企業(yè)現(xiàn)金流論文解讀

1、財 務 管 理 學 年 論 文企業(yè)現(xiàn)金流量分析及指標體系研究 Analysis and Study on the index system of enterprise's cash flow學 院： 商學院 專業(yè)班級： 財務管理111 學生姓名： 谷玉華 學 號： 2011121758 指導教師：王洪海 2014年6月學年論文中文摘要企業(yè)現(xiàn)金流量分析及指標體系研究摘 要：隨著經(jīng)濟的發(fā)展，兩大傳統(tǒng)財務報表所提供的信息已經(jīng)不足以滿足信息使用者的要求，現(xiàn)金流量開始扮演著越來越重要的角色?，F(xiàn)金流量表以收付實現(xiàn)制為編制基礎，資產(chǎn)負債表和利潤表以權責發(fā)生制為編制基礎，由于權責發(fā)生制本身所存在的估計

2、和主觀因素，使得兩大傳統(tǒng)報表所提供的數(shù)據(jù)也不可避免的包含了估計和主觀兩個因素，因此利潤表的利潤就可以通過應計利潤項目進行盈余管理，如通過虛假銷售、提前確認銷售、擴大賒銷范圍或者關聯(lián)交易操控利潤，造成賬面值虛增，只是紙上富貴，卻不見有真實現(xiàn)金的流入。而現(xiàn)金流量表以收付實現(xiàn)制為原則編制，現(xiàn)金的流入流出均以實際發(fā)生為基礎，能夠更客觀的反應企業(yè)的財務狀況及經(jīng)營成果，體現(xiàn)出了盈利的質量。現(xiàn)行的財務分析體系仍是以兩大傳統(tǒng)報表為基礎構建的，著重從凈利潤角度，對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行評價，由于資產(chǎn)負債表和利潤表的編制基礎的缺陷導致企業(yè)虛增或虛減利潤，粉飾經(jīng)營業(yè)績，造成資產(chǎn)負債表和利潤表的會計信息失真。因

3、此在現(xiàn)有的財務分析指標體系中引入更有信息增量價值的現(xiàn)金流量指標是必要的。 關鍵詞 現(xiàn)金流量；財務分析體系；結構分析；比率分析目 錄1 現(xiàn)金及現(xiàn)金流量概述12 現(xiàn)金流量分析的意義12.1 反映企業(yè)凈利潤的質量12.2 揭示企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力12.3 揭示企業(yè)的財務狀況及其所處的發(fā)展階段22.3.1 市場份額與市場增長率對現(xiàn)金流量的影響22.3.2 波士頓矩陣在現(xiàn)金流量分析中的應用23 現(xiàn)金流量結構分析33.1 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率33.2 現(xiàn)金流量結構分析33.2.1 總現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出結構分析33.2.2 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量結構分析43.2.3 投資活動現(xiàn)金流量結構分析53.2

4、.4 籌資活動現(xiàn)金流量結構分析64 現(xiàn)金流量比率分析64.1 盈利質量分析64.1.1 盈利現(xiàn)金比率64.1.2 銷售現(xiàn)金比率74.2 償債能力分析74.2.1 負債現(xiàn)金流量債務比74.2.2 到期債務本息償付比率84.3 營運能力的分析84.4 支付能力分析84.4.1 股利支付率84.4.2 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量84.5 資本再投資能力分析94.5.1 再投資比率94.5.2 銷售額再投資比率9結 論10參 考 文 獻111現(xiàn)金及現(xiàn)金流量概述現(xiàn)金是指企業(yè)的貨幣性資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金以及存入銀行或其他金融企業(yè)可以隨時用于支付的款項以及其他貨幣資金和現(xiàn)金等價物，具體來說：現(xiàn)金包括企業(yè)庫存現(xiàn)金、

5、可隨時用于支付的存款和現(xiàn)金等價物。庫存現(xiàn)金是指企業(yè)持有的可隨時用于支付的現(xiàn)金，它與會計核算中“庫存現(xiàn)金”科目所包含的內容基本一致。銀行存款是指可隨時用于支付的存款，它與會計核算中“銀行存款”科目所包含的內容基本一致，但還是有一些差別，比如，定期存款就不能作為現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金，但提前通知金融企業(yè)便可支取的定期存款，屬于現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金。其他貨幣資金是指企業(yè)存在金融企業(yè)中有特定用途的資金，如外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用證保證金存款、信用卡存款等。現(xiàn)金等價物是指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉換為已知金額的現(xiàn)金、價值變動風險小的短期投資。現(xiàn)金流量是企業(yè)在一定會計期間以收付實現(xiàn)制為

