浮動(dòng)匯率制下的蒙代爾模型及其長(zhǎng)期效應(yīng)

1、mYMM02022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎二、浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析二、浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析 （一）資本完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析（一）資本完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析1貨幣政策效應(yīng)分析貨幣政策效應(yīng)分析 。圖圖4.32 浮動(dòng)匯率制度下，資本完 全不流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡 圖圖4.33 浮動(dòng)匯率制度下，資本完全不流動(dòng)時(shí)貨幣政策效應(yīng)分析擴(kuò)張性貨幣政策會(huì)引起本國(guó)貨幣貶值、收入上升、利率下降。貨幣政策是比較有效的。2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎2財(cái)政政策效應(yīng)分析財(cái)政政策效應(yīng)分析 。圖圖4.34 浮動(dòng)匯率制下，資本完全不流動(dòng)的財(cái)政分

2、析 擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)引起本國(guó)貨幣貶值，收入上升，利率上 升。此時(shí)的財(cái)政政策是比較有效的。 2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎2財(cái)政政策效應(yīng)分析。財(cái)政政策效應(yīng)分析。 圖圖4.37 浮動(dòng)匯率制度下，資本不完全 流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析之一圖圖4.38 浮動(dòng)匯率制度下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析之二(1)當(dāng)BP曲線斜率小于LM曲線的斜率時(shí) (2)當(dāng)BP曲線斜率等于LM曲線斜率時(shí) 2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎圖圖4.39 浮動(dòng)匯率制度下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析之三 小結(jié)：在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)資金不完全流動(dòng)時(shí)，政府?dāng)U張性財(cái)小結(jié)：在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)資金不完全流動(dòng)

3、時(shí)，政府?dāng)U張性財(cái)政政策一般會(huì)提政政策一般會(huì)提 高收入與利率，但對(duì)匯率的影響則必須依資本高收入與利率，但對(duì)匯率的影響則必須依資本流動(dòng)性的不同而具體分析。也就是說(shuō)，此時(shí)的財(cái)政政策還是比較流動(dòng)性的不同而具體分析。也就是說(shuō)，此時(shí)的財(cái)政政策還是比較有效的。有效的。2財(cái)政政策效應(yīng)分析財(cái)政政策效應(yīng)分析（當(dāng)BP曲線斜率于LM曲線的斜率時(shí)）2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎（三）資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析（三）資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析 1貨幣政策效應(yīng)分析。貨幣政策效應(yīng)分析。 圖圖4.40 浮動(dòng)匯率制度下，資本完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài) 圖圖4.41 浮動(dòng)匯率制度下，資本完全流動(dòng)

4、時(shí)的貨幣政策效應(yīng)分析 貨幣擴(kuò)張會(huì)使收入上升，本幣貶值，對(duì)利率無(wú)影響。此時(shí)的貨幣政策是非常有效的。 2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎2財(cái)政政策效應(yīng)分析 。擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)造成本幣升值，對(duì)收入、利率均不能產(chǎn)生影響。可見(jiàn)，此時(shí)的財(cái)政政策是完全無(wú)效的 。圖圖4.42 浮動(dòng)匯率制度下，資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析 2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎三、蒙代爾三、蒙代爾-弗萊明模型中財(cái)政與貨幣政策效應(yīng)比較弗萊明模型中財(cái)政與貨幣政策效應(yīng)比較項(xiàng)目固定匯率制浮動(dòng)匯率制資金流動(dòng)性0+0+擴(kuò)張性貨幣政策000YYY擴(kuò)張性財(cái)政政策0Y0YYY002022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎四

5、、蒙代爾一弗萊明模型的一個(gè)應(yīng)用：三元悖論四、蒙代爾一弗萊明模型的一個(gè)應(yīng)用：三元悖論 我們?cè)谇拔牡姆治鲋幸呀?jīng)得出結(jié)論：在資本完全流動(dòng)的情況下，固定匯率制下的貨幣政策是無(wú)效的，而浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策則是相當(dāng)有效的。這一結(jié)論也可以表述為：如果將資本的完全流動(dòng)、穩(wěn)定的匯率制度、獨(dú)立的貨幣政策作為三個(gè)獨(dú)立的目標(biāo)，那么開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體只能選擇其中的兩個(gè)目標(biāo)，而必然放棄另外一個(gè)目標(biāo)。 2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎對(duì)克魯格曼三角的評(píng)述對(duì)克魯格曼三角的評(píng)述這表明，在開(kāi)放世界，經(jīng)濟(jì)政策之間開(kāi)始相互影響。例如，一國(guó)為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而降低利率，但同時(shí)會(huì)造成資本流出，使該政策的效果打折扣。在固定匯率制度下，

6、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的主動(dòng)性一般有所減弱。實(shí)際上，即使在資本不能流動(dòng)的情況下（或者對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)施管制），穩(wěn)定的匯率制度和獨(dú)立的貨幣政策之間也存在矛盾（以中國(guó)當(dāng)前為例）。2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎（二）考慮價(jià)格因素的短期和長(zhǎng)期供給曲線（二）考慮價(jià)格因素的短期和長(zhǎng)期供給曲線短期內(nèi)，總供給曲線是一條斜向上曲線 之所以這樣，是因?yàn)閯P恩斯假定貨幣工資具有剛性，且工人具有貨幣幻覺(jué)。曲線形狀如下： 價(jià)格 收入2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎長(zhǎng)期內(nèi)總供給曲線要考慮預(yù)期因素長(zhǎng)期內(nèi)總供給曲線要考慮預(yù)期因素1.如果總需求發(fā)生未曾意料的變化，例如商品價(jià)格上升，將導(dǎo)致產(chǎn)出沿短期總供給曲線變化。2.

