中級(jí)財(cái)務(wù)管理筆記

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第一章 總論一、目標(biāo)理論目標(biāo)理論優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)利潤(rùn)最大化資源合理配置整體經(jīng)濟(jì)利益的提高1,沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值2，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題3，利潤(rùn)與資本之間的比率4，沒(méi)有考慮長(zhǎng)期計(jì)劃股東財(cái)富最大化1， 考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素2， 在一定程度控制了企業(yè)短期行為3， 容易量化，便于獎(jiǎng)懲1， 非上市公司難以應(yīng)用2， 股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)管理狀況3， 過(guò)度強(qiáng)調(diào)股東利益企業(yè)價(jià)值最大化1， 貨幣時(shí)間價(jià)值2， 風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題3， 長(zhǎng)期行為1， 過(guò)于理論化，易于操作2， 不適用于非上市公司相關(guān)者利益最大化1， 長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展2， 經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的統(tǒng)一3， 兼顧4， 前瞻性與現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一二、組織形式U：職能部門直接

2、控制個(gè)業(yè)務(wù)單元H：集團(tuán)總部下設(shè)子公司，各子公司擁有獨(dú)立的法人地位和比較完整的職能部門M：事業(yè)部型分公司，比的集權(quán)程度高三管理體制制度制定權(quán)整體財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)集權(quán)籌資籌資、融資權(quán)資金投資權(quán)投資用資、擔(dān)保權(quán)固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán)收益分配權(quán)經(jīng)營(yíng)自主權(quán)人員管理權(quán)分權(quán)業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)費(fèi)用開支審批權(quán)四、通貨膨脹的投資策略進(jìn)行投資，避免貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值初期簽訂長(zhǎng)期購(gòu)物合同取得長(zhǎng)期負(fù)債 采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)持續(xù)期 調(diào)整財(cái)務(wù)政策，阻止或減少企業(yè)資本流失第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)一、貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)間軸：-1,普通年金終值：F=A×（F A,i,n）=A×(1+i)n+1-1i2,普通年金現(xiàn)

3、值：PA=A×PA,i,n=A×1-vn+1i,其中v=11+l3,預(yù)付年金終值：FA、=FA×1+i=A×1+in+1-1i×1+i =A×1+in+2-1i-1=A×FA,i,n+1-14,預(yù)付年金現(xiàn)值：PA、=PA×v=A×1-vn+1i×v=A×1-vni+1 =A×(PA,i,n-1+15,遞延年金現(xiàn)值終值，在普通的基礎(chǔ)上折現(xiàn)m期或復(fù)利m期。6，永續(xù)年金：PA=Ai FA=7,償債基金=普通年金終值普通年金終值系數(shù)8，名義利率與實(shí)際利率：i=(1+rm)m-1 =(

4、1+r)(1+通貨膨脹率)-1二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量關(guān)鍵詞概念風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益的背離衡量方差，標(biāo)準(zhǔn)離差，標(biāo)準(zhǔn)離差率v=E對(duì)策1，規(guī)避（放棄）2，減少（控制）3，轉(zhuǎn)移（投保，聯(lián)營(yíng)）4，接受（自保，自擔(dān)）三，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益1， 預(yù)期收益率：加權(quán)平均數(shù) i,m=1 完全正相關(guān)，不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)2， 相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系 i,m=-1 完全負(fù)相關(guān)，最大程度抵消 -1<i,m<1 可分散，但不能完全消除 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：特定企業(yè)或行業(yè)所特有的，可通過(guò)有效的資產(chǎn)組合消除掉的風(fēng)險(xiǎn)。 整個(gè)市場(chǎng) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：整個(gè)市場(chǎng)普通存在的，不可分散的風(fēng)險(xiǎn)。3，風(fēng)險(xiǎn)的分類 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方

5、面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)不利影響的可能性。 同一企業(yè)內(nèi) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：籌資風(fēng)險(xiǎn)，由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)的可能影響。四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)：指該項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)受市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。1，所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)以此類推系數(shù) 證券資產(chǎn)組合的系數(shù)：加權(quán)平均數(shù)衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，可變更比例來(lái)改變組合的風(fēng)險(xiǎn)特性基本原理：必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率 R=Rf+(Rm-Rf) Rf：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，Rm：市場(chǎng)平均收益率五、成本性態(tài)概念：成本C與業(yè)務(wù)量Q之間的依存關(guān)系。約束性固定成本：短期經(jīng)營(yíng)決策不能改變其具體數(shù)額的固定成本（經(jīng)營(yíng)能力成本）固定成本酌量性固定成本：廣告費(fèi)、培訓(xùn)

