股價驅(qū)動(規(guī)律篇)

1、1 WELCOME TO歡迎參加股市培訓(xùn)課程歡迎參加股市培訓(xùn)課程股價驅(qū)動（規(guī)律篇）股價驅(qū)動（規(guī)律篇）A.公司價值驅(qū)動B.宏觀政策驅(qū)動C.創(chuàng)新顛覆驅(qū)動D.黑天鵝與市場情緒主講人：王磊主講人：王磊王磊王磊 天使及天使及VCVC投資人，投資人，先后在上海颶風(fēng)分析軟件、港澳資訊先后在上海颶風(fēng)分析軟件、港澳資訊香港財華社集團(tuán)、證通天下、中山證券、前海締福特等從事金融研究香港財華社集團(tuán)、證通天下、中山證券、前海締福特等從事金融研究及資產(chǎn)管理工作，具備深厚的金融理論基礎(chǔ)和豐富的股權(quán)投資實戰(zhàn)經(jīng)及資產(chǎn)管理工作，具備深厚的金融理論基礎(chǔ)和豐富的股權(quán)投資實戰(zhàn)經(jīng)驗。驗。QQ:49766805 手機手機:139 0244

2、 8206Part A: 公司價值驅(qū)動公司價值驅(qū)動公司估值驅(qū)動公司成長驅(qū)動產(chǎn)品價格驅(qū)動行業(yè)周期驅(qū)動并購重組驅(qū)動5 公司估值驅(qū)動公司估值驅(qū)動價值投資價值投資1 1、貴上極則反賤，賤下極則反貴。貴出如糞土，賤取如珠玉，財幣欲其行貴上極則反賤，賤下極則反貴。貴出如糞土，賤取如珠玉，財幣欲其行如流水如流水-司馬遷評范蠡。司馬遷評范蠡。2 2、原理：原理：股價圍繞股價圍繞“內(nèi)在價值內(nèi)在價值”上下波動，而內(nèi)在價值可以用一定方法測上下波動，而內(nèi)在價值可以用一定方法測定；股票價格長期來看有向定；股票價格長期來看有向“內(nèi)在價值內(nèi)在價值”回歸的趨勢；當(dāng)股票價格低于內(nèi)回歸的趨勢；當(dāng)股票價格低于內(nèi)在價值時，就出現(xiàn)了投

3、資機會。在價值時，就出現(xiàn)了投資機會。3 3、由美國、由美國本杰明本杰明格雷厄姆格雷厄姆2020世紀(jì)世紀(jì)3030年代創(chuàng)立，經(jīng)股神年代創(chuàng)立，經(jīng)股神伯沃倫伯沃倫巴菲特巴菲特的的使用和發(fā)揚光大。使用和發(fā)揚光大。4 4、價值投資四要素：價值投資四要素：價格低，質(zhì)量好，集中投，長線拿。價格低，質(zhì)量好，集中投，長線拿。5 5、案例：巴菲特在、案例：巴菲特在20022002年前后以年前后以0.50.5倍左右倍左右 PB PB（市凈率）買入的（市凈率）買入的 H H 股中股中石油股票，賺的盆滿缽滿，石油股票，賺的盆滿缽滿，A A股投資者在股投資者在20072007年以年以10 10 倍左右倍左右PBPB買入的中

4、石買入的中石油卻虧損慘重。油卻虧損慘重。 A A股歷史經(jīng)典案例：股歷史經(jīng)典案例：貴州茅臺貴州茅臺P.S.P.S.可拜讀格雷厄姆代表作證券分析、聰明的投資者?？砂葑x格雷厄姆代表作證券分析、聰明的投資者。6 數(shù)學(xué)基礎(chǔ)：股票內(nèi)在價值零增長模型數(shù)學(xué)基礎(chǔ)：股票內(nèi)在價值零增長模型零增長模型假定股息增長率零增長模型假定股息增長率g=0,g=0,也就是說，未來的股息按也就是說，未來的股息按一個固定數(shù)量支付。一個固定數(shù)量支付。kDVkDkDVtttt01010)1 (1)1 (題目：某公司的每股股利題目：某公司的每股股利8 8元，必要收益率為元，必要收益率為1010，股票的內(nèi)在價，股票的內(nèi)在價值是多少？目前價格

5、值是多少？目前價格6565元，高估還是低估？試著計算必要收益率！元，高估還是低估？試著計算必要收益率！7 A A股歷史經(jīng)典案例：貴州茅臺股歷史經(jīng)典案例：貴州茅臺8 公司成長驅(qū)動公司成長驅(qū)動成長投資成長投資1 1、復(fù)利有點像從山上往下滾雪球復(fù)利有點像從山上往下滾雪球，最開始時雪球很小，但是往下滾的時間，最開始時雪球很小，但是往下滾的時間足夠長，而且雪球黏得適當(dāng)緊，最后雪球會很大很大足夠長，而且雪球黏得適當(dāng)緊，最后雪球會很大很大巴菲特巴菲特2 2、原理：原理：公司發(fā)展速度越快，高速發(fā)展時間越長，未來市值就越高，目前公司發(fā)展速度越快，高速發(fā)展時間越長，未來市值就越高，目前估值也會水漲船高。估值也會水

