套期保值基礎(chǔ)知識

1、套期保值套期保值(hedge)的概念 所謂套期保值就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約補(bǔ)償現(xiàn)貨市場價格變動帶來的實(shí)際價格風(fēng)險。 1、買入套期保值：（又稱多頭套期保值）是在期貨市場購入期貨，用期貨市場多頭保證現(xiàn)貨市場的空頭，以規(guī)避價格上漲的風(fēng)險。 【例】：某小麥加工廠3月份計劃兩個月后購進(jìn) 100 噸小麥，當(dāng)時的現(xiàn)貨價為每噸 1530元，5月份期貨價為每噸 1600元。該廠擔(dān)心價格上漲，于是買入 100 噸小麥期貨。到了5月份，現(xiàn)貨價升至每噸1560元，而期貨價為每噸 1630元。該廠于是買入現(xiàn)貨，每噸虧損 30元；同時賣出期貨

2、，每噸盈利 30元。兩個市場的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。 2、 賣出套期保值：（又稱空頭套期保值）是在期貨市場中出售期貨，用期貨市場空頭保證現(xiàn)貨市場的多頭，以規(guī)避價格下跌的風(fēng)險。 【例】：5月份白糖生產(chǎn)廠與飲料廠簽訂 8月份銷售 100 噸白糖的銷售合同，價格按市價計算，8月份期貨價為每噸 4820元。糖廠擔(dān)心價格下跌，于是賣出 100 噸每噸4600元的白糖期貨。8月份時，現(xiàn)貨價跌至每噸4000 元。該公司賣出現(xiàn)貨，每噸虧損820元；又按每噸3780元價格買進(jìn) 100 噸的期貨，每噸盈利820元。兩個市場的盈虧相抵，有效地防止了白糖價格下跌的風(fēng)險。 2 / 10套期保值的作用企業(yè)是社會經(jīng)濟(jì)

3、的細(xì)胞，企業(yè)用其擁有或掌握的資源生產(chǎn)經(jīng)營什么、生產(chǎn)經(jīng)營多少以及如何生產(chǎn)經(jīng)營，不僅直接關(guān)系到企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益，而且還關(guān)系到社會資源的合理配置和社會經(jīng)濟(jì)效益提高。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策正確與否的關(guān)鍵，在于能否正確地把握市場供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市場下一步的變動趨勢。期貨市場的建立，不僅使企業(yè)能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學(xué)合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過套期保值來規(guī)避市場價格風(fēng)險提供了場所，在增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮著重要的作用。套期保值策略為了更好實(shí)現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。1、 堅持均等相對的原則。均等，就

4、是進(jìn)行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場上將要交易的商品在種類上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致。相對，就是在兩個市場上采取相反的買賣行為，如在現(xiàn)貨市場上買，在期貨市場則要賣，或相反； 2、 應(yīng)選擇有一定風(fēng)險的現(xiàn)貨交易進(jìn)行套期保值。如果市場價格較為穩(wěn)定，那就不需進(jìn)行套期保值，進(jìn)行保值交易需支付一定費(fèi)用；3、比較凈冒險額與保值費(fèi)用，最終確定是否要進(jìn)行套期保值；4、根據(jù)價格短期走勢預(yù)測，計算出基差（即現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額）預(yù)期變動額，并據(jù)此做出進(jìn)入和離開期貨市場的時機(jī)規(guī)劃，并予以執(zhí)行。套期保值與投機(jī)的區(qū)別1、交易目的不同套期保值是為了規(guī)避或轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨價格漲跌帶來風(fēng)險的一種方式，目的是為了鎖定利潤和控制風(fēng)險；

5、而投機(jī)者則是為了賺取風(fēng)險利潤。2、承受風(fēng)險不同套期保值者只承擔(dān)基差變動帶來的風(fēng)險，相對風(fēng)險較小；而投機(jī)者需要承擔(dān)價格變動帶來的風(fēng)險，相對風(fēng)險較大。3、操作方法不同套保者的頭寸需要根據(jù)現(xiàn)貨頭寸來制定，套保頭寸與現(xiàn)貨頭寸操作方向相反，種類和數(shù)量相同或相似；而投機(jī)者則根據(jù)自己資金量、資金占用率、心里承受能力和對趨勢的判斷來進(jìn)行交易。股指期貨套期保值策略一、賣出股指期貨如果投資者擁有股票，并預(yù)測股市會下跌，即可利用賣出股指期貨合約進(jìn)行套期保值，減少損失。例：某投資機(jī)構(gòu)擁有股票投資組合，價值為120萬元，此時深證成份指數(shù)期貨價格為10000點(diǎn)，為了避免股市下跌帶來損失，該機(jī)構(gòu)賣出一張3個月期的深證成份指

