無形資產(chǎn)計算機軟件著作權(quán)評估案例

1、電腦軟件著作權(quán)評估案例案例一：直接收益方式軟件著作權(quán)評估實例一委估軟件組成、及用途簡介本次評估的標的為電腦軟件著作權(quán)。 納入本次評估范圍內(nèi)的軟件包括四種， 這四種 軟件已進行電腦軟件版權(quán)登記。電腦軟件一：軟件名稱、軟件編號及登記號：略 首次發(fā)表日期： 2002年 6月 1日 功能簡介：軟件一是運行于自助儲蓄站Exchange Deposit and ATM,簡稱XDM，它是集外 幣兌換機、存款機、 ATM 機于一體的金融自助設備 ，是用于控制和管理 XDM ，并和 銀行前置系統(tǒng)聯(lián)接, 實現(xiàn)實時聯(lián)機交易的控制軟件。 該軟件的主要功能包括： 外幣兌換、 匯率自動下載、匯率查詢、大幣找零、現(xiàn)金實時存

2、款、取款、余額查詢、改密、轉(zhuǎn)帳、 現(xiàn)金或轉(zhuǎn)帳繳費、水、電、煤氣，等、IC卡充值、管理員后臺管理清機、結(jié)帳、配鈔、下載卡表、設置密鑰、故障檢測、幣種設置、通信參數(shù)設置，等SMI XDM-C 運行環(huán)境為 Microsoft Windows NT Workstation 4.0簡體中文版，開發(fā)工具為 Microsoft Visual Studio 6.0，編程語言為 Microsoft Visual C+ 6.0 ，程序量約為 6萬條。該軟件開 發(fā)始于 1995年，歷時 4 年。電腦軟件二：軟件名稱、軟件編號及登記號： 略 首次發(fā)表日期： 2003年 2月 1 日 功能簡介：電腦軟件二在多年開發(fā)大型

3、金融軟件工程與 ATMC 應用軟件經(jīng)驗根底上開發(fā)的前 臺管理系統(tǒng)軟件，該軟件可以用于控制和管理 ATM 網(wǎng)絡，并和銀行的后臺交易系統(tǒng)進 行聯(lián)接，實現(xiàn)實時聯(lián)機交易。該軟件的主要功能包括：存款、取款、余額查詢、改密、 轉(zhuǎn)帳、設備監(jiān)控與管理員后臺管理如 : 清機、結(jié)帳、配鈔、下載卡表、設置密鑰、故 障檢測、幣種設置、通信參數(shù)設置 等。ATM-HC運行環(huán)境為SCO Open Server或其 他Unix操作系統(tǒng)。開發(fā)編程語言包括：標準C語言，Microsoft Visual Basic 6.0(可視化 監(jiān)控系統(tǒng) )。程序量約為 10萬條，軟件開發(fā)始于 1997年初，歷時 1年。電腦軟件三：軟件名稱、軟

4、件編號及登記號： 略 首次發(fā)表日期： 2002年 12月 1 日 功能簡介：電腦軟件三運行于整疊現(xiàn)金存取款機 BCDM Bundle Cash Dispense and Deposit Machine,集存款機、ATM機于一體的金融自助設備，用于控制和管理BCDM，并和 銀行前置系統(tǒng)聯(lián)接， 實現(xiàn)實時聯(lián)機交易， 主要功能有： 現(xiàn)金實時存款、 取款、余額查詢、 改密、轉(zhuǎn)帳、現(xiàn)金或轉(zhuǎn)帳繳費 、 、水、電、煤氣，等 、 IC 卡充值、管理員后 臺管理清機、結(jié)帳、配鈔、下載卡表、設置密鑰、故障檢測、幣種設置、通信參數(shù)設 置，等。 SMI BCDM-C 運行環(huán)境為 Microsoft Windows NT

5、 Workstation 4.0 簡體中文 版，開發(fā)工具為 Microsoft Visual Studio 6.0，編程語言為 Microsoft Visual C+ 6.0，程 序量約為 6 萬條，軟件開發(fā)始于 1999 年，歷時 2 年。電腦軟件四：軟件名稱、軟件編號及登記號： 略 首次發(fā)表日期： 2003年 4月 5日 功能簡介：電腦軟件四在 ATMC 應用軟件的開發(fā)經(jīng)驗下，結(jié)合原 XDM-C 與 BCDM-C 軟件的 相關技術(shù)和思想、 設計; 并配合未來金融自助設備標準化的接口， 所開發(fā)而成的新一代 自助設備應用平臺。它用于控制和管理不同廠家的金融自助設備，如ATM機、存款機等，并和銀

6、行前置系統(tǒng)聯(lián)接， 實現(xiàn)實時聯(lián)機交易。 MSM-C 具備符合 CEN XFS(European Committee For Stan dardizati on Exte nsions for Finan cial Services In terface)標準的特點， 可以運行在任何符合 CEN XFS標準的、具有CEN XFS SP(Service Provider)!艮務驅(qū)動的 金融自助設備上。它主要功能有： 現(xiàn)金實時存款、 取款、硬幣實時存入、 支票掃描與存入、 余額查詢、 月結(jié)打印、表格申請、存折補登、改密、轉(zhuǎn)帳、現(xiàn)金或轉(zhuǎn)帳繳費、水、電、煤氣，等、 IC 卡充值、售票!務、多媒體信息查詢、

7、版本更新、管理員后臺管理等功MSM-C 運行環(huán)境為 Windows 操作系統(tǒng) , 包括 Microsoft Windows XP, Windows 2000 Professional, Windows NT Workstation 4.0簡體中文版。開發(fā)工具為 Microsoft Visual Studio 6.0，編程語言為 Microsoft Visual C+ 6.0, Microsoft Visual Basic 6.0 或其 他標準語言 , 如 Java. 。程序量約為 4 萬條，軟件開發(fā)始于 2003 年初，歷時 8 個月。二技術(shù)權(quán)屬核實及價值定義根據(jù)評估人員的了解，本次評估的電腦

