西南財(cái)經(jīng)大學(xué)貨幣金融學(xué)課件

1、 第十一章第十一章中央銀行與貨幣政策中央銀行與貨幣政策 在這一章中，我們將討論中央銀行的產(chǎn)生、類型、在這一章中，我們將討論中央銀行的產(chǎn)生、類型、性質(zhì)、職能以及中央銀行如何執(zhí)行貨幣政策的有關(guān)問性質(zhì)、職能以及中央銀行如何執(zhí)行貨幣政策的有關(guān)問題。學(xué)完本章后，你應(yīng)當(dāng)知道：題。學(xué)完本章后，你應(yīng)當(dāng)知道：為什么會產(chǎn)生中央銀行；為什么會產(chǎn)生中央銀行； 中央銀行有哪些類型；中央銀行有哪些類型；中央銀行的相對獨(dú)立性如何理解；中央銀行的相對獨(dú)立性如何理解； 中央銀行的職能有哪些；中央銀行的職能有哪些；什么是貨幣政策；什么是貨幣政策； 如何執(zhí)行貨幣政策；如何執(zhí)行貨幣政策；貨幣政策如何影響經(jīng)濟(jì)；貨幣政策如何影響經(jīng)濟(jì)；

2、貨幣政策與財(cái)政政策關(guān)系貨幣政策與財(cái)政政策關(guān)系 第一節(jié)第一節(jié) 中央銀行的產(chǎn)生及類型中央銀行的產(chǎn)生及類型 第二節(jié)第二節(jié) 中央銀行的性質(zhì)和職能中央銀行的性質(zhì)和職能 第三節(jié)第三節(jié) 中央銀行貨幣政策中央銀行貨幣政策 第四節(jié)第四節(jié) 貨幣政策與財(cái)政政策貨幣政策與財(cái)政政策 第五節(jié)第五節(jié) 國際收支與貨幣政策國際收支與貨幣政策 第六節(jié)第六節(jié) 中國人民銀行的貨幣政策中國人民銀行的貨幣政策一、中央銀行產(chǎn)生的客觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)一、中央銀行產(chǎn)生的客觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)銀行券發(fā)銀行券發(fā)行問題行問題票據(jù)交換票據(jù)交換問題問題最后貸款最后貸款人問題人問題金融監(jiān)管金融監(jiān)管問題問題18世紀(jì)末到世紀(jì)末到19世紀(jì)初，銀行業(yè)面臨的主要問題世紀(jì)初，銀行業(yè)面

3、臨的主要問題二、中央銀行產(chǎn)生的途徑二、中央銀行產(chǎn)生的途徑中央銀行中央銀行商業(yè)銀行演變商業(yè)銀行演變?nèi)?694年的英格蘭銀行目的明確地直目的明確地直接創(chuàng)設(shè)接創(chuàng)設(shè)如美國聯(lián)邦儲備體系三三、中央銀行的類型、中央銀行的類型1、單一中央銀行制、單一中央銀行制： 根據(jù)中央與地方權(quán)利劃分的不同，分為：根據(jù)中央與地方權(quán)利劃分的不同，分為： 一元中央銀行制一元中央銀行制（如英國、日本、法國、中國等） 二元中央銀行制二元中央銀行制（如美國、德國等）2 2、復(fù)合中央銀行制、復(fù)合中央銀行制 3 3、跨國中央銀行制、跨國中央銀行制（如歐洲中央銀行等）4 4、準(zhǔn)中央銀行制、準(zhǔn)中央銀行制（如新加坡、中國香港等）一一、中央銀行的

4、基本特征、中央銀行的基本特征 1.1.業(yè)務(wù)目標(biāo)：不以盈利為目的，確保貨幣業(yè)務(wù)目標(biāo)：不以盈利為目的，確保貨幣 政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 2. 2.業(yè)務(wù)對象：政府和金融機(jī)構(gòu)。業(yè)務(wù)對象：政府和金融機(jī)構(gòu)。 3. 3.資產(chǎn)流動性：持有具較高流動性的資產(chǎn)。資產(chǎn)流動性：持有具較高流動性的資產(chǎn)。 4. 4.機(jī)構(gòu)設(shè)立：不在國外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)設(shè)立：不在國外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。 二、中央銀行的獨(dú)立性二、中央銀行的獨(dú)立性( (Independence of Central Independence of Central Bank) Bank) （一）含義（一）含義：制定實(shí)施貨幣政策、調(diào)控監(jiān)管：制定實(shí)施貨幣政策、

