鐵礦石掉期簡介

1、鐵礦石掉期簡介及新加坡鐵礦石掉期使用步驟截止到今年5月，場外鐵礦石掉期(swap)市場已經(jīng)達(dá)到20億美元；交易額達(dá)到250萬噸/月，與2009年的20萬噸/月相比，增加十倍不止。而這個(gè)年輕的場外交易市場才誕生不到19個(gè)月。鑒于目前每年10億噸的海上運(yùn)輸量，到2015年，全球鐵礦石掉期市場將達(dá)到1500億-2000億美元。今年6月底，作為全球第二大鐵礦石進(jìn)口國的日本，其企業(yè)也開始進(jìn)入這個(gè)市場。日本三井商社與瑞士信貸簽訂了日本首個(gè)鐵礦石掉期交易合約?？梢哉f，如此眾多的企業(yè)涉足此類場外交易市場，是對這個(gè)年輕市場的認(rèn)可。鐵礦石掉期交易的場內(nèi)結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展十分迅猛。從2009年4月至今，新加坡交易所、倫敦

2、清算所、芝加哥商品交易所、美國洲際交易所ICE 等陸續(xù)推出了鐵礦石掉期交易的場內(nèi)結(jié)算業(yè)務(wù)。6月份，新加坡交易所的結(jié)算量已經(jīng)達(dá)到了240萬噸，相當(dāng)于3000萬噸/年。鐵礦石掉期的產(chǎn)生背景近幾年，在全球經(jīng)濟(jì)高速增長推動(dòng)需求大幅提高、美元貶值和市場投機(jī)等因素的共同作用下，國際原油、糧食和鐵礦石等基礎(chǔ)能源原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅飆升。2008 年7 月以來，隨著次貸危機(jī)繼續(xù)向縱深發(fā)展，國際金融體系的運(yùn)行秩序遭受嚴(yán)重破壞。發(fā)達(dá)國家金融領(lǐng)域普遍出現(xiàn)信用和信心危機(jī)，美國、歐盟和日本三大經(jīng)濟(jì)體陷入衰退，經(jīng)濟(jì)全球化造成的世界各國經(jīng)濟(jì)周期同步性放大了次貸危機(jī)對全世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拖累。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇缺乏新的增長點(diǎn)，需求減弱造

3、成以原油為代表的國際大宗商品價(jià)格大幅下降，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格和海運(yùn)費(fèi)價(jià)格均出現(xiàn)大幅波動(dòng)。我國鐵礦石進(jìn)口主要采用長期協(xié)議礦和現(xiàn)貨礦，其中長期協(xié)議礦的供應(yīng)方主要是世界三大礦業(yè)公司巴西淡水河谷(CVRD)、澳洲必和必拓(BHP)和澳洲力拓(RIOTINTO)；鐵礦石的現(xiàn)貨貿(mào)易主要是由印度、澳洲、南非等國的中小型礦山出售給我國的非長期協(xié)議礦鋼鐵企業(yè)目前，我國進(jìn)口鐵礦石60%左右是長協(xié)貿(mào)易方式；40%左右是現(xiàn)貨貿(mào)易方式。長期以來，我國進(jìn)口鐵礦石長協(xié)價(jià)格在絕大多數(shù)時(shí)間里低于現(xiàn)貨礦價(jià)格，眾多中小型非長協(xié)鋼鐵企業(yè)面臨著一定的現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。針對我國現(xiàn)貨礦進(jìn)口量大、買家分散、鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較大等特點(diǎn)，數(shù)家國際投行

4、推出了場外交易市場（OTC）上交易的鐵礦石掉期，交易以1 年掉期合同為準(zhǔn)，每月進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，合同的基準(zhǔn)是澳大利亞-中國的CFR（成本+運(yùn)費(fèi)）和印度-中國的CFR，價(jià)格參照金屬導(dǎo)報(bào)和環(huán)球鋼訊在BLOOMBERG 公布的報(bào)價(jià)。鐵礦石掉期的交易模式自從1979 年在倫敦出現(xiàn)第一次貨幣掉期以來，在場外交易市場（OTC）上，掉期（SWAP）成為發(fā)展迅速、應(yīng)用廣泛的金融工具，主要的交易品種包括利率掉期、貨幣掉期、權(quán)益資產(chǎn)掉期和商品掉期，主要的參與者包括主權(quán)政府、世界性組織、銀行、保險(xiǎn)、證券、企業(yè)等。掉期是典型的場外市場交易工具，不是在有組織的交易所上市交易的品種，它可以根據(jù)不同客戶的具體需求進(jìn)行定制化設(shè)置

5、。通常，掉期是交易雙方結(jié)合其自身在現(xiàn)貨市場的頭寸（或交易）實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本或收益的金融工具。表1 是一個(gè)典型的鐵礦石掉期交易雙方的基本情況，圖1描述了一個(gè)典型的鐵礦石掉期的現(xiàn)金流動(dòng)情況。表1：典型鐵礦石掉期交易雙方的基本情況圖1：鐵礦石掉期交易的現(xiàn)金流動(dòng)示意圖1）鐵礦山在T 月，鐵礦山與投行訂立在未來T+n 月將1 萬噸鐵礦石賣給投行的SWAP 合同，賣出價(jià)為S1；在T+n 月，鐵礦山與投行就此筆SWAP合同進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算價(jià)按照T+n 月金屬導(dǎo)報(bào)公布的現(xiàn)貨算術(shù)平均價(jià)格P。鐵礦山與投行既不發(fā)生1 萬噸鐵礦石的實(shí)物轉(zhuǎn)手，也不發(fā)生1 萬噸鐵礦石購買本金的轉(zhuǎn)移，兩者僅就1 萬噸鐵礦石在S1 與P

