關(guān)于企業(yè)并購融資決策有關(guān)問題的探討

1、-148-現(xiàn)代服務(wù)中國科技信息2008年第2期CHINA SCIENCE AND TECHNOLOGY INFORMATION Jan.2008融資方式可獲得的資本數(shù)量及各方式下的融資成本，然后充分考慮風(fēng)險(xiǎn)與利益的平衡從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)出發(fā)確定并購融資方案。二、不同并購融資方式的成本分析不同的并購融資方式將會(huì)對(duì)并購后的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不一樣的影響。以下從個(gè)別資本成本的角度來分析比較債務(wù)融資與權(quán)益融資在企業(yè)并購活動(dòng)中對(duì)并購企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的影響。企業(yè)為取得與使用資金而付出的代價(jià)即資本成本，具體指支付給股權(quán)投資者的股息、紅利和支付給債權(quán)人的利息等。在實(shí)際中，可用資本成本率，即使用資本所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用與籌資凈

2、額的比率來表示。即：資本成本率資本占用費(fèi)÷(籌資總額一資本籌集費(fèi)用)個(gè)別資本成本率可以用來對(duì)比不同融資方式的優(yōu)劣,幫助企業(yè)選擇最低資本成本的融資方式進(jìn)行并購融資。1負(fù)債性融資成本負(fù)債性融資成本即債務(wù)的到期收益率，它反映了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小和債權(quán)人的實(shí)際收益要求。負(fù)債性籌資方式主要有借款和債券。一般來說，借款手續(xù)簡(jiǎn)便，費(fèi)用少且利率低，因此一般借款成本小于債券。負(fù)債性融資需按期還本付息，籌資數(shù)量受負(fù)債結(jié)構(gòu)比率的限制。但負(fù)債可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，在投資報(bào)酬率高于借款成本率時(shí)，可以提高股東的收益。一般采用以下方式計(jì)算各種不同融資方式的資本成本率:A.企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)借入資金的利息成本：利息總額借

3、入資金總額×資金成本率資本成本率借款利率B.企業(yè)債券融資的利息成本：利息總額債券融資總額×資金成本率資本成本率（不計(jì)稅）債券利率÷（1發(fā)行費(fèi)率）×100%關(guān)于企業(yè)并購融資決策有關(guān)問題的探討張龍華僑大學(xué)財(cái)務(wù)處會(huì)計(jì)中心362021摘要在中國，企業(yè)并購浪潮方興未艾，日益受到全社會(huì)的關(guān)注。隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的深化和證券市場(chǎng)的發(fā)展，我國企業(yè)并購的數(shù)量、規(guī)模、范圍等將越來越大，企業(yè)并購作為一種企業(yè)超速成長(zhǎng)的資本運(yùn)營方式，將在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮極其重要的作用。本文通過規(guī)范化研究方法圍繞企業(yè)并購過程中的融資決策問題展開一系列探討。關(guān)鍵詞企業(yè)并購；融資；決策；探討企

4、業(yè)在實(shí)施并購行為時(shí)應(yīng)先對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)施價(jià)值評(píng)估以及對(duì)并購進(jìn)行成本收益分析，恰當(dāng)?shù)卮_定收購價(jià)格，從而進(jìn)行并購的可行性分析。當(dāng)一系列的分析確認(rèn)并購可行時(shí)，并購企業(yè)將如何取得并購所需的資金，這就涉及到并購中的融資決策問題。一般說來，企業(yè)要從四個(gè)環(huán)節(jié)來進(jìn)行并購融資決策，包括對(duì)并購融資規(guī)模的預(yù)測(cè)、并購融資成本分析、并購融資風(fēng)險(xiǎn)分析以及融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。一、科學(xué)預(yù)測(cè)并購融資規(guī)模在并購中，支付產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)對(duì)兼并方來講是展示其實(shí)力和能力的考驗(yàn)，這種考驗(yàn)是以資金量來體現(xiàn)的，資金量的形成要求兼并企業(yè)具有可靠的資金來源。因此兼并方能否籌集到兼并所需資金成為制約企業(yè)并購能否成功的關(guān)鍵之一。確定購買一家公司所需的融資額，一般包

