公司財務分析報告-用友軟件講解

1、 16 / 17第一章 行業(yè)分析1.1行業(yè)信息信息技術行業(yè)，又稱信息產業(yè)，它是運用信息手段和技術，收集、整理、儲存、傳遞信息情報，提供信息服務，并提供相應的信息手段、信息技術等服務的產業(yè)。信息技術行業(yè)是國民經濟的戰(zhàn)略性支柱產業(yè)，它對于促進社會就業(yè)、拉動經濟增長、調整產業(yè)結構、轉變發(fā)展方式和維護國家信息安全具有十分重要的作用。信息技術產業(yè)具有技術進步快、經濟效益好、產業(yè)關聯(lián)度強等特征，同時也具備高新技術產業(yè)特有的高投入、高風險的特點。1.2行業(yè)特點（1）技術進步快。信息技術行業(yè)是一個典型的技術密集型的行業(yè)，技術創(chuàng)新是信息技術行業(yè)的核心。信息技術的進步速度之快是其他行業(yè)所不能相提并論的。從最初的計

2、算機技術、互聯(lián)網技術，到現(xiàn)在的物聯(lián)網、云計算技術，信息技術得到前所未有的發(fā)展和進步。據(jù)統(tǒng)計，信息技術的數(shù)量每三年可以增加一倍，而信息技術專利每年新增超過 30 萬件。英特爾公司董事長克瑞格·貝瑞特提出，摩爾定律、通訊力量、互聯(lián)網是推動IT 技術進步的三大因素。歸根結底，創(chuàng)新帶來信息技術行業(yè)的快速發(fā)展，也使整個產業(yè)處于不斷的變化當中。（2）經濟效益好。信息技術產業(yè)與其他產業(yè)的關聯(lián)度極強，它通過和其他傳統(tǒng)產業(yè)相結合，使其他產業(yè)的生產工藝、組織和管理發(fā)生深刻變化，從而提升其他產業(yè)的競爭力。信息技術產業(yè)正不斷向其他行業(yè)滲透，且?guī)缀跛袀鹘y(tǒng)產業(yè)都可以與之結合。信息

3、技術產業(yè)的發(fā)展將帶動更多產業(yè)的結構轉型，對經濟社會的貢獻巨大。（3）信息技術企業(yè)的發(fā)展離不開高投入，一方面高新技術的研究開發(fā)需要大量的研發(fā)費用，另一方面信息技術的產品更新速度極快，各企業(yè)為了搶占市場，不得不加大研發(fā)的力度和頻率，增加人、財、物的投入用于產品的開發(fā)、研制和生產。然而在產品、技術更迭頻繁的情況下，企業(yè)前期大量的資金和智力的投入很可能無法收回，信息技術產業(yè)面臨很大的風險。因為新技術的研發(fā)本身就極具風險，能否開發(fā)成功以及開發(fā)的時效性都是 IT 企業(yè)需要關注的，信息產品一旦失去市場價值或被替代將嚴重貶值。所以說信息技術行業(yè)是一個高投入、高風險的行業(yè)。第二章 公司分析2

4、.1公司基本信息用友公司成立于1988年，致力于把基于先進信息技術（包括通信技術）的最佳管理與業(yè)務實踐普及到客戶的管理與業(yè)務創(chuàng)新活動中，全面提供具有自主知識產權的企業(yè)管理/ERP軟件、服務與解決方案，是中國最大的管理軟件、ERP軟件、集團管理軟件、人力資源管理軟件、客戶關系管理軟件及小型企業(yè)管理軟件提供商。用友網絡股份有限公司是根據(jù)中華人民共和國公司法于1999年12月6日注冊成立的股份有限公司。本公司根據(jù)2005年4月29日股東大會決議，公司名稱由原來的“北京用友軟件股份有限公司”變更為“用友軟件股份有限公司”，于2005年12月31日前有關的工商變更手續(xù)已辦理完畢。本公司亦于2005年向北

