財(cái)務(wù)管理學(xué)課件第9章_短期資產(chǎn)管理

1、2022-3-18第第9 9章章 短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理 人文與管理學(xué)院人文與管理學(xué)院 梁志強(qiáng)梁志強(qiáng) E-mail : Tel No: 62789476 到目前為止，格蘭仕應(yīng)該算是中國(guó)成長(zhǎng)最快的企業(yè)之一。從2000年29.6億的銷售額至2005年的130億銷售額，格蘭仕僅僅用了六年的時(shí)間。并且在國(guó)內(nèi)空調(diào)業(yè)業(yè)績(jī)普遍下滑的2006年，格蘭仕不降反升，上半年銷售額已經(jīng)達(dá)到123億，其中空調(diào)內(nèi)銷增長(zhǎng)19.28，外銷增長(zhǎng)76.67。 格蘭仕連續(xù)27年來高增長(zhǎng)的背后，一定有許多原因，但是其中最主要的原因之一就是其低成低成本戰(zhàn)略本戰(zhàn)略，首當(dāng)其沖的一個(gè)表現(xiàn)就是良好的存貨管理，也就是本章主要討論的內(nèi)容之一 引

2、引 例例 為了實(shí)施低成本的存貨管理，早在1996年，格蘭仕就開始在集團(tuán)內(nèi)部引入了信息化這個(gè)概念，到了2003年6月，格蘭仕的信息化系統(tǒng)已經(jīng)覆蓋了財(cái)務(wù)管理、倉(cāng)庫(kù)管理、制造管理、營(yíng)銷管理、客戶關(guān)系、電子商務(wù)等領(lǐng)域，并逐步地建立起“零庫(kù)存”管理模式，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)庫(kù)存進(jìn)行數(shù)字化管理，具體到每個(gè)型號(hào)的產(chǎn)品在工廠有多少庫(kù)存、經(jīng)銷商倉(cāng)庫(kù)里有多少臺(tái)產(chǎn)品、每個(gè)時(shí)期的產(chǎn)品庫(kù)存周轉(zhuǎn)率，都有了準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，使企業(yè)流動(dòng)資金的管理效率大為提高。正是零庫(kù)存管理給格蘭仕低成本戰(zhàn)略以有力支持。第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理l營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本管理l短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理l現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理l短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理l應(yīng)收賬款管

3、理應(yīng)收賬款管理l存貨存貨規(guī)劃及規(guī)劃及控制控制l營(yíng)運(yùn)資本的概念營(yíng)運(yùn)資本的概念l營(yíng)運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營(yíng)運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)l營(yíng)運(yùn)資本管理的原則營(yíng)運(yùn)資本管理的原則 營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本的概念營(yíng)運(yùn)資本的概念廣義：總營(yíng)運(yùn)資本，即短期資產(chǎn)狹義：凈營(yíng)運(yùn)資本，即短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額l營(yíng)運(yùn)資本管理主要解決兩個(gè)問題l如何確定短期資產(chǎn)的最佳持有量l如何籌措短期資金營(yíng)運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營(yíng)運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)帳時(shí)間應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賬 采購(gòu)原料 支付命令 付出現(xiàn)金訂貨 收到貨物 銷售 對(duì)方付款 收到現(xiàn)金 現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)圖圖營(yíng)運(yùn)資金管理的原則營(yíng)運(yùn)資金管理的原則l認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、合理確定營(yíng)運(yùn)

4、資金的需要數(shù)量； l在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，節(jié)約使用資金； l加速營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率 ；l合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保障企業(yè)有足夠的短期償債能力。 第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理l營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本管理l短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理l現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理l短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理l應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理l存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃及控制l短期資產(chǎn)的特征與分類短期資產(chǎn)的特征與分類 l短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策l短期資產(chǎn)政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響短期資產(chǎn)政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響 短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)又稱又稱作流動(dòng)資產(chǎn)，作流動(dòng)資產(chǎn)，是指可以在是指可以在1 1年年以內(nèi)或超

