人民幣升值對(duì)鐵礦石的影響

1、人民幣升值預(yù)期：4月8日NDF（6個(gè)月）美元兌人民幣報(bào)價(jià)6.7005，創(chuàng)出了2009年以來(lái)的最低位。隨著中美之間匯率問(wèn)題爭(zhēng)論的逐漸緩和，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期再次強(qiáng)烈起來(lái)。螺紋鋼生產(chǎn)成本微幅下調(diào)：人民幣升值3%和5%分別可以降低螺紋鋼成本36 .76元和61.26元。若考慮進(jìn)口鐵礦石價(jià)格下降的替代效應(yīng)，則人民幣升值導(dǎo)致的成本下降幅度將會(huì)略微擴(kuò)大?？傮w而言，人民幣升值對(duì)螺紋鋼成本影響有限，除非人民幣大幅升值超過(guò)10%才有可能引起螺紋鋼成本較大變化。下游產(chǎn)業(yè)對(duì)螺紋鋼需求量變化不大：人民幣升值，外資進(jìn)入推動(dòng)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲，以房地產(chǎn)為代表的非出口下游行業(yè)可能會(huì)增加對(duì)螺紋鋼的需求，但房地產(chǎn)投資的影響因

2、素眾多，升值影響有限；汽車、機(jī)械、家電、造船等出口下游產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有所弱化，但引起間接的螺紋鋼需求量變化幅度不大，因?yàn)?9年這些行業(yè)間接出口的粗鋼占全國(guó)粗鋼產(chǎn)量的比重僅為6%左右，其影響有限。螺紋鋼直接出口影響可以忽略：人民幣升值會(huì)提高螺紋出口的價(jià)格，降低螺紋鋼的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，出口數(shù)量必將受到影響，但是螺紋鋼出口量在國(guó)內(nèi)螺紋鋼總產(chǎn)量中所占比重非常小，2009年全年平均出口占比為僅為0.18%。因此，其影響基本可以忽略不計(jì)。升值對(duì)螺紋鋼期貨影響有限：考察2009年以來(lái)，人民幣即期匯率與螺紋主力（文華財(cái)經(jīng)）之間的走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)它們直接并不存在必然的聯(lián)系，升值影響有限。操作建議：近期鐵礦石談判問(wèn)題仍未解

3、決，漲價(jià)勢(shì)在必然。因此，建議投資者維持多頭判斷，關(guān)注人民幣升值幅度是否明顯，如果升值幅度較大，則應(yīng)該注意下跌風(fēng)險(xiǎn)。一、人民幣升值的背景自從人民幣匯率改革以來(lái)，面對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)云變幻，國(guó)家之間利益的錯(cuò)綜復(fù)雜，人民幣升值變得不那么簡(jiǎn)單。步入2010年，全球經(jīng)濟(jì)逐漸開始復(fù)蘇，然而歐美國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景依然不容樂(lè)觀：歐洲方面，希臘債務(wù)危機(jī)此起彼伏，歐洲各國(guó)與中國(guó)之間圍繞人民幣匯率問(wèn)題的摩擦日漸加??；美國(guó)方面，奧巴馬呼吁中國(guó)推動(dòng)人民幣匯率以市場(chǎng)為主導(dǎo)；世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織也指出中國(guó)應(yīng)該提高人民幣幣值。面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的壓力，人民幣升值似乎是大勢(shì)所趨。從NDF（無(wú)本金交割遠(yuǎn)期）美元兌人民幣報(bào)價(jià)看，4月8

4、日6個(gè)月NDF報(bào)價(jià)為6.7005，創(chuàng)出了2009年以來(lái)的最低位；而1年期NDF在前兩周走高之后再次下探，4月9日的報(bào)價(jià)為6.6075。隨著中美雙方關(guān)于匯率問(wèn)題的爭(zhēng)論有所緩和，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期再次強(qiáng)烈起來(lái)。圖表1：人民幣NDF走勢(shì)（2009.01.022010.04.09） 二、人民幣升值對(duì)螺紋鋼期貨的影響1、人民幣升值對(duì)螺紋鋼期貨的影響機(jī)制人民幣升值，一方面影響螺紋鋼上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展及螺紋鋼的出口量，調(diào)節(jié)螺紋鋼供給和需求，引起價(jià)格變化，最終影響到期貨市場(chǎng)；另一方面，升值引起熱錢涌入，部分資金流向期貨市場(chǎng)，從而影響螺紋鋼期貨走勢(shì)。圖表2：人民幣升值對(duì)螺紋鋼的影響機(jī)制 2、對(duì)螺紋鋼生產(chǎn)成本的

