森馬財(cái)務(wù)報(bào)告分析

1、浙江森馬服飾股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析專業(yè)： 財(cái)務(wù)管理學(xué)號(hào)：姓名： 1.公司簡(jiǎn)介41.1基本情況41.2主營(yíng)業(yè)務(wù)41.3品牌簡(jiǎn)介51.4股本結(jié)構(gòu)62.企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表72.1資產(chǎn)負(fù)債表72.1.1總資產(chǎn)變化分析72.1.2流動(dòng)資產(chǎn)變化分析82.1.3固定資產(chǎn)變化分析82.1.4負(fù)債總額變化分析82.1.5所有者權(quán)益總額變化分析92.2利潤(rùn)表92.2.1營(yíng)業(yè)收入變化分析102.2.2成本費(fèi)用變化分析102.2.3利潤(rùn)額變化分析103.企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表1131償債能力1131.1短期償債能力分析113.1.2長(zhǎng)期償債能力分析123.2營(yíng)運(yùn)能力分析143.3盈利能力分析153.4發(fā)展能力分析163.5小結(jié)

2、184公司綜合能力分析194.1杜邦分析195.總結(jié)與建議221.公司簡(jiǎn)介 1.1基本情況浙江森馬服飾股份有限公司 系在原溫州市森馬童裝有限公司改制基礎(chǔ)上整體變更設(shè)立的股份有限公司,由森馬集團(tuán)有限公司、浙江森馬投資有限公司、邱堅(jiān)強(qiáng)作為發(fā)起人,股本總額為 5,900 萬(wàn)股(每股人民幣 1 元)。公司于 2007 年 7 月 2日在浙江省工商行政管理局登記注冊(cè),公司注冊(cè)資本為5,900 萬(wàn)元。 根據(jù)公司2008 年10 月13 日臨時(shí)股東大會(huì)決議,公司增加注冊(cè)資本12,900 萬(wàn)元,由森馬集團(tuán)有限公司、浙江森馬投資有限公司、邱光和、周平凡、邱艷芳、戴智約于 2008 年 10 月16日之前一次繳足

3、,增 資后的注冊(cè)資本為18,800萬(wàn)元,業(yè) 經(jīng)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司審驗(yàn),并出具信會(huì)師報(bào)字(2008)第 23814 號(hào)驗(yàn)資報(bào)告。公司于 2008 年 10 月 22 日在溫州市工商行政管理局辦理變更登記手續(xù)。 公司于2009 年12 月30 日在溫州市工商行政管理局辦理變更登記手續(xù)。 經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)許可2011254 號(hào)文核準(zhǔn),向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股7,000 萬(wàn)股,發(fā)行后總股本為67,000 萬(wàn)股,并于2011 年 3 月在深圳證券交易所掛牌上市。 森馬自創(chuàng)立以來(lái)，大膽采用虛擬經(jīng)營(yíng)模式，巧妙地采用"借雞生蛋"的虛擬生產(chǎn)策略，在珠三角、長(zhǎng)三角

4、兩大區(qū)域以及山東、湖北等地整合了160多家生產(chǎn)能力強(qiáng)大、技術(shù)力量雄厚、產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)硬的專業(yè)生產(chǎn)廠家，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，實(shí)行訂單化生產(chǎn)，通過(guò)服裝產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，建立了一套快速反應(yīng)的供應(yīng)鏈體系，構(gòu)建成"大物流、大管理"的發(fā)展格局。1.2主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍包括一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：服裝、鞋帽、針織品、皮革制品、羽絨制品、箱包、玩具、眼鏡、工藝美術(shù)品（除金銀）、紙制品、文具（不含危險(xiǎn)品）、筆、教學(xué)用模型及教具的制造與銷售等。表1 2016年度主營(yíng)業(yè)務(wù)比例圖2016年度業(yè)務(wù)比例圖按行業(yè)分類服裝行業(yè)100%按產(chǎn)品分類按地域分類內(nèi)銷100%按行業(yè)分類 主營(yíng)收入(萬(wàn)元)收入比例主營(yíng)成本(萬(wàn)元)成本