5、調(diào)控監(jiān)管 一國金融時(shí)具有相對自主性。一國金融時(shí)具有相對自主性。（二）原則：（二）原則： 1. 1.一國客觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是其制定實(shí)施貨幣政策出發(fā)點(diǎn)；一國客觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是其制定實(shí)施貨幣政策出發(fā)點(diǎn)； 2. 2.按照金融運(yùn)行規(guī)律，制定實(shí)施貨幣政策，規(guī)避政府按照金融運(yùn)行規(guī)律，制定實(shí)施貨幣政策，規(guī)避政府短期行為干擾短期行為干擾。二、中央銀行的獨(dú)立性二、中央銀行的獨(dú)立性( (Independence of Central Independence of Central Bank) Bank) （三）主要內(nèi)容：（三）主要內(nèi)容：1. 建立獨(dú)立的貨幣發(fā)行制度，穩(wěn)定貨幣；建立獨(dú)立的貨幣發(fā)行制度，穩(wěn)定貨幣；2. 獨(dú)立指定實(shí)

6、施貨幣政策；獨(dú)立指定實(shí)施貨幣政策；3. 獨(dú)立監(jiān)管、調(diào)控整個(gè)金融體系和金融市場。獨(dú)立監(jiān)管、調(diào)控整個(gè)金融體系和金融市場。三、中央銀行的職能三、中央銀行的職能發(fā)行的發(fā)行的銀行銀行政府的政府的銀行銀行銀行銀行的銀行的銀行管理管理金融的銀行金融的銀行（一）發(fā)行銀行（一）發(fā)行銀行 獨(dú)占貨幣發(fā)行權(quán)，一國惟一的貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)。獨(dú)占貨幣發(fā)行權(quán)，一國惟一的貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)。1. 根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀情況，適時(shí)適度發(fā)行根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀情況，適時(shí)適度發(fā)行貨幣，保持貨幣供給與流通中貨幣需求的基本一貨幣，保持貨幣供給與流通中貨幣需求的基本一致，為國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)增長提供一個(gè)良好的金致，為國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)增長提供一個(gè)良好

7、的金融環(huán)境。融環(huán)境。2. 從宏觀經(jīng)濟(jì)角度控制信用規(guī)模，調(diào)節(jié)貨幣供給從宏觀經(jīng)濟(jì)角度控制信用規(guī)模，調(diào)節(jié)貨幣供給量。量。3.根據(jù)貨幣流通需要，適時(shí)印刷、鑄造或銷毀票根據(jù)貨幣流通需要，適時(shí)印刷、鑄造或銷毀票幣，調(diào)撥庫款，調(diào)劑地區(qū)間貨幣分布、貨幣面額幣，調(diào)撥庫款，調(diào)劑地區(qū)間貨幣分布、貨幣面額比例，滿足流通中貨幣支取的不同要求。比例，滿足流通中貨幣支取的不同要求。發(fā)行發(fā)行銀行銀行（二）政府的銀行（二）政府的銀行 為政府提供服務(wù)，是政府管理一國金融的專為政府提供服務(wù)，是政府管理一國金融的專門機(jī)構(gòu)。門機(jī)構(gòu)。代理國庫代理國庫對政府融通資金對政府融通資金代理政府金融事務(wù)代理政府金融事務(wù)代表政府參加國際金融活動代表

8、政府參加國際金融活動充當(dāng)政府金融政策顧問，為一國經(jīng)濟(jì)政充當(dāng)政府金融政策顧問，為一國經(jīng)濟(jì)政策的制訂提供各種資料、數(shù)據(jù)和方案。策的制訂提供各種資料、數(shù)據(jù)和方案。政府政府銀行銀行（三）銀行的銀行（三）銀行的銀行 通過辦理存、放、通過辦理存、放、匯等項(xiàng)業(yè)務(wù)，充作商匯等項(xiàng)業(yè)務(wù)，充作商業(yè)銀行與其他金融機(jī)業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人。構(gòu)的最后貸款人。集中保管存款準(zhǔn)備金集中保管存款準(zhǔn)備金充當(dāng)最后貸款人充當(dāng)最后貸款人主持全國銀行間的清算主持全國銀行間的清算業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)主持外匯營業(yè)銀行外匯主持外匯營業(yè)銀行外匯頭寸拋補(bǔ)業(yè)務(wù)頭寸拋補(bǔ)業(yè)務(wù)（四）管理金融的銀行（四）管理金融的銀行 制定實(shí)施貨幣政策，對整個(gè)金融業(yè)的運(yùn)行進(jìn)制