5、括三個(gè)部分：A.收購成本a.被收購公司股票或資產(chǎn)的買價(jià)b.必須承擔(dān)或到期時(shí)進(jìn)行再融資的現(xiàn)時(shí)債務(wù)c.收購的管理和稅務(wù)成本d.付給專業(yè)人士的費(fèi)用B.運(yùn)行成本C.收購后改進(jìn)或擴(kuò)大業(yè)務(wù)的成本。企業(yè)在對(duì)并購所需的資金總量做出科學(xué)預(yù)測(cè)后，就應(yīng)當(dāng)充分估算企業(yè)可獲得的資本。并購企業(yè)必須基于自身的實(shí)際情況，根據(jù)可獲得資金的渠道，確定出每種資本成本率（計(jì)稅）債券利率（1所得稅率）÷（1發(fā)行費(fèi)率）×100%企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)，應(yīng)把并購項(xiàng)目的收益率與融資方案的資本成本率進(jìn)行比較，只有當(dāng)項(xiàng)目收益率高于資本成本率時(shí)，項(xiàng)目才是可行的。2權(quán)益性融資成本權(quán)益性籌資可克服負(fù)債融資的弊端，其不需償還本金，是否

6、支付利潤視經(jīng)營情況而定，也不會(huì)受負(fù)債比例太高的限制。權(quán)益性籌資成本可分為優(yōu)先股成本、普通股成本和留存盈利成本。優(yōu)先股成本是發(fā)行優(yōu)先股獲得資本所承諾要定期支付的費(fèi)用。普通股成本是發(fā)行普通股獲得資本所要承擔(dān)股利的現(xiàn)金流出，其取決于企業(yè)的盈利水平。股票投資承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，要求的收益也高，且股利是稅后支付不享受所得稅利益，也加大了股票的資金成本，因此發(fā)行股票成本較債券高。留存盈利屬于自有資本，是企業(yè)稅后利潤中用于企業(yè)發(fā)展而未作為股利發(fā)放給股東的那一部分，是股東權(quán)益的一部分，但因利用留存盈利作為資金來源可避免發(fā)生籌資費(fèi)用，所以其成本略低于普通股成本。一般采用以下方式計(jì)算各種不同融資方式的資本成本率:：A

7、.企業(yè)稅后利潤作為融資時(shí)的機(jī)會(huì)成本：機(jī)會(huì)成本總額利潤額×資金成本率資本成本率當(dāng)時(shí)企業(yè)的平均資金利潤率B.優(yōu)先股股息優(yōu)先股股本總額×資金成本率資本成本率股息年利率÷（1融資費(fèi)率）×100%C.普通股股利總額普通股股本總額×資金成本率資本成本率每股預(yù)期年度股利÷股票現(xiàn)期市價(jià)×（1融資費(fèi)率）×100%預(yù)期股利年平均增長(zhǎng)率一般來說，企業(yè)在進(jìn)行并購融資時(shí)應(yīng)盡量選擇資本成本低的融資方式進(jìn)行并購融資，但是由于不同的融資方式都有其各自不同的風(fēng)險(xiǎn)存在，所以企業(yè)還必須了解不同融資方式的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在融資決策時(shí)綜合

8、考量成本與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。三、不同并購融資方式的風(fēng)險(xiǎn)分析所謂融資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于財(cái)務(wù)杠桿的使用，增加了破產(chǎn)的機(jī)會(huì)或普通股盈余大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。1債務(wù)性融資風(fēng)險(xiǎn)-149-采取債務(wù)性融資的企業(yè)，可能出現(xiàn)不能按時(shí)支付利息、到期不能歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。另外負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)投資報(bào)酬率高于利率時(shí)，就能提高股東的收益。反之，就會(huì)降低股東收益，甚至危及股東資本，因此債務(wù)性融資還包括使普通股收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)性融資因必須按時(shí)還本付息，剛性很強(qiáng)，籌資風(fēng)險(xiǎn)最大?？梢灶A(yù)見，以負(fù)債提供融資的交易很可能會(huì)導(dǎo)致并購企業(yè)的權(quán)益負(fù)債率過高，使權(quán)益資本風(fēng)險(xiǎn)增大，其結(jié)果就是會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面的影響，這又與并購企業(yè)希望