6、漲船高。3 3、菲利普菲利普費雪費雪成長投資策略之父，成長投資策略之父，彼得彼得林奇林奇成長投資策略先驅(qū)。雖然成長投資策略先驅(qū)。雖然成長投資與價值投資從理念上相反。價值投資之父巴菲特曾這樣評價：成長投資與價值投資從理念上相反。價值投資之父巴菲特曾這樣評價：“成長和價值本是同根生。我的血管里成長和價值本是同根生。我的血管里85%85%流著格雷厄姆的血，流著格雷厄姆的血，15%15%流著費流著費雪的血雪的血”。4 4、成長成長投資四要素：投資四要素：細(xì)分行業(yè)增速高，優(yōu)質(zhì)或高利潤產(chǎn)能，競爭壁壘高，細(xì)分行業(yè)增速高，優(yōu)質(zhì)或高利潤產(chǎn)能，競爭壁壘高，管理團(tuán)隊優(yōu)秀。管理團(tuán)隊優(yōu)秀。A A股歷史經(jīng)典案例：股歷史經(jīng)

7、典案例：蘇寧云商（原蘇寧電器）蘇寧云商（原蘇寧電器）P.S.P.S.菲利普菲利普費雪費雪代表作怎樣選擇成長股、股市投資致富之道：投代表作怎樣選擇成長股、股市投資致富之道：投資大師費雪教你怎樣炒股、財務(wù)分析研究基礎(chǔ)。資大師費雪教你怎樣炒股、財務(wù)分析研究基礎(chǔ)。9 數(shù)學(xué)基礎(chǔ)：股票內(nèi)在價值固定增長模型數(shù)學(xué)基礎(chǔ)：股票內(nèi)在價值固定增長模型不變增長模型是股息按照不變的增長率增長。不變增長模型是股息按照不變的增長率增長。1010)1()1()1()1(ttttttkgDkgDV股息按照不變的增長率增長，可以建立不變增長模型股息按照不變的增長率增長，可以建立不變增長模型ttttgDgDD)1 ()1 (11gk

8、gDV10 假如某公司支付股利為假如某公司支付股利為1.801.80元，股利按照元，股利按照5 5增長，假定必要收益率是增長，假定必要收益率是1111，則公司股票的內(nèi)在價值是多少？如果股票是，則公司股票的內(nèi)在價值是多少？如果股票是4040元，是被高估還是低元，是被高估還是低估？內(nèi)部收益率是多少？估？內(nèi)部收益率是多少？10 A A股歷史經(jīng)典案例：蘇寧云商（原蘇寧電器）股歷史經(jīng)典案例：蘇寧云商（原蘇寧電器）11 產(chǎn)品價格驅(qū)動產(chǎn)品價格驅(qū)動1 1、范蠡三遷至陶范蠡三遷至陶，居天下之中（最佳經(jīng)商之地），操計然之術(shù)以治產(chǎn)（根，居天下之中（最佳經(jīng)商之地），操計然之術(shù)以治產(chǎn)（根據(jù)時節(jié)、氣候、民情、風(fēng)俗等，據(jù)時

9、節(jié)、氣候、民情、風(fēng)俗等，人棄我取、人取我予人棄我取、人取我予，順其自然、待機而，順其自然、待機而動），經(jīng)商積資成巨富，遂自號陶朱公。動），經(jīng)商積資成巨富，遂自號陶朱公。2 2、原理：原理：上市公司主營產(chǎn)品價格大幅或持續(xù)上漲導(dǎo)致估值和股價的上調(diào)。上市公司主營產(chǎn)品價格大幅或持續(xù)上漲導(dǎo)致估值和股價的上調(diào)。3 3、無代表性投資人，具備全球影響力的多為、無代表性投資人，具備全球影響力的多為大國戰(zhàn)略物資儲備部門大國戰(zhàn)略物資儲備部門。4 4、價格驅(qū)動四要素：價格驅(qū)動四要素：產(chǎn)品定價權(quán)，產(chǎn)品稀缺性，產(chǎn)品利潤率高，產(chǎn)品戰(zhàn)略產(chǎn)品定價權(quán)，產(chǎn)品稀缺性，產(chǎn)品利潤率高，產(chǎn)品戰(zhàn)略價值高。價值高。A A股歷史經(jīng)典案例：股歷史