6、費(fèi)、研發(fā)費(fèi)（經(jīng)營(yíng)方針成本） 防止浪費(fèi)和過(guò)度投資技術(shù)性變動(dòng)成本：只要生產(chǎn)就必然會(huì)發(fā)生生產(chǎn)產(chǎn)品所需要耗費(fèi)的直接材料變動(dòng)成本酌量性變動(dòng)成本：發(fā)生額有高層管理層決定銷售傭金、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)混合成本：C半變動(dòng)成本：在一定初始量下，產(chǎn)量與成本成正比例變化電話費(fèi)、水費(fèi)、煤氣費(fèi)QC半固定成本：一定范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)量下，成本是固定的Q管理員、運(yùn)貨員、檢驗(yàn)員工資C延期變動(dòng)成本：在一定業(yè)務(wù)量范圍下成本不變，超出范圍后的業(yè)務(wù)量與成本成成比例變化工資=基本工資+加班薪金Q曲線變動(dòng)成本：非線性關(guān)系，違約金，累進(jìn)計(jì)件工資混合成本分解方法：1，高低點(diǎn)法：選擇歷史成本和業(yè)務(wù)量的最高最低點(diǎn)分別計(jì)算單位變動(dòng)成本、固定成本。 y=a+bx

7、計(jì)算a、b計(jì)算簡(jiǎn)單，代表性差。 2，回歸分析法：最小二乘法原理，確定業(yè)務(wù)量與混合成本的回歸直線比較精確的方法y=na+bxxy=ax+bx2 3，賬戶分析法：根據(jù)會(huì)計(jì)明細(xì)賬，主觀判斷的分類4，技術(shù)測(cè)定法：對(duì)材料、人工成本消耗量的技術(shù)測(cè)定來(lái)分類只適用于投入成本與產(chǎn)出數(shù)量之間有規(guī)律性的成本分解5，合同確認(rèn)法：根據(jù)合同中支出費(fèi)用的規(guī)定來(lái)分類需配合賬戶分析法使用第三章 預(yù)算管理一、預(yù)算的編制方法增量預(yù)算法：以基礎(chǔ)成本費(fèi)用水平為基礎(chǔ)，編制工作量出發(fā)點(diǎn)的特征不同 小，容易造成預(yù)算上的浪費(fèi)零基預(yù)算法：一切以零為出發(fā)點(diǎn)，計(jì)算量較大，精打精算，合理使用資金固定預(yù)算法：?jiǎn)我粯I(yè)務(wù)量水平，適應(yīng)性、可比性差業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)的

8、數(shù)量特征不同 彈性預(yù)算法：多個(gè)業(yè)務(wù)量水平，以成本（費(fèi)用）習(xí)性分類為基礎(chǔ)，便于預(yù)算的評(píng)價(jià)和考核定期預(yù)算法：預(yù)算期=會(huì)計(jì)期間預(yù)算期的時(shí)間特征不同 滾動(dòng)預(yù)算法：預(yù)算期長(zhǎng)度固定，但預(yù)算期與會(huì)計(jì)期相脫節(jié)二、業(yè)務(wù)預(yù)算的編制 銷售預(yù)算（起點(diǎn)）生產(chǎn)預(yù)算（唯一只使用實(shí)物量指標(biāo)的預(yù)算） 分解制造費(fèi)用預(yù)算 直接人工預(yù)算 直接材料預(yù)算 匯總產(chǎn)品成本預(yù)算銷售與管理費(fèi)用預(yù)算專門決策預(yù)算：長(zhǎng)期投資預(yù)算，及項(xiàng)目投資預(yù)算，涉及籌資與投資?，F(xiàn)金預(yù)算：期末現(xiàn)金余額=現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金籌借-現(xiàn)金支出財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)算： 利潤(rùn)表預(yù)算：以業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算為基礎(chǔ)，是預(yù)先的估計(jì)數(shù) 資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算：判斷預(yù)算反映的財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性和流行性

9、，全面預(yù)算的終點(diǎn)第四章 籌資管理一、籌資的分類發(fā)行股票股權(quán)籌資： 吸收直接投資 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，資本成本高利用留存收益發(fā)行債券權(quán)益特性 向金融機(jī)構(gòu)借款債券投資： 融資租賃 較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，資本成本較低利用商業(yè)信用混合籌資：可轉(zhuǎn)換債券，認(rèn)股權(quán)證發(fā)行股票直接籌資：發(fā)行債券是否借助媒介 吸收直接投資間接投資：銀行借款融資租賃 主要是債務(wù)資金籌資原則：籌借合法，規(guī)模適當(dāng)，取得及時(shí)，來(lái)源經(jīng)濟(jì)，結(jié)構(gòu)合理債務(wù)籌資與股權(quán)籌資相比的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)籌資速度快籌資彈性大籌資負(fù)擔(dān)較輕，可稅前可以利用財(cái)務(wù)杠桿穩(wěn)定公司的控制權(quán)不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大籌資數(shù)額有限各種長(zhǎng)期負(fù)債資金籌資方式特點(diǎn)的比較：名稱優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)銀

10、行借款籌資速度快資本成本低彈性較大限制條款多數(shù)額有限發(fā)行公司債券一次籌資數(shù)額大，與借款相比限制條款少提高公司的社會(huì)聲譽(yù)資本成本負(fù)擔(dān)較高融資租賃無(wú)需大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)少，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯，限制條款少租賃能延長(zhǎng)資金融通的期限在債務(wù)籌資中，資本成本負(fù)擔(dān)最高各種股權(quán)籌資方式特點(diǎn)比較：名稱優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)吸收直接投資能盡快形成生產(chǎn)能力，容易進(jìn)行信息溝通手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)單籌資費(fèi)用較低資本成本較高控制權(quán)集中，不利于公司治理不易進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易發(fā)行普通股票所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，分散公司控制權(quán)有利于公司自主管理、經(jīng)營(yíng)增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)，促進(jìn)股權(quán)流通、轉(zhuǎn)讓籌資成本較高不易及時(shí)形成生產(chǎn)能力易被經(jīng)理人控制惡意收購(gòu)留存收益不