6、 之間的價(jià)差進(jìn)行結(jié)算。從T 月至T+n 月，若現(xiàn)貨市場處于上漲階段，P>S1，則鐵礦山的此筆SWAP 合同虧損，虧損為(P-S1)/噸，但是由于現(xiàn)貨上漲，鐵礦山實(shí)際上在現(xiàn)貨市場產(chǎn)生了盈利；若現(xiàn)貨市場處于下跌階段，P<S1, 則鐵礦山的此筆SWAP 合同盈利，盈利為(S1-P) /噸，但是由于現(xiàn)貨下跌，鐵礦山實(shí)際上在現(xiàn)貨市場產(chǎn)生了虧損，這筆SWAP 盈利減少了現(xiàn)貨市場上的虧損。顯然，通過與投行簽訂SWAP 合同，鐵礦山將T+n 月1 萬噸鐵礦石的賣出價(jià)鎖定在S1，起到了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、套期保值的作用。2）鋼鐵廠在T 月，鋼鐵廠與投行訂立在未來T+n 月向投行購買1 萬噸鐵礦石的SWAP 合

7、同，買入價(jià)為S2；在T+n 月，鋼鐵廠與投行就此筆SWAP合同進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算價(jià)按照T+n 月金屬導(dǎo)報(bào)公布的現(xiàn)貨算術(shù)平均價(jià)格P。鋼鐵廠與投行既不發(fā)生1 萬噸鐵礦石的實(shí)物轉(zhuǎn)手，也不發(fā)生1 萬噸鐵礦石購買本金的轉(zhuǎn)移，兩者僅就1 萬噸鐵礦石在S2 與P 之間的價(jià)差進(jìn)行結(jié)算。從T 月至T+n 月，若現(xiàn)貨市場處于上漲階段，P>S2，則鋼鐵廠的此筆SWAP 合同盈利，盈利為(P-S2)/噸，但是由于現(xiàn)貨上漲，鋼鐵廠實(shí)際上在現(xiàn)貨市場的采購成本上升，這筆SWAP 的盈利顯然降低了現(xiàn)貨市場上的采購成本上升；若現(xiàn)貨市場處于下跌階段，P<S2, 則鋼鐵廠的此筆SWAP 合同虧損，虧損為(S2P) /噸，但

8、是由于現(xiàn)貨下跌，鋼鐵廠實(shí)際上在現(xiàn)貨市場的采購成本下降。顯然，通過與投行簽訂SWAP 合同，鋼鐵廠將T+n 月1 萬噸鐵礦石的買入價(jià)鎖定在S2 了，起到了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、套期保值的作用。3）投行在T 月，投行與鐵礦山訂立在未來T+n 月向鐵礦山購買1 萬噸鐵礦石的SWAP 合同，買入價(jià)為S1；同時(shí)，投行又與鋼鐵廠訂立在未來T+n 月向鋼鐵廠出售1 萬噸鐵礦石的SWAP 合同，賣出價(jià)為S2。在T+n月，投行分別與鐵礦山、鋼鐵廠就各自的SWAP 合同進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算價(jià)按照T+n 月金屬導(dǎo)報(bào)公布的現(xiàn)貨算術(shù)平均價(jià)格P。投行與鐵礦山、鋼鐵廠既不發(fā)生1 萬噸鐵礦石的實(shí)物轉(zhuǎn)手，也不發(fā)生資金的轉(zhuǎn)移，僅就1 萬噸鐵礦石在

9、S1 與P、S2 與P 之間的價(jià)差進(jìn)行結(jié)算。投行與鐵礦山的結(jié)算后盈虧為：P-S1投行與鋼鐵廠的結(jié)算后盈虧為：S2-P加總兩筆SWAP 合同的盈虧為：P-S1+ S2-P=S2-S1由上式可見，無論T 月至T+n 月的市場是上漲，還是下跌，投行在參與SWAP 交易中，只需保證S2>S1，即投行向鋼鐵廠出售的鐵礦石價(jià)格S2 高于它向鐵礦山購買價(jià)格S1 即可。只要鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格存在足夠高的波動(dòng)，且有足夠多的鐵礦山、鋼鐵廠、鐵礦石中間商愿意參與SWAP 交易，作為做市商的投行可以獲得穩(wěn)定的價(jià)差收益。新加坡鐵礦石掉期鐵礦石是用于煉鋼的一種天然礦物質(zhì)，而鐵礦石掉期則是鐵礦石的金融衍生產(chǎn)品。每一個(gè)鐵礦石掉期合約相等于500 公噸的CFR 中國鐵礦石實(shí)物。合約于每月底以現(xiàn)金結(jié)算，它是按合約月份鋼鐵指數(shù)(TSI)的鐵礦石參考價(jià)格的簡單平均值進(jìn)行計(jì)算，保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位數(shù)。新交所亞洲結(jié)算行鐵礦石掉期場外交易的合約規(guī)格新加坡鐵礦