行為金融學(xué)期末試題答案

1、行為金融學(xué)期末考試題答案第一章1、何為行為金融學(xué)，行為金融學(xué)的理論支柱是什么？ 行為金融學(xué)就是將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)的理論融入到金融學(xué)之中。它從微觀個(gè)體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預(yù)測金融市場的發(fā)展。這一研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常，來尋求不同市場主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營理念及決策行為特征，力求建立一種能正確反映市場主體實(shí)際決策行為和市場運(yùn)行狀況的描述性模型。 理論支柱：套利的有限性，人類理性的有限性2、名詞解釋：套利。指在某種實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)（在同一市場或不同市場）擁有兩個(gè)價(jià)格的情況下，以較低的價(jià)格買進(jìn)，較高的價(jià)格賣出，從而獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益。第二章1、

2、詳細(xì)解釋“贏者的詛咒”。贏者詛咒通指在任何形式的拍賣中，由于拍賣品的價(jià)值是不確定的，贏得拍賣品的中標(biāo)者出價(jià)高于其他競標(biāo)者，但他很可能對拍賣品估價(jià)過高，支付了超過其價(jià)值的價(jià)格，從而贏得的拍賣品的收益會低于正常收益甚至為負(fù)。2、詳細(xì)解釋“股票溢價(jià)之謎”。股票市場溢價(jià)謎團(tuán)股票溢價(jià)是指股票相對債券所高出的那部分資產(chǎn)收益。所謂的“謎”是指理論模型在定量分析中難以解釋現(xiàn)實(shí)中如此高的股票溢價(jià)，即理論模型的數(shù)值模擬和實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)間存在著難以解釋的差距。即股票溢價(jià)之謎。溢價(jià)謎團(tuán)的解釋對于上面提到的股票投資回報(bào)溢價(jià)，一個(gè)(“理性范式”愛好者)的自然反應(yīng)是認(rèn)為這說明股票風(fēng)險(xiǎn)比(無風(fēng)險(xiǎn))債券高，高溢價(jià)是對這種高風(fēng)險(xiǎn)的

3、補(bǔ)償。如果從“均值一方差”的均衡定價(jià)方法看，問題確乎很簡單。據(jù)計(jì)算，美國股票年回報(bào)的波動為20(標(biāo)準(zhǔn)差)，而國庫券的回報(bào)波動僅為4(標(biāo)準(zhǔn)差)。短期回報(bào)的變化確實(shí)說明股票的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)大于債券風(fēng)險(xiǎn)。第三章1、為什么互聯(lián)網(wǎng)子公司上市前母公司回報(bào)異常？P552、名詞解釋：雜音交易。依據(jù)偽信息、靈活性差的交易策略與大眾模型進(jìn)行的交易稱為雜音交易。第四章1、計(jì)算：參加常規(guī)檢查的40歲婦女，患乳腺癌的概率是1%，如果一個(gè)婦女有乳腺癌，則他有80%的概率將接受早期胸部腫瘤X射線檢查，如果一個(gè)婦女沒有患乳腺癌，也有9.6%的概率接受期胸部腫瘤X射線測定法檢查。在這一年齡群的常規(guī)檢查中某婦女接受早期胸部腫瘤X射線檢

4、查，她實(shí)際患乳腺癌的概率是多少？設(shè)事件A：患乳腺癌，事件B：接受早期胸部腫瘤X射線檢查，則P(A)=1%,P()=99%,P(B|)=9.6%,P(B|A)=80% 那么由貝葉斯公式得：P(A|B)=2、名詞解釋：過度自信。 過高估計(jì)自己對事件判斷的準(zhǔn)確性的現(xiàn)象被稱為過度自信。（課本） 過度自信是指人們的獨(dú)斷性的意志品質(zhì)，是與自覺性品質(zhì)相反的一種心理和行為偏差。過度自信的決策者總是對自己的決定具有獨(dú)斷性，堅(jiān)持己見，以自己的意愿代替實(shí)際客觀事物發(fā)展的規(guī)律，當(dāng)客觀環(huán)境發(fā)生變化，也不肯更改自己的目的和計(jì)劃，盲目行動，一概拒絕他人的意見或建議，是缺乏自覺性和意志薄弱的表現(xiàn)。（網(wǎng)絡(luò)） 人們往往過于相信自

