化解金融危機(jī)全球要共同穩(wěn)定貨幣(上)

1、化解金融危機(jī)全球要共同穩(wěn)定貨幣（上）2010-6-25摘  要：2008年的全球金融危機(jī)標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的終結(jié)，引起了人們的廣泛思索。無(wú)論發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，都在努力尋求化解危機(jī)的辦法。浮動(dòng)匯率制度解決不了金融穩(wěn)定問(wèn)題，或許多元化的貨幣政策是解決問(wèn)題的方法之一。關(guān)鍵詞：金融危機(jī)，貨幣穩(wěn)定，匯率制度，貨幣多中心制度一、怎樣解釋國(guó)際貨幣的不穩(wěn)定和金融危機(jī)自20世紀(jì)70年代以來(lái)，資本的自由流動(dòng)以及相互依賴(lài)的國(guó)際金融市場(chǎng)的形成，導(dǎo)致了金融自由化和金融危機(jī)頻頻出現(xiàn)，特別是2008年的全球金融危機(jī)更讓人觸目驚心，僅僅一年時(shí)間，全球證券市場(chǎng)蒸發(fā)掉幾十萬(wàn)億美元資產(chǎn)。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都把這種無(wú)法解釋的現(xiàn)

2、象看成是資本自由流動(dòng)的一種必然結(jié)果，尤其是匯率波動(dòng)表現(xiàn)出來(lái)的國(guó)家貨幣不穩(wěn)定性，不同的理論做出了迥然不同的解釋和結(jié)論。當(dāng)今世界，國(guó)際貨幣市場(chǎng)的匯率以及證券交易的價(jià)格總處于變動(dòng)狀態(tài)，在匯率相對(duì)穩(wěn)定時(shí)，其差價(jià)相對(duì)較小，變動(dòng)只在幾分錢(qián)之間。浮動(dòng)匯率下出現(xiàn)的匯率的波動(dòng)性通?？偸窃诖蠓茸儎?dòng)，變動(dòng)的幅度甚至達(dá)到15%20%。如19851990年間，美元對(duì)德國(guó)馬克、美元對(duì)法國(guó)法郎的匯率波動(dòng)都非常巨大，特別是美元對(duì)日元，從1美元兌350日元，很短的時(shí)間便達(dá)到1美元兌100日元。匯率的波動(dòng)性伴隨著外匯交易量的巨大發(fā)展，外匯交易量的發(fā)展已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出商品交易和國(guó)際間直接投資的增長(zhǎng)。1995年，外匯日交易額為1300

3、0億美元，這一事實(shí)很能說(shuō)明問(wèn)題，據(jù)估計(jì)，其中15%25%的部分為客戶(hù)與銀行之間的交易，70%80%為各銀行之間的交易。銀行是外匯市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)經(jīng)紀(jì)人，然而，從會(huì)計(jì)角度看，二者很難區(qū)別開(kāi)來(lái)，而且就貿(mào)易的某一特定量來(lái)說(shuō)，如果人們通常認(rèn)為其中這里包含了許多金融活動(dòng)的話(huà)，那么這不過(guò)是一種經(jīng)驗(yàn)性的證明，不能把它確定為一項(xiàng)普遍標(biāo)準(zhǔn)。資本流量驚人的膨脹與匯率的波動(dòng)性之間的關(guān)系，主要是確定商場(chǎng)上外匯的相對(duì)價(jià)格。人們往往會(huì)注意到，在銀行與客戶(hù)供求的基礎(chǔ)上，銀行間的交易活動(dòng)確定了外匯的“中心價(jià)格”，這一點(diǎn)使人們更看重流量，這對(duì)分析浮動(dòng)匯率，特別是對(duì)美國(guó)的所謂貨幣主義者在新古典主義均衡了價(jià)格觀(guān)念框架下所作的分析提出了嚴(yán)

4、重的挑戰(zhàn)。在美國(guó)，以貨幣主義為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們從美國(guó)的利益出發(fā)，主張采用浮動(dòng)匯率制度。貨幣主義的預(yù)想認(rèn)為這樣更能保證宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的均衡，貨幣的分隔狀態(tài)允許每個(gè)國(guó)家只考慮本國(guó)貨幣，各國(guó)貨幣之間的較量或者說(shuō)兌換比率，則靠經(jīng)濟(jì)實(shí)力來(lái)調(diào)節(jié)。這就要求在浮動(dòng)匯率市場(chǎng)上，貨幣的相對(duì)價(jià)格要根據(jù)經(jīng)濟(jì)主體的供需平衡來(lái)確定，而無(wú)須考慮來(lái)自國(guó)家的官方意見(jiàn)。人們根據(jù)匯率預(yù)期進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)，這樣的理念表面上看起來(lái)公允，但小國(guó)的貨幣能有與美元對(duì)話(huà)的話(huà)語(yǔ)權(quán)嗎？按照貨幣主義理論，商品日常價(jià)格的變化與國(guó)家貨幣政策有關(guān)，國(guó)家貨幣政策應(yīng)當(dāng)根據(jù)私有經(jīng)濟(jì)主體的貨幣需求來(lái)確定，而貨幣需求本身取決于實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量：收入、財(cái)產(chǎn)、利率，由于這種需求

