上海復(fù)星醫(yī)藥財(cái)務(wù)分析報(bào)告

1、目錄一、背景資料( .2)二、比率分析(.5.)(一)償債能力(.5. )(二)營(yíng)運(yùn)能力(.6. )(三)盈利能力(.6. )(四)發(fā)展能力(.7. )三、風(fēng)險(xiǎn)分析(.8.)四、資金結(jié)構(gòu)分析(.9.)五、杜邦財(cái)務(wù)分析(.1.1)六、股票投資價(jià)格分析(.1.2)七、分析結(jié)論(.1.3)八、附表(.1.4)(一)資產(chǎn)負(fù)債表(.1.4)(二)利潤(rùn)表(.1.7)(三)現(xiàn)金流量表(.1. 8)上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司 2012年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析背景分析（一）背景資料公司法定中文名稱：上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司公司法定英文名稱：Shanghai Fosun Pharmaceutical （Gr

2、oup） Co., Ltd.公司法定代表人：陳啟宇公司注冊(cè)地址：中國(guó)上海市曹楊路 510號(hào)9樓公司辦公地址：中國(guó)上海市復(fù)興東路 2號(hào)公司股票上市交易所：上海證券交易所股票簡(jiǎn)稱：復(fù)星醫(yī)藥股票代碼：600196（二）股東構(gòu)成股份總、數(shù):2,240,462,364 （股）截至2012年12月31日，公司共有股東129541戶（全部為A股流通股）擁有公司股份前十名股東持股情況如下：復(fù)星醫(yī)藥（600196）主要股東截止日期股東名稱持股數(shù)（股）持股比例（）股本性質(zhì)上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司92064131441.09境內(nèi)非國(guó)有法人HKSCCNOMINEESLIMITED（注）33479900014.9

3、4境外法人中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)人分紅514758002.3小005L FH002 滬中國(guó)建設(shè)銀行-華安宏利股票型證券投資基金331488081.48小中國(guó)工商銀行-景順長(zhǎng)城精選藍(lán)籌股票型證券213146320.95小投資基金交通銀行-華安策略優(yōu)選股票型證券投資基金194880280.87小中國(guó)建設(shè)銀行-銀華富裕主題股票型證券投資163902310.73小基金交通銀行-安順證券投資基金146999000.66小招商銀行股份有限公司-光大保德信優(yōu)勢(shì)配置140000600.62小股票型證券投資基金全國(guó)社?；鹨涣闼慕M合120998510.54?。ㄈ┢髽I(yè)發(fā)展?fàn)顩r1998年經(jīng)上海市人民政

4、府批準(zhǔn)，以上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司、上海廣信科技發(fā)展有限公司、上海英富信息發(fā)展有限公司、上海中新實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司和上海西大堂科技投資發(fā)展有限公司作為發(fā)起人，通過向社會(huì)公開發(fā)行5,000萬股A股股 票（含公司職工股500萬股）的方式，將上海復(fù)星實(shí)業(yè)有限公司變更為股份有限公司經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，公司于1998年 6月 25日公開發(fā)行社會(huì)公眾股5,000萬股 （含公司職工股500萬股）， 其中 4,500萬股社會(huì)公眾股于1998年 8月 7日在上海證券交易所掛牌交易。公開發(fā)行后，公司的總股本為15,070萬股?，F(xiàn)總股本為1,904,392,364 股，控股股東為上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司

