第八章企業(yè)盈利能力分析

1、.第三篇第三篇 財(cái)務(wù)效率分析財(cái)務(wù)效率分析第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析 學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo) 第一節(jié)第一節(jié) 盈利能力分析目的與內(nèi)容盈利能力分析目的與內(nèi)容 第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 第三節(jié)第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 第四節(jié)第四節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析 本章小結(jié)本章小結(jié) 開章案例：藍(lán)田股份與劉姝威開章案例：藍(lán)田股份與劉姝威.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析Profitability AnalysisProfitability Analysis第一節(jié)第一節(jié) 盈力能力分析的目的與內(nèi)容盈力能力分析的目的與內(nèi)

2、容 一、盈利能力分析的目的一、盈利能力分析的目的 盈利能力指獲取利潤的能力。盈利能力指獲取利潤的能力。 盈利是企業(yè)生存與發(fā)展的必須！盈利能力大小盈利是企業(yè)生存與發(fā)展的必須！盈利能力大小是反映企業(yè)經(jīng)營管理業(yè)績的重要方面。是反映企業(yè)經(jīng)營管理業(yè)績的重要方面。 通過閱讀報(bào)表分析企業(yè)獲利能力是財(cái)務(wù)工作人通過閱讀報(bào)表分析企業(yè)獲利能力是財(cái)務(wù)工作人員應(yīng)掌握的技能。員應(yīng)掌握的技能。 企業(yè)不同的利益相關(guān)者，在對盈利能力進(jìn)行分企業(yè)不同的利益相關(guān)者，在對盈利能力進(jìn)行分析時(shí)，出發(fā)點(diǎn)雖不同，但方式相同，即通過析時(shí)，出發(fā)點(diǎn)雖不同，但方式相同，即通過盈利規(guī)盈利規(guī)模和利潤率水平模和利潤率水平兩個(gè)方面進(jìn)行分析。兩個(gè)方面進(jìn)行分析。

3、.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)第一節(jié) 盈力能力分析的目的與內(nèi)容盈力能力分析的目的與內(nèi)容 一、盈利能力分析的目的一、盈利能力分析的目的 企業(yè)經(jīng)營者的分析目的：企業(yè)經(jīng)營者的分析目的： 評價(jià)現(xiàn)有獲利水平，如何進(jìn)一步提高以評價(jià)現(xiàn)有獲利水平，如何進(jìn)一步提高以后的獲利水平。后的獲利水平。 債權(quán)人分析目的：債權(quán)人分析目的： 判斷企業(yè)通過獲利來償還本金的能力判斷企業(yè)通過獲利來償還本金的能力 投資人分析目的：投資人分析目的： 投資回報(bào)和投資收益投資回報(bào)和投資收益.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)第一節(jié) 盈力能力分析的目的與內(nèi)容盈力能力分析的目的與內(nèi)容 二、盈利能力分析

4、基礎(chǔ)二、盈利能力分析基礎(chǔ) 反映企業(yè)盈利能力的根本指標(biāo)是利潤率，反映企業(yè)盈利能力的根本指標(biāo)是利潤率，我認(rèn)為盈利能力的分析基礎(chǔ)是產(chǎn)生利潤的資我認(rèn)為盈利能力的分析基礎(chǔ)是產(chǎn)生利潤的資源。源。但教材中提出企業(yè)的經(jīng)營方式是盈利能但教材中提出企業(yè)的經(jīng)營方式是盈利能力分析的基礎(chǔ)。而實(shí)際上，根據(jù)分析目的不力分析的基礎(chǔ)。而實(shí)際上，根據(jù)分析目的不同，我們常常對同一個(gè)企業(yè)進(jìn)行資本、資產(chǎn)同，我們常常對同一個(gè)企業(yè)進(jìn)行資本、資產(chǎn)和商品經(jīng)營成果，即獲利情況進(jìn)行分析。和商品經(jīng)營成果，即獲利情況進(jìn)行分析。 不論進(jìn)行哪方面的獲利能力分析，都是不論進(jìn)行哪方面的獲利能力分析，都是利用利潤率指標(biāo)來說明獲利情況。利用利潤率指標(biāo)來說明獲利情