8、軟件僅包括著作權(quán)或版權(quán)，沒有專利權(quán)/專有技術(shù)和商標權(quán)。按照國內(nèi)電腦版權(quán)保護條例和其他有關知識產(chǎn)權(quán)法律、法規(guī)對版權(quán) 權(quán)與利 的規(guī)定，本次評估的電腦版權(quán)轉(zhuǎn)讓應該包括如下權(quán)力：1修改權(quán)，即對軟件進行增補、刪節(jié)，或者改變指令、語句順序的權(quán)利；2復制權(quán)，即將軟件制作一份或者多份的權(quán)利；3發(fā)行權(quán)，即以出售或者贈與方式向公眾提供軟件的原件或者復制件的權(quán)利；4出租權(quán)，即有償許可他人臨時使用軟件的權(quán)利，但是軟件不是出租的主要標的 的除外；5信息網(wǎng)絡傳播權(quán)，即以有線或者無線方式向公眾提供軟件，使公眾可以在其個 人選定的時間和地點獲得軟件的權(quán)利；6翻譯權(quán)，即將原軟件從一種自然語言文字轉(zhuǎn)換成另一種自然語言文字的權(quán)利；

9、7許可權(quán)，既許可他人行使上述 16權(quán)利的權(quán)利，并獲得報酬的權(quán)利；8轉(zhuǎn)讓權(quán)，即全部或者局部轉(zhuǎn)讓 17權(quán)利的權(quán)利，并獲得報酬。 在本次評估的電腦軟件版權(quán)轉(zhuǎn)讓后，出讓人將不再具有上述電腦版權(quán)規(guī)定的權(quán)利。 本次評估的電腦軟件內(nèi)容包括：1. 電腦軟件程序的源程序和目標程序；2相關文檔。即指用來描述程序的內(nèi)容、組成、設計、功能規(guī)格、開發(fā)情況、測 試結(jié)果及使用方法的文字資料和圖表等，包括程序設計說明書、流程圖、用戶手冊等。本次評估的電腦版權(quán)轉(zhuǎn)讓應該是指出讓人將與本次評估的電腦軟件程序的源程序 代碼和相關文擋一并交與受讓方。本次評估的版權(quán)價值為公平市場價值。 公平市場價值， 在此被定義為， 有自愿交易意向 的

10、買賣雙方， 在公開市場上買賣委估資產(chǎn)所能實現(xiàn)的合理交易價格。 買賣雙方對委估資 產(chǎn)及市場， 以及影響委估資產(chǎn)價值的相關因素均有合理的知識背景。 相關交易方將在不受任何外在壓力、脅迫下，自主、獨立地決定其交易行為既定使用是指相關資產(chǎn)按其設計的目的和用途持續(xù)使用下去，并在可預見的未來，不會發(fā)生重大改變。三 評估基準日本次評估基準日為 2003年 9月 30日。評估工作中的評估計價標準均為評估基準日有效的價格標準， 以人民幣為貨幣計價單位。另一方面，我們評估的結(jié)論是在上述基準日所表現(xiàn)的公平市場價值。選定 2002年 8月 31日作為評估基準日，主要是委托方經(jīng)濟行為時間進度上的需要。四 評估原那么及假

11、設前提評估原那么1本次資產(chǎn)評估，我們遵循了獨立性、客觀性、科學性、專業(yè)性等工作原那么，嚴格按 照國家法律和法規(guī)進行評估操作，確保資產(chǎn)評估工作不受外界干擾和評估業(yè)務當事人的影 響，科學合理地進行資產(chǎn)評定和估算。同時根據(jù)資產(chǎn)的類別和實際情況利用預期收益原那么 和行業(yè)規(guī)定的其他公認的原那么。2委估資產(chǎn)在既定目的下使用是我們評估工作中的假設前提。 具體評估工作方法是綜 合了以上原那么制定的。評估假設前提假設前提一：我們假設委估軟件版權(quán)權(quán)利的實施是完全按照有關法律、法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行的，不會違 反國家法律及社會公共利益，也不會侵犯他人包括專利權(quán)在內(nèi)的任何受國家法律依法保護 的權(quán)利。假設前提二：本次預測是基于

12、現(xiàn)有的市場情況，不考慮今后市場發(fā)生目前不可預測的重大變化和波 動。如經(jīng)濟危機、惡性通貨膨脹等因素。假設前提三：本次預測是基于現(xiàn)有的國家法律、法規(guī)、稅收政策以及銀行利率等政策，不考慮今后 的不可預測的重大變化。五 軟件收益方式分析與評估方法選擇本次評估的四項電腦軟件是應用于銀行 ATM 機等金融機構(gòu)設備上的軟件， 是內(nèi)嵌 于設備上隨設備一起銷售給用戶的， 因此其收益方式應該是屬于直接收益模式。 收益比 較容易估算，因此適用收益法評估。 因此我們認為本次評估的電腦軟件適用收益法。另外，因為本次評估的軟件是開發(fā)單位多年開發(fā)的成果，并且在國內(nèi)具有創(chuàng)造性。 因此對于本次評估的軟件很難用 “重置本錢 來描

13、述。基于以上因素， 本次評估我們沒有 用本錢法。市場比擬法在資產(chǎn)評估中，不管是對有形資產(chǎn)還是無形資產(chǎn)的評估都是可以采用 的，采用市場比擬法的前提條件是要有相同或相似的交易案例， 且交易行為應該是公平 交易。結(jié)合本次評估軟件技術(shù)的自身特點及市場交易情況。 據(jù)我們的市場調(diào)查及有關介 紹，目前國內(nèi)類似軟件版權(quán)的交易案例很難收集， 因此本次評估由于沒有找到可比照的 歷史交易案例及交易價格數(shù)據(jù)，故市場法也不適用本次評估。由于以上評估方法的局限性，本次評估我們采用了收益法。 收益法是指分析評估對象預期將來的業(yè)務收益情況來確定其價值的一種方法。 具體 分為如下四個步驟：1確定版權(quán)的經(jīng)濟壽命期，即委估軟件可以

14、銷售的時間。 2分析軟件銷售的方式，確定軟件在全部利潤或現(xiàn)金流當中的比率，即軟件對利 潤的奉獻率，并確定委估版權(quán)利潤或現(xiàn)金流的奉獻；3采用適當折現(xiàn)率將版權(quán)產(chǎn)生的利潤或現(xiàn)金流折成現(xiàn)值。折現(xiàn)率應考慮相應的形成該現(xiàn)金流的風險因素和資金時間價值等因素；4將經(jīng)濟壽命期內(nèi)現(xiàn)金流現(xiàn)值相加，確定委估無形資產(chǎn)的公平市場價值。六 軟件的經(jīng)濟壽命周期確定 一般認為電腦版權(quán)是有經(jīng)濟壽命周期的，根據(jù)國家?電腦軟件保護條例?的規(guī)定， 電腦版權(quán)的保護期超過 50年。但對于一項電腦軟件其使用性一般不會有 50 年，因此其 經(jīng)濟壽命一般會短于其版權(quán)法定保護期。 按目前的規(guī)律， 電腦技術(shù)開展十分迅速， 一般 技術(shù)的更新?lián)Q代時間最

