企業(yè)融資問(wèn)題研究

1、企業(yè)融資問(wèn)題研究 摘 要隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的日益發(fā)展和完善，企業(yè)所面臨的融資環(huán)境也在不斷變化，既為企業(yè)提供了多種融資方式，也給企業(yè)融資帶來(lái)了新的困擾。文章通過(guò)論述企業(yè)融資中存在的問(wèn)題，提出企業(yè)融資策略，以期對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)融資的操作提供一些有益的參考。 關(guān)鍵詞融資；融資渠道；融資方式 doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.06.099 中圖分類(lèi)號(hào)F276.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼A 文章編號(hào)1673-0194（2015）06-0151-02 從國(guó)內(nèi)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程來(lái)看看，現(xiàn)有的融資結(jié)構(gòu)、融資方式以及融資風(fēng)險(xiǎn)控制等方面，距離企業(yè)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的需要還有很大的差距，制約了企業(yè)的

2、發(fā)展。在這種復(fù)雜的融資環(huán)境下，不僅國(guó)家在制定金融政策時(shí)會(huì)面臨兩難的抉擇，企業(yè)面對(duì)頻繁變化的金融環(huán)境也同樣不知何去何從。因此，如何根據(jù)自身的實(shí)際制定科學(xué)的融資策略，選擇合適的融資方式，降低融資成本，規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，形成良好的資本結(jié)構(gòu)就變得尤為重要。 1 融資的主要渠道 具體來(lái)說(shuō)，融資應(yīng)該包括融資主體、融資渠道和融資方式3個(gè)基本要素。融資主體是資金融入者，他們?yōu)榱艘欢ǖ哪康亩谕ㄋ栀Y金。融資渠道是指資金的來(lái)源，包括銀行、政府財(cái)政、資本市場(chǎng)、外資和企業(yè)內(nèi)部等。融資方式是資金融出融入的方法，常見(jiàn)的有銀行融資、財(cái)政投資、資產(chǎn)運(yùn)作、租賃融資和企業(yè)內(nèi)部融資等。在實(shí)踐應(yīng)用中需根據(jù)每一項(xiàng)目的具體情況，選擇和組合

3、可行的融資方式和融資渠道。融資的3個(gè)基本要素構(gòu)成了融資活動(dòng)的主要內(nèi)容，即“由誰(shuí)來(lái)融資”“通過(guò)何種渠道”和“運(yùn)用什么方法”來(lái)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的融資活動(dòng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)在進(jìn)行籌集資金時(shí)按資金的來(lái)源的不同，分為內(nèi)源融資和外源融資兩種。 1.1 內(nèi)源性融資 當(dāng)企業(yè)所獲得的資金是其自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，或是在其內(nèi)部進(jìn)行融通而形成的，這就是內(nèi)源性融資，即內(nèi)部融資。內(nèi)源性融資，從其本質(zhì)上看，就是企業(yè)把其所得的利潤(rùn)中的一部分，甚至是全部都投入公司成為投資資金，最主要的部分就是折舊，還有就是留存收益。這種籌集資金的方式，資金來(lái)源為企業(yè)自身，不會(huì)產(chǎn)生任何費(fèi)用，與外源性融資相比，其成本要低很多。由于內(nèi)源性融資的優(yōu)點(diǎn)，

4、使得它成為西方國(guó)家眾多企業(yè)進(jìn)行籌集資金時(shí)優(yōu)先采用的方式，這種方式籌集資金也是企業(yè)獲得資金的重要途徑。在進(jìn)行內(nèi)源性的融資時(shí)，其融資能力不僅和企業(yè)利潤(rùn)相關(guān)，還和投資者預(yù)期相關(guān)，也和凈資產(chǎn)規(guī)模相關(guān)。通常情況來(lái)講，只有在企業(yè)順利進(jìn)入成熟期，或者能獲得足夠資金和現(xiàn)金情況下，企業(yè)才能選擇內(nèi)源式融資方式進(jìn)行融資。 1.2 外源性融資 與內(nèi)源性相對(duì)應(yīng)的融資方式就是外源性融資，具體來(lái)講就是企業(yè)利用特定的方式吸收其他主體的資金，并使其轉(zhuǎn)化為自己企業(yè)的資金。由于生產(chǎn)技術(shù)在不斷的發(fā)展，生產(chǎn)規(guī)模隨之不斷壯大，企業(yè)僅靠?jī)?nèi)源性融資是不夠的，所以，外源性融資成為了眾多企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中選擇的融資方式。外源性融資分為直接融資和間

