吉利收購沃爾沃的過程

1、吉利收購沃爾沃的過程1 鎖定沃爾沃從 2008 年初洛希爾開始參與吉利收購沃爾沃， 交易中的險情就屢屢發(fā)生， 人才儲備不夠、 不斷有競爭對手來“攪局”、 融資頻頻出現(xiàn)困難， 以及知 識產(chǎn)權(quán)問題遇到障礙等。但李書?？偸欠陜椿?，絕處逢生。2010年 8月 2日，李書福和他的團隊在倫敦舉行了沃爾沃轎車并購項目 的交割儀式，宣告這項曠日持久的收購終于取得階段性勝利。 洛希爾與李書福的接觸始于 2007 年，大中華區(qū)的團隊初次訪問李書福， 向其推薦了諸如沃爾沃、薩博等多個可供關(guān)注的收購項目。 李書福第一次表露收購沃爾沃的想法是在 2002 年，他在一次內(nèi)部會議上 表達了這個想法。2007年初，穆拉利從

2、波音來到福特擔任 CEO隨即提出了“ On eFord ”的 戰(zhàn)略，決定出售旗下包括沃爾沃在內(nèi)的多個品牌。2007年 9月，福特美國總部收到一封掛號信，李書福通過公關(guān)公司向福 特闡明了收購沃爾沃的想法， 直到此時， 洛希爾并沒有介入， 而吉利因為 名不見經(jīng)傳，收購意向也沒有引起福特重視。2008年初在底特律車展上的一次遭遇，讓李書福下決心聘請財務(wù)參謀。 這次談話并不成功， 福特方面不斷強調(diào)“沃爾沃有 150 億美元的年銷售額 認為吉利太弱了。2 說服洛希爾2008年 1 月，這個目標鎖定在沃爾沃。但是吉利面對的第一個困難是讓 洛希爾總部相信，吉利有能力收購。俞麗萍與李書福初次見面時， 吉利汽車

3、股價為 8 毛錢，市值 10.8 億美元， 這個盤子不到沃爾沃的十分之一。 隨著金融危機的來臨， 吉利汽車股價跌 到了 2 毛錢附近， 盤子縮水至 3 億美元，對俞麗萍來說， 向總部推薦這樣 一家企業(yè)是個冒險。洛希爾算是在汽車產(chǎn)業(yè)界最具聲望的一家投行， 根據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù)， 在 吉利并購沃爾沃交易之前的 12 個月里，由洛希爾提供咨詢的汽車并購案 總價值高達 892.5 億美元。在吉利提出收購申請后， 一家歐洲汽車公司也明確邀請洛希爾幫助其競購 沃爾沃。按照洛希爾的規(guī)定， 只能代表一家公司參與競標， 俞麗萍需要說 服同事放棄這家歐洲車企， 而這家公司的銷售規(guī)模差不多是吉利的 10倍。 2008

4、年 6 月的洛希爾一次全球合伙人會議上，俞麗萍走上講臺，她本來 演講的主題是包括中國在內(nèi)的新興市場對于洛希爾的重要意義， 但她很快 就“跑題”了。 他的演講最終使董事會決定放棄代理前述歐洲公司， 選擇 吉利。之后，收購團隊搭建了起來， 按照分工： 富爾德律師事務(wù)所負責收購項目 的所有法律事務(wù)； 德勤負責收購項目、 財務(wù)咨詢， 包括成本節(jié)約計劃和別 離運營分析、信息技術(shù)、養(yǎng)老金、資金管理和汽車金融盡職調(diào)查；洛希爾 銀行負責項目對賣方的總體協(xié)調(diào)，并對沃爾沃資產(chǎn)進行估值分析。3 官方的支持2009年 1 月，李書福有備而來。在業(yè)內(nèi)，一家知名投行已經(jīng)介入，證明 這件事是“認真”的， 李書福符合游戲規(guī)則