9、定實(shí)施貨幣政策，對整個(gè)金融業(yè)的運(yùn)行進(jìn)行調(diào)控監(jiān)管。行調(diào)控監(jiān)管。1.1.根據(jù)國情合理根據(jù)國情合理制定實(shí)施貨幣政制定實(shí)施貨幣政策，在穩(wěn)定貨幣策，在穩(wěn)定貨幣的前提下謀求經(jīng)的前提下謀求經(jīng)濟(jì)增長；濟(jì)增長；2.2.制定頒行各種制定頒行各種金融法規(guī)、金融金融法規(guī)、金融業(yè)務(wù)規(guī)章，監(jiān)督業(yè)務(wù)規(guī)章，監(jiān)督管理各金融機(jī)構(gòu)管理各金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動；的業(yè)務(wù)活動；3.3.管理境內(nèi)金融管理境內(nèi)金融市場。市場。四、中央銀行業(yè)務(wù)四、中央銀行業(yè)務(wù)1.1.負(fù)債業(yè)務(wù)負(fù)債業(yè)務(wù)貨幣發(fā)行、代理國庫、集中存款準(zhǔn)備金及其它負(fù)債業(yè)務(wù)。2.2.資產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)貸款、再貼現(xiàn)、證券買賣、金銀外匯儲備及其它資產(chǎn)業(yè)務(wù)。3.3.中間業(yè)務(wù)中間業(yè)務(wù)集中辦理票據(jù)交換、

10、結(jié)清交換差額、辦理異地資金轉(zhuǎn)移。中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債貼現(xiàn)及放款流通中通貨政府債券和財(cái)政借款國庫及公共機(jī)構(gòu)存款外匯、黃金儲備商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)存款其他資產(chǎn)其他負(fù)債和資本項(xiàng)目合計(jì)合計(jì)合計(jì)合計(jì)貨幣政策（貨幣政策（Monetary Policy)的概念的概念 一國中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，一國中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，針對貨幣供給量及信用量調(diào)控所制定、采針對貨幣供給量及信用量調(diào)控所制定、采取的各種方針、措施。取的各種方針、措施。貨幣政策的組成部分貨幣政策的組成部分貨貨 幣幣 政政 策策貨幣政策貨幣政策最終目標(biāo)最終目標(biāo)貨幣政策貨幣政策調(diào)控機(jī)制調(diào)控機(jī)制貨幣政策貨幣政

11、策中間目標(biāo)中間目標(biāo)貨幣政策貨幣政策工工 具具貨幣政策的主要特征貨幣政策的主要特征 1.一種宏觀經(jīng)濟(jì)政策而非微觀經(jīng)濟(jì)政策一種宏觀經(jīng)濟(jì)政策而非微觀經(jīng)濟(jì)政策 2. 一種較長期的經(jīng)濟(jì)政策而非短期經(jīng)濟(jì)政策一種較長期的經(jīng)濟(jì)政策而非短期經(jīng)濟(jì)政策 3.一種調(diào)整社會總需求的政策而非調(diào)整社會一種調(diào)整社會總需求的政策而非調(diào)整社會 總供給的政策總供給的政策: : 一、貨幣政策最終目標(biāo)一、貨幣政策最終目標(biāo)(一）貨幣政策最終目標(biāo)的內(nèi)涵一）貨幣政策最終目標(biāo)的內(nèi)涵穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)充分就業(yè)充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)濟(jì)增長國際收支平衡國際收支平衡貨幣政策最終目標(biāo)貨幣政策最終目標(biāo)( (二）貨幣政策最終目標(biāo)間的關(guān)系二）貨幣政策最終目標(biāo)間的關(guān)

