格力電器最近五年的會計分析

1、格力電器財務(wù)分析格力電器最近五年的會計分析1格力電器簡介本公司前身為珠海市海利冷氣工程股份有限公司,1989 年經(jīng)珠海市工業(yè)委員會、中國人民銀行珠海分行批準設(shè)立,1994 年經(jīng)珠海市體改委批準更名為珠海格力電器股份有限公司,1996 年11 月18 日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)字(1996)321 號文批準于深圳證券交易所上市，公司領(lǐng)取4400001008614 號企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。截至2003 年12 月31 日公司的注冊資本和實收股本均為人民幣53694 萬元。本公司屬電子行業(yè),主要的經(jīng)營業(yè)務(wù)包括:本企業(yè)及成員企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的出口，生產(chǎn)、科研所需原輔材料、機械設(shè)備、儀器儀表、零

2、配件等商品及相關(guān)技術(shù)的進口；經(jīng)營本企業(yè)的進料加工和“三來一補”業(yè)務(wù)（按99外經(jīng)貿(mào)政審函字第1167 號文經(jīng)營）。制造、銷售：家用空氣調(diào)節(jié)器、商用空氣調(diào)節(jié)器、電風(fēng)扇、清潔衛(wèi)生器具、音響設(shè)備、擴音系統(tǒng)配套設(shè)備，模具、塑料制品。格力電器公司目前已經(jīng)在全球200多個國家和地區(qū)建立了銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并將“格力”品牌的產(chǎn)品成功地推入了英國、法國、巴西、俄羅斯、澳大利亞、菲律賓、沙特、印度等80多個國家和地區(qū)的國際家電市場。根據(jù)中國海關(guān)的統(tǒng)計，格力電器公司的空調(diào)出口量、出口增幅連續(xù)多年均位居全國同行前列。作為上市公司，格力電器在風(fēng)高浪大和跌宕起伏的證券市場上的市場表現(xiàn)同樣讓人嘆為觀止:格力電器公司自1996

3、年在深圳證券交易所上市以來共募集資金7.2億元，而歷年來格力電器公司向股東的分紅則超過了18億元。格力電器公司連續(xù)6年都被入選“中國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?0強”，是上市公司中難得一見的老牌績優(yōu)股。2003年9月，全球著名的投資銀行瑞士信貸第一波士頓對中國1200多家上市公司進行分析評估以后，將格力電器公司評為“中國最具投資價值的12家上市公司”之一，格力電器公司是中國家電業(yè)唯一獲此項殊榮的企業(yè)，被譽為“中國家電最佳上市公司”;2001年至2006年，格力電器公司連續(xù)六年都被選入美國財富(中文版)“中國上市公司百強”，連續(xù)5年都進入了國家稅務(wù)總局評選的“中國上市公司納稅百強”，并連續(xù)六年位居家電

4、行業(yè)納稅首位。2格力電器財務(wù)分析2.1趨勢分析2.1.1經(jīng)營成果趨勢分析表2-1 格力電器利潤表增長趨勢利潤表 項目 2009年（%） 2008年（%） 2007年（%） 一、營業(yè)總收入 112.06110.92100 其中：營業(yè)收入 111.7159.61100 二、營業(yè)總成本 108.18108.73100 其中：營業(yè)成本 102.7108.41100 營業(yè)稅金及附加 127.33114.47100 銷售費用 133.31101.23100 管理費用 180.28146.3100 財務(wù)費用 995.89-872.44100 資產(chǎn)減值損失 189.217.76100 加：公允價值變動收益 投

5、資收益 -721.42-1003.5100 三、營業(yè)利潤 216.36170.15100 加：營業(yè)外收入 655.4130.49100 減：營業(yè)外支出 97.05132.31100 四、利潤總額 236.98168.7100 減：所得稅費用 322.44199.95100 五、凈利潤 227.75165.32100a營業(yè)收入：營業(yè)收入逐年增加，平均每年10%；營業(yè)成本也相應(yīng)增加，08年的增長率高于營業(yè)收入，所以毛利率在減少，而09年多的營業(yè)成本增長率略低于營業(yè)收入增長率，則毛利率在增加。b營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加的增加主要是由于銷售規(guī)模的增加，另外主要是隨著營業(yè)收入增長，相應(yīng)的增值稅和出

6、口免抵額大幅增加，使營業(yè)稅金及附加增長所致。c銷售費用、管理費用：逐年大幅度增加，主要是由于銷售規(guī)模的擴大。d財務(wù)費用：2007年、2009年的財務(wù)費用都為負數(shù)，是因為格力電器的銷售模式是“先款后貨”，大量的應(yīng)收票據(jù)產(chǎn)生了大量的利息收入，而2008年財務(wù)費用為正數(shù)且上漲的幅度非常大，2008年報告附注解釋該年財務(wù)費用較上年大幅增長，主要因本年出口銷售收入有所增長和人民幣升值、巴幣貶值，致使相關(guān)匯兌損失大幅增長等綜合影響所致。2.1.2財務(wù)狀況趨勢分析表2-2 格力電器資產(chǎn)負債表（資產(chǎn)部分）增長趨勢資產(chǎn)負債表（資產(chǎn)部分）項目 2009(%) 2008(%) 2007年(%) 流動資產(chǎn)：貨幣資金5

