1人民幣升值的經(jīng)濟(jì)影響及對(duì)策研究

1、經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）論 文 題 目 人民幣升值的經(jīng)濟(jì)影響及對(duì)策研究專 業(yè) 經(jīng)濟(jì)學(xué)（金融工程）姓 名 王 夢(mèng) 情學(xué) 號(hào) 0940410210指 導(dǎo) 教 師 卜 亞二零一三年六月人民幣升值的經(jīng)濟(jì)影響及對(duì)策研究摘 要本文首先介紹人民幣匯率現(xiàn)狀，即1994年、2005年和2010年人民幣匯率制度改革的內(nèi)容以及改革的背景和在國(guó)內(nèi)的基本情況。從2005年以來(lái)，人民幣匯率采用以市場(chǎng)為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣便步入升值通道，針對(duì)此該論文研究分析了人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)諸多方面產(chǎn)生的影響，包括對(duì)經(jīng)濟(jì)的有利影響和不利影響，并提出了應(yīng)對(duì)人民幣升值可采取的應(yīng)對(duì)策略。本文的研究方法是理論

2、和實(shí)際相結(jié)合，通過(guò)對(duì)相關(guān)歷史數(shù)據(jù)的分析，研究人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。關(guān)鍵字：人民幣升值；匯率制度；外匯儲(chǔ)備The Economic Impact of RMB Appreciation and CountermeasuresAbstractThis thesis introduces the situation of the RMB exchange rate system, which is the reformation of the year of 1994, 2005 and 2010 and the background and the basic situation. Si

3、nce the year of 2005 that China uses the RMB exchange rate system which found upon the market and consults a basket of currencies and directed, the RMB has stepped in appreciation gangway. The thesis investigates and analyzes the results of the RMB exchange rate appreciation include gainful and harm

4、ful influences and puts forward deliberative coping strategies in recent years. The researching strategy combines the theory and practice and analyzes appropriate historical data to study the influences of the RMB exchange rate appreciation on Chinese economic.Keywords: the RMB exchange rate appreci

5、ation ; the exchange rate system; foreign exchange reserves.目 錄0 引言51.人民幣匯率現(xiàn)狀52.人民幣升值原因分析62.1購(gòu)買力平價(jià)62.2國(guó)際壓力62.3外匯儲(chǔ)備的積累和貿(mào)易順差82.4中國(guó)綜合國(guó)力的上升92.5 通貨膨脹率上升102.6 中國(guó)特殊國(guó)情113.人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的有利影響113.1減輕進(jìn)口能源和原料的成本負(fù)擔(dān)123.2利于促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整133.3有利于緩和與主要貿(mào)易伙伴的關(guān)系143.4為人民幣國(guó)際化打下基礎(chǔ)154.人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響164.1將對(duì)我國(guó)勞動(dòng)密集型出口企業(yè)企業(yè)造成沖擊164.2不利

6、于引進(jìn)境外直接投資174.3不利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定184.4巨額外匯儲(chǔ)備面臨縮水的威脅195.應(yīng)對(duì)人民幣升值的策略195.1 促進(jìn)企業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)型205.2 人民幣匯率調(diào)整堅(jiān)持獨(dú)立自主、循序漸進(jìn)215.3 加強(qiáng)對(duì)國(guó)際熱錢的監(jiān)管力度215.4合理控制外匯儲(chǔ)備的規(guī)模和結(jié)構(gòu)225.5循序漸進(jìn)推進(jìn)人民幣國(guó)際化22結(jié)論24致謝25參考文獻(xiàn)26人民幣升值的經(jīng)濟(jì)影響及對(duì)策研究0. 引言2005年7月21日，人民幣匯率制度改為以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣、有管理的浮動(dòng)匯率制度，改變過(guò)去的單一的釘住美元的匯率制度。2010年6月19日，央行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。自從2005年

7、人民幣匯率制度改革以來(lái)，人民幣匯率便步入升值通道，從當(dāng)初的美元對(duì)人民幣一比八多，如今已經(jīng)突破一比六，升值幅度高達(dá)20%，在這個(gè)升值過(guò)程中，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面都產(chǎn)生了諸多影響。本文從幾個(gè)方面闡述了人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的有利和不利影響，并提出了相關(guān)的應(yīng)對(duì)策略，對(duì)于解決人民幣升值帶來(lái)的問(wèn)題的解決有一定的參考意義。1.人民幣匯率現(xiàn)狀從人民幣匯率制度變化的背景來(lái)看，1994年我國(guó)實(shí)行單一制匯率改革，單一釘住美元，受到美元的影響很大，之后的三年人民幣對(duì)美元升值，1997年的亞洲金融危機(jī)使得人民幣面臨貶值壓力；但是近年來(lái)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)際地位的提高以及國(guó)際上要求人民幣升值的壓力，使得人民幣基本處

8、于升值狀態(tài)，特別是2005年的匯率制度改革后，人民幣匯率一直處于升值狀態(tài)。從人民幣匯率制度改革進(jìn)程來(lái)看，1994年外匯管理體制改革的核心內(nèi)容是實(shí)行單一匯率制，從1月1日起，實(shí)現(xiàn)匯率并軌，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一釘住的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。根據(jù)對(duì)匯率合理均衡水平的測(cè)算，人民幣對(duì)美元升值2至1美元兌8.11元人民幣，同時(shí)美元每天浮動(dòng)范圍限制在上一交易日收盤價(jià)的上下3之內(nèi)，對(duì)非美元?jiǎng)t在1.5的范圍內(nèi)浮動(dòng)。2010年6月19日，中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人表示中國(guó)人民銀行決定“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)

9、制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”。總之，人民幣匯率制度從2005年進(jìn)行改革以后，人民幣一直處于升值狀態(tài)，預(yù)計(jì)將來(lái)人民幣會(huì)繼續(xù)升值，升值也成為人民幣的發(fā)展趨勢(shì)。從2005年以來(lái)人民幣一直處于波動(dòng)上升狀態(tài)，從2005年以來(lái)，2006年人民幣升值幅度為3.36%，2007年升值幅度是6.90%，2008年升值幅度是6.88%，由于金融危機(jī)的影響，2009年升值幅度是0.12%，2013年人民幣升值幅度是2.15%，總體而言人民幣一直處于升值狀態(tài)，且近年來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，國(guó)際地位逐步提高，按照該發(fā)展趨勢(shì)，人民幣在未來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)升值，可以說(shuō)人民幣升值勢(shì)在必然， 2005年至2013年5月20日的1美元所

10、能兌換的人民幣數(shù)量情況見圖1-1：圖1-1 2005-2013年1美元兌換人民幣金額數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局從人民幣升值在國(guó)內(nèi)的現(xiàn)狀來(lái)看，在進(jìn)出口方面，人民幣升值在一定程度上會(huì)使得出口減少，但是這主要是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的出口會(huì)減少；人民幣升值使得大量的國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)，外商投資中國(guó)的產(chǎn)業(yè)，提高了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率和質(zhì)量，中國(guó)產(chǎn)品的出口能力在一定程度上增加，貿(mào)易順差擴(kuò)大也是必然，再加之中國(guó)的外貿(mào)政策的推動(dòng)，人民幣升值在一定程度上推動(dòng)貿(mào)易順差的擴(kuò)大；在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，人民幣的升值在一定程度上減緩經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這是因?yàn)槿嗣駧派翟谝欢ǔ潭壬蠝p少了出口和以及出口企業(yè)特別是勞動(dòng)密集型企業(yè)的出口，導(dǎo)致大量企業(yè)工人失業(yè)，