12、系1.1.穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)的矛盾穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)的矛盾 菲利普斯曲線（見下一頁）2.2.穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾3.3.穩(wěn)定物價(jià)與國際收支平衡的矛盾穩(wěn)定物價(jià)與國際收支平衡的矛盾4.4.經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡的矛盾經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡的矛盾76543210-1-2-31098765432101 2 3 4 5 6 7P/PP/PW/WW/W(物價(jià)上漲率）物價(jià)上漲率）通貨膨脹率通貨膨脹率工資增長率工資增長率失業(yè)率失業(yè)率菲利普斯曲線菲利普斯曲線二、貨幣政策中間目標(biāo)二、貨幣政策中間目標(biāo)中央中央銀行銀行貨幣政策貨幣政策工工 具具貨幣政策貨幣政策中間目標(biāo)中間目標(biāo)貨幣政

13、策貨幣政策最終目標(biāo)最終目標(biāo)（一）建立貨幣政策中間目標(biāo)的意義（一）建立貨幣政策中間目標(biāo)的意義（二）選擇標(biāo)準(zhǔn)：（二）選擇標(biāo)準(zhǔn)： 可控性、可測性、相關(guān)性可控性、可測性、相關(guān)性（三）主要的貨幣政策中間目標(biāo)：（三）主要的貨幣政策中間目標(biāo)： 利利 率、貨幣供給量、率、貨幣供給量、 基礎(chǔ)貨幣、存款準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣、存款準(zhǔn)備金三、貨幣政策工具三、貨幣政策工具（一）一般性貨幣政策工具（一）一般性貨幣政策工具: : （1 1）貼現(xiàn)政策）貼現(xiàn)政策（2 2）公開市場業(yè)務(wù)）公開市場業(yè)務(wù)（3 3）法定存款準(zhǔn)備金政策）法定存款準(zhǔn)備金政策（一）、一般性貨幣政策工具（一）、一般性貨幣政策工具 特點(diǎn)在于調(diào)控總信用量，并不局限于特定

14、特點(diǎn)在于調(diào)控總信用量，并不局限于特定部門。部門。. .貼現(xiàn)政策貼現(xiàn)政策概念：中央銀行制定調(diào)整貼現(xiàn)利率以左右概念：中央銀行制定調(diào)整貼現(xiàn)利率以左右 市場利率及市場貨幣供求金融政策。市場利率及市場貨幣供求金融政策。三種效果的作用機(jī)制圖示三種效果的作用機(jī)制圖示（1 1）借款成本效果：借款成本效果：再貼再貼現(xiàn)率現(xiàn)率商業(yè)銀行商業(yè)銀行借款成本借款成本商業(yè)銀行向中央商業(yè)銀行向中央銀行的票據(jù)貼現(xiàn)銀行的票據(jù)貼現(xiàn)商業(yè)銀行對企業(yè)商業(yè)銀行對企業(yè)和個(gè)人的貸款和個(gè)人的貸款貨貨 幣幣供應(yīng)量供應(yīng)量社會社會經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)緊縮緊縮擴(kuò)張擴(kuò)張（2 2）宣示效果：宣示效果：中央銀行中央銀行再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率預(yù)示著預(yù)示著貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量社會社

15、會經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)緊縮緊縮擴(kuò)張擴(kuò)張意味著意味著市場利率市場利率投資和消費(fèi)投資和消費(fèi) 需需 求求企業(yè)和個(gè)人企業(yè)和個(gè)人調(diào)整信用量調(diào)整信用量（3 3）結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效果：結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效果：中央銀行中央銀行限制貼現(xiàn)票據(jù)種類限制貼現(xiàn)票據(jù)種類實(shí)行差別再貼現(xiàn)率實(shí)行差別再貼現(xiàn)率支持短線部門支持短線部門限制長線部門限制長線部門實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整貼現(xiàn)政策的缺點(diǎn)貼現(xiàn)政策的缺點(diǎn) 當(dāng)貼現(xiàn)利率被確定時(shí)，市場利率的變動將不可避免當(dāng)貼現(xiàn)利率被確定時(shí)，市場利率的變動將不可避免地引起貼現(xiàn)利率與市場利率之間的差額頻繁波動，地引起貼現(xiàn)利率與市場利率之間的差額頻繁波動，從而導(dǎo)致貼現(xiàn)貸款和貨幣供給量波動，結(jié)果使得貨從而導(dǎo)致貼現(xiàn)貸款和