5、，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物化學(xué)產(chǎn)品，試劑，生物四技服務(wù)，生產(chǎn)銷售自身開發(fā)的產(chǎn)品，儀器儀表，電子產(chǎn)品，計(jì)算機(jī)，化工原料（ 除危險(xiǎn)品 ） ，咨詢服務(wù)；經(jīng)營(yíng)本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的出口業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)本企業(yè)生產(chǎn)、科研所需的原輔材料、機(jī)械設(shè)備、儀器儀表、零配件及相關(guān)技術(shù)的進(jìn)口業(yè)務(wù)。復(fù)星醫(yī)藥上市 14年以來，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了21倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到26.72%。銷售收入、凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)、股票市值均名列中國(guó)醫(yī)藥上市公司前列。2012年，公司克服了全球經(jīng)濟(jì)增速放緩及歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵帶來的不利的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，克服了原材料、勞動(dòng)力價(jià)格持續(xù)上漲帶來的生產(chǎn)成本方面的壓力，繼續(xù)以促進(jìn)人類健康為使命，秉持“持續(xù)創(chuàng)新，共享健康”的經(jīng)營(yíng)理

6、念，圍繞醫(yī)藥核心業(yè)務(wù)，堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新和管理提升，積極推進(jìn)內(nèi)生式增長(zhǎng)、外延式擴(kuò)張、整合式發(fā)展的戰(zhàn)略，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2012年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入648,554.08 萬元，較2010年增長(zhǎng)42.37%。其中，制藥業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入386,690.41 萬元， 同比增長(zhǎng)35.22%。 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)158,050.61 萬元、 利潤(rùn)總額172,666.13 萬元和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)116,560.76 萬元， 分別較 2010年增長(zhǎng)38.59%、 43.65%和 34.96%。（四）行業(yè)狀況改革開放以來，隨著國(guó)內(nèi)人民生活水平的提高和對(duì)醫(yī)療保健需求的不斷增加，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)越來越受到公眾

7、及政府的關(guān)注，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著越來越重要的位置。近年來，我國(guó)醫(yī)藥生產(chǎn)一直處于持續(xù)、穩(wěn)定、快速的發(fā)展階段。我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)增長(zhǎng)速度一直高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總伯：（GDP的增長(zhǎng)速度。醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值從 1978年的79億元 增加到2007年的6,679億元，30年間翻了 84.5倍；醫(yī)藥工業(yè)占GDP勺比重從1978 年的2%上升至2007 年的 3%。改革開放的第一個(gè)十年（1978 年 -1987 年） ，醫(yī)藥工業(yè)年均增長(zhǎng)率為14.4%,高于同期GD叫土9 9.7%的增長(zhǎng)；第二個(gè)十年（1988年-1997年）， GDW均增長(zhǎng)率提高至9.9%,而醫(yī)藥工業(yè)年均增長(zhǎng)率高達(dá) 21.4%;第三個(gè)十年（1998 年-20

8、07年），醫(yī)藥工業(yè)增長(zhǎng)速度雖然有所回落，但仍高于GD即均增長(zhǎng)率近一倍的水 平，年均增長(zhǎng)率為18.8%。雖然我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迅速，但受我國(guó)人均收入和醫(yī)療保障水平較低的影響，現(xiàn)階段我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模同發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍然存在較大差距。以2008 年為例，我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到700 億美元， 占全球市場(chǎng)7,731 億美元的9%。 但人均醫(yī)藥消費(fèi)額仍處于非常低的水平，約18 美元，不但遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家人均300 美元的水平，較發(fā)展中國(guó)家人均3040美元的水平也有一定差距8。較低的消費(fèi)水平預(yù)示著巨大的市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力。2009年 3月，國(guó)務(wù)院公布醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革近期重點(diǎn)實(shí)施方案（2009 2012年） ，提出：

9、“三年內(nèi)，城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)和新型農(nóng)村合作醫(yī)療覆蓋城鄉(xiāng)全體居民，參保率均提高到90%以上；提高基本醫(yī)療保障水平，并適當(dāng)提高個(gè)人繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；規(guī)范基本醫(yī)療保障基金管理；完善城鄉(xiāng)醫(yī)療救助制度；提高基本醫(yī)療保障管理服務(wù)水平。2010年，各級(jí)財(cái)政對(duì)新農(nóng)合的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高到每人每年 120 元； 新農(nóng)合對(duì)政策范圍內(nèi)的住院費(fèi)用報(bào)銷比例逐步提高；逐步擴(kuò)大和提高門診費(fèi)用報(bào)銷范圍和比例；將新農(nóng)合最高支付限額提高到當(dāng)?shù)剞r(nóng)民人均純收入的6 倍以上。經(jīng)初步測(cè)算，20092012年各級(jí)政府需要投入8,500億元，其中中央政府投入3,318 億元。 ” 具體來看，政府投入的增加將進(jìn)一步推動(dòng)城鎮(zhèn)醫(yī)療的發(fā)展