5、過以內(nèi)或超過1 1年年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。用的資產(chǎn)。短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理l短期資產(chǎn)特點(diǎn)短期資產(chǎn)特點(diǎn)p周轉(zhuǎn)速度快周轉(zhuǎn)速度快 p變現(xiàn)能力強(qiáng)變現(xiàn)能力強(qiáng) p財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 p短期資產(chǎn)按不同標(biāo)準(zhǔn)可作不同分類短期資產(chǎn)按不同標(biāo)準(zhǔn)可作不同分類u按實(shí)物形態(tài)按實(shí)物形態(tài)u按照在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)循環(huán)中所處的流程按照在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)循環(huán)中所處的流程現(xiàn)金現(xiàn)金短期金融資產(chǎn)短期金融資產(chǎn)應(yīng)收及預(yù)付款應(yīng)收及預(yù)付款存貨存貨生息領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)生息領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)流通領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)流通領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)生產(chǎn)領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)生產(chǎn)領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)管理公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資

6、產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物短期投資應(yīng)收賬款凈額存貨其他短期資產(chǎn)Microsoft Corp（微軟公司）23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%Ford Motors Co.（福特汽車公司）59.86%0.00%16.74%23.40%0.00%16.87%Wal-Mart Stores Inc（沃爾瑪公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%Motorola Inc（摩托羅拉公司）17.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%Du Pont（杜邦公司）23.81%0.39%37.77%37.1

7、0%0.93%42.29%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)http:/中各公司的年度報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。微軟公司、沃爾瑪公司的財(cái)務(wù)報(bào)告日分別為2008年6月30日、2009年1月31日。美國(guó)代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)美國(guó)代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（截至（截至2008年年12月月31日）日）短期資產(chǎn)管理公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動(dòng)資產(chǎn)方正科技47.25%0.00%8.24%0.02%0.00%19.40%1.89%6.29%16.91%0.00%51.54%一汽轎車30.61%0.00%4

8、3.36%0.00%0.00%3.15%1.12%1.18%20.58%0.00%62.11%華聯(lián)股份91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.66%3.17%3.99%21.72%中國(guó)聯(lián)通26.24%0.00%0.12%0.00%0.02%25.75%40.52%4.11%3.24%0.00%10.42%復(fù)星醫(yī)藥41.60%0.004%4.55%7.56%0.00%18.62%2.45%3.27%21.95%0.00%32.06%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)上海、深圳證券交易所披露的各公司年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。中國(guó)代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中國(guó)代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（截

9、至（截至2008年年12月月31日）日）l短期資產(chǎn)的特征與分類短期資產(chǎn)的特征與分類 l短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策l短期資產(chǎn)政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響短期資產(chǎn)政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響 短期資產(chǎn)又稱作短期資產(chǎn)又稱作流動(dòng)資產(chǎn)，是指流動(dòng)資產(chǎn)，是指可以在可以在1 1年以內(nèi)年以內(nèi)或超過或超過1 1年的一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策影響短期資產(chǎn)政策的因素 在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素合考慮如下因素: : l風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬l企業(yè)所處的行業(yè)

10、l企業(yè)規(guī)模l外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型行業(yè)短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動(dòng)資產(chǎn)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)18.75%0.00%0.33%0.01%0.03%6.39%4.42%4.96%24.31%0.13%60.70%采礦業(yè)8.51%0.00%7.55%0.00%0.00%7.07%0.97%4.01%5.70%0.00%33.82%制造業(yè)15.07%0.00%3.01%0.03%0.02%9.48%2.87%3.65%16.73%0.21%50.94%電力、煤氣及水

11、的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)6.73%0.00%0.36%0.04%0.00%5.03%1.34%3.12%7.20%0.01%24.33%建筑業(yè)14.32%0.00%0.38%0.00%0.00%16.07%4.37%6.74%28.34%0.21%71.33%交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)17.86%0.00%0.17%0.14%0.04%4.02%3.73%2.58%5.64%0.18%34.50%信息技術(shù)業(yè)23.22%0.00%0.51%0.00%0.02%10.71%10.62%3.80%15.88%0.75%66.09%批發(fā)和零售貿(mào)易22.45%0.00%0.57%0.02%0.01%6.41%1.67%4.