5、比例利潤(rùn)比例毛利率服裝行業(yè)384,043.4499%236,070.7398.5%99.8%38.53按產(chǎn)品分類休閑服飾204,254.0552.65%133,047.3655.52%48.03%34.86兒童服飾179,789.4146.35%103,023.3742.99%51.77%42.7按地域分類內(nèi)銷384,043.4499%236,070.7398.5%99.8%38.531.3品牌簡(jiǎn)介森馬以生產(chǎn)休閑鞋為主，也是國(guó)內(nèi)較早從事休閑鞋生產(chǎn)的企業(yè)之一。而產(chǎn)品以簡(jiǎn)約、大方、休閑、輕便、耐穿、易搭配、顯個(gè)性、價(jià)格實(shí)惠等特點(diǎn)深受人們的喜愛(ài)。無(wú)論是逛街、出游還是運(yùn)動(dòng)，穿一雙活潑、色彩艷麗亦左是富

6、有獨(dú)特個(gè)性的森馬休閑鞋都是最佳選擇。森馬緊隨這一潮流動(dòng)向，設(shè)計(jì)和研發(fā)了一系列或復(fù)古、或運(yùn)動(dòng)、或華麗的休閑鞋，款式豐富、個(gè)性、時(shí)尚，深受廣大消費(fèi)者的喜愛(ài)。森馬品牌消費(fèi)群體定位：14-26歲，年輕、時(shí)尚、運(yùn)動(dòng)、個(gè)性的年輕群體。崇尚個(gè)性，追求時(shí)尚是我們的標(biāo)志。 2009年森馬休閑鞋更是推出全新形象標(biāo)識(shí)，進(jìn)行統(tǒng)一形象設(shè)計(jì)；統(tǒng)一形象宣傳及產(chǎn)品包裝。經(jīng)過(guò)不斷的醞釀與發(fā)展，森馬必將成為中國(guó)休閑鞋行業(yè)的領(lǐng)跑者。1.4股本結(jié)構(gòu)表2 浙江森馬服飾股份有限公司股本結(jié)構(gòu)表股東名次股東名稱持有數(shù)量（股）持有比例（%）1邱光和46440000017.2300 2邱堅(jiān)強(qiáng)36004255213.3600 3森馬集團(tuán)有限公司3

7、3600000012.4700 4邱艷芳30400000011.2800 5周平凡30400000011.2800 6戴智約2479574489.2000 7鄭秋蘭1200000004.4500 8邱光平635586002.3600 9中國(guó)銀行股份有限公司-富國(guó)改革動(dòng)力混合型證券投資基金269368631.0000 10潘秀蘭233733000.8700 圖1 浙江森馬服飾股份有限公司股本結(jié)構(gòu)圖2.企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表2.1資產(chǎn)負(fù)債表表3 浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表15-12-3114-12-3113-12-3112-12-3111-12-31資產(chǎn):貨幣資金(

8、元)25.4億40.5億50.2億48.3億49.9億     應(yīng)收賬款(元)15.3億10.8億6.16億6.56億7.36億     其它應(yīng)收款(元)5009萬(wàn)9778萬(wàn)9962萬(wàn)5837萬(wàn)9774萬(wàn)     存貨(元)16.0億10.3億9.22億10.8億11.0億     流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)(元)82.0億76.7億70.4億68.0億75.7億    

9、 長(zhǎng)期股權(quán)投資(元)8048萬(wàn)-     累計(jì)折舊(元)1.07億1.01億9426萬(wàn)8245萬(wàn)5593萬(wàn)     固定資產(chǎn)(元)14.3億15.1億17.3億14.3億11.0億     無(wú)形資產(chǎn)(元)1.96億1.52億1.58億1.64億9720萬(wàn)資產(chǎn)總計(jì)(元)117億104億97.1億92.7億91.0億負(fù)債:應(yīng)付賬款(元)8.26億8.18億7.10億5.73億6.39億    