5、影響螺紋鋼成本主要由鐵礦石、焦炭和廢鋼三部分組成，其中鐵礦石所占比率將近75%，并且具有很高的進(jìn)口依存度。相較而言，焦炭占螺紋鋼成本比例約為25%，主要依靠國(guó)內(nèi)供給，而廢鋼占生產(chǎn)成本的比例很低。因此，人民幣升值對(duì)螺紋鋼生產(chǎn)成本的影響主要從鐵礦石方面來(lái)考慮。進(jìn)口鐵礦石分為兩個(gè)部分，一部分為中鋼協(xié)企業(yè)根據(jù)長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)格購(gòu)買，另一部分則以現(xiàn)貨價(jià)格購(gòu)買，結(jié)合實(shí)際情況，我們做如下假設(shè)：（1）盡管長(zhǎng)協(xié)價(jià)格談判仍未結(jié)束，但由于日本和韓國(guó)已經(jīng)率先同淡水河谷簽訂協(xié)議，業(yè)內(nèi)估計(jì)回旋的余地已很少。我們以新日鐵同淡水河谷簽訂的新長(zhǎng)協(xié)價(jià)格作為巴西鐵礦石長(zhǎng)協(xié)價(jià)，并以同樣的升幅對(duì)澳大利亞鐵礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)進(jìn)行調(diào)整；（2）假設(shè)長(zhǎng)協(xié)礦均

6、來(lái)自澳大利亞和巴西，且占兩個(gè)地區(qū)進(jìn)口鐵礦石總量的70%，剩余為現(xiàn)貨礦，以此比率計(jì)算兩地區(qū)鐵礦石進(jìn)口平均價(jià)，印度的進(jìn)口平均價(jià)即為現(xiàn)貨價(jià)；（3）假設(shè)進(jìn)口鐵礦石僅來(lái)自印度、澳大利亞和巴西三個(gè)國(guó)家，各地區(qū)進(jìn)口量比率取2004年到2009年的月度平均值，以此比率為權(quán)重，乘以各地區(qū)鐵礦石進(jìn)口平均價(jià)得到進(jìn)口鐵礦石價(jià)格。 分別選取國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格（遼寧精粉66%）1100元/噸，焦炭?jī)r(jià)格（徐州）1900元/噸，廢鋼價(jià)格（攀枝花）2850元/噸，以及軋制成本150元，估計(jì)人民幣升值造成的成本變動(dòng)。選取中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)公布的螺紋鋼成本測(cè)算公式進(jìn)行計(jì)算：(0.96*(1.6*鐵礦石+0.45*焦炭)/0.9+0.15

7、*廢鋼)/0.82+軋制成本由于進(jìn)口礦消費(fèi)比率是變動(dòng)值，我們列出歷年不同進(jìn)口礦消費(fèi)比率下的成本變化（2009年由于數(shù)據(jù)缺乏假定維持2008年比率不變）。同時(shí)，考慮人民幣升值使得進(jìn)口鐵礦石成本下降，可能引起進(jìn)口鐵礦石增加，因此，假設(shè)2010年該比率升至58%，以考察替代效應(yīng)的作用。圖表4：人民幣升值對(duì)螺紋鋼成本的影響（-表示成本下降） 單位：元/噸 圖表5：不同進(jìn)口礦消費(fèi)比率的影響 如果不考慮進(jìn)口鐵礦石消費(fèi)比率增加情況下，人民幣升值3%和5%的情況下，螺紋鋼成本分別降低36 .76元和61.26元。如果考慮進(jìn)口鐵礦石價(jià)格下降的替代效應(yīng)，則人民幣升值導(dǎo)致的成本下降幅度將會(huì)略微擴(kuò)大。觀察2005年3

8、月到2010年3月人民幣即期匯、鐵礦石價(jià)格、螺紋鋼價(jià)格三者的走勢(shì)圖，發(fā)現(xiàn)人民幣匯率的升值與鐵礦石價(jià)格、螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)性并不大。圖表6：人民幣匯率、鐵礦石價(jià)格及螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)圖（2005.3.112010.3.26） 總體而言，人民幣升值對(duì)螺紋鋼成本影響有限，除非人民幣大幅升值超過(guò)10%才有可能引起螺紋鋼成本較大變化。3、對(duì)下游行業(yè)的影響螺紋鋼的下游產(chǎn)業(yè)主要涉及房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、汽車、機(jī)械、家電、造船等多個(gè)行業(yè)。首先，人民幣升值對(duì)于房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的影響有限，而且房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的影響因素很多，包括國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策、貨幣政策以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體情況等等。雖然，人民

9、幣升值可能會(huì)導(dǎo)致一部分外資進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)并引起房?jī)r(jià)上漲，推動(dòng)房地產(chǎn)投資，但最終引起鋼材需求量增加的幅度極為有限。其次，對(duì)于出口下游行業(yè)，包括汽車、機(jī)械、家電、船舶等行業(yè)，人民幣的升值會(huì)引起這些行業(yè)出口產(chǎn)品面臨價(jià)格壓力，降低產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，出口數(shù)量必然減少，最終引起對(duì)螺紋鋼等鋼材的需求量減少。但是，涉及鋼材間接出口的這些行業(yè)，09年粗鋼間接出口量占全國(guó)粗鋼產(chǎn)量的比重約為6%。因此，從影響程度上看，下游出口數(shù)量的小幅波動(dòng)并不會(huì)引起對(duì)螺紋鋼需求量的明顯變化綜合分析，從下游產(chǎn)業(yè)的角度考察，人民幣升值對(duì)螺紋鋼需求的變化幅度很小，影響有限。4、對(duì)螺紋鋼出口方面的影響人民幣升值會(huì)提高螺紋鋼出口的價(jià)格，降低