5、的拜訪， 給福特高層留下了深 刻印象，穆拉利表示，一旦出售沃爾沃，將第一時間通知吉利。2009年 3 月，吉利獲得了發(fā)改委的支持函。彼時，國內(nèi)多家企業(yè)曾經(jīng)爆 出希望收購沃爾沃的消息，包括長安、北汽、奇瑞等，但手握國家發(fā)改委 的支持函后，吉利在國內(nèi)實際上已經(jīng)沒有競爭對手了。當年 4 月，福特首次開放數(shù)據(jù)庫，項目團隊開始閱讀 6473份文件，通過 十多次專家會議， 2次現(xiàn)場考察， 3 次管理層陳述，吉利收購團隊開始真 正了解沃爾沃狀況。針對福特起草的 2000 多頁的合同，進行了 1.5 萬處 的修改標注。與此同時， 吉利的收購進展報告上報到了發(fā)改委， 李書福一度擔憂因為對 吉利不了解，而影響對收

6、購的評估。 所以在報告中， 李書福重點談了收購 對中國汽車業(yè)的產(chǎn)業(yè)意義和后續(xù)盈利信心。 和發(fā)改委為首的國家相關(guān)部門 的及時、有效溝通， 不僅為吉利此后順利通過審批埋下伏筆， 也為向國有 銀行尋求融資做好準備。4 半路殺出的對手2009年 5 月，沃爾沃方面出現(xiàn)了問題。瑞典一些官員公開在報紙上撰文， 反對中國企業(yè)收購沃爾沃，稱由于在文化和企業(yè)管理理念上存在巨大差 異，中國人并不是最正確選擇。7 月，最后一次競標時， 又有兩家競標者加入進來， 一家名為皇冠 CROWN 的美國公司和一家瑞典財團突然殺出，報價一度攀升至 28 億美元，這兩 家財團的組織者分別曾在福特和沃爾沃擔任高管。突如其來的競爭者

7、， 使吉利和洛希爾團隊緊張起來， 他們意識到自己并不 是沃爾沃的唯一選擇， 這兩個敵人必須引起重視。 更高的報價以及“自己 人”接盤，對于福特來說都是相當有吸引力的。吉利的并購團隊經(jīng)過冷靜分析， 認為對方報價更高， 但倉促開價并不符合 福特的口味。作為一項全球矚目的并購交易， 福特并不只是想賣個好價錢， 它需要成為“有責任”的賣家，不會為了這點錢把沃爾沃這個品牌砸掉。 時金融危機的陰影尚未散去，籌措 20 多億美元談何容易？即便財團經(jīng)濟 實力雄厚，但沒有中國市場的支撐，憑什么收購沃爾沃 洛希爾和吉利立即向福特交涉， 要求福特絕不能為了突然出現(xiàn)的兩家競標 者，而拖延遞交標書的最后期限，否則就退出

8、競標。果然，福特沒有延遲 期限。兩家財團由于未能按時完成融資，都匆匆退出競標。2009年 7 月，吉利向福特遞交具有法律約束力的標書獲得通過。這一天， 李書福真正走上了破釜沉舟的那一步。 當時， 在吉利內(nèi)部會議上， 李書福 感慨：“我這次是把身家性命全押上了！”事實上，從 2007年開始， 李書福就為收購沃爾沃著手進行了準備， 首先， 他將吉利集團多年賺取的利潤慢慢存了起來，沒有再用于吉利的滾動發(fā) 展，而吉利發(fā)展所需的資金，也通過引入高盛來實現(xiàn)， 2009年 9月，高 盛向吉利在港上市公司注入 2.5 億美元，這筆錢被吉利用于濟南、成都、 杭州等多個項目的新建、擴建。5 放棄與尋找2009年