12、21%19.81%0.26%55.70%房地產(chǎn)業(yè)12.20%0.00%0.06%0.01%0.00%0.79%3.40%3.03%56.68%0.30%76.52%社會(huì)服務(wù)業(yè)11.00%0.00%0.22%0.01%0.03%3.26%2.50%3.44%12.94%1.09%34.56%傳播與文化產(chǎn)業(yè)11.33%0.00%0.00%0.61%0.00%9.11%2.02%0.97%7.24%0.07%31.44%綜合類14.03%0.00%1.30%0.04%0.01%4.61%7.23%7.05%23.46%0.05%55.63%短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行業(yè)差異：短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行業(yè)差異：2008年各

13、年各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策 在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素合考慮如下因素: : l風(fēng)險(xiǎn)與收益l企業(yè)所處的行業(yè) l企業(yè)規(guī)模l外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型企業(yè)規(guī)模對(duì)資產(chǎn)組合的影響：企業(yè)規(guī)模對(duì)資產(chǎn)組合的影響：2008年制造業(yè)上年制造業(yè)上市公司各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重市公司各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重 資產(chǎn)規(guī)模（億元）短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額

14、其他流動(dòng)資產(chǎn)5以下14.47%0.00%2.32%0.02%0.00%10.84%3.77%2.94%15.61%0.21%50.18%51015.01%0.00%2.10%0.04%0.01%11.30%2.77%3.80%17.67%0.17%52.87%102513.99%0.00%2.33%0.04%0.02%9.42%2.62%3.68%19.37%0.14%51.61%257514.94%0.00%3.16%0.02%0.01%10.80%2.07%3.58%17.93%0.14%52.65%7515014.37%0.00%3.21%0.02%0.01%9.00%1.54%4.03

15、%18.60%0.09%50.87%150以上14.73%0.00%4.70%0.05%0.04%5.01%0.99%4.00%18.99%0.57%49.08%注：根據(jù)2008年末我國(guó)制造業(yè)上市公司的年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。數(shù)據(jù)來源：國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策 在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素合考慮如下因素: : l風(fēng)險(xiǎn)與收益l企業(yè)所處的行業(yè) l企業(yè)規(guī)模l外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型2022-3-18 原因分析：原因分析：（1）資本市場(chǎng)的發(fā)展；（）資本市場(chǎng)的發(fā)展；（2）科技進(jìn)步）科技進(jìn)

16、步我國(guó)制造業(yè)上市公司我國(guó)制造業(yè)上市公司19922008年的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)年的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策 在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素合考慮如下因素: : l風(fēng)險(xiǎn)與收益l企業(yè)所處的行業(yè) l企業(yè)規(guī)模l外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型報(bào)酬低報(bào)酬低風(fēng)險(xiǎn)小風(fēng)險(xiǎn)小 報(bào)酬高報(bào)酬高 風(fēng)險(xiǎn)大風(fēng)險(xiǎn)大 報(bào)酬報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的平衡的平衡 銷售額流動(dòng)資產(chǎn)寬松政策適中政策緊縮政策短期資產(chǎn)持有政策短期資產(chǎn)持有政策 l短期資產(chǎn)的特征與分類短期資產(chǎn)的特征與分類 l短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策l短期資產(chǎn)政

17、策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響短期資產(chǎn)政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響 短期資產(chǎn)又稱作流短期資產(chǎn)又稱作流動(dòng)資產(chǎn)，是指可以動(dòng)資產(chǎn)，是指可以在在1 1年以內(nèi)或超過年以內(nèi)或超過1 1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。產(chǎn)。短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響長(zhǎng)期資產(chǎn)減少，短期資產(chǎn)增加：減少風(fēng)險(xiǎn)和盈利長(zhǎng)期資產(chǎn)增加，短期資產(chǎn)減少：增加風(fēng)險(xiǎn)和盈利 例：資產(chǎn)組合籌資組合短期資產(chǎn)40 000短期資金20 000長(zhǎng)期資產(chǎn)60 000長(zhǎng)期資金80 000合計(jì)100 000合計(jì)100 000恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與資組合單位：元 短期資產(chǎn)政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響例：l目前：年銷