10、螺紋鋼的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，出口數(shù)量必將受到影響，但是螺紋鋼出口量在國(guó)內(nèi)螺紋鋼總產(chǎn)量中所占比重非常小，2009年全年平均出口占比僅為0.18%。因此，其影響基本可以忽略不計(jì)。圖表7：螺紋鋼出口情況（2009.22009.12） 5、對(duì)螺紋鋼期貨市場(chǎng)的影響在人民幣升值的背景下，市場(chǎng)參與者會(huì)產(chǎn)生進(jìn)一步升值的預(yù)期，國(guó)外大量的資金會(huì)進(jìn)入中國(guó)，其中有一部分將活躍在期貨市場(chǎng)，抬高期貨價(jià)格。一旦人民幣升值達(dá)到一定程度后，這些投機(jī)資金就會(huì)在享受完利潤(rùn)后撤出中國(guó)，在撤離市場(chǎng)期間，必然大量的拋售手中的人民幣資產(chǎn)，其中包括期貨合約。因此，人民幣升值帶來(lái)的影響可能會(huì)促使國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)價(jià)格的大幅震蕩。然而，考察2009年6月以來(lái)

11、人民幣各個(gè)階段的升值及螺紋主力（文化財(cái)經(jīng)）走勢(shì)情況，發(fā)現(xiàn)人民幣升值與螺紋主力走勢(shì)之間并不存在必然的聯(lián)系。圖表8：人民幣升值與螺紋主力（文華財(cái)經(jīng)）漲跌 圖表9：人民幣即期匯率與螺紋主力（文華財(cái)經(jīng)）走勢(shì)（2009.6.122010.4.9） 三、操作建議綜合以上分析，從螺紋鋼生產(chǎn)成本考慮，人民幣的小幅升值對(duì)進(jìn)口鐵礦石、焦炭等生產(chǎn)原料的價(jià)格影響有限，除非大幅度的升值（10%以上），才能引起螺紋鋼生產(chǎn)成本稍微明顯的變化。下游產(chǎn)業(yè)方面，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)，升值無(wú)法改變基本面因素，對(duì)鋼材需求量變化影響并不明顯；汽車、機(jī)械、家電、造船等下游出口行業(yè)引起的螺紋鋼間接出口所占整體螺紋鋼產(chǎn)量比重很小，升值影響依然

12、有限。螺紋鋼直接出口比重非常小，升值的影響幾乎可以忽略不計(jì)。因此，綜合近期螺紋鋼的走勢(shì)，考慮到鐵礦石談判問(wèn)題仍未解決，但鐵礦石漲價(jià)勢(shì)在必然。因此，建議投資者維持多頭判斷，適當(dāng)關(guān)注人民幣升值幅度，如果升值幅度較大，則應(yīng)該注意下跌調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。一、人民幣升值對(duì)鐵礦等鋼鐵原材料的影響從中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)出口額來(lái)看，2005年上半年包括鐵礦等鋼鐵原材料在內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)口額達(dá)120億元人民幣，出口額為70億元人民幣。據(jù)統(tǒng)計(jì)得知，今年上半年中國(guó)的68個(gè)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)總額為49.2億元，比去年同期增長(zhǎng)了27.2%。但是利潤(rùn)的增長(zhǎng)同比下降了37.6%。而主要的原因之一是在今年的3月份占全球鐵礦石生產(chǎn)和貿(mào)易總量超過(guò)

13、全球75%的三大鋼鐵公司將鐵礦石價(jià)格提高了71.5個(gè)百分點(diǎn)。目前，中國(guó)鐵礦石平均CIF到岸價(jià)格大約是每噸60美元。中國(guó)鋼鐵行業(yè)1月份至6月份，累計(jì)進(jìn)口鐵礦石1.31億噸，比去年增長(zhǎng)了33.4%。廢鋼和焦炭煤的進(jìn)口總量是1000萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)中國(guó)鋼材產(chǎn)品的平均成本今年比去年每噸上升大約15個(gè)百分點(diǎn)。人民幣升值對(duì)鐵礦石的影響有：（1）降低鋼鐵業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本 此次人民幣升值將使得中國(guó)鋼鐵行業(yè)運(yùn)營(yíng)成本降低約30億元，成本的降低主要體現(xiàn)在進(jìn)口鐵礦石方面。以當(dāng)前到岸價(jià)60美元/噸計(jì)算，匯率調(diào)整后，鐵礦石進(jìn)口成本將下降11元/噸，以全年進(jìn)口2.4億噸計(jì)，共降低成本25億元左右。由于人民幣的升值，中國(guó)鋼鐵行業(yè)將會(huì)額