15、長為 35 年，因此對于一般的軟件，其經(jīng)濟壽命也會相應地與 電腦技術(shù)同步。 但本次委估的電腦軟件屬于金融領域內(nèi)的用戶軟件。 由于金融領域內(nèi)的 軟件對可靠性方面的要求極高， 因此軟件競爭相對受到一定限制， 該軟件的使用壽命要 比一般的非金融領域里的軟件的壽命相對長一些， 因此我們可以判斷該軟件的經(jīng)濟壽命至少可以到達 5 年另一方面，由于本次評估的軟件內(nèi)涵包括源程序和相關文檔， 受讓方可以進一步升 級、完善甚至再開發(fā)，如果考慮進行兩次再開發(fā)，每次開發(fā)可以延長 1-2 年壽命，那么我 們認為該等軟件的經(jīng)濟壽命應該可以到達 8 年。即從評估基準日計算，在今后的 8年內(nèi)， 通過對軟件的不斷改進， 本次評

16、估的軟件在今后 8 年內(nèi)不會完全被更為先進的軟件所取 代。七 委估軟件產(chǎn)品的應用方式和產(chǎn)品介紹本次評估的電腦軟件包括 XDM-C 、ATM-C 、 BCDM-C 和 MSM-C 。上述軟件目前 銷售的方式是集成于硬件產(chǎn)品中與硬件產(chǎn)品一并銷售。上述軟件目前應用情況如下： XDM-C 軟件是 XDM 自助儲蓄站 或外幣兌換機 配套使用的軟件， XDM 的所有功能 都要靠 XDM-C 軟件來實現(xiàn)。隨著中國入世，以及外幣兌換業(yè)務的開放， XDM 自助儲 蓄站或外幣兌換機將在中國有快速增長，市場前景良好。BCDM-C 軟件是與 BCDM 整疊現(xiàn)金存取款機配套使用的軟件， BCDM 的所有功能 都要靠 B

17、CDM-C 軟件來實現(xiàn)。整疊或稱多張 現(xiàn)金存款機在國內(nèi)從 2000年開始才步 入市場，與取款機或稱 ATM 機相比，量還很小，隨著中國入世，以及銀行業(yè)務的 逐步放開， 利用自助設備來替代人工辦理存取款業(yè)務， 將會得到快速開展， 存款機在國 內(nèi)會有快速增長，市場前景良好。MSM-C 軟件將與 SMI 公司銷售的自助設備 包括多功能 ATM 機, 存取款機, TCR 循環(huán)機等 配套使用。自助設備的所有功能都要靠MSM-C 軟件來實現(xiàn)。此外 , 由于MSM-C 具備跨平臺與支持 CEN/XFS 標準等特點 , 未來更可把 MSM-C 軟件以 OEM 形 式 , 直接銷售于各銀行及其他自助設備商家 特

18、別是國內(nèi)生產(chǎn)廠商 。隨著中國入世，以 及銀行業(yè)務的開放與增長，金融自助設備將在中國有快速增長，市場前景良好。TCR 產(chǎn)品。該產(chǎn)品實際是將 BCDM-C 軟件應用與簡單用銀行柜臺的一種產(chǎn)品。該 產(chǎn)品主要是采用 BCDM-C 軟件。AFM 產(chǎn)品。該產(chǎn)品是應用與機場場合的自動銷售機場建設費的設備。TFM 產(chǎn)品。該產(chǎn)品主要用于自動通信繳費方面的設備。八收益法評估說明1. 未來收益、本錢和費用預測1 主營業(yè)務收入預測本次評估的無形資產(chǎn)應用產(chǎn)品的主營業(yè)務收入主要包括如下：XDM產(chǎn)品。根據(jù)目前豐富華維與管理當局與有關銀行客戶鑒訂的銷售協(xié)議或銷售意 向，該產(chǎn)品2003 10-12的銷售數(shù)量可以到達17臺，平均

19、銷售單價為人民幣 52.6萬 元。2003年以后的情況，我們根據(jù)管理當局提供的預測根底進行了必要的修正，最后 得出結(jié)論如下：單位：臺/萬元工程20042005200620072022202220222022數(shù)量6090135203304311319290單價BCDM產(chǎn)品。根據(jù)目前管理當局與有關銀行客戶鑒訂的銷售協(xié)議或銷售意向，該產(chǎn)品從2004的銷售數(shù)量可以到達180臺，平均銷售單價為人民幣35萬元。2004年以 后的情況，我們根據(jù)管理當局提供的預測根底進行了必要的修正，最后得出結(jié)論如下：單位：臺/萬元工程2005200620072022202220222022數(shù)量252352493691761

20、692629單價MSM產(chǎn)品。根據(jù)目前管理當局與有關銀行客戶鑒訂的銷售協(xié)議或銷售意向，該產(chǎn)品從2003(10-12)的銷售數(shù)量可以到達2臺，平均銷售單價為人民幣70萬元。2004年以 后的情況，我們根據(jù)管理當局提供的預測根底進行了必要的修正，最后得出結(jié)論如下：單位：臺/萬元工程20042005200620072022202220222022數(shù)量203665116210191159145單價TCR產(chǎn)品。根據(jù)目前豐富華維管理當局與有關銀行客戶鑒訂的銷售協(xié)議或銷售意 向，該產(chǎn)品從2003(10-12)的銷售數(shù)量可以到達2臺，平均銷售單價為人民幣50萬元 2004年以后的情況，我們根據(jù)管理當局提供的預測