11、國(guó)民收入減少，抵消了部分GDP的增長(zhǎng)；在國(guó)際資本方面，國(guó)際熱錢的涌入，擾亂了中國(guó)的股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)等，對(duì)國(guó)際熱錢的監(jiān)管難度加大，造成金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定。2.人民幣升值原因分析2.1購(gòu)買力平價(jià)“購(gòu)買力平價(jià)”理論是一種重要的匯率決定理論，可以說(shuō)是決定人民幣匯率是否升值的的基礎(chǔ)性因素。購(gòu)買力平價(jià)即是指一定時(shí)期內(nèi)兩種貨幣的匯率比價(jià)是由兩種貨幣在本國(guó)國(guó)內(nèi)所能購(gòu)買到的商品與勞務(wù)的數(shù)量決定的，兩國(guó)貨幣匯率是兩國(guó)貨幣分別在本國(guó)的購(gòu)買力的對(duì)比。這里可以用人均GDP來(lái)說(shuō)明購(gòu)買力平價(jià)理論對(duì)于人民幣是否升值的影響，我國(guó)的人均GDP按照購(gòu)買力平價(jià)來(lái)計(jì)算則比按照名義匯率計(jì)算的值要高出很多，根據(jù)這一點(diǎn)，我國(guó)的人民幣被低估，國(guó)

12、際經(jīng)濟(jì)學(xué)家根據(jù)這一基本認(rèn)識(shí)呼吁人民幣被低估，需要升值，人民幣存在升值的內(nèi)在壓力。2005年中國(guó)人均GDP按名義匯率計(jì)算為1352美元,但若按購(gòu)買力平價(jià)方法折算則為5791美元,即名義匯率比按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算的人民幣匯率低估4.06倍。2011年中國(guó)的人均GDP為5,445美元，但是按購(gòu)買力平價(jià)衡量的人均國(guó)民總收入為8,390美元；2012年中國(guó)人均GDP是6100美元，但是按照購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算是1萬(wàn)美元以上。 一般來(lái)說(shuō),計(jì)算購(gòu)買力平價(jià)時(shí)僅涉及到可貿(mào)易商品,卻沒有考慮到產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量的差異,因而容易高估發(fā)展中國(guó)家的幣值。但是,人民幣幣值即使沒有估算的那樣高,也不至于像現(xiàn)行的匯率那樣低，在購(gòu)買力平價(jià)理

13、論基礎(chǔ)之上，人民幣存在被低估的情形，即人民幣幣值比預(yù)計(jì)的價(jià)值要低，于是人民幣便有了升值的內(nèi)在壓力，這也是人民幣升值的內(nèi)在動(dòng)力。2.2國(guó)際壓力人民幣升值有一部分原因來(lái)自于國(guó)際壓力，主要是來(lái)自于美國(guó)的壓力，一段時(shí)間以來(lái)，相當(dāng)一部分的美國(guó)國(guó)會(huì)議員、學(xué)者和美國(guó)媒體傾向于把美國(guó)失業(yè)率居高不下、大宗商品價(jià)格暴漲的以及世界經(jīng)濟(jì)的失衡歸咎于人民幣匯率問(wèn)題，紐約時(shí)報(bào)在其文章中揚(yáng)言中國(guó)的匯率政策不僅擴(kuò)大了美國(guó)和歐洲的貿(mào)易赤字，而且對(duì)其他發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)了繼續(xù)發(fā)展的壓力；曾經(jīng)因首創(chuàng)“兩國(guó)集團(tuán)”而名噪一時(shí)的伯格斯騰也宣稱，人民幣對(duì)美元匯率被低估了40%1。其他的經(jīng)濟(jì)學(xué)者、政治家等對(duì)于人民幣升值也發(fā)表了各種觀點(diǎn)；美國(guó)海關(guān)

14、就中國(guó)出口到美國(guó)的產(chǎn)品收取20%以上的懲罰性關(guān)稅，目的在于促使中國(guó)出口到美國(guó)的商品價(jià)格上升一些，迫使人民幣進(jìn)行升值；針對(duì)中國(guó)出口的產(chǎn)品，許多發(fā)達(dá)國(guó)家設(shè)置了非稅貿(mào)易壁壘，比如提高進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)、反傾銷政策、限制進(jìn)口數(shù)量等，迫使人民幣升值?？傊?，人民幣來(lái)自國(guó)際的升值壓力主要來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)的政治家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家，其他的發(fā)達(dá)國(guó)家例如日本、歐洲等國(guó)希望人民幣升值，這不能不說(shuō)這其中有其政治目的和經(jīng)濟(jì)目的，這一切國(guó)際壓力促使人民幣不得不走上升值的道路。2.3外匯儲(chǔ)備的積累和貿(mào)易順差在中國(guó)所面臨的匯率壓力中，很大一部分來(lái)自于外匯儲(chǔ)備的積累和貿(mào)易順差的上升。如果一個(gè)國(guó)家貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，該國(guó)為了保證其本國(guó)貨幣幣值

15、的穩(wěn)定，使用大量本國(guó)貨幣來(lái)購(gòu)買外匯，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的增多，但是這會(huì)間接導(dǎo)致該國(guó)貨幣升值。我國(guó)自從2005年以來(lái)實(shí)行以市場(chǎng)為基準(zhǔn)的、參考一籃子貨幣、有管理的浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，我國(guó)的對(duì)外出口不斷增加，貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大，中國(guó)人民銀行為了穩(wěn)定人民幣匯率，用大量人民幣購(gòu)買外匯，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備增多，這也間接地促進(jìn)了人民幣的升值，貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備的增多共同促進(jìn)人民幣的升值。2002年年底，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備只有2865億美元，而到了2010年年底，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備則達(dá)到了26000多億美元，占全球近三成，自2006年以來(lái)持續(xù)5年外匯儲(chǔ)備排行位居世界第一名1，到2012年我國(guó)的外匯儲(chǔ)備高達(dá)33116億美元，龐大的外匯

16、儲(chǔ)備給人民幣帶來(lái)了巨大的升值壓力。歐元因?yàn)槊涝掷m(xù)貶值而相對(duì)于人民幣升值，中國(guó)對(duì)歐洲的貿(mào)易順差也在擴(kuò)大，這在一定程度上也使得歐洲國(guó)家希望人民幣進(jìn)行升值，在許多國(guó)家的升值期望中，人民幣步入升值通道。中國(guó)的貿(mào)易的進(jìn)口額、出口額以及貿(mào)易順差在2008年以前處于上升狀態(tài)，2008年由于金融危機(jī)的影響，而有所下降，但是之后隨著國(guó)內(nèi)國(guó)外經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，貿(mào)易的進(jìn)口額、出口額以及貿(mào)易順差再次上升，在貿(mào)易順差方面，2006年比2005年上升74.19%，2007年比2006年上升47.72%，2008年受到金融危機(jī)的影響比2007年下跌34.42%，2012年比2011年上升49%，在貿(mào)易的進(jìn)口、出口方面其變化趨勢(shì)

