第二章國際收支失衡及其調(diào)節(jié)

1、第二章第二章 國際收支失衡及其調(diào)節(jié)國際收支失衡及其調(diào)節(jié)主要內(nèi)容：1國際收支失衡 2國際收支調(diào)節(jié)手段 3國際收支調(diào)節(jié)理論 4內(nèi)外均衡的矛盾以及政策搭配調(diào)節(jié)第一節(jié) 國際收支失衡一 國際收支失衡的判斷 1國際收支是形式的平衡還是實質(zhì)的平衡 2國際收支均衡是否以犧牲國內(nèi)均衡為代價（例如執(zhí)行適度寬松的貨幣政策） 3國際收支平衡是靜態(tài)的平衡還是動態(tài)的平衡失衡的內(nèi)涵問題： 1 失衡與均衡 2失衡的兩種表現(xiàn) 3失衡的原因 4失衡調(diào)節(jié)的必要性 5失衡的調(diào)節(jié)措施二 國際收支失衡的主要原因季節(jié)性和偶然性因素經(jīng)濟(jì)周期性經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的影響各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡貨幣價值變動國民收入的影響由投機(jī)和資金外逃引起的失衡以經(jīng)濟(jì)周期為

2、例如果一國經(jīng)濟(jì)處于衰退時期 國民收入下降 企業(yè)進(jìn)口需求下降 進(jìn)口下降 BP盈余或BP的赤字下降如果一國經(jīng)濟(jì)處于上升時期國民收入上升企業(yè)對于進(jìn)口的需求上升進(jìn)口上升 BP盈余下降或赤字上升三 失衡調(diào)節(jié)必要性逆差對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響: 獲取外匯能力下降，國民經(jīng)濟(jì)增長受到抑制，為調(diào)節(jié)逆差，儲備外流，本幣貶值順差對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響：對出口、國內(nèi)資金、貿(mào)易關(guān)系及經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的影響第二節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)手段一 國際收支的自動調(diào)節(jié) 自動價格調(diào)節(jié)機(jī)制（Automatic price adjustment mechanism) 自動收入調(diào)節(jié)機(jī)制（Automatic income adjustment mechanism)

3、 自動利率調(diào)節(jié)機(jī)制 （Automatic interest adjustment mechanism)（一）（一） 自動價格調(diào)節(jié)機(jī)制（金本位制和浮動匯率制）自動價格調(diào)節(jié)機(jī)制（金本位制和浮動匯率制）金本位制度下國際收支逆差本國黃金外流貨幣供給量下降 國際收支改善 出口進(jìn)口 國內(nèi)價格水平浮動匯率制下國際收支逆差對外幣的需求本幣匯率 收支改善出口進(jìn)口 出口價格進(jìn)口價格（注意貶值改善貿(mào)易收支的彈性條件）（二（二) ) 自動收入調(diào)節(jié)機(jī)制自動收入調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支逆差國民收入水平社會總需求 貿(mào)易收支改善 進(jìn)口需求二 國際收支的調(diào)整政策（一）融資手段 外匯緩沖政策（Foreign exchange cushi

4、on policies) 指運(yùn)用官方儲備或臨時向外籌借資金來抵消超額外匯需求或供給的一種調(diào)節(jié)政策。（使用條件及缺陷）（二）支出增減政策（二）支出增減政策（expenditure changing policies)指改變社會總需求或國民經(jīng)濟(jì)中支出總水平的政策，分為財政政策和貨幣政策。1財政政策：緊縮性的財政政策總支出 國內(nèi)產(chǎn)出 稅收 有利于國際收支向順差轉(zhuǎn)變 進(jìn)口 收入 2貨幣政策：擴(kuò)張性的貨幣政策貨幣供給 i 資本流出 投資、收入進(jìn)口 BP 央行的三大貨幣工具存款準(zhǔn)備金：是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)

5、備金率deposit-reserve ratio。存款準(zhǔn)備金，是限制金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張和保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金。存款準(zhǔn)備金的比例通常是由中央銀行決定的，被稱為存款準(zhǔn)備金率。再貼現(xiàn)：商業(yè)銀行進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)后，若其資金緊張，在貼現(xiàn)票據(jù)到期前，可持未到期的貼現(xiàn)票據(jù)，向中央銀行申請再貼現(xiàn)。同理，再貼現(xiàn)也有折扣，其折扣率通常被稱為再貼現(xiàn)率。簡言之，貼現(xiàn)是商業(yè)銀行向企業(yè)提供資金的一種方式，再貼現(xiàn)是中央銀行向商業(yè)銀行提供資金的一種方式。 公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行通過買進(jìn)或賣出有價證券，吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的活動。 (三三) 支出轉(zhuǎn)換政策支出轉(zhuǎn)換政策(expenditure switc

