn)。 2、預(yù)算是由若干具體的收支項(xiàng)目而形 成的體系。通過對收支項(xiàng)目的分拆可以深入地發(fā)現(xiàn)每個(gè)細(xì)項(xiàng)的現(xiàn)金流入存在的潛 在風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該說， 作為預(yù)算形成基礎(chǔ)的收支項(xiàng)目分

22、拆越細(xì)， 預(yù)算發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的功能 越強(qiáng)。目前， 國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)的預(yù)算都是粗之又粗， 預(yù)算的支持?jǐn)?shù)據(jù)具有很強(qiáng)的 主觀判斷性，這就很容易使客觀存在的影響現(xiàn)金收支的風(fēng)險(xiǎn)不易發(fā)現(xiàn)。3、通過對每一個(gè)具體的收支項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)算， 或稱之為項(xiàng)目預(yù)算， 更能發(fā)現(xiàn)每一個(gè)企業(yè)業(yè) 務(wù)行為對現(xiàn)金收支的影響。 最好的例證是，企業(yè)對于每一項(xiàng)出差都必須事前預(yù)算， 這就防止產(chǎn)差旅費(fèi)支出隨意擴(kuò)大的可能性。 實(shí)際上上述三種通過預(yù)算發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的 過程可以簡單地歸結(jié)為由于有了預(yù)算的機(jī)制， 企業(yè)就必須分析預(yù)算收支的合理 性和有效性，從而就可以發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，所以預(yù)算體系也是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)體系。 會(huì)計(jì)方法與預(yù)算和內(nèi)部控制方法密切結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)盡在掌控之中 一旦決策

23、項(xiàng)目必須進(jìn)行，就應(yīng)對發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)面效應(yīng)進(jìn)行有效控制，這種控 制可以分為消除風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這里主要從財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)的角度提出控制的途 徑。傳統(tǒng)上， 對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的消除和規(guī)避主要是從融資和投資的角度來考慮的， 這 必然與金融市場密切相關(guān)，通常采取證券組合的方式來消除和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但是， 這主要是從企業(yè)外部的市場風(fēng)險(xiǎn)而言的， 沒有涉及整個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流入流出相互 均衡問題， 企業(yè)到期不能償債的風(fēng)險(xiǎn)主要與此有關(guān)， 對此主要可以采取三種基本 的方式： 方式之一，就是按照謹(jǐn)慎的原則在會(huì)計(jì)上建立各種損失準(zhǔn)備。長期以來我們 較多的把會(huì)計(jì)作為對外提供信息的系統(tǒng)來對待， 實(shí)際上會(huì)計(jì)也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)防范和 控制系統(tǒng)。這首先表現(xiàn)

24、在會(huì)計(jì)對各種會(huì)計(jì)事項(xiàng)可能發(fā)生的現(xiàn)金流入流出風(fēng)險(xiǎn)建立 了一套風(fēng)險(xiǎn)的評測標(biāo)準(zhǔn)和的評測機(jī)制， 為了計(jì)提壞賬準(zhǔn)備， 在會(huì)計(jì)上必然提出企 業(yè)應(yīng)收賬款的客戶信用評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方法， 為了計(jì)提削價(jià)準(zhǔn)備， 在會(huì)計(jì)上也必 然提出關(guān)于企業(yè)存貨在未來適銷程度的評估標(biāo)準(zhǔn)和方法。 凡此種種， 無不表明企 業(yè)必須借助會(huì)計(jì)體系建立對各個(gè)會(huì)計(jì)事項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)評估標(biāo)準(zhǔn)和評估機(jī)制， 這本身就 是一種最好的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。 但就我國企業(yè)的實(shí)踐看， 大多數(shù)企業(yè)都是照抄政府 的統(tǒng)一規(guī)定，而不能根據(jù)各個(gè)企業(yè)不同時(shí)期的具體情況制定相應(yīng)的適合企業(yè)特點(diǎn) 的風(fēng)險(xiǎn)評測標(biāo)準(zhǔn)和方法。 其次以表現(xiàn)在會(huì)計(jì)始終采取謹(jǐn)慎的原則提取各種損失準(zhǔn) 備，會(huì)計(jì)采取了可以預(yù)期損失不可預(yù)期收入的謹(jǐn)慎原則本身就是一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的 最好方法。 同時(shí)在整個(gè)會(huì)計(jì)過程中始終貫穿著風(fēng)險(xiǎn)控制的原則， 企業(yè)注入資本時(shí) 建立了資本公積制度， 以彌補(bǔ)資本損失， 凡此種種， 無不表明了會(huì)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)控制 特征。會(huì)計(jì)對風(fēng)險(xiǎn)控制的主要屬于規(guī)避的特征。具有被動(dòng)性。方式之二，比之于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，消除風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)更為重要，預(yù)算控制不能 不認(rèn)為是一種最為系統(tǒng)和有效的控制方法。 由于預(yù)算涉及企業(yè)現(xiàn)金收支的各個(gè)