蘇寧08至10年度財務分析及國美比較

1、蘇寧電器2008-2010年度財務報告分析一、公司概況蘇寧電器1990年創(chuàng)立于江蘇南京，是中國3C （家電、電腦、通訊）家電連 鎖零售企業(yè)的領先者，國家商務部重點培育的“全國15家大型商業(yè)企業(yè)集團”之一。經(jīng)過20年的發(fā)展，現(xiàn)已成為中國最大的商業(yè)企業(yè)集團，品牌價值508.31億元。截至2010年，蘇寧電器連鎖網(wǎng)絡覆蓋中國大陸 300多個城市，并進入中國 香港和日本地區(qū)，擁有近1500家連鎖店，員工15萬人，2010年銷售收入近1500 億元，名列中國上規(guī)模民營企業(yè)前三強，中國企業(yè)500強第50位，入選福布斯亞洲企業(yè)50強、福布斯全球2000大企業(yè)中國零售企業(yè)第一。自 2004 年7月上市以來，得

2、到了投資市場的高度認可，是全球家電連鎖零售業(yè)市場價值 最高的企業(yè)之一。二、 蘇寧2008到2010年度財務分析下面將通過對蘇寧電器 08，09，10年資產(chǎn)負債表進行垂直和水平分析，得出有關蘇寧電器有關的財務信息（一）資產(chǎn)結構分析資產(chǎn)負債比率（）表明傘部資產(chǎn)中債權人投入資金的比重.反映資產(chǎn) 對負債的保障程度此比率以50%左右為宜，大于100%則資不抵仏5A8558-3S657079由圖仃J見，這三年的 資產(chǎn)負債率波動幅度 較小，平均為57.762說明資產(chǎn)對負債的保 障程度較好產(chǎn)權比率J 映企業(yè)負債1J資本的對減炎系，即企業(yè)清 算時債權人權益的保障珂度（負偵總額/股東權 益總額）產(chǎn)權比率越低,企業(yè)

3、償還債務的資本保障越 大，債權人逍受損尖的可能性越小二年的產(chǎn)權比率 波動不人，比較 穩(wěn)定年份產(chǎn)權比率2008年1.372009 年1.402010 年1,33產(chǎn)權比率高，說 明償債能力弱流動噩產(chǎn)U亞朗負憤的比仇衣明T元脈動負債冇幾元的就動齋產(chǎn)作為崔匹恂物St保證 囉動比率為2處輪為珅懸的，說朗有繪蟒的如則償債能力“流動比率第 # 頁應收帳款周轉率（次數(shù)第 3頁應收帳款周轉率（次數(shù)3 461圖3存貨周轉率（次數(shù)）國4第 #頁應收帳款周轉率（次數(shù)第 #頁應收帳款周轉率（次數(shù)3 4611-13流動資產(chǎn)周轉率（次數(shù)）3.242圖2第 #頁償債能力比較總資產(chǎn)周轉率（次數(shù)）2.537It 11怡利能力分析

4、 項冃rm位：元）Z008年2009<|20101分析毛利罩17. 16%17- 35%17. 33%JL技術會圮"質雖上升營業(yè)利潤率5.94%6.6S%獲利能力上升銷鶴凈利厲椒4.53%5.1聯(lián)Eu 44%/總資產(chǎn)報酬率&問12.61%対產(chǎn)符理效益、財務 琶理水平上升.整件 資產(chǎn)的投競報酬也陸 之上升賣產(chǎn)掙利潤率Oi 34%0.44%kQ. 30%擁產(chǎn)的利用效率提高增加收入和節(jié)約資 淞便用薯方而取需H 好效黑）凈資產(chǎn)收益率9. 71%31.30%24.31%總體上升,表明企業(yè) 權益輯本獲取收益?zhèn)?力增曹L運營效益上 升.對整業(yè)投畫者保 證程摩上開0. 7400.640