11、用發(fā)生籌資費(fèi)用維持公司控制權(quán)分布籌資數(shù)額有限股權(quán)籌資與債務(wù)籌資的比較：優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少資本成本負(fù)擔(dān)較高控制權(quán)變更，影響公司長(zhǎng)期穩(wěn)定二、資金需要量預(yù)測(cè)（一）因素分析法資金需要量=基期資金平均占用額-不合理資金占用額×（1±預(yù)測(cè)期銷售增減率）×（1±預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）計(jì)算簡(jiǎn)便，不太精確，適用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金占用量較少的項(xiàng)目（二）銷售百分比法對(duì)外籌資需要量=增加的資產(chǎn)-增加的敏感負(fù)債-增加的留存收益增加的資產(chǎn)=增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比+非敏感資產(chǎn)調(diào)整額=基期敏感資產(chǎn)×

12、;預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率+非敏感資產(chǎn)調(diào)整數(shù)增加的敏感負(fù)債=基期敏感負(fù)債×預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率（三）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 y=a+bx高低點(diǎn)法，選擇最高最低業(yè)務(wù)量，在確定各自的占用資金，解方程確定參數(shù)a,b.回歸方式： y=na+bx a=xy=ax+bx2 b= 三、資本成本與資本結(jié)構(gòu)（一）資本成本 籌資費(fèi)：獲得資本而付出的代價(jià) 費(fèi)用1，內(nèi)容 占用費(fèi)：使用資本而付出的代價(jià) 利息2，影響因素：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境，資本市場(chǎng)條件，企業(yè)經(jīng)營(yíng)、融資狀況 企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)間限制的需求3，個(gè)別資本成本的計(jì)算 一般：資本成本率=年資金占

13、用費(fèi)（籌資總額-籌資費(fèi)用）基本模式 貼現(xiàn)模式：考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 資本成本率=貼現(xiàn)率4，債務(wù)個(gè)別資本成本率的計(jì)算：， 一般：資本成本率=年利息×（1-所得稅稅率）（債務(wù)籌資額-債務(wù)籌資費(fèi)用）貼現(xiàn)：M1-f=t=1nIt(1-T)(1+Kb)t+M(1+Kb)n Kb=?其中f:籌資費(fèi)用率，T：所得稅稅率5，股本資本成本率的計(jì)算：股利增長(zhǎng)模型：Ks=D0(1+g)P0(1-f)+g=D1P0(1-f)+g資本資產(chǎn)定價(jià)模型：Rs=Rf+(Rm-Rf)思考：留存收益與優(yōu)先股的資本成本率？（二）平均資本成本的計(jì)算優(yōu)：資料容易取得，且計(jì)算結(jié)果比較穩(wěn)定賬面價(jià)值權(quán)數(shù)缺：市價(jià)與賬面價(jià)值相差較大時(shí)，不能

14、及時(shí)反映機(jī)會(huì)成本優(yōu)：現(xiàn)時(shí)資本成本水平，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策權(quán)數(shù)的確定 市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)缺：不易取得，不適用于未來(lái)優(yōu)：能體現(xiàn)期望的基本結(jié)構(gòu)，更實(shí)用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)缺：很難客觀合理的確定目標(biāo)價(jià)值（三）邊際資本成本 是企業(yè)追加籌資的成本，權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。四、杠桿效應(yīng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)需求、生產(chǎn)成本等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)（一）風(fēng)險(xiǎn)分類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)（二）杠桿效應(yīng)1，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)： 概念：由于基期固定資產(chǎn)的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)公式推到：系數(shù)DOL=EBITEBIT0QQ0=P-VQEBIT0QQ0=(P-V)QEBIT0=1+F

15、EBIT02,財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)：概念：債務(wù)的存在而導(dǎo)致每股收益大于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)公式推到系數(shù)DFL=EPSEPS0EBITEBIT0=EBIT(1-T)NEPS0EBITEBIT0=EBIT0EBIT0-I0-DP(1-T)3,總杠桿效應(yīng)系數(shù)DTL=EPSEPS0QQ0=DOL×DFL=(P-V)QEBIT0-I0-DP(1-T)五、資本結(jié)構(gòu)1，每股收益分析法每股收益無(wú)差別點(diǎn)：不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平公式：每股收益=（EBIT-I）(1-T)N-DP決策：預(yù)計(jì)利潤(rùn)小于無(wú)差別點(diǎn)利潤(rùn)時(shí)，選擇財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)較小的籌資方式，反之亦反2，平均資本成本比較法 選最低3，