7、在長(zhǎng)期內(nèi)，工人要求提高名義工資，以抵消物價(jià)上漲的影響。企業(yè)生產(chǎn)成本增加。其結(jié)果是，短期總供給曲線向左移動(dòng)。這樣，物價(jià)雖然上升，但是總的產(chǎn)出不發(fā)生變化。長(zhǎng)期總供給曲線成為一條垂線。2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎（三）（三） 中長(zhǎng)期的國(guó)內(nèi)總供求均衡中長(zhǎng)期的國(guó)內(nèi)總供求均衡圖圖4.44 開(kāi)放條件下的經(jīng)濟(jì)總供給與總需求開(kāi)放條件下的經(jīng)濟(jì)總供給與總需求 從短期來(lái)看，總需求曲線AD和短期總供給曲線SRAS的交點(diǎn)決定了經(jīng)濟(jì)的均衡點(diǎn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，工人和企業(yè)對(duì)價(jià)格的預(yù)期同實(shí)際價(jià)格水平是一致的。因此，最終的均衡滿(mǎn)足等式：AD=SRAS=LRAS 2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎（四）幾個(gè)假定

8、和注意因素（四）幾個(gè)假定和注意因素假定資本在國(guó)際間可以自由流動(dòng)（無(wú)成本）不考慮經(jīng)濟(jì)政策在國(guó)與國(guó)之間的傳遞和相互影響國(guó)際收支平衡因素和IS幾LM曲線的移動(dòng)在過(guò)程中介紹（這些不能在總供求曲線上表達(dá)出來(lái)）2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎（五）固定（釘住）匯率制度下財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析（五）固定（釘?。﹨R率制度下財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析1.固定匯率制度下的貨幣政策效應(yīng)分析固定匯率制度下的貨幣政策效應(yīng)分析 圖圖4.45 固定匯率制下的貨幣擴(kuò)張固定匯率制下的貨幣擴(kuò)張 政策無(wú)效 固定匯率制度下，匯率不變化，外匯儲(chǔ)備引起貨幣供應(yīng)量變化2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎2固定匯率制度下的財(cái)

9、政政策效應(yīng)分析固定匯率制度下的財(cái)政政策效應(yīng)分析 政策無(wú)效 圖圖4.46 固定匯率制下的財(cái)政擴(kuò)張固定匯率制下的財(cái)政擴(kuò)張2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎（六）浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政和貨幣政策中長(zhǎng)期效應(yīng)分析（六）浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政和貨幣政策中長(zhǎng)期效應(yīng)分析 1浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策效應(yīng)分析浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策效應(yīng)分析 。圖圖4.47 浮動(dòng)匯率制下的貨幣擴(kuò)張 政策無(wú)效浮動(dòng)匯率制度下，貨幣供應(yīng)量不發(fā)生變化，變化的是匯率。除非主動(dòng)實(shí)施貨幣政策，否則LM曲線不發(fā)生移動(dòng)2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎2浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政政策效應(yīng)分析浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政政策效應(yīng)分析 。政策無(wú)效圖圖

10、4.48 浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政擴(kuò)張2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎（八）中長(zhǎng)期宏觀政策效應(yīng)的啟示（八）中長(zhǎng)期宏觀政策效應(yīng)的啟示財(cái)政和貨幣政策在中長(zhǎng)期內(nèi)是無(wú)效的。這說(shuō)明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ饕€是來(lái)自要素投入和技術(shù)進(jìn)步等因素。財(cái)政和貨幣政策可以在一定程度上熨平經(jīng)濟(jì)周期。從這個(gè)意義上說(shuō)，宏觀政策還是有所作為。中國(guó)的貨幣政策根據(jù)中國(guó)人民銀行法的規(guī)定，應(yīng)是保持幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在黨的十七大上，周小川認(rèn)為，中國(guó)貨幣政策應(yīng)該有多種目標(biāo)，與西方貨幣政策維持貨幣穩(wěn)定的單一目標(biāo)有所不同。在當(dāng)前建設(shè)和諧社會(huì)和實(shí)施科學(xué)發(fā)展觀的過(guò)程中，中國(guó)的財(cái)政政策應(yīng)該要進(jìn)一步加強(qiáng)其公共財(cái)政功能。教育、醫(yī)療、社會(huì)保障、扶貧等方面應(yīng)該增加財(cái)政投入。2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎思考題 1.固定和浮動(dòng)匯率制度下的變量有何差異。 2.如何理解財(cái)政政策效果要考察LM曲線和BP曲線的斜率差異。 3.中長(zhǎng)期內(nèi)財(cái)政政策和貨幣政策無(wú)效性的結(jié)論給我們何啟示。 4.利用蒙代爾一弗萊明長(zhǎng)期模型分析，當(dāng)前中國(guó)財(cái)政政策應(yīng)該實(shí)行何種轉(zhuǎn)型。2022-3-6廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 駱祚炎課后小結(jié) 20世紀(jì)6