5、0, 570但覽盈利能力冇所卜 降2009年度償債能力行業(yè)均值為28.41，蘇寧電器為20.51。2010年度行業(yè)均 值為37.51,蘇寧電器為30.68。這說明蘇寧電器的償債能力不足同行業(yè)平均水平， 流動比率需要提高，先進負債率需要降低。（三）盈利能力分析盈利能力分析主要指標有凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)收益率，主營業(yè)務利潤率， 成本費用利潤率。1、凈資產(chǎn)收益率分析蘇寧電器08, 09，10年凈資產(chǎn)收益率分別為 24.73%, 19.88%，21.88%， 維持在20%左右，該指標用以衡量公司運用自有資本的效率， 說明蘇寧電器投資 帶來的收益良好。2、總資產(chǎn)收益率分析蘇寧電器08, 09，10年總資

6、產(chǎn)收益率分別為10.04%，8.06%，9.14%，維持 在10%左右，高于行業(yè)平均水平，說明蘇寧電器在資產(chǎn)利用效率方面做得不錯。3、主營業(yè)務利潤率分析蘇寧電器08, 09，10年主營業(yè)務利潤率分別為 5.94%，6.65%, 7.19%,逐 年升高且高于行業(yè)平均水平，說明蘇寧電器在每單位主營業(yè)務收入中的利潤較第 7頁高，在競爭中具有優(yōu)勢。4、成本費用利潤率分析蘇寧電器 08，09，10 年成本費用利潤率分別為 6.32%，7.26%，7.75%，成 本費用利潤率逐年升高，說明蘇寧電器經(jīng)營耗費帶來的經(jīng)營成果越來越好。2009和2010年度盈利能力行業(yè)均值分別為 50.87和 51.55，蘇寧電

7、器為 62.52 和 74.34，遠遠高于行業(yè)平均水平，說明蘇寧電器的盈利能力非常強，這得益于 蘇寧電器的集約化管理體系以及數(shù)碼消費市場帶來的新利潤上。（ 四 ） 發(fā)展能力分析1、總資產(chǎn)增長率分析蘇寧電器 09，10 年總資產(chǎn)增長率分別為 33.2039%，65.7830%，22.5100%， 蘇寧電器的總資產(chǎn)一直呈增長趨勢， 該指標越高， 說明企業(yè)一定經(jīng)營周期內總資 產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。 2009 年蘇寧電器總資產(chǎn)增長迅速大部分原因是由 于外部因素造成。2、主營業(yè)務收入增長率分析蘇寧電器 08，09，10 主營業(yè)務增長率分別為 24.2684%，16.8417%，29.5104%。 該

8、指標是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力， 預測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務拓展趨勢的重要 指標，也是企業(yè)擴張增量和存量資本的重要前提， 是企業(yè)生存的基礎和發(fā)展的條 件。從指標中可以看出，蘇寧電器每年銷售收入都有所增長，企業(yè)前景良好。3 、凈利潤增長率分析蘇寧電器 08，09，10 年凈利潤增長率分別為 48.0927%，33.1661%，38.8194%。 稅后營業(yè)利潤先下降后上升，但總體情況良好。2009 到 2010 年度發(fā)展能力行業(yè)均值為 35.77 和 49.35，蘇寧電器分別為 17.83,58.07，先低于行業(yè)水平， 后高于行業(yè)水平。 2009 年較低的原因在于固定資 產(chǎn)投資擴張率過低。蘇寧電器自

9、2004 年上市以來，發(fā)展能力有目共睹，從指標 中我們也可以看到蘇寧電器的發(fā)展能力良好。（五） 綜合能力分析第9 頁茹寧電芻最新老務評姑與行業(yè).市場出較垠新餘合財務評姑綜合百總力個臉工E行業(yè)標唯行業(yè)地域市場均值盤利能力償債能力成怪能力;資產(chǎn)經(jīng)營市場表現(xiàn):.-投資收益0.0019 5239.0556,53 T8 10圖4綜合能力比較圖綜上所述，蘇寧電器各項指標比較健康，說明企業(yè)具有良好的發(fā)展能力。蘇寧股份有限公司在各個方面表現(xiàn)都是很好的，各個指標都很符合標準，但是也存在一些和預期好的指標項背離的。由于財務政策激進， 應收賬款增長遠超出營業(yè)收入增長；可能由于存貨管理不完善導致存貨增長遠超出營業(yè)收入

