企業(yè)償債能力及盈利能力指標(biāo)

1、企業(yè)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力主要就看企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定、以及企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力的大小。分析長(zhǎng)期償債能力能力的主要指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率（亦稱(chēng)負(fù)債比率）產(chǎn)權(quán)比率（亦稱(chēng)負(fù)債權(quán)益比率），帶息負(fù)債率、利息費(fèi)用保障倍數(shù)（亦稱(chēng)已獲利息倍數(shù)）。目錄1長(zhǎng)期償債 資產(chǎn)負(fù)債 產(chǎn)權(quán)比率 利潤(rùn)表分析 2短期償債 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 現(xiàn)金 3償債能力 資產(chǎn)負(fù)債 產(chǎn)權(quán)比率 或有負(fù)債 已獲利息 4能力分析5影響因素 或有事項(xiàng) 退休金計(jì)劃 金融工具 1長(zhǎng)期償債：企業(yè)長(zhǎng)期償債能力主要取決于資產(chǎn)和負(fù)債的比例關(guān)系，尤其是資本結(jié)構(gòu)，以及企業(yè)的獲利能力。長(zhǎng)期債權(quán)人為判斷其債權(quán)的安全

2、尤其關(guān)注長(zhǎng)期償債能力。其指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、或有負(fù)債比率、已獲利息倍數(shù)、帶息負(fù)債比率五項(xiàng)。利用資產(chǎn)負(fù)債表分析長(zhǎng)期償債能力的主要指標(biāo)是：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率。資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率= 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算中對(duì)分子應(yīng)否包含流動(dòng)負(fù)債存在爭(zhēng)議：反對(duì)者認(rèn)為：因?yàn)槎唐谪?fù)債不是長(zhǎng)期資金的來(lái)源，因此，若包含，就不能很好地反映企業(yè)的“長(zhǎng)期”債務(wù)狀況。贊成者認(rèn)為：從長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)過(guò)程看，短期債務(wù)具有長(zhǎng)期性，如“應(yīng)付帳款”作為整體，事實(shí)上是企業(yè)資金來(lái)源的一個(gè)“永久”的部分。本教材采取穩(wěn)健的態(tài)度，則將短期債務(wù)包含于該指標(biāo)的分子之中。債權(quán)人的立場(chǎng)：資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。權(quán)益投資人（股東）：由于杠

3、桿作用的存在，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該高些。經(jīng)營(yíng)者：風(fēng)險(xiǎn)收益均衡，所以資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)適度。經(jīng)驗(yàn)研究表明，資產(chǎn)負(fù)債率存在顯著的行業(yè)差異，因此，分析該比率時(shí)應(yīng)注重與行業(yè)平均數(shù)的比較。運(yùn)用該指標(biāo)分析長(zhǎng)期償債能力時(shí)，應(yīng)結(jié)合總體經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、所處市場(chǎng)環(huán)境等綜合判斷。分析時(shí)還應(yīng)同時(shí)參考其他指標(biāo)值。產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率= 負(fù)債總額 /所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)負(fù)債率無(wú)根本區(qū)別，只是表達(dá)方式不同。主要反映所有者權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額 / （股東或所有者權(quán)益 無(wú)形資產(chǎn)凈值）。之所以將無(wú)形資產(chǎn)從股東權(quán)益中扣除，是因?yàn)閺谋Ｊ氐挠^(guān)點(diǎn)看，這些資產(chǎn)不會(huì)提供給債權(quán)人任何資源。主要說(shuō)明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)受保障

4、的程度。利潤(rùn)表分析利用利潤(rùn)表分析長(zhǎng)期償債能力的主要指標(biāo)是：利息償付倍數(shù)和固定支出償付倍數(shù)。利息償付倍數(shù)=（利息費(fèi)用+稅前利潤(rùn)）/ 利息費(fèi)用“利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。資本化利息雖然不在損益表中扣除，但仍然是要償還的。為什么用息稅前利潤(rùn)作分子？見(jiàn)教材P89。利息費(fèi)用不僅包括作為當(dāng)期費(fèi)用反映的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括資本化的利息費(fèi)用。通常，利息償付倍數(shù)至少應(yīng)該大于1。該比率越高，通常表示企業(yè)不能償付債務(wù)利息的可能性就越小，這意味著長(zhǎng)期償債能力也越強(qiáng)。因?yàn)槭聦?shí)上，如果企業(yè)在償付利息費(fèi)用方面表現(xiàn)良好，企業(yè)可能永不需要償還債務(wù)本金。因?yàn)楫?dāng)舊債