10、0;預(yù)收賬款(元)7454萬(wàn)3637萬(wàn)5313萬(wàn)2856萬(wàn)1673萬(wàn)     存貨跌價(jià)準(zhǔn)備(元)-2.44億1.52億1.08億     流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(元)18.0億15.8億14.4億13.0億12.7億     長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)(元)5.96億2.92億1.93億1.23億7656萬(wàn)負(fù)債合計(jì)(元)23.9億18.7億16.3億14.2億13.4億權(quán)益:實(shí)收資本(或股本)(元)26.9億6.70億6.70億6.70億6.70億  

11、;   資本公積金(元)25.6億44.7億44.7億44.7億44.7億     盈余公積金(元)7.40億6.18億4.79億3.87億3.08億股東權(quán)益合計(jì)(元)92.6億85.1億80.8億78.5億77.6億對(duì)浙江森馬股份有限公司2010-2015年度的資產(chǎn)負(fù)債表可進(jìn)行以下分析：2.1.1總資產(chǎn)變化分析2012年總資產(chǎn)92.7億，比2011年增加了1.7億，增加了1.9%；2013年總資產(chǎn)為97.1億，比2012年增長(zhǎng)了4.4億，增加了4.7%；2014年資產(chǎn)總額為104億，比上一年增加了6.9億，增長(zhǎng)了

12、7.1%；2015年的總資產(chǎn)為117億，比2014年增加了13億，增長(zhǎng)了12.5%。2.1.2流動(dòng)資產(chǎn)變化分析2012年流動(dòng)資產(chǎn)為68億，比2011年減少了7.7億，增長(zhǎng)-10.2%；2013年流動(dòng)資產(chǎn)為70.4億，與2012年相比增加了2.4億,增長(zhǎng)3.5%；2014年流動(dòng)資產(chǎn)為76.7億，比2013年增加了6.3億，增長(zhǎng)8.9%；2015年流動(dòng)資產(chǎn)為82億，比2014年增加了5.3億，增長(zhǎng)6.9%；2.1.3固定資產(chǎn)變化分析2012年固定資產(chǎn)為14.3億，比2011年增加了3.3億，增長(zhǎng)30%；2013年固定資產(chǎn)為17.3億，與2012年相比增加了3億，增長(zhǎng)21.0%；2014年固定資產(chǎn)為

13、15.1億，比2013年減少了2.2億，增長(zhǎng)-12.7%；2015年固定資產(chǎn)為14.3億，比2014年減少了0.8億，增長(zhǎng)-5.3%。由以上分析可以看出，浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年間總資產(chǎn)呈上升趨勢(shì)，且增加速度逐年加快；流動(dòng)資產(chǎn)在2012年驟減之后，呈現(xiàn)出較快增長(zhǎng)趨勢(shì)；固定資產(chǎn)變化起伏比較大，但變化率在逐年縮小。2.1.4負(fù)債總額變化分析2012年負(fù)債總額為14.2億，比2011年增加了1.8億，增長(zhǎng)了13.4%，其中流動(dòng)負(fù)債增加了2.4%，非流動(dòng)負(fù)債增加60.7%，可見(jiàn)非流動(dòng)負(fù)債增加是負(fù)債增加的主要原因；2013年負(fù)債總額為16.3億，比2012年增加了2,1億，增長(zhǎng)了14