6、數(shù)期貨合約進(jìn)行套期保值。一段時期后，股市下跌，該投資機(jī)構(gòu)擁有的股票投資組合價值下降到108萬元，深證成份指數(shù)期貨價格為9000點(diǎn)，投資機(jī)構(gòu)買入一張深證成份指數(shù)期貨合約進(jìn)行平倉。這樣：股票市場上損失：12萬元期貨市場上盈利：10萬元（100009000）點(diǎn)100元/點(diǎn)（假設(shè)深證成份指數(shù)期貨合約乘數(shù)為100元，下同）該投資機(jī)構(gòu)的最終實(shí)際損失：2萬元由該例可見，股指期貨合約減少了投資機(jī)構(gòu)單純投資股票組合的損失。二、買入股指期貨如果投資者計劃在一段時期之后買入股票，但又預(yù)測股市會在近期上漲，即可以通過買入股指期貨合約鎖定股票未來的買入成本。例：某基金管理公司預(yù)計在2個月之后其一機(jī)構(gòu)客戶將對該基金進(jìn)行一

7、次申購。如果目前以該資金買入一股票投資組合，該組合的價值為95萬元，此時深證成份指數(shù)期貨價格為10000點(diǎn)。該基金此時買入一張2個月期的深證成份指數(shù)期貨合約來鎖定成本。一段時期后，股市上漲，基金計劃買入的股票投資組合價值上升到106萬元，深證成份指數(shù)期貨價格為11500點(diǎn)，投資者賣出深證成份指數(shù)期貨合約進(jìn)行平倉。因此：股票市場上損失：11萬元（買入成本比2個月之前高）期貨市場上盈利為15萬元（1150010000）點(diǎn)100元/點(diǎn)投資者最終盈利：4萬元由例可見，股指期貨鎖定了投資者一段時期后買入股票的成本?；钤谔灼诒Ｖ抵械膽?yīng)用基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格

8、間的價差?；瞵F(xiàn)貨價格期貨價格。若不加說明，其中的期貨價格應(yīng)是離現(xiàn)貨月份近的期貨合約的價格?；畈⒉煌耆韧诔謧}費(fèi)用，但基差的變化受制于持倉費(fèi)用。歸根到底，持倉費(fèi)用反映的是期貨價格與現(xiàn)貨價格之間基本關(guān)系的本質(zhì)特征，基差是期貨價格與現(xiàn)貨價格之間實(shí)際運(yùn)行變化的動態(tài)指標(biāo)。雖然期貨價格與現(xiàn)貨價格的變動方向基本一致，但變動的幅度往往不同。所以，基差并不是一成不變的。隨著現(xiàn)貨價格和期貨價格持續(xù)不斷的變動，基差時而擴(kuò)大，時而縮小，最終因現(xiàn)貨價格和期貨價格的趨同性，基差在期貨合約的交割月趨向于零。 基差的變化對套期保值者來說至關(guān)重要，因?yàn)榛钍乾F(xiàn)貨價格與期貨價格的變動幅度和變化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者隨時觀察基差的變化，并選擇有利的時機(jī)完成交易，就會取得較好的保值效果，甚至獲得額外收益。同時，由于基差的變動比期貨價格和現(xiàn)貨價格相對穩(wěn)定一些，這就為套期保值交易創(chuàng)造了十分有利的條件。而且，基差的變化主要受制于持倉費(fèi)用，一般比觀察現(xiàn)貨價格或期貨價格的變化情況要方便得多。所以，熟悉基差的變動對套期保值者來說是大有益處的。 套期保值的效果主要是由基差的變化決定的，從理論上說，如果交易者在進(jìn)行套期保值之初和結(jié)束套期保值之時，基差沒