某公司營運(yùn)資金管理及財務(wù)知識分析

1、第五章 營運(yùn)資金管理一、 營運(yùn)資金的定義和特點(diǎn)營運(yùn)資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債特點(diǎn)：來源具有靈活多樣性 數(shù)量具有波動性 周轉(zhuǎn)具有短期性實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性二、 營運(yùn)資金管理戰(zhàn)略：1. 流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略：緊縮的：較低的流動資產(chǎn)銷售收入比率寬松的：高水平的流動資產(chǎn)銷售收入比率影響因素：取決于該公司對風(fēng)險和收益的權(quán)衡特性，公司債權(quán)人產(chǎn)生因素及決策者對此都有影響。2. 流動資產(chǎn)融資戰(zhàn)略：期限匹配波動性流動資產(chǎn)=短期融資永久性流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=長期資金保守融資短期融資=部分波動性流動資產(chǎn)長期資金=永久性流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)+部分波動性流動資產(chǎn)激進(jìn)融資短期融資>波動性流動資產(chǎn)+部分永久性流動資產(chǎn)

2、長期資金=固定資產(chǎn)+部分永久性流動資產(chǎn)三、 現(xiàn)金持有的動機(jī)：1. 交易性需求：為維持日常周轉(zhuǎn)及正常銷售水平2. 預(yù)防性需求：應(yīng)付突發(fā)事件取決于 愿意冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險的程度對現(xiàn)金收支預(yù)測的可靠程度臨時融資能力3. 投機(jī)性需求：抓住投資機(jī)會四、 目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定：1. 成本模型： 機(jī)會成本正相關(guān)管理成本：屬于固定成本，非相關(guān)成本短缺成本正相關(guān)2. 隨機(jī)模型（米勒-奧爾模型）R=（3b2/4i）1/3+L b轉(zhuǎn)換成本 變動標(biāo)準(zhǔn) i日現(xiàn)金成本H-R=2（R-L） R回歸線 H最高控制線五、現(xiàn)金管理模式：1.收支兩條線管理模式： 流向 兩個帳戶：收入和支出戶流量 最低限額獎金占用流程 制定規(guī)章制度3.

3、集團(tuán)企業(yè)資金集中管理模式：統(tǒng)收統(tǒng)支；墊付備用金；結(jié)算中心；內(nèi)部銀行；財務(wù)公司六、 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=+- 存貨周轉(zhuǎn)期=平均存貨/平均每天銷貨成本應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)收帳款/每天銷售收入應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)付帳款/每天銷貨成本七、 現(xiàn)金管理：1. 收款管理：郵寄浮動期；處理浮動期；結(jié)算浮動期2. 付款管理：使用現(xiàn)金浮游量（類似于未達(dá)帳項中企業(yè)帳戶與銀行帳戶余額之差 推遲應(yīng)付款的支付匯票代替支票改進(jìn)員工工資支付模式透支爭取現(xiàn)金流入與流出同步使用零余額帳戶八、應(yīng)收帳款的功能和成本： 1.功能：增加銷售；減少存貨 2.成本： 機(jī)會成本：例如喪失的利息收入或占用資金的應(yīng)計利息管理成本壞帳成本九、應(yīng)收帳款信

4、用政策和程序構(gòu)成要素： 1.信用標(biāo)準(zhǔn)：是公司愿意承擔(dān)的最大的付款風(fēng)險的金額，是企業(yè)評價客戶等級，決定給予或拒絕客戶信用的依據(jù)。5C：品質(zhì)：還款意圖和愿望 能力：流動比率和現(xiàn)金流預(yù)測的評價 資本：可以使用的財務(wù)資源 抵押：可以用作擔(dān)保的資產(chǎn) 條件：影響其還款的經(jīng)濟(jì)環(huán)境2.信用條件：信用期限和現(xiàn)金折扣3. 信用期間：允許顧客的付款時間 4. 折扣條件：3/10；2/20；1/30十、是否改變信用政策的決策步驟： 1.計算收益的增加=收入-變動成本 2.成本費(fèi)用的增加機(jī)會成本=應(yīng)收帳款占用資金*資金成本=日銷售額*平均收現(xiàn)期*變動成本率*資本成本存貨占用資金利息的增加=存貨增加量*變動成本*資本成本

