第十九章_開放經(jīng)濟下的短期經(jīng)濟模型

1、目 錄第一節(jié)匯率和匯率和對外貿(mào)易對外貿(mào)易第二節(jié)蒙代爾蒙代爾-弗萊明弗萊明模型模型第三節(jié)蒙代爾蒙代爾-弗萊明弗萊明模型應(yīng)用模型應(yīng)用l 匯率標(biāo)價和匯率制度匯率標(biāo)價和匯率制度；l 匯率決定匯率決定和和實際匯率實際匯率；l 凈出口函數(shù)凈出口函數(shù)；國際收支平衡國際收支平衡l 模型的關(guān)鍵假設(shè)模型的關(guān)鍵假設(shè)；l 開放經(jīng)濟的開放經(jīng)濟的ISIS* *曲線曲線；l 貨幣市場與貨幣市場與LMLM* *曲線曲線l 浮動匯率的財政貨幣政策浮動匯率的財政貨幣政策；l 固定匯率的財政貨幣政策固定匯率的財政貨幣政策；l 小型開放經(jīng)濟總需求曲線小型開放經(jīng)濟總需求曲線第一節(jié) 匯率和對外貿(mào)易v匯率匯率是一個國家貨幣折算成另一個國家

2、貨幣的是一個國家貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，表示國家貨幣之間的互換關(guān)系。比率，表示國家貨幣之間的互換關(guān)系。v名義匯率名義匯率是指兩個國家通貨的相對價格，并沒是指兩個國家通貨的相對價格，并沒有考慮到兩個國家價格水平的情況。有考慮到兩個國家價格水平的情況。v每個國家通貨的實際購買力是與其價格因素相每個國家通貨的實際購買力是與其價格因素相關(guān)，名義匯率沒有考慮到各國的價格因素。關(guān)，名義匯率沒有考慮到各國的價格因素。v同一價格定律同一價格定律即同一種商品在兩個國家的貨幣即同一種商品在兩個國家的貨幣購買力應(yīng)相同，這構(gòu)成相互間匯率的基礎(chǔ)。購買力應(yīng)相同，這構(gòu)成相互間匯率的基礎(chǔ)。一 匯率標(biāo)價和匯率制度v直接

3、標(biāo)價法直接標(biāo)價法 ( Direct Quotation )： 以一定以一定單位的外國貨幣為標(biāo)單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計算折合若干準(zhǔn)，來計算折合若干單位的本國貨幣。單位的本國貨幣。v間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法( Indirect Quotation)： 以一定以一定單位的本國貨幣為標(biāo)單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計算折合若干準(zhǔn)，來計算折合若干單位的外國貨幣。單位的外國貨幣。資料 匯率的標(biāo)價方法第一節(jié) 匯率和對外貿(mào)易v固定匯率制固定匯率制指一國貨幣同他國貨幣的匯率基本指一國貨幣同他國貨幣的匯率基本固定，其波動僅限于一定的幅度之內(nèi)；固定，其波動僅限于一定的幅度之內(nèi)；v浮動匯率制浮動匯率制指一國不規(guī)定本國貨幣與他

4、國貨幣指一國不規(guī)定本國貨幣與他國貨幣的官方匯率，由外匯市場的供求決定。的官方匯率，由外匯市場的供求決定。v匯率升值是本國貨幣表示外國貨幣價格下跌；匯率升值是本國貨幣表示外國貨幣價格下跌； 匯率貶值是本國貨幣表示外國貨幣價格上升。匯率貶值是本國貨幣表示外國貨幣價格上升。v在在20世紀(jì)世紀(jì)4070年代以前，西方實行固定匯率年代以前，西方實行固定匯率制，以美元為中心的制，以美元為中心的“布雷頓森林體系布雷頓森林體系”。 一 匯率標(biāo)價和匯率制度v經(jīng)歷兩個階段：一是從經(jīng)歷兩個階段：一是從 1 8 1 6 年年 到二戰(zhàn)前國際到二戰(zhàn)前國際金本位制度時期；二是金本位制度時期；二是從從 1944 年到年到 19