9、9月 29日，吉利在北京注冊了“北京吉利凱盛國際投資”，該公 司為吉利的全資子公司，這是吉利為沃爾沃項目融資所邁出的第一步。 吉利凱盛注冊資本為 41 億元，由吉利全額出資。按照當時的設(shè)想，吉利 還將通過政府融資，解決并購所需的其他 40 億元。洛希爾為吉利設(shè)計了一個巧妙的融資方案， 既照顧到吉利自身， 又讓它能 夠在未來的股權(quán)結(jié)構(gòu)中占據(jù)有利地位； 既不能用到香港上市公司的錢 實 現(xiàn)吉利是吉利，沃爾沃是沃爾沃，同時又保持這個項目的號召力。 為此，吉利有兩條路徑，一條走政府路線，一條與基金合作。于是洛希爾 的并購團隊分作兩個小組，一組找政府談，一組找基金談。并購前，李書 福接觸了包括中信資本、

10、鼎輝、聯(lián)想控股等在內(nèi)的各大基金， 以及渤?；?金這樣的政府基金。李書福說服境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者主要靠兩個概念： 一是中國制造， 另一個是 中國市場。 但是，幾乎所有基金對這個項目的要求都是這樣兩點： 要么放 到香港的上市公司中去做， 立刻找到退出路徑； 要么收購后， 盡快實現(xiàn)沃 爾沃項目的單獨上市，從而實現(xiàn)退出。這種以“退出”為先決條件的談判，一直持續(xù)到 2010年的 2月 8日。 2009 年 12 月底，是吉利對外宣稱的與福特簽訂正式協(xié)議的日期，鑒于吉 利遲遲拿不出融資結(jié)構(gòu)， 福特方面決定每 2 周開一次 會，來催促吉利。 6 政府援手2009年 12月 16 日，一個關(guān)鍵角色童志遠加入了沃爾

11、沃并購團隊， 作為原北京戴 - 克奔馳公司的總裁，童志遠的加盟，被外界認為是尋求沃 爾沃項目落戶北京的強烈信號。 這一任命意味著， 童志遠在收購沃爾沃完 成后，將扮演沃爾沃中國項目運營人的角色， 同時也負責沃爾沃落戶北京 后與各部門的協(xié)調(diào)工作。2009年 12月 22 日，北京吉利萬源國際投資下稱“吉利萬源”在北 京亦莊注冊，這恰是吉利宣布與福特就收購沃爾沃關(guān)鍵事項達成一致的前 一天，該公司法定代表人是童志遠。 股東為吉利凱盛和大慶市國有資產(chǎn)經(jīng) 營下稱“大慶國資”。實際上，原先由吉利與北京市搭建的融資平臺吉利萬源中并不需要大 慶國資出現(xiàn)，雙方將采用一個基本對等的股權(quán)結(jié)構(gòu)來解決吉利 12 億美元

12、 的融資問題，北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)將提供 40 億元融資。但落戶北京的事 情被叫停后， 融資隨之成為大問題。 而大慶國資的介入， 解決了吉利的燃 眉之急。當然，這筆錢同樣需要吉利的承諾。事實上，直到現(xiàn)在，沃爾沃項目已經(jīng)交割，但落戶事宜仍未確定下來。大 慶漫長的冬季以及配套體系的薄弱， 讓沃爾沃整車制造項目落戶在那里似 乎并非一個明智的選擇。而且在 2009年 12月底，當大慶國資成為吉利萬源的股東、 為整個收購付 出了 30 億元時， 30 億元的融資并沒有徹底解決吉利的問題。首先，錢還 沒有湊夠；其次，沃爾沃項目在國內(nèi)到底放在哪里還是個問題。7 “二號”融資平臺正是上述兩個問題無法答復(fù)， 才使