5、況。.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)第一節(jié) 盈力能力分析的目的與內(nèi)容盈力能力分析的目的與內(nèi)容 二、盈利能力分析基礎(chǔ)二、盈利能力分析基礎(chǔ) （一）資本經(jīng)營及其盈利能力（一）資本經(jīng)營及其盈利能力 （二）資產(chǎn)經(jīng)營及其盈利能力（二）資產(chǎn)經(jīng)營及其盈利能力 （三）商品經(jīng)營及其盈利能力（三）商品經(jīng)營及其盈利能力 （四）資本、資產(chǎn)與商品經(jīng)營之間的聯(lián)（四）資本、資產(chǎn)與商品經(jīng)營之間的聯(lián)系系 1. 資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營 2. 資產(chǎn)經(jīng)營與商品經(jīng)營（要求）資產(chǎn)經(jīng)營與商品經(jīng)營（要求）.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)第一節(jié) 盈力能力分析的目的與內(nèi)容盈力能力分析的目的

6、與內(nèi)容 三、盈利能力分析內(nèi)容三、盈利能力分析內(nèi)容 盈利能力分析是財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容，不論是盈利能力分析是財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容，不論是償債能力，資產(chǎn)營運(yùn)能力分析都離不開盈利能力分償債能力，資產(chǎn)營運(yùn)能力分析都離不開盈利能力分析結(jié)論，所以大家必須理解和掌握盈利能力分析方析結(jié)論，所以大家必須理解和掌握盈利能力分析方法與內(nèi)容。法與內(nèi)容。 盈利能力分析的兩大內(nèi)容：盈利能力分析的兩大內(nèi)容： 規(guī)模和利潤率，且兩者常結(jié)合使用，彌補(bǔ)各自規(guī)模和利潤率，且兩者常結(jié)合使用，彌補(bǔ)各自不足方面。不足方面。 在實(shí)際分析中，常從不同角度對盈利能力進(jìn)行在實(shí)際分析中，常從不同角度對盈利能力進(jìn)行分析，也就形成教材中的資本、資產(chǎn)、商品和

7、上市分析，也就形成教材中的資本、資產(chǎn)、商品和上市公司這樣的分析能容。公司這樣的分析能容。.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)第一節(jié) 盈力能力分析的目的與內(nèi)容盈力能力分析的目的與內(nèi)容 二、盈利能力分析內(nèi)容二、盈利能力分析內(nèi)容 1. 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 資本經(jīng)營盈利能力分析主要是通過資本經(jīng)營盈利能力分析主要是通過凈資凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)收益率(ROE)指標(biāo)對凈資產(chǎn)獲利情況進(jìn)行指標(biāo)對凈資產(chǎn)獲利情況進(jìn)行分析和評價(jià)。為說明凈資產(chǎn)獲利能力大小及分析和評價(jià)。為說明凈資產(chǎn)獲利能力大小及其原因，常通過對凈資產(chǎn)收益率影響因素進(jìn)其原因，常通過對凈資產(chǎn)收益率影響因素進(jìn)行分析，如總資產(chǎn)

8、報(bào)酬率、負(fù)債利息率、資行分析，如總資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債利息率、資本結(jié)構(gòu)和稅率等。本結(jié)構(gòu)和稅率等。.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)第一節(jié) 盈力能力分析的目的與內(nèi)容盈力能力分析的目的與內(nèi)容 二、盈利能力分析內(nèi)容二、盈利能力分析內(nèi)容 2. 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要是通過資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要是通過總資總資產(chǎn)報(bào)酬率產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)指標(biāo)對資產(chǎn)獲利情況進(jìn)行分指標(biāo)對資產(chǎn)獲利情況進(jìn)行分析和評價(jià)。為說明總資產(chǎn)獲利能力大小及其析和評價(jià)。為說明總資產(chǎn)獲利能力大小及其原因，常通過對凈資產(chǎn)收益率影響因素進(jìn)行原因，常通過對凈資產(chǎn)收益率影響因素進(jìn)行分析，如總資

9、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、息稅前利潤率等。分析，如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、息稅前利潤率等。.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)第一節(jié) 盈力能力分析的目的與內(nèi)容盈力能力分析的目的與內(nèi)容 二、盈利能力分析內(nèi)容二、盈利能力分析內(nèi)容 3. 商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析 利用利潤表進(jìn)行收入利潤率和成本利潤利用利潤表進(jìn)行收入利潤率和成本利潤率分析率分析 4.上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 利用上市公司發(fā)行在外的股票數(shù)、市值、利用上市公司發(fā)行在外的股票數(shù)、市值、凈利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的關(guān)系，對上凈利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的關(guān)系，對上市公司盈利能力進(jìn)行分析。市公司盈利能力進(jìn)行分析。.第八章第

