注會考試科目《公司戰(zhàn)略》第三章戰(zhàn)略選擇22

1、第二章戰(zhàn)略選擇第三韻職能戰(zhàn)略六、財務(wù)戰(zhàn)略（二）財務(wù)戰(zhàn)略的選擇【例題53 -多選題】下列關(guān)于企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析的表述中，（2010年）A. 對增值型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)單位，應(yīng)首先選擇提高可持續(xù)增長率B. 對增值型現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù)單位，應(yīng)首先選擇提高投資資本回報率C. 對減損型現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù)單位，應(yīng)首先選擇提高投資資本回報率D. 對減損型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)單位，應(yīng)首先選擇提高可持續(xù)增長率【答案】AC正確的有（）。【解析】對于增值型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)單位，首先應(yīng)判明這種高速增長是暫時性的還是長期性的。如果高速增長是暫時的，企業(yè)應(yīng)通過借款來籌集所需資金，等到銷售增長率下降后企業(yè)會有多余現(xiàn)金歸還借款。如果預(yù)計這種情況會持續(xù)較

2、長時間，不能用短期周轉(zhuǎn)借款來解決，則企業(yè)必須采取戰(zhàn)略性措施解決資金短缺問題。長期性高速增長的資金問題有兩種解決途徑：一是提咼可持續(xù)增長率，使之向銷售增長率靠攏；二是增加權(quán)益資本，提供增長所需的資金。不管增長是暫時性的還是長期性的，由于企業(yè)目前處于現(xiàn)金短缺的狀況，應(yīng)該首先提高可持續(xù)增長率來緩解現(xiàn)金短缺。所以，選項A正確；對于增值型現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù)單位，應(yīng)首先選擇加速增長，充分利用剩余現(xiàn)金，所以，選項 B錯誤；對于減損型現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù)單位，其存在的主要問題是盈利能力差，而不是增長率低，簡單的加速增長很可能是有害無益的，應(yīng)首先選擇提咼投資資本回報率或降低資本成本的途徑，使得投資資本回報率超過資本成本。所以

3、，選項C正確；對于減損型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)單位，應(yīng)選擇徹底重組。所以，選項D錯誤【例題54 -單選題】當(dāng)某個業(yè)務(wù)單元的投資資本回報率小于資本成本并且可持續(xù)增長率小于銷售增長率時，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先采用的戰(zhàn)略是（）。A.提高財務(wù)杠桿B.分配剩余現(xiàn)金C.出售該業(yè)務(wù)單元D.降低資本成本【答案】C【解析】當(dāng)某個業(yè)務(wù)單元的投資資本回報率小于資本成本并且可持續(xù)增長率小于銷售增長率時，屬于減損型現(xiàn)金短缺財務(wù)戰(zhàn)略模式，此時由于股東財富和現(xiàn)金都在被蠶食，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先采用的戰(zhàn)略是縮減企業(yè)規(guī)模，即企業(yè)“瘦身”。其可供選擇的戰(zhàn)略包括兩個：（1）徹底重組。這樣做的風(fēng)險是：如果重組失敗，股東將蒙受更大損失。（2）出售。如果盈利能力低是整個行

4、業(yè)的衰退引起的，企業(yè)無法對抗衰退市場的自然結(jié)局，應(yīng)盡快出售以減少損失。即使是企業(yè)的獨有的問題，由于缺乏核心競爭力，無法扭轉(zhuǎn)價值減損的局面，也需要選擇出售。在一個衰退行業(yè)中挽救一個沒有競爭力的業(yè)務(wù)，成功的概率不大，往往成為資金的陷阱。因此，選項C正確。應(yīng)特別注意題目中強調(diào)的“優(yōu)先采用的戰(zhàn)略”?！纠}55 ?單選題】在財務(wù)戰(zhàn)略矩陣中，處于第三象限的財務(wù)戰(zhàn)略屬于（）。A.增值型現(xiàn)金短缺B.增值型現(xiàn)金剩余C.減損型現(xiàn)金剩余D.減損型現(xiàn)金短缺【答案】C【解析】在財務(wù)戰(zhàn)略矩陣中，處于第三象限的財務(wù)戰(zhàn)略：（1）銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為負(fù)數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金剩余；（2）投資資本回報率與其資本成本的差額為負(fù)數(shù)，

5、減損股東價值?！纠}56 ?多選題】當(dāng)企業(yè)處于減損價值型現(xiàn)金短缺時，企業(yè)應(yīng)采取的戰(zhàn)略是A.提高投資資本回報率B.徹底重組C.出售D.降低平均資本成本【答案】BC【解析】當(dāng)企業(yè)屬于減損價值型現(xiàn)金短缺時，如果是本企業(yè)的獨有問題，徹底重組；如果是整個行業(yè)的衰退引起，整體出售?！纠}57?簡答題】某公司有甲、乙兩個事業(yè)部，分別從事A產(chǎn)品系列和B產(chǎn)品系列的生產(chǎn)經(jīng)營。這兩個事業(yè)部2014年的有關(guān)資料如下事業(yè)部投資資本回報率資本成本銷售增長率可持續(xù)增長率甲11%9%5%8%乙7%6%10%7.5%要求：(1) 根據(jù)以上資料，說明甲、乙兩個事業(yè)部價值創(chuàng)造與現(xiàn)金余缺情況；(2) 基于創(chuàng)造價值/增長率的財務(wù)戰(zhàn)略選

6、擇模型，指出甲、乙兩個事業(yè)部處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的哪個象限，并簡要說明相應(yīng)應(yīng)采取的財務(wù)戰(zhàn)略選擇?！敬鸢浮?1) 甲事業(yè)部：投資資本回報率11%A資本成本9%創(chuàng)造價值；銷售增長率 5次可持續(xù)增長率 8%現(xiàn) 金剩余。 乙事業(yè)部：投資資本回報率7吟資本成本6%創(chuàng)造價值；銷售增長率 10險可持續(xù)增長率 7.5%,現(xiàn)金短缺。(2) 甲事業(yè)部：處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第二象限，屬于增值型現(xiàn)金剩余。有關(guān)的財務(wù)戰(zhàn)略選擇如下：利用剩余的現(xiàn)金加速增長，途徑包括內(nèi)部投資和收購相關(guān)業(yè)務(wù)；分配剩余現(xiàn)金，途徑包括增加股利支付和回購股份。乙事業(yè)部：處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第一象限，屬于增值型現(xiàn)金短缺。有關(guān)的財務(wù)戰(zhàn)略選擇如下：對于暫時性高速增長的資金