5、接融資兩種：直接融資針對(duì)的對(duì)象是具有閑置資金的企業(yè)及缺少資金的企業(yè)，二者直接達(dá)成一種協(xié)議進(jìn)行資金融通。如企業(yè)把閑置資金投入銀行，銀行把這筆資金以貸款和貼現(xiàn)等方式借給那些需要使用資金的企業(yè)，同樣可以實(shí)現(xiàn)融資，這種融資方式就是間接融資。 2 企業(yè)融資存在的問(wèn)題 2.1 融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)相對(duì)薄弱 企業(yè)所采用的融資渠道主要有兩種：企業(yè)內(nèi)部融資和銀行貸款。因企業(yè)自身實(shí)力弱、可抵押實(shí)物資產(chǎn)少等原因，銀行貸款很少成為企業(yè)融資渠道之一。企業(yè)雖然目前還不能通過(guò)上市進(jìn)行融資，但其他外源性融資渠道，如風(fēng)險(xiǎn)資本、信托、租賃、商業(yè)信用、商業(yè)票據(jù)等根本沒(méi)考慮或使用。企業(yè)的高科技企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中還局限于通過(guò)內(nèi)部融資來(lái)解決企業(yè)的

6、資金問(wèn)題，有69.5%資金來(lái)源是通過(guò)內(nèi)部融資實(shí)現(xiàn)的。而通過(guò)其他途徑來(lái)解決資金問(wèn)題的意識(shí)不強(qiáng)，主要局限于利用銀行貸款。 2.2 融資規(guī)劃不健全，缺乏科學(xué)性 企業(yè)融資規(guī)劃應(yīng)按集團(tuán)發(fā)展結(jié)構(gòu)的總體框架，事先做出統(tǒng)籌規(guī)劃，并做出協(xié)調(diào)安排，在政策上保障融資與投資協(xié)調(diào)匹配。由于我國(guó)在投融資體制上存在缺陷、資本市場(chǎng)不完善及企業(yè)自身治理機(jī)制所存在問(wèn)題，大部分企業(yè)都沒(méi)有形成適合企業(yè)自身戰(zhàn)略發(fā)展需要的融資規(guī)劃。融資規(guī)劃制定不健全，缺乏科學(xué)性，主要表現(xiàn)在融資規(guī)模與企業(yè)整體戰(zhàn)略發(fā)展對(duì)資金的需求不適應(yīng)、融資方式較為單一、融資主體不夠明確等幾個(gè)方面。 2.3 融資方式過(guò)于單一 企業(yè)深知要想生存和發(fā)展下去，必須獲得外界資本的

7、支持。但縱觀企業(yè)的融資歷史，企業(yè)存在著融資方式過(guò)于單一的問(wèn)題。高科技企業(yè)步入軌道后，企業(yè)過(guò)于依賴(lài)內(nèi)部融資來(lái)滿足其在發(fā)展過(guò)程中對(duì)資金的需求。從企業(yè)各子公司的發(fā)展歷程來(lái)看，在高科技企業(yè)創(chuàng)建之初，創(chuàng)建資金主要來(lái)源于企業(yè)主個(gè)人出資，如風(fēng)華高科技股份之初，企業(yè)主個(gè)人就出資289.8萬(wàn)元。當(dāng)高科技企業(yè)步入市場(chǎng)導(dǎo)入期和成長(zhǎng)期后，企業(yè)主要靠經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的再投入來(lái)滿足發(fā)展對(duì)資金的需求，其中企業(yè)內(nèi)部融資占了高科技企業(yè)發(fā)展資金來(lái)源的69.5%，另外，近30%的資金是通過(guò)外部融資而獲得，而這30%中有大一半是通過(guò)銀行貸款獲得的。 2.4 融資渠道相對(duì)較少 融資渠道相對(duì)較為單一，資本結(jié)構(gòu)也不盡合理。從企業(yè)目前融資狀況來(lái)看，

8、盡管融資渠道出現(xiàn)了多元化發(fā)展趨勢(shì)，但是由于多種原因，現(xiàn)行融資渠道仍顯單一，多數(shù)企業(yè)未能通過(guò)多渠道來(lái)融通資金。具體表現(xiàn)為間接融資所占融資比重較大，信貸資金供給導(dǎo)致企業(yè)對(duì)銀行貸款這一間接融資方式的過(guò)分依賴(lài)，對(duì)集團(tuán)直接融資的積極性調(diào)動(dòng)不夠。在直接融資的資本市場(chǎng)上，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)發(fā)展失衡，企業(yè)往往通過(guò)發(fā)行股票的方式募集所需資金，而較少利用債券方式。債券發(fā)行的審批程序較為繁瑣，擬發(fā)行債券公司很難達(dá)到國(guó)家規(guī)定的發(fā)債要求，企業(yè)偏好資本市場(chǎng)的股權(quán)融資，使企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢。企業(yè)融資渠道單一限制了企業(yè)選擇多種融資渠道、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、防范融資風(fēng)險(xiǎn)的空間，直接后果就是造成資本結(jié)構(gòu)不合理，尤其是負(fù)債比重過(guò)高。