17、同貿(mào)易順差變化相似，而這些在一定程度上又促進(jìn)了人民幣的升值，2005-2012年我國(guó)進(jìn)出口額及貿(mào)易順差情況見表2-1：表2-1 2005-2012年我國(guó)進(jìn)出口額及貿(mào)易順差年份進(jìn)口額（億美元）出口額（億美元）貿(mào)易順差額（億美元）1美元兌換人民幣20056601762010198.070920067916969117757.8087200795581218026227.30462008113111428529746.83462009100561201719616.82632010139481577918316.62272011174351898615516.31332012181782048923

18、116.2855數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖2-1 2000-2012年我國(guó)外匯儲(chǔ)備情況 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局從圖2-1可知，2005年以來(lái)中國(guó)的外匯儲(chǔ)備一直處于上升，2006年到2012年外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)幅度分別是30.22%，43.32%，27.34%，23.28%，18.28%，11.72%，4.11%，但是與此同時(shí)人民幣幣值又再次上升，外匯儲(chǔ)備的上升對(duì)于人民幣匯率的上升有一定的影響，外匯儲(chǔ)備的上升促進(jìn)人民幣的升值。2.4中國(guó)綜合國(guó)力的上升強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)對(duì)應(yīng)著強(qiáng)勢(shì)的貨幣，而強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)基于一國(guó)強(qiáng)大的綜合國(guó)力。中國(guó)的匯率問(wèn)題變得如此重要，很重要的原因是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)以及綜合國(guó)力在世界上已經(jīng)成為非常重要的力量

19、。全世界市值最大的十大公司有三家是中國(guó)的即中石油、工商銀行和中國(guó)移動(dòng)公司，中國(guó)的公司包括銀行不斷地到海外去購(gòu)買外匯以及投資其他國(guó)家的銀行的金融資產(chǎn)3。中國(guó)是個(gè)大國(guó)，不同于小國(guó)或者地區(qū)，中國(guó)擁有巨大的市場(chǎng)、更多的投資機(jī)會(huì)，能夠吸引更多的外資進(jìn)入中國(guó)，中國(guó)目前所處的經(jīng)濟(jì)狀況便有了人民幣升值的內(nèi)在動(dòng)力。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非?？?，到2010年上半年依然保持11.2%的增長(zhǎng)速度，2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度保持在7%以上，在理論上經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展會(huì)引發(fā)人民幣的快速升值，但是中國(guó)并沒有出現(xiàn)這種情況，即人民幣實(shí)際升值的速度沒有和經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展速度相對(duì)應(yīng)，所以很多國(guó)家特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為人民幣被低估了，要求

20、人民幣升值的呼聲很強(qiáng)烈。中國(guó)作為經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的國(guó)家，國(guó)家綜合國(guó)力的上升使得經(jīng)濟(jì)變得更為強(qiáng)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)更加的穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)必定對(duì)應(yīng)強(qiáng)勢(shì)的貨幣，人民幣升值因此變得理所當(dāng)然。近年來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很快，即使在金融危機(jī)期間，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)依然快速增長(zhǎng)，GDP一直處于上升狀態(tài)，人民幣幣值受到國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響，處于升值狀態(tài)，在其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相對(duì)較慢的情況下，世界人民對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展抱有較大的信心，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)勁頭理論上對(duì)應(yīng)著強(qiáng)勢(shì)的貨幣，人民幣幣值近年來(lái)處于升值道路上，2005年至2012年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況見圖2-2： 圖2-2 2005-2012年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2.5 通貨

21、膨脹率上升 一般理論認(rèn)為通貨膨脹率上升會(huì)導(dǎo)致人民幣對(duì)內(nèi)貶值，那么人民幣在國(guó)內(nèi)所能購(gòu)買的商品和服務(wù)會(huì)減少，根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，那么人民幣對(duì)外也會(huì)出現(xiàn)貶值，即人民幣的對(duì)內(nèi)貶值理論上對(duì)應(yīng)著對(duì)外貶值。但是由于中國(guó)的特殊國(guó)情，中國(guó)在處于通貨膨脹的情況下，人民幣對(duì)內(nèi)貶值理應(yīng)對(duì)應(yīng)著人民幣對(duì)外也貶值，但是實(shí)際上人民幣卻對(duì)外升值。這是因?yàn)橹袊?guó)國(guó)內(nèi)存在通貨膨脹，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，引起了出口商品的減少和進(jìn)口商品的增加，通過(guò)影響外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系和該國(guó)貨幣的國(guó)際信用地位，導(dǎo)致匯價(jià)下跌，外匯儲(chǔ)備增多，央行為了保持人民幣匯價(jià)的穩(wěn)定，發(fā)行更多的人民幣沖銷外匯儲(chǔ)備，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)人民幣數(shù)量增多，市場(chǎng)存在通貨膨脹的壓力，面對(duì)通貨膨脹，我

22、國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策主要是抑制通貨膨脹，國(guó)內(nèi)的利率相比于其他國(guó)家利率偏高，利率偏低國(guó)家的國(guó)際資本便通過(guò)各種渠道進(jìn)入利率偏高的中國(guó)市場(chǎng)，人民幣需求量增多，這在無(wú)形中給人民幣帶來(lái)升值壓力。2005年到2012年我國(guó)的通貨膨脹率分別是1.8%，1.5%，4.8%，5.9%，-0.7%，3.3%，3.2%，3.5%，總體來(lái)說(shuō)，近幾年來(lái)，我國(guó)一直處于通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)之下，而我國(guó)的外匯儲(chǔ)備近幾年來(lái)也是處于上升的狀態(tài)下，而外匯儲(chǔ)備的上升在一定程度上受通貨膨脹率上升的影響，通貨膨脹率的上升使得我國(guó)采取緊縮的貨幣政策如提高利率，國(guó)內(nèi)利率高于別國(guó)，這在一定程度上促進(jìn)了人民幣的升值這也是為何我國(guó)會(huì)出現(xiàn)人民幣對(duì)內(nèi)貶值對(duì)外升

23、值的現(xiàn)象的原因。2.6 中國(guó)特殊國(guó)情根據(jù)利率平價(jià)理論，一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)擁有較高的利率，會(huì)吸引國(guó)外資本從利率較低的國(guó)家或者地區(qū)流入，同時(shí)會(huì)抑制國(guó)內(nèi)需求，進(jìn)口減少，人民幣升值。當(dāng)一個(gè)國(guó)家緊縮信貸時(shí)，利率便會(huì)上升，與國(guó)際市場(chǎng)上其他國(guó)家形成利率差異，將引起短期資金在國(guó)際間的流動(dòng)，資本一般總是從利率偏低的國(guó)家流向利率偏高的國(guó)家。這樣，如果一個(gè)國(guó)家的利率水平高于其他國(guó)家，就會(huì)吸引大量的資本流人本國(guó)，本國(guó)資金流出減少，國(guó)際市場(chǎng)上搶購(gòu)這種貨幣；同時(shí)資本賬戶收支得到改善，本國(guó)貨幣匯價(jià)提高2。反之，如果一國(guó)松動(dòng)信貸時(shí)，利率下降，如果利率水平低于其他國(guó)家，會(huì)造成資本的大量流出，外國(guó)資本流入會(huì)減少，資本賬戶收支惡化，

