國有企業(yè)向現代企業(yè)制度轉換與委托—代理理論

1、國有企業(yè)向現代企業(yè)制度轉換與委托代理理論    摘要現代企業(yè)制度要求企業(yè)所有權和控制權相分離，從而產生了“代理問題”，針對代理問題的解決提出的委托代理理論就是以激勵契約作為治理機制。到目前為止，中國國有企業(yè)改革離真正的現代企業(yè)制度建設目標還有很長距離，改革和完善國有企業(yè)委托代理制是明晰和提高國有企業(yè)效率的重要途徑之一。關鍵詞國有企業(yè)現代企業(yè)制度委托代理中國改革進入第三階段2001-2010年，國有企業(yè)改革仍是其中基本問題之一。由于國有企業(yè)在中國經濟生活中的現實地位和作用與社會主義市場經濟本身的制度特征，以及改革實踐過程中國有企業(yè)改革所遇到的歷史性困難，使

2、得國有企業(yè)改革尤其是產權制度改革成為整個中國經濟改革的關鍵所在。1現代企業(yè)制度及其產權治理結構國有企業(yè)改革的方向就是要建立現代企業(yè)制度?，F代企業(yè)制度，是在社會化大生產和市場國際化的條件下，適應現代化市場經濟體制的要求，以“財產關系大裂變”為理論支柱，以法人產權制度為主體，規(guī)范企業(yè)各方面基本經濟關系，從而使產權得以高效運作的制度體系?，F代企業(yè)制度是對應于古典企業(yè)制度而提出的范疇,本質上它是一個包括豐富歷史內涵的概念?，F代企業(yè)制度與古典企業(yè)相比，區(qū)別在于其存在的生產力基礎、生產的社會化程度不同，因而其產權構造不能不發(fā)生諸方面權能社會分解。在委托代理制下，財產權利諸方面權能的主題相應多元化，出現了所

3、有者、支配者、管理者之間的目標、動因、利益、權力、責任的差異，相應地便產生了所有權、法人產權、經營管理權之間的分離和矛盾，因而也就特別需要建立相應的不同于古典企業(yè)的公司治理結構?，F代企業(yè)產權治理結構的最大特征是企業(yè)所有權與控制權相分離。早在20世紀2030年代，西方經濟學家就已經注意到兩權分離的趨勢，并作了大量的研究，影響最大的當屬伯勒和米恩斯，他們合著的現代公司和私有制一書系統(tǒng)地對大公司制度作了統(tǒng)計分析，認為隨著公司規(guī)模的擴大，公司的股權分散更為廣泛，兩權分離更為明顯，同時他們還發(fā)現由于股權的分散化，占有少數或不占有股權的專職經理也可控制公司。該書還強調公司管理人員的行政權比股東的私人財產所

4、有權更重要?，F代企業(yè)產權結構中企業(yè)所有權與控制權相分離后，有可能使管理階層的行為與股東要求相去甚遠，甚至還可能產生經理趁機貪污、作弊等損害公司利益的行為，因此如何控制經營者行為，調動他的積極性，使他按所有者即股東的利益要求去行事，成為一個重大的問題，西方學者對此也提出了不同的解決辦法，最著名的機制設計理論就是委托代理理論。2委托代理理論“代理問題”的解決實質就是降低由企業(yè)家職能分解引致的代理成本，將剩余索取權和剩余控制權在委托人與代理人之間進行適當的分配，設計出剩余索取權與剩余控制權相對應或匹配的“激勵合同”。委托代理理論就是針對“代理問題”的有效的治理機制設計理論,這一理論針對委托者與代理者

5、之間的信息分布不完全或不對稱的特征，提出了一套原理和方法用以知道委托者設計最優(yōu)機制即以契約表現的最優(yōu)規(guī)則謀求期望效用的最大化，其目的是設計一種機制契約，能給代理人提供某種刺激和動力，使之按有利于委托人的目標努力工作。2.1委托代理的激勵約束機制設計的一般原理就一般意義上說，激勵理論的主要內容是委托人雇傭代理人并賦予其決策權。由于委托人與代理人之間的目標并不一致，代理人的某些私人信息有可能導致逆向選擇并不被委托人所知，或者委托人不能完全了解代理人的行為動機有可能導致道德風險，因此，委托人必須事前設計一種激勵系統(tǒng)以對代    理人的信息和行為做出反應，采取獎