6、hing policies)指通過匯率政策、補(bǔ)貼、關(guān)稅政策及直接管制方式改變支出在外國產(chǎn)品和本國產(chǎn)品之間的比重以實現(xiàn)改善國際收支的目的。1 匯率政策 2 直接管制第四節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)最重要的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)： 可供選擇的政策工具： 充分就業(yè) 財政政策物價穩(wěn)定 貨幣政策經(jīng)濟(jì)增長 匯率政策國際收支均衡 直接管制思考：緊縮的財政政策如何解決國際收支失衡？緊縮性的財政政策總支出 國內(nèi)產(chǎn)出 稅收 有利于國際收支向順差轉(zhuǎn)變 收入（考慮對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響）一 米德沖突在固定匯率制下，一國很難將匯率作為一個調(diào)整工具，而用一種政策手段又難以同時完成兩個目標(biāo)，當(dāng)外部均衡要求實行緊縮性政策時，內(nèi)部均衡卻可

7、能要求是擴(kuò)張政策，同樣，當(dāng)外部均衡要求擴(kuò)張性政策時，內(nèi)部均衡卻可能要求采用緊縮性政策。 米德沖突國內(nèi)失業(yè)，國際收支盈余擴(kuò)張性貨幣政策 支出充分就業(yè)國際收支均衡通脹，國際收支盈余通脹，國際收支盈余通脹加劇擴(kuò)張性貨幣政策支出國際收支均衡緊縮性貨幣政策國內(nèi)均衡國際收支盈余米德沖突的第一種情況出現(xiàn)！失業(yè)，國際收支赤字失業(yè)，國際收支赤字緊縮性政策 失業(yè)國際收支均衡擴(kuò)張性政策支出充分就業(yè)赤字米德沖突的第二種情況出現(xiàn)！4 通脹，赤字通脹，赤字緊縮性政策 國內(nèi)均衡 支出 國際收支均衡解決沖突原則：丁伯根原則 一國所需的有效政策工具數(shù)目至少要和想要達(dá)到的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)目標(biāo)一樣多。二 蒙代爾政策搭配理論即在固定匯率下，

8、即使無法使用匯率政策，一國政府也可以針對不同的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況，分別采取不同的財政政策和貨幣政策搭配方法，同時實現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和外部經(jīng)濟(jì)的合理開放。圖示：財政政策與貨幣政策的搭配蒙代爾政策搭配的更深層次含義財政政策主要針對解決國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題； ？貨幣政策主要針對解決國外經(jīng)濟(jì)問題。 貨幣政策效用（固定匯率制下）狀況：外部均衡， 內(nèi)部高失業(yè)率。外部均衡高失業(yè)率 實際產(chǎn)出 寬松的貨幣政策 國際收支deficit 利率 動用外匯儲備 貨幣政策解決國外經(jīng)濟(jì)問題。（在浮動匯率之下政府為穩(wěn)定匯率應(yīng)采取何措施？）財政政策效用 政府借款 i 資本流入 KA BP? 政府預(yù)算 進(jìn)口需求 CA 政府支出（擴(kuò)張性財政

9、政策）總需求 實際國內(nèi)產(chǎn)出(注意擴(kuò)張性財政政策與貨幣政策對利率的影響不同）結(jié)論：根據(jù)市場有效原則，在固定匯率制下，用財政政策調(diào)節(jié)國內(nèi)均衡，用貨幣政策調(diào)節(jié)國際收支均衡。換就話說，外部均衡對貨幣政策更加敏感，內(nèi)部均衡對財政政策更加敏感。蒙代爾政策搭配：經(jīng)濟(jì)狀況經(jīng)濟(jì)狀況 財政政策財政政策 貨幣政策貨幣政策國際收支順差，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)膨脹 緊縮 擴(kuò)張國際收支逆差，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)膨脹 緊縮 緊縮國際收支逆差，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退 擴(kuò)張 緊縮國際收支順差，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退 擴(kuò)張 擴(kuò)張三 斯旺支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配解決在浮動匯率制下，當(dāng)可以采用匯率政策時，一國政府如何運(yùn)用支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策的搭配來實現(xiàn)內(nèi)外部同時均