10、八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 一、資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)一、資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo) 資本經(jīng)營盈利能力指經(jīng)營者利用投資人資本經(jīng)營盈利能力指經(jīng)營者利用投資人的資本為投資人獲取利潤的能力。的資本為投資人獲取利潤的能力。 分析資本經(jīng)營盈利的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)分析資本經(jīng)營盈利的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率收益率(return on equity)，指標(biāo)構(gòu)成如下：，指標(biāo)構(gòu)成如下： 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤凈利潤/平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn) ROE=Net Income/Equity 該指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營者利用投資人的資該指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營者利用

11、投資人的資本為投資人獲取利潤的高低。如本為投資人獲取利潤的高低。如09年主要行年主要行業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率。業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率。.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 在實(shí)際分析工作中，經(jīng)常需要說明凈資在實(shí)際分析工作中，經(jīng)常需要說明凈資產(chǎn)收益率高或低的原因。因此，經(jīng)常利用凈產(chǎn)收益率高或低的原因。因此，經(jīng)常利用凈資產(chǎn)收益率的分解表達(dá)式進(jìn)行分析，查看究資產(chǎn)收益率的分解表達(dá)式進(jìn)行分析，查看究竟哪些因素影響凈資產(chǎn)收益率的高低。竟哪些因素影響凈資產(chǎn)收益率的高低。 1. 傳統(tǒng)的分

12、解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿 ROE=ROA Financial Leverage DuPont Analysis ROA，總資產(chǎn)收益率或總資產(chǎn)報(bào)酬率，總資產(chǎn)收益率或總資產(chǎn)報(bào)酬率.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿 ROE=ROA Financial Leverage 總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益

13、率=凈利潤凈利潤/平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) ROA=Net Incomes/Total Assets 財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿=總資產(chǎn)總資產(chǎn)/股東權(quán)益股東權(quán)益 Financial leverage=Assets/Equity.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ROA=NPM TAT 銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤凈利潤/營業(yè)收入營業(yè)收入 NPM(ROS)=Net I

14、ncome/Sales 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) TAT=Sales/Total Assets 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿 ROE=NPM TAT F L .第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 舉例數(shù)據(jù)：舉例數(shù)據(jù)： 單位：千元單位：千元指標(biāo)項(xiàng)目指標(biāo)項(xiàng)目20082008年年20072007年年差異差異平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均凈資

15、產(chǎn)平均凈資產(chǎn)營業(yè)收入營業(yè)收入凈利潤凈利潤460484460484.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 計(jì)算結(jié)果：計(jì)算結(jié)果： 分析指標(biāo)分析指標(biāo)2008年年 2007年年差異差異NPMNPM4.32%4.32%4.17%4.17%0.14% 0.14% TATTAT0.98 0.98 1.05 1.05 -0.07 -0.07 FLFL3.21 3.21 2.79 2.79 0.42 0.42 ROEROE13.62%13.62

16、%12.27%12.27%1.35% 1.35% .第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 各影響因素影響情況分析：各影響因素影響情況分析： NPMTATFLROE2007年4.17%1.05 2.79 12.27%第一次替換4.32%1.05 2.79 12.69%.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素

17、 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 各影響因素變化對各影響因素變化對ROE的影響程度：的影響程度： 替替換換前前替替換換后后影影響響值值NPMNPM的的影影響響12.12.27%27%12.12.6969% %0.0.4242% %TATTAT的的影影響響- -0.0.8585% %.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 2. 教材中的分解分析方式教材中的分解分析方式 ROE=(總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率+(總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率-負(fù)債負(fù)債利息率）利息率）負(fù)債

18、負(fù)債/凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)） (1-所得稅率所得稅率) 影響因素：影響因素： 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤息稅前利潤/平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) 負(fù)債利息率負(fù)債利息率 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu) 所得稅率所得稅率.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 三、資本經(jīng)營盈利能力因素分析三、資本經(jīng)營盈利能力因素分析 教材教材P175-176，課外閱讀，課外閱讀.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 四、利用現(xiàn)金流量對資本經(jīng)營盈利能力的分析四、利用現(xiàn)金流量對資本經(jīng)營盈利能力的分析 1. 凈資