14、.8%，流動(dòng)負(fù)債增加了10.8%，非流動(dòng)負(fù)債增加60.0%，可見(jiàn)，非流動(dòng)負(fù)債的增加依然是負(fù)債增加的主要原因；2014年負(fù)債總額為18.7億，比上一年增加了2.4億，增加了14.7%，流動(dòng)負(fù)債增加了9.7%，非流動(dòng)負(fù)債增加了51.3%，雖然較前兩年非流動(dòng)負(fù)債增加比率有所減小，但仍是負(fù)債增加的主要原因；2015年總負(fù)債為23.9億，比2014年增加了5.7億，增長(zhǎng)了27.8%，流動(dòng)負(fù)債增加了13.9%，為18.0億，非流動(dòng)負(fù)債增加104%，為5.96億。由此可見(jiàn)，五年間公司非流動(dòng)動(dòng)負(fù)債均以較大比例增加，且在負(fù)債總額中占得比重逐年增加，不可否認(rèn)的是，盡管非流動(dòng)負(fù)債增加比例較大，但在總負(fù)債中占較大比例

15、的依然是流動(dòng)負(fù)債。2.1.5所有者權(quán)益總額變化分析2012年股東權(quán)益為78.5億，比2011年增加了0.9億，增長(zhǎng)1.1%；2013年股東權(quán)益為80.8億，比2012年增加了2.3億，增長(zhǎng)2.9%；2014年股東權(quán)益為85.1億，比2013年增加了4.3億，增長(zhǎng)5.3%；2015年股東權(quán)益為92.6億，比2014年增加了7.5億，增長(zhǎng)8.8%。由此可見(jiàn)，安泰集團(tuán)的股東權(quán)益呈上升趨勢(shì)，且增長(zhǎng)率逐年加快，說(shuō)明近幾年森馬股份有限公司財(cái)務(wù)狀況良好。2.2利潤(rùn)表表4 浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度利潤(rùn)表利潤(rùn)表15-12-3114-12-3113-12-3112-12-3111-12-31

16、營(yíng)業(yè)收入(元)94.5億81.5億72.9億70.6億77.6億營(yíng)業(yè)成本(元)58.9億52.1億47.2億46.8億48.6億銷售費(fèi)用(元)11.2億9.19億9.21億10.6億9.01億財(cái)務(wù)費(fèi)用(元)-1.47億-1.36億-1.76億-1.26億-5560萬(wàn)管理費(fèi)用(元)3.87億3.12億2.61億2.27億2.21億資產(chǎn)減值損失(元)4.05億3.65億2.82億1.83億1.62億投資收益(元)6432萬(wàn)6016萬(wàn)1049萬(wàn)-333萬(wàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(元)18.0億14.7億12.4億9.89億16.2億利潤(rùn)總額(元)18.1億15.0億12.7億10.6億16.2億所得稅(元)4.66

17、億4.15億3.69億2.96億3.94億歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)(元)13.5億10.9億9.02億7.61億12.2億對(duì)浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度的比較利潤(rùn)表可進(jìn)行以下分析：2.2.1營(yíng)業(yè)收入變化分析營(yíng)業(yè)收入2012年為70.6億，比2011年減少了7億，增長(zhǎng)-9.0%； 2013年為72.9億，比2012年增加了2.3億，增長(zhǎng)3.3%； 2014年為81.5億，比2013年增加了8.6億，增長(zhǎng)11.8%； 2015年為94.5億，比2014年增加了13億，增長(zhǎng)16.0%。2.2.2成本費(fèi)用變化分析營(yíng)業(yè)成本2012年為46.8億，比2011年減少了1.8億，增長(zhǎng)-3.7%

18、；2013年為47.2億，比2012年增加了0.4億，增長(zhǎng)0.9%；2014年為52.1億，比2013年增加了4.9億，增長(zhǎng)10.4%；2015年為58.9億，比2014年增加了6.8億，增長(zhǎng)13.1%。銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用2012年三項(xiàng)費(fèi)用之和為11.61億，比2011年增加了0.946億，增長(zhǎng)8.9%；2013年三項(xiàng)費(fèi)用之和為10.06億，比2012年減少了1.55億，增長(zhǎng)13.4%；2014年三項(xiàng)費(fèi)用之和為10.95億，比2013年增加了0.89億，增長(zhǎng)8.8%；2015年三項(xiàng)費(fèi)用之和為13.6億，比2014年增加了2.65億，增長(zhǎng)24.2%。2.2.3利潤(rùn)額變化分析2012年?duì)I