14、外增長(zhǎng)4%的利潤(rùn)。從這個(gè)角度看，人民幣的升值對(duì)中國(guó)鋼鐵工業(yè)的影響是積極的。因?yàn)橹袊?guó)的鋼產(chǎn)品及相關(guān)的原材料的進(jìn)口比出口大，中國(guó)去年鋼材及相關(guān)原材料的進(jìn)口量是35.7億美元，而出口只有13億美元。（2） 進(jìn)口商的購(gòu)買力增強(qiáng) 中國(guó)的全部鋼材產(chǎn)量今年將達(dá)到3.3億噸，而去年的產(chǎn)量為2.73億噸。國(guó)內(nèi)鋼材上半年的產(chǎn)量與去年同期相比較增長(zhǎng)了28.3%，達(dá)到了1.65億噸。原材料成本上漲和成品鋼材價(jià)格的下跌并沒(méi)有使進(jìn)口原料的熱情有所降低。人民幣升值后中國(guó)進(jìn)口商的購(gòu)買力增強(qiáng)了，可以從全球市場(chǎng)上購(gòu)買更多的礦產(chǎn)品等大宗商品。如果人民幣進(jìn)一步升值，中國(guó)的購(gòu)買力也會(huì)水漲船高。在其他因素不變的情況下，購(gòu)買力的提高愈味粉

15、中國(guó)可以比現(xiàn)在購(gòu)買更多的原油、鐵礦石、煤炭、鎳及其他基本原材料。（3）鋼鐵價(jià)格趁于平穩(wěn) 由于國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)的過(guò)度供給，中國(guó)平均鋼材價(jià)格從2005年3月份至2005年6月份下跌了10.5個(gè)百分點(diǎn)。在2005年下半年國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格將不會(huì)從目前的水平引人注目地波動(dòng)。同時(shí)，由于國(guó)際鋼材價(jià)格保持了比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的高勢(shì)，盡管人民幣升值了，中國(guó)鋼材進(jìn)口在2005年下半年似乎不會(huì)強(qiáng)烈回彈。平均來(lái)說(shuō)，到2005年6月底，國(guó)際鋼材價(jià)格比國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格高9.5個(gè)百分點(diǎn)。有統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年中國(guó)鋼材進(jìn)口是1160萬(wàn)噸，比去年同期下降了26.8%。預(yù)計(jì)中國(guó)今年將進(jìn)口2400一2500萬(wàn)噸鋼材，比2004年下降了293萬(wàn)噸。二、

16、人民幣升值對(duì)我國(guó)鋼鐵行業(yè)的影響目前我國(guó)是鋼鐵行業(yè)的凈進(jìn)口國(guó)。2005年110月份中國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材、鋼坯分別為2193萬(wàn)噸、113萬(wàn)噸,分別較2004年同期的2556萬(wàn)噸和372萬(wàn)噸減少363萬(wàn)噸及259萬(wàn)噸,下降了14. 2%和69. 6%。2005年110月份累計(jì)出口鋼材1715萬(wàn)噸、鋼坯614萬(wàn)噸,鋼材較2004年同期的101萬(wàn)噸增加701萬(wàn)噸,增長(zhǎng)69. 1%;鋼坯較2004年同期的35萬(wàn)噸增加262萬(wàn)噸,增長(zhǎng)了74. 4%。隨著進(jìn)口鐵礦石總量和所占比例逐年提高,人民幣升值有利于鋼鐵行業(yè)降低生產(chǎn)成本,但對(duì)于具體鋼鐵企業(yè)的影響是不同的。從全國(guó)鋼鐵行業(yè)的總體情況來(lái)看,人民幣升值是一個(gè)中性偏好

17、的消息。1出口易受沖擊，進(jìn)口受益不顯著從出口角度而言,人民幣升值容易沖擊鋼鐵產(chǎn)品出口。如果同為400美元/噸的板材價(jià)格,按調(diào)整前的人民幣匯率比值1美元兌換8. 27元人民幣計(jì)算,為3308元/噸,而按升值的1美元兌換8. 11元人民幣計(jì)算,則為3244元/噸,相差64元/噸,這就直接導(dǎo)致我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品出口價(jià)格增加,進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格下降。由此,中國(guó)的鋼鐵出口難度自然增大,相反國(guó)外鋼材進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)更容易了。從鋼鐵原料進(jìn)口方面看,人民幣升值確實(shí)對(duì)降低國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的采購(gòu)成本是一個(gè)利好。因?yàn)槲覈?guó)進(jìn)口原材料是以美元結(jié)算的,對(duì)于現(xiàn)貨進(jìn)口來(lái)說(shuō),同等數(shù)量貨物所花費(fèi)的人民幣相對(duì)減少。在目前全球原材料和能源供給緊缺、

