宏觀經(jīng)濟學(xué)曼昆基本金融工具

1、宏觀經(jīng)濟學(xué)曼昆基本金融工具什么是“現(xiàn)值”？我們怎么用它來比較不同時點的貨幣量？為什么人們是風(fēng)險厭惡的？風(fēng)險厭惡的人們?nèi)绾斡帽ｋU和多樣化來管理風(fēng)險？ 什么決定資產(chǎn)的價值？什么是“有效市場假說”？為什么贏得市場是不可能的？ 2基本金融工具3金融體系協(xié)調(diào)儲蓄與投資金融體系的參與者考慮 不同時間的資源配置和風(fēng)險管理，由此做出決策 金融學(xué)金融學(xué)研究人們?nèi)绾卧谀骋粫r期內(nèi)做出關(guān)于配置資源和應(yīng)對風(fēng)險的學(xué)科 基本金融工具4現(xiàn)值現(xiàn)值: 衡量貨幣的時間價值衡量貨幣的時間價值我們用現(xiàn)值來比較不同時點上的貨幣量 未來貨幣量的現(xiàn)值：現(xiàn)值：用現(xiàn)行利率產(chǎn)生一定量未來貨幣所需要的現(xiàn)在貨幣量 相關(guān)概念: 貨幣量的未來值：未來值：

2、在現(xiàn)行利率既定時，現(xiàn)在貨幣量將帶來的未來貨幣量 思考：今天收到100元，和1年后的今天收到100元，你選哪一個？ 今天收到100元，和5年后收到150元，你選哪一個？基本金融工具5例例 1: 一個簡單的存款一個簡單的存款以5%的利率在銀行存款$100，這筆錢的未來值是多少？ N 年以后， FV = $100(1 + 0.05)N 3年以后， FV = $100(1 + 0.05)3 = $115.762年以后， FV = $100(1 + 0.05)2 = $110.251年以后， FV = $100(1 + 0.05) = $105.00基本金融工具6在這個例子中，100美元是現(xiàn)值 (PV)

3、 FV = PV(1 + r )N 這里 r 代表利率 解出PV： 例例 1: 一個簡單的存款一個簡單的存款PV = FV/(1 + r )N3年后的115.76美元，其現(xiàn)值是100美元2年后的110.25美元，其現(xiàn)值是100美元基本金融工具7例例2: 投資決策投資決策如果 r = 0.06。 通用汽車公司是否應(yīng)該花1億美元造一個在未來十年內(nèi)能產(chǎn)生兩億美元收入的工廠？解決辦法:找出未來十年兩億美元的現(xiàn)值PV = ($200 百萬)/(1.06)10 = $112 百萬因為 PV 工廠成本, 通用應(yīng)該造這個工廠 未來值公式: PV = FV/(1 + r )N基本金融工具8例例2: 投資決策投資

4、決策如果 r = 0.09. 通用汽車公司是否應(yīng)該花1億美元造一個在未來十年內(nèi)能產(chǎn)生兩億美元收入的工廠？解決辦法:找出未來十年兩億美元的現(xiàn)值PV = ($200 百萬)/(1.09)10 = $84 百萬因為 PV 土地的價格是, 買下它 B.如果 r = 0.10，你是否應(yīng)該買？ PV = $100,000/(1.1)5 = $62,090. 土地的PV 價值，則股票被高估高估如果價格 價值，則股票被低估低估如果價格 = 價值，則股票被公正地評估公正地評估 價格可以隨時查看，那么價值呢？價格可以隨時查看，那么價值呢？如果今天你買了一些微軟公司的股票：你可以在三年后以30美元的價格把它賣出去在

5、這三年的每個年底，你都會得到1美元的分紅如果目前利率為10%，現(xiàn)在這些微軟公司股票的價值是多少？2829$30/(1.1)3 = $22.543年后$30$1/(1.1)3 = $ 0.753年后$1$1/(1.1)2 = $ 0.832年后$1$1/(1.1) = $ 0.911年后$1這些錢的現(xiàn)值你得到這些錢的時間你將得到的錢這些微軟公司股票的價值等于表中最后一列的數(shù)字相加： $25.03基本金融工具30資產(chǎn)評估資產(chǎn)評估股票的價值 = 股票所有未來紅利的現(xiàn)值 + 你未來出售股票的價格的現(xiàn)值問題：當(dāng)你購買股票時，你并不知道該股票的未來紅利和價格評估股票價值的一種方法：基本面分析，基本面分析，

6、為決定一家公司的價值而對其會計報表和未來前景進行的研究三個方法：自己分析；聽取分析師建議；購買共同基金，由基金經(jīng)理分析基本金融工具31有效市場假說有效市場假說一個可能的方法：隨機挑選一個可能的方法：隨機挑選有效市場假說 (EMH efficient markers hypothesis)： 認(rèn)為資產(chǎn)價格反映了關(guān)于一種資產(chǎn)價值的所有公開的、可獲得的信息的理論。每個股票都處于很多資金經(jīng)理的跟蹤之下。供求均衡決定市場價格。 因此，根據(jù)市場上普通人的判斷，所有股票都被公正地估價?；窘鹑诠ぞ?2有效市場假說的含義有效市場假說的含義1.股票市場是信息有效信息有效(informational effici

7、ency)的：的： 每種股票價格反應(yīng)了有關(guān)公司價值的所有可獲得的信息。任何一個時點上，市場價格是以可獲得信息為依據(jù)的公司價值的最好估算。2. 股票價格應(yīng)該是隨機行走隨機行走(random walk)的： 只有改變公司價值的市場感覺的新聞才能改變股票價格。但新聞是不可預(yù)期的，所以股票價格的變動也是不可預(yù)期的 3. 系統(tǒng)性地勝過市場是不可能的。當(dāng)你得到新聞的時候，共同基金的管理者早已對此作出反應(yīng)基本金融工具33指數(shù)基金與管理基金指數(shù)基金與管理基金指數(shù)基金指數(shù)基金是一種按照既定股票指數(shù)購買所有股票的共同基金積極管理的共同基金的目標(biāo)是只購買最好的股票，因此收取的費用比指數(shù)基金要高 有效市場假說（ EM

8、H ）意味著積極管理的基金的收益不可能一直大于指數(shù)基金的收益基本金融工具34指數(shù)基金與管理基金指數(shù)基金與管理基金.5501.27212.510.3標(biāo)準(zhǔn)普爾小型股600指數(shù)（指數(shù)基金）小型管理基金.5351.45810.98.1標(biāo)準(zhǔn)普爾中型股400指數(shù)（指數(shù)基金）中型管理基金.3511.0206.2%5.9標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(指數(shù)基金)大型管理基金2006 年花費比例2001-2006 年收益基本金融工具35結(jié)論結(jié)論本章提出了一些人們在做出金融決策時應(yīng)該使用的一些基本工具 有效市場假說告訴我們公司的股票價格應(yīng)該反映其預(yù)期的未來贏利性 股票市場的波動具有重要的宏觀經(jīng)濟意義，這是我們在接下來課程中將要學(xué)習(xí)的內(nèi)容 任何一筆未來貨幣量的現(xiàn)值是現(xiàn)行的利率既定時為產(chǎn)生未來這一貨幣量今天所需要的貨幣量由于財富的邊際效用遞減，大多數(shù)人是風(fēng)險厭惡者。風(fēng)險厭惡者可以通過購買保險、使其持有的資產(chǎn)多元化，以及選擇低風(fēng)險和低收