7、54.47 88.75 100應(yīng)收票據(jù)146.24 179.17 100應(yīng)收賬款102.23 63.21 100預(yù)付賬款125.31 75.50 100其他應(yīng)收款98.92 39.93 100存貨80.59 66.28 100其他流動資產(chǎn)100流動資產(chǎn)合計202.81 110.79 100非流動資產(chǎn)：發(fā)放貸款及墊款545.37 474.70 100長期股權(quán)投資707.51 105.86 100投資性房地產(chǎn)1230.48 1277.94 100固定資產(chǎn)170.32 438.72 100在建工程39.06 49.65 100固定資產(chǎn)清理370.32 438.72 100無形資產(chǎn)115.38 102

8、.74 100長期待攤費用37.72 99.82 100遞延所得稅資產(chǎn)196.41 180.24 100非流動資產(chǎn)合計196.54 165.77 100資產(chǎn)總計201.70 120.56 100a貨幣資金：貨幣資金08年有所下降，09年呈大幅上升趨勢，2009年比2007年上漲554.47 %，2008年比2007年降低11.25%。格力電器通過投資財務(wù)公司完善其財務(wù)職能，同時使公司增添新的盈利模式。由于近年來家用空調(diào)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，格力電器的營業(yè)收入大幅度增長，這也是貨幣資金增加的主要原因。b應(yīng)收票據(jù)：應(yīng)收票據(jù)呈上升趨勢，2008年比2007年上漲79.17%，2009年比2007年上升46

9、.24%。應(yīng)收票據(jù)的上漲主要是由于銷售的增長，而格力電器的銷售模式是“先款后貨”，銷售的直接后果就是應(yīng)收票據(jù)增加，相比較來看2009年格力電器在銷售收入增加的情況下銷售模式有所轉(zhuǎn)變。c應(yīng)收賬款：應(yīng)收賬款先降后升，這說明格力電器2008嚴格控制銷售信用政策，并且加大了應(yīng)收賬款的回收力度。2008年年報附注中解釋該年度應(yīng)收賬款較上年下降35.92%，主要是應(yīng)收賬款收回所致。然而2009年格力電器的稍微有點上升，表明2009年的銷售政策和2007年無差別。d存貨：存貨2008年比2007年下降33.72%，2009年比2007年下降19.41%。2008、2009年存貨的減少主要是因為銷售規(guī)模的增大

10、。e投資性房地產(chǎn)：投資性房地產(chǎn)2008、2009年較2007年增幅很大，2008年年報附注解釋此投資性能房地產(chǎn)是由格力電器（合肥）有限公司廠房出租給外協(xié)配套廠形成。f固定資產(chǎn)：2008、2009年固定資產(chǎn)的增加主要是在建工程的轉(zhuǎn)入，可以看出隨著銷售的增長格力電器在擴建。g無形資產(chǎn)：無形資產(chǎn)一直處于平穩(wěn)的增長中，這正是格力電器注重自主研發(fā)的體現(xiàn)。為了跟蹤世界空調(diào)行業(yè)的尖端技術(shù)，格力電器2001年投資建成了全球規(guī)模最大的專業(yè)空調(diào)研發(fā)中心，擁有熱平衡、噪音、可靠性等220多個專業(yè)實驗室，無論數(shù)量、規(guī)模還是技術(shù)水平都處于世界領(lǐng)先地位。表2-3 格力電器資產(chǎn)負債表（負債及所有者權(quán)益）增長趨勢資產(chǎn)負債表（

11、負債及所有者權(quán)益）項目 2009(%) 2008(%) 2007年(%) 流動負債：短期借款- - 100吸收存款及同業(yè)存放151.25 29.45 100應(yīng)付票據(jù)443.93 136.71 100應(yīng)付賬款130.88 94.85 100預(yù)收賬款192.34 126.37 100應(yīng)付職工薪酬187.80 104.00 100應(yīng)交稅費237.65 130.31 100應(yīng)付利息 - 100應(yīng)付股利7.85 65.39 100其他應(yīng)付款243.21 206.73 100一年內(nèi)到期的非流動負債其他流動負債288.06 193.48 100流動負債合計207.46 117.19 100非流動負債：遞延所

12、得稅負債1121.78 131.25 100非流動負債合計1451.25 131.25 100負債合計207.63 117.19 100所有者（股東）權(quán)益：實收資本（股本）225.00 150.00 100資本公積15.43 65.53 100盈余公積125.04 109.83 100一般風(fēng)險準備153.99 132.28 100未分配利潤297.49 188.54 100外幣報表折算差額79.13 (60.41)100歸屬于母公司所有者（股東）權(quán)益合計177.16 132.87 100少數(shù)股東權(quán)益293.64 107.40 100所有者（股東)權(quán)益合計181.78 131.86 100負債和