5、收帳費(fèi)用和壞帳損失的增加現(xiàn)金折扣成本=銷售額*享受折扣比例*折扣率3.稅前收益=1-2十一、應(yīng)收帳款的監(jiān)控：1. 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=期末應(yīng)收帳款/平均日銷帳款2. 帳齡分析表有助于追蹤每一筆應(yīng)收帳款3. 應(yīng)收帳款帳戶余額模式重要的現(xiàn)金流預(yù)測工具4. ABC分析法確定監(jiān)控的重點(diǎn)對象十二、應(yīng)收帳款的日常管理：1. 調(diào)查客戶信用：直接調(diào)查；間接調(diào)查2. 評估客戶信用3. 收帳的日常管理4. 應(yīng)收帳款保理 有追索權(quán)：供應(yīng)商將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商，供應(yīng)商向保理商融通資金后，有追索權(quán)保理商承擔(dān)全部風(fēng)險：無追索權(quán)；到期保理十三、存貨的功能：1. 保證生產(chǎn)正常進(jìn)行2. 有利于銷售3. 便于維持均衡生產(chǎn)4. 降低產(chǎn)

6、品成本5. 降低存貨取得成本6. 防止意外事件的發(fā)生十四、存貨的持有成本：1. 取得成本：TCa購置成本：DU D年需要量 U單價 訂貨成本： 固定訂貨成本:與訂貨次數(shù)無關(guān) F1每年固定訂貨費(fèi)用變動訂貨成本D/Q*K Q每次訂貨量K每次訂貨成本：每份訂單的固定成本和每份訂單的檢驗費(fèi)用及差旅費(fèi)2. 儲存成本 TCc l固定儲存成本與存貨占用量無關(guān) F2變動儲存成本Q/2*Kc Kc單位儲存成本 單位儲存成本分為：存貨占用資金的應(yīng)計利息存貨的破損變質(zhì)損失存貨的保險費(fèi)用 3.缺貨成本TCs十五、經(jīng)濟(jì)訂貨批量：能夠使企業(yè)的取得成本、儲存成本和缺貨成本之和最低的進(jìn)貨批量。十四、經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式假設(shè)：1.

7、 存貨總需求量是已知常數(shù)2. 訂貨提前期是常數(shù)3. 貨物是一次性入庫4. 單位貨物成本為常數(shù)，無批量折扣5. 庫存持有成本與庫存水平量線性關(guān)系6. 貨物是一種獨(dú)立需求的物品，不受其它貨物的影響。十六、經(jīng)濟(jì)訂貨批量公式=（2KD/Kc）1/2 K每次訂貨的變動成本 D年需要量 Kc單位儲存成本 最小存貨成本=（2KDKc）1/2 再訂貨點(diǎn)=交貨時間*平均日需求+保險儲備 考慮保險儲備的相關(guān)總成本=保險儲備的持有成本+缺貨損失 保險儲備: 缺貨損失=一次訂貨期望缺貨量*年訂貨次數(shù)*單位缺貨損失持有成本=保險儲備*單位持有成本一次訂貨期望缺貨量=缺貨量*概率十七、存貨的控制系統(tǒng);1. ABC控制系統(tǒng)

8、2. 適時制庫存控制系統(tǒng)（無庫存管理、看板管理）十八、流動負(fù)債:1. 短期借款： 信貸額度：允許企業(yè)借款的最高額度周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：銀行承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定 補(bǔ)償性余額：銀行要求企業(yè)保持最低存款余額：名義利率/（1-補(bǔ)償性余額比例）2. 短期融資券:相對直接籌資成本低；數(shù)額大；條件嚴(yán)格3. 商業(yè)信用：應(yīng)付帳款、應(yīng)計未付款、預(yù)收貨款放棄折扣的信用成本率=折扣率/（1-折扣率）*360/（信用期-折扣期）十九、實際利率的幾種計算方法：1. 收款法付息：實際利率=名義利率2. 名義法付息：實際利率=名義利率/（1-名義利率）3. 補(bǔ)償性余額法：實際利率=名義利率/（1-補(bǔ)償性余額比例）4