10、經(jīng)典案例：北方稀土（原包鋼稀土、稀土高科）北方稀土（原包鋼稀土、稀土高科）P.S.P.S.參閱中國國家物資儲備局網(wǎng)站及相關(guān)政策變化參閱中國國家物資儲備局網(wǎng)站及相關(guān)政策變化12 A A股歷史經(jīng)典案例：北方稀土（原稀土高科）股歷史經(jīng)典案例：北方稀土（原稀土高科）13 行業(yè)周期驅(qū)動行業(yè)周期驅(qū)動行業(yè)周期投資行業(yè)周期投資1 1、原理：行業(yè)生命周期理論。原理：行業(yè)生命周期理論。每個產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過每個產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程。這個過程便稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。一般地，行業(yè)的生命周期可分為四個階段，程。這個過程便稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。一般地，行業(yè)的生命周期可分為四個階段，

11、即即初創(chuàng)期（也叫導(dǎo)入期）、成長期、成熟期和衰退期。初創(chuàng)期（也叫導(dǎo)入期）、成長期、成熟期和衰退期。2 2、尋找、尋找成長性行業(yè)中能迅速搶占市場成長性行業(yè)中能迅速搶占市場的上市公司標(biāo)的，挖掘的上市公司標(biāo)的，挖掘成熟型行業(yè)中能兼并成熟型行業(yè)中能兼并擴(kuò)展、提升效率、研發(fā)新品擴(kuò)展、提升效率、研發(fā)新品的標(biāo)的，觀望或謹(jǐn)慎參與初創(chuàng)期行業(yè)，規(guī)避衰退期行業(yè)。的標(biāo)的，觀望或謹(jǐn)慎參與初創(chuàng)期行業(yè)，規(guī)避衰退期行業(yè)。3 3、小周期投資小周期投資四要素：四要素：行業(yè)生命周期研判，行業(yè)競爭態(tài)勢分析，產(chǎn)業(yè)國際轉(zhuǎn)移趨行業(yè)生命周期研判，行業(yè)競爭態(tài)勢分析，產(chǎn)業(yè)國際轉(zhuǎn)移趨勢，特定標(biāo)的挖掘。勢，特定標(biāo)的挖掘。A A股歷史經(jīng)典案例：股歷史經(jīng)

12、典案例：格力電器格力電器14 A A股歷史經(jīng)典案例：格力電器股歷史經(jīng)典案例：格力電器15 并購重組驅(qū)動并購重組驅(qū)動重組概念重組概念1 1、原理：原理：優(yōu)勝劣汰、公司博弈、資源調(diào)配、協(xié)調(diào)效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。優(yōu)勝劣汰、公司博弈、資源調(diào)配、協(xié)調(diào)效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。2 2、并購重組是兩個以上公司合并、組建新公司或相互參股。并購重組是兩個以上公司合并、組建新公司或相互參股。以實現(xiàn)以下目的：謀以實現(xiàn)以下目的：謀求企業(yè)經(jīng)濟(jì)實力的增長，促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)張；追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)和獲取壟斷利潤；獲取先進(jìn)求企業(yè)經(jīng)濟(jì)實力的增長，促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)張；追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)和獲取壟斷利潤；獲取先進(jìn)技術(shù)與人才，跨入新的行業(yè)；收購低價資產(chǎn)

13、從中謀利或轉(zhuǎn)手倒賣；買殼上市等。技術(shù)與人才，跨入新的行業(yè)；收購低價資產(chǎn)從中謀利或轉(zhuǎn)手倒賣；買殼上市等。3 3、重組概念在重組概念在A A股歷史上素有股歷史上素有“牛股集中營牛股集中營”之稱：之稱：虧損嚴(yán)重的上市公司因并購重虧損嚴(yán)重的上市公司因并購重組，導(dǎo)致股價部分甚至完全重新估值，往往起到鳳凰涅組，導(dǎo)致股價部分甚至完全重新估值，往往起到鳳凰涅槃槃功效，刺激股價大幅變動。功效，刺激股價大幅變動。4 4、A A股重組概念也是多事之地：股重組概念也是多事之地：因高額利潤誘惑，誘發(fā)內(nèi)幕消息、虛假消息、股價因高額利潤誘惑，誘發(fā)內(nèi)幕消息、虛假消息、股價操縱，又因重組的極大不確定，導(dǎo)致股價的異常大幅波動。操