5、京工商局申請成立“用友軟件集團”，并取得企業(yè)集團登記證。2015年公司公司名稱由“用友軟件股份有限公司”變更為“用友網絡科技股份有限公司”。公司主營業(yè)務包括電子計算機軟件、硬件及外部設備的技術開發(fā)、技術咨詢、技術轉讓、技術服務、技術培訓;企業(yè)管理咨詢;數(shù)據(jù)庫服務;銷售電子計算機軟硬件及外部設備、銷售打印紙和計算機耗材;設計、制作、代理、發(fā)布廣告;互聯(lián)網信息服務;出租辦公用房;圖書零售;第二類增值電信業(yè)務中的呼叫中心業(yè)務和信息服務業(yè)務(不含固定網電話信息服務和互聯(lián)網信息服務)。2.2公司在產業(yè)中的競爭地位SWOT分析法中國經濟與企業(yè)的轉型升級、兩化深度融合、企業(yè)與公共組織信息化的升級、企業(yè)計算平

6、臺重構的趨勢，將形成對市場需求的持續(xù)拉動；創(chuàng)新驅動、信息消費、國家信息安全、國產化等國家發(fā)展戰(zhàn)略將形成對本土 IT 廠商的帶動；移動互聯(lián)、云計算、大數(shù)據(jù)、企業(yè)社交為代表的 IT 技術革新浪潮，已經并將持續(xù)對軟件產業(yè)和公司帶來機會和挑戰(zhàn)；國家向民營資本開放金融、電信增值服務領域， 以及公司主營軟件及客戶優(yōu)勢，為公司進入金融服務和電信增值服務領域創(chuàng)造了有利條件。在當前的宏觀經濟形勢和行業(yè)發(fā)展背景下，公司主營業(yè)務發(fā)展的機會與挑戰(zhàn)并存。2.3公司經營狀況公司按照2014年年度總計劃確立的“改進經營、深化轉型、提高效益”以及“積極開展云服務及金融、電信服務等新型業(yè)務”的經營策略，積極部署和推進了各項業(yè)務

7、工作，并且在報告期內取得了成效。 報告期內，盡管受高中端業(yè)務分拆、中端業(yè)務分銷比重加大等業(yè)務結構優(yōu)化的影響，公司營業(yè)收入只有少量增長，但扣除非經常性損益后的凈利潤9,167,784元，與去年同期相比大幅增長 42,908,648 元，扣除股權激勵成本后的扣非凈利潤為 46,281,784 元，同比增長額達80,022,648元，經營效益實現(xiàn)持續(xù)改進。報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤為11,274,297元，同比下降58,094,986元，主要由于去年同期轉讓參股公司北京瑞友科技股份有限公司股權實現(xiàn)的收益70,757,087元所致。2.4公司戰(zhàn)略公司于 2013 年 1 月 21 日召開的第五

8、屆董事會 2013 年第二次會議審議通過了公司新三年規(guī)劃（2013 年-2015 年）及 2013 年度總計劃的議案，明確了未來三年的發(fā)展目標，包括三個方面：一是軟件業(yè)務經營模式與結構升級到位，競爭力亞州第一；二是云平臺與云應用服務業(yè)務培育成功，并實現(xiàn)戰(zhàn)略領先；三是贏利能力、收入規(guī)模顯著提升。公司在未來三年將堅持“堅實、突破、效益”的基本工作方針，“堅實”即要實現(xiàn)戰(zhàn)略落實、業(yè)務扎實、財務健實 ；“突破”即是要大力推進產品技術創(chuàng)新、業(yè)務優(yōu)化轉型、運營管理升級；“效益”則是要在創(chuàng)造客戶價值基礎上，全面提高主營業(yè)務利潤、資產經營收益和投資收益。在此基本工作方針指導下，公司的業(yè)務發(fā)展將向兩個方向推進：

9、對于現(xiàn)有軟件業(yè)務要大力改進經營，包括調整業(yè)務模式和業(yè)務結構、做強產品、突破產品支持服務業(yè)務、做大產業(yè)鏈、升級管理；對于云業(yè)務則是要加快戰(zhàn)略培育，包括研發(fā)運營到位、加快業(yè)務發(fā)展速度、實現(xiàn)市場占位及戰(zhàn)略領先。為了在業(yè)務和管理上落實“堅實、突破、 效益”的基本工作方針，公司確定了未來三年的關鍵發(fā)展策略為“平臺化轉型”、“業(yè)務聚焦”和“管理升級”?！捌脚_化轉型”就是要推進“新長城計劃”，加快 UAP（私有云應用平臺）、CSP（公有云平臺）、下一代企業(yè)與政府應用、移動應用、數(shù)據(jù)技術產品發(fā)展；軟件包、解決方案向平臺化模式轉型、升級；加快建立基于用友平臺和產品的強大產業(yè)生態(tài)鏈，與伙伴合作共贏，實現(xiàn)規(guī)?；?、效