18、價(jià)格持續(xù)上漲的趨勢(shì)下,供給者提高售價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的成本增加,會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)由于本幣升值帶來(lái)的進(jìn)口采購(gòu)收益。因此,在人民幣升值的情況下,出口所受的沖擊較大,但是短期內(nèi)進(jìn)口收益條件不明顯,可能會(huì)導(dǎo)致短期貿(mào)易順差減小或暫時(shí)性逆差的局面。2企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，就業(yè)情況可能出現(xiàn)下滑人民幣升值后,外部經(jīng)營(yíng)調(diào)價(jià)的變化會(huì)使國(guó)內(nèi)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。隨著人民幣升值與鋼材進(jìn)出口格局的變化,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)壓力增大,競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。由于人民幣升值,國(guó)外鋼鐵產(chǎn)品貶值之后,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力將持續(xù)增加,其市場(chǎng)占有率將得到提升。而國(guó)內(nèi)資源出口受阻后,必將回流國(guó)內(nèi)市場(chǎng),導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格下滑,短期內(nèi)市場(chǎng)不容樂(lè)觀。國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)將出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象,勢(shì)必使得國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)

19、品生產(chǎn)廠商間的競(jìng)爭(zhēng)加劇,并且在一定的幅度內(nèi)將減少鋼鐵供應(yīng)量。在縮減供應(yīng)規(guī)模的前提下,裁員似乎是廠商縮減開支、壓低成本的最佳途徑。鋼鐵行業(yè)是我國(guó)的支柱行業(yè)之一,如果其實(shí)行大規(guī)模裁員必然會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的就業(yè)環(huán)境產(chǎn)生相當(dāng)不利的影響,即國(guó)內(nèi)的就業(yè)情況可能會(huì)出現(xiàn)短期下滑。3產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力可能提升人民幣升值使得進(jìn)口鐵礦石比升值前耗費(fèi)的資本量減少了很多。按每噸進(jìn)口鐵礦石的到岸價(jià)格為50美元計(jì)算,若按原來(lái)的人民幣與美元匯率1: 8. 27計(jì)算,每噸需要人民幣413. 5元;按當(dāng)前的匯率1: 8. 06計(jì)算,為403元整,相當(dāng)于每噸節(jié)約10. 5元人民幣。另外按照1. 7噸礦石生產(chǎn)1噸鐵水,相當(dāng)于生鐵成本下降17. 85

20、元/噸。此外,人民幣匯率仍存在升值預(yù)期,給國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格產(chǎn)生壓力。若人民幣升值2%,以每噸鋼材進(jìn)口價(jià)500美元測(cè)算,噸材進(jìn)口價(jià)格可降低95元人民幣。相反,以美元計(jì)價(jià)的鋼材出口價(jià)格將上漲,出口受到影響,這會(huì)加重國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)的供給壓力。其次,人民幣升值將使進(jìn)口鐵礦石價(jià)格下跌,有利于企業(yè)降低鋼鐵成本,增加了鋼材降價(jià)空間。隨著進(jìn)口鐵礦石總量和所占比重的逐年提高,人民幣升值將有利于降低鋼鐵行業(yè)的生產(chǎn)成本,進(jìn)一步提高我國(guó)鋼鐵工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。三、人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)鋼鐵進(jìn)出口貿(mào)易的影響1人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)鋼鐵進(jìn)口貿(mào)易的影響1.1 降低進(jìn)口成本從中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)出口額來(lái)看，2005年包括鐵礦等鋼鐵原材料在內(nèi)的鋼

21、鐵產(chǎn)品進(jìn)口額達(dá)436.6億美元，出口額為157.5億美元，存在貿(mào)易逆差279.1億美元。從理論上講，人民幣升值2%將使得中國(guó)鋼鐵行業(yè)運(yùn)營(yíng)成本降低約30億元，主要體現(xiàn)在進(jìn)口鐵礦石方面。以當(dāng)前到岸價(jià)60美元/噸計(jì)算，鐵礦石進(jìn)口成本將下降元9.6/噸，以全年進(jìn)口2.75億噸計(jì)，共降低成本25億元左右。其次是廢鋼以1000萬(wàn)噸和煤炭近1000萬(wàn)噸進(jìn)口量計(jì)算，降低成本5億元左右。以鐵礦石為主的原料占鋼材成本的25%-30%，對(duì)于成本日益增加的鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，算是一個(gè)實(shí)質(zhì)性的利好。但由于中國(guó)對(duì)進(jìn)口鐵礦石的需求量大，且鐵礦石需求剛性，因此，在看到人民幣升值帶來(lái)進(jìn)口鋼鐵原材料成本小幅下降的同時(shí)，更要看到鋼鐵企業(yè)