13、所有者（股東）權(quán)益合計201.70 120.56 100a吸收存款及同業(yè)存放：2009年大幅增加主要是吸收珠海格力集團公司、珠海格力集團房產(chǎn)有限公司存款大幅增加所致。2008年的減少主要是珠海格力集團公司存款減少所致。b預(yù)收賬款：預(yù)收賬款的增加主要取決于格力電器近年來家電業(yè)的回暖，另一方是由于格力電器的銷售政策。格力電器不僅通過應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)大量地擠占上游供應(yīng)商的資金，同時也通過預(yù)收賬款擠占下游經(jīng)銷商的資金。c預(yù)計負債：預(yù)計負債與售后服務(wù)保修政策有關(guān)， 2007年的維修費用沒有在預(yù)計負債中核算，而是計入到其他流動負債金額為428,872,571.16，2008年的維修費用469,262,6

14、82.73。2007年將維修費用轉(zhuǎn)入其他流動負債中核算的原因報告附注中沒有說明，這與新企業(yè)會計準則的規(guī)定也有很大的差別。另外，2008年維修費用是2007年的1.09倍，附注中沒有給出明確的解釋，但是格力電器六年保修的承諾說明其對自己的產(chǎn)品質(zhì)量很有信心，但是為什么計提這么大金額的維修費呢？ 雖然本著謹慎性原則，應(yīng)該在期末按照一定比例計提預(yù)計負債，以應(yīng)對未來的經(jīng)營風(fēng)險。但這種計提比例應(yīng)該是有歷史根據(jù)和承續(xù)性的，格力電器修改計提比例的根據(jù)并沒有在報表中披露。并且在2007年年報中，我們可以看到與售后服務(wù)相關(guān)的會計科目一銷售費用在2009年接近58億元，比2007年增長33.31%，遠遠高于銷售收入

15、的增長比例。本報告期，銷售費用增長，主要原因是隨著公司銷售規(guī)模擴大，相應(yīng)的產(chǎn)品維修費、運輸費、租賃費、傭金、廣告費等增長所致。2.2財務(wù)指標分析2.2.1獲利能力分析盈利能力是企業(yè)賺取利潤的能力，通常包括主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費用利潤率和總資產(chǎn)報酬率等指標。表2-4 盈利能力比率盈利能力比率會計年度主營業(yè)務(wù)利潤率成本費用利潤率總資產(chǎn)報酬率2007-12-310.033870.0392660.0682022008-12-310.050630.0609300.0884242009-12-310.069050.0861800.079758圖2-1 盈利能力指標比較（a）主營業(yè)務(wù)利潤率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)

16、收入凈額100%，反映主營業(yè)務(wù)的收入帶來凈利潤的能力。這個指標越高，說明企業(yè)每銷售出一元的產(chǎn)品所能創(chuàng)造的凈利潤越高。主營業(yè)務(wù)利潤率是從企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力和獲利水平方面對資本金收益率指標的進一步補充，體現(xiàn)了企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤對利潤總額的貢獻，以及對企業(yè)全部收益的影響程度。該指標體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營活動最基本的獲利能力，沒有足夠大的主營業(yè)務(wù)利潤率就無法形成企業(yè)的最終利潤，為此，結(jié)合企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本分析，能夠充分反映出企業(yè)成本控制、費用管理、產(chǎn)品營銷、經(jīng)營策略等方面的不足。由上圖可以看出，主營業(yè)務(wù)利潤率呈逐年上升趨勢，說明企業(yè)產(chǎn)品或商品定價科學(xué)，產(chǎn)品附加值高，營銷策略得當(dāng)，主營業(yè)務(wù)市場競

17、爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ?，獲利水平高。（b）成本費用利潤率=凈利潤/（主營業(yè)務(wù)成本+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用）100%，反映企業(yè)每投入一元錢的成本費用，能夠創(chuàng)造的利潤凈額。企業(yè)在同樣的成本費用投入下，能夠?qū)崿F(xiàn)更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費用，這個指標都會升高。這個指標越高，說明企業(yè)的投入所創(chuàng)造的利潤越多。由上圖可知，該企業(yè)成本費用利潤率有較大提高，2009年比2007年上升將近5個百分比，表明企業(yè)投入產(chǎn)值較大，單位成本費用的投入，創(chuàng)造更多的利潤。（c）總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/平均總資產(chǎn)100%，反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得凈利潤的能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標。該指標越高，

18、表明資產(chǎn)利用效果越好，整個企業(yè)的盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。由上圖可知，該企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率2008年上升而后又出現(xiàn)下降趨勢，說明在2008年經(jīng)濟蕭條的境況下，企業(yè)的應(yīng)對策略較好，使資產(chǎn)的利用效率有所提高，2009總資產(chǎn)報酬率稍微有所下降，主要是因為大量在建工程的轉(zhuǎn)入使得總資產(chǎn)增加的幅度大于凈利潤增加的幅度。綜合分析可知，該公司的盈利能力還是比較強的、創(chuàng)造價值的潛力是非常大的。2.2.2償債能力分析償債能力，是指公司償還各種到期債務(wù)的能力，通常包括短期償債能力和長期償債能力。a短期償債能力分析表2-5 短期償債能力比率短期償債能力比率會計年度流動比率速動比率現(xiàn)金比率2007-12-311.