9、通過債務(wù)融資避免股權(quán)價(jià)值稀釋的初衷相違背。因此，在利用債務(wù)融資方式時(shí)，并購融資企業(yè)應(yīng)當(dāng)特別重視杠桿利益發(fā)揮與負(fù)債比率升高的平衡。2普通股融資風(fēng)險(xiǎn)權(quán)益性融資不存在還本付息，故無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但籌資使用不當(dāng)，會(huì)降低普通股收益，因此存在使股東收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果完全使用股票進(jìn)行交易，主要會(huì)涉及兩個(gè)因素。首先是由于股權(quán)數(shù)額的增加，交易期間可能會(huì)引起股東每股盈余被稀釋。影響這種情況發(fā)生與否的因素主要在于支付給被收購企業(yè)股票數(shù)量與這部分股票能為合并后企業(yè)增加的盈利的價(jià)值的比較；第二個(gè)因素是使用股票交易可能使投資者認(rèn)為是并購企業(yè)的股票價(jià)格高于其價(jià)值的信號(hào)(否則的話，并購企業(yè)寧愿選擇使用債務(wù)融資)。這兩種可能就能

10、解釋為什么使用股票融資不如使用債務(wù)融資的交易對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及股票價(jià)值更為有利。3優(yōu)先股融資風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)先股股東對(duì)公司的資產(chǎn)與盈余擁有優(yōu)先于普通股股東受償?shù)臋?quán)利，并取得固定的股息，具有債券者的特征。在正常經(jīng)營的環(huán)境下，運(yùn)用優(yōu)先股籌集長(zhǎng)期資金來源不會(huì)構(gòu)成企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)則表現(xiàn)為有限股的股息要在稅后利潤中支付，從而失去所得稅的抵減效應(yīng)。然而，一旦企業(yè)經(jīng)營失敗遭受破產(chǎn)，優(yōu)先股股東的優(yōu)先于普通股股東的受償權(quán)，將使普通股股東的權(quán)益更加縮減。在企業(yè)清算資產(chǎn)不能滿足優(yōu)先股股東求償權(quán)的情況下，優(yōu)先股股東的利益將受到損害。因此從以上分析可看出，按融資風(fēng)險(xiǎn)的大小來排列融資方式，順序?yàn)?債券>優(yōu)

11、先股>普通股。綜上，通過融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)的考察，我們可發(fā)現(xiàn):資本成本低的資本結(jié)構(gòu)，其融資風(fēng)險(xiǎn)必然較高，而資本成本高的資本結(jié)構(gòu)，其融資風(fēng)險(xiǎn)則較低。債務(wù)比率越高，財(cái)務(wù)杠桿的作用就越大，對(duì)于融資企業(yè)來說就意味著較高的融資風(fēng)險(xiǎn)，而如果以較高的股票融資來減少融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，融資成本就會(huì)升高，并且由于股權(quán)數(shù)額的增加，有可能會(huì)導(dǎo)致股權(quán)價(jià)值被稀釋。由此可以看出，融資企業(yè)一方面要在降低杠桿比例帶來的利益和EPS稀釋的代價(jià)之間進(jìn)行權(quán)衡、作出判斷；另一方面又要在財(cái)務(wù)杠桿作用的發(fā)揮與債務(wù)資本比重之間進(jìn)行權(quán)衡。四、融資結(jié)構(gòu)的安排在給定投資機(jī)會(huì)時(shí)企業(yè)的籌資決策就是根據(jù)自己的目標(biāo)函數(shù)和收益成本的約束，選擇適當(dāng)?shù)馁Y本

12、結(jié)構(gòu)，以便使企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大。這在經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱為：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。如果主權(quán)資本比重大則表明企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力強(qiáng)，也有利于擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，但不利于提高主權(quán)資本利潤率；反之，如果負(fù)債資本比重大，則表明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，但在資金利潤率大于負(fù)債利率時(shí)有利于提高主權(quán)資本利潤率。企業(yè)在融資決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)通過各種數(shù)量分析方法，以資金成本率為基礎(chǔ)，在控制融資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最低成本之間尋求一種均衡，即尋求企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指公司在一定時(shí)期內(nèi)，使綜合資本成本最低，公司價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。影響資本結(jié)構(gòu)的最主要的兩個(gè)因素是風(fēng)險(xiǎn)和成本。在上述對(duì)各種融資方式的成本和風(fēng)險(xiǎn)分

13、別加以分析的基礎(chǔ)上，以下將綜合上述因素主要從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化的角度來分析資本結(jié)構(gòu)對(duì)并購融資方案的指導(dǎo)意義。以下分別采用資本成本比較法和每股利潤分析法來說明在并購中如何進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。1資本成本比較法資本成本比較法是指在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，測(cè)算可供選擇的不同資本結(jié)構(gòu)或籌資組合方案的綜合資本成本率，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。前面已經(jīng)說明了，不同融資方式的個(gè)別資本成本，可以知道融資方式按融資成本大小順序可列為：普通股優(yōu)先股從屬債務(wù)優(yōu)先債務(wù)。然而，一般來說，企業(yè)并購所需資金巨大，不可能只使用一種籌資方式，而是要通過多種方式籌集所需資金。因此要進(jìn)行籌資決策，需確定企業(yè)全部長(zhǎng)期資金