5、是穩(wěn)定的，那么價(jià)格不穩(wěn)定的根據(jù)則是國(guó)家貨幣供應(yīng)量的不穩(wěn)定。國(guó)家或者通過(guò)造幣資助開(kāi)支，或者宣布提高名義工資，以此暫時(shí)鼓勵(lì)由于“自然失業(yè)率”，即“平衡”率的就業(yè)需求。根據(jù)這一假設(shè)，銀行本身的行為暫時(shí)擱置一邊，這樣等于排斥了對(duì)貨幣與貨款銜接關(guān)系的分析，排除了對(duì)銀行金融作用的分析。另一方面，失業(yè)率的假設(shè)離不開(kāi)對(duì)“非通貨膨脹”就業(yè)率經(jīng)驗(yàn)性的估計(jì)，還有各種隨時(shí)代而變化的變量，這種估計(jì)往往是為放棄所謂“充分就業(yè)”政策辯護(hù)服務(wù)的。在金融自由化條件下的貨幣流通，計(jì)算實(shí)際匯率等于計(jì)算各國(guó)相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)力。計(jì)算的前提是，商品的實(shí)際交換應(yīng)當(dāng)有一個(gè)完善的競(jìng)爭(zhēng)世界。在美國(guó)維護(hù)其金融霸權(quán)主義的條件下，這樣完善的競(jìng)爭(zhēng)世界美國(guó)會(huì)允

6、許它存在嗎？美國(guó)所主導(dǎo)的競(jìng)爭(zhēng)模式都是對(duì)美國(guó)有利的，因此國(guó)際間計(jì)算匯率的方法很不一樣，站在不同利益上，我們當(dāng)然要對(duì)美國(guó)所謂貨幣主義觀(guān)點(diǎn)提出質(zhì)疑，他們考慮的是市場(chǎng)的不完善性，某些價(jià)格的僵化等等。然而，貨幣主義觀(guān)念至今在全球仍然占主導(dǎo)地位，因?yàn)樗幕舅枷氩](méi)有被否定。美國(guó)從自己國(guó)內(nèi)的角度看，國(guó)家供應(yīng)外生貨幣的思想仍然是大多數(shù)分析的主題，并且孕育著關(guān)于“造幣說(shuō)”，這里指美國(guó)通過(guò)發(fā)行美元獲得的利益。但造幣說(shuō)完全是以美國(guó)利益為核心的，銀行的貨幣角色僅是美國(guó)國(guó)家利益的工具，銀行的信用貨幣被機(jī)械地認(rèn)為是依賴(lài)于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣。這樣一來(lái)，作為計(jì)價(jià)單位1美元的貨幣，所必然有的名義性質(zhì)，必然與美國(guó)美元的存儲(chǔ)形式提供貨

7、幣的國(guó)家利益混淆在一起了。從國(guó)際角度看，表面上是參照購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)價(jià)的，因?yàn)樗鼘?duì)研究均衡匯率有影響，但能有哪一種貨幣真正呈現(xiàn)于美元平價(jià)交換，實(shí)際上所有的一切都在美國(guó)的掌控之中，美國(guó)需要匯率穩(wěn)定，就讓匯率穩(wěn)定；美國(guó)需要匯率波動(dòng)，就讓匯率波動(dòng)。在有關(guān)匯率的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)模式中，美國(guó)人所表現(xiàn)的是這樣一種思想，即美元貨幣供應(yīng)的變動(dòng)，包括總實(shí)際收入在內(nèi)，是理解價(jià)格變化與名義匯率變動(dòng)之間關(guān)系的一個(gè)基本經(jīng)濟(jì)參數(shù)。美國(guó)人更注重的是美元的另一種參考性均衡價(jià)格，即利益水平。原則上說(shuō)，美國(guó)國(guó)內(nèi)利率與國(guó)外利率之間的差異，應(yīng)當(dāng)?shù)扔诿涝c其它貨幣之間兌換率的預(yù)期變動(dòng)率，這種變動(dòng)率本身反映了各國(guó)間貨幣相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)。但當(dāng)今全球的金