19、0672900.7001960.2069992008-12-311.0090100.8013790.1379502009-12-311.0433790.9007800.231967圖2-2 短期償債能力指標比較（a）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債100%，是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債之間的比例關(guān)系，表明每一元流動負債具有多少流動資產(chǎn)作為支付保障，是衡量企業(yè)短期償債能力最常用、最重要的財務(wù)比率。通常認為企業(yè)流動比率越大，其短期償債能力越強，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險相對就小，債權(quán)人則更有保障，安全系數(shù)也相對較高。一般而言，生產(chǎn)企業(yè)流動比率要求維持在2.0以上，最低一般不低于1.25，如果低于1.25，則企業(yè)的短期

20、償債風(fēng)險較大。該企業(yè)流動比率小，所以容易發(fā)生短期償債困難，公司的短期償債能力較弱，該企業(yè)07年12月的流動比率為1.06729，但是08、09年流動比率稍微有所下降，所以，通過比較，公司在短期償債能力上，有所下降。（b）速動比率=（流動資產(chǎn)存貨）/流動負債100%，是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比例關(guān)系，是一個能更加準確反映企業(yè)資產(chǎn)流動性的財務(wù)比率。一般情況下速動比率1:1較為理想，考慮到應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，一般速動比率要求不低于0.8。但該企業(yè)由于流動資產(chǎn)較少，相對而言，存貨并不是太多，對于空調(diào)企業(yè)來說，這是相當(dāng)難得的，07年速動比率為0.700196，低于0.8，而08、09年均高于0.8，

21、由此可以進一步確定格力電器短期償債能力逐漸增強。（c）現(xiàn)金比率=（貨幣資金有價證券）/流動負債100%，它代表了企業(yè)隨時可以償還的能力或?qū)α鲃迂搨碾S時支付程度?，F(xiàn)金比率是最嚴格、最穩(wěn)健的短期償債能力衡量指標，表示每一元流動負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障。從上表中可以看出，格力電器三年的現(xiàn)金比率在0.2左右，這說明格力電器短期償債風(fēng)險較大。綜合上面四個指標，格力電器的短期償債能力是比較弱的。b長期償債能力分析表2-6 長期償債能力比率長期償債能力比率會計年度資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)2007-12-310.3751910.6004894.35922008-12-310.3017700.4321

22、943.98572009-12-310.3208880.4725104.8373圖2-3 長期償債能力指標比較（a）資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額100%，是指企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，可以衡量企業(yè)總資產(chǎn)中有多大的比例是通過向債權(quán)人舉債而籌集的，同時也可反映一旦企業(yè)周轉(zhuǎn)不靈，處于清算時債權(quán)人利益所受保護的程度。該指標越低，表明股東權(quán)益的比率越高，則企業(yè)的資本實力越強，債權(quán)人的利益就越有保障。反之，如果此項比率越大，表明股東權(quán)益的比率就越低，則企業(yè)的資本實力越弱，債權(quán)人的權(quán)益的保障程度也就越小。資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)債務(wù)水平及風(fēng)險程度的重要標志。一般認為資產(chǎn)負債率應(yīng)該保持在40%-60%，

23、但是不同的行業(yè)以及企業(yè)處于不同時期，企業(yè)對債務(wù)的態(tài)度是有區(qū)別的。不過，我國公司法規(guī)定，公司公開上市，其凈資產(chǎn)與資產(chǎn)總額的比例必須在30%以上，也就是上市公司資產(chǎn)負債率不得高于70%。從上表中可以看出，格力電器三年的資產(chǎn)負債率均低于70%，單純從資產(chǎn)負債率來看格力電器的償債能力較強，財務(wù)風(fēng)險較低，格力電器的盈利能力和盈利水平在行業(yè)內(nèi)是較高水平的。而且從格力電器的負債結(jié)構(gòu)來看，有息負債非常的小，負債扣除有息負債短期借款和長期負債以后的無息負債比例高達95%以上，大量的無息負債使得財務(wù)費用非常小甚至為負，而且不會出現(xiàn)還款不及時被銀行起訴的風(fēng)險。（b）產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益100%，是企業(yè)負債總

24、額與股東權(quán)益總額之間的比例關(guān)系，用以表示負債占股東權(quán)益總額的比重是多少。表明由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系。對債權(quán)人而言，負債對股東權(quán)益越低，表示企業(yè)的長期償債能力越強，則對債權(quán)人越有安全感；反之，如果此項比率越高，表示企業(yè)的長期償債能力越弱，則對債權(quán)人越缺乏安全感。從上表可以看出企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率08、09年較07年有所下降，則表明企業(yè)的長期償債能力稍微增強，對債權(quán)人較有利。（c）權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。表示企業(yè)的負債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高，一般會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)杠桿率較高，財務(wù)風(fēng)險較大，在企業(yè)管理中就必須尋求一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，以獲取適當(dāng)?shù)?/p>