14、的總成本加權(quán)平均資本成本，即W A C C的測(cè)算。加權(quán)平均資本成本一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。其計(jì)算公式為:加權(quán)平均資本成本=個(gè)別資本成本×個(gè)別資本成本占全部資本的比重綜合資本成本是公司進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。在有多個(gè)并購籌資組合方案可選擇條件下，綜合資本成本低的方案優(yōu)于綜合資本成本高的方案，并購企業(yè)一般應(yīng)選擇綜合資本成本率最低的方案進(jìn)行籌資。2每股利潤分析法每股利潤分析法是利用每股利潤無差別點(diǎn)來進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。所謂每股利潤無差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時(shí)的息稅前利潤點(diǎn)，即息稅前利潤平衡點(diǎn)。運(yùn)用這種方法

15、可以分析判斷在什么情況下可利用債權(quán)籌資來安排及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。圖1是一大致的示意圖說明稅前利潤與每股凈利的關(guān)系。從圖中可以看出以負(fù)債籌資和權(quán)益籌資收購后，EPS的增減變化，并能找出兩線相交的無差異點(diǎn)。在以舉債收購方式與換股收購方式進(jìn)行的公司并購中，若并購后的EBIT大于這兩種方式無差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，舉債收購比換股收購能提供更大的EPS，從而使并購方公司股東收益更多，這時(shí)企業(yè)應(yīng)選擇舉債收購。若并購后的EBIT小于這兩種方式無差別點(diǎn)的EBIT，換股收購比舉債收購能提供更大的EPS，故采用換股收購對(duì)并購方股東更為有利。若并購后的EBIT等于這兩種方式無差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，兩種收購方

16、式都可以。圖1 EBIT-EPS分析原理-150-現(xiàn)代服務(wù)中國科技信息2008年第2期CHINA SCIENCE AND TECHNOLOGY INFORMATION Jan.2008以下舉個(gè)例子說明：假設(shè)M公司欲合并N公司。需籌措1000萬元的長(zhǎng)期資本作為并購資金。M公司基本情況為：權(quán)益資本5000萬，債務(wù)資本2000萬，普通股股數(shù)500萬，債務(wù)年利率10%，資產(chǎn)利潤率20%，所得稅率33%，沒有發(fā)行優(yōu)先股。董事會(huì)提出兩種并購融資方案:一是全部發(fā)行普通股股票融資，每股發(fā)行價(jià)20元；二是全部發(fā)行企業(yè)債券，年利率為1 0%。首先，計(jì)算息稅前利潤平衡點(diǎn)EBIT。債務(wù)融資方案下：EPS1EBIT（2

17、0001000）×10%×（133%）÷500權(quán)益融資下方案：EPS2（EBIT2000×10%）×(1-33%)÷（5001000/2 0）求一使兩種籌資法下每股利潤無差別的息稅前利潤平衡點(diǎn)，令EPS1=EPS2，可得EBIT=1300萬元。若融資后的EBIT1300萬元，舉債收購比權(quán)益收購能提供更大的EPS，從而使并購方公司股東收益更多。若并購后的EBIT1300萬元，則權(quán)益收購比舉債收購能提供更大的EPS，對(duì)并購方股東更為有利。下一步，驗(yàn)證這一結(jié)論。計(jì)算得，融資后的EBIT（500020001000）×20%1600萬

18、債務(wù)融資方案下：EPS1600（2000+1000）×10%×（133%）÷5001.74權(quán)益融資方案下：EPS16002000×10%×(1-33%)÷（5001000/20）1.71顯然:此項(xiàng)目融資后的EBIT為1600萬元,>1300萬元,選擇債務(wù)融資方式可以得到更高的每股盈余1.74。通過EBIT-EPS分析法，可較為直觀地判斷這兩種方案的優(yōu)劣。3融資結(jié)構(gòu)的規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)的規(guī)劃，必須是在融資方式選擇的基礎(chǔ)上將融資風(fēng)險(xiǎn)與成本綜合考慮。圖2的倒三角圖形可以扼要地說明融資結(jié)構(gòu)的安排。圖2中所示的是最基本的融資來源，而如果是在一些