24、同時(shí)外匯交易市場(chǎng)上就會(huì)出現(xiàn)拋售這種貨幣的現(xiàn)象，引起匯率下跌。近年來(lái)，我國(guó)由于通貨膨脹，基本采用抑制通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)措施，利率一直比其他國(guó)家高，國(guó)際資本基于投資或者投機(jī)的目的流入中國(guó)市場(chǎng)，人民幣需求會(huì)上升，供應(yīng)不能完全滿足需求，這導(dǎo)致人民匯率上升，人民幣升值。我國(guó)2004年到2007年人民幣活期存款利率從0.72%調(diào)整到0.81%，2008年又調(diào)整到0.72%，到2012年調(diào)整到0.35%，雖然利率不是升高的，但是相比之下，美國(guó)在2004年和2005年其利率保持在1.2%以上及其左右，2008年利率調(diào)整到0.2%左右，2012年在0.15%左右，低于中國(guó)同期的利率，這中間便存在利率差，使得大量的美

25、元資本從美國(guó)流入中國(guó)境內(nèi)，人民幣相比之下供不應(yīng)求，人民幣面臨升值壓力。3 人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的有利影響任何事物或者現(xiàn)象的出現(xiàn)和發(fā)展必定會(huì)帶來(lái)影響，人民幣的升值同樣也會(huì)給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)影響。首先人民幣升值給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了一些有利的影響，包括可以減輕進(jìn)口能源和原料的成本負(fù)擔(dān)、利于促進(jìn)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、緩和與主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易關(guān)系以及為人民幣的國(guó)際化打下基礎(chǔ)。3.1減輕進(jìn)口能源和原料的成本負(fù)擔(dān)人民幣升值以后, 進(jìn)口商品的價(jià)格由以外幣計(jì)價(jià)轉(zhuǎn)化為以人民幣計(jì)價(jià), 進(jìn)口商品的價(jià)格會(huì)有相同幅度的下降, 有利于降低我國(guó)進(jìn)口能源和原料的成本以及在進(jìn)口環(huán)節(jié)支付的各種相應(yīng)費(fèi)用。我國(guó)是個(gè)資源相對(duì)匱乏的國(guó)家，戰(zhàn)略資源稀缺，

26、人口多而資源少，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開資源的供給，在國(guó)際能源和原料的價(jià)格不斷上漲之時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)承受著越來(lái)越重的成本負(fù)擔(dān)。近年來(lái)我國(guó)主要進(jìn)口的大宗類商品如石油、鐵礦石、有色金屬等的價(jià)格幾乎每年都在上漲，進(jìn)口能源和原料的價(jià)格不斷地飆升，這不僅僅會(huì)提高整個(gè)基礎(chǔ)生產(chǎn)資料的價(jià)格，而且還會(huì)減少產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，使企業(yè)盈利能力下降甚至?xí)霈F(xiàn)虧損。1990年到2009年，我國(guó)每年進(jìn)口的原油的平均價(jià)格變動(dòng)區(qū)間為119.0到276.3美元/噸，成品油為112.6到244.2美元/噸；大豆、原木、紙漿、羊毛、鐵礦石等主要進(jìn)口的初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)格明顯上漲，其上漲幅度是13%到99%不等1。2008年到2010年磷礦

27、石漲幅在10到20元左右，2011年月漲幅幾乎達(dá)到50元，2012年7月報(bào)價(jià)達(dá)到460元，8月份是498元，9月份是520元，10月份是560元，11月份后回到540元。銅的價(jià)格在2005年突破3萬(wàn)元，2006年達(dá)到最高點(diǎn)8.3萬(wàn)元，2007年到08年價(jià)格一直在5萬(wàn)元到7萬(wàn)元之間震蕩，2010年超過(guò)7萬(wàn)元關(guān)口。鎢的價(jià)格2005年上半年達(dá)到15萬(wàn)元，06年是10萬(wàn)到12萬(wàn)之間，2007年到2011年在13萬(wàn)元附近，2012年最高價(jià)突破13萬(wàn)元?？傊?005年以來(lái)國(guó)際大宗商品的價(jià)格基本處于上升趨勢(shì)之中，中國(guó)進(jìn)口這些產(chǎn)品的價(jià)格成本越來(lái)越高，加重了中國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)成本和負(fù)擔(dān)。進(jìn)口能源和原料的價(jià)格的上漲

28、使我國(guó)企業(yè)生的生產(chǎn)成本大幅度增加，這在一定程度上需要人民幣的升值來(lái)緩解部分成本上升所帶來(lái)的損失。如果人民幣升值到合理的程度，便能夠大大減輕我國(guó)進(jìn)口能源和原料的成本負(fù)擔(dān)，使國(guó)內(nèi)企業(yè)降低生產(chǎn)成本從而增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。3.2利于促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整我國(guó)的企業(yè)以勞動(dòng)密集型企業(yè)為主，這些企業(yè)主要集中于中國(guó)東南沿海地區(qū)，生產(chǎn)的出口產(chǎn)品主要是低附加值、缺少創(chuàng)新元素、技術(shù)含量低的產(chǎn)品，就算是資金技術(shù)密集型的電子、汽車等企業(yè)，大多數(shù)也是外資企業(yè)，核心技術(shù)牢牢掌握在外國(guó)企業(yè)手中，中國(guó)處于利潤(rùn)非常少的加工裝配的下游環(huán)節(jié)，極度缺乏自主創(chuàng)新的能力，所賺取的利潤(rùn)也是十分微薄的。從19952006 年間，中國(guó)在對(duì)美的高技術(shù)產(chǎn)

29、品出口中有將近95%是通過(guò)加工貿(mào)易方式實(shí)現(xiàn)的,而且90%以上是由外商投資企業(yè)生產(chǎn)的，其單位價(jià)值往往比在美、日、歐生產(chǎn)的同類產(chǎn)品低幾倍、幾十倍6。中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在諸多不合理的方面，比如出口的大多數(shù)是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，自主品牌只占到出口份額的10%，其他90%都是代加工品4。人民幣的升值使得這些企業(yè)對(duì)外貿(mào)易價(jià)格上升，企業(yè)利潤(rùn)減少甚至虧損倒閉，“中國(guó)制造”引以為豪的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)漸漸地不再發(fā)揮作用。人民幣升值雖然使部分企業(yè)面臨困難，但是可以淘汰一些技術(shù)落后、管理效率低下的企業(yè)，有利于促使企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)來(lái)降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，同時(shí)也有利于產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，可以把一些勞動(dòng)密集型企業(yè)向國(guó)內(nèi)中

30、西部地區(qū)以及其他發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行轉(zhuǎn)移。無(wú)論是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)而言，還是國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)而言，中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整勢(shì)在必然，而人民幣升值卻促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，利于促進(jìn)中國(guó)的企業(yè)從以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主漸漸發(fā)展為以技術(shù)、資金密集型為主的企業(yè)，加快第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，利于促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。同樣，人民幣升值對(duì)于產(chǎn)業(yè)的升級(jí)有一大亮點(diǎn)，那就是可以促進(jìn)海外并購(gòu)，這也是對(duì)于人民幣升值研究不多的一個(gè)內(nèi)容。當(dāng)初日本和美國(guó)簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”之后，日元相對(duì)于美元的升值幅度高達(dá)100%，曾經(jīng)一度達(dá)到美元對(duì)日元1:2的比例，日本人利用日元升值的機(jī)會(huì)瘋狂地進(jìn)行海外并購(gòu)，瘋狂地在美國(guó)購(gòu)買房產(chǎn)、土地等不動(dòng)產(chǎn)，對(duì)美國(guó)公司進(jìn)行大量