16、貨幣供給量波動，結(jié)果使得貨幣供給難于控制。幣供給難于控制。 中央銀行不能完全控制貼現(xiàn)貸款的數(shù)量變動。中央銀行不能完全控制貼現(xiàn)貸款的數(shù)量變動。 “宣示效應(yīng)宣示效應(yīng)”對中央銀行有利也有弊，因?yàn)橹醒脬y對中央銀行有利也有弊，因?yàn)橹醒脬y行變動貼現(xiàn)利率的行動可能被市場錯(cuò)誤理解。行變動貼現(xiàn)利率的行動可能被市場錯(cuò)誤理解。. .公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)概念：中央銀行為了影響貨幣供給量、市概念：中央銀行為了影響貨幣供給量、市 場利率而在金融市場上公開買賣有場利率而在金融市場上公開買賣有 價(jià)證券的政策措施。價(jià)證券的政策措施。公開市場業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)金融公開市場業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)金融（1 1）對利率的影響：對利率的影響：社會社

17、會經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張擴(kuò)張緊縮緊縮中央中央銀行銀行購進(jìn)購進(jìn)賣出賣出有價(jià)有價(jià)證券證券證券證券價(jià)格價(jià)格證證 券券收益率收益率公公 眾眾 調(diào)調(diào) 整整金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)金融資產(chǎn)收益金融資產(chǎn)收益率及市場利率率及市場利率（2 2）對商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的影響：對商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的影響：中央中央銀行銀行在公開市場上在公開市場上有價(jià)有價(jià)證券證券買進(jìn)買進(jìn)賣出賣出商業(yè)銀行的商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金貨幣供給量貨幣供給量公開市場操作具有如下優(yōu)勢：公開市場操作具有如下優(yōu)勢： 中央銀行進(jìn)行公開市場操作能完全控制交易量。中央銀行進(jìn)行公開市場操作能完全控制交易量。 可以進(jìn)行靈活、精確的交易。可以進(jìn)行靈活、精確的交易。 在公開市場

18、操作中，中央銀行可以容易地改變在公開市場操作中，中央銀行可以容易地改變交易方向。交易方向。 公開市場操作可以迅速執(zhí)行。公開市場操作可以迅速執(zhí)行。. .法定存款準(zhǔn)備金政策法定存款準(zhǔn)備金政策概念：概念： 中央銀行憑借法律授權(quán)規(guī)定，調(diào)整商業(yè)中央銀行憑借法律授權(quán)規(guī)定，調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備率以變動貨幣銀行繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備率以變動貨幣乘數(shù)，左右商業(yè)銀行信貸規(guī)模、信貸構(gòu)成，乘數(shù)，左右商業(yè)銀行信貸規(guī)模、信貸構(gòu)成，間接調(diào)控社會貨幣供給量，進(jìn)而影響一國經(jīng)間接調(diào)控社會貨幣供給量，進(jìn)而影響一國經(jīng)濟(jì)的金融政策。濟(jì)的金融政策。（2 2）主要內(nèi)容：）主要內(nèi)容： 確定準(zhǔn)備金的構(gòu)成；確定準(zhǔn)備金的構(gòu)成； 規(guī)定

19、法定準(zhǔn)備率；規(guī)定法定準(zhǔn)備率； 規(guī)定存款準(zhǔn)備金計(jì)提基礎(chǔ)；規(guī)定存款準(zhǔn)備金計(jì)提基礎(chǔ)； 規(guī)定存款準(zhǔn)備金提取時(shí)間規(guī)定存款準(zhǔn)備金提取時(shí)間作用機(jī)制：作用機(jī)制：中中 央央 銀銀 行行存款準(zhǔn)備金率存款準(zhǔn)備金率商業(yè)銀行商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金社會社會經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)緊縮緊縮擴(kuò)張擴(kuò)張商業(yè)銀行商業(yè)銀行信用量信用量社會貨幣社會貨幣供給量供給量派生派生存款量存款量市場市場利率利率（二）選擇性貨幣政策工具：（二）選擇性貨幣政策工具： 主要用于調(diào)節(jié)影響某些特殊信用活動領(lǐng)域。主要用于調(diào)節(jié)影響某些特殊信用活動領(lǐng)域。 包括：包括： 消費(fèi)者信用控制消費(fèi)者信用控制 證券市場信用控制證券市場信用控制 不動產(chǎn)信用控制不動產(chǎn)信用控制 優(yōu)惠利率優(yōu)