19、業(yè)利潤(rùn)為9.89億，比2011年減少了6.31億，增長(zhǎng)了-38,95%；2013年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為12.4億，比2012年增加了2.51億，增加了25.38%；2014年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為14.7億，增加了2.3億，增長(zhǎng)了18.55%；2015年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為18.0億，比2014年增加了3.3億，增長(zhǎng)了22.45%。2012年利潤(rùn)總額為10.6億，比2011年減少了5.6億，增長(zhǎng)了-34.57%；2013年利潤(rùn)總額為12.7億，比2012年增加了2.1億，增長(zhǎng)了19.81%；2014年利潤(rùn)總額為15.0億，比2013年增加了2.3億，增長(zhǎng)了18.11%；2015年利潤(rùn)總額為18.1億，比2014年增加了3.1

20、億，增長(zhǎng)了20.67%。2012年凈利潤(rùn)額為7.61億，比2011年減少了4.59億，增長(zhǎng)了-37.62%；2013年凈利潤(rùn)為9.02億，比2012年增加了1.41億，增長(zhǎng)了18.53%；2014年凈利潤(rùn)額為10.9億，比2013年增加了1.88億，增長(zhǎng)了20.84%；2015年凈利潤(rùn)為13.4億，比2014年增加了2.5億，增長(zhǎng)了22.94%。由以上變化可見(jiàn)，浙江森馬服飾在2012年?duì)I業(yè)收入下和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降比較多，經(jīng)查閱資料得知2012年森馬服飾在進(jìn)行去庫(kù)存，導(dǎo)致這幾項(xiàng)結(jié)果不樂(lè)觀；2013年開(kāi)始庫(kù)存恢復(fù)正常，且14年15年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的高幅增長(zhǎng)。其次，浙江森馬服飾這幾年的營(yíng)業(yè)成本占比重

21、比較大，這對(duì)企業(yè)以后的發(fā)展也會(huì)有較大影響，所以公司應(yīng)該在這一方面多下功夫，在保證營(yíng)業(yè)收入的前提下，盡量縮減期間費(fèi)用的支出。3.企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表31償債能力31.1短期償債能力分析表5 浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度短期償債能力指標(biāo)表短期償債能力指標(biāo)2011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31流動(dòng)比率5.985.244.894.854.56速動(dòng)比率5.124.44.254.213.67圖2 浙江森馬服飾股份有限公司2011-1015年度短期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)變化趨勢(shì)圖由表5和圖2可以看出，自2011年至2015年來(lái)浙江森馬股份有

22、限公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都呈下降趨勢(shì)，一般認(rèn)為，是公司短期償債能力下降，但根據(jù)西方的經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)比率一般在2左右比較正常，速動(dòng)比率一般在1左右的正常范圍，由于該公司這兩種比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正常范圍，可以認(rèn)為該公司有大量的閑置資產(chǎn)和滯留資金，所以公司應(yīng)該加速處理閑置資產(chǎn)，這種下降趨勢(shì)應(yīng)該認(rèn)為是一種好的現(xiàn)象?？偟膩?lái)說(shuō)，雖然該公司短期償債能力非常強(qiáng)，但其閑置資產(chǎn)和滯留資金較多，應(yīng)該及時(shí)處理。3.1.2長(zhǎng)期償債能力分析表6 浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)表長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)2011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31資產(chǎn)負(fù)債

23、率（%）14.7315.3216.7917.9820.43股東權(quán)益比率（%）85.2784.6883.2181.8379.15權(quán)益乘數(shù)1.171.181.21.221.26產(chǎn)權(quán)比率（%）17.2718.0920.1721.9725.81圖3 浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度資產(chǎn)負(fù)債率變化圖 圖4 浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)變化圖由表6和圖3可以得到，浙江森馬服飾股份有限公司股東權(quán)益比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資產(chǎn)負(fù)債率，在其資本結(jié)構(gòu)中，股權(quán)資本占絕大多數(shù)，債務(wù)資本僅僅是一小部分，公司股東控股能力較強(qiáng)，從變化趨勢(shì)來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率在逐年上升，股東權(quán)益比率在逐年下降