19、產(chǎn)現(xiàn)金回收率凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/ 凈資產(chǎn)凈資產(chǎn) 2. 盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率 盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/ 凈利潤凈利潤.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 四、資本經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析四、資本經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析 教材教材P177.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 一、內(nèi)涵與指標(biāo)一、內(nèi)涵與指標(biāo) 內(nèi)涵：運(yùn)用資產(chǎn)獲取利潤的能力內(nèi)涵：運(yùn)用資產(chǎn)獲取利潤的能力

20、 指標(biāo)：指標(biāo)：總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤息稅前利潤/平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) ROTA=EBIT/TA 該指標(biāo)的意義？該指標(biāo)的意義？ 為什么用息稅前利潤？為什么用息稅前利潤？ .第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售息稅前利潤率銷售息稅前利潤率 ROA=TAT PM 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) Total Assets Turnover=Sales

21、/TA 意義：反映企業(yè)對所擁有資產(chǎn)的利用效率，也意義：反映企業(yè)對所擁有資產(chǎn)的利用效率，也就是在收入對應(yīng)周期內(nèi)，利用資產(chǎn)獲取收入的能力。就是在收入對應(yīng)周期內(nèi)，利用資產(chǎn)獲取收入的能力。單位是在收入對應(yīng)周期內(nèi)，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。單位是在收入對應(yīng)周期內(nèi)，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。 如年收入如年收入100萬元，資產(chǎn)萬元，資產(chǎn)20萬元，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)萬元，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為率為5，相當(dāng)于，相當(dāng)于20萬的資產(chǎn)在一年內(nèi)收回了萬的資產(chǎn)在一年內(nèi)收回了5次（周次（周轉(zhuǎn)了轉(zhuǎn)了5次）。次）。.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資產(chǎn)經(jīng)營

22、盈利能力的因素 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售息稅前利潤率銷售息稅前利潤率 ROA=TAT PM 銷售息稅前利潤率銷售息稅前利潤率=息稅前利潤息稅前利潤/營業(yè)收入營業(yè)收入 PM=EBIT/Sales 意義：每元銷售收入能夠產(chǎn)生的息稅前利意義：每元銷售收入能夠產(chǎn)生的息稅前利潤。潤。 .第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 三、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析三、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析 學(xué)生自習(xí)學(xué)生自習(xí) 四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充 指標(biāo)名稱：全部資產(chǎn)現(xiàn)金收回率指

23、標(biāo)名稱：全部資產(chǎn)現(xiàn)金收回率 全部資產(chǎn)現(xiàn)金收回率全部資產(chǎn)現(xiàn)金收回率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/ 平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) 具體見教材具體見教材P179 五、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析五、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析 具體見教材具體見教材P179.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析 一、商品經(jīng)營的內(nèi)涵與指標(biāo)一、商品經(jīng)營的內(nèi)涵與指標(biāo) 內(nèi)涵：商品經(jīng)營盈利能力的實(shí)質(zhì)就是銷內(nèi)涵：商品經(jīng)營盈利能力的實(shí)質(zhì)就是銷售商品的獲利能力。售商品的獲利能力。 指標(biāo)分兩類：指標(biāo)分兩類：收入利潤率收入利潤率和和成本利潤率成本利潤率 收入利潤率就是利潤表中的各

24、種利潤與收入利潤率就是利潤表中的各種利潤與收入的比較，即每元收入中利潤占多大比率。收入的比較，即每元收入中利潤占多大比率。 成本利潤率就是每元成本中利潤所占比成本利潤率就是每元成本中利潤所占比率。率。 收入利潤率和成本利潤率都是正向指標(biāo)。收入利潤率和成本利潤率都是正向指標(biāo)。.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析 二、收入利潤率分析二、收入利潤率分析 營業(yè)收入利潤率營業(yè)收入利潤率=營業(yè)利潤營業(yè)利潤/營業(yè)收入營業(yè)收入 營業(yè)收入毛利率營業(yè)收入毛利率=毛收入毛收入/營業(yè)收入營業(yè)收入 總收入利潤率總收入利潤率=利潤總額利潤總額/總收入總收入