16、公司價(jià)值分析法公司市場(chǎng)總價(jià)值（V）=權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值+債券資金的市場(chǎng)價(jià)值=S+B其中：B=債券面值 S=(EBIT-I)(1-T)Ks Rs=Rf+(Rm-Rf)平均資本成本KW=KbBV1-T+KsSVKb=I(1-T)(1-f)決策：KW最小，V最大第五章 投資管理一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成長(zhǎng)期股權(quán)投資：變現(xiàn)收益需繳納所得稅，使得初始現(xiàn)金流出投資期的現(xiàn)金流量：墊支的營(yíng)運(yùn)資金 =營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅費(fèi)用營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金凈流量NCF =稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本=收入×（1-T）-付現(xiàn)成本×（1-T）+非付現(xiàn)成本×T固定資產(chǎn)的凈變價(jià)收入終結(jié)期現(xiàn)金流量：墊支營(yíng)運(yùn)資金的收回二

17、、指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值NPV=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值只能比較原始投資額相同、周期相同、貼現(xiàn)率相同的互斥方案（二）年金凈流量ANCF=現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值年金現(xiàn)值系數(shù)=現(xiàn)金凈流量總終值年金終值系數(shù) 只能比較原始投資額相同的項(xiàng)目（三）現(xiàn)值系數(shù)PVI=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值原始投資額現(xiàn)值 只能比較周期相同的項(xiàng)目，相對(duì)于互斥方案，原始投資額不相同時(shí)，可能無(wú)法做出正確的決策（四）內(nèi)含報(bào)酬率：不便比較原始投資額不相等的方案獨(dú)立投資方案：互不關(guān)聯(lián)、互不影響、可同時(shí)并存（后兩種）互斥投資方案：相互關(guān)聯(lián)、相互影響、不能同時(shí)并存（年金凈流量）壽命期相同：凈現(xiàn)值最大為最優(yōu)（五）固定資產(chǎn)更新決策壽命期不相同：年金凈流

18、量最大為最優(yōu)（六）回收期每年的NCF相等：回收期= 原始投資額每年的NCF靜態(tài)NCF不相等：設(shè)M是收回原始投資的前一年不同 回收期=M+第M年尚未收回額第（M+1）年的NCF每年NCF相等：根據(jù)PA,i,n=原始投資額現(xiàn)值每年NCF，利用插值法求n.動(dòng)態(tài)每年NCF不相等： 回收期=M+第M年尚未收回額的現(xiàn)值第M+1年的NCF現(xiàn)值三、證券投資投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：利率上升，價(jià)格下降系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 再投資風(fēng)險(xiǎn)：利率下降，無(wú)法通過(guò)在投資實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)：通貨膨脹是貨幣的購(gòu)買力下降違約風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn) 破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)債券投資：債券價(jià)值=未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，與票面面值、利率成正比，與市場(chǎng)利率及

19、計(jì)算現(xiàn)值的貼現(xiàn)率反比。當(dāng)債券價(jià)值高于價(jià)格時(shí)，可以購(gòu)買。溢價(jià)債券，期限越長(zhǎng)，價(jià)值越大。收益率簡(jiǎn)便計(jì)算：R=資金平均收益資金平均占用=I+(B-P)N(B+P)2×100% B>P,實(shí)際利率>名義利率I.股票投資：固定增長(zhǎng)模式：Vs=D0(1+g)(1+i)+D0(1+g1+i)2+=D01+g1+i1-1+g1+i=D0(1+g)i-g估價(jià)模型零增長(zhǎng)模式：Vs=D0i (g=0)固定增長(zhǎng)率 反推：R=D1Vs+g內(nèi)部收益率零增長(zhǎng)率 反推：R=DVs 即股利收益率第六章 營(yíng)運(yùn)資金管理一、營(yíng)運(yùn)資金管理策略緊縮：低水平流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入比，高風(fēng)險(xiǎn)，高收益策略類型寬松：較高水平流動(dòng)

20、資產(chǎn)與銷售收入比，低風(fēng)險(xiǎn)，低收益流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的種類及特點(diǎn)： 波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)=臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債期限匹配融資策略 非流動(dòng)性資產(chǎn)+永久性流動(dòng)資產(chǎn) =權(quán)益資本+長(zhǎng)期債務(wù)+自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債激進(jìn)型融資策略：臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債滿足全部波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)和部分其他資產(chǎn)，資本成本低，風(fēng)險(xiǎn)收益高保守型融資策略：用一部分長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)滿足波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，資本成本高，風(fēng)險(xiǎn)收益低二、現(xiàn)金管理持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本：交易需求，預(yù)防性需求，投機(jī)性需求。目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定： （一）成本模型：相關(guān)成本機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有量之間的比例管理正比例變動(dòng)無(wú)反比例變動(dòng)決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量1，機(jī)會(huì)成本=

21、平均現(xiàn)金持有量×有價(jià)證券利息率=C2×K2,交易成本=交易次數(shù)×每次交易成本=TC×F3，總成本：TC=C2×K+TC×F 那么令 TCC=12K-TFC2=0（二）存貨模型： 那么得：4，最佳現(xiàn)金持有量：C*=2×T×FK5,最小相關(guān)總成本：TC=2×T×F×KL:下限，最低現(xiàn)金持有量 R=(3b×24i)13+L（三）隨機(jī)模型 其中b:現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本，2：現(xiàn)金變動(dòng)方差，i:機(jī)會(huì)成本最高控制線：H=3R-2L策略：只要現(xiàn)金持有量在最低最高限范圍內(nèi)，即是合理的。三、資金集中管理