5、到期時(shí)，企業(yè)有能力重新籌集到資金。但是，由于非付現(xiàn)成本的存在，短期內(nèi)指標(biāo)值偶爾小于1，也不一定就無(wú)力償債。因此，為了考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性，一般應(yīng)計(jì)算5年或5年以上的利息償付倍數(shù)。保守起見(jiàn)，則應(yīng)選擇5年中最低的利息償付倍數(shù)值作為基本。是利息償付倍數(shù)的一種擴(kuò)展，是一種更為保守的度量方式。事實(shí)上，許多經(jīng)營(yíng)租賃也是長(zhǎng)期性的，長(zhǎng)期性的經(jīng)營(yíng)租賃也具有長(zhǎng)期籌資的特征，所以，租賃費(fèi)的利息費(fèi)用事實(shí)上也是固定支出。優(yōu)先股股息也具有同樣特征。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，租賃費(fèi)用中的利息約占1/3；固定支出償付倍數(shù)計(jì)算中究竟應(yīng)包括哪些固定支出，事實(shí)上沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)定，可以象上面公式那樣只包括“租賃費(fèi)中的利息部分”，也可以包括全部

6、租賃費(fèi)用，乃至包括所有的折舊、折耗及攤銷(xiāo)，包括的固定支出越多，該指標(biāo)就反映得越穩(wěn)健。2短期償債企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率三項(xiàng)。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，它表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。一般情況下，流動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，流動(dòng)比率的下限為100%，而流動(dòng)比率等于200%時(shí)較為適當(dāng)。流動(dòng)比率過(guò)低，表明企業(yè)可能難以按期償還債務(wù)。流動(dòng)比率過(guò)高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本，進(jìn)而影響獲利能力。速動(dòng)比率是企

7、業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。其中，速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用等后的余額。一般情況下，速動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，速動(dòng)比率等于100%時(shí)較為適當(dāng)。速動(dòng)比率小于100%，表明企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)。速動(dòng)比率大于100%，表明企業(yè)會(huì)因現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過(guò)多而增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本?，F(xiàn)金是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同流動(dòng)負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來(lái)反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。但是，該指標(biāo)也不是越大越好，指標(biāo)過(guò)大表明企業(yè)流動(dòng)資金利

8、用不充分，獲利能力不強(qiáng)。3償債能力長(zhǎng)期償債能力，是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的衡量指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、或有負(fù)債比率、已獲利息倍數(shù)和帶息負(fù)債比率五項(xiàng)。資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率又稱(chēng)負(fù)債比率，是指企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。有保守的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)該高于50%，而國(guó)際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于60%時(shí)較為適當(dāng)。從債權(quán)人來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越小越好，這樣企業(yè)償債越有保證。從企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)過(guò)小表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策者應(yīng)當(dāng)將償債能力指標(biāo)與獲利能力指標(biāo)結(jié)合起來(lái)分析。產(chǎn)權(quán)比

9、率產(chǎn)權(quán)比率也稱(chēng)資本負(fù)債率，是指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，反映企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)價(jià)償債能力的作用基本上是一樣的，兩者最大的區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度；產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受力?；蛴胸?fù)債或有負(fù)債比率，是指企業(yè)或有負(fù)債總額對(duì)所有者權(quán)益總額的比率，反映企業(yè)所有者權(quán)益應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的或有負(fù)債的保障程度。其計(jì)算公式如下：負(fù)債總額=已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額+對(duì)外擔(dān)保金額+未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現(xiàn)與擔(dān)保引起的訴訟或仲裁）+其他或有

10、負(fù)債金額已獲利息已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)一定時(shí)期息稅前利潤(rùn)與利息支出的比率，反映了獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保障程度。其中，息稅前利潤(rùn)總額指利潤(rùn)總額與利息支出的合計(jì)數(shù)，利息支出指實(shí)際支出的借款利息、債券利息等。其中：息稅前利潤(rùn)總額=利潤(rùn)總額+利息支出 一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，該指標(biāo)為3時(shí)較為適當(dāng)，從長(zhǎng)期來(lái)看至少應(yīng)大于L帶息負(fù)債比率，是指企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的帶息負(fù)債總額與負(fù)債總額的比率，反映企業(yè)負(fù)債中帶息負(fù)債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來(lái)的償債（尤其是償還利息）壓力。其計(jì)算公式如下：帶息負(fù)債總額=短期借款+一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息4

11、能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。流動(dòng)比率表示每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證。它反映公司流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。公式：流動(dòng)比

12、率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)一般情況下，該指標(biāo)越大，表明公司短期償債能力強(qiáng)。通常，該指標(biāo)在200%左右較好。98年，滬深兩市該指標(biāo)平均值為200.20%。在運(yùn)用該指標(biāo)分析公司短期償債能力時(shí)，還應(yīng)結(jié)合存貨的規(guī)模大小，周轉(zhuǎn)速度、變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價(jià)值等指標(biāo)進(jìn)行綜合分析。如果某一公司雖然流動(dòng)比率很高，但其存貨規(guī)模大，周轉(zhuǎn)速度慢，有可能造成存貨變現(xiàn)能力弱，變現(xiàn)價(jià)值低，那么，該公司的實(shí)際短期償債能力就要比指標(biāo)反映的弱。速動(dòng)比率表示每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，進(jìn)一步反映流動(dòng)負(fù)債的保障程度。公式：速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)存貨凈額)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)一般情況下，該指標(biāo)越大，表明公司短期償債能力越強(qiáng)，通常