24、，但變化程度不是很大。權(quán)益乘數(shù)在緩慢上升，其變化程度基本上可以忽略。產(chǎn)權(quán)比率是上升速度最快的指標(biāo)，說(shuō)明該公司的負(fù)債相對(duì)于所有者權(quán)益所占的比例在逐年上升，這一方面對(duì)股東來(lái)說(shuō)是好現(xiàn)象，但是債權(quán)人不想看到的，指數(shù)越大說(shuō)明債權(quán)人承擔(dān)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就越大，另一方面?zhèn)鶛?quán)人貸款的安全性在降低，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大。但總的來(lái)說(shuō)，公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況良好，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。綜合看來(lái)，浙江森馬服飾公司的償債能力很強(qiáng)，但閑置資產(chǎn)較多，公司應(yīng)盡快改善資金滯留情況，適當(dāng)增加其債務(wù)資本以達(dá)到與股權(quán)資本的平衡，在保證償債能力的基礎(chǔ)上為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下基礎(chǔ)。3.2營(yíng)運(yùn)能力分析表7 浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度營(yíng)運(yùn)

25、能力指標(biāo)表營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)2011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.230.770.770.810.86應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）16.9110.1511.479.637.25存貨周轉(zhuǎn)率（次）4.564.294.75.334.48圖5 浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)變化圖由表7和圖4可以看出，浙江森馬股份有限公司綜合資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年高出許多，經(jīng)查閱資料得知，該服裝品牌在瘋狂擴(kuò)張后,產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象逐步顯現(xiàn)，公司在11年對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行了有效調(diào)節(jié),使11年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯增大，2012年之后雖然基本

26、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但還是偏低，說(shuō)明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，企業(yè)應(yīng)該采取提高銷售收入或者處置資產(chǎn)來(lái)提高總資產(chǎn)利用率。存貨周轉(zhuǎn)率整體上變化不大，這說(shuō)明公司的營(yíng)運(yùn)能力在這幾年間逐漸下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款占用資金數(shù)量過(guò)多，影響企業(yè)資金利用率和資金的正常周轉(zhuǎn)，企業(yè)回收應(yīng)收賬款的效率低，或者信用政策過(guò)于寬松，會(huì)增加壞賬損失，降低資產(chǎn)的流動(dòng)性，企業(yè)的短期償債能力也會(huì)被限制。3.3盈利能力分析表8 浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度盈利能力指標(biāo)表盈利能力指標(biāo)2011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31資產(chǎn)凈利率（

27、%）13.418.219.2910.4811.45銷售凈利率（%）15.7210.7812.3713.3714.18成本費(fèi)用凈利率（%）19.1812.3114.6416.0717.22股東權(quán)益報(bào)酬率（%） 9.7511.3213.1315.08圖6 浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度盈利能力指標(biāo)變化圖由表8和圖6可以看出，除2011年外，四項(xiàng)盈利能力指標(biāo)統(tǒng)一呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明浙江森馬服飾經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力在四年間都是逐漸增強(qiáng)的。但圖中很明顯看出，2011年盈利能力指標(biāo)異常突出且明顯高于以后幾年的指標(biāo)，經(jīng)查閱資料，原因是2011年產(chǎn)品的價(jià)格提升，且公司增加加盟商信用額度使得應(yīng)收賬款明