6、勵或懲罰性措施，最終使代理人的行為目標與自己的行為目標最大限度的一致。委托代理機制可以用優(yōu)化原理來表達和設計。問題的最優(yōu)目標是讓委托人獲益最大，但必須同時滿足如下兩個約束條件：一是激勵相容約束條件，即要使委托與代理雙方都應效益最大化。另一是個人理性約束條件，又稱代理人參與約束條件。假如代理人是理性的話，他接受機制比拒絕機制在經濟上更合適，從而保證代理者參與機制設計博弈的利益動機。在以上兩個約束中，刺激一致性是首要的，其配置才可操作，如果還滿足個人理性約束，那么該配置就是可行的，下面給出這一理論模型。2.2委托代理理論模型標準的委托代理理論模型首先假定：第一，出資者作為委托者對產出的分布函數不起

7、作用，即對產出沒有直接貢獻；第二，缺乏充分信息因而委托人對代理人的行為不易直接觀察。在這兩個前提條件下，委托代理數學模型有如下若干假設：令A為代理人可供選擇的行為的集合，a代表代理人某個具體行為,aA。2令代表代理人和委托人都不可控制的外生隨機變量，即自然狀態(tài)。3假如代理人實施一個行為a，那么由a和外生變量共同決定一個可觀測結果x a，和一個貨幣收入a，a，的直接所有權屬于委托人。從理論上講，x和不完全相同，但為了數學處理方便，我們假設是惟一可觀測變量，即xa,=a,。令是a的嚴格遞增的凹函數，即為給定，代理人越努力，產出越高，但努力的產出率遞減。令是的嚴格遞增函數，即的值越大，代表越有利的自

8、然狀態(tài)。給定的分布函數G，對于每一個a總有一個x和與之對應，并且用F,a和f,a分別代表所導出的分布函數和分布函數相對應的密度函數。假如委托人無法觀測到a和，那么就應設計一個激勵合同s，根據觀察到的產出來對代理人進行獎懲，以便使代理人能夠采取使委托人期望效用函數最大化的行為。為分析需要，我們還假定委托人和代理人的效用函數V-N-M期望效用函數，分別是v- s和us，其中，v>0,v0;u>0,u0;c>0,c>0,說明委托人和代理人都是風險厭惡者或風險中性者，努力的邊際效用遞減。a有兩個可能的取值H和L，分別代表“工作”和“偷懶”。則有：MAXv- sfH，ads.t.

9、 IRus fH，ad-cHICus fH,ad-cHus fL,ad-cLIR式即上文所說的個人理性約束或參與約束，其中，表示不能接受合同時得到的期望效用，即保留效用。式即激勵相容約束。令和分別代表IR和IC的拉格朗日乘子，上述最優(yōu)化問題的一階條件為：vfH,a+ufH,a+ufH,a-ufL,a=0整理得：v- sus= +1- fL,afH,a 1這就是莫里斯霍姆斯特姆最優(yōu)合同條件Mirrless-Holmstrom Condition。假設委托人可以觀察到代理人行動，此時，激勵相容約束是多余的，因為委托人可以通過強制合同使代理人選擇委托人所規(guī)定的行動。此時令=0， 得 v-sus=2這

10、就是所謂的帕累托最優(yōu)風險分擔條件Pareto Optimum Risking Condition。但=0在現實中并不存在，因為代理人與委托人信息不對稱，即>0。用s表示由條件2決定的最優(yōu)風險分擔合同，s表示滿足條件1的激勵合同，可以得到：如果fH,afL,a,則ss； fH,afL,a,則s s()。就是說，對于一個給定的產出，如果在代理人偷懶時出現的概率即fL，a大于勤奮工作時的概率即fH,a，代理人在該利潤時的收入所得向下調整，反之，代理人的收入所得向上調整。由此得出兩個重要結論：一方面，如果使代理人承受全部風險，相應地代理人成為剩余權益者，產權對于代理人的約束是嚴格的，對其激勵也是