25、 EPSCEPS，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。再如在借入資本成本率小于企業(yè)的資產(chǎn)報酬單時，借入資金首先會產(chǎn)生避稅效應(yīng)（債務(wù)利息稅前扣除），提高 EPSCEPS，同時杠桿擴大，使企業(yè)價值隨債務(wù)增加而增加。但杠桿擴大也使企業(yè)的破產(chǎn)可能性上升，而破產(chǎn)風(fēng)險又會使企業(yè)價值下降等等。 權(quán)益乘數(shù)，代表公司所有可供運用的總資產(chǎn)是業(yè)主權(quán)益的幾倍。權(quán)益乘數(shù)越大，代表公司向外融資的財務(wù)杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險。但是，若公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權(quán)益報酬率，對公司的股票價值產(chǎn)生正面激勵效果。從上表可以看出本公司的權(quán)益乘數(shù)08、09年較07年略微

26、下降，說明公司承擔(dān)風(fēng)險的能力下降，可能對公司的股票價值產(chǎn)生不利影響。綜合分析可知，該企業(yè)的長期償債能力能力穩(wěn)定，但是公司承擔(dān)風(fēng)險的能力弱，不利于產(chǎn)生大額負債。2.2.3營運能力分析營運能力指的是企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)運行能力，通常包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標。營運能力分析可以幫助投資者了解企業(yè)的營業(yè)狀況和經(jīng)營管理水平。表2-6 營運能力比率營運能力比率會計年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2007-12-3142.25.025731.829922008-12-3157.57575.614621.491892009-12-3157.37436.021751.0

27、314圖2-4 營運能力指標比較（a）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款，是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它說明應(yīng)收賬款流動的速度。用時間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也叫平均應(yīng)收賬款回收期，它表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項、轉(zhuǎn)為現(xiàn)金所需要的時間。由上圖可知2008、2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2007年大幅上升，2008、2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)57次，表明銷售產(chǎn)品具有回款風(fēng)險，也是由本企業(yè)的銷售模式所決定的，即先貨后款。（b）存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨，是衡量評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。它是銷售成本被平均存貨所除而得到的比率，或叫存

28、貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，用時間表示就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。通過上表分析可知，本企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率逐漸提高，08年存貨周轉(zhuǎn)5.614624次，每次周轉(zhuǎn)約64天，而09年存貨周轉(zhuǎn)6.021749次，每次周轉(zhuǎn)約60天，表明積壓較少，由于企業(yè)所處特殊行業(yè)，該企業(yè)的行業(yè)特殊性決定了其存貨周轉(zhuǎn)率較其他行業(yè)高。2008年，是困難重重的一年，南方冰凍雨雪及四川汶川大地震自然災(zāi)害、原材料價格巨幅波動、人民幣快速升值、反常的氣候等因素給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了很多困難，這是多年未見的嚴峻局面。相比之下，存貨較2007年減少，這主要是公司為了應(yīng)對材料價格下跌，主動調(diào)整生產(chǎn)計劃，大幅減少原材料及成品庫存量。相對而言，庫存量降低，致使存貨周

29、轉(zhuǎn)率上升。（c）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額100%，是指銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比值。它是對企業(yè)全部資產(chǎn)利用效率的評價，比值越大，說明企業(yè)總資產(chǎn)的利用越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強。由上圖可知，該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，平均資產(chǎn)大幅度增多，但營業(yè)收入并沒有相應(yīng)增加是造成周轉(zhuǎn)率下降的主要原因?？梢?，企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造營業(yè)收入的能力還不夠?？紤]到08年的大背景，不難發(fā)現(xiàn)，公司經(jīng)營在08年面臨很多困難，特別是受金融危機的影響，內(nèi)銷不旺，出口出現(xiàn)了較大幅度的下降，整個市場處于蕭條狀態(tài)，并且金融危機有加劇的趨勢，購買力處于較低的水平。綜合分析可知，公司的營運能力較弱，但是在保證

30、銷售收入增長的前提下，先貨后款的銷售模式還是有利于企業(yè)的發(fā)展。2.2.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力反映企業(yè)未來年度的發(fā)展前景及潛力，通常包括銷售增長率、資本增值率、總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率等指標。一個企業(yè)的發(fā)展能力概括了該企業(yè)的盈利能力、管理效率和償債能力，是企業(yè)實力的綜合能力。表2-7 發(fā)展能力比率發(fā)展能力比率會計年度總資產(chǎn)增長率銷售增長率2007-12-310.5358340.59682008-12-310.2055740.10582009-12-310.6859390.0101圖2-5 發(fā)展能力指標比較（a）總資產(chǎn)增長率（期末資產(chǎn)總額期初資產(chǎn)總額）/期初資產(chǎn)總額100%，反映企業(yè)本期資產(chǎn)總