25、 銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤凈利潤/營業(yè)收入營業(yè)收入 銷售息稅前利潤率銷售息稅前利潤率=息稅前利潤息稅前利潤/營業(yè)收入營業(yè)收入.指標(biāo)項(xiàng)目2008年2007年差異營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)利潤244639利潤總額534809凈利潤460484利息支出1308254 494371 813883 總收入45514389 35742751 9771638 營業(yè)收入利潤率2.81%2.88%-0.07%營業(yè)收入毛利率33.42%33.85%-0.44%總收入利潤率4.97%4.83%0.14%銷售凈利率4.32%4.17%0.14%銷售息稅前利潤率8.06%6.39%1.67%.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分

26、析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析 三、成本利潤率分析三、成本利潤率分析 設(shè)計(jì)成本利潤率指標(biāo)的意義？投入產(chǎn)出設(shè)計(jì)成本利潤率指標(biāo)的意義？投入產(chǎn)出 營業(yè)成本利潤率營業(yè)成本利潤率=營業(yè)利潤營業(yè)利潤/營業(yè)成本營業(yè)成本 營業(yè)費(fèi)用利潤率營業(yè)費(fèi)用利潤率=營業(yè)利潤營業(yè)利潤/營業(yè)費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用 營業(yè)費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用=（營業(yè)成本（營業(yè)成本+各種營業(yè)費(fèi)用）各種營業(yè)費(fèi)用） 全部成本費(fèi)用總利潤率全部成本費(fèi)用總利潤率=利潤總額利潤總額/ （營業(yè)費(fèi)用（營業(yè)費(fèi)用+營業(yè)外支出）營業(yè)外支出） 全部成本費(fèi)用凈利潤率全部成本費(fèi)用凈利潤率=凈利潤凈利潤/ （營業(yè)費(fèi)用（營業(yè)費(fèi)用+營業(yè)外支出）營業(yè)外支出）.

27、第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析 四、現(xiàn)金流量分析的補(bǔ)充四、現(xiàn)金流量分析的補(bǔ)充 利用銷售商品和提供勞務(wù)取得的現(xiàn)金與利用銷售商品和提供勞務(wù)取得的現(xiàn)金與營業(yè)收入比較，反映企業(yè)銷售獲現(xiàn)能力。營業(yè)收入比較，反映企業(yè)銷售獲現(xiàn)能力。 銷售獲現(xiàn)比率銷售獲現(xiàn)比率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/ 營業(yè)收入營業(yè)收入 具體見教材具體見教材P182 五、行業(yè)分析五、行業(yè)分析 學(xué)生閱讀學(xué)生閱讀.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析ProfitabilityProfitability第五節(jié)第五節(jié) 上市公司盈利能力分析

28、上市公司盈利能力分析 在前述分析內(nèi)容基礎(chǔ)上，對上市公司還在前述分析內(nèi)容基礎(chǔ)上，對上市公司還有哪些內(nèi)容可作為企業(yè)獲利能力分析對象。有哪些內(nèi)容可作為企業(yè)獲利能力分析對象。 股票發(fā)行數(shù)據(jù)和股票的市場價(jià)格等是上股票發(fā)行數(shù)據(jù)和股票的市場價(jià)格等是上市公司獲利能力分析的一個(gè)重要方面。市公司獲利能力分析的一個(gè)重要方面。 常利用收入、利潤和現(xiàn)金流量和股份與常利用收入、利潤和現(xiàn)金流量和股份與市價(jià)等指標(biāo)相結(jié)合進(jìn)行分析。市價(jià)等指標(biāo)相結(jié)合進(jìn)行分析。.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第五節(jié)第五節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 上市公司盈利能力分析是在企業(yè)盈利能上市公司盈利能力分析是在企業(yè)盈利能力

29、分析的共性基礎(chǔ)上，把股份多少和股票市力分析的共性基礎(chǔ)上，把股份多少和股票市價(jià)因素考慮進(jìn)來，進(jìn)一步對上市公司盈利能價(jià)因素考慮進(jìn)來，進(jìn)一步對上市公司盈利能力進(jìn)行分析，分析的重要方法還是比較，與力進(jìn)行分析，分析的重要方法還是比較，與過去比較，與他人比較，與行業(yè)比較等，通過去比較，與他人比較，與行業(yè)比較等，通過比較才能說明公司獲利的相對能力。過比較才能說明公司獲利的相對能力。 一、每股收益分析一、每股收益分析(Earnings per share) （一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算 每股收益指凈收益與發(fā)行在外的普通股每股收益指凈收益與發(fā)行在外的普通股數(shù)之比，即每股分?jǐn)偟膬羰找?。每?/p>