9、. 規(guī)定補(bǔ)償性余額同時貼現(xiàn)法付息=名義利率/（1-名義利率-補(bǔ)償性余額比率）二十、經(jīng)典例題：例1. 假設(shè)某公司每年需外購零件3600千克，該零件單價為10元，單位儲存變動成本為20元，一次訂貨成本25元，單位缺貨成本100元，企業(yè)目前建立的保險儲備量是30千克，在交貨期內(nèi)的需要量及其概率如下： 需要量（千克）5060708090概率0.10.20.40.20.1要求：計算最優(yōu)經(jīng)濟(jì)訂貨量、年最優(yōu)訂貨次數(shù) 經(jīng)濟(jì)訂貨批量=（2KD/Kc）1/2 =（2*25*3600/20）1/2=95 年訂貨次數(shù)=3600/95=38次K每次訂貨的變動成本 D年需要量 Kc單位儲存成本按企業(yè)目前的保險儲備標(biāo)準(zhǔn)，存

10、貨水平為多少時應(yīng)補(bǔ)充訂貨： 交貨期內(nèi)平均需求=50*0.1+60*0.2+70*0.4+80*0.2+90*0.1=70千克 含有保險儲備的再訂貨點(diǎn)=70+30=100千克企業(yè)目前的保險儲備標(biāo)準(zhǔn)是否恰當(dāng)： 設(shè)保險儲備為0，再訂貨點(diǎn)=70一次訂貨期望缺貨量=10*0.2+20*0.1=4（即缺貨量*概率）缺貨損失=4*38*100=15200保險儲備成本為0缺貨損失和保險儲備成本合計為15200元 設(shè)保險儲備為10，再訂貨點(diǎn)=70+10=80一次訂貨期望缺貨量=10*0.1=1（即缺貨量*概率）缺貨損失=1*38*100=3800保險儲備成本為10*20=200缺貨損失和保險儲備成本合計為400

11、0元 設(shè)保險儲備為20，再訂貨點(diǎn)=70+20=90一次訂貨期望缺貨量=0即缺貨量*概率）缺貨損失=0保險儲備成本為20*20=400缺貨損失和保險儲備成本合計為400元因此合理保險儲備為20千克 ，相關(guān)成本最小，由此判斷企業(yè)目前的保險儲備標(biāo)準(zhǔn)過高。 按合理保險儲備標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的再訂貨點(diǎn)是多少？企業(yè)的再訂貨點(diǎn)=70+20=90千克 例2.：某公司擬購買一臺設(shè)備，有A、B兩企業(yè)提供的設(shè)備可供選擇,有關(guān)資料如下：A企業(yè)的設(shè)備價格為100萬元，信用條件（2/10，1/20，N/90）B企業(yè)的設(shè)備報價如下：10天內(nèi)付款，價格為97萬元11-30天內(nèi)付款，價格為98.5萬元31-60天內(nèi)付款，價格為98.7

12、萬元61-90天內(nèi)付款，價格為100萬元 假設(shè)企業(yè)資金不足，可向銀行借入短期借款，銀行短期借款利率為10%，每年按360天計算，要求： 如果從A企業(yè)購買設(shè)備，計算不同時間放棄現(xiàn)金折扣的成本從A企業(yè)購買設(shè)備時：放棄第10天付款現(xiàn)金折扣的成本：2%/（1-2%）*360/（90-10）=9.18%放棄第20天付款現(xiàn)金折扣的成本：1%/（1-1%）*360/（90-20）=5.19%由于放棄折扣成本率小于貨款利率，所以應(yīng)選擇信用期付款，在90天付款。 如果從B企業(yè)購買設(shè)備，計算不同時間放棄現(xiàn)金折扣的成本：10天內(nèi)付款，放棄折扣的成本=3%/（1-3%）*360/（90-10）=13.92%11-30