10、，城鎮(zhèn)醫(yī)藥市場(chǎng)容量將繼續(xù)擴(kuò)大；同時(shí)該政策能夠有效改善目前尚屬薄弱的基層醫(yī)療建設(shè)，由于目前鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村醫(yī)藥市場(chǎng)基礎(chǔ)尚顯薄弱，未來該市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度預(yù)期將超過城市醫(yī)藥市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度。2012年 3月 1 日，中國(guó)藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（2010 年修訂） （GoodManufacturing Practice ,新版GMP亞式施行，該管理規(guī)范是藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理的基本準(zhǔn)則，對(duì)藥品生產(chǎn)企業(yè)的機(jī)構(gòu)與人員、廠房與設(shè)施、設(shè)備、物料、衛(wèi)生、藥品生產(chǎn)驗(yàn)證、生產(chǎn)管理、質(zhì)量管理、產(chǎn)品銷售與收回、自檢等方面進(jìn)行了規(guī)定，其中人員資格、不同生產(chǎn)工藝過程的操作、設(shè)備設(shè)計(jì)的確認(rèn)制度、操作偏差的處理規(guī)則、各種原材料廠商的提供制度及出廠

11、后的召回制度等都是首次提出。在執(zhí)行要求上，新版GMP直接參照歐盟標(biāo)準(zhǔn)，要求更加嚴(yán)格，現(xiàn)有藥品生產(chǎn)企業(yè)將有五年過渡期達(dá)到規(guī)范要求，這意味著藥企在五年內(nèi)必須增加投入，不能達(dá)到規(guī)范要求的眾多小規(guī)模企業(yè)將退出藥品生產(chǎn)市場(chǎng)，而行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的市場(chǎng)地位將進(jìn)一步得到鞏固，并搶占空余市場(chǎng)，進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。因此藥品生產(chǎn)行業(yè)將面臨巨大的整合機(jī)會(huì)。二 財(cái)務(wù)比率分析(一)償債能力指標(biāo)1 .流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債=838151.78/389323.23=2.152 .速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債=(流動(dòng)資產(chǎn)-庫存)/流動(dòng)負(fù)債 =(838151-127343.87)/389323.23=1.833 .現(xiàn)金比率

12、=現(xiàn)金類資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債 =(497252.48+23930.72+22483.43)/389323=0.5798744 .資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額+資產(chǎn)總額=10,200,249/2550714.05=0.39995 .負(fù)債與股東權(quán)益比率=負(fù)債總額+股東權(quán)益總額=102024912/1530464.84=0.667短期償債能力分析:從相關(guān)指標(biāo)中看出，流動(dòng)比率由年初的1.10 上升到年末的2.15；速動(dòng)比率由年初的 0.87 上升到年末的1.83。從現(xiàn)金比率在這一水平上，公司直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力沒有大問題。長(zhǎng)期償債能力分析：從相關(guān)指標(biāo)中看出，資產(chǎn)負(fù)債率雖由年初的48.11%下降到年末的39.9%，

13、 接近普遍的適宜水平40%-60%。從指標(biāo)本身來看，資產(chǎn)負(fù)債率比較低，表明公司通過借款融資的空間較多。與同行業(yè)相比，公司的資產(chǎn)負(fù)債率等長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)均處于適中水平，長(zhǎng)期償債能力相對(duì)較強(qiáng)。在同行業(yè)中，不難發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)的已獲利息倍數(shù)普遍較高，相比之下，公司處于較高水平，說明與同類企業(yè)相比，公司的長(zhǎng)期償債能力仍然很強(qiáng)。(二)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)8 .應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額+應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)平均余額 =203598.74/(30671.02+90730.76+25213.09+103068.94)/2=8.019 .存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本+平均存貨余額 =151228.59/(127343.87+11