13、該指標(biāo)在100%左右較好。98年滬深兩市該指標(biāo)平均值為153.54%。在運(yùn)用該指標(biāo)分析公司短期償債能力時(shí)，應(yīng)結(jié)合應(yīng)收帳款的規(guī)模、周轉(zhuǎn)速度和其他應(yīng)收款的規(guī)模，以及它們的變現(xiàn)能力進(jìn)行綜合分析。如果某公司速動(dòng)比率雖然很高，但應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度慢，且它與其他應(yīng)收款的規(guī)模大，變現(xiàn)能力差，那么該公司較為真實(shí)的短期償債能力要比該指標(biāo)反映的差。由于預(yù)付帳款、待攤費(fèi)用、其他流動(dòng)資產(chǎn)等指標(biāo)的變現(xiàn)能力差或無(wú)法變現(xiàn)，所以，如果這些指標(biāo)規(guī)模過(guò)大，那么在運(yùn)用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析公司短期償債能力時(shí)，還應(yīng)扣除這些項(xiàng)目的影響?，F(xiàn)金比率現(xiàn)金比率，表示每1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物作為償還的保證，反映公司可用現(xiàn)金及變現(xiàn)方式清

14、償流動(dòng)負(fù)債的能力。公式：現(xiàn)金比率=(貨幣資金+短期投資)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)該指標(biāo)能真實(shí)地反映公司實(shí)際的短期償債能力，該指標(biāo)值越大，反映公司的短期償債能力越強(qiáng)。98年滬深兩市該指標(biāo)平均值為56.47%。現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率公式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量較多，能夠保障企業(yè)按時(shí)償還到期債務(wù)。但也不是越大越好，太大則表示企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，收益能力不強(qiáng)。資本周轉(zhuǎn)率資本周轉(zhuǎn)率，表示可變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債的比例，反映公司清償長(zhǎng)期債務(wù)的能力。公式：資本周轉(zhuǎn)率=(貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù))長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)一般情況下，該指標(biāo)值越大，表明公司如今

15、的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)的安全性越好。由于長(zhǎng)期負(fù)債的償還期限長(zhǎng)，所以，在運(yùn)用該指標(biāo)分析公司的長(zhǎng)期償債能力時(shí)，還應(yīng)充分考慮公司未來(lái)的現(xiàn)金流入量，經(jīng)營(yíng)獲利能力和盈利規(guī)模的大小。如果公司的資本周轉(zhuǎn)率很高，但未來(lái)的發(fā)展前景不樂(lè)觀(guān)，即未來(lái)可能的現(xiàn)金流入量少，經(jīng)營(yíng)獲利能力弱，且盈利規(guī)模小，那么，公司實(shí)際的長(zhǎng)期償債能力將變?nèi)?。資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額和資產(chǎn)總額之比，它反映的是資產(chǎn)總額中有多大部分是通過(guò)舉債而得到的資產(chǎn)負(fù)債率（又稱(chēng)負(fù)債比率）=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100%一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。保守的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50%，而國(guó)際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于60%時(shí)

16、較為適當(dāng)。產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額和股東權(quán)益權(quán)益總額的比值。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額100%產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)價(jià)償債能力的作用基本相同，兩者的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率是股東權(quán)益總額和資產(chǎn)總額的比率，該比率反映的是資產(chǎn)中多大比例是所有者投入的。股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額100%股東權(quán)益比率和負(fù)債比率之和等于一，因此，這兩個(gè)比率是從不同的側(cè)面來(lái)反映企業(yè)長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)狀況，股東權(quán)益乘數(shù)比率越大，負(fù)債比率就越小，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小，長(zhǎng)期的償債能力就強(qiáng)。5影響因素長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期債務(wù)當(dāng)企業(yè)缺乏盈利能力時(shí)，擁有的長(zhǎng)期資產(chǎn)是否具有較高的市價(jià)或清算價(jià)值十分重要。因此，長(zhǎng)期資產(chǎn)的計(jì)價(jià)和攤銷(xiāo)方法影響很大。長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃實(shí)際上也是一種長(zhǎng)期籌資行為，故應(yīng)該考慮其對(duì)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，即將與經(jīng)營(yíng)租賃相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債分別加計(jì)到債務(wù)總額和資產(chǎn)總額之中。長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃費(fèi)中的“本金”：由于不能確切知道租賃資產(chǎn)價(jià)值，故假設(shè)資產(chǎn)與負(fù)債相等。而與長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃相關(guān)的負(fù)債，應(yīng)該是全部預(yù)期租賃費(fèi)用中的“本金”部分，或者說(shuō)是全部預(yù)期租賃費(fèi)用減去其中