5、73 年的年的布雷頓森林體系。布雷頓森林體系。v主要調(diào)節(jié)措施：運用貨主要調(diào)節(jié)措施：運用貨幣政策、調(diào)整外匯黃金幣政策、調(diào)整外匯黃金儲備、實行外匯管制、儲備、實行外匯管制、 向向IMF借款、實行貨幣借款、實行貨幣法定升值或貶值。法定升值或貶值。 資料 “Pegged Exchange Rate”資料 布雷頓森林體系v貨幣貨幣是一種特殊商品，是一種特殊商品，匯率匯率是買賣雙方對貨幣是買賣雙方對貨幣進(jìn)行交易的市場價格，使貨幣市場的貨幣需求進(jìn)行交易的市場價格，使貨幣市場的貨幣需求和供給達(dá)到均衡。和供給達(dá)到均衡。v購買商品、投資和投機購買商品、投資和投機 等三個因素影響進(jìn)出口等三個因素影響進(jìn)出口 的供求、

6、國際間借貸和的供求、國際間借貸和 投機，進(jìn)而導(dǎo)致了外匯投機，進(jìn)而導(dǎo)致了外匯 供求曲線發(fā)生移動。供求曲線發(fā)生移動。第一節(jié) 匯率和對外貿(mào)易PQOSD二 匯率決定和實際匯率Q0JP0第一節(jié) 匯率和對外貿(mào)易v實際匯率實際匯率是兩國產(chǎn)品的相對價格，按怎樣的比是兩國產(chǎn)品的相對價格，按怎樣的比率用一國的產(chǎn)品交換另一國的產(chǎn)品，可以根據(jù)率用一國的產(chǎn)品交換另一國的產(chǎn)品，可以根據(jù)兩個國家的名義匯率和物價水平來計算。兩個國家的名義匯率和物價水平來計算。二 匯率決定和實際匯率國內(nèi)產(chǎn)品的價格國內(nèi)產(chǎn)品的價格 國外產(chǎn)品的價格國外產(chǎn)品的價格實際匯率實際匯率 = 名義匯率名義匯率 物價水平比率物價水平比率 實際匯率實際匯率 =

7、名義匯率名義匯率 P Pf =e 案例 美對中的實際匯率第一節(jié) 匯率和對外貿(mào)易v一國的對外貿(mào)易分為出口和進(jìn)口，凈出口是出一國的對外貿(mào)易分為出口和進(jìn)口，凈出口是出口與進(jìn)口的差額，匯率和國內(nèi)收入水平是兩個口與進(jìn)口的差額，匯率和國內(nèi)收入水平是兩個最重要的影響因素。最重要的影響因素。v凈出口凈出口反向地取決于反向地取決于 實際匯率和實際收入。實際匯率和實際收入。三 凈出口函數(shù)nxOnx() P () Pf= a y n enx = a y n v凈出口又稱為貿(mào)易余額，凈出口為正值時，稱為凈出口又稱為貿(mào)易余額，凈出口為正值時，稱為貿(mào)易黑字、貿(mào)易順差、貿(mào)易盈余或出超；凈出口貿(mào)易黑字、貿(mào)易順差、貿(mào)易盈余或出