6、基礎，通過一定經(jīng)濟活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金流入包括企業(yè)銷售商品、提供勞務、出售固定資產(chǎn)、向銀行借款等引起的現(xiàn)金流入；現(xiàn)金流出包括購買原料、購建長期資產(chǎn)、對外投資、償還債務等引起的現(xiàn)金流出。2 現(xiàn)金流量分析的意義2.1 反應企業(yè)凈利潤的質量兩大傳統(tǒng)報表資產(chǎn)負債表和利潤表中資產(chǎn)負債表是一張存量報表，它反映的是企業(yè)某一時點上的資產(chǎn)價值，利潤表和現(xiàn)金流量表反應的是兩個時點間存量的變化，損益表中的凈利潤反應公司通過經(jīng)營活動賺了多少錢，現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量則反映公司通過經(jīng)營活動賺到的錢兌現(xiàn)了多少，即凈利潤所表示的盈利能力帶有風險因素。稅后凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的差別在于利潤表與

7、現(xiàn)金流量表確認收入與費用的基礎不一樣，利潤表確認收入與費用的原則是權責發(fā)生制，現(xiàn)金流量表確認收入與費用的原則是收付實現(xiàn)制。 利用權責發(fā)生制會計中的估計和主觀判斷因素，資產(chǎn)負債表和利潤表指標就可以通過應計利潤項目來進行盈余管理，如通過虛假銷售、提前確認銷售、擴大賒銷范圍或者關聯(lián)交易操控利潤，而現(xiàn)金流量是不能虛構的，即只有那些迅速轉化為現(xiàn)金的收益才是貨真價實的利潤。可見現(xiàn)金流量指標可以彌補利潤指標在反應公司真實盈利能力上的缺陷。2.2 揭示企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力分析過去是為了預測企業(yè)的未來，本文以波士頓矩陣來預測企業(yè)未來的現(xiàn)金風險。 2.2.1 市場份額與市場增長率對現(xiàn)金流量的影響市場份額決定企業(yè)

8、取得現(xiàn)金的速度，較大的市場份額通常意味著較大的現(xiàn)金量；業(yè)務增長率判斷一個企業(yè)投資的機會水平及其占有市場份額的難易程度。波士頓矩陣在現(xiàn)金流量分析中的應用一個現(xiàn)金流量健康的企業(yè)，其業(yè)務中的主要比例是金牛型和明星型的業(yè)務。波士頓矩陣的應用可用圖1來表示：高 市場增長率市場占有率 高問題明星瘦狗金牛圖1 波士頓矩陣金牛型業(yè)務是高市場占有率低市場增長率。高市場占有率通常會創(chuàng)造較高的利潤和現(xiàn)金流入，低市場增長率會有較低的現(xiàn)金流出，所以金牛型業(yè)務創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流量最多。明星型業(yè)務是高市場占有率高市場增長率。高市場占有率會創(chuàng)造出較高的利潤和現(xiàn)金流入，高市場增長率有較好的投資機會，同樣就會產(chǎn)生較多的現(xiàn)金流出，即明

9、星型業(yè)務運用和創(chuàng)造的現(xiàn)金流量都很大。隨著市場增長率的降低，明星型業(yè)務會發(fā)展成現(xiàn)金你型的業(yè)務。問題型業(yè)務是高市場增長率低市場占有率。需求的現(xiàn)金高，創(chuàng)造的現(xiàn)金少。因為其較高的市場增長率，企業(yè)可以進行投資的可行性分析來選擇增加投資以提高它的市場份額還是實施戰(zhàn)略脫身政策。瘦狗型業(yè)務是低市場占有率低市場增長率。創(chuàng)造和運用的現(xiàn)金流量都少，是企業(yè)的累贅。企業(yè)應對這類業(yè)務進行清理。2.3 揭示企業(yè)的財務狀況及其所處的發(fā)展階段現(xiàn)金流量表三大活動的凈現(xiàn)金流量情況如表1所示：表1 現(xiàn)金流量表凈現(xiàn)金流量情況項目1234經(jīng)營活動現(xiàn)金流量-+投資活動現(xiàn)金流量+-+籌資活動現(xiàn)金流量+-第一種情況：當經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量大于現(xiàn)