13、天付款，放棄折扣的成本=1.5%/（1-1.5%）*360/（90-30）=9.14%31-60天付款，放棄折扣的成本=1.3%/（1-1.3%）*360/（90-60）=15.81%第10天付款凈收益=3-97*10%/360*80=0.84萬元第30天付款凈收益=1.5-98.5*10%/360*60=0.14萬元第60天付款凈收益=1.3-98.7*10%/360*30=0.48萬元應(yīng)選擇第10天付款，因為凈收益最大。 根據(jù)以上結(jié)果，A企業(yè)付款100萬元，B企業(yè)第 10天付款97萬元，所以應(yīng)選擇B企業(yè)。例3：東方公司生產(chǎn)中使用甲零件，全年共需耗用3600件，購入單價為9.8元，從發(fā)出定單

14、到貨物到達(dá)需要10天時間，一次訂貨成本72元，外購零件可能發(fā)生延遲交貨，延遲的時間和概率如下：到貨延遲天數(shù)0123概率0.60.250.10.05假設(shè)該零件的單位儲存變動成本為4元，單位缺貨成本為5元，一年按360天計算，建立保險儲備時，最小增量為10件。要求：計算甲零件的經(jīng)濟(jì)訂貨批量經(jīng)濟(jì)訂貨批量=（2KD/Kc）1/2 =（2*72*3600/4）1/2=360件 計算最小存貨成本=（2KDKc）1/2=（2*360*72*4）1/2=1440元 計算每年訂貨次數(shù)=3600/360=10次 計算交貨期內(nèi)的平均每天需要量=3600/360=10件（解釋：經(jīng)濟(jì)訂貨批量是假設(shè)企業(yè)存貨的耗用量是均衡

15、的，全年耗用3600件，一年按360天計算，則平均每天的耗用量=3600/360=10件） 確定最合理的保險儲備量和再訂貨點(diǎn)：S=1*0.25+2*0.1+3*0.05）*10件=6件（解釋：一次訂貨的缺貨量就是各到貨延遲天數(shù)的概率與各種延遲天數(shù)下的缺貨量的加權(quán)平均，比如保險儲備B=0時，再訂貨點(diǎn)R=10*10=100件。延遲一天的概率是0.25，此時的缺貨量是110-100，延遲2天的概率是0.1，此時的缺貨量是120-100。延遲3天的概率是0.05，此時的缺貨是130-100，它們的加權(quán)平均數(shù)就是：S=1*0.25+2*0.1+3*0.05）*10件=6件）如果延遲交貨1天，則交貨期為1

16、0+1=11天，交貨期內(nèi)的需要量=11*10=110件，概率為0.25如果延遲交貨2天，則交貨期這10+2=12天，交貨期內(nèi)的需要量=12*10=120件，概率為0.1如果延遲交貨3天，則交貨期為10+3=13天，交貨期內(nèi)的需要量=13*10=130件，概率為0.05 保險儲備量B=0時，再訂貨點(diǎn)R=10*10=100件S=（110-100）*0.25+（120-100）*0.1+（130-100）*0.3=6件 Tc(S,B)缺貨損失+儲備成本=6*10*5+0*4=300件 保險儲備量B=10時，再訂貨點(diǎn)R=10*10=100+10=110件S=（120-100）*0.1+（130-100

17、）*0.05=2件 Tc(S,B)缺貨損失+儲備成本=2*10*5+10*4=140元 保險儲備量B=20時，再訂貨點(diǎn)R=10*10=100+20=120件S=（130-100）*0.05=0.5件 Tc(S,B)缺貨損失+儲備成本=0.5*10*5+30*4=105元 保險儲備量B=30時，再訂貨點(diǎn)R=10*10=100+30=130件S=0 Tc(S,B)缺貨損失+儲備成本=0*10*5+30*4=120元通過比較得出，最合理的保險儲備為20件，再訂貨點(diǎn)為120件。 例4：A公司是一個商業(yè)企業(yè)，由于目前的信用條件過于嚴(yán)厲，不利于擴(kuò)大銷售，該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用條件，現(xiàn)有甲、乙、丙三個