31、地并購(gòu)。當(dāng)然，人民幣不會(huì)升值得像日元那樣瘋狂，也不是鼓勵(lì)說(shuō)中國(guó)應(yīng)該趁著人民幣升值盡快像日本那樣瘋狂地進(jìn)行海外并購(gòu)，但是中國(guó)的企業(yè)可以借助人民幣升值這個(gè)機(jī)會(huì)進(jìn)行合理地海外并購(gòu)。2009年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)共154起，根據(jù)可獲得的交易數(shù)據(jù)，已完成40起海外并購(gòu)，金額達(dá)到1250億元人民幣，而且已經(jīng)證實(shí)并正在進(jìn)行中的海外并購(gòu)金額更是高達(dá)4750億元人民幣4。中國(guó)企業(yè)在人民幣升值時(shí)機(jī)進(jìn)行海外并購(gòu)既是實(shí)行走出去戰(zhàn)略的良好機(jī)會(huì)，也是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)的有利機(jī)會(huì)，企業(yè)的升級(jí)不僅僅是單純地從以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主發(fā)展為以技術(shù)、資金密集型產(chǎn)業(yè)為主，也可以通過(guò)海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)型。人民幣升值可以使同等金額的人民幣兌換

32、到更多的外國(guó)貨幣，減少了兌換的人民幣金額和節(jié)約了匯兌成本，而且能夠使國(guó)內(nèi)企業(yè)積極發(fā)展國(guó)際業(yè)務(wù)，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，使國(guó)內(nèi)企業(yè)做大做強(qiáng)，在估值偏高時(shí)期可以購(gòu)買海外估值偏低的資產(chǎn)，可以得到中國(guó)所需要的戰(zhàn)略資源，用比較低的成本獲得國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)，大大縮短技術(shù)科研的時(shí)間和費(fèi)用，從而增強(qiáng)國(guó)內(nèi)公司的創(chuàng)新能力。下表是我國(guó)自2005年以來(lái)主要的海外并購(gòu)情況：表3-1：2005-2012中國(guó)海外并購(gòu)情況年份中國(guó)海外并購(gòu)情況20059月中石油和中石化組成安第斯石油公司收購(gòu)加拿大石油公司在厄瓜多爾的石油資產(chǎn)和管道資產(chǎn)，5月1日聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)IMBPC。2006海爾與三洋成立合資公司“海爾三洋株式會(huì)社”，注冊(cè)資金5億日元，

33、海爾和三洋分別占60%和40%。20072月中國(guó)移動(dòng)耗資約21.3億元收購(gòu)米雷康姆公司持有的巴基斯坦巴科泰爾公司88.86%股權(quán)，4月28日收購(gòu)11.14%股權(quán)。20081月31日中鋁獲得力拓英國(guó)上市公司約12的股份，8月29日中國(guó)南車旗下株洲南車時(shí)代電器股份有限公司與加拿大上市公司Dynex以每股0.55加元的價(jià)格收購(gòu)Dynex75%的已發(fā)行普通股。9月15日中鋼集團(tuán)收購(gòu)澳大利亞礦企中西部公司20097月2日中石油集團(tuán)計(jì)劃出資170億美元競(jìng)購(gòu)西班牙雷普索爾-YPF公司位于阿根廷的資產(chǎn)的75%股權(quán)。20103月中旬中國(guó)海洋石油國(guó)際有限公司以31億美元收購(gòu)阿根廷布里達(dá)斯公司50的股權(quán)。20112

34、011年中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)交易量207宗，金額429億美元。2012三一重工3.24億歐元收購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特，廣西柳工斥資3.35億元人民幣并購(gòu)波蘭HSW公司的工程機(jī)械事業(yè)部，山東重工3.74億歐元收購(gòu)全球豪華游艇巨頭意大利法拉帝集團(tuán)75%的控股權(quán)，國(guó)家電網(wǎng)公司以3.87億歐元收購(gòu)葡萄牙電力21.35%股份8。 資料來(lái)源：中國(guó)外貿(mào)網(wǎng)3.3有利于緩和與主要貿(mào)易伙伴的關(guān)系中國(guó)的出口貿(mào)易不斷壯大，而且對(duì)外貿(mào)易順差也在不斷擴(kuò)大, 中國(guó)的主要貿(mào)易伙伴尤其是對(duì)華貿(mào)易有著巨額逆差的國(guó)家一再要求中國(guó)實(shí)行靈活的匯率制度, 以改變?nèi)嗣駧艓胖档凸赖臓顩r。如果簡(jiǎn)單地說(shuō)不, 會(huì)不斷惡化中國(guó)和貿(mào)易伙伴的關(guān)系, 也會(huì)給中

35、國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展設(shè)置障礙。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，各國(guó)相繼采取各種經(jīng)濟(jì)的、非經(jīng)濟(jì)的措施，比如通過(guò)頻繁的運(yùn)用反傾銷、貿(mào)易救濟(jì)措施，制定非常苛刻的安全標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)采取衛(wèi)生、防疫、市場(chǎng)秩序、特別保障等非關(guān)稅壁壘措施，推行貿(mào)易保護(hù)主義，以此減少?gòu)闹袊?guó)出口到本國(guó)的產(chǎn)品，而這正是因?yàn)槲覈?guó)出口產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較低的原因，認(rèn)為人民幣匯率被低估9。僅以外國(guó)的對(duì)我國(guó)的產(chǎn)品發(fā)起的貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查為例，在對(duì)外貿(mào)易額不斷創(chuàng)出歷史新高的同時(shí)，我國(guó)遭受的貿(mào)易摩擦數(shù)量連續(xù)15年位居全球之首10。在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下, 各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互依存, 特別是中國(guó)加入WTO以來(lái)，無(wú)論是中國(guó)還是別國(guó)，都在經(jīng)濟(jì)上互相依存，互相影響，互相作用

36、，所以, 人民幣實(shí)行有序、穩(wěn)步地升值, 不僅有利于緩和中國(guó)和主要貿(mào)易伙伴的關(guān)系, 減少與其之間的貿(mào)易摩擦和貿(mào)易糾紛,而且能夠樹立中國(guó)作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國(guó)的良好國(guó)際形象。3.4為人民幣國(guó)際化打下基礎(chǔ)人民幣要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，需要保證其以市場(chǎng)為基準(zhǔn)、自由浮動(dòng)。人民幣穩(wěn)定的升值，一方面，使得世界人民對(duì)人民幣的信心增加，利于促使更多的投資者投資于人民幣；另一方面，人民幣升值后，人民政府可能會(huì)放棄人民幣在外匯市場(chǎng)上的受控權(quán)，逐漸過(guò)渡到自由浮動(dòng)匯率制度，利于促進(jìn)人民幣區(qū)域化，逐漸實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。我國(guó)已經(jīng)在上海廣東四個(gè)城市開啟人民幣跨境結(jié)算服務(wù)，一定程度上促進(jìn)人民幣區(qū)域化，人民幣的升值也在一定程度上加快人民幣的國(guó)際化