14、縱，又因重組的極大不確定，導(dǎo)致股價的異常大幅波動。5 5、A A股歷史經(jīng)典成功案例：三安光電（原股歷史經(jīng)典成功案例：三安光電（原* *STST天頤）；天頤）；A A股歷史經(jīng)典失敗案例：三聯(lián)股歷史經(jīng)典失敗案例：三聯(lián)商業(yè)（原商業(yè)（原PTPT鄭百文，涉及國美老板黃光裕入獄）。鄭百文，涉及國美老板黃光裕入獄）。16 并購重組經(jīng)典成功案例：三安光電并購重組經(jīng)典成功案例：三安光電17 并購重組經(jīng)典失敗案例：三聯(lián)商社并購重組經(jīng)典失敗案例：三聯(lián)商社Part B: 宏觀政策驅(qū)動宏觀政策驅(qū)動國家戰(zhàn)略驅(qū)動經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動宏觀調(diào)控驅(qū)動證券監(jiān)管驅(qū)動19 國家戰(zhàn)略驅(qū)動國家戰(zhàn)略驅(qū)動不定概念不定概念1 1、國家戰(zhàn)略是為實現(xiàn)國家總

15、目標(biāo)而制定的總體性戰(zhàn)略概括。國家戰(zhàn)略是為實現(xiàn)國家總目標(biāo)而制定的總體性戰(zhàn)略概括。指導(dǎo)國家各個指導(dǎo)國家各個領(lǐng)域的總方略。其任務(wù)是依據(jù)國際國內(nèi)情況，綜合運用政治、軍事、經(jīng)濟(jì)、領(lǐng)域的總方略。其任務(wù)是依據(jù)國際國內(nèi)情況，綜合運用政治、軍事、經(jīng)濟(jì)、科技、文化等國家力量，籌劃指導(dǎo)國家建設(shè)與發(fā)展，維護(hù)國家安全科技、文化等國家力量，籌劃指導(dǎo)國家建設(shè)與發(fā)展，維護(hù)國家安全, ,達(dá)成國達(dá)成國家目標(biāo)。家目標(biāo)。2 2、中國國家戰(zhàn)略因可集全國之力辦大事，中國國家戰(zhàn)略因可集全國之力辦大事，對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大的深遠(yuǎn)的影對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大的深遠(yuǎn)的影響，進(jìn)而在股市虛擬經(jīng)濟(jì)中大幅提升投資者預(yù)期，制造出一些瘋狂的概念響，進(jìn)而在股市虛擬經(jīng)

16、濟(jì)中大幅提升投資者預(yù)期，制造出一些瘋狂的概念炒作機會。炒作機會。3 3、國家戰(zhàn)略概念四要素：國家戰(zhàn)略概念四要素：主流媒體大幅宣傳，對實際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，主流媒體大幅宣傳，對實際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，大幅提升投資者預(yù)期，相關(guān)標(biāo)的形成板塊炒作效應(yīng)。大幅提升投資者預(yù)期，相關(guān)標(biāo)的形成板塊炒作效應(yīng)。4 4、A A股近期經(jīng)典案例：股近期經(jīng)典案例：“上海自貿(mào)區(qū)上海自貿(mào)區(qū)”概念股（前年如外高橋、外高橋、概念股（前年如外高橋、外高橋、上港集團(tuán)等）、上港集團(tuán)等）、“一帶一路一帶一路”+“”+“亞投行亞投行”概念股概念股（中國中鐵、中國南車、（中國中鐵、中國南車、中國北車等）。中國北車等）。20 國家戰(zhàn)略概念近期案例

17、：中國南車國家戰(zhàn)略概念近期案例：中國南車/ /北車北車21 經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動大周期投資大周期投資1 1、經(jīng)濟(jì)周期：也稱商業(yè)周期、景氣循環(huán)，經(jīng)濟(jì)周期：也稱商業(yè)周期、景氣循環(huán)，經(jīng)濟(jì)周期一般是指經(jīng)濟(jì)活動沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)經(jīng)濟(jì)周期一般是指經(jīng)濟(jì)活動沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體趨勢所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴(kuò)張和收縮。是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波展的總體趨勢所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴(kuò)張和收縮。是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動，是國民收入或總體經(jīng)濟(jì)活動擴(kuò)張與緊縮的交替或周期性波動變化。動，是國民收入或總體經(jīng)濟(jì)活動擴(kuò)張與緊縮的交替或周期性波動變化。2 2、經(jīng)濟(jì)周期分為四階段：繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)周期分為四階段：繁榮、衰退、

18、蕭條、復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)周期理論上會影響所有經(jīng)濟(jì)周期理論上會影響所有大資產(chǎn)的配置和調(diào)整，復(fù)蘇期開始布局高風(fēng)險類資產(chǎn)如股票，繁榮期股市見頂，衰大資產(chǎn)的配置和調(diào)整，復(fù)蘇期開始布局高風(fēng)險類資產(chǎn)如股票，繁榮期股市見頂，衰退開始布局滯后型資產(chǎn)如大宗商品，蕭條期偏向保守型資產(chǎn)如債券和貨幣基金。退開始布局滯后型資產(chǎn)如大宗商品，蕭條期偏向保守型資產(chǎn)如債券和貨幣基金。3 3、參閱、參閱“美林投資時鐘美林投資時鐘”22 美林投資時鐘的美林投資時鐘的資產(chǎn)配置比例資產(chǎn)配置比例1 1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期：股票、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期：股票 債券債券 現(xiàn)金現(xiàn)金 大宗商品，股票為王。大宗商品，股票為王。2 2、繁榮過熱期：大宗商品、繁榮過熱期：大宗商