10、衡的問題。斯旺政策搭配圖判斷題：1 米德沖突是財政政策與貨幣政策的沖突（ ）2 只有逆差國需要調(diào)節(jié)國際收支，順差國不需要。（ ）3 國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制可以在任何宏觀經(jīng)濟(jì)條件下產(chǎn)生理論上所描述的所有作用。（ ）第三節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)理論1 彈性論（Elasticities Approach)2 乘數(shù)論 (Multiplier Approach)3 吸收論 (Absorption Approach)4 貨幣論 (Monetary Approach)5 結(jié)構(gòu)論 (Structural Approach)一一 彈性分析法彈性分析法在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，研究在收入不變的條件下

11、匯率變動對調(diào)節(jié)國際收支失衡的影響。考察貨幣貶值取得成功的條件極其對貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。什么是彈性？以本幣表示 匯率 美元表示 出口的數(shù)量 收入 價格變動的出口價格 的出口價格 的百分比1 7 US$1/7 US$1 10,000 US$10,000 2 7 US$1/8 US$0.875 12,000 US$10,500 14.293 7 US$1/8 US$0.875 11,000 US$ 9,625 14.29用供求曲線來表示彈性：外匯市場分類分為穩(wěn)定的外匯市場和不穩(wěn)定的外匯市場。前者指通過貶值可以改善國際收支逆差的市場，后者指匯率改變后，國際收支差額會越來越大的市場。見圖馬歇爾-勒

12、納條件（Marshall-Lerner Condition)前提假定：1 貿(mào)易商品的供給曲線的彈性幾乎無窮大或呈水平線。2 不考慮國際資本流動，貿(mào)易收支等同于國際收支。3 其他條件包括收入、其他商品價格、偏好等不變。4 貨幣貶值前，貿(mào)易賬戶處于均衡狀態(tài)，即出口等于進(jìn)口。B=EXM（ B為以外幣計價的本國貿(mào)易差額，E表示間接標(biāo)價法下的匯率，X表示以本幣計價的本國出口值，M表示以外幣計價的本國進(jìn)口值。對E 求導(dǎo)1dBdXdME dXdM E MXEXdEdEdEX dEdE M EXE dXExX dE出口商品需求量的變動率出口商品價格的變動率mE = E dMM dE進(jìn)口商品需求量變化率進(jìn)口商品

13、價格的變化率1xmxmd BEEd EEE 1xmxmEEEE不發(fā)生變化 不穩(wěn)定的外匯市場思考為什么人民幣升值并沒有改變中美貿(mào)巨額順差？國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移勞動力成本出口限制貶值的時滯效應(yīng)貶值的時滯效應(yīng)J曲線效應(yīng)曲線效應(yīng)時滯反應(yīng)：在貨幣貶值前簽訂合約以外幣定價的進(jìn)口商品成本上升；以本幣定價的出口商品價格下降；數(shù)量價格已定，出口數(shù)量不能增加以沖抵出口外幣價格的下降，進(jìn)口數(shù)量不能減少以沖抵進(jìn)口價格的上升。在貨幣貶值后簽訂的合約認(rèn)識滯后 決策滯后 交貨滯后 替代滯后結(jié)論：在通過匯率貶值來改善貿(mào)易收支之前，由于有時滯的情況導(dǎo)致在貨幣貶值后的初期會出現(xiàn)貿(mào)易條件進(jìn)一步惡化的情況。貶值在一個更長時間才可以改善貿(mào)易收

14、支差額。J曲線效應(yīng)圖彈性論評述：從分析匯率波動對進(jìn)出口對進(jìn)出口商品市場的影響入手，解釋了貨幣貶值引起進(jìn)出口商品價格與貿(mào)易數(shù)量的變化，進(jìn)而作用于國際收支的調(diào)節(jié)過程。彈性論局限：1 把國際收支局限于貿(mào)易收支而未考慮到非貿(mào)易部門和國際間資本的流動。2 建立在局部均衡理論基礎(chǔ)上，它僅僅分析了匯率對進(jìn)出口貿(mào)易的影響，而忽略了對社會總支出和總收入的影響。3 以小于“充分就業(yè)”為條件，因而做出了供給具有完全彈性的假定。4 忽略了通脹的影響二 乘數(shù)分析法（ Multiplier Approach）馬克勒普 哈羅德分析的是在和價格不變的條件下，收入變動在國際收支調(diào)節(jié)中的作用。收入乘數(shù)在開放經(jīng)濟(jì)條件下的國民收入均