37、的進(jìn)程。人民幣若能實(shí)現(xiàn)區(qū)域化或者實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是非常有益的，不僅能夠減少換匯所帶來(lái)的匯率波動(dòng)成本以及中間業(yè)務(wù)費(fèi)用，還能利用人民幣購(gòu)買別國(guó)的產(chǎn)品、償還債務(wù)等，減少了外匯交易的風(fēng)險(xiǎn)。以下是我國(guó)近年來(lái)人民幣國(guó)際化情況：2009年4月，國(guó)務(wù)院在上海、廣州、珠海、東莞等5個(gè)城市先行開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作，初期試口試點(diǎn)企業(yè)365家，將外貿(mào)易來(lái)往地域?yàn)楦郯?、東盟地區(qū)。2010年6月跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境內(nèi)試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大到全國(guó)20個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市），出口試點(diǎn)企業(yè)增加至67724家，境外地域由港澳、東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國(guó)家和地區(qū)。2011年8月跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴(kuò)大至全國(guó)。2012年

38、3月跨境貿(mào)易結(jié)算推廣至所有進(jìn)出口企業(yè)。2012年1月到8月跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)量達(dá)到17670億元，其中跨境貨物貿(mào)易是12269億元，服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目5401億元；直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)量是1471億元，其中對(duì)外直接投資是211億元，外商直接投資1260億元。4.人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響人民幣升值除了能給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)諸多有利影響之外，還會(huì)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一些不利的影響，包括對(duì)我國(guó)出口企業(yè)特別是勞動(dòng)密集型企業(yè)造成沖擊、不利于引進(jìn)境外直接投資、不利于我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定以及巨額的外匯儲(chǔ)備面臨縮水的威脅。4.1對(duì)我國(guó)勞動(dòng)密集型出口企業(yè)造成沖擊從我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)角度來(lái)看，我國(guó)以勞動(dòng)密集型企業(yè)為

39、主，在國(guó)際市場(chǎng)上，我國(guó)產(chǎn)品尤其是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于別國(guó)的同類產(chǎn)品的價(jià)格，這其中的原因，一是由于我國(guó)的勞動(dòng)力價(jià)格相對(duì)于別國(guó)比較低廉，產(chǎn)品的生產(chǎn)成本比較低，二是由于國(guó)內(nèi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，面對(duì)國(guó)內(nèi)眾多的同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)壓力，出口企業(yè)不惜血本，競(jìng)相采用低價(jià)銷售的方式對(duì)外銷售產(chǎn)品。在人民幣升值的情況下，這些企業(yè)為了維持同樣的人民幣價(jià)格底線，用外幣表現(xiàn)的我國(guó)出口產(chǎn)品的價(jià)格就會(huì)上升，削弱其價(jià)格的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，而要使得出口產(chǎn)品的外幣價(jià)格不變，則需要擠壓出口企業(yè)的利潤(rùn)空間，這對(duì)勞動(dòng)密集型的出口企業(yè)造成了很大的沖擊11。自2009 年10 月份以來(lái)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差出現(xiàn)了逐月下降的趨勢(shì)，分別為240 億美元、1

40、91 億美元、184 億美元、142 億美元、76 億美元。2009 年全年貿(mào)易順差為1 960.7 萬(wàn)億美元，比2008 年減少了34.21。企業(yè)利潤(rùn)的下降，又會(huì)使得失業(yè)人數(shù)增加，失業(yè)人數(shù)的增加將不利于社會(huì)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，給社會(huì)帶來(lái)了巨大的就業(yè)壓力，會(huì)引發(fā)諸多的社會(huì)問(wèn)題。有研究表明，人民幣匯率每升值10%，中國(guó)國(guó)內(nèi)就業(yè)人數(shù)就將減少381.2 萬(wàn)。那么可以計(jì)算得出，從2006 年5 月15 日的1 美元兌換7.9982 元人民幣一直到2010年4 月30 日的1 美元兌換6.8263 元人民幣時(shí)，人民幣升值將近17.2 個(gè)百分點(diǎn)，那么可以計(jì)算得出中國(guó)四年來(lái)國(guó)內(nèi)就業(yè)人數(shù)減少了大約約648 萬(wàn)

41、人。4.2不利于引進(jìn)境外直接投資我國(guó)是世界上引進(jìn)境外直接投資最多的國(guó)家，外資企業(yè)涉及我國(guó)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，包括我國(guó)的工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等，而且其作用正在不斷地?cái)U(kuò)大，對(duì)促進(jìn)我國(guó)的技術(shù)進(jìn)步、提高國(guó)家的勞動(dòng)就業(yè)率、擴(kuò)大出口以及對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都有不可忽視的重要作用。人民幣升值以后，雖然對(duì)已經(jīng)在中國(guó)投資的外商不會(huì)產(chǎn)生一些實(shí)質(zhì)性的影響，但是對(duì)于即將前來(lái)中國(guó)投資的外商產(chǎn)生了不利影響，因?yàn)槿嗣駧派狄院螅馍掏顿Y者將會(huì)使用比以前更多的外幣來(lái)兌換人民幣來(lái)華進(jìn)行投資，使得其投資成本上升，這樣會(huì)使得外商投資者對(duì)華的直接投資減少，轉(zhuǎn)而向其他發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行投資。人民幣在升值的過(guò)程中，外商在華投資金額雖然處于上升狀況，但

42、是其增長(zhǎng)幅度有所下降，除了受到2008年金融危機(jī)的影響，2010年我國(guó)匯率制度的改革在一定程度上使得外商在華投資的金額的增長(zhǎng)速度有所下，2009年和2012年的增長(zhǎng)速度為負(fù)數(shù)，分別是-2.18%和-3.80%，這與人民幣升值有很大的關(guān)系，特別是2010年央行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，人民幣升值幅度達(dá)到4.90%，外商在華投資的增長(zhǎng)速度有所下降，2005年至2012年外商在華投資情況見圖4-1：圖4-1 2005-2012年外商在華投資情況數(shù)據(jù)來(lái)源：綜合財(cái)經(jīng)4.3不利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)遲緩而且發(fā)展不完善、不健全，如果人民幣升值，大量的短期投機(jī)資

43、金會(huì)涌入，炒作人民幣。而這種短期投機(jī)的資金即是所謂的國(guó)際熱錢?！盁徨X”（Hot Money）又被稱為“逃避資本”（Refugee Capital），它是為追求最高報(bào)酬及最低風(fēng)險(xiǎn)，而在國(guó)際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金，它的最大特點(diǎn)就是短期、套利和投機(jī)13。自從人民幣處于升值狀態(tài)以來(lái)，國(guó)際上的許多熱錢便紛紛涌入中國(guó)的市場(chǎng)，特別是中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)：曾于2005年大批出售澳洲房地產(chǎn)的日本投資者，在2006年投資中國(guó)的寫字樓物業(yè)，日本投資者以1.7億元購(gòu)入羊城大廈；2006年，廣州甲級(jí)寫字樓租金上升3.1%，資本值上升了11.3%；2007年7月，美國(guó)環(huán)球房地產(chǎn)管理公司保德信亞洲注資10億元14。