8、超；凈出口為負(fù)值時，稱為貿(mào)易赤字、貿(mào)易逆差或入超。為負(fù)值時，稱為貿(mào)易赤字、貿(mào)易逆差或入超。資料 世界凈出口余額狀況第一節(jié) 匯率和對外貿(mào)易v“美國感冒歐洲打噴嚏美國感冒歐洲打噴嚏”，一國經(jīng)濟的變動要，一國經(jīng)濟的變動要影響別國，也要受別國的影響。影響別國，也要受別國的影響。v國際收支是一國在一定時期內(nèi)國際收支是一國在一定時期內(nèi)(通常是一年內(nèi)通常是一年內(nèi))對外國全部經(jīng)濟交易所引起的收支總額對比。對外國全部經(jīng)濟交易所引起的收支總額對比。v集中反映在集中反映在國際收支平衡表國際收支平衡表中，按復(fù)式記賬原中，按復(fù)式記賬原理編制，主要包括經(jīng)常項目和資本項目。理編制，主要包括經(jīng)常項目和資本項目。v開放經(jīng)濟中的

9、經(jīng)濟調(diào)節(jié)，國內(nèi)實現(xiàn)充分就業(yè)與開放經(jīng)濟中的經(jīng)濟調(diào)節(jié)，國內(nèi)實現(xiàn)充分就業(yè)與 物價穩(wěn)定；對外實現(xiàn)物價穩(wěn)定；對外實現(xiàn)國際收支均衡國際收支均衡。 四 國際收支平衡v肯尼亞總理肯尼亞總理奧廷加奧廷加講：講： “ 人們常說美國打個人們常說美國打個噴嚏，歐洲就感冒，亞噴嚏，歐洲就感冒，亞洲就得肺炎，而非洲的洲就得肺炎，而非洲的肺結(jié)核就更嚴(yán)重了。肺結(jié)核就更嚴(yán)重了?！眝受美國次貸危機拖累，受美國次貸危機拖累，歐洲已出現(xiàn)了經(jīng)濟實際歐洲已出現(xiàn)了經(jīng)濟實際放緩的跡象，銀行不愿放緩的跡象，銀行不愿放款，工業(yè)生產(chǎn)收縮，放款，工業(yè)生產(chǎn)收縮，投資者信心在下降。投資者信心在下降。案例 “美國感冒歐洲打噴嚏”案例 中美之間貿(mào)易逆差v當(dāng)

10、收支順差來自大量實際當(dāng)收支順差來自大量實際資源輸出時，制約可持續(xù)資源輸出時，制約可持續(xù)發(fā)展；國外投資凈流入則發(fā)展；國外投資凈流入則增加了對遠(yuǎn)期利潤、利息增加了對遠(yuǎn)期利潤、利息流出的資金需求，對國內(nèi)流出的資金需求，對國內(nèi)資金產(chǎn)生擠出效應(yīng)。資金產(chǎn)生擠出效應(yīng)。v大量游資可能對國家的金大量游資可能對國家的金融穩(wěn)定、經(jīng)濟安全帶來威融穩(wěn)定、經(jīng)濟安全帶來威脅；長期國際收支順差可脅；長期國際收支順差可能招致對抗和制裁。能招致對抗和制裁。資料 “A Happy Problem”v20世紀(jì)世紀(jì)60年代，年代，蒙代爾蒙代爾和和弗萊明弗萊明提出了考察資提出了考察資本能夠完全流動的小型開放經(jīng)濟。本能夠完全流動的小型開放

11、經(jīng)濟。v“小型小型”：經(jīng)濟只是世界市場的一小部分，從：經(jīng)濟只是世界市場的一小部分，從而本身對利息率的影響微不足道。而本身對利息率的影響微不足道。v“資本完全流動資本完全流動”：居民可以自由完全進(jìn)入世：居民可以自由完全進(jìn)入世界金融市場，不能阻止國際借貸。界金融市場，不能阻止國際借貸。v國際資本流動極為迅速，國際資本流動極為迅速， 國內(nèi)利率等于世界利率。國內(nèi)利率等于世界利率。第二節(jié) 蒙代爾-弗萊明模型一 模型的關(guān)鍵假設(shè) r = rwv弗萊明是蒙代爾在弗萊明是蒙代爾在IMF研究所的同事，他們的研研究所的同事，他們的研究證明資本完全流動條件的開放經(jīng)濟中，固定和究證明資本完全流動條件的開放經(jīng)濟中，固定和