28、顯增加，從而銷售收入大幅增加。但公司2012年由于經(jīng)理壓力大庫(kù)存積壓，于是致力于清理庫(kù)存，銷售收入減少和營(yíng)業(yè)成本增加，導(dǎo)致凈利潤(rùn)也同樣減少。 雖然在2013年有所好轉(zhuǎn)，但公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)展?jié)摿?，盈利能力依然受到了較大的影響。3.4發(fā)展能力分析表9 浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度發(fā)展能力指標(biāo)表發(fā)展能力指標(biāo)2011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31銷售增長(zhǎng)率（%）23.76-9.023.3511.8216.01資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）1.571.884.786.7712.35股權(quán)資本增長(zhǎng)率（%）16.413.005.218.87

29、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）17.38-37.8118.5621.0923.52圖7 浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度發(fā)展能力指標(biāo)變化圖由表7和圖7可以看出，在2011年，銷售增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均處于較高水平，但在2012年指標(biāo)出現(xiàn)大幅度下降，其原因是森馬服飾在2012年服裝市場(chǎng)受電商與國(guó)外品牌競(jìng)爭(zhēng)影響日益明顯，森馬服飾的產(chǎn)品銷量下降，營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。之后的幾年逐步走向正軌，由原來(lái)的負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，是因?yàn)橥b品牌銷售收入增多。對(duì)于資產(chǎn)增長(zhǎng)率整體呈上升趨勢(shì)，2012年增幅不大，2013年開(kāi)始大幅增加，說(shuō)明了2013年企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張速度很快，企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力很強(qiáng)。股權(quán)資本在201

30、2年主要因?yàn)?011年經(jīng)營(yíng)情況很樂(lè)觀得到明顯增加，而2013年又因?yàn)?012年企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)問(wèn)題驟減，好在2013年開(kāi)始出現(xiàn)上升趨勢(shì)，但股本的減少還是在一定程度上加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 3.5小結(jié)以上是對(duì)浙江森馬服飾股份有限公司各項(xiàng)基本能力的分析，雖然不能因此確定一個(gè)公司準(zhǔn)確的發(fā)展方向和具體方法，但能從中找出企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問(wèn)題，總結(jié)其中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，促進(jìn)企業(yè)改進(jìn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，提高管理水平。償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力，它可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從上述分析分析我們可以知道，森馬公司的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力都非常強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之降低，這對(duì)公司的發(fā)展也是會(huì)有很大幫助；營(yíng)運(yùn)能力

31、反映了資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平，通過(guò)上述分析可以得到，森馬公司的營(yíng)運(yùn)能力在逐漸下降，且利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，企業(yè)應(yīng)該采取提高銷售收入或者處置資產(chǎn)來(lái)提高總資產(chǎn)利用率。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，它是企業(yè)的重要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，我們可以從以上分析中看出森馬公司盈利能力在2012年由于競(jìng)爭(zhēng)受挫，存貨積壓處理庫(kù)存驟減，2013年開(kāi)始步入正軌穩(wěn)步增長(zhǎng)。但其資產(chǎn)報(bào)酬率偏低，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率較低，應(yīng)該調(diào)整經(jīng)營(yíng)方針，提高資產(chǎn)的利用效率。發(fā)展能力是指企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中所表現(xiàn)出的增長(zhǎng)能力，從上述分析我們可以得到，森馬公司雖然在2012年服

32、裝市場(chǎng)受電商與國(guó)外品牌競(jìng)爭(zhēng)影響日益明顯，森馬服飾的產(chǎn)品銷量下降，營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。但好在2013年后恢復(fù)正常，從后來(lái)幾年來(lái)看，整體發(fā)展能力良好。所以建議公司時(shí)刻保持清醒，勇敢的面對(duì)挑戰(zhàn)，抓住機(jī)遇，避免錯(cuò)誤決策引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)的大起大落。4公司綜合能力分析4.1杜邦分析股東權(quán)益報(bào)酬率 15.43% 權(quán)益乘數(shù)15.43%1,26總資產(chǎn)凈利率 12.19%=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=15.43%1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/（期末總資產(chǎn)+期初總資產(chǎn)）/2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.56銷售凈利率 14.20% 營(yíng)業(yè)收入94.5億 凈利潤(rùn)1

