上海迪斯尼樂園項目融資案例

1、l項目背景l(fā)項目投資結(jié)構(gòu)組成l項目投資結(jié)構(gòu)l項目融資結(jié)構(gòu)l項目簡評項目背景：項目背景： 2009年1月，迪士尼已宣布與上海市政府簽訂項目建議書，將聯(lián)合上海市政府，在浦東興建全球第6個迪士尼樂園。 2010年11月5日，上海申迪與美國迪士尼簽署上海迪士尼樂園項目合作協(xié)議，標(biāo)志著上海迪士尼樂園項目正式啟動。也意味著我國迄今為止規(guī)模最大的中外合資現(xiàn)代服務(wù)業(yè)項目正式落地。 項目背景： 2009年11月4日，上海迪士尼項目申請報告獲國家有關(guān)部門核準(zhǔn)上海迪士尼樂園項目啟動。 2009年11月23日，國家發(fā)改委在網(wǎng)站上發(fā)布，“2009年10月，經(jīng)報請國務(wù)院同意，我委正式批復(fù)核準(zhǔn)上海迪士尼樂園項目。該項目由中

2、方公司和美方公司共同投資建設(shè)。項目建設(shè)地址位于上海市浦東新區(qū)川沙新鎮(zhèn)，占地116公頃。項目建設(shè)內(nèi)容包括游樂區(qū)、后勤配套區(qū)、公共事業(yè)區(qū)和一個停車場?！鄙虾５鲜磕犴椖恳黄诮ㄔO(shè)的迪士尼樂園及配套區(qū)占地平方公里，以平方公里的主題樂園和約平方公里的中心湖泊為核心。主要建設(shè)內(nèi)容包括：游樂設(shè)施(主題樂園)、中心湖與圍場河、商業(yè)娛樂、旅館、公共停車場(游客停車場)、公共交通設(shè)施、辦公(管理服務(wù)中心)、市政設(shè)施等，總投資超過245億元。項目背景：l上海Disney項目的投資結(jié)構(gòu)分由三個部分組成：l上海國際主題樂園，中美雙方持股比例分別為57%和43%；l上海國際主題樂園配套設(shè)施，中美雙方持股比例分別為57%和4

3、3%；l上海國際主題樂園和度假區(qū)管理，中美雙方持股比例分別為30%和70%。l 樂園公司注冊資金1713600萬元，股東發(fā)起人為上海申迪旅游度假開發(fā)，WD HOLDINGS（SHANGHAI），LLC，后者是美國迪士尼在上海成立的美方公司。l樂園公司的功能主要是主題樂園的開發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營等，也包括園區(qū)內(nèi)服務(wù)提供。l配套公司注冊資金為萬元，經(jīng)營范圍包括酒店、購物中心、體育、娛樂和休閑設(shè)施的開發(fā)、建設(shè)和管理等。l管理公司注冊資金為2000萬元，主要涉及到財務(wù)管理、員工配需等。 在上海迪士尼項目中，所有投資中40%資金為中方和迪士尼雙方共同持有的股權(quán)，其中中方政府占57%，迪士尼占4 3 %。 其余

4、占總投資的60%的資金則為債權(quán)，其中政府擁有80%，另外20%則為商業(yè)機構(gòu)擁有。 迪士尼公司只出了一小部分資金用于一期園區(qū)的建設(shè),其主要是以品牌入股投資。 在迪士尼公司看來,把過多的錢投在樂園的建設(shè)上將冒不小的風(fēng)險,所以迪士尼公司更愿意通過以品牌估值方式入股。而上海則希望通過迪士尼這個項目,促進帶動上海旅游業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,對項目的渴求是比較迫切的。因此上海在迪士尼樂園項目的投資金額的比例上做出了讓步,愿意承擔(dān)主要的項目資金美國迪斯尼公司、上海申迪集團美國迪斯尼公司、上海申迪集團政府投資政府投資陸家嘴集團陸家嘴集團錦江集團錦江集團上海廣播影視公司上海廣播影視公司 商業(yè)銀行銀團：商業(yè)銀行銀團：

5、國開行國開行浦發(fā)銀行浦發(fā)銀行交通銀行交通銀行中、農(nóng)、工、建等中、農(nóng)、工、建等樂園和度假區(qū)管理樂園和度假區(qū)管理上海國際主題樂園上海國際主題樂園上海迪斯尼樂園上海迪斯尼樂園資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)資產(chǎn)法律擁有權(quán)管理協(xié)議管理協(xié)議樂園配套設(shè)施樂園配套設(shè)施管理協(xié)議一、香港迪斯尼連年虧損的前車之鑒 1999年，香港特區(qū)政府曾推算，主題公園第一期工程全部完成后，入場總?cè)藬?shù)預(yù)計為1000萬人。但到2010年香港迪士尼開園5年后，吸引的游客才有520萬人次。不僅如此，香港迪士尼開業(yè)五年來連續(xù)虧損，使得特區(qū)政府遭遇巨大壓力。香港迪士尼2010年財報顯示，這一年香港迪士尼娛樂設(shè)備的折舊及攤銷成本高達億港元，此外利息等融資成本支出超過1億港元，這使得全年出現(xiàn)億港元的凈虧損。二、抓住收益分成的主動權(quán) 香港特區(qū)政府和迪士尼之間的不合理分紅協(xié)議，門票和酒店收入是迪士尼盈利的主要來源，