31、額的增減變動情況?？傎Y產(chǎn)增長率大于零，說明企業(yè)的規(guī)模擴大，具有較好的發(fā)展?jié)摿?。通過上圖分析可知2009年總資產(chǎn)增長率較2008年大幅提高，主要是因為在建工程的轉(zhuǎn)入，表明隨著銷售增加企業(yè)的規(guī)模在逐漸擴大，在同行業(yè)中具有較強的發(fā)展實力。（b）銷售增長率（本期營業(yè)收入上期營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入100%，主要反映企業(yè)本期銷售收入較上期的增減變動程度。銷售增長率大于零，說明企業(yè)的市場前景看好。通過上圖可知，該企業(yè)的銷售增長率大幅度下降，表明企業(yè)創(chuàng)造營業(yè)收入或控制成本方面力度不是很大，應(yīng)該加強成本的控制與管理。同時表明空調(diào)由于競爭的壓力，其獲利空間已經(jīng)很小了。綜合以上分析可知，在當(dāng)今充滿激烈競爭的市場中

32、，家電的獲利空間較小，然而格力電器對資產(chǎn)加大投資，則表明單位資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤會有所下降，企業(yè)應(yīng)該具體分析經(jīng)營狀況，對資產(chǎn)投資做出更合理的決策。2.2.5公司競爭力分析a競爭力分析競爭力分析是企業(yè)成長發(fā)展過程中的一種生存能力。它有長期與短期之分，只要是持續(xù)性發(fā)展持續(xù)性生存，這個企業(yè)的競爭力肯定好。競爭力是一個過程函數(shù)。在競爭力分析的時候，它選取的是某一點，總的競爭力分析是一個全過程是一段時間，競爭力分析在選取數(shù)據(jù)的時候只選取你在企業(yè)正常過程中每一段每一點的時間。b競爭力比較在BIA系統(tǒng)中，通過對競爭力評價指標的分析，我們可以比較同一行業(yè)中不同企業(yè)競爭力的大小，選中要比較的對象，通過兩種形式進行比

33、較：一是按企業(yè)競爭力表中的數(shù)據(jù)進行比較；二是通過計算企業(yè)競爭力指數(shù)進行比較。圖2-6 2007年同行業(yè)競爭力比較圖2-7 2008年同行業(yè)競爭力比較通過以上比較可知，格力電器2008年在同行業(yè)競爭能力下降，主要原因可能是經(jīng)濟危機對出口和內(nèi)需的影響，對該企業(yè)的銷售產(chǎn)生一定的抑制。2.2.6杜邦財務(wù)體系分析杜邦財務(wù)分析體系是由美國杜邦公司首先使用，為了全面了解和評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，利用若干相互關(guān)聯(lián)的指標對營運能力、償債能力及盈利能力之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)的財務(wù)狀況進行綜合分析的方法。杜邦財務(wù)分析體系的作用是解釋指標變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。杜邦財務(wù)分析體系反映的主要財務(wù)比

34、率及其相互關(guān)系：a凈資產(chǎn)報酬率與總資產(chǎn)凈利潤率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：凈資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)凈利潤率權(quán)益乘數(shù)b總資產(chǎn)凈利潤率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：總資產(chǎn)凈利潤率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率c銷售凈利率與凈利潤及銷售凈額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：銷售凈利率=凈利潤銷售凈額d總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈額及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額資產(chǎn)平均總額e權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：權(quán)益乘數(shù)=1（1資產(chǎn)負債率）杜邦財務(wù)分析體系在揭示上述幾種財務(wù)比率之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，再將凈利潤、總資產(chǎn)進行層層分

35、解，就可以全面、系統(tǒng)地揭示出企業(yè)的財務(wù)狀況以及財務(wù)系統(tǒng)內(nèi)部各個因素之間的相互關(guān)系。凈資產(chǎn)收益率21.97%總資產(chǎn)收益率5.04%X權(quán)益乘數(shù)4.3596%主營業(yè)務(wù)利潤率3.39%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.4878%凈利潤1,287,239,813.39/主營業(yè)務(wù)收入38,009,184,758.170主營業(yè)務(wù)收入 38,009,184,758.170/資產(chǎn)總額25,547,955,384.4主營業(yè)務(wù)收入38,009,184,758.170-全部成本36,642,457,693.5+其他利潤59,639,911.03-所得稅139,127,162.360流動資產(chǎn)21,009,792,889.3+長期資產(chǎn)4

36、,538,162,495.09主營業(yè)務(wù)成本 31,433,886,167.8貨幣資金4,130,978,834.980固定資產(chǎn)2,705,680,441.500銷售費用4,349,314,527.200應(yīng)收賬款894,573,479.890管理費用868,999,237.230存貨7,226,312,413.430其他資產(chǎn)1,832,482,053.59財務(wù)費用-9,742,238.750其他流動資產(chǎn) 8,757,928,160.99圖2-8 2007年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率28.9%總資產(chǎn)收益率7.25%X權(quán)益乘數(shù)3.9859%主營業(yè)務(wù)利潤率5.04%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.4378%凈利潤2,12