10、金流入量，而籌資活動和投資活動現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量時，表示企業(yè)經(jīng)營靠舉債和投資活動現(xiàn)金流入運行，如果現(xiàn)金流入是投資收回產(chǎn)生而不是投資收益的話，企業(yè)的財務狀況惡化。第二種情況：當經(jīng)營活動和籌資活動現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，而投資活動的現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出時，說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，企業(yè)處于成長期，利用經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和舉債進行對外投資，同時還是要預測未來的投資收益，保證企業(yè)有較高的投資回報。第三種情況：當經(jīng)營活動現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，投資活動和籌資活動現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出時，說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，且有資金償還以前債務并進行投資活動。但應關注經(jīng)營狀況的變化，防止其惡化。第四種情況：當經(jīng)營活動、投資活

11、動現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，籌資活動現(xiàn)金流入小于流出時，此時至少有三種情況以供考慮：企業(yè)處于穩(wěn)定期。正常的經(jīng)營活動中有現(xiàn)金的凈流入，投資活動有投資收益，企業(yè)以這兩方面來源的現(xiàn)金償還利息或到期的債務，或進行利潤的分配。企業(yè)處于衰退的初期。仍能從經(jīng)營活動中收獲現(xiàn)金的凈流入，但是企業(yè)的投資和籌資正在收縮。企業(yè)處于債務償還期。如果償債能力強的話，投資和經(jīng)營活動運行良好，企業(yè)的財務狀況是安全的。如果償債能力弱需要投資收回來滿足償債的話，企業(yè)財務可能出現(xiàn)風險。3 現(xiàn)金流量結構分析 結構分析是從總量和內部結構兩個角度，對企業(yè)一定會計期間的現(xiàn)金流量進行分析，這樣可以使投資者了解企業(yè)的現(xiàn)金流入結構，從而揭示財務報表

12、中各個項目的相對地位。在進行了現(xiàn)金流量結構分析時，可以采用以下幾個指標。以上市公司萬科2008年-2010年財務數(shù)據(jù)為依據(jù)進行案例分析。3.1 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/經(jīng)營活動現(xiàn)金流出，該比率表明了企業(yè)經(jīng)營活動所得現(xiàn)金滿足現(xiàn)金開支的程度，同時也體現(xiàn)了企業(yè)盈利水平的高低。萬科2008-2010年三年現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率如表2所示：表2 萬科2008-2010年三年現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率2008200920100.9992290091.1842131091.025177735以上數(shù)據(jù)說明2008年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入不能滿足經(jīng)營活動現(xiàn)金支出，而

13、2009年和2010年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入可以滿足現(xiàn)金支出。3.2 現(xiàn)金流量結構分析3.2.1 總現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出結構分析現(xiàn)金流入結構即經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流入、籌資活動現(xiàn)金流入占各項活動現(xiàn)金流入之和的比例。此結構揭示了企業(yè)現(xiàn)金的來源組成。經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，從本質上說明了企業(yè)自身運作內部資源創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入占各項活動現(xiàn)金流入之和的比例越高，說明企業(yè)的財務基礎越穩(wěn)固，持續(xù)經(jīng)營及獲利能力越好；反之，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績越差。萬科2008-2010年現(xiàn)金流入結構如表3所示：表3 萬科2008-2010年現(xiàn)金流入結構項目200820092010經(jīng)營流入占各項活動現(xiàn)金流入之和比例

14、0.670.720.74投資流入占各項活動現(xiàn)金流入之和比例0.020.010.02籌資流入占各項活動現(xiàn)金流入之和比例0.3103456820.2622480360.236468524由此看出萬科近三年現(xiàn)金流入主要來源于經(jīng)營活動，說明其財務基礎穩(wěn)定，獲利能力較好?，F(xiàn)金流出結構分析即經(jīng)營活動現(xiàn)金流出、投資活動現(xiàn)金流出、籌資活動現(xiàn)金流出占各項現(xiàn)金流出之和的比例，此結構揭示了現(xiàn)金的去向?，F(xiàn)金流出結構分析如表4所示：表4 現(xiàn)金流出結構分析項目200820092010經(jīng)營流出占各項活動現(xiàn)金流出之和比例0.700.630.81投資流出占各項活動現(xiàn)金流出之和比例0.070.070.04籌資流出占各項活動現(xiàn)金流

15、出之和比例0.2322673130.3066737610.145976013.2.2 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量結構分析經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入結構即經(jīng)營活動現(xiàn)金流入各項目的構成比例。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入分為三項：銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金，收到的稅費返還，收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金。以此結構來看經(jīng)營活動現(xiàn)金流入是否正常。萬科2008-2010年三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入結構如表5所示：表5 萬科2008-2010年三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入結構項目200820092010銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金0.9665945240.9682308450.967330557收到其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金0.030.030.03從