10、增長比，但整體而且蘇寧電器的財務狀況良好。在今后的發(fā)展中，要結合本公司的特點， 比如蘇寧電器股份有限公司的貨幣資金過多，不利于企業(yè)的發(fā)展，要選擇好的投資項目，選擇最適合的資產(chǎn)結構來經(jīng)營。（五）蘇寧在競爭力上體現(xiàn)的優(yōu)勢（與國美比較）1、風格差異上國美以數(shù)進、勇猛、強悍著稱，而蘇寧則更體現(xiàn)的是溫和與穩(wěn)打穩(wěn)扎。國美 管理上重控制，而蘇寧電器更傾向于與人分享機會。2、廠商關系上蘇寧對于廠家施加的壓力，一般都控制在可接受的限度內，并且時有要協(xié)， 不似國美那樣強硬、霸道，廠商關系相對比較融洽。3、管理流程上國美和蘇寧雖都是根據(jù)連鎖經(jīng)營規(guī)范化、 標誰化的模式在運作，但都有屬于 自己的一套采購、財務、營銷、服

11、務配送等流程運作體系 ；同時，二者作為中國 家電市場的龍頭，多年來的捉對廝殺，網(wǎng)點重復率高，這也無益于國美對蘇寧的 收編。第 11頁六）蘇寧在競爭力上的劣勢1、主要競爭對手國美在規(guī)模上更具優(yōu)勢，在香港也更具備融資優(yōu)勢。要看國美 下步的穩(wěn)定程度。2、國際巨頭的加入，使家電市場競爭更加劇烈，百思買、萬得城等等的由于攜 自身的成功經(jīng)驗，對蘇寧、國美構成一定威脅。3、家電企業(yè)的地方諸侯如匯銀、日日順等等盤踞三、四線城市，占據(jù)了當?shù)剌^ 大市場份額。蘇寧在區(qū)域競爭中處于相對劣勢。4、電子商務起步晚，京東、新蛋等等早已形成了較大規(guī)模，擁有了比較穩(wěn)定的 客戶群。國美采取直接收購的方式，也比蘇寧易購更具規(guī)模。5

12、、蘇寧易購與實體店之間本身存在的競爭矛盾。四、行業(yè)發(fā)展前景分析（一）行業(yè)增長和集中度提升為家電連鎖發(fā)展創(chuàng)造良好條件1、行業(yè)增速將在 10%左右波動，進一步下滑的可能性 2、市場集中度的提升仍有較大空間（二）蘇寧在行業(yè)發(fā)展中的機會1、規(guī)模繼續(xù)擴張在 2009 年控制之后， 2010 年重啟擴張戰(zhàn)略，年開店將達 300 家以上，預計 到 2020 年，網(wǎng)絡規(guī)模將突破 3000家。特別是三、 四級城市的擴店成功與否將直 接決定蘇寧未來在家電行業(yè)的地位。2、家電下鄉(xiāng)和以舊換新家電下鄉(xiāng)和以舊換新的機會， 在短期內刺激了家電消費， 也提高了蘇寧電器 的近期利潤。3、電子商務蘇寧易購上線后， 發(fā)展速度超出預期， 特別是現(xiàn)任總裁金明， 將網(wǎng)購放在更 重要的位置，并定下全新的任務目標。4、產(chǎn)品多元化在收購日本 LaoX 之后，將樂器等新品引入銷售范圍，帶來新的增長點。另 外，個別店正嘗試日用百貨、家庭洗浴等產(chǎn)品的銷售。5、營銷模式的深化。由初期的渠道商逐步轉化為銷售商， 旗艦店和精品店的擴大直接帶來營銷轉 變和利潤模式轉變。轉變后，一般可單店提高毛利率 5 個百分點左右。發(fā)展規(guī)劃未來十年， 蘇寧電器將堅持國內與國際、 實體