11、充分的，那么，資源配置能夠達到最優(yōu)，因為企業(yè)內部來自產權結構的交易成本低。另一方面，要使委托者預期效用最大，在委托者與代理者之間的產權安排上，代理者必須承受風險，至少是部分風險，這種代理者承受的風險責任與其在企業(yè)中對資產的權利應對應，同時與激勵代理者所需要的利益相對稱。3中國國有企業(yè)改革中治理結構上存在的主要問    題到目前為止，中國國有企業(yè)改革距離真正現代企業(yè)制度建設目標尚有很長距離?，F代企業(yè)制度的基本要求，如產權清晰、職責明確、政企分離、管理科學等不僅涉及到管理體制問題，更涉及到產權制度安排。中國國有企業(yè)改革，除小型企業(yè)以外，大中型企業(yè)基本上采取的

12、是承包制和股份制兩種形式。承包制和股份制在形式上是委托代理制，但采取委托代理制并不必然就是現代企業(yè)制度。作為我國國有企業(yè)改革的主要形式，在產權治理結構上，以下幾方面普遍存在問題。3.1監(jiān)控不力，約束淡化。誰在實施監(jiān)督并不是一個十分明確的問題國有企業(yè)的資產只要還是國有制，在所有權上便屬于國家，即使在股份制中，只要國有股占統(tǒng)治地位，整個企業(yè)法人所有權就要受到國家約束。尤其是在所有者主體具有抽象意義、所有者主體財產責任不明確的條件下，產權約束更為乏力，現實中由此造成的混亂相當嚴重。從代理人方面看，由于經營者的報酬與其經營業(yè)績相脫節(jié)，經營者面對其應得未得的經營報酬心理失衡，往往謀求非契約利益。3.2行

13、政干預過多行政主管部門和各級政府部門都以資產委托人的身份直接干預國有企業(yè)的生產經營，對國有企業(yè)控制過死，代理人缺乏應有的經營自主權。各級委托人往往從自身利益出發(fā)決定國有企業(yè)的經營方向，決定經營者的任免，從而使經營者既缺乏經營自主權，又缺乏生產經營積極性，成為制約國有經濟發(fā)展的一大障礙。3.3信息不對稱，監(jiān)督成本高昂由于缺少關于國有資產統(tǒng)計及相應的資產帳，更由于缺乏有效了解國有資產帳的制度途徑，使得監(jiān)督缺少信息制度基礎。監(jiān)督成本高昂，尤其是中央政府作為國有資產總代理，對各類國有企業(yè)實施監(jiān)督的費用極高。以上問題其實質反映了我國國有企業(yè)缺乏監(jiān)督動力，這是國有企業(yè)防范委托代理風險的內部機制存在的最大問

14、題。4國有企業(yè)制度改革應轉變監(jiān)督方式，提高監(jiān)督效率現代企業(yè)制度采取委托代理制，這種選擇是對的?，F在的問題是我國目前國有企業(yè)的委托代理制需要改革，需要重新構建。改革和完善代理制是明晰和提高國有企業(yè)效率的重要途徑之一。從激勵機制設計的一般原理及其理論模型中，我們可以看出，我國進行國有企業(yè)改革應轉變政府監(jiān)督方式，提高監(jiān)督效率，加強對國有企業(yè)經營者的激勵監(jiān)督約束。4.1實行政企分開，建立新的產權制度政府對國有企業(yè)監(jiān)督除保持必要行政性約束外，應逐漸從行政性監(jiān)督為主向行政性監(jiān)督與產權約束相結合的方式轉換，使企業(yè)成為一個獨立的市場主體法人實體，真正能夠自主經營、自負盈虧。4.2建立完善的經營者市場改革企業(yè)經

15、理由政府任命制度，實行經理招聘制，使企業(yè)經營者走向市場化、職業(yè)化。企業(yè)以競爭方式通過招標、投標方式選擇經營者，讓那些真正有事業(yè)心、有經營能力的人經營企業(yè)。4.3完善代理人自我激勵約束機制一是采取多種形式讓代理人分享部分剩余，促使代理人自我激勵，自我約束。目前的重點是實施有效的經營者股權獎勵制度和股票期權制度。二是建立經營者的市場考核和所有者考核機制，以市場業(yè)績及資產市值作為核心標準檢驗和評估企業(yè)家；建立經營者風險機制，出資者有權通過合法途徑依據經營者的市場業(yè)績辭退經營者。4.完善有效的監(jiān)督約束機制通過職工以自己擁有的資金、技術、人力資本參股的途徑，使國有企業(yè)職工具有雙重所有    者