44、截至2011年2月l5日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為1美元兌換人民幣65929元，累計(jì)升值達(dá)到2035。由我國(guó)發(fā)改委所發(fā)布的消息顯示：在2010年，我國(guó)七十個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲了64：北京，2010年房屋銷售價(jià)格同比上漲了63；上海同比上漲了22；南京同比上漲了121。在20世紀(jì)90年代初世界銀行專家來(lái)華進(jìn)行房改研究時(shí)，提出了房?jī)r(jià)收入比達(dá)到或超過(guò)1 2倍時(shí)需要謹(jǐn)慎。所謂的“收入房?jī)r(jià)比”，是指一個(gè)城市的平均房?jī)r(jià)與每戶居民的平均年收入之比16。世界銀行在衡量 個(gè)國(guó)家的住房消費(fèi)水平時(shí)，認(rèn)為房?jī)r(jià)收入比在4至6倍之間較為合適。而北京、上海的房?jī)r(jià)收入比早在幾年前就達(dá)到12以上，以南京市2009年的

45、房?jī)r(jià)與居民平均年收入來(lái)看，恐怕也早已超過(guò)了這個(gè)警戒線了。對(duì)于這種現(xiàn)象，我國(guó)政府應(yīng)該予以高度重視，及時(shí)的分析解決好相關(guān)問(wèn)題。熱錢同樣也涌入了中國(guó)的股票市場(chǎng)，炒熱股市，股市飛漲，中國(guó)的金融市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的經(jīng)濟(jì)泡沫，一旦國(guó)際熱錢撤出，那么對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)將會(huì)是一個(gè)巨大的打擊。 同樣在金融監(jiān)管方面，中國(guó)的金融監(jiān)管能力并沒有隨著人民幣升值而有相應(yīng)的快速提高，對(duì)于國(guó)際投機(jī)資金的涌入無(wú)法進(jìn)行全面的監(jiān)管，國(guó)際熱錢進(jìn)入中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)、股市等有多達(dá)上百種的渠道，2006年推出的針對(duì)國(guó)際熱錢進(jìn)入融中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的“限炒令”、房屋未封頂不準(zhǔn)辦理按揭等等，雖然在一定程度上打擊了國(guó)際熱錢，但是國(guó)際熱錢通過(guò)新的渠道進(jìn)入中國(guó)

46、房地產(chǎn)市場(chǎng)，其渠道包括變投資公司為合資公司、注資到中國(guó)的國(guó)有公司、用少量的資金“協(xié)助”地方政府建立工業(yè)園區(qū)而用大量的資金炒熱當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)等等，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管措施難以觸及這些機(jī)敏的涌入渠道，給中國(guó)的金融市場(chǎng)的穩(wěn)定埋下了隱患。商業(yè)銀行是我國(guó)金融市場(chǎng)的一個(gè)重要的支柱，人民幣升值對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行也產(chǎn)生了諸多不利影響，而這也不利于我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。首先從商業(yè)銀行的資本角度來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行的資本包括兩部分即人民幣資本和外幣資本，而外幣資本以美元為主，巴塞爾協(xié)議規(guī)定商業(yè)銀行的全部資本占加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例不低于8%，核心資本占加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例不低于4%，如果人民幣升值，那么用外幣表示的資本兌換為人民幣金額就

47、會(huì)縮水，這對(duì)商業(yè)銀行的資本充足率和經(jīng)營(yíng)效率產(chǎn)生不利影響。再次是人民幣升值使得商業(yè)銀行持有的外匯負(fù)債縮水。這些都會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行的不穩(wěn)定，加大商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，最終也會(huì)導(dǎo)致我國(guó)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定。4.4巨額外匯儲(chǔ)備面臨縮水的威脅充足的外匯儲(chǔ)備是我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)、對(duì)外開放水平不斷提高的重要標(biāo)志，也是我國(guó)促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、參與對(duì)外交流活動(dòng)的有力保證17。2010年3月，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備高達(dá)24470億美元，連續(xù)5年位居全球第一位18。2005年我國(guó)的外匯儲(chǔ)備為8818.72億美元，到2012年已經(jīng)達(dá)到33116億美元，巨大的外匯儲(chǔ)備面臨人民幣升值時(shí)會(huì)有大幅的縮水，然而人民幣匯率一旦升值，其所能兌換

48、的人民幣會(huì)變少，我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備便會(huì)面臨縮水的威脅。近年來(lái)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備持續(xù)上升，人民幣不斷升值，如果以2005年的人民幣匯率為基準(zhǔn)，便得到相應(yīng)的從2005年到2012年的外匯所能兌換到的人民幣，如果以每一年的實(shí)際人民幣匯率為準(zhǔn)，則計(jì)算可得的能夠兌換到的人民幣比按照2005年的基準(zhǔn)計(jì)算所得要少得多，而且2005年以來(lái)的外匯儲(chǔ)備縮水幅度呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，這與人民幣近年來(lái)升值有著必然的聯(lián)系,2005年以來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備縮水狀況見表4-1：表4-1 2005年以來(lái)我國(guó)外匯縮水情況 單位：億美元，億元年份外匯儲(chǔ)備1美元兌換人民幣按照1美元兌換8.0709元計(jì)算實(shí)際能兌換人民幣縮水額縮水幅度2005818

49、8.72 8.070966090.34 66090.34 0.00 0.00%200610663.40 7.808786063.24 83267.29 2795.94 3.36%200715282.50 7.3046123343.45 111632.48 11710.97 10.49%200819460.30 6.8346157062.14 133003.37 24058.77 18.09%200923991.50 6.8263193633.16 163773.31 29859.85 18.23%201028473.30 6.6227229802.74 188568.14 41234.60 2

50、1.87%201131810.10 6.3133256735.33 200826.30 55909.03 27.84%201233116.20 6.2855267275.92 208150.62 59125.31 28.41%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)整理所得高額的外匯儲(chǔ)備縮水使得我國(guó)的對(duì)應(yīng)的人民幣資產(chǎn)蒸發(fā)，中國(guó)人民創(chuàng)造的財(cái)富也在外匯儲(chǔ)備的縮水中消失，這不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，持有合理的外匯儲(chǔ)備一集保證合理的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)才是正確明智的選擇。5.應(yīng)對(duì)人民幣升值的策略5.1 促進(jìn)企業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)型我國(guó)的企業(yè)特別是出口外向型企業(yè)以勞動(dòng)密集型為主，這種企業(yè)不適合中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，其原因有：一是這種以勞動(dòng)密集

51、型為主的企業(yè)生產(chǎn)效率和管理效率低下，在面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等方面能力不足，以巨大的環(huán)境生態(tài)破壞以及生產(chǎn)工人的血汗為代價(jià)換取微薄的利潤(rùn)，已經(jīng)不適合現(xiàn)代企業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，需要轉(zhuǎn)變這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。二是這些企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品外銷雖然在國(guó)際市場(chǎng)上具有較大的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是這種“薄利多銷”的經(jīng)營(yíng)模式無(wú)法適應(yīng)人民幣升值的影響，而且近年來(lái)頻頻遭受來(lái)自國(guó)際的反傾銷阻力，不利于企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。三是從世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)過(guò)渡，勞動(dòng)密集型企業(yè)從發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行轉(zhuǎn)移，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也要逐漸跟隨這種發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也在促使我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式