22、模式含義：一切現(xiàn)金收支集中在集團(tuán)總部，現(xiàn)金收支的批準(zhǔn)權(quán)高度集中統(tǒng)收統(tǒng)支 優(yōu)點(diǎn)：實(shí)現(xiàn)收支全面平衡，提高資金周轉(zhuǎn)效率，降低資本成本缺點(diǎn)：降低了積極性、靈活性、財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率含義：按一定期限撥付備用金，拿憑證到總部報(bào)銷補(bǔ)足備用金撥付備用金 特點(diǎn)：相當(dāng)于報(bào)銷中心適用：經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小的企業(yè)含義：集團(tuán)內(nèi)部成立，用于辦理內(nèi)部各成員現(xiàn)金收付和往來(lái)業(yè)務(wù)結(jié)算結(jié)算中心 特點(diǎn)：為成員企業(yè)辦理資金融通和結(jié)算，降低企業(yè)成本，提高資金使用效率的服務(wù)機(jī)構(gòu)含義：企業(yè)管理、金融信貸、財(cái)務(wù)管理融為一體。內(nèi)部銀行適用：具有較多責(zé)任中心的企事業(yè)單位含義：一種經(jīng)營(yíng)部分銀行業(yè)務(wù)的非金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)公司 特點(diǎn)：集團(tuán)對(duì)各子公司的現(xiàn)金控制建立在各

23、自具有的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)利益基礎(chǔ)上適用：需要經(jīng)過(guò)人民銀行審核批準(zhǔn)才能成立四、現(xiàn)金收支日常管理現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期：指介于企業(yè)支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時(shí)間段 1，存貨周轉(zhuǎn)期：從收到原材料到產(chǎn)成品銷售所需要的時(shí)間 =存貨平均余額每天的銷貨成本2，應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收轉(zhuǎn)款平均余額每天的銷貨收入3，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付賬款平均余額每天的購(gòu)貨成本4，經(jīng)營(yíng)周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期5，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營(yíng)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期五應(yīng)收賬款管理信用標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)期的壞賬損失率信用期間應(yīng)收賬款信用政策 信用條件 折扣期限現(xiàn)金折扣收賬政策信用標(biāo)準(zhǔn)的確定：1，定性 5C：品質(zhì)、能力、資本、抵押、條件流動(dòng)性與營(yíng)運(yùn)資本比率：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率

24、、現(xiàn)金與負(fù)債總額比率2，定量： 債務(wù)管理與支付比率 盈利能力指標(biāo)信用政策：總額分析法差量分析法1， 計(jì)算各個(gè)方案的收益=銷售收入-變動(dòng)成本=邊際貢獻(xiàn)1， 計(jì)算收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動(dòng)成本=增加的邊際貢獻(xiàn)2， 計(jì)算各個(gè)方案實(shí)施信用政策的成本3，計(jì)算各個(gè)方案稅前損益應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率×資本成本 =日賒銷額×信用期間或平均收現(xiàn)期×變動(dòng)成本率×資本成本信用成本率=折扣%1-折扣%×360付款期-信用期 六、存貨管理固定訂貨成本： 變動(dòng)=年訂貨次數(shù)×每次的訂貨成本=DQ×K取得成本

25、持 有 成 本 購(gòu)置成本：固定儲(chǔ)存成本 變動(dòng)=年平均庫(kù)存量×單位存貨的年儲(chǔ)存成本=D2×KC缺貨成本經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型: 存貨相關(guān)總成本（）=變動(dòng)訂貨成本+變動(dòng)儲(chǔ)存成本=K×DQ+Q2×KC令TCQ=12×KC-KDQ2=0得經(jīng)濟(jì)訂貨批量：EOQ=2KDKC N*=DEOQ t*=360N*再訂貨點(diǎn)：指企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)應(yīng)保持的存貨庫(kù)存量R=平均交貨時(shí)間×每日平均需要量=L×d存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用模型EOQ=2KDKC×p(p-d)P指每日送貨量，d指每日耗用量保險(xiǎn)儲(chǔ)備：R=L×d+保險(xiǎn)儲(chǔ)備短期借款實(shí)際利率

26、的計(jì)算：通用公式：實(shí)際利率=年利息實(shí)際可用借款額×100%補(bǔ)償性余額：實(shí)際利率=名義利率（1-補(bǔ)償性余額）×100%收款法（利隨本清償）：實(shí)際利率=名義利率貼現(xiàn)法：M1-i=M1+R R=i1-i第七章 成本管理一、主要內(nèi)容成本規(guī)劃（起點(diǎn)）、成本核算、成本控制（核心）、成本分析、成本考核二、量本利分析（CVP分析） 按成本習(xí)性劃分成本銷售收入與業(yè)務(wù)量呈完全線性關(guān)系（P一直保持不變）基本假設(shè) 產(chǎn)銷平衡、不考慮存貨 產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)穩(wěn)定基本原理：利潤(rùn)=單價(jià)×銷售量-單位變動(dòng)成本×銷售量-固定成本 =P-V×Q-F 邊際貢獻(xiàn)總額=（P-V）×Q