16、上表看出，萬科2008-2010三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入96%以上均來源于銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金，可知近三年萬科經(jīng)營活動現(xiàn)金流入正常。經(jīng)營活動現(xiàn)金流出結構即經(jīng)營活動現(xiàn)金流出各項目的構成比例。萬科2008-2010年三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出結構如表6所示：表6 萬科2008-2010年三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出結構項目200820092010購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金0.680.690.75支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金0.050.020.02支付的各項稅費0.180.130.11支付其他與經(jīng)營活動有關0.0879391270.1580021480.123591773由表6看出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出大部分

17、為購買商品、提供勞務支出。3.2.3投資活動現(xiàn)金流量結構分析投資活動現(xiàn)金流入結構即投資活動現(xiàn)金流入各組成項目的構成比例。投資活動現(xiàn)金流入分為四項：收回投資收到的現(xiàn)金，取得投資收益收到的現(xiàn)金，處置長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金，收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金。以此結構來看投資活動是否正常。如果現(xiàn)金流入有投資收回又有投資收益說明投資比例結構良好，如果主要是處置投資得到的現(xiàn)金流入說明投資不正常。萬科2008-2010年投資活動現(xiàn)金流入結構如表7所示：表7 萬科2008-2010年投資活動現(xiàn)金流入結構項目200820092010收回投資收到的現(xiàn)金0.730.180.10取得投資收益收到的現(xiàn)金0.050.340.1

18、4處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額0.000.120.00處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額0.002490620.1019537810.006360955收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金0.2095183180.2607043690.7527087532008年投資收益僅占到5%，而投資收回高達73%；2009年處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額占到投資現(xiàn)金流入的10%，固定資產(chǎn)處置占到12%；2010年收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金達到了75%，這75%中有83%是從 “取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額” 重分類至本科目的金額，可知其投資收益質量不高。3.2.4

19、 籌資活動現(xiàn)金流量結構分析籌資活動現(xiàn)金流入結構即籌資活動現(xiàn)金流入各組成項目的構成比例。籌資活動現(xiàn)金流入分為：吸收投資所收到的現(xiàn)金、借款所收到的現(xiàn)金、收到的其他與籌資活動有關的現(xiàn)金。以此結構來看籌資活動是否正常?；I資活動收到的吸收投資收到的現(xiàn)金和借款收到的現(xiàn)金都有不同比例的收入，說明企業(yè)的融資渠道比較廣泛，情況較好。萬科2008-2010年籌資活動現(xiàn)金流入結構如表8所示：表萬科2008-2010年籌資活動現(xiàn)金流入結構項目200820092010吸收投資收到的現(xiàn)金0.020.040.07取得借款收到的現(xiàn)金0.700.960.93發(fā)行債券收到的現(xiàn)金0.280.000.00由表8可知2008-2010

20、年萬科籌資來源主要是債務融資?；I資活動現(xiàn)金流出結構即籌資活動現(xiàn)金流出各組成項目的構成比例。萬科2008-2010年籌資活動現(xiàn)金流出結構如表9所示：表9萬科2008-2010年籌資活動現(xiàn)金流出結構項目200820092010償還債務支付的現(xiàn)金0.800.880.75分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金0.200.120.254 現(xiàn)金流量比率分析針對現(xiàn)有相關研究中的不足，本文試圖在合理借鑒前人相關研究、合理選取相關財務指標的基礎上，建立企業(yè)現(xiàn)金流量分析指標體系，為投資者和管理者分析企業(yè)經(jīng)營、財務狀況多提供一個可以使用的工具。以上市公司萬科2008年-2010年財務數(shù)據(jù)為依據(jù)進行案例分析。4.1 盈利

21、質量分析盈利質量分析是指根據(jù)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與凈利潤、資本支出等之間的關系，揭示了企業(yè)賺到的錢兌現(xiàn)了多少以及企業(yè)未來盈利能力的一種分析方法。盈利質量分析主要包括以下幾個指標指標，即盈利現(xiàn)金比率和銷售現(xiàn)金比率。4.1.1 盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/凈利潤經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與凈利潤的差異有四項：實際沒有支付現(xiàn)金的費用、不屬于經(jīng)營活動額損益、經(jīng)營性應收應付項目的增減變動、增值稅增減凈額。通過對盈利現(xiàn)金比率的分析，可以直觀了解盈利質量，通過進一步分析得到本期創(chuàng)造的利潤哪部分未收回及未收回的原因。萬科2008-2010年三年的盈利現(xiàn)金比率如表10所示：表10萬科2008-2010年