22、對(duì)鐵礦石的剛性需求。另外，由于人民幣的升值，中國(guó)鋼鐵行業(yè)將會(huì)額外增長(zhǎng)4%的利潤(rùn)。對(duì)于具體鋼鐵企業(yè)的影響是不同的。其中，主要依賴國(guó)外進(jìn)口礦石的寶鋼、馬鋼、唐鋼、武鋼等鋼鐵企業(yè)受益最大。對(duì)一些以自有礦為主的企業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)利好要少一些。1.2 對(duì)進(jìn)口數(shù)量影響不大就近期而言，鋼材市場(chǎng)的運(yùn)行格局不會(huì)因此次匯率調(diào)整而改變。目前的鋼材市場(chǎng)處于前期大幅度下調(diào)接著有適度回升、在振蕩中尋找新平衡的時(shí)期。預(yù)計(jì)人民幣升值在短時(shí)間內(nèi)還不足以引起鋼材市場(chǎng)的明顯波動(dòng)。其原因:一是匯率政策對(duì)市場(chǎng)的影響是持久和深遠(yuǎn)的，不是立即就要顯效的:二是中國(guó)鋼材市場(chǎng)的容量之大，且對(duì)外貿(mào)易依存度不高。況且，隨著中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品和品種結(jié)構(gòu)的調(diào)整，大

23、部分產(chǎn)品己經(jīng)完成對(duì)國(guó)外產(chǎn)品的替代。進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品缺乏彈性。三是從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，中國(guó)國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)主要在建設(shè)領(lǐng)域，占到鋼材總消費(fèi)的65%-70%。從中國(guó)鋼材市場(chǎng)的容和對(duì)外依存度以及目前國(guó)際市場(chǎng)的行情來(lái)看，人民幣升值對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在短期心理上，而目前鋼材市場(chǎng)的運(yùn)行格局不會(huì)因一次匯率調(diào)整而發(fā)生太大的改變。2人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)鋼鐵出口貿(mào)易的影響2.1 出口成本上升人民幣升值對(duì)于鋼材出口來(lái)說(shuō)，顯然增加了難度，這將使鋼材的進(jìn)出口格局產(chǎn)生新的變化。這就直接導(dǎo)致中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品出口價(jià)格增加。由此，中國(guó)的鋼鐵出口難度自然增大，相反國(guó)外鋼材進(jìn)人中國(guó)市場(chǎng)更容易了。2.2 提高集中度中國(guó)有眾多的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，而且大

24、多數(shù)規(guī)模偏小。據(jù)統(tǒng)計(jì)2004年底，我國(guó)聯(lián)合鋼鐵企業(yè)(產(chǎn)鐵產(chǎn)鋼)達(dá)871家。其中，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)107家，民營(yíng)及民營(yíng)控股企業(yè)706家，外資及外資控股企業(yè)58家。年產(chǎn)粗鋼500萬(wàn)噸以上的企業(yè)只有15家，合計(jì)產(chǎn)粗鋼只占全國(guó)總量的44%。到2005年底，年產(chǎn)粗鋼s00萬(wàn)噸以上的企業(yè)也只有18家，合計(jì)產(chǎn)粗鋼只占全國(guó)總量的46.36%。隨著人民幣升值與鋼材進(jìn)出口格局的變化，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)壓力增大，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。由于人民幣升值，國(guó)外鋼鐵產(chǎn)品貶值之后，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力將持續(xù)增加，其市場(chǎng)占有率將得到提升。而低端產(chǎn)品國(guó)內(nèi)資源出口受阻后，必將回流國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格下滑。技術(shù)水平落后、設(shè)備陳舊、生產(chǎn)規(guī)模過(guò)小的地方中小企業(yè)

25、，必將因?yàn)槿狈Ω?jìng)爭(zhēng)力而被淘汰。通過(guò)這個(gè)過(guò)程，提高我國(guó)鋼鐵工業(yè)集中度。2004年，主要國(guó)家鋼鐵生產(chǎn)集中度CR4（產(chǎn)量最大的前4家企業(yè)占全國(guó)的總產(chǎn)量）為：巴西99%，韓國(guó)88.3%，日本73.2%，印度67.7%，美國(guó)61.1%，俄羅斯69.2%，而我國(guó)鋼鐵工業(yè)集中度CR4僅為15.70。鋼鐵行業(yè)的規(guī)模效益非常顯著，規(guī)模大型化使企業(yè)可以獲得成本優(yōu)勢(shì)，提高市場(chǎng)控制力，從而在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。2.3 有利于調(diào)整出口策略人民幣升值后，鋼鐵產(chǎn)品出口價(jià)格增加，出口難度加大，從某種角度看，是符合國(guó)家對(duì)初級(jí)鋼鐵產(chǎn)品出口的限制政策的。我國(guó)出口鋼材以普通低價(jià)的產(chǎn)品為主，進(jìn)口以高檔次、高附加值產(chǎn)品為主。這種格局一直