19、品 股票股票 債券債券 現(xiàn)金，商品為王。現(xiàn)金，商品為王。3 3、衰退滯漲期：現(xiàn)金、衰退滯漲期：現(xiàn)金 大宗商品大宗商品 債券債券 股票，現(xiàn)金為王。股票，現(xiàn)金為王。4 4、衰敗蕭條期：債券、衰敗蕭條期：債券 現(xiàn)金現(xiàn)金 股票股票 大宗商品，債券為王。大宗商品，債券為王。23 宏觀調(diào)控驅(qū)動宏觀調(diào)控驅(qū)動1 1、宏觀調(diào)控：宏觀調(diào)控：是政府運用政策、法規(guī)、計劃等手段對經(jīng)濟(jì)運行狀態(tài)進(jìn)行調(diào)節(jié)和干是政府運用政策、法規(guī)、計劃等手段對經(jīng)濟(jì)運行狀態(tài)進(jìn)行調(diào)節(jié)和干預(yù)以保證國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展。預(yù)以保證國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展。2 2、宏觀調(diào)控主要手段有：宏觀調(diào)控主要手段有：貨幣政策、財政政策、稅

20、收政策、產(chǎn)業(yè)政策等。貨幣政策、財政政策、稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策等。3 3、貨幣政策：貨幣政策：是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動所采取的措施，尤指控制貨幣是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項措施。相關(guān)主要工具有：法定存款準(zhǔn)備金率、存貸款利率、供給以及調(diào)控利率的各項措施。相關(guān)主要工具有：法定存款準(zhǔn)備金率、存貸款利率、再貼現(xiàn)利率、央行公開市場操作等。再貼現(xiàn)利率、央行公開市場操作等。4 4、財政政策：財政政策：是指政府變動稅收和支出以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)和國民收入是指政府變動稅收和支出以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)和國民收入的政策。相關(guān)主要工具有：國家預(yù)算、稅收

21、、財政補貼等。的政策。相關(guān)主要工具有：國家預(yù)算、稅收、財政補貼等。5 5、對股市直接影響的是央行的貨幣政策、財政部交易印花稅調(diào)整。、對股市直接影響的是央行的貨幣政策、財政部交易印花稅調(diào)整。6 6、歷史經(jīng)典案例：、歷史經(jīng)典案例：20072007年年5 5月月3030日，財政部發(fā)文上調(diào)證券交易印花稅導(dǎo)致短期暴跌。日，財政部發(fā)文上調(diào)證券交易印花稅導(dǎo)致短期暴跌。24 宏觀調(diào)控歷史案例：宏觀調(diào)控歷史案例：20072007年年530530上調(diào)印花稅上調(diào)印花稅25 證券監(jiān)管驅(qū)動證券監(jiān)管驅(qū)動不定概念不定概念1 1、證券監(jiān)管的目的，證券監(jiān)管的目的，是通過維持公平、公正、公開的市場秩序來保護(hù)證券市場參是通過維持公

22、平、公正、公開的市場秩序來保護(hù)證券市場參與者的合法權(quán)益，并依此促進(jìn)證券行業(yè)的不斷發(fā)展；我國的證券監(jiān)管機構(gòu)是證券業(yè)與者的合法權(quán)益，并依此促進(jìn)證券行業(yè)的不斷發(fā)展；我國的證券監(jiān)管機構(gòu)是證券業(yè)監(jiān)督管理委員會。監(jiān)督管理委員會。2 2、證券監(jiān)管概念：證券監(jiān)管概念：因為中國資本市場尚處于發(fā)展完善過程中，仍有不少歷史遺留因為中國資本市場尚處于發(fā)展完善過程中，仍有不少歷史遺留問題需要通過監(jiān)管或創(chuàng)新予以解決，當(dāng)某項關(guān)于證券市場自身的改革措施出臺，并問題需要通過監(jiān)管或創(chuàng)新予以解決，當(dāng)某項關(guān)于證券市場自身的改革措施出臺，并有可能涉及到廣大投資者利益時，往往會出現(xiàn)特定題材的市場炒作機會。有可能涉及到廣大投資者利益時，往