13、收購團隊將談判重點轉(zhuǎn)向了上海市嘉定 區(qū)，并向上海市政府有關(guān)部門作了匯報。事實上，在找上海市政府之前， 吉利與嘉定區(qū)政府已經(jīng)開始有所動作。2010年 2月 3日，上海嘉爾沃公司注冊成立，注冊資本 1億元，其中， 嘉定開發(fā)區(qū)持股 60%，嘉定國資持股 40%。法定代表人為上海嘉定工業(yè)區(qū) 黨工委書記郁建華。在吉利萬源之后，第二個融資平臺開始搭建。2010年 2月 9日，一項特殊協(xié)議在吉利和嘉爾沃之間簽訂，該項協(xié)議名 稱為吉利沃爾沃上海項目框架協(xié)議。按照這個協(xié)議，吉利收購沃爾沃 后，中國總部將建立在上海市嘉定區(qū)， 并在該區(qū)設(shè)立一個沃爾沃國產(chǎn)工廠。 2010 年春節(jié)前夕，這份框架協(xié)議放在了上海市政府有關(guān)

14、部門的案頭，整 個并購團隊也因此過著漫長而難捱的一個春節(jié)， 他們期盼， 在最后期限到 來之前，上海市政府能夠做出決斷。而在另一邊， 上海市政府針對吉利的項目進行了專門研究， 主要領(lǐng)導(dǎo)對沃 爾沃項目做了批示： 一、引進沃爾沃項目有助于上海產(chǎn)業(yè)能級的提升； 二、 引入私營經(jīng)濟將進一步優(yōu)化上海以國資為主的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)； 三、再支持一個 汽車項目將和本地的上海汽車形成良性競爭，“要形成田忌賽馬的格 局”。上海市僅用 2 周時間就履行完全部審批事項。 事實上，此時離最后簽約期 限是如此之近。 “福特也許會等我們到 3月 31日，但之后肯定不會再等， 那是我們約定的最后期限， 整個并購都是嚴格按照時間表走的。

15、 ”俞麗萍 告訴記者。審批到位， 2月 24日，上海吉利兆圓國際投資 （下稱“吉利兆圓” ）注冊 成立，股東為吉利萬源和嘉爾沃，均為貨幣出資，分別占股份的 87.65% 和 12.35%，公司法人為童志遠。直到吉利兆圓的正式成立， 吉利收購沃爾沃的融資結(jié)構(gòu)才算定了下來。 吉 利、大慶國資、上海嘉爾沃，出資額分別為人民幣 41 億元、30 億元、10 億元，股權(quán)比例分別為 51%、37%和 12%。此時，離吉利與福特簽訂最后協(xié) 議還有 26 天。8月 2日，在吉利收購沃爾沃的最終 15億美元中，有 11億美元來自上述 融資平臺， 2億美元來自中國建設(shè)銀行倫敦分行，另有 2 億美元為福特賣 方融資

16、。8 最終敲定沃爾沃就在上海市政府及時做出決策， 李書福給出融資方案的同時， 知識產(chǎn)權(quán)談 判還在進行中。雖然，有關(guān)并購的基本協(xié)議在 2009年 12 月底已經(jīng)完成， 但知識產(chǎn)權(quán)在雙方的拉鋸戰(zhàn)中， 還是留到了正式簽約的前一周才搞定。 福 特收購沃爾沃 10 年以后，知識產(chǎn)權(quán)完全融合在一起了，需要從各個方面 重新分拆出來，這個過程十分繁復(fù)?！?剛剛解決了融資問題的李書福，又陷入知識產(chǎn)權(quán)的困擾中。直到 3月 19 日，當時李書福在接受媒體采訪時表示交易失敗， 問題不在吉利這邊， 吉 利沒有違反協(xié)議的任何部分。這是李書福在 2年多并購交易歷程中， 極少在財經(jīng)公關(guān)控制之外發(fā)出的聲 音。李書福隨后補充道，談判過程非常艱苦，吉利將盡力而為，他希望能 夠完成交易。為此，吉利向福特提問多達上千次， 雙方進行了上百次專家會議。 “項目 組經(jīng)常早上 6 點起，晚上一兩點睡?！眱H僅盡職調(diào)查就覆蓋了 7 種語言， 資料打印出來竟有上千頁。整個知識產(chǎn)權(quán)談判持續(xù)到 3 月 21 日才告終， 此時距離最后簽約只剩 7 天。3月 27日，吉利與沃爾