26、沒(méi)有得到改善，其主要原因是多年來(lái)我國(guó)鋼產(chǎn)量中的板管比例并沒(méi)有大的改觀。19%年板管比為39.5%, 2001年為40%, 2002年為40.06%, 2003年為41.5%, 2004年為43.9%，大部分發(fā)達(dá)國(guó)家的板管比在2000年就達(dá)到66%。今年以來(lái)，在高端鋼材出口上長(zhǎng)期停滯不前我國(guó)鋼鐵企業(yè)有新的起色。據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)一防會(huì)市場(chǎng)調(diào)研部調(diào)查，我國(guó)鋼材的出口增長(zhǎng)了77.8%，而進(jìn)口則下降了17.7%，甚至出現(xiàn)了罕見的“凈出口”。高端板材出口增長(zhǎng)迅速是我國(guó)鋼材出口猛增的根本原因。據(jù)了解，在過(guò)去幾個(gè)月里，我國(guó)H型鋼出口增長(zhǎng)了59%，熱軋薄板出口增長(zhǎng)了71%，冷軋薄板更是增長(zhǎng)了248%，而比冷軋薄板

27、更高端的涂層板出口也增長(zhǎng)了133%。這說(shuō)明我國(guó)的大鋼廠經(jīng)過(guò)技術(shù)改造和結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力開始提高，并逐漸被國(guó)外市場(chǎng)接受。在過(guò)去幾個(gè)月里，中國(guó)鋼材出口最大的亮點(diǎn)是，中國(guó)的中厚板對(duì)韓國(guó)出口有了突破性進(jìn)展。過(guò)去，韓國(guó)船用內(nèi)厚板主要自日本進(jìn)口，但最近由于考慮到價(jià)格以及運(yùn)費(fèi)問(wèn)題，韓國(guó)兩大造船公司一三星重工、現(xiàn)代重工，分別于去年12月和今年2月先后與寶鋼簽訂船板長(zhǎng)期供貨協(xié)定，大幅增加從中國(guó)的船板采購(gòu)量。另外韓國(guó)東國(guó)制鋼也與沙鋼簽訂了每年80萬(wàn)噸的造船板供貨合同。中國(guó)高端鋼材走向國(guó)際市場(chǎng)，是很難得的，因?yàn)橐郧拔覀兂隹诘漠a(chǎn)品基本都是以低端的長(zhǎng)材為主。目前，我國(guó)的鋼材主要出口到東南亞地區(qū)和歐洲的意大利。最近3個(gè)

28、月，美國(guó)也開始進(jìn)口我國(guó)的板材，中國(guó)第二大鋼鐵企業(yè)鞍鋼今年就將自己的轎車面板首次出口到北美轎車市場(chǎng)?？傮w上，人民幣升值對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的影響，從理論上看可以降低進(jìn)口成本，包括進(jìn)口鐵礦石的成本；不利的影響是匯率升值引起的進(jìn)口價(jià)格下降將導(dǎo)致進(jìn)口低價(jià)鋼材沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而出口價(jià)格提高，會(huì)造成我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力減弱。但升值的影響力在多大程度上影響鋼鐵國(guó)際貿(mào)易，最終取決于我國(guó)鋼材市場(chǎng)的實(shí)際供需平衡狀況和價(jià)格運(yùn)行態(tài)勢(shì)，取決于鋼鐵企業(yè)成本、產(chǎn)品質(zhì)量的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力水平和比較優(yōu)勢(shì)。隨著企業(yè)重組，低水平同質(zhì)化生產(chǎn)的現(xiàn)象將得到改觀，企業(yè)有能力和動(dòng)力進(jìn)行技術(shù)改造和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。有理由相信，經(jīng)濟(jì)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整

29、，鋼鐵企業(yè)必然逐步具備國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際鋼鐵貿(mào)易中的地位。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)國(guó)家的鋼材產(chǎn)量消費(fèi)量都是在進(jìn)入工業(yè)化后急劇增長(zhǎng)，據(jù)測(cè)算，2005年中國(guó)需要鋼約3.0億噸，2010年需要量為3.4億噸，201年鋼的需求量會(huì)達(dá)到一個(gè)峰值，大約為3.5億噸，2020年可能降為3.2億噸。此后會(huì)有一段時(shí)期的平穩(wěn)發(fā)展，并有可能略有降低。從鋼材積累量上看，19102004年美國(guó)鋼消費(fèi)積累量為82億噸，前蘇聯(lián)為60億噸，日本為38億噸，中國(guó)為30億噸。從鋼材的人均存量上看，中國(guó)鋼材發(fā)展有很大的空間。美國(guó)和日本人均存量都超過(guò)30噸，而中國(guó)人均存量?jī)H約2噸。毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)在今后幾十年里中國(guó)鋼材

30、產(chǎn)量都會(huì)超過(guò)3億噸，占世界產(chǎn)能30%以上，必然為推動(dòng)中國(guó)鋼材貿(mào)易的發(fā)展。但隨著我國(guó)進(jìn)口替代品的發(fā)展和出口競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，貿(mào)易逆差會(huì)逐步縮小，隨著我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高，我國(guó)鋼材貿(mào)易會(huì)成為國(guó)際市場(chǎng)上重要力量。四、人民幣升值對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的利弊分析我國(guó)是鋼鐵凈進(jìn)口國(guó)。2004年，中國(guó)進(jìn)口鋼材、鐵礦石、廢鋼分別為207億美元、127億美元和23億美元，全年進(jìn)口總額為357億美元。2004年出口鋼材、鋼坯、鐵合金分別為83億美元、23億美元和26.5億美元，合計(jì)出口總額為133億美元。隨著進(jìn)口鐵礦石總量和所占比例逐年提高，人民幣升值有利于鋼鐵行業(yè)降低生產(chǎn)成本，但對(duì)于具體鋼鐵企業(yè)的影響是不同的。其中，主要依