20、惠利率（三）其它貨幣政策工具（三）其它貨幣政策工具1.1.直接信用控制直接信用控制包括：包括：信用分配、直接干預(yù)、流動性比率、信用分配、直接干預(yù)、流動性比率、 利率限制利率限制2.2.間接信用控制間接信用控制包括：包括：道義勸告、窗口指導(dǎo)道義勸告、窗口指導(dǎo)四、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制四、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 有關(guān)貨幣政策工具通過怎樣的途徑和作用機(jī)理發(fā)有關(guān)貨幣政策工具通過怎樣的途徑和作用機(jī)理發(fā)揮效用，最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的問題。揮效用，最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的問題。 它是中央銀行確定了政策目標(biāo)后，從選用一定的它是中央銀行確定了政策目標(biāo)后，從選用一定的政策工具并付諸實(shí)施開始，到實(shí)現(xiàn)其最終目標(biāo)之間，政策工具并付諸

21、實(shí)施開始，到實(shí)現(xiàn)其最終目標(biāo)之間，所經(jīng)過的各種中間環(huán)節(jié)相互之間的有機(jī)聯(lián)系及其因果所經(jīng)過的各種中間環(huán)節(jié)相互之間的有機(jī)聯(lián)系及其因果關(guān)系的總和。關(guān)系的總和。貨幣政策的兩條基本傳導(dǎo)途徑：貨幣政策的兩條基本傳導(dǎo)途徑： 一條基本途徑是商業(yè)銀行；一條基本途徑是商業(yè)銀行； 另一條基本途徑是金融市場。另一條基本途徑是金融市場。 （請見下圖-貨幣政策傳導(dǎo)途徑）中中央央銀銀行行決決策策商業(yè)銀行融商業(yè)銀行融資成本、準(zhǔn)資成本、準(zhǔn)備金變動備金變動金融市場金融市場貨幣供求貨幣供求變化變化經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)主體主體消費(fèi)消費(fèi)儲蓄儲蓄投資投資貨幣政貨幣政策工具策工具信貸規(guī)模、信貸規(guī)模、利率、期限利率、期限金融資產(chǎn)收金融資產(chǎn)收益、價(jià)格益、價(jià)格

22、總支出量和收總支出量和收入、就業(yè)、總?cè)搿⒕蜆I(yè)、總產(chǎn)出量、物價(jià)、產(chǎn)出量、物價(jià)、國際收支國際收支（一）凱恩斯學(xué)派貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論（一）凱恩斯學(xué)派貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論在這一傳導(dǎo)過程中，利率變動起著最關(guān)鍵的作用。在這一傳導(dǎo)過程中，利率變動起著最關(guān)鍵的作用。（二）貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論（二）貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 在貨幣政策的傳導(dǎo)中，起主要作用的是貨幣供給量，而不在貨幣政策的傳導(dǎo)中，起主要作用的是貨幣供給量，而不是利率。貨幣供給量能夠不通過利率而直接影響收入的變動。是利率。貨幣供給量能夠不通過利率而直接影響收入的變動。在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論上的主要分歧在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論上的主要分

23、歧 凱恩斯學(xué)派凱恩斯學(xué)派貨幣學(xué)派貨幣學(xué)派十分重視利率在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制十分重視利率在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的作用中的作用貨幣政策直接地影響到社會支出和貨幣政策直接地影響到社會支出和貨幣收入貨幣收入投資對產(chǎn)量、就業(yè)、國民收入產(chǎn)生投資對產(chǎn)量、就業(yè)、國民收入產(chǎn)生直接影響，貨幣對國民收入等因素直接影響，貨幣對國民收入等因素的影響是間接的。的影響是間接的。貨幣供應(yīng)量的變動與名義國民收入貨幣供應(yīng)量的變動與名義國民收入的變動有直接聯(lián)系。的變動有直接聯(lián)系。傳導(dǎo)機(jī)制在金融資產(chǎn)方面進(jìn)行調(diào)整傳導(dǎo)機(jī)制在金融資產(chǎn)方面進(jìn)行調(diào)整(在貨幣市場在貨幣市場)，引起資本市場的變，引起資本市場的變化，投資增加，通過投資乘數(shù)的作化，投資增