21、根底進行了必要的修正，最后得出 結(jié)論如下：單位：臺/萬元工程20042005200620072022202220222022數(shù)量2060120180189172143130單價AFM產(chǎn)品。根據(jù)目前豐富華維管理當局的估計， 該產(chǎn)品2004可以推向市場，2004 年的銷售數(shù)量可以到達20臺，平均銷售單價為人民幣16.2萬元。2004年以后的情況， 我們根據(jù)管理當局提供的預測根底進行了必要的修正，最后得出結(jié)論如下：單位：臺/萬元工程2005200620072022202220222022數(shù)量4080160320384422384單價TFM產(chǎn)品。根據(jù)目前豐富華維管理當局的估計， 該產(chǎn)品2004可以推向

22、市場，2004 年的銷售數(shù)量可以到達20臺，平均銷售單價為人民幣10萬元。2004年以后的情況， 我們根據(jù)管理當局提供的預測根底進行了必要的修正，最后得出結(jié)論如下：單位：臺/萬元工程2005200620072022202220222022數(shù)量80160320640704774704單價2主營業(yè)務本錢預測各產(chǎn)品每年的平均主營業(yè)務本錢預測如下：XDM產(chǎn)品。該產(chǎn)品2003年的平均單位本錢為42.1萬元。考慮到2003 10-12和2004年產(chǎn)量的增加，因此批量銷售本錢應該有所下降，為此，我們考慮每年的平均銷 售本錢如下：工程2003(10-12)20042005200620072022單位本錢202

23、2年以后本錢可以保持2022年的水平BCDM產(chǎn)品。該產(chǎn)品2003年的平均單位本錢為 27.2萬元?？紤]到2003 10-12和2004年產(chǎn)量的增加，因此批量銷售本錢應該有所下降，為此，我們考慮每年的平均銷售成本如下：工程20042005200620072022單位本錢2022年以后本錢可以保持2022年的水平MSM產(chǎn)品。該產(chǎn)品2003年的平均單位本錢為60萬元。考慮到2004年產(chǎn)量的增加，因此批量銷售本錢應該有所下降，為此，我們考慮每年的平均銷售本錢如下：工程20042005200620072022單位本錢2022年以后本錢可以保持2022年的水平TCR產(chǎn)品。該產(chǎn)品2003年的平均單位本錢為2

24、4萬元。考慮到2004年產(chǎn)量的增加, 因此批量銷售本錢應該有所下降，為此，我們考慮每年的平均銷售本錢如下：工程20042005200620072022單位本錢20.2022年以后本錢可以保持2022年的水平。AFM產(chǎn)品。該產(chǎn)品預計2004年可以推向市場，根據(jù)管理當局的估計平均單位成 本為8.9萬元?？紤]到2005年產(chǎn)量的增加，因此批量銷售本錢應該有所下降，為此， 我們考慮每年的平均銷售本錢如下：工程2005200620072022單位本錢2022年以后本錢可以保持2022年的水平TFM產(chǎn)品。該產(chǎn)品預計2004年可以推向市場，根據(jù)管理當局的估計平均單位本錢為 7萬元?？紤]到2005年產(chǎn)量的增加，

25、因此批量銷售本錢應該有所下降，為此，我們考慮每 年的平均銷售本錢如下：工程2005200620072022單位本錢2022年以后本錢可以保持2022年的水平3期間費用預測期間費用包括銷售費用和管理費用。 上述費用的預測是建立在管理當局預測的根底 上制訂的2. 電腦軟件版權(quán)收益確實定根據(jù)軟件產(chǎn)品的銷售模式， 我們可以得出以下結(jié)論， 軟件是通過將軟件產(chǎn)品集成于 硬件產(chǎn)品上后， 通過 “捆綁銷售來實現(xiàn)軟件產(chǎn)品的銷售。 根據(jù)以上模式， 我們可以認為 企業(yè)銷售的硬件產(chǎn)品的銷售收入， 實際上是硬件產(chǎn)品、 軟件產(chǎn)品和將硬件和軟件進行加 工集成勞動三方面所創(chuàng)造的，因此對于銷售收入應該是上述三方面因素相結(jié)合而創(chuàng)

26、造 的。對于硬件產(chǎn)品，由于公司根本全部是外購， 因此，我們可以認為其本錢就是采購價 再加上適當資金本錢就應該是其對全部銷售收入的奉獻； 對于將硬件和軟件集成等方面 的勞動力本錢也與硬件采購本錢具有同樣的情況， 按一般投資規(guī)律， 進行硬件和支付勞 動力本錢的投資應該產(chǎn)生收益， 我們以比照公司加權(quán)資金本錢的平均值作為硬件和勞動 力的投資回報率，既 12.28%作為資金時機本錢。因此，那么軟件收益為：軟件收益=銷售收入-銷售本錢+期間費用X行業(yè)硬件和勞動力的平均回報率本次評估的行業(yè)硬件和勞動力的平均回報率采用比照公司平均加權(quán)資金本錢，即 WACC 的平均值。3. 折現(xiàn)率確實定折現(xiàn)率，又稱期望投資回報

27、率， 是基于收益法確定評估價值的重要參數(shù)。 本次評估 的折現(xiàn)率通過計算比照公司加權(quán)資金本錢 Weighted Average Cost of Capital 或 WACC 的方法計算期望投資回報率。 為此，第一步，首先在上市公司中選取比照公司，然后估 算比照公司的股權(quán)期望投資回報率； 第二步，根據(jù)比照公司的期望回報率估算被評估企 業(yè)的期望投資回報率， 第三步，估算無形資產(chǎn)的投資回報率， 并以此作為本次評估的折 現(xiàn)率。比照公司的選取由于被評估公司目前不是上市公司， 因此不能直接計算確定其市場價值， 也無法直 接計算其風險回報率等重要參數(shù)。 為了能估算出該行業(yè)的技術(shù)提成率、 經(jīng)營風險和折現(xiàn) 率，我

28、們采用在國內(nèi)上市公司中選用比照公司并通過分析比照公司的方法確定委估企業(yè) 的經(jīng)營風險和折現(xiàn)率等因素。比照公司的選取過程如下：在本次評估中比照公司的選擇標準如下：? 比照公司只發(fā)行人民幣 A 股；? 比照公司的主營業(yè)務為從事電腦軟件開發(fā)的企業(yè)；? 比照公司股票上市截止評估基準日已根本滿兩年時間；根據(jù)上述原那么，我們選取了以下兩家上市公司作為比照公司：比照公司一： 山東浪潮齊魯軟件產(chǎn)業(yè)股份，股票簡稱：浪潮軟件，股票代碼：600756。該公司是 1993年 3月由泰安市索道總公司定向募集股份改制成立股份制公司。 1996 年 8 月 20日公司采取 “全額預繳、比例配售、余款即退 方式向社會以每股 5