37、8,075,052.66/主營業(yè)務(wù)收入42,199,715,679.530主營業(yè)務(wù)收入42,199,715,679.530/資產(chǎn)總額 29,349,764,209.3主營業(yè)務(wù)收入42,199,715,679.530-全部成本39,867,110,963.2+其他利潤73,650,130.11-所得稅278,179,793.790流動資產(chǎn)23,277,074,455.5+長期資產(chǎn)6,072,689,753.76主營業(yè)務(wù)成本 34,108,130,668.3貨幣資金3,666,298,569.350固定資產(chǎn)4,303,784,000.410銷售費用4,402,623,634.980應(yīng)收賬款565,

38、501,518.200管理費用1,271,361,213.600存貨4,789,875,829.240其他資產(chǎn)1,768,905,753.35財務(wù)費用84,995,446.340其他流動資產(chǎn)14,255,398,538.7圖2-9 2008年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率27.72%總資產(chǎn)收益率5.73%X權(quán)益乘數(shù)4.8373%主營業(yè)務(wù)利潤率6.88%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.8331%凈利潤2,931,663,385.28/主營業(yè)務(wù)收入42,637,291,053.260主營業(yè)務(wù)收入42,637,291,053.260/資產(chǎn)總額51,179,726,513.5主營業(yè)務(wù)收入42,637,291,053.260-

39、全部成本39,642,752,257.7+其他利潤385,736,739.61-所得稅448,612,149.870流動資產(chǎn)42,260,291,381.8+長期資產(chǎn)8,919,435,131.72主營業(yè)務(wù)成本32,359,348,249.5貨幣資金22,904,842,912.310固定資產(chǎn)4,608,436,567.480銷售費用5,797,858,392.120應(yīng)收賬款914,525,966.380管理費用1,566,604,500.110存貨5,823,644,345.730其他資產(chǎn)4,310,998,564.24財務(wù)費用-81,058,884.020其他流動資產(chǎn)12,617,278,

40、157.4圖2-10 2009年杜邦分析杜邦財務(wù)分析體系是對企業(yè)財務(wù)狀況進行的自上而下的綜合分析。它通過幾種主要的財務(wù)指標之間的關(guān)系，直觀、明了地反映出企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，從而提供了解決財務(wù)問題的思路和財務(wù)目標的分解、控制途徑。3存在的問題及建議由于格力電器采用先貨后款的銷售模式，會產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款，造成應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)困難，對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生不利，嚴重情況下可能會對公司造成巨大損失，因此公司應(yīng)該嚴格調(diào)查客戶信用，根據(jù)不同的客戶制定不同的信用政策，使應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率與銷售收入的增長率達到一種和諧的境況，從而避免造成不必要的后果。并且企業(yè)應(yīng)不斷完善收賬政策，對應(yīng)收賬

41、款的運行狀況進行經(jīng)常性分析、控制，及時發(fā)現(xiàn)問題，提前采取對策，防止惡化。需要企業(yè)實施：應(yīng)收賬款的追蹤分析。應(yīng)收賬款一旦形成，企業(yè)就必須考慮如何按期足額收回的問題。這樣，賒銷企業(yè)就有必要在收款之前，對該項應(yīng)收賬款的運行過程進行追蹤分析，重點要放在賒銷商品的變現(xiàn)方面。從上述分析綜合來看，企業(yè)的現(xiàn)金流狀況還較穩(wěn)定。資金鏈的流動性沒有問題。但是由于資金流動幾乎全部依靠短期借款，這就可能導(dǎo)致一旦短期借款無法及時供應(yīng)，企業(yè)的資金鏈就有可能斷裂。而且由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率底下，說明企業(yè)的償債能力存在一定問題，這就有可能給企業(yè)的運作帶來很大的隱患。企業(yè)的現(xiàn)金創(chuàng)造能力從各方面來說都是比較優(yōu)秀的。盡管在08年的存貨有所

42、積壓，但是在金融危機的大環(huán)境下，仍然能保持著高質(zhì)量的利潤率，對于一個企業(yè)來說也是十分不易的。公司的營業(yè)收入逐年大幅度增加，對營業(yè)利潤產(chǎn)生了巨大貢獻，并且公司營業(yè)利潤的增長幅度超過了營業(yè)收入的增長幅度，說明公司的盈利能力很強。但營業(yè)利潤相對于營業(yè)收入來說，還是有提高的空間，公司應(yīng)該著力于科技創(chuàng)新，進一步加強企業(yè)的盈利能力。公司的存貨周轉(zhuǎn)率在逐年走高，說明該公司的存貨占用水平低，流動性強，應(yīng)收賬款的回收速度加快，公司經(jīng)營管理的效率不斷提高。但公司的其他流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率比較低，需要提高這部分資產(chǎn)的管理效率。格力電器的銷售增長率逐漸下降，表明企業(yè)創(chuàng)造收入和對成本、費用的控制較弱，因此公司應(yīng)加大對管理費