27、 單位邊際貢獻(xiàn)=P-V邊際貢獻(xiàn) 邊際貢獻(xiàn)率=（P-V）×QP×Q=P-VP 邊際成本率=V×QP×Q=VP 邊際貢獻(xiàn)率+邊際成本率=1單一產(chǎn)品量本利分析表示方法保本點(diǎn)安全邊際實(shí)物量Q0=FP-V安全邊際量=實(shí)際銷量-Q0金額S0=Q0×P=PFP-V安全邊際=（Q-Q0）×P相對(duì)數(shù)保本作業(yè)率=Q0Q=S0S安全邊際率=Q-Q0Q=S-S0S安全邊際與利潤(rùn)的關(guān)系：EBIT=P-V×Q-F=P-VP×(Q-Q0)×P即只有安全邊際才能為企業(yè)提供利潤(rùn)。EBITP×Q=P-V×Q-FP

28、5;Q=(P-V)P×(Q-Q0)Q即銷售利潤(rùn)率=邊際貢獻(xiàn)率×安全邊際率多種產(chǎn)品量本利分析加權(quán)平均法以各種產(chǎn)品的銷售收入占總收入的比重為權(quán)數(shù)，確定加權(quán)平均的邊際貢獻(xiàn)=（某種產(chǎn)品的銷售額-某種產(chǎn)品變動(dòng)成本）銷售收入綜合保本銷售額=固定成本總額加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)聯(lián)合單位法按各種產(chǎn)品產(chǎn)銷實(shí)物量最低比例確定為聯(lián)合單位=聯(lián)合單位的全部收入 聯(lián)合保本量 =固定成本總額聯(lián)合單位-聯(lián)合單位變動(dòng)成本 =F總（BiPi-BiVi） 某產(chǎn)品保本量=聯(lián)合保本量×聯(lián)合單位中按最低比例確定的數(shù)量分算法將全部固定資產(chǎn)按照一定比例分配 某產(chǎn)品應(yīng)分配的固定資產(chǎn)數(shù)額=某產(chǎn)品分配標(biāo)準(zhǔn)×固定成本

29、總額標(biāo)準(zhǔn)合計(jì)順序法：按邊際貢獻(xiàn)率由高到低（樂(lè)觀）的順序排列，依次用各產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)補(bǔ)償全部固定成本。主要產(chǎn)品法：讓邊際貢獻(xiàn)率最高的產(chǎn)品代表所有產(chǎn)品進(jìn)行單一產(chǎn)品量本利分析。目標(biāo)利潤(rùn)分析：已知目標(biāo)利潤(rùn)，倒求銷量。 敏感系數(shù)=利潤(rùn)變動(dòng)百分比因素變動(dòng)百分比利潤(rùn)敏感性分析： 先確定基數(shù)，再假定一個(gè)變動(dòng)率，求另一個(gè)的變動(dòng)率。三、變動(dòng)成本差異分析（難點(diǎn)）變動(dòng)成本差異分析通用公式 價(jià)差=（P實(shí)-P標(biāo)）×Q實(shí) 量差=P標(biāo)×（Q實(shí)-Q標(biāo)）項(xiàng)目?jī)r(jià)差（混合差異）量差（純差異）直接材料差異價(jià)差=（P實(shí)-P標(biāo)）×Q實(shí)價(jià)差=（P實(shí)-P標(biāo)）×Q實(shí)直接人工成本差異工資率差異=（實(shí)際工資率

30、-標(biāo)準(zhǔn)工資率）×實(shí)際工時(shí)工資效率差異=（實(shí)際工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)工資率變動(dòng)制造費(fèi)用成本差異f分配率=費(fèi)用小時(shí)耗費(fèi)差=（f實(shí)-f標(biāo)）h實(shí)效率差=（h實(shí)-h標(biāo)）f標(biāo)固定制造費(fèi)用成本差異分析通用公式分配率f=費(fèi)用總額P總工時(shí)TH標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)B=總工時(shí)TH產(chǎn)量Q 固定費(fèi)用差異=P實(shí)-Q實(shí)×B標(biāo)×f標(biāo) 耗費(fèi)差異=P實(shí)-P標(biāo)（實(shí)際費(fèi)用與預(yù)算費(fèi)用的差異） 能量差異=P標(biāo)-Q實(shí)×f標(biāo)×B標(biāo)=（Q標(biāo)-Q實(shí)）×B標(biāo)×f標(biāo)（預(yù)算產(chǎn)量、實(shí)際產(chǎn)量按照標(biāo)準(zhǔn)成本之差） 產(chǎn)量差異=P標(biāo)-Q實(shí)×B實(shí)×f標(biāo)=（Q標(biāo)