8、融市場(chǎng)上，有這種利率平價(jià)嗎？如果沒(méi)有這種利率平價(jià)，就意味著美元與其他貨幣之間作為金融資產(chǎn)在法律上不對(duì)等，這是其他國(guó)家完全沒(méi)有辦法的事。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在浮動(dòng)匯率制度下，各種利率平價(jià)的框架設(shè)想本該比較穩(wěn)定，但實(shí)際上相反，實(shí)際匯率經(jīng)常是波動(dòng)的，而且實(shí)際匯率的波動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)變化并沒(méi)有聯(lián)系，幾乎大多數(shù)波動(dòng)都是華爾街操縱的結(jié)果，這一點(diǎn)非常令人失望。但這種失望也并沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家（除美國(guó)之外的國(guó)家）有能力改變它。國(guó)際間有許多人對(duì)當(dāng)今的貨幣制度提出質(zhì)疑，但那又有什么辦法，美國(guó)握有著全球的金融霸權(quán)，美國(guó)人的行為方式只能對(duì)美國(guó)人有利，至于貨幣不穩(wěn)定和金融危機(jī)，可能正是美國(guó)所需要的。在貨幣的宏觀(guān)模式問(wèn)題上，國(guó)際間還很難

9、找到良好的解決辦法，因此國(guó)際間的外匯交易主要局限于外匯市場(chǎng)上的投機(jī)行為。人們很少去分析匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果，因?yàn)槲覀儫o(wú)法說(shuō)服美國(guó)人回到公平的立場(chǎng)上來(lái)，無(wú)法說(shuō)服美國(guó)人不以自己的利益為中心，我們只能期待市場(chǎng)成為各國(guó)間國(guó)家政策的“好法寶”。二、浮動(dòng)匯率制度解決不了金融穩(wěn)定問(wèn)題當(dāng)今社會(huì)，國(guó)際貨幣的不穩(wěn)性讓我們必須擺脫兩種理論前提：一是與貨幣市場(chǎng)不完善有關(guān)的完善市場(chǎng)前提，二是外生貨幣供應(yīng)前提。外生貨幣供應(yīng)由國(guó)家決定，且或多或少機(jī)械地同匯率變動(dòng)聯(lián)系在一起。持有要改變當(dāng)今貨幣體制觀(guān)念的人，常常以不同的方式鼓勵(lì)人們研究國(guó)家貨幣的特殊性，以及產(chǎn)業(yè)流通與金融流通之間銜接關(guān)系的特殊性，按照凱恩斯的說(shuō)法，匯率的確定取決

10、于國(guó)際間的金融流通。這里我們可以回顧幾個(gè)具有開(kāi)拓性的思想家，他們有關(guān)國(guó)家貨幣與國(guó)際貨幣之間質(zhì)的差異的思想。他們分別是19世紀(jì)思想家銀行學(xué)派的圖克、馬克思和凱恩斯。馬克思曾經(jīng)借用圖克的觀(guān)點(diǎn)，并把它融合在對(duì)貨幣的分析之中，把貨幣看作由勞動(dòng)創(chuàng)造商品價(jià)值形成。價(jià)值規(guī)律表現(xiàn)為在消費(fèi)“社會(huì)必要”勞動(dòng)的商品生產(chǎn)中的貨幣增值，這就是說(shuō)，在商品對(duì)貨幣的實(shí)際交換中，信貸交易把所涉及的貨幣結(jié)賬提前了，并且不同于貨幣結(jié)賬。馬克思認(rèn)為，貨幣是價(jià)值形式，即不存在“貨幣勞動(dòng)”，也不存在“貨幣工資”。在西方一些思想家的心中，馬克思意義上的價(jià)值規(guī)律只有某種間接的表現(xiàn)形式，它通過(guò)國(guó)家之間或多或少不平衡競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)出來(lái)。恩格斯在資本論增補(bǔ)中曾經(jīng)這樣指出：“從價(jià)值由勞動(dòng)時(shí)間決定這一點(diǎn)出發(fā)，全部商品生產(chǎn)，以及價(jià)值規(guī)律的各個(gè)方面借以發(fā)生作用的多種多樣的關(guān)系，就像資本論第一卷第一篇所敘述那樣發(fā)展起來(lái)了；因此，特別是使勞動(dòng)成為形成價(jià)值的唯一因素的那樣條件發(fā)展起來(lái)了。馬克思也已證明，這一切都是從商品生產(chǎn)的性質(zhì)中必然發(fā)生的。最重要和最關(guān)鍵的進(jìn)步是向金屬貨幣的過(guò)渡。但是這種過(guò)渡也造成了如下后果：價(jià)值由勞動(dòng)時(shí)間決定這一事實(shí)，從此在商品交換的表明上再也看不出來(lái)了。從實(shí)踐的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，貨幣已經(jīng)成為決定性的價(jià)值尺度；而且，進(jìn)入交易的商品種類(lèi)越是繁多