30、收益又?jǐn)?shù)之比，即每股分?jǐn)偟膬羰找?。每股收益又分分基本每股收益和稀釋每股收益基本每股收益和稀釋每股收益?第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第五節(jié)第五節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 一、每股收益分析一、每股收益分析 （一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算 1. 基本每股凈收益基本每股凈收益 基本每股凈收益基本每股凈收益=（凈利潤（凈利潤-優(yōu)先股股息）優(yōu)先股股息）/ 發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù) （流通股數(shù)）（流通股數(shù)） 發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=期初數(shù)期初數(shù)+ 增發(fā)數(shù)增發(fā)數(shù)*有效時(shí)間有效時(shí)間-回購數(shù)回購數(shù)*無

31、效時(shí)間無效時(shí)間.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 一、每股收益分析一、每股收益分析 （一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算 2. 稀釋每股凈收益稀釋每股凈收益 概念概念1： 稀釋性潛在普通股，指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為稀釋性潛在普通股，指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會減少基本每股收益的可轉(zhuǎn)換公司債普通股會減少基本每股收益的可轉(zhuǎn)換公司債券，認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)。券，認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)。 可轉(zhuǎn)換公司債券，認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)可轉(zhuǎn)換公司債券，認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)被稱為潛在普通股，分析每股收益時(shí)，如果被稱為潛在普通股，分析每股收益時(shí)，如果該潛在

32、普通股所占比例較大，必須給以考慮。該潛在普通股所占比例較大，必須給以考慮。.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算 2. 稀釋每股凈收益稀釋每股凈收益 概念概念2： 稀釋性每股收益指當(dāng)企業(yè)存在稀釋性潛稀釋性每股收益指當(dāng)企業(yè)存在稀釋性潛在普通股時(shí)，把稀釋性潛在普通股和發(fā)行在在普通股時(shí)，把稀釋性潛在普通股和發(fā)行在外的普通股組合在一起計(jì)算的每股收益。外的普通股組合在一起計(jì)算的每股收益。 計(jì)算時(shí)必須調(diào)整的兩件事項(xiàng)：計(jì)算時(shí)必須調(diào)整的兩件事項(xiàng)： （1）歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤）歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤 （2）發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)）發(fā)

33、行在外的普通股加權(quán)平均數(shù) 閱讀教材閱讀教材P183的兩個(gè)計(jì)算每股收益的例子。的兩個(gè)計(jì)算每股收益的例子。 .第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算 ZTE公司每股收益分析公司每股收益分析指標(biāo)項(xiàng)目指標(biāo)項(xiàng)目20082008年年20072007年年差異差異凈利潤凈利潤408041408041優(yōu)先股股息優(yōu)先股股息0 0 發(fā)行在外普通股數(shù)發(fā)行在外普通股數(shù)1343330 1343330 1343330 1343330 0 0 稀釋潛在股稀釋潛在股36945 36945 13434 13434 23511 23511 調(diào)整后發(fā)行在外股數(shù)調(diào)整后發(fā)行在外

34、股數(shù)1380275 1380275 1356764 1356764 23511 23511 基本每股收益基本每股收益1.24 1.24 0.93 0.93 0.30 0.30 稀釋每股收益稀釋每股收益1.20 1.20 0.92 0.92 0.28 0.28 .第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 一、每股收益分析一、每股收益分析 （二）每股收益的行業(yè)分析（二）每股收益的行業(yè)分析 （三）每股收益的因素分析（三）每股收益的因素分析 要學(xué)會查找分析指標(biāo)的影響因素，如每要學(xué)會查找分析指標(biāo)的影響因素，如每股收益指標(biāo)的分解如下：股收益指標(biāo)的