15、衡等式Y(jié)=C+I+G+X-M式中：消費(fèi)C= C0 + CY投資：I = I0政府支出：G=G0出口：X=X0進(jìn)口：M=M0+mY國民收入恒等式可以變形為國民收入恒等式可以變形為000001Y=1 c+mCIGXM外國收入的反作用本國的出口（X ）本國產(chǎn)出和收入 國內(nèi)產(chǎn)品 儲蓄 儲蓄 消費(fèi) 國外產(chǎn)品 外國產(chǎn)出 消費(fèi) 外國產(chǎn)出和收入 進(jìn)口 本國產(chǎn)出大國經(jīng)濟(jì)條件下的貿(mào)易乘數(shù)11c + m + m *哈伯根條件mxmEE m m *xmE E 大 型 開 放 經(jīng) 濟(jì)乘數(shù)效應(yīng)認(rèn)為進(jìn)口隨著國民收入的變動而增減，因此貿(mào)易收支差額必然受到國民收入的影響，研究不考慮國際資本流動的情況下，收入變動如何影響國際收支

16、。前提條件：無資本流動價格水平保持不變非充分就業(yè)國際收支中的乘數(shù)效應(yīng)B=X-（mY)1 收入效應(yīng)赤字 減少收入（緊縮性的財政貨幣政策） 進(jìn)口 BP均衡盈余寬松的財政貨幣政策進(jìn)口 BP均衡（思考在赤字情況下可能的問題？）2 乘數(shù)效應(yīng)乘數(shù)效應(yīng)B=X-（mY)mY)邊際進(jìn)口傾向進(jìn)口需求的收入彈性開放度d Md MYMmd Yd YMYd MYd YMMY乘數(shù)論的評述一國可在貿(mào)易順差，且又存在失業(yè)資源時通過擴(kuò)張性財政政策或貨幣政策增加本國的收入流量以改善順差。在貿(mào)易逆差且存在失業(yè)資源時，通過采取鼓勵出口的經(jīng)濟(jì)政策來平衡本國國際收支，同時達(dá)到增加本國國民收入流量的目的。經(jīng)濟(jì)周期是世界性的，不是一國的。局

17、限：1 忽略貨幣供求量和價格的關(guān)系2 國際資本流動三 吸收論Y= C+I+G+X-M將國際收支的價格調(diào)整與需求管理相結(jié)合，從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的國民收入方程式入手，考察總收入與總支出對國際收支的影響。X-M=Y-（ C+I+G ）B=Y- A 吸收論的基本公式：國際收支差額=國民收入-國內(nèi)吸收主要觀點(diǎn)：一般性地了解釋了國民經(jīng)濟(jì)總量對國際收支作用的結(jié)果，并特別強(qiáng)調(diào)二者之間的因果關(guān)系，即國際收支失衡是國民收入與國內(nèi)吸收失衡的結(jié)果。貨幣貶值對國際收支的影響B(tài)= Y- AA=A0+aYa代表邊際吸收傾向，即 貶值對國際收支的影響B(tài)=（1-a) Y- A0貨幣貶值調(diào)節(jié)國際收支的實現(xiàn)渠道：Y 貶值對收入的直接影

18、響 A0貶值對吸收的直接影響 a 貶值通過收入的變化對吸 收的間接影響dAdY1貨幣貶值對國民收入水平的影響：B=（1-a) Y- A0貨幣貶值的收入效應(yīng)：貨幣貶值的收入效應(yīng)：當(dāng)收入為正時，才能改變國際收支逆差。閑置資源效應(yīng)（idle resources effect) 進(jìn)口商品價格進(jìn)口替代品生產(chǎn)進(jìn)口本幣貶值 收入 出口商品價格出口商品數(shù)量出口 BP赤字 改善？ 花費(fèi) BP改善條件： a1貿(mào)易條件效應(yīng)短期：本國貨幣貶值貿(mào)易條件惡化（J曲線效應(yīng)） 實際收入吸收 進(jìn)口BP改善 長期： 出口價格 出口量不變 出口總量條件條件 a1 2貶值對吸收的影響現(xiàn)金余額效應(yīng)(Real Cash Balance effect) 本幣貶值本國商品價格（貨幣供給不變）總吸 收 BP改善收入再分配效應(yīng)(Redistribution of income effect)物價上漲有利于利潤收入者，不利于固定收入者貨幣幻覺效應(yīng)(Money Illusion Effect)貶值會帶來物價上漲，但如果收入同比例上漲，實際收入沒有變化。結(jié)論：當(dāng)貶值的吸收效應(yīng)為負(fù)時可以使一國的國際收支改善。現(xiàn)金余額效應(yīng)收入再分配效應(yīng)貨幣幻覺效應(yīng)其他直接效應(yīng)(Miscellaneous Direct Absorption Effects)吸收論的評述1是一種宏觀