23、往會出現(xiàn)特定題材的市場炒作機會。3 3、A A股歷史經(jīng)典案例：股歷史經(jīng)典案例：原始股原始股（19921992年深圳年深圳8.108.10事件導(dǎo)致市場暴跌）、事件導(dǎo)致市場暴跌）、19991999年年519519行情行情、股權(quán)分置改革股權(quán)分置改革（三一重工為代表）、（三一重工為代表）、國有股減持國有股減持（導(dǎo)致（導(dǎo)致20012001年后的年后的5 5年長期年長期熊市）、熊市）、股指期貨股指期貨（20102010年年4 4月月1616日上市后持續(xù)做空）、日上市后持續(xù)做空）、融資融券融資融券（本輪行情的重（本輪行情的重要推手）等。要推手）等。26 證券監(jiān)管近期案例：股指期貨上市做空證券監(jiān)管近期案例：股

24、指期貨上市做空27 證券監(jiān)管近期案例：融資融券余額證券監(jiān)管近期案例：融資融券余額融資融券：融資融券：本輪行情的重要推手，本輪行情的重要推手，1515年年4 4月月1010當(dāng)周最高余額當(dāng)周最高余額1.6341.634萬億（表內(nèi)業(yè)務(wù)）。萬億（表內(nèi)業(yè)務(wù)）。目前金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)以及社會配資融資，通過傘形基金方式也在持續(xù)加入目前金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)以及社會配資融資，通過傘形基金方式也在持續(xù)加入! !作為信托從業(yè)人員，你懂的！你必須懂的！作為信托從業(yè)人員，你懂的！你必須懂的！Part C: 創(chuàng)新顛覆驅(qū)動創(chuàng)新顛覆驅(qū)動工業(yè)革命驅(qū)動科技創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級驅(qū)動商業(yè)模式迭代驅(qū)動29 工業(yè)革命驅(qū)動工業(yè)革命驅(qū)動泛概念泛概念1

25、 1、工業(yè)革命是以機器取代人力，以大規(guī)模工廠化生產(chǎn)取代個體工場手工生產(chǎn)的一、工業(yè)革命是以機器取代人力，以大規(guī)模工廠化生產(chǎn)取代個體工場手工生產(chǎn)的一場生產(chǎn)與科技革命。第一次工業(yè)革命進(jìn)入蒸汽時代；第二次工業(yè)革命進(jìn)入電氣時代；場生產(chǎn)與科技革命。第一次工業(yè)革命進(jìn)入蒸汽時代；第二次工業(yè)革命進(jìn)入電氣時代；第三次工業(yè)革命進(jìn)入信息時代。第三次工業(yè)革命進(jìn)入信息時代。2 2、中國因為相對滯后于西方發(fā)達(dá)工業(yè)國家，處于第三次工業(yè)革命進(jìn)程之中，以、中國因為相對滯后于西方發(fā)達(dá)工業(yè)國家，處于第三次工業(yè)革命進(jìn)程之中，以航航空航天、核電核能、高速運輸、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)空航天、核電核能、高速運輸、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)+ +、基因工程、

26、基因工程等為代表的新興科等為代表的新興科技產(chǎn)業(yè)，尚處于方興未艾的行業(yè)發(fā)展階段，從而帶來大把成長性投資機會。技產(chǎn)業(yè)，尚處于方興未艾的行業(yè)發(fā)展階段，從而帶來大把成長性投資機會。3 3、德國政府提出、德國政府提出工業(yè)工業(yè)4.04.0，擬帶領(lǐng)發(fā)動第四次工業(yè)革命，擬帶領(lǐng)發(fā)動第四次工業(yè)革命，尚需觀察尚需觀察，旨在提升制造，旨在提升制造業(yè)的智能化水平，建立具有適應(yīng)性、資源效率及人因工程學(xué)的智慧工廠，在商業(yè)流業(yè)的智能化水平，建立具有適應(yīng)性、資源效率及人因工程學(xué)的智慧工廠，在商業(yè)流程及價值流程中整合客戶及商業(yè)伙伴。其技術(shù)基礎(chǔ)是網(wǎng)絡(luò)實體系統(tǒng)及物聯(lián)網(wǎng)。程及價值流程中整合客戶及商業(yè)伙伴。其技術(shù)基礎(chǔ)是網(wǎng)絡(luò)實體系統(tǒng)及物聯(lián)

27、網(wǎng)。4 4、實戰(zhàn)案例將在未來十年層出不窮，希望各位多加以研究、挖掘和持續(xù)跟蹤。、實戰(zhàn)案例將在未來十年層出不窮，希望各位多加以研究、挖掘和持續(xù)跟蹤。30 科技創(chuàng)新驅(qū)動科技創(chuàng)新驅(qū)動科技新概念（不定）科技新概念（不定）1 1、科技創(chuàng)新，是原創(chuàng)性科學(xué)研究和技術(shù)創(chuàng)新的總稱科技創(chuàng)新，是原創(chuàng)性科學(xué)研究和技術(shù)創(chuàng)新的總稱，是指創(chuàng)造和應(yīng)用新知識和新，是指創(chuàng)造和應(yīng)用新知識和新技術(shù)、新工藝，采用新的生產(chǎn)方式和經(jīng)營管理模式，開發(fā)新產(chǎn)品，提高產(chǎn)品質(zhì)量，技術(shù)、新工藝，采用新的生產(chǎn)方式和經(jīng)營管理模式，開發(fā)新產(chǎn)品，提高產(chǎn)品質(zhì)量，提供新服務(wù)的過程。科技創(chuàng)新可以被分成三種類型：提供新服務(wù)的過程?？萍紕?chuàng)新可以被分成三種類型：知識創(chuàng)新