31、15;B標(biāo)-Q實(shí)×B實(shí)）×f標(biāo)（總工時(shí)的差異） 效率差異=Q實(shí)×B實(shí)×f標(biāo)-Q實(shí)×B標(biāo)×f標(biāo)=（B實(shí)-B標(biāo)）×Q實(shí)×f標(biāo)（標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)的差異）四、作業(yè)成本資源動(dòng)因：引起作業(yè)成本變動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素成本動(dòng)因分類作業(yè)動(dòng)因：引起產(chǎn)品成本變動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素計(jì)算：第一步：根據(jù)作業(yè)消耗資源的方式，將作業(yè)執(zhí)行中耗費(fèi)的資源分派到作業(yè) 第二步：根據(jù)產(chǎn)品所消耗的成本動(dòng)因，將上一步計(jì)算的作業(yè)成本分派到各有關(guān)成本對(duì)象公式：實(shí)際作業(yè)成本分配率=當(dāng)期實(shí)際發(fā)生的作業(yè)成本當(dāng)期實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出預(yù)算作業(yè)成本分配率=預(yù)計(jì)作業(yè)成本預(yù)計(jì)作業(yè)產(chǎn)出某產(chǎn)品耗用的作業(yè)成本=（該產(chǎn)品

32、耗用的作業(yè)量×實(shí)際作業(yè)成本分配率）某產(chǎn)品當(dāng)期發(fā)生成本=直接材料成本+直接人工成本+耗用的各項(xiàng)作業(yè)成本成本動(dòng)因分析1，該作業(yè)導(dǎo)致了狀態(tài)改變?cè)鲋底鳂I(yè) 2，該狀態(tài)的變化不能由其他作業(yè)完成作業(yè)分析 3，該作業(yè)使其他作業(yè)得以進(jìn)行流程價(jià)值分析 非增值作業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)：增值、非增值成本作業(yè)業(yè)績(jī)考核非財(cái)務(wù)指標(biāo)：效率、質(zhì)量、時(shí)間作業(yè)消除：降低非增值成本作業(yè)選擇：擇優(yōu)成本節(jié)約途徑作業(yè)減少：不斷改進(jìn)作業(yè)共享：規(guī)模經(jīng)濟(jì)成本中心 預(yù)算成本節(jié)約額=實(shí)際產(chǎn)量預(yù)算責(zé)任成本-實(shí)際責(zé)任成本 =實(shí)際產(chǎn)量×預(yù)算單位成本-實(shí)際責(zé)任成本 預(yù)算成本節(jié)約率=預(yù)算成本節(jié)約額實(shí)際產(chǎn)量預(yù)算責(zé)任成本可控邊際貢獻(xiàn)=邊際貢獻(xiàn)-該責(zé)任中心

33、可控固定成本利潤(rùn)中心部門邊際貢獻(xiàn)=可控邊際貢獻(xiàn)-該責(zé)任中心不可控固定成本投資中心：指標(biāo)投資報(bào)酬率剩余收益計(jì)算方法=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)平均營(yíng)業(yè)資產(chǎn)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-（平均營(yíng)業(yè)資產(chǎn)×最低投資報(bào)酬率）優(yōu)點(diǎn)有利于部門間、不同行業(yè)之間的比較有利于資產(chǎn)存量的調(diào)整來(lái)優(yōu)化資源配置彌補(bǔ)了局部利益與整體之間的沖突缺點(diǎn)短期行為，追求局部利益難于在不同規(guī)模的投資中心比較短視行為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的制定：項(xiàng)目特點(diǎn)市場(chǎng)價(jià)格客觀真實(shí)，能同時(shí)滿足分部和公司的整體利益，要求產(chǎn)品具有完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)協(xié)商價(jià)格在單位變動(dòng)成本與市場(chǎng)價(jià)格之間協(xié)商確定雙重價(jià)格能夠較好地滿足企業(yè)內(nèi)部交易雙方在不同方面管理的需要以成本為技術(shù)的轉(zhuǎn)移定價(jià)沒(méi)有適用市場(chǎng)價(jià)格的

34、情況，無(wú)固定成本單獨(dú)作為依據(jù)單位作業(yè)：?jiǎn)挝划a(chǎn)品收益批次作業(yè)：某一批次作業(yè)產(chǎn)品收益概念產(chǎn)品作業(yè)：某一產(chǎn)品的所有單位作業(yè)收益支持作業(yè)：所有產(chǎn)品的作業(yè)收益第八章 收入與分配管理一、銷售預(yù)測(cè)分析（一）定性分析銷售員判斷法（意見匯集法）：用時(shí)短、成本低、比較實(shí)用，但是這種方法單純靠銷售人員的主觀判斷，具有較多的主觀因素和較大的片面性。個(gè)別專家意見匯集法專家判斷法： 專家小組法 權(quán)威專家的影響德爾菲法（函詢調(diào)查法）產(chǎn)品壽命周期分析法：萌芽期運(yùn)用定性分析法，成長(zhǎng)期運(yùn)用回歸分析法，成熟期運(yùn)用趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法（二）趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法以若干時(shí)期的實(shí)際銷售量為樣本算術(shù)平均法 y=xin波動(dòng)不大的產(chǎn)品銷量預(yù)測(cè)權(quán)數(shù)按照近大遠(yuǎn)