29、.60 元發(fā)行 1000萬股A股，形成總股本6884.20萬股。96年9月23日，泰山旅游在上交所上市。 2001 年 2 月，因公司進行資產(chǎn)重組，主營業(yè)務變更，公司名稱由 “山東泰山旅游索道股 份變更為“山東浪潮齊魯軟件產(chǎn)業(yè)股份 ，股票簡稱自 2月 28日起變更為“齊魯軟件。 2001 年 11 月 28日，股票簡稱變更為 “浪潮軟件。公司主營業(yè)務包括通信及電腦軟硬 件技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)、銷售；通信及網(wǎng)絡工程技術(shù)咨詢等。比照公司二：北京用友軟件股份，股票簡稱：用友軟件，股票代碼： 600588。該公司成立于1999年4月15日，由北京用友科技、北京用友企業(yè)管理研究所、上 海用友科技投資管理、南京

30、益倍管理咨詢、山東優(yōu)富信息咨詢聯(lián)合成立的有限責任公司。 1999年12月6日，公司由有限責任公司變更為股份，注冊資本為 7500萬元，用友科 技、用友研究所、上海用友、南京益倍及山東優(yōu)富分別持股55%、 1 5%、1 5%、 1 0%和5%。公司主營業(yè)務包括電子電腦、硬件及外部設備的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、 技術(shù)效勞等。比照公司股權(quán)資金率確實定為了確定股權(quán)回報率，我們利用資本資產(chǎn)定價模型 Capital Asset Pricing Model or “ CAPM。 CAPM 是通常估算投資者收益要求并進而求取公司股權(quán)收益率的方法。 它可以用以下公式表述：Re= Rf + pX i(RRf

31、)+Rs其中:R :股權(quán)回報率Rf ：無風險回報率B : B風險系數(shù)Rm市場回報率Rm- Rf:股市風險超額回報率Rs :公司規(guī)模超額收益率分析 CAPM 我們采用以下五步: 第一步:確定無風險收益率 國債收益率通常被認為是無風險的， 因為持有該債權(quán)到期不能兌付的風險很小， 可 以忽略不計。截至評估基準日，我們發(fā)現(xiàn)中國國債市場， 長期超過5年期國債的到期收益率情況如下:債券名稱發(fā)行日期到期日期年到期收益率 %國債 0203平均年到期收益率我們?nèi)∑骄狡谀晔找媛?3.22%為無風險收益率。第二步：確定股權(quán)風險收益率 股權(quán)風險收益率是投資者投資股票市場所期望的超過無風險收益率的局部。 正確地 確定

32、風險收益率一直是許多股票分析師的研究課題。 例如：在美國， Ibbotson Associates 的研究發(fā)現(xiàn)從 1926 年到 1997 年，股權(quán)投資到大企業(yè)平均年復利回報率為11.0%，超過長期國債收益率約 5.8%。如果以幾何平均計算，這個差異被認為是股權(quán)投資風險收 益率。然而到目前為止，我們還未發(fā)現(xiàn)一家中國研究機構(gòu)進行此項研究， 我們也無法直 接找到該風險收益率。為此，我們參考美國 Ibbotson Associates 的分析計算方法分析自 行計算確定中國股市的超額風險收益率。我們的估算方法簡述如下：我們知道截止評估基準日，中國有兩個證券交易市場，上海證券交易市場和深圳證 券交易市場

33、。兩交易市場分別在 1991先后建立。上海證交所股票交易指數(shù)稱為“上證綜 合指數(shù)或“上證綜指，深圳證交所股票交易指數(shù)稱為 “深證成分指數(shù)或“深證成指。 證券交易指數(shù)是用來反映股市股票交易的綜合指標。 鑒于以上分析，我們分別選用上證 綜指和深證成指為上交所和深交所的股票投資收益的指標。為了計算股市平均投資回報率，我們首先將上交所的 457家上市公司每家 5年平均 投資收益率計算出來， 然后將 457家 5年的平均投資收益率進行算術(shù)平均計算，得出 457家上市公司 5 年平均投資收益率的算術(shù)平均值；同樣，我們計算了深交所的442家上市公司 5年的平均投資收益率的算術(shù)平均值。我們得出的最終結(jié)果如下：

34、 上交所 11.4% 深交所 9.83%我們以上述收益率為股票市場風險投資收益。 請詳見附表。第三步：確定比照公司相對與股票市場風險系數(shù)B。B被認為是衡量公司相對風險的指標。投資股市中一個公司，如果其B值為1.1那么意味著其股票風險比整個股市平均風險高 10%；相反，如果公司B為0.9,那么表示其股票 風險比股市平均低10%。因為投資者期望高風險應得到高回報，B值對投資者衡量投資某種股票的相對風險非常有幫助。我們了解到，目前中國尚沒有一家機構(gòu)從事于B的研究并定期公布B值。為此，我們參考美國B的計算方法采用如下方法估算 B值：收集自1998年8月1日至評估基準日比照公司每月月底交易收盤價。收集比

35、照公司在 1998年8月1日至評估基準日期間宣布分紅、送股及配股 等分配方案及除權(quán)日期等。收集上交所和深交所1998年8月1日至評估基準日每月月末收盤指數(shù)。用以下公式計算投資比照公司月度回報率 RpRp = P P1 Div(1 T) NR NT M(R Pm)R 1 MP mRp：投資比照公司每月回報率；R:比照公司第i月月末收盤價；Div:每股現(xiàn)金分紅；N :每股送、增股數(shù)；Pm：比照公司配股價；M:每股配股數(shù)；T:有效股票投資所得稅稅率(設定20%);用如下公式計算月度股指收益率Ri = (Ji-Ji-1 )/Ji-1Ri：股指收益率；J：第i月月末股指收盤價；用如下公式計算月度股指收益

