外貿(mào)數(shù)據(jù)根據(jù)彭博資訊統(tǒng)計(jì)

1、多項(xiàng)指標(biāo)可能創(chuàng)年內(nèi)新高 - 7月份主要宏觀數(shù)據(jù)提示及分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析 2007年8月7日 石磊shil 外貿(mào)數(shù)據(jù)：根據(jù)彭博資訊統(tǒng)計(jì)，市場預(yù)期7月份外貿(mào)順差為230億美元，與上月相比，當(dāng)月進(jìn)口將會(huì)出現(xiàn)小幅上升，出口增速有所回落，預(yù)期增長25.1%。考慮到內(nèi)外部的因素，我們認(rèn)為7月份順差可能會(huì)高于市場預(yù)期，不排除再創(chuàng)歷史新高。因?yàn)?，從前期國家的調(diào)控政策來看，出口退稅政策調(diào)整的效果還需要后期一定的時(shí)間來檢驗(yàn)。在外部，OECD數(shù)據(jù)顯示，OECD先行指標(biāo)（6個(gè)月變化折年率）今年以來持續(xù)上升，這就意味著我國的外部需求在下半年依然比較旺盛，會(huì)成為推動(dòng)順差的一個(gè)重要因素。另外，需要

2、說明的是，雖然市場預(yù)期7月份進(jìn)口增速較6月份會(huì)有小幅上升，但是由于進(jìn)口方面受國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等因素影響，進(jìn)口替代作用仍然會(huì)在一定程度上影響進(jìn)口，我們認(rèn)為進(jìn)口增速在短期內(nèi)難以大幅提升。 金融數(shù)據(jù)：市場預(yù)計(jì)7月份廣義貨幣M2增速較6月份有小幅的回落，但是我們認(rèn)為M2增速可能會(huì)高于市場預(yù)期。一方面，銀行信貸增速放緩不明顯，儲(chǔ)蓄在加息和利息稅下調(diào)的調(diào)控下也會(huì)有一定回流；另一方面，如果順差按我們預(yù)測再創(chuàng)新高的話，也會(huì)成為推動(dòng)M2增長的重要因素。 投資與工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)：實(shí)體經(jīng)濟(jì)近期基本呈現(xiàn)加速增長的態(tài)勢(shì)，市場預(yù)期7月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速較6月份有小幅上漲，工業(yè)增加值增速18.3%，較6月份有所回落。但是我

3、們從前期的一些分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，與相對(duì)溫和的緊縮性宏觀調(diào)控相比，微觀主體的擴(kuò)張可能會(huì)促使投資有更大幅度的增長，7月份投資與工業(yè)生產(chǎn)增速可能在6月份的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加速。從投資的資金來源看，6月投資資金增幅24.7%，較上月增長1個(gè)百分點(diǎn)，但是資金來源的分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，自籌資金增幅較大，是推動(dòng)投資資金增長的主要因素，而其他分項(xiàng)如國家預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、利用外資等項(xiàng)目均有不同幅度的回落，這顯示出自籌資金在投資資金來源中的比重加大，由于前期企業(yè)利潤增長較快，在一定程度上刺激了企業(yè)自籌資金的投入比重，在這樣的條件下，由于自籌資金受國家宏觀調(diào)控政策影響較小，因此，前期國家對(duì)于投資的緊縮性調(diào)控效果后期有可能會(huì)有

4、所折扣。 另外市場預(yù)期PPI 7月份增長2.7%，比上月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，基本符合我們的預(yù)期。受近期國際原油價(jià)格高位運(yùn)行的影響，我國國內(nèi)PPI上漲的壓力可能進(jìn)一步增強(qiáng)。 物價(jià)數(shù)據(jù)。市場預(yù)期7月份CPI較6月份繼續(xù)升高至4.6%。從商務(wù)部統(tǒng)計(jì)的食品類價(jià)格數(shù)據(jù)來看，肉禽類價(jià)格以及糧價(jià)并沒有下降的跡象，我們根據(jù)前期預(yù)測CPI的方法，大致測算7月份CPI漲幅可能在5.1%左右，即超過市場預(yù)期0.5個(gè)百分點(diǎn)。 綜合以上分析，我們認(rèn)為7月份部分宏觀指標(biāo)仍會(huì)有創(chuàng)年內(nèi)新高的可能，這將加大市場對(duì)于后期宏觀調(diào)控的預(yù)期。例如，若7月份CPI沖破5%，而且城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資進(jìn)一步加速，那么可能引發(fā)市場對(duì)進(jìn)一步加息的擔(dān)

5、憂。但是需要注意的是，由于前期翹尾因素作用逐漸減弱，政府對(duì)于物價(jià)的前期調(diào)控政策效果逐漸顯現(xiàn)，7月份CPI有可能是全年的最高點(diǎn)。我們認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)的高速增長有其合理的一面，出臺(tái)全面性緊縮政策的可能性不大，政府在適度通脹，經(jīng)濟(jì)較快的大背景下將著力推進(jìn)消費(fèi)增長；貨幣政策方面，可能運(yùn)用小幅加息和人民幣升值手段；針對(duì)部分行業(yè)的發(fā)展方面還存在一些結(jié)構(gòu)性失衡的問題，政府將繼續(xù)采用資源稅、出口退稅等結(jié)構(gòu)性調(diào)整手段，重點(diǎn)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和進(jìn)出口結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。數(shù)據(jù)來源：彭博資訊、國家統(tǒng)計(jì)局、商務(wù)部。重要免責(zé)申明報(bào)告所引用信息和數(shù)據(jù)均來源于公開資料，天相投顧分析師力求報(bào)告內(nèi)容和引用資料和數(shù)據(jù)的客觀與公正，但不對(duì)所引用

6、資料和數(shù)據(jù)本身的準(zhǔn)確性和完整性作出保證。報(bào)告中的任何觀點(diǎn)與建議僅代表報(bào)告當(dāng)日的判斷和建議，僅供閱讀者參考，不構(gòu)成對(duì)證券買賣的出價(jià)或詢價(jià)，也不保證對(duì)作出的任何建議不會(huì)發(fā)生任何變更。閱讀者根據(jù)本報(bào)告作出投資所引致的任何后果，概與天相投資顧問有限公司及分析師無關(guān)。本報(bào)告版權(quán)歸天相投顧所有，為非公開資料，僅供天相投資顧問有限公司客戶使用。未經(jīng)天相投顧書面授權(quán)，任何人不得以進(jìn)行任何形式傳送、發(fā)布、復(fù)制本報(bào)告。天相投顧保留對(duì)任何侵權(quán)行為和有侼報(bào)告原意的引用行為進(jìn)行追究的權(quán)利。天相投資顧問有限公司北京富凱 地址： 北京市西城區(qū)金融大街19號(hào)富凱大廈B座701室電話：； 傳真：； 郵編100032北京新盛 地址： 北京市西城區(qū)金融大街5號(hào)新盛大廈B座4層電話：010-66045577 傳真郵編：100034北京德勝園地址： 北京市西城區(qū)新街口外大街28號(hào)A座五層，電話：； 傳真：； 郵編100088上海天相 地址： 上海浦東南路379號(hào)金穗大廈12樓D座電話： 傳真: 郵編200120深圳天相 地址： 深圳市福田區(qū)振中路鼎