35、分解如下： EPS=每股賬面價(jià)值每股賬面價(jià)值普通股權(quán)以報(bào)酬率普通股權(quán)以報(bào)酬率 具體分析舉例見教材具體分析舉例見教材P173的差額分析法的差額分析法 .第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 二、普通股權(quán)益報(bào)酬率分析二、普通股權(quán)益報(bào)酬率分析 該指標(biāo)從每元普通股投資看投資收益率，該指標(biāo)從每元普通股投資看投資收益率，用該指標(biāo)可彌補(bǔ)股票面值（我國股票面值都用該指標(biāo)可彌補(bǔ)股票面值（我國股票面值都是是1元）或市值不同、每股凈資產(chǎn)不同等造成元）或市值不同、每股凈資產(chǎn)不同等造成每股收益不可比性的問題。每股收益不可比性的問題。 如如A、B兩個(gè)公司的每

36、股收益都是兩個(gè)公司的每股收益都是1元，元，A公司的股票市值公司的股票市值10元，而元，而B公司股票市值公司股票市值20元，通過二級市場投資的股利回報(bào)率元，通過二級市場投資的股利回報(bào)率A公司為公司為10%，B公司為為5%。.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 三、價(jià)格與收益比率分析三、價(jià)格與收益比率分析 價(jià)格與收益比率價(jià)格與收益比率(Price/Earnings ratio)也稱為也稱為市盈率市盈率(PE)，是每股市價(jià)與每股收益之比，一般用，是每股市價(jià)與每股收益之比，一般用來分析比較不同企業(yè)股票的潛在價(jià)值。來分析比較不同企業(yè)股票的

37、潛在價(jià)值。 PE=MPPS/EPS PE是把企業(yè)自身經(jīng)營成果和市場價(jià)值聯(lián)系在一是把企業(yè)自身經(jīng)營成果和市場價(jià)值聯(lián)系在一起說明市場對企業(yè)獲利能力的認(rèn)可程度。起說明市場對企業(yè)獲利能力的認(rèn)可程度。 但是，注意一個(gè)問題，當(dāng)市價(jià)一定，而每股收但是，注意一個(gè)問題，當(dāng)市價(jià)一定，而每股收益很低時(shí)，市盈率也會較高或很高，這時(shí)的市盈率益很低時(shí)，市盈率也會較高或很高，這時(shí)的市盈率不能真實(shí)反映企業(yè)價(jià)值。尤其是我國股市泡沫很大，不能真實(shí)反映企業(yè)價(jià)值。尤其是我國股市泡沫很大，掩蓋了企業(yè)獲利能力的真實(shí)情況。掩蓋了企業(yè)獲利能力的真實(shí)情況。.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司

38、盈利能力分析 四、股利發(fā)放率分析四、股利發(fā)放率分析(Dividend Payout) 股利發(fā)放率是反映公司股利分配政策的股利發(fā)放率是反映公司股利分配政策的指標(biāo)，指標(biāo)值越大，說明公司留存越少，反指標(biāo)，指標(biāo)值越大，說明公司留存越少，反映公司采用投資高回報(bào)股利分配政策。映公司采用投資高回報(bào)股利分配政策。 DP=DPCS/EPS 該指標(biāo)和留存比率互為倒數(shù)。該指標(biāo)和留存比率互為倒數(shù)。 股利發(fā)放率股利發(fā)放率=市盈率市盈率股利回報(bào)率股利回報(bào)率 教材中談到，一般講長期投資注重市盈教材中談到，一般講長期投資注重市盈率，短期投資注重股利報(bào)償率。怎么理解？率，短期投資注重股利報(bào)償率。怎么理解？ 教材教材P175舉例。舉例。.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 五、托賓五、托賓Q值標(biāo)分析值標(biāo)分析 公司市場價(jià)值和重置成本之比。當(dāng)無法公司市場價(jià)值和重置成本之比。當(dāng)無法確定公司市場價(jià)值和重置成本時(shí)，可用下式確定公司市場價(jià)值和重置成本時(shí)，可用下式代替：代替： 托賓托賓Q值值=（股權(quán)市場價(jià)格（股權(quán)市場價(jià)格+債務(wù)賬面價(jià)值債務(wù)賬面價(jià)值)/ 總資產(chǎn)賬面價(jià)值總資產(chǎn)賬面價(jià)值 意義：權(quán)益的市場總額和總資產(chǎn)賬面價(jià)意義：權(quán)益的市場總額和總資產(chǎn)賬面價(jià)值比較來說明企業(yè)資產(chǎn)的市場價(jià)值率。值比較來說明企業(yè)資產(chǎn)的市場價(jià)值率。.第八章第八章 企業(yè)盈利能力分