10、益化發(fā)展?！皹I(yè)務聚焦”一是產品發(fā)展統(tǒng)一到兩大平臺上來，公司未來的所有產品都將圍繞著UAP 和 CSP 兩大基礎性平臺進行開發(fā)，提高產品發(fā)展的整體效率和效益；二是精簡產品線、業(yè)務線，行業(yè)聚焦發(fā)展；三是除部分客戶外，推行咨詢實施業(yè)務由專業(yè)服務伙伴與客戶直接簽約交付模式（分簽模式），公司解決方案業(yè)務聚焦產品、營銷、高端客戶深度經營。“管理升級”包括升級員工發(fā)展體系，控制人員規(guī)模，調整人員結構，提高人均利潤水平；加強產品管理，推進研發(fā)組織向產品組織的轉化和發(fā)展，強化“產品經理制”；加強項目管理；深化客戶經營；建立高效、可持續(xù)的績效管理體系；升級管理會計體系、運營管理支撐的信息化平臺。第三章 公司財務分

11、析2.1資產負債表項目表一：用友網絡資產表圖一：用友網絡總資產增長示意圖從上表可以看出，用友網絡的總資產呈逐年上升趨勢，且在2014年增長速度最快。在2014年用友網絡總資產達到881063萬元，比上年增長21.87%，其中流動資產增加32.24%，非流動資產增長10.76%。表二：用友網絡負債表圖二：用友網絡負債增長示意圖從上表可以看出，用友網絡的總負債呈逐年上升趨勢，在2014年其負債增速呈下降趨勢，達到436812萬元，比上年增長12.96%，其中流動負債增加17.2%，非流動資產增長-2%。2.2償還能力表三：用友網絡償還能力比率2.2.1資產負債率=負債總額/資產總額資產負債率反映了

12、債權人提供的資本占全部資本的比例，資產負債率的年變化反映了企業(yè)資本結構的的變化，也反映了企業(yè)幸運風險的的走勢。保守資產負債率為不高于50，適當為60，可以衡量企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度。由于這個指標從不同的利益相關者的角度看，其好壞的判斷標準是截然不同的。如:對于企業(yè)債權人來講，資產負債率越低越好，債權人所負風險就越小;對股東來講，在資本利潤率高于舉債利息率時，資產負債率越高越好;而對經營者來講，在進行資本決策時，舉債的數(shù)額及比率的確定，必須要充分估計財務風險及由之帶來的預期收益，權衡得失而定。圖三：用友網絡資產負債率示意圖從上圖中，可以發(fā)現(xiàn)用友網絡的資產負債率水平總體呈上升趨勢，在20

13、10年增長較快，增長達到15%。從2011年開始，用友網絡的資產負債率增速呈下降趨勢，在2014年其資產負債率以較大幅度下降至49.58%，處于適當偏低水平。2.2.2流動比率=流動資產/流動負債流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。一般說來，比率越高，說明企業(yè)資產的變現(xiàn)能力越強，短期償債能力亦越強；反之則弱。一般認為流動比率應在2：1以上。流動比率2：1，表示流動資產是流動負債的兩倍，即使流動資產有一半在短期內不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負債得到償還。流動比率有以下特點1、流動比率高低反映企業(yè)承受流動資產貶值能力和償還中、

14、短期債務能力的強弱；2、流動比率越高，表明企業(yè)流動資產占用資金來源于結構性負債的越多，企業(yè)投入生產經營的營運資本越多，企業(yè)償還債務的能力就越強；3、一般認為比率值為2時比較合理，但要求中國企業(yè)流動比率達到2對大多數(shù)不實際；圖四：用友網絡流動比率示意圖從上表可以看到，用友網絡的流動比率在1.11到1.86之間，從2011年開始起流動比率呈逐年上升趨勢，在2014年達到1.4，仍然小于公認的流動比率水平，說明用友網絡的償債能力并不強。2.2.3速動比率=可變現(xiàn)資產/流動負債速動比率是指速動資產對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。速動比率維持在1:1較為正常，