22、三年的盈利現(xiàn)金比率項目200820092010盈利現(xiàn)金比率-0.0084105681.7684930380.3203220282008年萬科的凈利潤為正但是經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為負，收益質量不高；2009年比率超過1主要是由于存貨的減少；2010年收益顯然也不高。4.1.2 銷售現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/銷售收入該比率反應每元銷售收入中所獲得的現(xiàn)金，是考察經(jīng)營活動效益的指標。該指標越高說明企業(yè)的經(jīng)營狀況越好，也說明產(chǎn)品銷售政策和收款政策較為嚴格，能保證貨款的及時收回，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出。反之，則說明企業(yè)銷售條件較為寬松，企業(yè)收帳不利，不能及時收回貨款，這樣勢必造成應收款

23、占用過大，影響企業(yè)償債能力。萬科2008-2010年三年的銷售現(xiàn)金比率如表11所示：表11 萬科2008-2010年三年的銷售現(xiàn)金比率項目200820092010銷售現(xiàn)金比率-0.0008331390.1893035910.0441152744.2 償債能力分析4.2.1 負債現(xiàn)金流量債務比負債現(xiàn)金流動債務比=經(jīng)營凈現(xiàn)金流量/平均流動負債該指標是用來反映反應企業(yè)實際的短期償債能力。從動態(tài)角度反應本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額足以償付流動負債的能力。需要說明的是，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是過去一個會計年度的經(jīng)營成果，而流動負債是將來一個會計年度的需要償還的債務，二者的會計期間不同。因此這個指標是建

24、立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計未來一年現(xiàn)金流量的假設基礎之上的。這個比率越大，則說明企業(yè)變現(xiàn)能力越強，企業(yè)隨時償還債務就越有保證。但是，過高的比率雖然能保證企業(yè)有足夠的償債能力，但同時也說明企業(yè)現(xiàn)金的獲利能力較低，容易造成資源的浪費。如果該指標過低，會使企業(yè)陷入財務困難，支付能力不足，難以保證債務償還。萬科2008-2010年三年的負債現(xiàn)金流量債務比如表12所示：表12萬科2008-2010年三年的負債現(xiàn)金流量債務比項目200820092010負債現(xiàn)金流量債務比-0.0003269860.0759156990.013323182萬科近三年該比率低，短期償債能力弱。4.2.2 到期債務本息償付比

25、率到期債務本息償付比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/本期到期債務本金+現(xiàn)金利息支出該指標主要是衡量本年度內到期的債務本金及相關的利息支出可由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金來償付的程度。該項財務比率越高，說明企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金對償付本期到期債務本息的保障度越高，企業(yè)的償債能力越強。若該指標小于1，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付本期到期債務本息。4.3 營運能力分析營運能力分析反應了企業(yè)資金周轉狀況，即企業(yè)運用資金賺取收入的能力。營運能力分析指標有總資產(chǎn)現(xiàn)金回報率總資產(chǎn)現(xiàn)金回報率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/平均資產(chǎn)總額×100該指標是指企業(yè)在一個會計年度內平均每一元資產(chǎn)所獲得的現(xiàn)金凈流量，可以反映資

26、產(chǎn)的質量狀況和資產(chǎn)的利用效率。一般情況下，其比率越高越好。若低于平均水平，說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較弱。從理論上講，在各期營業(yè)收入基本相當、應收賬款均衡周轉的情況下，這個指標應大致與資產(chǎn)周轉率相等。如果實際計算出的這個指標低于資產(chǎn)周轉率，說明營業(yè)收入中有較大比重被現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)所占用。在實際應用中可考察連續(xù)若干年的該指標數(shù)值，就能揭示經(jīng)營資產(chǎn)利用效率的發(fā)展變化趨勢。分析營運能力，資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標可以反映資產(chǎn)的質量狀況和資產(chǎn)的利用效率，從而在一定程度上體現(xiàn)了生產(chǎn)資料的運營能力。萬科2008-2010年總資產(chǎn)現(xiàn)金回報率如表13所示：表13萬科2008-2010年總資產(chǎn)現(xiàn)金回報率項目2008