12、浮動匯率制度對財政和貨幣制度效果的影響。浮動匯率制度對財政和貨幣制度效果的影響。資料 蒙代爾和弗萊明vRobert A. Mundell (1932-)，加拿大人，加拿大人， 歐元之父，最優(yōu)化貨歐元之父，最優(yōu)化貨 幣理論之父，幣理論之父，1999年年 諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。vJohn M. Fleming (1911-1976)，英國人。英國人。 v蒙代爾認(rèn)為，如果勞動、資本等要素在國與國間蒙代爾認(rèn)為，如果勞動、資本等要素在國與國間是自由流動的，那么這些國家理論上應(yīng)當(dāng)只有一是自由流動的，那么這些國家理論上應(yīng)當(dāng)只有一種貨幣，因為要素流動使匯率變動成為多余。種貨幣，因為要素流動使匯率變動

13、成為多余。第二節(jié) 蒙代爾-弗萊明模型v假設(shè)國內(nèi)物價水平與國外物價水平是固定的，假設(shè)國內(nèi)物價水平與國外物價水平是固定的，那么實際匯率與名義匯率是同比例的。那么實際匯率與名義匯率是同比例的。v在產(chǎn)品市場均衡條件中，有利率和匯率兩個金在產(chǎn)品市場均衡條件中，有利率和匯率兩個金融變量影響產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)出，這種情況可以融變量影響產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)出，這種情況可以通過使用通過使用完全資本流動完全資本流動的假設(shè)加以簡化。的假設(shè)加以簡化。二 開放經(jīng)濟的IS*曲線y = c( y ) + i( r ) + g + nx()y = c( y ) + i( rw ) + g + nx( e )資料 資本的國際流動v國際資

14、本流動指資本國際資本流動指資本在國際間轉(zhuǎn)移，分為在國際間轉(zhuǎn)移，分為單向、雙向或多向流單向、雙向或多向流動，具體有：貸款、動，具體有：貸款、援助、輸出輸入；投援助、輸出輸入；投資、債務(wù)增加、債權(quán)資、債務(wù)增加、債權(quán)取得、利息收支；買取得、利息收支；買方信貸、賣方信貸、方信貸、賣方信貸、外匯買賣、證券發(fā)行外匯買賣、證券發(fā)行與流通等。與流通等。v引起國際資本流動的引起國際資本流動的原因很多，如過剩資原因很多，如過剩資本的形成或國際收支本的形成或國際收支大量順差、利用外資大量順差、利用外資策略的實施、利潤的策略的實施、利潤的驅(qū)動、匯率的變化、驅(qū)動、匯率的變化、通貨膨脹的發(fā)生、國通貨膨脹的發(fā)生、國際炒家的

15、惡性投機、際炒家的惡性投機、政治新聞輿論、政府政治新聞輿論、政府干預(yù)、心理預(yù)期等。干預(yù)、心理預(yù)期等。第二節(jié) 蒙代爾-弗萊明模型onxeoyEoye(c)(b)(a)e1二 開放經(jīng)濟的IS*曲線nx(e2) nx(e1)y2y1e1e2e2nxIS* *onxE(d)nxy2y1第二節(jié) 蒙代爾-弗萊明模型v實際貨幣的需求反向?qū)嶋H貨幣的需求反向地取決于利率，正向地取決于利率，正向地取決于收入。地取決于收入。三 貨幣市場與LM*曲線eyOryOLMr = rwLM* * r = rw M = L (r，y) P M = L (rw，y) Py* *LMy* * *LM* * *第二節(jié) 蒙代爾-弗萊明