28、、技術(shù)創(chuàng)新知識創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和現(xiàn)代科和現(xiàn)代科技引領(lǐng)科技創(chuàng)新的技引領(lǐng)科技創(chuàng)新的管理創(chuàng)新管理創(chuàng)新。2 2、A A股相關(guān)概念炒作，每年每月層出不窮，如蘋果概念、特斯拉概念、石墨烯概念、股相關(guān)概念炒作，每年每月層出不窮，如蘋果概念、特斯拉概念、石墨烯概念、云計算概念、手機游戲概念、云計算概念、手機游戲概念、3D3D打印概念、智能穿戴概念、全息手機概念。打印概念、智能穿戴概念、全息手機概念。3 3、但往往國內(nèi)上市公司的科技創(chuàng)新屬于子虛烏有，很難有實質(zhì)性突破，事后來看，、但往往國內(nèi)上市公司的科技創(chuàng)新屬于子虛烏有，很難有實質(zhì)性突破，事后來看，相關(guān)概念股的跟風(fēng)炒作，持續(xù)時間很難超過半年，大多數(shù)結(jié)果是一地雞毛。

29、國內(nèi)主相關(guān)概念股的跟風(fēng)炒作，持續(xù)時間很難超過半年，大多數(shù)結(jié)果是一地雞毛。國內(nèi)主導(dǎo)的科技創(chuàng)新大項目因為科研水分高、含金量低，也是魚龍混雜。能占據(jù)科技創(chuàng)新導(dǎo)的科技創(chuàng)新大項目因為科研水分高、含金量低，也是魚龍混雜。能占據(jù)科技創(chuàng)新世界潮流，又能大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的上市公司鳳毛麟角。世界潮流，又能大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的上市公司鳳毛麟角。4 4、當(dāng)然也不排除出現(xiàn)巨無霸型的科技創(chuàng)新類上市公司，個人相對看好深圳的新科、當(dāng)然也不排除出現(xiàn)巨無霸型的科技創(chuàng)新類上市公司，個人相對看好深圳的新科技類企業(yè)，如無人機領(lǐng)域引領(lǐng)全球的大疆科技（非上市，目前估值技類企業(yè)，如無人機領(lǐng)域引領(lǐng)全球的大疆科技（非上市，目前估值100100億美金），億

30、美金），個人也在挖掘并股權(quán)投資類似的創(chuàng)業(yè)科技公司，已投中一家估值過億美金（個人也在挖掘并股權(quán)投資類似的創(chuàng)業(yè)科技公司，已投中一家估值過億美金（tree tree tree new beetree new bee）。）。31 產(chǎn)業(yè)升級驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級驅(qū)動互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)+類概念類概念1 1、產(chǎn)業(yè)升級，產(chǎn)業(yè)升級，是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善和產(chǎn)業(yè)素質(zhì)與效率的提高。產(chǎn)業(yè)升級關(guān)鍵是依是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善和產(chǎn)業(yè)素質(zhì)與效率的提高。產(chǎn)業(yè)升級關(guān)鍵是依靠技術(shù)進(jìn)步。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展和結(jié)構(gòu)的提升；產(chǎn)業(yè)素質(zhì)與效靠技術(shù)進(jìn)步。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展和結(jié)構(gòu)的提升；產(chǎn)業(yè)素質(zhì)與效率的提高表現(xiàn)為生產(chǎn)要素的優(yōu)化組合、技術(shù)水

31、平和管理水平以及產(chǎn)品質(zhì)量的提高。率的提高表現(xiàn)為生產(chǎn)要素的優(yōu)化組合、技術(shù)水平和管理水平以及產(chǎn)品質(zhì)量的提高。2 2、主要方式有：對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行信息化改造（、主要方式有：對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行信息化改造（互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)+ +）、對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)）、對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新（新（科技科技+ +）、對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新（）、對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新（組織組織+ +）、對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行體制創(chuàng)新）、對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行體制創(chuàng)新（體制體制+ +）。）。3 3、相比工業(yè)革命、科技創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)升級驅(qū)動更切合目前中國目前的實體經(jīng)濟(jì)狀況，、相比工業(yè)革命、科技創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)升級驅(qū)動更切合目前中國目前的實體經(jīng)濟(jì)狀況，個人相對更看好一些