19、大型的并購項(xiàng)目中，就具有更復(fù)雜的融資結(jié)構(gòu)與更多層次的并購融資來源。在倒三角的收購融資安排中，最上層為優(yōu)先債務(wù)（優(yōu)先債務(wù)是指在受償順序上享有優(yōu)先權(quán)的債務(wù)，在并購融資中主要是由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的并購貸款。），第二層為從屬債務(wù)（從屬債務(wù)一般不像優(yōu)先債務(wù)那樣具有抵押擔(dān)保，并且其受償順序也位于有限債務(wù)之后。從屬債務(wù)一般包括：過渡貸款即橋式貸款和從屬債券。），最后是優(yōu)先股和普通股。對(duì)于企業(yè)來說融資成本由上到下越來越昂貴，而風(fēng)險(xiǎn)由下到上越來越大。因此，不同融資方式所占的比重也是由上到下逐漸減少。這樣的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)于整個(gè)并購融資項(xiàng)目而言是比較穩(wěn)健的，使得資金成本盡量減少，融資風(fēng)險(xiǎn)得到合理的控制?？傊?/p>

20、業(yè)在實(shí)施并購融資時(shí)需進(jìn)行科學(xué)的融資決策，以保證整個(gè)并購計(jì)劃的成功實(shí)施。其內(nèi)容一般應(yīng)包括：合理選擇融資方式，融資規(guī)模和融資結(jié)構(gòu)，并對(duì)融資效益、成本和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化選擇。最后要指出的是，鑒于資本結(jié)構(gòu)在不同假設(shè)條件下的適用性和有效性，發(fā)展多樣化的融資方式以適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境和制度背景是恰當(dāng)?shù)?。國?nèi)企業(yè)應(yīng)依據(jù)瞬息萬變的周邊環(huán)境和自身財(cái)務(wù)狀況，靈活地選擇多樣化的融資方式，充分利用資本市場(chǎng)提高和擴(kuò)大企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和生存空間。圖2并購融資結(jié)構(gòu)安排示意圖業(yè)指導(dǎo)工作的順利進(jìn)行，很大程度上依賴于開展這項(xiàng)工作的隊(duì)伍水平高低。目前高校的就業(yè)指導(dǎo)工作人員基本是由從事就業(yè)管理工作的老師兼任，

21、專職就業(yè)指導(dǎo)人員非常缺乏，指導(dǎo)隊(duì)伍中專業(yè)化水平不夠，兼任老師又以各學(xué)院的輔導(dǎo)員為主，日常事務(wù)繁忙，投入就業(yè)指導(dǎo)的時(shí)間和精力都有限，因此導(dǎo)致就業(yè)指導(dǎo)的效果不理想。加強(qiáng)就業(yè)指導(dǎo)隊(duì)伍建設(shè)，實(shí)現(xiàn)指導(dǎo)隊(duì)伍的專業(yè)化、職業(yè)化就需要建設(shè)一支高素質(zhì)的指導(dǎo)隊(duì)伍。因此高校要根據(jù)實(shí)際情況建立一支專兼職相結(jié)合的高質(zhì)量的就業(yè)指導(dǎo)教師隊(duì)伍。筆者認(rèn)為除了保留原有就業(yè)工作人員外，要吸收具有心理學(xué)、社會(huì)學(xué)、教育學(xué)、人才學(xué)、信息學(xué)等專業(yè)基礎(chǔ)的專職教師，因?yàn)樗麄兙邆渖鐣?huì)學(xué)、理學(xué)、教育學(xué)等專業(yè)知識(shí)，知識(shí)廣博，注重學(xué)生的個(gè)性、興趣、特長(zhǎng)發(fā)展，精通職業(yè)指導(dǎo)和職業(yè)生涯規(guī)劃，了解畢業(yè)生就業(yè)心理，熟知有關(guān)勞動(dòng)就業(yè)法規(guī)等。同時(shí)也可以聘請(qǐng)社會(huì)上優(yōu)秀的職業(yè)指導(dǎo)師和人力資源管理專家來擔(dān)任職業(yè)指導(dǎo)師。培養(yǎng)就業(yè)指導(dǎo)專業(yè)化的隊(duì)伍，還要進(jìn)行有針對(duì)型的專業(yè)化培訓(xùn)。學(xué)校應(yīng)該為就業(yè)指導(dǎo)人員提供培訓(xùn)機(jī)會(huì)，一方面邀請(qǐng)專家開講座，進(jìn)行指導(dǎo)上的溝