18、售量1000件；銷售收入 150 000元；利潤(rùn)15 000元l根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)：未來年銷售量 1 200件；銷售收入 180 000元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 18 000元。 但要必須追加5 000元長(zhǎng)期資產(chǎn)投資l公司決定：在資產(chǎn)總額不變的情況下，減少短期資產(chǎn)投資5 000元 增加長(zhǎng)期資產(chǎn)投資5 000元假設(shè)籌資組合不變，那么，不同的資產(chǎn)組合對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響如何？ 短期資產(chǎn)政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響例：項(xiàng) 目現(xiàn)在情況(保守的組合)計(jì)劃變動(dòng)情況(冒險(xiǎn)的組合)資產(chǎn)組合短期資產(chǎn)40 00035 000長(zhǎng)期資產(chǎn)60 00065 000資產(chǎn)總計(jì)100 000100 000凈利潤(rùn)*15 00018 000主要財(cái)

19、務(wù)比率投資報(bào)酬率15 000/100 000=15%18 000/100 00=18%短期資產(chǎn)/總資產(chǎn)40 000/100 000=40%35 000/100 00=35%流動(dòng)比率40 000/20 000=235 000/20 000=1.75注：*這里沒有考慮所得稅。第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理l營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本管理l短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理l現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理l短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理l應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理l存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃及控制l現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容 l現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算管理 l現(xiàn)金持有量決策現(xiàn)金持有量決策 l現(xiàn)金的日常控制現(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金管理是現(xiàn)

20、金管理是在現(xiàn)金的流動(dòng)在現(xiàn)金的流動(dòng)性與收益性之性與收益性之間進(jìn)行權(quán)衡選間進(jìn)行權(quán)衡選擇的過程。擇的過程?，F(xiàn)金管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容1.現(xiàn)金的概念現(xiàn)金的概念l現(xiàn)金是指公司占用在各種貨幣形態(tài)現(xiàn)金是指公司占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存上的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金款及其他貨幣資金l企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)l同時(shí)也是盈利能力最差的資產(chǎn)同時(shí)也是盈利能力最差的資產(chǎn)2.持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)l交易動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī) l補(bǔ)償動(dòng)機(jī)補(bǔ)償動(dòng)機(jī) l預(yù)防動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī) l投資動(dòng)機(jī)投資動(dòng)機(jī) 3.現(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金管理的內(nèi)容編制現(xiàn)金計(jì)劃企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量進(jìn)行現(xiàn)

21、金日常控制確定最佳現(xiàn)金余額當(dāng)現(xiàn)金短缺時(shí)采用短期融資策略當(dāng)現(xiàn)金多余時(shí)采用還款或有價(jià)投資策略 現(xiàn)現(xiàn)金金管管理理的的內(nèi)內(nèi)容容l現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容 l現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算管理 l現(xiàn)金持有量決策現(xiàn)金持有量決策 l現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算（Cash budgetCash budget）就就是在公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略是在公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金管理的目基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金管理的目標(biāo)為指導(dǎo)，充分調(diào)查和分標(biāo)為指導(dǎo)，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，析各種現(xiàn)金收支影響因素，運(yùn)用一定的方法合理運(yùn)用一定的方法合理估測(cè)估測(cè)公司未來一定時(shí)期的現(xiàn)金公司未來一定時(shí)期

