影子銀行對貨幣政策的影響

1、影子銀行對貨幣政策的影響摘要：近幾年，我國影子銀行開展迅速，種類和規(guī)模急速膨脹，彌補了正規(guī)銀行金融效勞缺乏的問題，對經(jīng)濟金融體系產(chǎn)生重大了影響。但同時，影子銀行對貨幣政策操作產(chǎn)生了影響，在一定程度上干擾了貨幣政策的施行，削弱了貨幣政策效果。本文從影子銀行概念出發(fā)，分析影子銀行對貨幣政策的影響，并提出政策建議。關(guān)鍵詞：影子銀行；貨幣政策；中介目的；政策效果一、影子銀行的概念影子銀行體系shadowbankingsystem一詞最先由美國太平洋投資管理公司的執(zhí)行董事長保羅.麥考利PaulMcCulley在2007年的美聯(lián)儲年度會議上提出的，他用影子銀行體系概括那些有銀行之實但卻無銀行之名的種類繁雜

2、的各類銀行以外機構(gòu)。此后，該概念被廣泛采用。根據(jù)2021年金融穩(wěn)定委員會FSB的定義，影子銀行是游離于傳統(tǒng)銀行體系監(jiān)管之外，可以引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利的信譽中介體系。在中國，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的?關(guān)于加強影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知?國辦發(fā)【2021】107號指出，“我國影子銀行主要包括三類：一是不持有金融牌照、完全無監(jiān)視的信譽中介機構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財機構(gòu)等。二是不持有金融牌照，存在監(jiān)管缺乏的信譽中介機構(gòu)，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等。三是機構(gòu)持有金融牌照，但存在監(jiān)管缺乏或躲避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財業(yè)務(wù)等。二、影子銀行對貨幣政策的影響近年來，我

3、國影子銀行規(guī)模快速擴張，盡管各學者對影子銀行規(guī)模的估計有所差異，但普遍認為影子銀行規(guī)模占GDP的25%以上，這樣的規(guī)模在金融體系內(nèi)占有舉足輕重的地位，對貨幣政策的影響也是全方位的。一影子銀行對貨幣政策中間目的的影響。目前，我國貨幣政策的中間目的主要是數(shù)量目的。影子銀行的出現(xiàn)，很大程度上是為了躲避監(jiān)管，因此其具有較強的隱蔽性，很難對其全面統(tǒng)計監(jiān)測。但理財?shù)炔糠钟白鱼y行具有很強的貨幣功能，而且很多影子銀行具有信譽創(chuàng)造功能，使得貨幣供應(yīng)量M2已經(jīng)不能完全反映金融體系資金供需狀況。同時，也使得貨幣供應(yīng)量M2與貨幣政策最終目的的相關(guān)性大大下降，有可能導致貨幣政策操作偏離最終目的。二影子銀行對貨幣政策工具

4、的影響。一是對存款準備金工具的影響。由于貨幣市場基金、理財產(chǎn)品等影子銀行以其獨特的運作方式避開了法定存款準備金政策，存款準備金率的進步和降低不會對其產(chǎn)生直接影響。二是對利率工具的影響。目前，我國還實行存款利率上限管制，但互聯(lián)網(wǎng)金融、理財產(chǎn)品等影子銀行往往可以提供高于法定存款利率的收益，央行利率工具無法對其產(chǎn)生有效影響。三是對央行公開市場操作的影響。影子銀行豐富了金融市場工具，創(chuàng)造了更為靈敏的買賣方式，對公開市場業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、商業(yè)銀行流動性程度和貨幣市場資金價格引導提出挑戰(zhàn)。三影子銀行對貨幣信貸政策的影響。一是影子銀行體系復雜，不透明程度高，這種信息不完全加大央行政策制定的難度。二是影子銀

5、行對央行的三大貨幣政策工具產(chǎn)生影響，削弱了貨幣政策工具的有效性，央行貨幣政策傳導效果下降。三是部分商業(yè)銀行通過理財產(chǎn)品、信托等躲避了信貸調(diào)控，削弱了信貸調(diào)控政策效果。三、政策建議一加強和完善對影子銀行的監(jiān)管。影子銀行的開展對我國的貨幣政策制定和執(zhí)行產(chǎn)生了越來越大的影響。因此，需要加強對影子銀行的監(jiān)管。首先，要建立健全影子銀行監(jiān)管機制，標準影子銀行的運作，要對監(jiān)管主體、監(jiān)管范圍、杠桿率限制、信息披露、影子銀行資金來源和資金運用范圍等進展明確規(guī)定。其次，要建立有效監(jiān)管體系，明確人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等部門的監(jiān)管職責，以及相關(guān)部門之間的協(xié)調(diào)配合機制。二進一步完善貨幣政策框架。一是要合理確定

6、貨幣政策的中介目的。影子銀行的開展使得M2指標的全面性受到挑戰(zhàn)，因此要適當擴大M2指標范圍，并根據(jù)影子銀行開展情況適時對其進展調(diào)整。在各方面都較為成熟的情況下，應(yīng)采用利率作為貨幣政策中介目的。二是加快推進利率市場化進程，充分發(fā)揮利率政策工具的價風格節(jié)作用，逐步實現(xiàn)數(shù)量型調(diào)控向價格型調(diào)控轉(zhuǎn)換。在價格機制的作用下，影子銀行將與正規(guī)的金融機構(gòu)共同成為貨幣政策傳導載體。三是創(chuàng)新貨幣政策工具。一方面要擴大現(xiàn)有政策工具的適用范圍，如對影子銀行分類施行存款準備金政策工具；另一方面，研究新型貨幣政策工具，對特定類型影子銀行采用針對性的政策工具。三要將強日常監(jiān)測和分析研究。盡快建立影子銀行體系監(jiān)測統(tǒng)計制度，明確影子銀行業(yè)務(wù)統(tǒng)計范圍，制定統(tǒng)一的統(tǒng)計科目和報表體系，建立全國性行業(yè)信息統(tǒng)計系統(tǒng)，全面、及時統(tǒng)計影子銀行相關(guān)業(yè)務(wù)信息，為貨幣政策制定提供根據(jù)。同時，相關(guān)部門要加強分析研究，緊跟市場創(chuàng)新，及時掌握影子銀行