16、模型v均衡點表示產(chǎn)品市場均衡點表示產(chǎn)品市場與貨幣市場都均衡時與貨幣市場都均衡時的匯率與收入水平。的匯率與收入水平。v該模型考察在該模型考察在不同不同 匯率制度匯率制度下，經(jīng)濟下，經(jīng)濟 總收入和匯率會對總收入和匯率會對 不同的政策變動做不同的政策變動做 出怎樣的反應(yīng)。出怎樣的反應(yīng)。 三 貨幣市場與LM*曲線eyOLM* *IS* *e0y = c( y ) + i( rw ) + g + nx( e ) M = L ( rw，y ) PEy0第三節(jié) 蒙代爾-弗萊明模型應(yīng)用v在浮動匯率制度下，匯率是由市場供求力量決在浮動匯率制度下，匯率是由市場供求力量決定的，允許匯率對經(jīng)濟狀況變動作出反應(yīng)。定的，

17、允許匯率對經(jīng)濟狀況變動作出反應(yīng)。v當(dāng)財政政策發(fā)生變動當(dāng)財政政策發(fā)生變動 時，而國民收入水平時，而國民收入水平 保持不變，匯率的升保持不變，匯率的升 值和凈出口減少必然值和凈出口減少必然 可以可以完全抵消完全抵消政策的政策的 變動對收入的作用。變動對收入的作用。 一 浮動匯率的財政貨幣政策eyOLM* *IS* *1 1IS* *2 2e1e2y* *v20世紀(jì)世紀(jì)70年代，年代， 美國財美國財政部長政部長約翰約翰康諾利康諾利說：說：“ 美元是我們的貨幣，美元是我們的貨幣， 然而是你們的問題。然而是你們的問題?！眝美元長期貶值的趨勢，美元長期貶值的趨勢，還引發(fā)了投資者對通貨還引發(fā)了投資者對通貨膨

18、脹的擔(dān)心，一些投資膨脹的擔(dān)心，一些投資者更愿意把黃金和原油者更愿意把黃金和原油 當(dāng)成真正的當(dāng)成真正的“硬通貨硬通貨”，用于實現(xiàn)資產(chǎn)保值。用于實現(xiàn)資產(chǎn)保值。 v匯率之爭本質(zhì)是世界匯率之爭本質(zhì)是世界經(jīng)濟的確存在著失衡經(jīng)濟的確存在著失衡現(xiàn)象，這種失衡不僅現(xiàn)象，這種失衡不僅是發(fā)展速度的失衡，是發(fā)展速度的失衡，也是流動性失衡、真也是流動性失衡、真實購買力的失衡。實購買力的失衡。v對外升值是解決國對外升值是解決國際際經(jīng)濟失衡問題；經(jīng)濟失衡問題；對內(nèi)對內(nèi)貶值是解決國貶值是解決國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)經(jīng)濟長期失衡的問長期失衡的問題。題。案例 人民幣“外升內(nèi)貶”v斯旺圖由澳大利亞斯旺圖由澳大利亞經(jīng)濟學(xué)家經(jīng)濟學(xué)家斯旺斯旺首先首

19、先引入到國際經(jīng)濟分引入到國際經(jīng)濟分析中，考察內(nèi)外平析中，考察內(nèi)外平衡的政策調(diào)節(jié)。衡的政策調(diào)節(jié)。v在經(jīng)濟處于內(nèi)外失在經(jīng)濟處于內(nèi)外失衡時，采取總需求衡時，采取總需求管理政策管理政策( 調(diào)整調(diào)整 )或或匯率政策匯率政策( 轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換 )以以實現(xiàn)內(nèi)外平衡。實現(xiàn)內(nèi)外平衡。 資料 “Swan Diagram”外部均衡外部均衡內(nèi)內(nèi)部均衡部均衡oy(D)ereal domestic spendingreal exchange rate支出調(diào)整政策用以實現(xiàn)對內(nèi)均衡支出調(diào)整政策用以實現(xiàn)對內(nèi)均衡支出轉(zhuǎn)換政策用以實現(xiàn)對外均衡支出轉(zhuǎn)換政策用以實現(xiàn)對外均衡逆差逆差失業(yè)失業(yè)順差順差通脹通脹順差順差失業(yè)失業(yè)逆差逆差通脹通脹中國

