看巴菲特如何通過優(yōu)先股套利

1、資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)之處，請聯(lián)系改正或者刪除這方面除了我們熟悉的可口可樂之外，巴菲特對吉列刀片公司的投資也堪稱經(jīng)典，這次投資正是通過優(yōu)先股來完成的。1989年，巴菲特投資6億美元買入吉列可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，起初每年可以分享8%的固定股息，同時(shí)還約定了一個(gè)可轉(zhuǎn)換普通股的轉(zhuǎn)換價(jià)格。當(dāng)1991年吉列公司的股價(jià)超過了約定轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，巴菲特將可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股,此后一直持股不動(dòng)，2004年底市值增長到43億美元，投資收益率高達(dá)6倍以上。2005年1月28日，寶潔公司收購吉列，巴菲特又把持有的吉列股份轉(zhuǎn)換為寶潔股票，相當(dāng)于持有寶潔總股本的3%。在2008年10月美國各大銀行股價(jià)暴跌、美國股市面

2、臨崩盤危機(jī)之時(shí)，美國政府宣布用1250億美元購入花旗銀行、摩根大通等九家主要銀行的優(yōu)先股，穩(wěn)定了當(dāng)時(shí)的資本市場。一方面，美國政府購買各大銀行優(yōu)先股的做法提振了市場信心，避免了次貸危機(jī)的進(jìn)一步蔓延；另一方面，優(yōu)先股作為股權(quán)融資的一種方式，提升了金融機(jī)構(gòu)的資本充足率，緩解了金融機(jī)構(gòu)的融資壓力。而對政府而言，不但能夠獲得豐厚的優(yōu)先股股息，也不會(huì)干涉到公司的內(nèi)部經(jīng)營，避免了當(dāng)時(shí)美國市場對政府“國有化”銀行的擔(dān)憂。巴菲特總是善于“趁火打劫”.此時(shí)伯克希爾哈撒韋公司投入50億美元獲得股息率為10%的高盛優(yōu)先股。此外，伯克希爾哈撒韋還獲得未來5年內(nèi)任意時(shí)間購入50億美元高盛普通股的認(rèn)股權(quán)，價(jià)格為每股115美

3、元.到了2011年，高盛公司終于恢復(fù)了元?dú)?公司又向巴菲特贖回了這批優(yōu)先股，但前提是支付10%的溢價(jià)一即巴菲特這幾年每年安安穩(wěn)穩(wěn)地拿著10%的股息,最后還可以以55億美元的價(jià)格把當(dāng)年50億美元買來的優(yōu)先股出手。巴菲特在2011年致股東的信件中表示，對高盛集團(tuán)的投資每天帶來超過100萬美元回報(bào).數(shù)據(jù)顯示，巴菲特的這筆投資每年獲得派息超過5億美元，媒體根據(jù)目前公開信息計(jì)算出的每天回報(bào)是1369863美元。顯然，在高達(dá)10%的優(yōu)先股派息率面前,股神做了一次明智的抉擇。最近幾年巴菲特投資的通用電氣、蒂芙尼、美國銀行（行情專區(qū)）等公司的交易跟高盛公司如出一轍.這些交易的特點(diǎn)是，巴菲特購買這些公司的分紅險(xiǎn)

4、“永續(xù)優(yōu)先股”，同時(shí)獲得一份數(shù)量可觀的短期股權(quán)投資?！坝览m(xù)優(yōu)先股”是優(yōu)先股的一種，只要不被贖回投資者就可以永遠(yuǎn)拿股息。有時(shí)也會(huì)設(shè)定一個(gè)最低贖回期限,并在贖回時(shí)規(guī)定一個(gè)溢價(jià)。如2008年巴菲特投資通用電氣時(shí)協(xié)議規(guī)定，通用電氣要想贖回優(yōu)先股必須在三年后才可以，且要溢價(jià)10%。正是由于優(yōu)先股投資，巴菲特做到了無論牛、熊市均進(jìn)可攻、退可守的境界。優(yōu)先股套利與目前我國資本市場上可轉(zhuǎn)債有極大的相似之處，即如果上市公司經(jīng)營不善，普通股價(jià)格大跌，可轉(zhuǎn)債投資者可以拿到固定利息,相反,如果股市大漲則可以按照約定的時(shí)間與價(jià)格轉(zhuǎn)換成股票，分享股票上漲的收益。2009年，巴菲特又把優(yōu)先股投資增加了5只，包括陶氏化學(xué)、通

5、用電氣、高盛、瑞士再保險(xiǎn)（行情3 / 4資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)之處，請聯(lián)系改正或者刪除專區(qū)）和箭牌的優(yōu)先股，總投資成本為211億美元,2009年底賬面價(jià)值是260億美元。巴菲特認(rèn)為,這些股票除了獲得的認(rèn)股權(quán)證具有巨大升值潛力之外，這些投資每年還能獲得總計(jì)21億美元的分紅和利息。1989年巴菲特曾在致股東的信中詳細(xì)解釋了自己投資可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的邏輯：“所有這些買入?yún)s沒有什么不同,所羅門公司、吉列公司和美國航空公司，這三家公司都堅(jiān)持我們持有的優(yōu)先股在全部轉(zhuǎn)換成普通股的基礎(chǔ)上具有不受限制的投票權(quán)，這種安排遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了公司融資的標(biāo)準(zhǔn)做法?！彼又鴮懙?，“幾乎在任何情況下，我們希望這些優(yōu)先股能夠返還我們的投資成本并支付股息。然而，如果這就是我們?nèi)磕軌虻玫降幕貓?bào)，這樣的結(jié)果將會(huì)讓我們非常失望，因?yàn)槲覀兎艞壛遂`活性,因此在未來10年將會(huì)錯(cuò)失某些肯定會(huì)出現(xiàn)的重大投資機(jī)會(huì)。在那種情形下，在典型優(yōu)先股對我們根本沒有任何吸引力的時(shí)候，我們卻只能獲得一種優(yōu)先股的收益率。伯克希爾能夠從這4只優(yōu)先股上獲得滿意回報(bào)的惟一途徑是轉(zhuǎn)換為這些公司的普通股而且股價(jià)表現(xiàn)良好.”從巴老這段話中,我們可以看到優(yōu)先股除了可以獲得分紅和股息外，未來還有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)換為普通股，而后者是他獲得滿意