36、率Ri =Ji Ji 1Ji 1Ri：股指收益率；J：第i月月末股指收盤價；以Rp為y, Ri為x進行線形回歸分析“y= a+bx，計算"b"作為伍請詳見附表。第四步：估算公司規(guī)模超額收益率 Rs一般認為投資者期望的投資回報率與其需要承當?shù)耐顿Y風險相關， 承當?shù)耐顿Y風險 越高，期望的投資回報率就會越高。 公司的規(guī)模對投資風險大小是有直接關系的， 公司 資產(chǎn)規(guī)模小、投資風險就會增加，反之，公司資產(chǎn)規(guī)模大，投資風險就會相對減小。企 業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與投資風險這種關系已廣泛被投資者接受。在國際上有許多知名的研究機構(gòu)發(fā)表過有關文章詳細闡述了公司資產(chǎn)規(guī)模與投資 回報率之間的關系。如美國的

37、Ibbotson Associate 在其 SBBI 每年度研究報告中就有類 似的論述。事實上 Ibbotson Associate 將美國的上市公司分為大公司和小公司，從最近 年度的報告可以看出小公司的平均回報率高于大公司約2%4%左右。另外，國際知名的財務咨詢公司普華永道PricewaterhouseCoopers LLF或PwC 也對此進行過獨立研究。普華永道對美國 1963年到 1997年上市公司的平均年期望回報 率與公司資產(chǎn)規(guī)模之間的關系進行了研究。 普華永道首先對 1963年到 1997上市公司進 行分組，每組包括假設干個上市公司。 將每組上市公司的平均投資回報率和資產(chǎn)平均值 作為

38、一組樣本點，從而得到假設干個樣本點。研究資產(chǎn)規(guī)模與投資回報率之間的關系。 普華永道的研究結(jié)論為公司資產(chǎn)規(guī)模與期望投資回報率之間存在如下關系：Re = 17.074%-.7%XLOG(A)其中： Re ：投資回報率；A ：為公司總資產(chǎn)賬面值；LOG ：為常用對數(shù) (下同)。參考普華永道的做法， 我們對中國的上市公司進行了研究， 我們的研究過程及結(jié)論 簡述如下：我們對滬市和深市的上市公司分別研究。滬市上市公司：選取了滬市截止 2000年底的全部上市公司共 558個，對于上述上市公司，我們進 行了初步數(shù)據(jù)篩選，剔除一些不合理的上市公司，我們初步篩選的條件如下：上市公司截止 2 000年底需至少有 2

39、 年上市歷史； 公司只發(fā)行人民幣 A 股；剔除所有的ST和PT公司；經(jīng)過上述初步篩選，剩余上市公司滿足上述條件的是 350個。根據(jù) CAPM 模型計算出上述上市公司的股權(quán)收益率，并進行進一步篩選，我們知道由于中國股市目前尚不完全標準， 股票炒做現(xiàn)象時有發(fā)生，因此我們需要剔除一些收 益率奇高或奇低的公司，我們最后得到樣本點共 243個。我們將上述243個樣本點，按總資產(chǎn)賬面值大小進行排序，并將其分為10組，計 算每組的收益率和總資產(chǎn)的平均值，結(jié)果如下：單位：萬元組號組樣本點數(shù)總資產(chǎn)平均值總資產(chǎn)平均值對數(shù)收益率平均值11530,61819.0%21543,34618.0%31754,55018.3

40、%42573,17117.2%52990,69217.5%649115,79617.4%718139,93918.3%819160,50817.9%919203,39017.3%1037440,41318.5%從上表中我們看出滬市上市公司總資產(chǎn)的常用對數(shù)與收益率可能不存在線性關系,但進一步發(fā)現(xiàn)在資產(chǎn)規(guī)模在11億以下可能存在線性關系，為此我們將總資產(chǎn)在115,796 萬元以下的數(shù)據(jù)進行回歸分析得到以下關系：Re = 31.12% 30%XLOG(A) (R2 = 75.9%)其中：Re：投資回報率；A:為公司總資產(chǎn)賬面值；由以上論述我們可以得出以下結(jié)論，滬市上市公司的期望股權(quán)投資回報率在資產(chǎn)規(guī)模

41、10億元以下時，是與總資產(chǎn)的常用對數(shù)存在負線性關系， 在資產(chǎn)規(guī)模超過10億元之 后，這種關系變成不十清楚確。深市上市公司:采用與滬市上市公司同樣的方法，我們對深市上市公司進行了研究。我們最后得到深市上市公司樣本點244。樣本點數(shù)據(jù)如下：單位：萬元組號樣本點數(shù)量總資產(chǎn)平均值總資產(chǎn)平均值對數(shù)股權(quán)收益率平均值12340,69213.6%23864,41712.5%33390,11311.6%417105,57210.7%516116,76410.5%625133,20310.2%729168,67212.0%832243,58912.3%922371,46711.0%1091,396,94813.0

42、%與滬市上市公司情況類似，從上表中我們看出深市上市公司總資產(chǎn)的常用對數(shù)與收益率可能不存在線性關系，但進一步發(fā)現(xiàn)在資產(chǎn)規(guī)模在16億以下可能存在線性關系,為此我們將總資產(chǎn)在168,672萬元以下的數(shù)據(jù)進行回歸分析得到以下關系：Re = 45.31% -6.85%XLOG(A) (R2 = 98.4%)其中：Re：投資回報率；A:為公司總資產(chǎn)賬面值；由以上論述我們可以得出以下結(jié)論，深市上市公司的期望股權(quán)投資回報率在資產(chǎn)規(guī) 模16億元以下時，是與總資產(chǎn)的對數(shù)存在負線性關系，在資產(chǎn)規(guī)模超過16億元之后,這種關系變成不十清楚確。根據(jù)以上結(jié)論，我們分析了比照公司的資產(chǎn)規(guī)模，我們發(fā)現(xiàn)上述三比照公司的資產(chǎn) 規(guī)模

43、(2002年6月30日數(shù)據(jù))大致如下：按上述數(shù)據(jù)代入滬市、深市上市公司的資產(chǎn)規(guī)模調(diào)整公式中即可計算出資產(chǎn)規(guī)模超 額收益率。第五步：計算現(xiàn)行股權(quán)收益率將恰當?shù)臄?shù)據(jù)代入CAPM公式中，我們就可以計算出比照公司的股權(quán)期望回報率。股權(quán)資金回報率的計算請詳見附表。債權(quán)回報率在中國，對債權(quán)收益率的一個合理估計是將市場公允短期和長期銀行貸款利率結(jié)合 起來的一個估計。目前在中國，只有極少數(shù)國營大型企業(yè)或國家重點工程工程才可以被批準發(fā)行公司 債券。事實上，中國目前尚未建立起真正意義上的公司債券市場，盡管有一些公司債券是可以交易的。然而，另一方面，官方公布的貸款利率是可以得到的。事實上，評估基 準日，有效的長期5