27、20092010總資產(chǎn)現(xiàn)金回報率-0.0003114180.0720539350.0126668374.4 支付能力分析支付能力分析主要是對企業(yè)當期取得的現(xiàn)金與各項支出現(xiàn)金進行比較，即自身產(chǎn)生的現(xiàn)金與現(xiàn)金需求間的適合度。支付能力分析指標有股利支付率和每股現(xiàn)金凈流量。4.4.1 股利支付率股利支付率=股利支付金額/現(xiàn)金凈流量×100%股利支付率反應企業(yè)用現(xiàn)金支付股利的能力。該比例越低，說明企業(yè)現(xiàn)金支付的保證程度越高，反之，越低。股利支付率的高低，既是公司股利政策的依據(jù)，也是投資者進行投資所看重的。萬科2008-2010年股利支付率如表14所示：表14 萬科2008-2010年股利支付率

28、項目200820092010股利支付率0.1502613060.134016990.1150871874.4.2 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)該指標衡量企業(yè)在一個會計年度內對資本成本和股利的支付能力，即反應企業(yè)最大的股利分派能力。萬科2008-2010年每股現(xiàn)金凈流量如表15所示：表15 萬科2008-2010年每股現(xiàn)金凈流量項目200820092010每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-0.0030.8420.2034.5 資本再投資能力分析資本再投資指標主要有再投資比率、經(jīng)營現(xiàn)金再投資比率、銷售額再投資比率。再投資比率再投資比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/構建

29、長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金再投資比率分析的是經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量用于資本支出的額度。萬科2008-2010年再投資比率如表16所示：表16 萬科2008-2010年再投資比率項目200820092010再投資比率-0.1611.488.544.5.2 銷售額再投資比率銷售額再投資比率=銷售額/用于投資的現(xiàn)金流量萬科2008-2010年銷售額再投資比率如表17所示： 表17 萬科2008-2010年銷售額再投資比率項目200820092010銷售額再投資比率9.609.1210.37從不同的角度對現(xiàn)金流量進行分析可以得到不同的數(shù)據(jù)，現(xiàn)金流量反映了企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、財務狀況、商業(yè)信用狀況、潛在的事件對企業(yè)的影響

30、，可以從多個方面幫助企業(yè)經(jīng)營管理者和其他報表使用者更深入的了解企業(yè)的生存環(huán)境和生活狀況，以作出投資及經(jīng)營決策。要在此基礎上，繼續(xù)在現(xiàn)金流量身上挖掘信息。結 論現(xiàn)金流量表提供的信息很多,相應其財務信息的使用者也很多, 在報表閱讀分析時, 不同的報表閱讀者在全面了解信息的同時, 應突出報表的閱讀重點, 以根據(jù)自身需要準確獲取自己所需的信息。1 對企業(yè)管理者而言, 閱讀現(xiàn)金流量表時, 應從各個角度出發(fā)對報表進行全面的財務分析.對現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流動的過程和結果以及現(xiàn)金流量的基本結構反映出來的企業(yè)盈利能力、籌資能力、投資能力以及償債能力等應著重分析, 以考核管理者是否完成企業(yè)確定的經(jīng)營目標, 制定企

31、業(yè)良好的短期和長期財務策略,不斷改善企業(yè)的財務狀況, 確定以后企業(yè)發(fā)展目標和方向。2 對債權人而言, 應側重于企業(yè)的償債能力和投資風險等因素的分析。債權人將資金投資給企業(yè),最關心的是企業(yè)能否到期清償債務,其安全程度如何, 因而債權人應重視長期負債償還率。債務保障率等財務指標,重點分析企業(yè)經(jīng)營活動中獲取現(xiàn)金的能力以及企業(yè)在一定時期內開展投資的收益情況。另外,債權人還要留意企業(yè)是否在正常情況下出售較多資產(chǎn)或較大規(guī)模的租賃固定資產(chǎn)等, 因為出現(xiàn)這種情況時, 企業(yè)很可能難以保持其正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力或由于負擔巨額租金而削弱其償債能力等。3.對企業(yè)投資者而言, 他們一般不直接參與企業(yè)的經(jīng)營管理, 但由于對企業(yè)享有凈資產(chǎn)的所有權, 必然會關心企業(yè)的經(jīng)營狀況, 以判斷其投資、報酬情況和企業(yè)的控股狀況。因而投資者在閱讀現(xiàn)金流量表時, 可以注意企業(yè)獲利能力、償債能力、資本結構和股利支付情況等, 分析評價企業(yè)的投資風險和未來發(fā)展趨勢,從而做出正確的投資決策。4對于其他報表