第10章.短期籌資管理

1、2022-3-6第10章：短期籌資管理l10.1 短期籌資政策短期籌資政策l10.2 自然性融資自然性融資l10.3 短期借款籌資短期借款籌資l10.4 短期融資券短期融資券l10.5 債券回購債券回購10.1 短期籌資政策短期籌資政策1-1-短期籌資的特征與分類短期籌資的特征與分類以金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)以金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)：金額確定的短期負(fù)債金額確定的短期負(fù)債-指那些根據(jù)合同或法律規(guī)定，到期必須償付，指那些根據(jù)合同或法律規(guī)定，到期必須償付，并有確定金額的短期負(fù)債，如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等。并有確定金額的短期負(fù)債，如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等。金額不確定的短期負(fù)債金額不確定的短期負(fù)債

2、-是指那些要根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況，到一是指那些要根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況，到一定時期才能確定的短期負(fù)債或應(yīng)付金額，如應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤等。定時期才能確定的短期負(fù)債或應(yīng)付金額，如應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤等。以負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)以負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn) ：自然性短期負(fù)債自然性短期負(fù)債-是指產(chǎn)生于公司正常的持續(xù)經(jīng)營活動中，由于結(jié)算是指產(chǎn)生于公司正常的持續(xù)經(jīng)營活動中，由于結(jié)算程序的原因自然形成的那部分短期負(fù)債。如商業(yè)信用、應(yīng)付工資、應(yīng)程序的原因自然形成的那部分短期負(fù)債。如商業(yè)信用、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金等。交稅金等。(自發(fā)性）自發(fā)性）臨時性短期負(fù)債臨時性短期負(fù)債-是因為臨時的資金需求而發(fā)生的負(fù)債，由財務(wù)人是因為臨時

3、的資金需求而發(fā)生的負(fù)債，由財務(wù)人員安排形成，如短期銀行借款等。員安排形成，如短期銀行借款等。（借款性）（借款性）短期籌資的分類：短期籌資的分類： 短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。 2-2-短期籌資政策的類型短期籌資政策的類型臨時性短期資產(chǎn)臨時性短期資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性短期資產(chǎn)永久性短期資產(chǎn)穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策配合型籌資政策配合型籌資政策激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策2-2-短期籌資政策的類型短期籌資政策的類型配合型籌資政策配合型籌資政策

4、是指公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命周期相對應(yīng)，其特點是：臨時性短期資產(chǎn)所需資金用臨時性短期負(fù)債籌集，永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需資金用自發(fā)性短期負(fù)債和長期負(fù)債、權(quán)益資本籌集。 臨 時 性臨 時 性短期資產(chǎn)短期負(fù)債永 久 性固定自 發(fā) 性長期權(quán)益短期資產(chǎn)資產(chǎn)短期負(fù)債負(fù)債資本 固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)臨時性流動負(fù)債自發(fā)性流動負(fù)債長期負(fù)債權(quán)益資本圖圖1 11 1- -1 1 配配合合型型融融資資政政策策2-2-短期籌資政策的類型短期籌資政策的類型激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策的特點是：臨時性短期負(fù)債不但要滿足臨時性短期資產(chǎn)的需要，還要滿足一部分永久性短期資產(chǎn)的需要，有時甚至全

5、部短期資產(chǎn)都要由臨時性短期負(fù)債支持 。 臨 時 性部分永久性臨 時 性短期資產(chǎn)短 期 資 產(chǎn)短期負(fù)債永 久 性固定自 發(fā) 性長期權(quán)益靠臨時性短期負(fù)債短期資產(chǎn)籌 得 的 部 分資產(chǎn)短期負(fù)債負(fù)債資本 固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)臨時性流動負(fù)債自發(fā)性流動負(fù)債長期負(fù)債權(quán)益資本圖圖1 11 1- -2 2 激激進(jìn)進(jìn)型型融融資資政政策策2-2-短期籌資政策的類型短期籌資政策的類型穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策的特點是：臨時性短期負(fù)債只滿足部分臨時性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，用自發(fā)性短期負(fù)債、長期負(fù)債和權(quán)益資本籌集滿足 。 部分臨時性臨 時 性短 期 資 產(chǎn)短期負(fù)債 永 久