14、6273.64)/2=1.2610 .流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額+流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 =203598.74/(838151.78+552417.91)/2=1.082111 .固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額+固定資產(chǎn)平均凈額 =203598.74/(259529.59+15671.81)/2=3.5312 .總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額+總資產(chǎn)平均額 =203598.74/(259529.59+2224261.88)/2=0.31營(yíng)運(yùn)能力分析:從相關(guān)指標(biāo)中看出，公司各相關(guān)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)都有不同程度的上升，說明公司資產(chǎn)的總體運(yùn)轉(zhuǎn)情況還是比較理想的。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，由年初的1.68 上升到年末的8.01

15、，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)縮短，說明公司回收應(yīng)收賬款的速度加快，加快了變現(xiàn)速度。說明公司存貨周轉(zhuǎn)速度穩(wěn)定，當(dāng)期銷售情況較好。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由年初的0.9855 增長(zhǎng)到年末的1.0821 ，說明相對(duì)更多的節(jié)約了流動(dòng)資產(chǎn)，擴(kuò)大了資產(chǎn)投入，資金利用效果更好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由年初的1.05上升到年末的3.53， 高于同業(yè)水平，表明公司固定資產(chǎn)利用效率較高，即擁有的固定資產(chǎn)得到了充分利用?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由年初的0.07 增長(zhǎng)到年末的0.31 ，表明公司利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率提高，資產(chǎn)有效使用程度提高?？傊?， 公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升說明銷售能力增強(qiáng)，并加大了應(yīng)收賬款的回收力度。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)增長(zhǎng)

16、，說明公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力增強(qiáng)，固定資產(chǎn)利用效率提高。(三)盈利能力指標(biāo)13 .銷售毛利率=銷售毛利+銷售收入凈額=(203598.74-151228.59)/203598.74=25.7%14 .銷售凈利率=凈利潤(rùn)+銷售收入凈額=183927.15/203598.74=21.3%15 .主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額+成本費(fèi)用總額=212303.57/1765607.6=27.73%16 . 總資產(chǎn)報(bào)酬率=183927.15/(2550714+2224261.88) /2=6.67%盈利能力分析:從相關(guān)指標(biāo)中看出，公司有關(guān)指標(biāo)都有一定程度的上升。毛利率表明公司銷售的初始盈利能力強(qiáng)，與同業(yè)相比處于中上水

17、平。銷售凈利率由年初的20.36%上升到年末的21.30%， ， 說明公司的各項(xiàng)成本控制有所提高?？傎Y產(chǎn)收益率由年初的1.513%上升到年末的6.54%， 表明公司資產(chǎn)利用效果有所增強(qiáng)，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)增加；凈資產(chǎn)收益率由年初的3.36%增長(zhǎng)到年末的11.53%， 表明公司 所有者投資帶來的收益增加?？傮w來說，各項(xiàng)盈利指標(biāo)均領(lǐng)先于同業(yè)水平，公司的獲利能力值得肯定。（四）發(fā)展能力指標(biāo)19 .資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（分析期資產(chǎn)額一基期資產(chǎn)額）+基期資產(chǎn)額 =（2550714.05-2248421）/22484221=14.43%20 .銷售增長(zhǎng)率=（分析期銷售額一基期銷售額）+基期銷售額 =（734078

18、.27-204687.23）/204687.23=13.19%21 .營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（分析期利潤(rùn)額一基期利潤(rùn)額）+基期利潤(rùn)額 =（212303-165745）/165745=28.82%發(fā)展能力分析：公司 2012 年度的所有者權(quán)益報(bào)酬率較之2011 年度有一定幅度的提升。這說明公司所有者投入資本的獲利能力有所提升，可能是公司籌資、投資和資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)等各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率提高了。原因歸結(jié)為銷售凈利率的提高和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是更為主要的原因。再進(jìn)一步，銷售凈利率是凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的比值，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)總額的比值，其中，資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)要高于營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，所以資產(chǎn)