24、加，通過投資乘數(shù)的作用，增加了消費(fèi)和國民收入，最后用，增加了消費(fèi)和國民收入，最后影響到商品市場；影響到商品市場；傳導(dǎo)機(jī)制可以同時(shí)在貨幣市場和商傳導(dǎo)機(jī)制可以同時(shí)在貨幣市場和商品市場發(fā)生作用，受其影響的資產(chǎn)品市場發(fā)生作用，受其影響的資產(chǎn)包括金融資產(chǎn)與真實(shí)資產(chǎn)。包括金融資產(chǎn)與真實(shí)資產(chǎn)。（三）貨幣政策時(shí)滯（三）貨幣政策時(shí)滯貨幣政策時(shí)滯，指貨幣政策從研究、制定、實(shí)施到貨幣政策時(shí)滯，指貨幣政策從研究、制定、實(shí)施到實(shí)現(xiàn)其全部效應(yīng)的時(shí)間過程。貨幣政策時(shí)滯一般由內(nèi)部實(shí)現(xiàn)其全部效應(yīng)的時(shí)間過程。貨幣政策時(shí)滯一般由內(nèi)部時(shí)滯、外部時(shí)滯所組成。時(shí)滯、外部時(shí)滯所組成。 外部時(shí)滯外部時(shí)滯傳導(dǎo)時(shí)滯傳導(dǎo)時(shí)滯決策時(shí)滯決策時(shí)滯作用時(shí)

25、滯作用時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯認(rèn)識時(shí)滯認(rèn)識時(shí)滯行動時(shí)滯行動時(shí)滯MdrIr一、擴(kuò)張性貨幣政策效果一、擴(kuò)張性貨幣政策效果 凱恩斯學(xué)派的理論認(rèn)為，擴(kuò)張性貨幣政策的效果究竟凱恩斯學(xué)派的理論認(rèn)為，擴(kuò)張性貨幣政策的效果究竟有多大，主要取決于兩個(gè)因素：有多大，主要取決于兩個(gè)因素： 一是貨幣需求的利率彈性（一是貨幣需求的利率彈性（ ）；）； 二是投資需求的利率彈性（二是投資需求的利率彈性（ ）。）。 擴(kuò)張性貨幣政策只有在貨幣需求利率彈性較小和投資擴(kuò)張性貨幣政策只有在貨幣需求利率彈性較小和投資需求利率彈性較大的情況下，才能收到比較好的效果。需求利率彈性較大的情況下，才能收到比較好的效果。二、緊縮性貨幣政策效果二、緊

26、縮性貨幣政策效果三、合理預(yù)期對貨幣政策效果的影響三、合理預(yù)期對貨幣政策效果的影響合理預(yù)期：人們對未來的經(jīng)濟(jì)變量的變動能夠作出合合理預(yù)期：人們對未來的經(jīng)濟(jì)變量的變動能夠作出合乎理性的，從而也是正確的預(yù)期。乎理性的，從而也是正確的預(yù)期。合理預(yù)期對貨幣政策效果的影響表現(xiàn)為：當(dāng)中央銀行合理預(yù)期對貨幣政策效果的影響表現(xiàn)為：當(dāng)中央銀行幣政策推出后，各經(jīng)濟(jì)主體立刻會根據(jù)所獲取的各種幣政策推出后，各經(jīng)濟(jì)主體立刻會根據(jù)所獲取的各種信息來預(yù)測政策的后果，并很快作出對策。信息來預(yù)測政策的后果，并很快作出對策。四、貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合四、貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合兩種政策的共性兩種政策的共性：通過作用總需求

27、以影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策。通過作用總需求以影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策。 主要的組合形式主要的組合形式： “雙緊雙緊”、“雙松雙松”、 “松貨幣緊財(cái)政松貨幣緊財(cái)政”、“緊貨幣松財(cái)政緊貨幣松財(cái)政”國際收支：通常指一國居民在一定時(shí)期內(nèi)與國際收支：通常指一國居民在一定時(shí)期內(nèi)與非居民之間的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。非居民之間的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。國際收支平衡表，指一國按照國際貨幣基金國際收支平衡表，指一國按照國際貨幣基金組織規(guī)定的格式，把一定時(shí)期組織規(guī)定的格式，把一定時(shí)期(通常為一年通常為一年)所有的對外經(jīng)濟(jì)交易活動系統(tǒng)記錄、分類的所有的對外經(jīng)濟(jì)交易活動系統(tǒng)記錄、分類的表式。表式。原則上，國際收支平衡表全部項(xiàng)目的借方