6、 性固定自 發(fā) 性長期權(quán)益靠臨時性短期負(fù)債未籌足短期資產(chǎn)資產(chǎn)短期負(fù)債負(fù)債資本的 臨 時 性 短 期 資 產(chǎn) 固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)臨時性流動負(fù)債自發(fā)性流動負(fù)債長期負(fù)債權(quán)益資本圖圖1 11 1- -3 3 穩(wěn)穩(wěn)健健型型融融資資政政策策3-3-短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合圖圖1 11 1- -4 4 流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)持持有有政政策策與與短短期期融融資資政政策策的的配配合合效效應(yīng)應(yīng)持有政策融資政策高低緊縮適中寬松風(fēng)險與收益穩(wěn)健型 配合型 激進(jìn)型風(fēng)險與收益都得到中合風(fēng)險與收益都較高風(fēng)險與收益都為最高風(fēng)險與收益都較低風(fēng)險與收益都居中風(fēng)險與收益都較高風(fēng)險與

7、收益都最低風(fēng)險與收益都較低風(fēng)險與收益都得到中合低高風(fēng)險與收益10.2 自然性融資自然性融資1-商業(yè)信用商業(yè)信用自然性短期負(fù)債自然性短期負(fù)債是指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的、由于結(jié)算程序的原因自然形成的短期負(fù)債。自然性融資主要包括兩大類，商業(yè)信用和應(yīng)付費用商業(yè)信用和應(yīng)付費用。 商業(yè)信用商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交易中錢與貨在時間上的分離而產(chǎn)生的。它產(chǎn)生于銀行信用之前，但銀行信用出現(xiàn)之后，商業(yè)信用依然存在。 (1)賒購商品賒購商品(2)預(yù)收貨款預(yù)收貨款1-商業(yè)信用商業(yè)信用l使用方便。l成本低。l限制少。l商業(yè)信用的時間

8、一般較短l如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款時間會更短，而要放棄現(xiàn)金折扣，則公司會付出較高的資金成本。商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點 現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本l如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購買單位應(yīng)盡量獲得此折扣，喪失現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本很高。l資金成本= CD 360 1-CD NCD現(xiàn)金折扣比N 喪失現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)2-應(yīng)付費用應(yīng)付費用應(yīng)付費用應(yīng)付費用，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的應(yīng)付而未付的費用，例如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。 應(yīng)付費用平均每日平均占發(fā) 生 額用天數(shù)籌 資 額1-短期借款籌資的種類短期借款籌資的種類10.3 短期借款籌資短期借款籌資短期借款籌資短期借款籌資通

9、常是指銀行短期借款，又稱銀行流動資金借款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向銀行申請借入的款項，是籌集短期資金的重要方式。根據(jù)中國人民銀行1996年頒布實施的貸款通則，企業(yè)短期借款通常包括信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)三類。 信用借款信用借款又稱無擔(dān)保借款，是指不用保證人擔(dān)?；驔]有財產(chǎn)作抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。 信用額度借款循環(huán)協(xié)議借款兩者的區(qū)別：持續(xù)時間不同。法律約束力不同。費用支付不同。1-短期借款籌資的種類短期借款籌資的種類擔(dān)保借款擔(dān)保借款是指有一定的保證人擔(dān)保或利用一定的財產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。擔(dān)保借款又分為以下三類：(1)保證借款。保證借款。保證借款是指按中華人民共和國擔(dān)保

10、法規(guī)定的保證方式以第三人承諾在借款人不能償還借款時，按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。(2)抵押借款。抵押借款。抵押借款是指按中華人民共和國擔(dān)保法規(guī)定的抵押方式以借款人或第三人的財產(chǎn)作為抵押物而取得的借款。(3)質(zhì)押借款。質(zhì)押借款。質(zhì)押借款是指按中華人民共和國擔(dān)保法規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的借款。票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。2-短期借款籌資的考慮因素短期借款籌資的考慮因素因素因素2：貸款銀行的選擇：貸款銀行的選擇銀行間存在的重大區(qū)別銀行間存在的重大區(qū)別l(1)銀行對待風(fēng)險的基本政策l(2)銀行所能提供的咨詢服務(wù)l(3)銀行對