15、它表明企業(yè)的每1元流動負債就有1元易于變現(xiàn)的流動資產來抵償，短期償債能力有可靠的保證。速動比率過低，企業(yè)的短期償債風險較大，速動比率過高，企業(yè)在速動資產上占用資金過多，會增加企業(yè)投資的機會成本。但以上評判標準并不是絕對的。實際工作中，應考慮到企業(yè)所在行業(yè)性質。例如商品零售行業(yè)，由于采用大量現(xiàn)金銷售，幾乎沒有應收賬款，速動比率大大低于1，也是合理的。相反，有些企業(yè)雖然速動比率大于1，但速動資產中大部份是應收賬款，并不代表企業(yè)的償債能力強，因為應收賬款能否收回具有很大的不確定性。所以，在評價速動比率時，還應分析應收賬款的質量。圖五：用友網絡速動比率示意圖2008年、2009年用友網絡速動比率較高,

16、說明以可變現(xiàn)資產支付流動負債的短期償債能力提高，并且高于公認的1:1的速動比率水平。2010年以后速動比率呈正常偏高水平，說明其短期償債能力較強。2.2.4股東權益比率=股東權益總額/資產總額反映企業(yè)資產中有多少是所有者投入的；股東權益比率也叫凈資產比率，是股東權益與資產總額的比率，該比率反映企業(yè)資產中有多少是所有者投入的。股東權益比率應當適中。如果權益比率過小，表明企業(yè)過度負債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權益比率過大，意味著企業(yè)沒有積極地利用財務杠桿作用來擴大經營規(guī)模。股東權益比率與資產負債率之和等于1。這兩個比率從不同的側面來反映企業(yè)長期財務狀況，股東權益比率越大，資產負債比率就越

17、小，企業(yè)財務風險就越小，償還長期債務的能力就越強。圖六：用友網絡股東權益比率示意圖 從2008年開始用友網絡的股東權益比率呈下降趨勢，說明企業(yè)可能存在過度負債的情況。股東權益比率較小，削弱公司抵御外部沖擊的能力，公司受到外部經濟環(huán)境的影響較大。2014年股東權益比率有所增加，說明其抵御外部沖擊的能力有所增加。2.3盈利能力表四：用友網絡盈利能力比率從“總資產利潤率、“凈資產收益率”、“財務杠桿”三個指標考察友軟件的盈利能力。2.3.1 總資產利潤率總資產利潤率是企業(yè)利潤總額與企業(yè)資產平均總額的比率，它是反映企業(yè)資產綜合利用效果的指標，也是衡量企業(yè)利用債權人和所有者權益總額所取得盈利的重要指標。

18、它從整體上反映了企業(yè)資產的利用效果，可用來說明企業(yè)運用其全部資產獲取利潤的能力。圖七：用友網絡總資產收益率 用友網絡總資產收益率在2008年和2009年兩年處于較高水平，說明我國在2008年和2009年信息產業(yè)處于蓬勃發(fā)展的時期，2009年以后，行業(yè)內涌入大量競爭者，這使得行業(yè)內競爭加劇，總資產利潤率較低，所以在2009年以后，用友網絡的總資產收益率處于7%8%的較大水平。2.3.2凈資產收益率反映了經營者在經營期間利用單位凈資產（包括實收資本或者股本、資本公積、盈余公積和未分配利潤等）為公司新創(chuàng)造利潤的多少，是一個動態(tài)的平均指標。圖八：用友網絡凈資產收益率 從上圖的凈資產收益率走勢圖中可以看

19、出，用友網絡的凈資產收益率在23%和13%之間波動，平均利潤率在18%說明企業(yè)的盈利能力處于中上水平。一般認為，科技企業(yè)的平均利潤率在20%以上，所以在盈利能力方面，用友網絡有較大的上升空間。2.3.3 財務杠桿財務杠桿=總資產/所有者權益，反映企業(yè)能夠控制多少大于自己權益資本的資金。財務杠桿是指在籌資中適當舉債，調整資本結構給企業(yè)帶來額外收益。如果負債經營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財務杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負財務杠桿。顯而易見，財務杠桿強調的是通過負債經營而引起的結果。圖九：用友網絡財務杠桿從上表中可以看出，用友網絡的財務杠桿逐漸增加，說明企業(yè)積極利用負債擴大經營，也反映了其營運能力逐漸增強，具有了較好的管理能力。2.4成長能力考察用友網絡的成長能力可以從凈利潤增長率和凈資產增長率兩個指標進行。表五：用友網絡成長能力比率2.4.1凈利潤增長率凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是當年實現(xiàn)的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤。它是一個企業(yè)經營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經營效