19、總額速度快于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)是導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升的原因。最后，凈利潤(rùn)18 億，增長(zhǎng)28%，主要來自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)工業(yè)、商業(yè)、醫(yī)療器械均得到了快速增長(zhǎng)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)：DOL變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率二(AEBIT/EBIT) / ( Q/QQ=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)基期邊際貢獻(xiàn)=203598.74+28951.02+5295.15=237844.91DOL=237844.91/203598.74=1.168經(jīng)營(yíng)杠桿風(fēng)險(xiǎn)分析是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中利用經(jīng)營(yíng) 杠桿導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)，由于經(jīng)營(yíng)杠桿的作用，當(dāng)營(yíng)業(yè)總額下降時(shí)，息稅前 利潤(rùn)下降的更快，該企業(yè)2

20、012年的經(jīng)營(yíng)杠桿為1.168,說明該企業(yè)2012年的銷售額 在237844.9萬元時(shí)，銷售額的增加會(huì)引起利潤(rùn)1.168倍的增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：DFL=EBIT/ (EBIT-I)=凈資產(chǎn)報(bào)酬率/總資產(chǎn)報(bào)酬率=4.167財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明的是：第一，息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)所引起的每股收益的增長(zhǎng)幅度，即該公司 2012年的息稅前利 潤(rùn)增長(zhǎng)1倍時(shí)，其股收益增4.167倍。第二，在資本總額、息稅前利潤(rùn)相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，但預(yù)期每股收益越高。復(fù)合杠桿系數(shù)：DTL=DOL DFL=1.168*4.167=4.867復(fù)合杠桿系數(shù)能夠估計(jì)出銷售變動(dòng)和每股收益造成的影響，即該企

21、業(yè)2012年銷售每增長(zhǎng)1倍，就會(huì)造成每股收益增長(zhǎng)4.867倍，獲利雖高，可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也非常的大。四、資金結(jié)構(gòu)分析1）資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%=（1020249.2/2550714）=39.99%揭示企業(yè)債權(quán)人的權(quán)益；對(duì)債權(quán)人越低越好，對(duì)投資人或股東較高收益率較高；在不發(fā)生償債危機(jī)的情況下，極可能擇高；適宜水平40%-60%2）權(quán)益比率/資產(chǎn)權(quán)益率=所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）/總資產(chǎn)*100%=所有者權(quán)益/ （負(fù) 債+所有者權(quán)益）*100%=（1530464.8/2550714）*100%=60%;揭示所有者的凈權(quán)益為 60% 權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=13）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者

22、權(quán)益=2550714/1530464=1.667;4）產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債/所有者權(quán)益）*100%=負(fù)債/（總資產(chǎn)-負(fù)債）*100%=資產(chǎn)負(fù)債率/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）*100%=39.99%/（1-39.99%）=66.7% ;因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)比率越高則風(fēng)險(xiǎn)越大， 故該企業(yè)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。5）財(cái)務(wù)杠桿指數(shù)=凈資產(chǎn)報(bào)酬率/總資產(chǎn)報(bào)酬率=4.167,顯示舉債經(jīng)營(yíng)有利。財(cái)務(wù)報(bào)表分析比較表（水平分析）報(bào)告期2012-12-312011-12-31增減金額百分比（%）營(yíng)業(yè)收入（萬元）7340786485548552413.19營(yíng)業(yè)成本（萬元）412680399115135653.40營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（萬元）2035991580