32、接地氣的產(chǎn)業(yè)升級類上市公司。個人相對更看好一些接地氣的產(chǎn)業(yè)升級類上市公司。4 4、A A股歷史經(jīng)典案例：上海鋼聯(lián)（股歷史經(jīng)典案例：上海鋼聯(lián)（互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)+ +鋼鐵產(chǎn)業(yè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)）32 產(chǎn)業(yè)升級經(jīng)典案例：上海鋼聯(lián)產(chǎn)業(yè)升級經(jīng)典案例：上海鋼聯(lián)33 商業(yè)模式迭代升級商業(yè)模式迭代升級新競爭對手新競爭對手1 1、商業(yè)模式商業(yè)模式簡單來說就是公司通過什么途徑或方式來賺錢。簡單來說就是公司通過什么途徑或方式來賺錢。2 2、商業(yè)模式都是一個由客戶價值、企業(yè)資源和能力、盈利方式構(gòu)成的三維立體模商業(yè)模式都是一個由客戶價值、企業(yè)資源和能力、盈利方式構(gòu)成的三維立體模式。式。每一次商業(yè)模式的迭代升級都能給公司帶來一定時間內(nèi)

33、的競爭優(yōu)勢，但是隨著每一次商業(yè)模式的迭代升級都能給公司帶來一定時間內(nèi)的競爭優(yōu)勢，但是隨著時間的改變，公司必須不斷地重新思考它的商業(yè)設(shè)計。時間的改變，公司必須不斷地重新思考它的商業(yè)設(shè)計。3 3、商業(yè)模式的迭代升級，往往會帶來行業(yè)內(nèi)新的競爭對手，并逼迫著相關(guān)上市公、商業(yè)模式的迭代升級，往往會帶來行業(yè)內(nèi)新的競爭對手，并逼迫著相關(guān)上市公司進(jìn)行持續(xù)不斷的模式革新。司進(jìn)行持續(xù)不斷的模式革新。4 4、案例：如以阿里巴巴、京東為代表的電子商務(wù)商業(yè)模式，近、案例：如以阿里巴巴、京東為代表的電子商務(wù)商業(yè)模式，近1010年內(nèi)快速發(fā)展，年內(nèi)快速發(fā)展，逼迫傳統(tǒng)商業(yè)類上市公司如蘇寧電器轉(zhuǎn)型并改名蘇寧云商；逼迫傳統(tǒng)商業(yè)類上

34、市公司如蘇寧電器轉(zhuǎn)型并改名蘇寧云商；東方財富、大智慧東方財富、大智慧為代為代表的互聯(lián)網(wǎng)券商模式，正搶食并逼迫傳統(tǒng)券商類上市公司轉(zhuǎn)型升級。表的互聯(lián)網(wǎng)券商模式，正搶食并逼迫傳統(tǒng)券商類上市公司轉(zhuǎn)型升級。34 商業(yè)模式升級經(jīng)典案例：東方財富商業(yè)模式升級經(jīng)典案例：東方財富Part D: 黑天鵝事件與市場情緒黑天鵝事件與市場情緒黑天鵝事件市場情緒波動36 黑天鵝事件黑天鵝事件1 1、黑天鵝事件指非常難以預(yù)測，且不尋常的事件，通常會引起市場連鎖負(fù)面反應(yīng)黑天鵝事件指非常難以預(yù)測，且不尋常的事件，通常會引起市場連鎖負(fù)面反應(yīng)甚至顛覆。甚至顛覆。人類總是過度相信經(jīng)驗，而不知道一只黑天鵝的出現(xiàn)就足以顛覆一切。人類總是

35、過度相信經(jīng)驗，而不知道一只黑天鵝的出現(xiàn)就足以顛覆一切。然而，無論是在對股市的預(yù)期，還是政府的決策，或是普通人日常簡單的抉擇中，然而，無論是在對股市的預(yù)期，還是政府的決策，或是普通人日常簡單的抉擇中，黑天鵝都是無法預(yù)測的。黑天鵝都是無法預(yù)測的。2 2、“黑天鵝黑天鵝”事件是指滿足以下三個特點的事件：事件是指滿足以下三個特點的事件：它具有意外性；它產(chǎn)生重大影它具有意外性；它產(chǎn)生重大影響；雖然它具有意外性，但人的本性促使我們在事后為它的發(fā)生編造理由，并且或響；雖然它具有意外性，但人的本性促使我們在事后為它的發(fā)生編造理由，并且或多或少認(rèn)為它是可解釋和可預(yù)測的。多或少認(rèn)為它是可解釋和可預(yù)測的。3 3、A A股經(jīng)典案例：股經(jīng)典案例：20112011年年7 7月動車追尾震動高鐵概念股；月動車追尾震動高鐵概念股；20132013年年8 8月光大證券烏龍指。月光大證券烏龍指。37 黑天鵝事件經(jīng)典案例：動車追尾黑