43、用、財務(wù)費用、銷售費用及相關(guān)成本的控制，進而提高銷售增長率。格力電器是一個成熟的企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)的各大競爭企業(yè)中能夠立于不敗之地、保持市場份額也是有其原因的。經(jīng)過分析認為格力電器在經(jīng)營運作上還存在一定不足。不過，他們的很多處理方式以及財務(wù)政策都是十分值得借鑒的。附錄附表一：資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表報告期2009-12-312008-12-312007-12-31流動資產(chǎn)：貨幣資金2290484291236662985694130978835交易性金融資產(chǎn)2371100.1應(yīng)收票據(jù)10836551338132774290177410326931應(yīng)收利息81201281.9917328954.83應(yīng)收賬

44、款914525966.4565501518.2894573479.9其他應(yīng)收款158098225.463807929.38159818397.6預(yù)付賬款14884445208967689651187782833存貨582364434647898758297226312413其他流動資產(chǎn)50611692.2563672.41流動資產(chǎn)合計426108155462327707445621009792889非流動資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)757400600長期股權(quán)投資7015981.291049727.74991647.67其他長期投資1666102000305500000長期投資凈額2430518581

45、1049727.74306491647.7固定資產(chǎn)460843656743037840002705680442在建工程211123926.5268399739.3540571641.6固定資產(chǎn)清理1000093.861184823.56270060.83無形資產(chǎn)504857674.3449565898.6437576712.5長期待攤費用3280168.478681509.568697190.99投資性房地產(chǎn)114131306.480029044.616262350遞延所得稅資產(chǎn)1046086813959995010532612450非流動資產(chǎn)合計89194351327522887314453

46、8162495資產(chǎn)總計515302506783079996177025547955384流動負債：短期借款961632918.68401564.87交易性金融負債應(yīng)付票據(jù)839333757025848078611890705917應(yīng)付帳款1165013227284429815808901338057預(yù)收款項887194677758291084354612698322應(yīng)付職工薪酬606007070.2335581464.4322687354.1應(yīng)付股利707913.65896413.599017834.37應(yīng)交稅費1133786854621651905.7477074421.2其他應(yīng)付款9063

47、38258.4770381854.8372656044.8預(yù)提費用930254686.5預(yù)計負債10954366.53268473.57一年內(nèi)到期的非流動負債其他流動負債624736382041961384412168745997流動負債合計：408392439562306922191119685178635非流動負債：遞延所得稅負債29621447.83465790.972640581.02其他非流動負債8700000非流動負債合計：38321447.83465790.972640581.02負債合計408775654042307268770219687819216股東權(quán)益：實收資本（股本）

48、18785925001252395000834930000資本公積183470538.9779325737.41189262853減：庫存股盈余公積196790596117285574521573864523影響所有者權(quán)益的其他科目3402773.392209670.44未分配利潤590221564037405375581983984168外幣報表折算差額34312843.11-26197492.6643363515.43歸屬于母公司股東權(quán)益合計996990025774775412435627614730少數(shù)股東權(quán)益682785017.7249732824.6232521438.5所有者權(quán)益（

49、或股東權(quán)益）合計1065268527477272740685860136169負債和所有者（或股東權(quán)益）總計515302506783079996177025547955384附表二：利潤表利潤表報告期2007-12-312008-12-312009-12-31一、營業(yè)總收入38033656041.1842187411511.9542621328030.48營業(yè)收入38009184758.1742032388001.8042457772919.28利息凈收入24398459.22155043779.68162001888.31利息收入32029486.59167242194.5717776676

50、5.98利息支出7631027.3712198414.8915764877.67手續(xù)費及傭金凈收入72823.79-20269.531553222.89手續(xù)費及傭金收入98877.5085483.161751368.00手續(xù)費及傭金支出26053.71105752.69198145.11二、營業(yè)總成本36657832415.7239857537060.5039655878046.83營業(yè)成本31117088550.3633733190877.1331955979368.67營業(yè)稅金及附加316797617.41362635623.56403368880.84銷售費用4349314527.204

51、402623634.985797858392.12管理費用868999237.231271361213.601566604500.11財務(wù)費用-9742238.7584995446.34-97021906.80資產(chǎn)減值損失15374722.272730264.8929088811.89公允價值變動收益0.000.002307044.77投資收益-938459.589417421.676770194.45其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益-614.82-3237209.76-2083231.92匯兌收益-73371.06-105392.61-1934.75三、營業(yè)利潤1374811794.82

52、2339186480.512974525288.12營業(yè)外收入63707959.6683135320.34417544565.86營業(yè)外支出12152778.7316066954.4011794318.83其中：非流動資產(chǎn)處置凈損益4311298.25834379.422551337.12四、利潤總額1426366975.752406254846.453380275535.15所得稅費用139127162.36278179793.79448612149.87五、凈利潤1287239813.392128075052.662931663385.28歸屬于母公司所有者的凈利潤1269757864.512102744338.962913450350.15少數(shù)股東損益17481948.8825330713.7018213035.13六、每股收益基本每股收益1.58001.68001.55