33、3.4億 平均資產(chǎn)總額117億 營(yíng)業(yè)收入94.5億其他 - 所得稅4.66億 投資收益6432萬(wàn)全部成本82.0億 營(yíng)業(yè)收入95.4億 營(yíng)業(yè)成本 58.9億 銷售費(fèi)用11.2億 管理費(fèi)用3.87億財(cái)務(wù)費(fèi)用 -1.47億杜邦分析是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行的綜合分析，它通過(guò)幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，直觀、明了地反映了出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。（1）從杜邦系統(tǒng)圖可以看出，股東權(quán)益報(bào)酬率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最有代表性的財(cái)務(wù)比率，它是杜邦系統(tǒng)的核心。股東權(quán)益報(bào)酬率反映了股東投入資金的盈利能力，反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等各方面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。股東權(quán)益報(bào)酬率取決于企業(yè)資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。資產(chǎn)凈利率主要反映企業(yè)運(yùn)

34、用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，權(quán)益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿情況。（2）資產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，綜合性也極強(qiáng)。企業(yè)的銷售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種因素都能直接影響到資產(chǎn)凈利率的高低。資產(chǎn)凈利率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此可以從企業(yè)的銷售活動(dòng)與資產(chǎn)管理兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析。（3）從企業(yè)的銷售方面來(lái)看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入之間的關(guān)系，要想提高銷售凈利率必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用，這樣才能使凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)高于銷售收入的增長(zhǎng)。從杜邦分析圖數(shù)據(jù)來(lái)看浙江森馬服飾公司銷售凈利率并

35、不是很高，依然有很大的發(fā)展空間，這時(shí)候企業(yè)一方面應(yīng)該從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，努力開(kāi)發(fā)新品牌，擴(kuò)大市場(chǎng)，同時(shí)保證產(chǎn)品質(zhì)量，加強(qiáng)營(yíng)銷手段，努力提高市場(chǎng)占有率，另一方面應(yīng)該加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低耗費(fèi)，增加利潤(rùn)，企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，不僅要在營(yíng)銷與產(chǎn)品質(zhì)量上下功夫，還要盡可能的降低產(chǎn)品的成本，從之前的分析我們也可以知道，浙江森馬服飾公司管理費(fèi)用一直居高不下，是造成利潤(rùn)低的一個(gè)重要原因，企業(yè)應(yīng)該提高管理水平，減輕管理負(fù)擔(dān)，追求更大利潤(rùn)。（4）從企業(yè)資產(chǎn)方面看，一是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，森馬公司流動(dòng)資產(chǎn)尤其是貨幣資金持有量非常大，雖然能在一定程度上提高企業(yè)的償債能力，但過(guò)多的現(xiàn)金會(huì)影響企業(yè)的盈利能力，企

36、業(yè)應(yīng)該適當(dāng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)理念和方針，加大其他投資項(xiàng)目，提高資產(chǎn)的利用效率；二是資金周轉(zhuǎn)情況，資金周轉(zhuǎn)速度將直接影響到企業(yè)的盈利能力，從數(shù)據(jù)上看，森馬公司雖存貨，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率不高，這在一定程度上限制了利潤(rùn)的增長(zhǎng)，企業(yè)應(yīng)該奉行比較嚴(yán)格的信用政策，提高銷售量，建立良好的信譽(yù)以促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。總之，從杜邦分析系統(tǒng)可以看出，企業(yè)的盈利能力實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的方方面面，股東權(quán)益報(bào)酬率與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)管理等因素密切相關(guān)，這些因素構(gòu)成一個(gè)完整的系統(tǒng)，系統(tǒng)內(nèi)部各因素相互作用，只有協(xié)調(diào)好系統(tǒng)內(nèi)部各個(gè)因素之間的關(guān)系，才能使股東權(quán)益報(bào)酬率得到提高，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)股東財(cái)富最大化的目標(biāo)。5.總結(jié)與建議通過(guò)以上各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，我們可以大概看出森馬服飾的償債能