9、3 加強(qiáng)企業(yè)融資策略 3.1 加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí) 企業(yè)建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、管理的復(fù)雜性、經(jīng)營(yíng)收益和遭受損失的不確定性，構(gòu)成了高速融資風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)伴隨著融資活動(dòng)的開(kāi)展，是其重要的組成部分，一般可將融資風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)。在我國(guó)，融資風(fēng)險(xiǎn)很大程度上是制度性風(fēng)險(xiǎn)。只有建立和完善的產(chǎn)權(quán)管理制度，改善融資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，建立正常的進(jìn)入和退出機(jī)制，優(yōu)化融資主體的總體素質(zhì)，維護(hù)公平、高效、透明的融資市場(chǎng)程序，明確規(guī)范利益相關(guān)者在投資項(xiàng)目中的利益和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)關(guān)系，保證建設(shè)項(xiàng)目有序、有效地完成，提高相關(guān)工資資金使用效率和運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，才能提高融資能力，降低投融資風(fēng)險(xiǎn)，克服投融資的制度性缺陷，使企業(yè)的建設(shè)事業(yè)健康、可持

10、續(xù)地發(fā)展，為企業(yè)建設(shè)、經(jīng)營(yíng)提供源源不斷的資金支持。因此，健全投融資風(fēng)險(xiǎn)管理、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)是健全投融資體系的當(dāng)務(wù)之急。對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的有效控制和合理分擔(dān)是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行有效管理、降低成本并提高效益的關(guān)鍵。 3.2 制定符合自身需求融資戰(zhàn)略 融資發(fā)展戰(zhàn)略是指導(dǎo)企業(yè)開(kāi)展融資工作的行動(dòng)指南，是對(duì)融資做出的科學(xué)規(guī)劃，因此企業(yè)要根據(jù)自身實(shí)際情況來(lái)制定中長(zhǎng)期的融資發(fā)展戰(zhàn)略，在融資的目標(biāo)、規(guī)模、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、開(kāi)展多種融資渠道、資本成本等方而做出規(guī)劃，并且堅(jiān)持以國(guó)內(nèi)融資為主、股權(quán)融資和債權(quán)融資相結(jié)合、長(zhǎng)期資金和短期資金相結(jié)合的原則。 3.3 創(chuàng)新企業(yè)融資模式 通過(guò)對(duì)企業(yè)融資管理的研究，目前，可能通過(guò)以下幾種方式來(lái)創(chuàng)

11、新其融資模式，實(shí)現(xiàn)融資目的，解決融資困難。融資租賃，是一種通過(guò)把資金和設(shè)備緊密結(jié)合起來(lái)的資金融通方式，由租賃公司提供資金購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，企業(yè)租用后，分期償還購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的資金以及相應(yīng)的利息，租金全部還清后，企業(yè)再以很少的名義價(jià)格購(gòu)買(mǎi)租賃物件的所有權(quán)。 3.4 拓展融資渠道 從企業(yè)融資的歷史看，企業(yè)明顯存在著融資意識(shí)薄弱的缺點(diǎn)，其融資渠道也比較窄。為提高企業(yè)融資意識(shí)，拓展融資渠道，具體應(yīng)該從以下三方面著手：第一，列舉融資渠道表。表中應(yīng)該包含當(dāng)今國(guó)內(nèi)或國(guó)外所有能夠利用的融資渠道，并解釋每一種渠道的特點(diǎn)及應(yīng)用范圍，對(duì)融資管理有關(guān)的部門(mén)和人員進(jìn)行相關(guān)普及，使其將各種融資渠道深刻于心中；第二，培養(yǎng)融資意識(shí)。但凡企業(yè)有幾百萬(wàn)或幾千萬(wàn)的項(xiàng)目，金額視集團(tuán)情況而定；第三，總結(jié)融資經(jīng)驗(yàn)和心得。企業(yè)在開(kāi)展每一次融資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)及時(shí)總結(jié)每一次融資項(xiàng)目所帶來(lái)的經(jīng)驗(yàn)和心得，并存檔用于下期融資項(xiàng)目做參考