22、的現(xiàn)金收支狀況收支狀況，并對(duì)預(yù)期，并對(duì)預(yù)期差異差異采取相應(yīng)采取相應(yīng)對(duì)策對(duì)策的活動(dòng)的活動(dòng) ?，F(xiàn)金預(yù)算管理l現(xiàn)金預(yù)算的作用現(xiàn)金預(yù)算的作用p揭示現(xiàn)金過剩或現(xiàn)金短缺的時(shí)期，避免不揭示現(xiàn)金過?；颥F(xiàn)金短缺的時(shí)期，避免不必要的資金閑置或短缺，減少機(jī)會(huì)成本。必要的資金閑置或短缺，減少機(jī)會(huì)成本。p了解經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的財(cái)務(wù)結(jié)果，預(yù)測(cè)未來到期了解經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的財(cái)務(wù)結(jié)果，預(yù)測(cè)未來到期債務(wù)的直接償付能力。債務(wù)的直接償付能力。p對(duì)其他財(cái)務(wù)計(jì)劃提出改進(jìn)建議。對(duì)其他財(cái)務(wù)計(jì)劃提出改進(jìn)建議?，F(xiàn)金預(yù)算管理l編制方法：編制方法：l收支預(yù)算法收支預(yù)算法l調(diào)整凈收益法調(diào)整凈收益法l1.收支預(yù)算法（直接法）收支預(yù)算法（直接法）l計(jì)算預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金收入

23、：依據(jù)收入預(yù)算計(jì)算預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金收入：依據(jù)收入預(yù)算l計(jì)算預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金支出：依據(jù)現(xiàn)金支出預(yù)算計(jì)算預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金支出：依據(jù)現(xiàn)金支出預(yù)算l計(jì)算流量不足或結(jié)余計(jì)算流量不足或結(jié)余l(xiāng)現(xiàn)金融通現(xiàn)金融通l例題例題9-2 （P288）預(yù)算期末現(xiàn)金余額預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金流出預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金流入預(yù)算期初現(xiàn)金余額預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金結(jié)余-現(xiàn)金預(yù)算管理l2.調(diào)整凈收益法（間接法）調(diào)整凈收益法（間接法）l編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，計(jì)算預(yù)算期的凈收益；編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，計(jì)算預(yù)算期的凈收益；l調(diào)整會(huì)計(jì)事項(xiàng)，逐筆處理影響損益及現(xiàn)金收支的各調(diào)整會(huì)計(jì)事項(xiàng)，逐筆處理影響損益及現(xiàn)金收支的各個(gè)會(huì)計(jì)事項(xiàng)；個(gè)會(huì)計(jì)事項(xiàng)；l計(jì)算預(yù)算期現(xiàn)金余缺計(jì)算預(yù)算期現(xiàn)金余缺l例例9-3 （P

24、289-290）l現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容 l現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算管理 l現(xiàn)金持有量決策現(xiàn)金持有量決策 l現(xiàn)金的日常控制現(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金持有量決策1.成本分析模型（Cost analysis model）2.存貨模型(inventory model)3.米勒-歐爾模型(Miller-orr model)決策方法決策方法現(xiàn)金持有決策機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本l企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的投資收益。 機(jī)會(huì)成本=現(xiàn)金持有量有價(jià)證券利率 短缺成本短缺成本l在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給公司造成的損失。 現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本成本分析模型成本分析

25、模型 總成本機(jī)會(huì)成本短缺成本最佳持有量 最低 成本*lO 成本現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量決策項(xiàng)目ABCD現(xiàn)金持有量100200300400機(jī)會(huì)成本率12%12%12%12%短缺成本5030100成本分析模型成本分析模型方案現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本短缺成本相關(guān)總成本A10010012%=85012+50=62B20020012%=163024+30=54C30030012%=241036+10=4636+10=46D40040012%=32048+0=48例例 題題現(xiàn)金持有決策存貨模型存貨模型 t2 時(shí)間 平均余額 現(xiàn)金余額lN N/2l0 t1確定現(xiàn)金余額的存貨模型確定現(xiàn)金余額的存貨模型 現(xiàn)金持有決策存貨

26、模型存貨模型N2NTT Cibl假設(shè)假設(shè)：不存在短缺成本；現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變。l考慮持有成本和轉(zhuǎn)換成本；考慮持有成本和轉(zhuǎn)換成本；管理成本屬于決策無關(guān)成本現(xiàn)金管理相關(guān)總成本現(xiàn)金管理相關(guān)總成本= =持有機(jī)會(huì)成本持有機(jī)會(huì)成本+ +轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金余額 2NTbilTC總成本；lb現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本；lT特定時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額；lN理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量(最佳現(xiàn)金余額)；li短期有價(jià)證券利息率。222NTiTbTCibNN 令TC=0， 存貨模型（鮑莫模型）圖成本相關(guān)總成本機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量固定性轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金持有決策例例 題題存貨模型存貨模型新宇公司預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金150