52、進(jìn)行轉(zhuǎn)型。面對(duì)人民幣升值，中國(guó)應(yīng)做的是利用人民幣升值的契機(jī)，加快企業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)型，引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和人才，提高自主創(chuàng)新能力，創(chuàng)造民族的品牌，走向世界，利用人民幣升值可兌換更多的外幣的機(jī)會(huì)對(duì)外加大宣傳中國(guó)的民族品牌和產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的定價(jià)和議價(jià)能力，減少出口產(chǎn)品價(jià)格受制于外國(guó)企業(yè)的機(jī)會(huì)。同樣，實(shí)行對(duì)中小企業(yè)的兼并重組，淘汰落后的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和規(guī)模效應(yīng)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和管理能力。再者，可以利用人民幣升值的機(jī)會(huì)進(jìn)行合理地海外并購(gòu)，通過(guò)并購(gòu)收購(gòu)國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)和產(chǎn)品制造工藝，購(gòu)買國(guó)家所需的戰(zhàn)略資源，促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)做大做強(qiáng)，讓中國(guó)的企業(yè)走出去，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，通過(guò)海外并購(gòu)實(shí)行更為快速便捷的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和

53、轉(zhuǎn)型。5.2 人民幣匯率調(diào)整堅(jiān)持獨(dú)立自主、循序漸進(jìn)人民幣匯率制度的選擇和調(diào)整首要目標(biāo)是要有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不是響應(yīng)其他國(guó)家的呼聲，應(yīng)該把人民幣匯率制度的調(diào)整和選擇作為調(diào)整促進(jìn)和維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效的經(jīng)濟(jì)手段和工具，所以要堅(jiān)決保持對(duì)人民幣匯率調(diào)整的自主權(quán)利，這事關(guān)國(guó)家的政治和經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性。反觀當(dāng)時(shí)的美國(guó)和日本、德國(guó)簽訂的“廣場(chǎng)協(xié)議”，日元對(duì)美元急劇升值，升值幅度高達(dá)100%，日本為了應(yīng)付日元的大幅升值，降低國(guó)家的利率，導(dǎo)致投機(jī)現(xiàn)象瘋狂出現(xiàn)，房市、股市出現(xiàn)嚴(yán)重的虛假繁榮，后來(lái)日本為了戳破這經(jīng)濟(jì)泡沫，提高了利率，但是事與愿違，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了所謂的“倒退的十年”；然而，當(dāng)時(shí)的德國(guó)同日

54、本的情況類似，德國(guó)馬克兌美元的升值幅度也接近100%，但是德國(guó)并不是把重心放在應(yīng)付馬克升值，而是把主要目標(biāo)投放在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及擴(kuò)大內(nèi)需，對(duì)待匯率采用合理的手段。同樣，著眼于中國(guó)的現(xiàn)狀，我們中國(guó)對(duì)待人民幣升值問(wèn)題，要堅(jiān)持獨(dú)立自主，采用合理的匯率調(diào)整手段以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；人民幣升值的趨勢(shì)可以說(shuō)是無(wú)法改變的，因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)處于發(fā)展的階段，中國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國(guó)力處于上升階段，國(guó)際影響力不斷增強(qiáng)，人民幣升值在所難免，關(guān)鍵是要保證升值的幅度不能過(guò)快，要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，遵循市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展適應(yīng)匯率的升值幅度。5.3 加強(qiáng)對(duì)國(guó)際熱錢的監(jiān)管力度加強(qiáng)對(duì)國(guó)

55、際熱錢的監(jiān)管首先是對(duì)國(guó)際熱錢進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)渠道、方式的監(jiān)管。隨著人民幣的升值，中國(guó)提高銀行存款利息，國(guó)際熱錢以投機(jī)為目的通過(guò)各種渠道涌入中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等等，雖然國(guó)家通過(guò)一些措施加大了對(duì)國(guó)際熱錢的監(jiān)管，但是國(guó)際熱錢涌入中國(guó)的新渠道不斷出現(xiàn)，合資公司、“協(xié)助”地方政府新建工業(yè)園區(qū)、地下錢莊等方式使得中國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以實(shí)施有效地監(jiān)管。中國(guó)的金融機(jī)鉤應(yīng)創(chuàng)新監(jiān)管方式加大對(duì)這些國(guó)際熱錢的監(jiān)管，防止國(guó)際熱錢的大批涌入，造成中國(guó)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定以及造成輸入型通脹；同樣，創(chuàng)新金融手段，比如提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)放央行票據(jù)等，抑制國(guó)際熱錢的涌入。加強(qiáng)對(duì)國(guó)際熱錢的監(jiān)管還要加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)資金的監(jiān)管。除了對(duì)

56、國(guó)外的熱錢的監(jiān)管，還要對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)著的資金進(jìn)行監(jiān)管。國(guó)內(nèi)很多資金來(lái)自國(guó)際熱錢，由于這些熱錢通過(guò)各種方式難以辨別其是否屬于國(guó)際熱錢的性質(zhì)，所以國(guó)家應(yīng)加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)資金量較大、流動(dòng)方向可疑的資金的監(jiān)管，特別是對(duì)流向股市、房市的大批資金加強(qiáng)監(jiān)管。5.4合理控制外匯儲(chǔ)備的規(guī)模和結(jié)構(gòu)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備不盡合理，以美元外匯儲(chǔ)備為主，而且外匯儲(chǔ)備金額數(shù)目巨大，不僅其邊際效益會(huì)因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備的增多而下降，而且外匯的儲(chǔ)備成本非常高，對(duì)國(guó)內(nèi)的居民和企業(yè)使用外匯的限制也很大；按照中國(guó)目前的需要，大約2000億美元的外匯儲(chǔ)備足矣，但是中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出2000億美元，而且中國(guó)還在不停地購(gòu)買外匯儲(chǔ)備，所以控制外匯儲(chǔ)備規(guī)模和

57、結(jié)構(gòu)非常重要。首先，可以將外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為投資，鼓勵(lì)中國(guó)的企業(yè)走出去，使用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行海外投資和海外并購(gòu)，制定積極地對(duì)外投資戰(zhàn)略，可以考慮將外匯儲(chǔ)備與國(guó)有企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、銀行的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相結(jié)合， 其次，放松對(duì)居民和居民企業(yè)的外匯需求的限制，允許企業(yè)用外匯進(jìn)口設(shè)備和先進(jìn)技術(shù)，用外匯購(gòu)買一些國(guó)內(nèi)不生產(chǎn)的產(chǎn)品；優(yōu)化調(diào)整我國(guó)的外匯儲(chǔ)備類型，可以適當(dāng)?shù)貎?chǔ)備除美國(guó)以外的別的國(guó)家的外匯儲(chǔ)備，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)美元貶值的外匯縮水風(fēng)險(xiǎn)等。5.5循序漸進(jìn)推進(jìn)人民幣國(guó)際化積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化，不僅有利于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)走向世界，而且避免人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，減少甚至消除人民幣兌換和金融衍生產(chǎn)品交易的成本，提高人民幣的影響力和中國(guó)的國(guó)際影響力。但是推行人民幣國(guó)際化是個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，要符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展步驟。曾經(jīng)，國(guó)際上的許多經(jīng)