23、514554828.82利潤(rùn)總額（萬元）2123041726663963822.96所得稅費(fèi)用（萬元）2837634182-5806-16.99凈利潤(rùn)（萬元）1839271384844544332.81基本每股收益0.80.610.1931.15貨幣資金（萬元）49725228945720779571.79流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（萬元）83815260491123324138.56固定資產(chǎn)凈額（萬元）25953015601510351566.35資產(chǎn)總計(jì)（萬元）2550714222908232163214.43流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬元）389323499173-109850-22.01非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬元）6

24、30926592826381006.43負(fù)債合計(jì)（萬元）10202491091999-71750-6.57所有者權(quán)益（或股東權(quán) 益）合計(jì)（萬元）1530465113708339338234.60報(bào)告期2012各項(xiàng)目所占比重（%）營(yíng)業(yè)收入（萬元）734078100營(yíng)業(yè)成本（萬元）41268056.22營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（萬元）20359949.34利潤(rùn)總額（萬元）212304104.28所得稅費(fèi)用（萬元）2837613.37凈利潤(rùn)（萬元）183927648.18基本每股收益0.8各項(xiàng)所占比重（%貨幣資金（萬元）49725219.49流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（萬元）83815232.86固定資產(chǎn)凈額（萬元）259530

25、10.2資產(chǎn)總計(jì)（萬元）2550714100流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬元）38932315.26非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬元）63092624.7負(fù)債合計(jì)（萬元）102024940.00所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)（萬元）153046560.002012年共同比財(cái)務(wù)報(bào)表分析（垂直分析）1、資產(chǎn)狀況的初步分析：從總體來看公司的資產(chǎn)總額由年初的2224261.88萬元增加 到年末的2550714.15萬元，同比增長(zhǎng)了 12.79%,其中流動(dòng)資產(chǎn)增加2.31%,非流動(dòng) 資產(chǎn)增加48.73%,可以資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要是由于非流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)造成。從資產(chǎn)結(jié) 構(gòu)來講，流動(dòng)資產(chǎn)占比為27.14%,長(zhǎng)期股權(quán)投資占35.45%,固定資產(chǎn)

26、占7.00%,無 形資產(chǎn)占7.55%,說明公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)較為穩(wěn)定。長(zhǎng)期股權(quán)投資所占比重較高， 主要因?yàn)槠渌毓傻淖庸据^多，且其在子公司中的持股比例也較高。2、負(fù)債與所有者權(quán)益的初步分析：總體來看，公司流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債比率變動(dòng)不 大。流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債均略有增加，流動(dòng)負(fù)債增加 0.42%,而非流動(dòng)負(fù)債則 增加4.48%,應(yīng)付債券的大幅增漲是由于報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)行第二期中期票據(jù)人民 幣16億元所致；而長(zhǎng)期借款的減少主要系報(bào)告期內(nèi)公司銷售良好償還借款資金 充裕以及發(fā)行第二期中期票據(jù)人民幣16億元補(bǔ)充資金所致。從負(fù)債和所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)來看，流動(dòng)負(fù)債占比為22.39%,而非流動(dòng)負(fù)債占比為26.6

27、0%,所有者權(quán)益 占比為51.01%,可見，公司采取的是籌資策略是較穩(wěn)健的，資本負(fù)債率則維持在 一個(gè)較合理的范圍內(nèi)。五，杜邦財(cái)務(wù)分析1所有者權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率*權(quán)益乘數(shù)二銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*1.667=0.213*0.31*1.667=0.112資產(chǎn)報(bào)酬率：資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.213*0.31=6.6%3銷售凈利率=凈禾I潤(rùn)/銷售收入=183927.15/734078.21=0.254總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額=2164740/6983032=0.315所有者權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)=0.25*0.31*1.67=0.129六、股

28、票投資價(jià)格分析一句糊燒與朝君口除售早王行二T A耳股胃市指行每蹌收益與扣著LUL ON 月 GO 二 OS LE s 二 R OH 3QLM二m30L DC二 300 口INF Oc-Gcrg ONLc-mo-goeon s go內(nèi)F OEgJoM-rL7Fn-s5s“弓“二二一工 ，LTrrtrL.ulM ，孱 fso-zDE 號(hào) oo-LnoN O7SI8O ，號(hào)號(hào)66SL 0909s 0-復(fù)星醫(yī)藥（600196）每股分析指標(biāo)可股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量每股未分配利潤(rùn)每股資本公積金調(diào)整后每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)0.030.300.220.120.010.170.030.020.01B78k)b)241