27、000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次200元，有價(jià)證券的利息率為15%。則新宇公司的最佳現(xiàn)金余額為： 2 150 000 2002000015%N，元元這就意味著公司從有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的次數(shù)為7.5次(150000/20000) 局限性 ：l模型假設(shè)現(xiàn)金收入只在期初或期末發(fā)生 l模型假設(shè)現(xiàn)金支出均勻發(fā)生 l沒有考慮現(xiàn)金安全庫(kù)存 現(xiàn)金持有決策米勒米勒- -歐爾歐爾 (Miller-Orr)模型模型假定每日現(xiàn)金流量為正態(tài)分布，現(xiàn)金與有價(jià)證券之間能夠自由兌換假定每日現(xiàn)金流量為正態(tài)分布，現(xiàn)金與有價(jià)證券之間能夠自由兌換 現(xiàn)金余額的均衡點(diǎn)*Z 現(xiàn)金余額上限現(xiàn)金余額下限均衡點(diǎn)現(xiàn)金余額lUZ*LlO時(shí)間

28、 確定現(xiàn)金余額的米勒歐爾模型確定現(xiàn)金余額的米勒歐爾模型現(xiàn)金持有決策米勒米勒- -歐爾歐爾模型模型最佳現(xiàn)金余額的均衡點(diǎn)*Z 23334bULr 而上限為：下限（L）的受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素影響 現(xiàn)金持有決策恒遠(yuǎn)公司的日現(xiàn)金余額標(biāo)準(zhǔn)差為恒遠(yuǎn)公司的日現(xiàn)金余額標(biāo)準(zhǔn)差為50005000元元，每次證券交易的成本為，每次證券交易的成本為500500元，有元，有價(jià)證券的日收益率為價(jià)證券的日收益率為0.06%0.06%，公司每，公司每日最低現(xiàn)金需要為日最低現(xiàn)金需要為0 0，那么恒遠(yuǎn)公司，那么恒遠(yuǎn)公司的現(xiàn)金最佳持有量和持有量上限分別的現(xiàn)金最佳持有量和持有量上限分別為多少？為多少？

29、 例例 題題米勒米勒- -歐爾歐爾模型模型22*3333 500 500002500044 0.06%bZLr（元）22*3333 500 50003037500044 0.06%bULr （元）l現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容 l現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算管理 l現(xiàn)金持有量決策現(xiàn)金持有量決策 l現(xiàn)金的日常控制現(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金的日?？刂苪現(xiàn)金流動(dòng)同步化 u合理估計(jì)“浮存” u加速應(yīng)收賬款收現(xiàn)所謂所謂“浮存（浮存（Float）”是指公司賬簿中的現(xiàn)是指公司賬簿中的現(xiàn)金余額與銀行記錄中金余額與銀行記錄中的現(xiàn)金余額的差。的現(xiàn)金余額的差。第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理l營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本

30、管理l短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理l現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理l短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理l應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理l存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃及控制9.4.1 9.4.1 短期金融資產(chǎn)管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容短期金融資產(chǎn)管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容持有短期金融資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)持有短期金融資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)l以短期投資作為現(xiàn)金的替代品 【現(xiàn)金等價(jià)物】l以短期投資取得一定的收益 短期金融資產(chǎn)管理的原則與內(nèi)容短期金融資產(chǎn)管理的原則與內(nèi)容l理智投資原則l分散投資原則l安全性、流動(dòng)性與盈利性相均衡原則短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)，是指能夠隨時(shí)變是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)并且持有時(shí)間現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過不準(zhǔn)備超過1 1年年（含（含1 1年