20、中國2002中國中國2010第三節(jié) 蒙代爾-弗萊明模型應(yīng)用v在浮動匯率制度下，假定物價水平是固定的，在浮動匯率制度下，假定物價水平是固定的，貨幣供給的變動影響國民收入和匯率水平。貨幣供給的變動影響國民收入和匯率水平。v在封閉經(jīng)濟中，貨幣在封閉經(jīng)濟中，貨幣 供給增加可以降低利供給增加可以降低利 率并刺激投資。率并刺激投資。v貨幣政策是通過貨幣政策是通過改變改變 匯率匯率而不是改變利率而不是改變利率 來影響收入的。來影響收入的。一 浮動匯率的財政貨幣政策eyOLM* *1 1IS* *e1e2LM* *2 2y1 1y2 2v在固定匯率制度下，央行宣布一個匯率值，并在固定匯率制度下，央行宣布一個匯

21、率值，并 隨時準(zhǔn)備買賣本幣以隨時準(zhǔn)備買賣本幣以保持匯率保持匯率在這一水平上。在這一水平上。v財政政策使財政政策使IS* *曲線向曲線向 右移或左移，對匯率右移或左移，對匯率 產(chǎn)生向上或向下的壓產(chǎn)生向上或向下的壓 力；套利者據(jù)此針對力；套利者據(jù)此針對 央行買賣外匯，引起央行買賣外匯，引起 貨幣規(guī)模的變化。貨幣規(guī)模的變化。 第三節(jié) 蒙代爾-弗萊明模型應(yīng)用二 固定匯率的財政貨幣政策eyOLM* *1 1IS* *1 1e0LM* *2 2IS* *2 2y1 1y2 2e1v高額外匯儲備資產(chǎn)風(fēng)險高額外匯儲備資產(chǎn)風(fēng)險 越發(fā)凸顯出來，如美元越發(fā)凸顯出來，如美元 每貶值每貶值 1%， 就相當(dāng)于就相當(dāng)于 中

22、國損失中國損失200300億。億。v國際熱錢涌入導(dǎo)致中國國際熱錢涌入導(dǎo)致中國外匯儲備劇增，從外匯儲備劇增，從2000年年1655億美元，增長到億美元，增長到 2011年中的年中的 31957 億美億美元，其中的熱錢估計有元，其中的熱錢估計有900010000億美元。億美元。案例 中國外匯儲備劇增第三節(jié) 蒙代爾-弗萊明模型應(yīng)用v在固定匯率制度下，央行改變貨幣供給，而套在固定匯率制度下，央行改變貨幣供給，而套 利者做出反應(yīng)，導(dǎo)致利者做出反應(yīng)，導(dǎo)致LM* *回到初始位置?；氐匠跏嘉恢?。v央行放棄對貨幣的控央行放棄對貨幣的控 制，貨幣政策無效的。制，貨幣政策無效的。v通貨的官方價值下跌通貨的官方價值下跌 被稱為被稱為貨幣貶值貨幣貶值；通；通 貨的官方價值上升被貨的官方價值上升被 稱為稱為貨幣升值貨幣升值。 二 固定匯率的財政貨幣政策eyOLM* *1 1IS* *e0LM* *2 2y0 0e1案例 競爭性貶值此起彼伏v宏觀政策影響總收入的效力取決于匯率制度：宏觀政策影響總收入的效力取決于匯率制度：在浮動匯率下，只有貨幣政策能影響收入；在在浮動匯率下，只有貨幣政策能影響收入；在固定匯率下，只有財政政策能影響收入。固定匯率下，只有財政政策能影響收入。第三節(jié) 蒙代爾-弗萊明模型應(yīng)用二 固定匯率的財政貨幣政策政策類型政策類型浮動匯率浮動匯率固定匯率