29、2-o 一.，-oo2 3 5-6632 2 21154 3 92 2 13 111 1 O226 加權(quán)平均每股收益扣除2 4 3 8 8 2 3 2 1 1 8 4.5 5 5 5 4 4加權(quán)平均每股收益每股收益1扣除每股收益截止日期18 3 19 0 3 3 2 。 3 o o o o o O七、分析結(jié)論.公司 2012 年度的所有者權(quán)益報(bào)酬率較之2011 年度有一定幅度的提升。這說明公司所有者投入資本的獲利能力有所提升，更進(jìn)一步地說，可能是公司籌資、投資和資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)等各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率提高了。具體原因，需要下一層面的分析。由于所有者權(quán)益報(bào)酬率是總資產(chǎn)報(bào)酬率與權(quán)益乘數(shù)的乘積，而公司2011

30、年度和 2012年度的由于權(quán)益乘數(shù)沒有發(fā)生明顯變動(dòng)，所以原因顯然在于總資產(chǎn)報(bào)酬率的提高，更具體的原因，需要下一層面的分析。由于總資產(chǎn)報(bào)酬率是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，而公司2012 年度的總資產(chǎn)報(bào)酬率為6.67%， 較之 2011 年度的6.23%有了一定的增長(zhǎng)，其中由于銷售凈利率的提高而使總資產(chǎn)報(bào)酬率下降；由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升而使總資產(chǎn)報(bào)酬率提升了。所以， 原因歸結(jié)為銷售凈利率的提高和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是更為主要的原因。再進(jìn)一步，銷售凈利率是凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的比值，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)總額的比值，其中，資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)要高于營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，所以資產(chǎn)總額速度快

31、于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)是導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升的原因。最后，凈利潤(rùn)18.39億，增長(zhǎng)34.96%，主要來自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)工業(yè)、商業(yè)、醫(yī)療器械均得到了快速增長(zhǎng)。從企業(yè)的普票投資價(jià)值分析該股每股盈余，市盈率，股利支付率，每股凈資產(chǎn)可表明該企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，發(fā)展前景不錯(cuò)，內(nèi)在價(jià)值也較高。從企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分析看出，雖然企業(yè)的獲利能力較高，但其風(fēng)險(xiǎn)也較大，投資者若想投資該企業(yè)，需權(quán)衡利弊。八、附表.資產(chǎn)負(fù)債分析表單位：人民幣萬元卜止日期2012-12-312012-09-302012-06-302012-03-31497252.48215362.11174358.15227381.8522483.4

32、324788.9623885.6724006.2130671.0225155.8229198.7025213.0990730.76114074.38107776.66103068.9423930.7221427.3617903.9218865.391767.471040.001110.971040.001229.881710.4017102.932843.0942308.0437654.6033641.1333372.99-127343.87-122946.50-123060.22-116273.64-0.00-0.00-0.00-0.00434.11192.86408.29352.72838

33、151.78564352.98528446.65552417.91145412.29160934.64219290.40212810.630.000.000.000.000.000.000.000.00859316.97850698.90838346.96825943.740.000.000.000.00259529.59184952.99164947.73156571.8188196.30138029.36142445.97140150.57246.29183.51129.7385.270.001.040.0027.390.000.000.000.000.000.000.000.001752

34、79.99166815.72166571.00166930.742947.543524.273126.682905.39166177.08158513.60158513.60158513.602242.561270.331318.201349.41-3148.25-2091.11-2379.35-1706.0910065.419120.516699.134849.341712562.271676135.981703768.751671843.972550714.052240488.972232215.402224261.8851942.23123264.36124959.83178083.06