35、小的原則加權(quán)平均法 y=wixi實(shí)踐中運(yùn)用較多在n期中選m期實(shí)際銷量為樣本 y=mxi移動(dòng)平均法 修正移動(dòng)平均法：yn+1*=yn+1+(yn+1-yn)銷量略有波動(dòng)的產(chǎn)品 yn+1=axn+(1-a)yn a(0.3,0.7)指數(shù)平滑法方法適用廣、靈活，a的選擇主觀性波動(dòng)較大、短期預(yù)測(cè) a的選擇數(shù)較大（三）因果預(yù)測(cè)法（回歸分析） y=a+bx y=na+bx a=y-bxn xy=ax+bx2 xy=ax+bx2 b=nxy-xynx2-(x)2二、銷售定價(jià)管理影響價(jià)格的因素：價(jià)值、成本、市場(chǎng)供求、競(jìng)爭(zhēng)、政策法規(guī)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化：領(lǐng)先或壟斷地位的企業(yè)保持或提高市場(chǎng)占有率：薄利多銷的企業(yè)定價(jià)目標(biāo)

36、 穩(wěn)定價(jià)格：產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化的企業(yè)應(yīng)付和避免競(jìng)爭(zhēng)：追隨大企業(yè)的價(jià)格的中小型企業(yè)樹立企業(yè)形象和產(chǎn)品品牌：產(chǎn)品具有認(rèn)知價(jià)值的企業(yè)定價(jià)方法（成本）通用公式：P1-價(jià)內(nèi)稅率=單位成本+利潤(rùn)成本利潤(rùn)率定 P=單位成本（1+成本利潤(rùn)率）（1-適用稅率）全部費(fèi)用加成定價(jià)法 銷售利潤(rùn)率定價(jià)： P=單位成本（1-銷售利潤(rùn)率-適用稅率） 單位利潤(rùn)=單位價(jià)格×銷售利潤(rùn)率保本定價(jià)法：P=單位完全成本（1-適用稅率） 利潤(rùn)為零目標(biāo)利潤(rùn)定價(jià)法：P=(單位目標(biāo)利潤(rùn)+單位完全成本)（1-適用稅率） P=單位變動(dòng)成本（1+成本利潤(rùn)率）（1-適用稅率）變動(dòng)成本定價(jià)法若有剩余生產(chǎn)能力，只需要考慮變動(dòng)成本需求價(jià)格彈性系數(shù)：E=Q

37、Q0PP0 價(jià)格變動(dòng)引起需求量的變動(dòng)三、分配管理（一）股利分配理論股利無(wú)關(guān)理論：建立在完全資本市場(chǎng)理論之上，公司市場(chǎng)價(jià)值的高低是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合決定的，與公司的利潤(rùn)分配政策無(wú)關(guān)?！笆种续B”理論：股利政策與股票價(jià)格正相關(guān)股利相關(guān)理論信號(hào)傳遞理論：在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞信息所得稅差異理論：資本利得收益比股利收益更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策代理理論：股利的支付能夠有效地降低代理成本，但增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)是兩種成本最低（二）股利政策凈利潤(rùn)先滿足公司的需求，剩余部分用來(lái)派發(fā)股利優(yōu)點(diǎn)：降低再投資的資本成本，保

38、持最佳資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)剩余鼓勵(lì)政策 企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值最大化缺點(diǎn)：不利于投資者安排收入與支出，不利于公司樹立良好的形象適用：公司創(chuàng)始階段固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策優(yōu)點(diǎn)：有利于樹立良好形象，增強(qiáng)投資者信心，有利于吸收投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資，有利于投資者安排收入和支出，穩(wěn)定股票價(jià)格缺點(diǎn)：股利的支付與公司的盈利脫節(jié)，可能致使企業(yè)資金緊缺，財(cái)務(wù)狀況惡化，無(wú)利可分的情況下違反公司法固定股利支付率政策（利潤(rùn)的固定百分比）優(yōu)點(diǎn)：股利支付與公司盈利緊密配合從企業(yè)支付能力來(lái)看，是一種穩(wěn)定的股利政策缺點(diǎn)：由收益不穩(wěn)導(dǎo)致股利的波動(dòng)所傳遞的信息，容易影響股價(jià)的不利因素容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力，難度較大低正常股利加額外股利政策優(yōu)

39、點(diǎn)：靈活性，較大財(cái)務(wù)彈性容易吸收靠股利度日的那部分股東缺點(diǎn)：容易給投資者造成收益不穩(wěn)的感覺(jué)股利只漲不降的剛性四、支付管理股利支付：增發(fā)股票的方式支付股利，股票數(shù)量增加，每股收益降低，每股市價(jià)下降，對(duì)所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的影響：未分配利潤(rùn)下降，股本上升，資本公積可能上升市價(jià)：未分配利潤(rùn)減少額=增加的股數(shù)×股票市價(jià) 股本增加額=增加的股數(shù)×面值， 差額計(jì)入資本公積 面值：無(wú)資本溢價(jià)股票分割：將一股股票拆分成多股股票，降低股票價(jià)格股票回購(gòu)：無(wú)異于股東退股和公司資本減少股權(quán)激勵(lì)：模式含義股票期權(quán)模式某一特定日期內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買公司一定數(shù)量股份的選擇權(quán)適用初始投資額較少，資本增值快，處于成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期，如網(wǎng)絡(luò)、高科技等高風(fēng)險(xiǎn)