44、年及5年以上平均貸款利率是5.76%。由此，我們可以采用該 利率作為長期債權(quán)收益率。對于短期債權(quán)，由于同樣的原因，我們采用評估基準日有效的一年內(nèi)平均銀行貸款 利率5.18%作為短期債權(quán)收益率。利用比照公司長短期債券比例作為權(quán)重計算加權(quán)平均 值作為比照公司債權(quán)回報率。根據(jù)中國財務會計方面的有關政策，我們在確定長、短期負息債權(quán)是依據(jù)以下原那么： 短期債權(quán)包括：短期借款、一年內(nèi)到期的長期負債及其他應付款等。長期債權(quán)包括：長期借款、應付債券、長期應付款等?？傎Y本加權(quán)平均回報率股權(quán)期望回報率和債權(quán)回報率可以用加權(quán)平均的方法計算總資本加權(quán)平均回報率。 權(quán)重評估對象實際股權(quán)、債權(quán)結(jié)構(gòu)比例?？傎Y本加權(quán)平均回報

45、率利用以下公式計算：WACC = Re巳一(1 T)DE DE其中：WACC =加權(quán)平均總資本回報率；E =股權(quán)；Re =期望股本回報率；D =付息債權(quán)；Rd =債權(quán)期望回報率；T =企業(yè)所得稅率設定15%;WACC的計算請詳見附表。比照無形資產(chǎn)投資回報率確實定上述計算的WACC可以理解為投資企業(yè)全部資產(chǎn)的期望回報率，企業(yè)全部資產(chǎn)包括流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)組成。 WACC可以用下式表述：WACC = WcRc Wf Rf其中：Wc：為流動資產(chǎn)資金占全部資產(chǎn)比例；Wf：為固定資產(chǎn)資金占全部資產(chǎn)比例；Wi：為無形資產(chǎn)資金占全部資產(chǎn)比例；Rc:為投資流動資產(chǎn)資金期望回報率；Rf:Ri：為投資固

46、定資產(chǎn)資金期望回報率；為投資無形資產(chǎn)資金期望回報率；我們知道，投資流動資產(chǎn)所承當?shù)娘L險相對最小，因而期望回報率應最低。我們?nèi)?一年內(nèi)平均銀行貸款利率5.18%為投資流動資產(chǎn)期望回報率。投資固定資產(chǎn)所承當?shù)娘L 險較流動資產(chǎn)高，因而期望回報率比流動資產(chǎn)高，我們?nèi)°y行5年以上平均貸款利率5.78%為投資固定資產(chǎn)的期望回報率。我們將上式變?yōu)?F、 WACC WC 尺 Wf Rf11 一W計算Ri為投資無形資產(chǎn)的期望回報率。對于流動資產(chǎn)我們在估算中采用企業(yè)營運資金，計算公式如下：營運資金=流動資產(chǎn)合計-流動負債合計+短期銀行借款+其他應付款等+- 年內(nèi)到期的長期負債等。對于固定資產(chǎn)我們在估算中采用企業(yè)固

47、定資產(chǎn)賬面凈值和長期投資賬面凈值之和。本次評估無形資產(chǎn)折現(xiàn)率確實定我們首先計算比照公司無形資產(chǎn)期望回報率的平均值為17.29%。我們最后取值為 17.3%作為無形資產(chǎn)折現(xiàn)率。請詳見附表1 評估結(jié)論根據(jù)我們評估測算，本次委估電腦軟件著作權(quán)的公平市場價值如下： 軟件版權(quán)評估值為 6,800 萬元。附件：收益法評估計算表1. 電腦軟件版權(quán)無形資產(chǎn)評估計算表2. 軟件產(chǎn)品銷售數(shù)量 /收入預測表；3. 軟件產(chǎn)品銷售本錢預測表；4. 銷售費用預測表；5. 管理費用預測表；6. 無形資產(chǎn)投資回報率計算表；7. 加權(quán)資金資金本錢計算表；8. 比照公司 Beta 計算表；案例二：間接銷售軟件著作權(quán)的評估案例一委

48、估軟件組成、及用途簡介本次評估所涉及的 XYZ OpenIN 智能網(wǎng)的核心軟件。XYZ OpenIN 智能網(wǎng)系統(tǒng)是 XYZ 公司推出的符合 ITU-T 智能網(wǎng)標準和中國智能網(wǎng) 相關標準的實用化的高性能智能網(wǎng)產(chǎn)品。該工程于 xxx 年 4 月批準立項，在 yyyy 年 8 月得到國家863方案的支持，20xx年12月上RTNet網(wǎng)運行。XYZ OpenIN系統(tǒng)率先在 平臺上實現(xiàn)多消息集配置，支持業(yè)務在 PSTN、移動網(wǎng)和In ternet網(wǎng)上獨立運行和互通 需求的開展方向，真正實現(xiàn)了網(wǎng)絡的融合和滲透的需求和開展方向。 XYZ OpenIN 滿 足標準智能網(wǎng)的技術(shù)標準，符合最新的 ITU-T 智能

49、網(wǎng)的標準。除此之外，還具有如下 獨有的優(yōu)勢：? 超強的系統(tǒng)處理能力：從10TPS到2000TPS的可伸縮的系統(tǒng)配置；? 高可用的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)：雙機切換時間最長為 6秒，年平均故障時間累計不超 過 3 分鐘；? 支持CCS7信令和H.323、PINT等協(xié)議；? 支持多消息集的靈活、動態(tài)加載，可跨越 PSTN、In ternet提供智能業(yè)務；? 提供智能業(yè)務生成環(huán)境，快速生成、驗證新業(yè)務；? 基于Web的業(yè)務和用戶管理、營收窗口的流程管理；? 全面通過中國智能網(wǎng)業(yè)務標準、中國智能網(wǎng)應用規(guī)程C-INAP、中國智能網(wǎng)設備測試標準；? 國內(nèi)首家實現(xiàn)與 IP 互通的智能網(wǎng)業(yè)務。二權(quán)屬核實及價值定義 根據(jù)評估人