18、放寬信用條件的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：項目甲方案n/60乙方案n/90丙方案2/30，n/90年賒銷額（萬元/年）144015301620收帳費(fèi)用（萬元/年）202530固定成本323540壞帳損失率2.5%3%4%已知A公司的變動成本率為80%，資金成本率為10%，壞帳損失率指預(yù)計年度壞帳損失和賒銷額的百分比，考慮到有一部分客戶會拖延付款，因此預(yù)計在甲方案中，應(yīng)收帳款平均收帳天數(shù)為90天，在乙方案中應(yīng)收帳款平均收帳天數(shù)為120天，在丙方案中，估計有40%的客戶會享受現(xiàn)金折扣，有40%的客戶會在信用期內(nèi)付款，另外的20%客戶會延期60天付款。要求：計算丙方案的下列指標(biāo)： 應(yīng)收帳款的平均收帳天數(shù)

19、=40%*30+40%*90+20%*（90+60）=78天 應(yīng)收帳款的機(jī)會成本=1620/360*78*80%*10%=28.08萬元 現(xiàn)金折扣=1620*2%*40%=12.96萬元 通過計算選擇一個最優(yōu)的方案項目甲方案乙方案n/90丙方案2/30，n/90收益增加1440-1440*80%=2881530*20=3061620*20%=324減：固定成本223540應(yīng)收帳款機(jī)會成本28.840.828.08壞帳損失3645.964.8收帳費(fèi)用202530現(xiàn)金折扣一12.96稅前收益171.2159.3148.16由于甲方案的稅前收益最大，所以甲方案最優(yōu)。例五：甲公司是一家分銷商，商品在香

20、港生產(chǎn)然后運(yùn)至上海，管理當(dāng)局預(yù)計2008年度需求量為14400套，購進(jìn)單價為200元，訂購和儲存這些商品的相關(guān)資料如下：1每份訂單的固定成本為280元，每年的固定訂貨費(fèi)用為40000元產(chǎn)品從生產(chǎn)商運(yùn)抵上海后，接收部門要進(jìn)行檢查，為此雇傭一名檢驗人員，每個訂單的抽檢工作需要0.5小時，發(fā)生的變動費(fèi)用為每小時16元。公司租借倉庫來儲存商品，估計成本為每年2500元，另外加上每件6元在儲存過程中會出現(xiàn)破損，估計破損成本為平均每件18元占用資金利息等其它儲存成本為每件12元從發(fā)出訂單到貨物運(yùn)到上海需要4個工作日為防止供貨中斷，公司設(shè)置了100套的保險儲備公司每年經(jīng)營50周，每周營業(yè)6天 要求：計算每次

21、訂貨費(fèi)用訂貨成本=F1+D/Q*K=280+0.5*16=288 單位存貨變動儲存成本=存儲租借費(fèi)+破損成本+占用資金利息成本=6+18+12=36 經(jīng)濟(jì)訂貨批量=（2KD/Kc）1/2=（2*288*14400/36）1/2=480套 計算每年與批量相關(guān)的存貨總成本： 最小存貨成本=（2KDKc）1/2=（2*14400*288*36）1/2=17280 計算再訂貨點(diǎn)： R=交貨時間*平均日需求量+保險儲備=4天*14400/（50*6）+100=292 計算存貨總成本： 購置成本=DU=年需求量*單價=200*14400=2880000 固定性訂貨成本=40000 變動性訂貨成本=D/Q*K=年需求量/每次進(jìn)貨量*每次訂貨的變動成本=14400/480*288=8640元 固定性儲存成本=2500元 經(jīng)濟(jì)訂貨批量變動儲存成本=Q/2*Kc=每次進(jìn)貨量/2*單位變動儲存成本=480/2*36=8640元 保險儲備量的儲存成本=100*36=3600元 存貨總成本Tc=取得成本（Tca）+儲存成本(TCc)=訂貨成本+購置成本+儲存固定成本+儲存變動成本 =4000+8640+2880000+2500+8640+3600=2943380元例6：某企業(yè)2008年A產(chǎn)品銷售收入為4000萬元，總成本為3000萬元，其中固定成本為600萬元，2009年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：