35、0.000.000.000.0012731.5911466.5516281.5114480.8177640.5780768.4574864.3770306.4420347.4916613.8516750.3717032.6214140.1312891.3212953.0510023.8716198.0216964.5411605.5610807.4215406.8515498.169901.662951.88472.572695.884245.27113.2492214.43-110274.07-101494.44-102175.03-35590.91-15452.91-23920.71-94

36、678.0452638.44-2880.64-2493.59-2484.91-389323.23-408770.73-399470.36-503137.3221681.8257181.8259621.82110479.92406334.73406119.44405881.89256965.0461222.9828846.8428743.7928939.240.00299.62299.62299.621539.202137.002284.491446.56135993.79144612.09156599.31157699.814153.464124.634475.434121.02630925.

37、97643321.45657906.35559951.201020249.201052092.181057376.711063088.52224046.24190439.24190439.24190439.24428728.79174147.69206792.66208849.150.000.000.000.00133847.66118455.25118455.25118455.25-570302.85-538625.94-499480.31-481870.05-1046.28-1275.70-1096.09-1122.371355879.261020392.411014071.3699849

38、1.31174585.58-168004.38-160767.33-162682.06-1530464.84-1188396.79-1174838.70-1161173.362550714.052240488.972232215.402224261.882011 年財(cái)務(wù)報(bào)表摘要及與2012年的對(duì)比報(bào)告期2012-12-312011-12-31營(yíng)業(yè)收入（ 萬元 ）734078648554營(yíng)業(yè)成本（ 萬元 ）412680399115營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（ 萬元 ）203599158051利潤(rùn)總額（ 萬元 ）212304172666所得稅費(fèi)用（ 萬元 ）2837634182凈利潤(rùn)（ 萬元 ）1839271384

39、84基本每股收益0.80.61貨幣資金（ 萬元 ）497252289457流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（ 萬元 ）838152604911固定資產(chǎn)凈額（ 萬元 ）259530156015資產(chǎn)總計(jì)（ 萬元 ）25507142229082流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（ 萬元 ）389323499173非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（ 萬元 ）630926592826負(fù)債合計(jì)（ 萬元 ）10202491091999所有者權(quán)益（ 或股東權(quán)益） 合計(jì) （ 萬元 ）15304651137083期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額（萬元）242822297113經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（ 萬元 ）6655231665投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（ 萬元 ）-9785

40、7-176655籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（ 萬元 ）20684091300現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額（萬元）174336-54291期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額（萬元）417157242822復(fù)星醫(yī)藥（600196）利潤(rùn)分配表截止日期2012-12-31 2012-09-302012-06-302012-03-31一、營(yíng)業(yè)總收入-164623.86734078.27 538784.59349427.42164623.86二、營(yíng)業(yè)總成本-158475.68412680.38 300521.74193483.0790020.29-6249.564568.02-3016.69-1411.25151228

41、.59 109519.4771663.2334133.45104565.32 73736.4450421.4123620.4636983.47 27646.8718730.859071.27-1780.73941.94-784.31-218.97-3589.38-1463.69-1000.93184.92186597.90 128758.1886611.8345853.3781109.47 57681.4637846.7016532.66-0.00三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“一”號(hào)填列）203598.74 149144.6196938.7452186.469725.243355.892256.847

42、40.941020.42672.45472.64154.10281.5994.60118.9221.11四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“一”號(hào)填212303.57 151828.0598722.9452773.30列）28376.42 20206.16-12945.99-9692.17-五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“一”號(hào)填列）-183927.15 131621.89-85776.95-43081.13156391.64 109322.3370176.7033522.5127535.5122299.5615600.259558.62復(fù)星醫(yī)藥（600196）現(xiàn)金流量表截止日期2012-12-31 2012-09-30 2012-06-30 2012-03-31841237.12 589751.45 394936.68 216426.743327.07-3223.22-2466.42-262.42-24850.27-21770.00-19350.82-1411.79869414.46614744.68416753.92