28、總額和貸方總原則上，國際收支平衡表全部項(xiàng)目的借方總額和貸方總額總量相等，其凈差額為零。這是對外匯資金來源與運(yùn)額總量相等，其凈差額為零。這是對外匯資金來源與運(yùn)用之間相互關(guān)系的客觀反映。用之間相互關(guān)系的客觀反映。 由于一個(gè)國家的商品進(jìn)口和出口、勞務(wù)的收入與支出、由于一個(gè)國家的商品進(jìn)口和出口、勞務(wù)的收入與支出、資本的輸入、輸出不可能完全相等，因此，國際收支平資本的輸入、輸出不可能完全相等，因此，國際收支平衡表各個(gè)項(xiàng)目的借方總額和貸方總額經(jīng)常會出現(xiàn)失衡。衡表各個(gè)項(xiàng)目的借方總額和貸方總額經(jīng)常會出現(xiàn)失衡。一般而言，各國編制的國際收支平衡表都包括了經(jīng)常項(xiàng)一般而言，各國編制的國際收支平衡表都包括了經(jīng)常項(xiàng)目、資

29、本與金融項(xiàng)目、平衡項(xiàng)目。目、資本與金融項(xiàng)目、平衡項(xiàng)目。 一、一、中國人民銀行貨幣政策目標(biāo)中國人民銀行貨幣政策目標(biāo)（一）貨幣政策最終目標(biāo)（一）貨幣政策最終目標(biāo)2002年年11月月8日，江澤民同志日，江澤民同志在中國共產(chǎn)黨第十六次全國代表大在中國共產(chǎn)黨第十六次全國代表大會上所作的報(bào)告中，明確指出：會上所作的報(bào)告中，明確指出：一、中國人民銀行貨幣政策目標(biāo)一、中國人民銀行貨幣政策目標(biāo)（二）貨幣政策中間目標(biāo)：（二）貨幣政策中間目標(biāo)：貨幣量、貸款量、利率貨幣量、貸款量、利率（三）貨幣政策工具（三）貨幣政策工具存款準(zhǔn)備金政策、再貸款與再貼現(xiàn)政策存款準(zhǔn)備金政策、再貸款與再貼現(xiàn)政策公開市場操作公開市場操作 二、

30、中國人民銀行貨幣政策傳導(dǎo)與效應(yīng)二、中國人民銀行貨幣政策傳導(dǎo)與效應(yīng)（一）貨幣政策的傳導(dǎo)（一）貨幣政策的傳導(dǎo)（二）貨幣政策的效應(yīng)（二）貨幣政策的效應(yīng)三、中國貨幣政策與財(cái)政政策的配合三、中國貨幣政策與財(cái)政政策的配合 教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)本章重要概念本章重要概念 復(fù)習(xí)思考題復(fù)習(xí)思考題本本 章章 復(fù)復(fù) 習(xí)習(xí)中央銀行是發(fā)行銀行、銀行的銀行和政府的銀行。中央銀行是發(fā)行銀行、銀行的銀行和政府的銀行。中央銀行的基本職責(zé)是通過貨幣政策的實(shí)施來實(shí)現(xiàn)若干中央銀行的基本職責(zé)是通過貨幣政策的實(shí)施來實(shí)現(xiàn)若干經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，其中穩(wěn)定貨幣是與中央銀行作為貨幣當(dāng)局關(guān)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，其中穩(wěn)定貨幣是與中央銀行作為貨幣當(dāng)局關(guān)系最為密切的經(jīng)

31、濟(jì)目標(biāo)。但現(xiàn)代中央銀行在穩(wěn)定貨幣之系最為密切的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。但現(xiàn)代中央銀行在穩(wěn)定貨幣之外，還需著眼于經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和國際收支平衡。外，還需著眼于經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和國際收支平衡。貨幣政策的成功實(shí)施不僅依賴于中介目標(biāo)的選擇，貨幣政策的成功實(shí)施不僅依賴于中介目標(biāo)的選擇，還需要考慮一系列傳遞機(jī)制的利用，以及與財(cái)政政策的還需要考慮一系列傳遞機(jī)制的利用，以及與財(cái)政政策的配合。配合。貨幣政策貨幣政策monetary policymonetary policy財(cái)政政策財(cái)政政策fiscal policyfiscal policy貨幣政策目標(biāo)貨幣政策目標(biāo)goals of monetary policygoals of monetary policy公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)open market operationsopen market operations法定準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金required reserves required reserves 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制transmission mechanisms transmission mechanisms of monetary policyof monetary policy菲利浦斯曲線菲利浦斯曲線Phillips curve Phillips curve 1.1. 中