5、己的判斷能力，高估自己成功的概率，把成功歸功于自己的能力,而低估運(yùn)氣、機(jī)遇和外部力量在其中的作用（網(wǎng)絡(luò)）第五章 1、假設(shè)有100個(gè)盒子每個(gè)盒子中有1000張撲克牌，其中45%的盒子中有700張紅牌和300張黑牌，另外55%的盒子中有300張紅牌700張黑牌。在不允許看的情況下，隨機(jī)抽取其中的一個(gè)盒子然后考慮其中的兩個(gè)選擇：（1） 你認(rèn)為有多大的可能性抽取的盒子中紅牌的數(shù)量較多？（2） 假設(shè)再從盒子中隨機(jī)抽取12張撲克牌，其中有8張紅牌4張黑牌，那么你愿意修正（1）的答案嗎？如果愿意，新的可能性有多大？2、名詞解釋：框架效應(yīng)。當(dāng)問題以不同的方式向決策者表達(dá)出來時(shí)，人們做出的選擇不一樣。P149第

6、六章1、羊群行為是一種理性行為還是非理性行為？為什么？如何避免這種現(xiàn)象產(chǎn)生？并舉例說明（例如導(dǎo)致IPO失?。?。羊群行為是一種非理性行為。因?yàn)檠蛉盒袨樵诤艽蟪潭壬细从谕顿Y者的有限理性和心理因素。由于投資者盲目從眾，自己不經(jīng)過思考，或者由于環(huán)境與計(jì)算的復(fù)雜性等因素導(dǎo)致的盲目決策，所以羊群行為是一種非理性行為。 （1）完善信息披露制度，加強(qiáng)信息披露違規(guī)的懲罰力度。信息是股票價(jià)格的運(yùn)行基礎(chǔ)，是投資者據(jù)以決策的根本，真實(shí)、及時(shí)、充分的信息披露將大大增加市場的運(yùn)行效率，提高資源配置的效率。另一方面，要加強(qiáng)違規(guī)信息披露和內(nèi)幕交易的懲罰力度，增加違規(guī)者的違規(guī)成本，維護(hù)信息披露制度的秩序和權(quán)威。&#

7、160;（2）消除股票市場的制度性缺陷，政府不應(yīng)過多地干預(yù)股市。我國證券市場還存在很多的制度性缺陷，彌補(bǔ)糾正這些缺陷離不開政府的干預(yù)。但是，證券市場應(yīng)該是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，政府應(yīng)該正確定位自己在證券市場的角色，從制度、法律方面健全、規(guī)范證券市場，而不是過多地干預(yù)股價(jià)的漲跌，造成股票市場價(jià)格的大幅漲跌。 （3）大力開展投資者教育，提高投資者投資能力。通過投資者教育可以提高投資者識別風(fēng)險(xiǎn)的能力，并在一定程度上克服認(rèn)知偏差，起到減少羊群行為，穩(wěn)定市場價(jià)格的作用。2、信息階梯式傳播。P184第七章1、赫伯特西蒙認(rèn)為人類的注意力是一種稀缺資源，人們的決策行為常常受到注意力不足的約束。如何對這一說

8、法進(jìn)行檢驗(yàn)？ P2002、 為什么說人的理性是有限的？（1）決策者生理、心理能力的有限性（2）環(huán)境的復(fù)雜性：周邊環(huán)境的影響 （3）自利與利他（4）注意力是稀缺資源（5）思考成本（6）信息不完整與信息超載第八章1、 套利的有限性表現(xiàn)在哪些方面？（1）套利的成本約束（2）套利的風(fēng)險(xiǎn)約束（3）套利者激勵(lì)結(jié)構(gòu)的約束（4）政治、制度規(guī)則與文化約束2、用行為金融理論解釋金融泡沫是怎樣形成的？ P240結(jié)合第三節(jié)（P224）總結(jié) 第九章1、何為信念模型？何為偏好模型？何為信念與制度損耗模型？信念模型：以消費(fèi)者個(gè)人信念為基礎(chǔ)的模型，包括保守與代表性經(jīng)驗(yàn)法則模型、過度自信、正反饋交易、有界理性與正反饋交易模型，