50、員的了解，本次評估的電腦軟件僅包括著作權(quán)或版權(quán)，沒有專利權(quán)/專有技術(shù)和商標權(quán)。按照國內(nèi)電腦版權(quán)保護條例和其他有關知識產(chǎn)權(quán)法律、法規(guī)對版權(quán) 權(quán)與利 的規(guī)定，本次評估的電腦版權(quán)轉(zhuǎn)讓應該包括如下權(quán)力：1復制權(quán)，即將軟件制作一份或者多份的權(quán)利；2發(fā)行權(quán)，即以出售或者贈與方式向公眾提供軟件的原件或者復制件的權(quán)利；3出租權(quán)，即有償許可他人臨時使用軟件的權(quán)利，但是軟件不是出租的主要標的 的除外；4信息網(wǎng)絡傳播權(quán)，即以有線或者無線方式向公眾提供軟件，使公眾可以在其個人選定的時間和地點獲得軟件的權(quán)利；5許可權(quán)，既許可他人行使上述 1)6)權(quán)利的權(quán)利，并獲得報酬的權(quán)利；6轉(zhuǎn)讓權(quán)，即全部或者局部轉(zhuǎn)讓 1)7)權(quán)利的

51、權(quán)利，并獲得報酬。 在本次評估的電腦軟件版權(quán)轉(zhuǎn)讓后，出讓人將不再具有上述電腦版權(quán)規(guī)定的權(quán)利。 本次評估的電腦軟件內(nèi)容包括：1電腦軟件的目標程序，但不包括源程序代碼；2相關文檔。即指用來描述程序的內(nèi)容、組成、設計、功能規(guī)格、開發(fā)情況、測 試結(jié)果及使用方法的文字資料和圖表等，包括程序設計說明書、流程圖、用戶手冊等。 本次評估的電腦版權(quán)轉(zhuǎn)讓應該是指出讓人將與本次評估的電腦軟件程序的執(zhí)行代碼和 相關文擋一并交與受讓方， 轉(zhuǎn)讓方不可以再行轉(zhuǎn)讓給任何第三者， 自己也不可以再行使 用該軟件，但可以利用該軟件為根底，進一步開發(fā)新軟件。本次評估的版權(quán)價值為公平市場價值。 公平市場價值， 在此被定義為， 有自愿交

52、易 意向的買賣雙方， 在公開市場上買賣委估資產(chǎn)所能實現(xiàn)的合理交易價格。 買賣雙方對委 估資產(chǎn)及市場， 以及影響委估資產(chǎn)價值的相關因素均有合理的知識背景。 相關交易方將 在不受任何外在壓力、脅迫下，自主、獨立地決定其交易行為。既定使用是指相關資產(chǎn)按其設計的目的和用途持續(xù)使用下去，并在可預見的未來， 不會發(fā)生重大改變。三評估基準日本次評估基準日為 2004年 12月 31日。 評估工作中的評估計價標準均為評估基準日有效的價格標準，以人民幣為貨幣計價單 位。另一方面，我們評估的結(jié)論是在上述基準日所表現(xiàn)的公平市場價值。選定 2004年 12月31日作為評估基準日，主要是因為該日期為企業(yè)會計年度報表時點

53、， 便于資產(chǎn)的盈利預測，同時也是公司擬進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的需要。四 評估原那么及假設前提1評估原那么 本次資產(chǎn)評估，我們遵循了獨立性、客觀性、科學性、專業(yè)性等工作原那么，嚴格按照 國家法律和法規(guī)進行評估操作， 確保資產(chǎn)評估工作不受外界干擾和評估業(yè)務當事人的影響， 科學合理地進行資產(chǎn)評定和估算。同時根據(jù)資產(chǎn)的類別和實際情況利用預期收益原那么和行 業(yè)規(guī)定的其他公認的原那么。委估資產(chǎn)在既定目的下使用是我們評估工作中的假設前提。 具體評估工作方法是綜 合了以上原那么制定的。2評估假設前提假設前提一：我們假設委估軟件版權(quán)權(quán)利的實施是完全按照有關法律、 法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行的， 不會 違反國家法律及社會公共利益， 也

54、不會侵犯他人包括專利權(quán)在內(nèi)的任何受國家法律依法 保護的權(quán)利。假設前提二：本次預測是基于現(xiàn)有的市場情況， 不考慮今后市場發(fā)生目前不可預測的重大變化和 波動。如經(jīng)濟危機、惡性通貨膨脹等因素。假設前提三：本次預測是基于現(xiàn)有的國家法律、 法規(guī)、稅收政策以及銀行利率等政策， 不考慮今 后的不可預測的重大變化。四 軟件收益方式分析與評估方法選擇 本次評估的電腦軟件是幫助網(wǎng)絡或電信運營商實現(xiàn)通信與網(wǎng)絡之間的互聯(lián)互通的 系統(tǒng)管理平臺軟件，他為所有者產(chǎn)生收益方式應該是在運營機構(gòu)在使用該軟件后為其產(chǎn) 生收益，即其收益方式應該是間接收益模式。另外，因為本次評估的軟件是開發(fā)單位多年開發(fā)的成果，并且在國內(nèi)具有創(chuàng)造性。

55、因此對于本次評估的軟件很難用 “重置本錢 來描述?；谝陨弦蛩兀?本次評估我們沒有 用本錢法。市場比擬法在資產(chǎn)評估中，不管是對有形資產(chǎn)還是無形資產(chǎn)的評估都是可以采用 的，采用市場比擬法的前提條件是要有相同或相似的交易案例， 且交易行為應該是公平 交易。結(jié)合本次評估軟件技術(shù)的自身特點及市場交易情況。 據(jù)我們的市場調(diào)查及有關介 紹，目前國內(nèi)類似軟件版權(quán)的交易案例很難收集， 因此本次評估由于沒有找到可比照的 歷史交易案例及交易價格數(shù)據(jù)，故市場法也不適用本次評估。由于以上評估方法的局限性，本次評估采用了收益法。收益法是指分析評估對象預期將來的業(yè)務收益情況來確定其價值的一種方法。 具體 分為如下四個步驟：1確定版權(quán)的經(jīng)濟壽命期，即委估軟件可以銷售的時間。2分析軟件銷售的方式，利用比照公司確定軟件占銷售收入中的比率，即軟件對 利潤的提成率，確定委估版