31、賴國(guó)外進(jìn)口礦石的寶鋼股份、馬鋼股份、唐鋼股份、武鋼股份等鋼鐵企業(yè)受益最大。從全國(guó)鋼鐵行業(yè)的總體情況來(lái)看，這是一個(gè)中性偏好的消息，對(duì)一些以自有礦為主的企業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)利好要少一些。一方面，人民幣升值有利于降低國(guó)外資源的采購(gòu)成本，更加充分利用“兩種資源”和“兩個(gè)市場(chǎng)”，優(yōu)化資源配置。我國(guó)的鐵礦石、廢鋼、特種鐵合金、石油等資源緊缺。這幾年國(guó)內(nèi)鋼鐵工業(yè)快速發(fā)展，資源、能源的供給矛盾日趨增大，鐵礦石搖求量急劇上升，由于人民幣升值，國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)將在鐵礦石進(jìn)口成本上得到明顯下降，因此人民幣實(shí)行匯率有管理的浮動(dòng)制度，有利于礦石、石油、廢鋼等國(guó)內(nèi)緊缺資源的進(jìn)口。然而，人民幣升值對(duì)于鋼材出口來(lái)說(shuō)，顯然增加了難度，

32、這將使鋼材的進(jìn)出口格局產(chǎn)生新的變化。一些業(yè)內(nèi)人士對(duì)人民幣升值后的鋼材進(jìn)出口價(jià)格帶來(lái)的變化進(jìn)行了具體分析，如果同為400美元/噸的板材價(jià)格，按調(diào)整前的人民幣匯率比值l美元兌換8.27元人民幣計(jì)算，為3308元/噸，而按升值后的l美元兌換8.11元人民幣計(jì)算，則為3244元/噸，相差64元/噸，這就直接導(dǎo)致中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品出口價(jià)格增加.進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格下降。由此.中國(guó)的鋼鐵出口難度自然增大，相反國(guó)外鋼材進(jìn)人中國(guó)市場(chǎng)更容易了。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，從1998至2003年，我國(guó)年進(jìn)口鋼材量從1241萬(wàn)噸逐年上升到3717萬(wàn)噸，增長(zhǎng)199.5%。但2004年開始出現(xiàn)了歷史性轉(zhuǎn)折，進(jìn)口鋼材6年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，比上

33、年下降21.20%，出口鋼材增長(zhǎng)104.60%。由上年凈進(jìn)口鋼坯441萬(wàn)噸轉(zhuǎn)為凈出口鋼坯2加萬(wàn)噸，結(jié)束了多年來(lái)我國(guó)鋼坯凈進(jìn)口的歷史。形成這一態(tài)勢(shì)的原因是因?yàn)閲?guó)際鋼材市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)的價(jià)格差，目前這一價(jià)格差已出現(xiàn)逐步縮小的態(tài)勢(shì)，2004年9月價(jià)格差高達(dá)34.37%，2004年12月下降到24.48%，縮小12.89個(gè)百分點(diǎn)。人民幣升值后，國(guó)產(chǎn)鋼鐵產(chǎn)品出口將可能減少，國(guó)外鋼材進(jìn)口將會(huì)增加，對(duì)我國(guó)鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)則有利有弊。應(yīng)該看到，目前我國(guó)進(jìn)出口鋼材的品種結(jié)構(gòu)差異仍然較大，進(jìn)口鋼材中板材比例仍高達(dá)85.6%，一些高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品進(jìn)口比例仍然較高。進(jìn)口熱軋合金鋼條桿增長(zhǎng)44.3%，冷軋合金鋼條桿增長(zhǎng)61.8%，熱軋合金中厚寬鋼帶增長(zhǎng)171.1%，鍍錫板增長(zhǎng)13%，而石油天然氣鉆探無(wú)縫管增長(zhǎng)23.5%，高壓鍋爐鋼管增長(zhǎng)90.4%。這類鋼材由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品還不能滿足下游行業(yè)的需求，存在一定的缺口，需要進(jìn)口彌補(bǔ)。而我國(guó)出口的鋼材主要是附加值較低的長(zhǎng)材、普板、熱卷以及鋼坯、鋼錠等初級(jí)產(chǎn)品。這些產(chǎn)品屬于高能耗、高污染的資源性產(chǎn)品，本來(lái)就是國(guó)家不提供出口支持的初級(jí)產(chǎn)品，7月20日，國(guó)家有關(guān)部門發(fā)布的鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策就明確提出，“限制出口能耗高、污染大的焦炭、鐵合金、