9、他們都是以心理學(xué)在對人們信念的研究方面已經(jīng)取得的成果為基礎(chǔ)的。偏好模型：用來解釋股市橫向回報(bào)中個(gè)別股票的回歸平均值與比率效應(yīng)等異?；貓?bào)現(xiàn)象的模型。信念與制度損耗模型：將投資者的非理性行為與制度損耗結(jié)合起來解釋橫向的異?；貓?bào)現(xiàn)象的模型。2、 用四個(gè)信念模型分別解釋勢頭效應(yīng)，并分析它們之間的不同。P271第十章1、何謂“基本面模型”、“類型模型”、“聚居模型”？293基本面模型：是以證券的內(nèi)在價(jià)值為依據(jù)，著重于對影響證券價(jià)格及其走勢的各項(xiàng)因素的分析，以此決定投資購買何種證券及何時(shí)購買。類型模型：投資者將不同證券分為不同類別，然后系統(tǒng)地在這些不同類別證券之間轉(zhuǎn)移投資資金。聚居模型：由于人們各自的偏好

10、、信念不同，因此投資者中存在不同的群體這些不同群體的投資者常常將自己的投資資金集中在某組證券，并系統(tǒng)性地將資金在不同組別的證券中轉(zhuǎn)移。2、為什么封閉式基金股票價(jià)格同小市值規(guī)模股票價(jià)格變化之間存在強(qiáng)烈的正相關(guān)性？用上題中三種模型進(jìn)行解釋P293第十一章1、何謂“幼稚性分散風(fēng)險(xiǎn)”？ 在分配自己的投資資金時(shí)，投資者將資金在各種資產(chǎn)中平均分配，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)分散不足，這種偏差被稱為“幼稚性分散風(fēng)險(xiǎn)”。2、用展望理論解釋投資者的處理效用現(xiàn)象，并舉例說明之。324第十二章1、何謂分紅之謎？P384或P3972、何謂公司股票上市之謎？P369第十三章1、解釋公司管理者為什么樂于購并公司？ 原因有三，分別是效率

11、動因、經(jīng)濟(jì)動因和其他動因。（1）效率動因,它是從企業(yè)并購后對企業(yè)效率改進(jìn)的角度來考察的,效率理論認(rèn)為,通過企業(yè)并購和資產(chǎn)的再配置的形式對企業(yè)整合后,對整個(gè)社會來說是會產(chǎn)生潛在效應(yīng)和收益的,這方面主要體現(xiàn)在并購后所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)上。而所謂協(xié)同效應(yīng)是指兩個(gè)企業(yè)通過并購及其整合后,其實(shí)際價(jià)值得以增加,產(chǎn)生出比原來兩個(gè)企業(yè)單純的價(jià)值加和還要大得多的情況,一般包括管理協(xié)同、營運(yùn)協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同等。 （2）經(jīng)濟(jì)動因是從企業(yè)并購的方式對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響角度來說的,主要包括橫向并購,縱向并購和混合并購對其的影響,當(dāng)然,這些因素也是直接導(dǎo)致企業(yè)考慮進(jìn)行收購或者被收購的主要因素。 （3）其他動因主要包括投機(jī),管理層利益驅(qū)動,目標(biāo)企業(yè)價(jià)值被低估等原因。這三個(gè)動因并不分主次先后,它們都是導(dǎo)致并購的原因,所以我們在分析的時(shí)候要全面分析,不要片面。 2、公司購并后，其收購公司與被收購公司價(jià)值變化與否？為何？ 被并購企業(yè)的股東增加了可觀的財(cái)富，其財(cái)富的增加來源于并購企業(yè)支付的溢價(jià)溢價(jià)的幅度平均為30甚至還出現(xiàn)過80的溢價(jià)。對并購企