31、）的，年）的，包括股票、債券、包括股票、債券、基金等。基金等。 短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理9.4.2 9.4.2 短期金融資產(chǎn)的種類短期金融資產(chǎn)的種類l短期國(guó)庫(kù)券l大額可轉(zhuǎn)讓定期存單l貨幣市場(chǎng)基金l商業(yè)票據(jù)l證券化資產(chǎn)短期金融資產(chǎn)的種類短期國(guó)庫(kù)券 短期國(guó)庫(kù)券政府發(fā)行的、期限在1年以下的債券。短期國(guó)庫(kù)券一般期限在一年以下，多為三個(gè)月或六個(gè)月，也有一年期的。1994年我國(guó)財(cái)政部首次發(fā)行了半年和一年的短期國(guó)庫(kù)券 短期金融資產(chǎn)的種類大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 1961年，為了使存單更具流動(dòng)性并使之對(duì)投資者更具吸引力，花旗銀行（Citibank）發(fā)行了第一張大額（10萬美元以上）可在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)賣的可轉(zhuǎn)讓

32、的存單。我國(guó)在1980年以來，主要的國(guó)有商業(yè)銀行吸收和仿效外國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，開始發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單以擴(kuò)大存款業(yè)務(wù)。 我國(guó)的對(duì)城鄉(xiāng)居民個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額有l(wèi)萬元、2萬元、5萬元 對(duì)企業(yè)、事業(yè)單位發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額有50萬元、100萬元、500萬元 期限為3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月 歷史歷史面額面額期限期限短期金融資產(chǎn)的種類貨幣市場(chǎng)基金貨幣市場(chǎng)基金最早創(chuàng)于1972年的美國(guó)我國(guó)2004年8月頒布了第一個(gè)貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定貨幣市場(chǎng)基金可以投資于以下金融性資產(chǎn)：現(xiàn)金；一年以內(nèi)(含一年)的銀行定期存款、大額存單剩余期限在三百九十七天以內(nèi)(含三百九十七天)的債券期限在一年以內(nèi)(

33、含一年)的債券回購(gòu)期限在一年以內(nèi)(含一年)的中央銀行票據(jù)等 貨幣市場(chǎng)基金不能用于下述金融金融工具的投資股票可轉(zhuǎn)換債券剩余期限超過三百九十七天的債券信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券貨幣市場(chǎng)基金是指投資于貨幣市場(chǎng)基金是指投資于貨幣市場(chǎng)上的短期有價(jià)證貨幣市場(chǎng)上的短期有價(jià)證券的一種基金。券的一種基金。短期金融資產(chǎn)的種類商業(yè)票據(jù) 是大型工商企業(yè)或金融企業(yè)為籌措短期資金而發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。 短期金融資產(chǎn)的種類證券化資產(chǎn)就是實(shí)施了資證券化資產(chǎn)就是實(shí)施了資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)。產(chǎn)證券化的資產(chǎn)。流程流程首先發(fā)起人把證券化資產(chǎn)出售給一家特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle，簡(jiǎn)稱SPV），或者

34、由SPV主動(dòng)購(gòu)買可以證券化的資產(chǎn)，由SPV將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池（Asset Pool），并以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場(chǎng)上發(fā)行有價(jià)證券，為了提高資產(chǎn)支持證券的等級(jí)，SPV常常還會(huì)在發(fā)行之前聘請(qǐng)證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)支持證券（Asset-Backed Securitization）進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，最后再由證券承銷商把有資產(chǎn)支持的證券銷售給投資者我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)起人一般為銀行或資產(chǎn)管理公司（如信達(dá)、長(zhǎng)城、華融與東方等資產(chǎn)管理公司）。2007年全面爆發(fā)的次貸危機(jī)表明，這種創(chuàng)新金融工具所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的。證券化資產(chǎn)證券化資產(chǎn)9.4.3 短期金融資產(chǎn)的投資組合決策 l三分組合模式1/3投

35、資于風(fēng)險(xiǎn)較大的有發(fā)展前景的成長(zhǎng)性股票；1/3投資于安全性較高的債券或優(yōu)先股等有價(jià)證券；1/3投資于中等風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券。l風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬組合模式同等風(fēng)險(xiǎn)的證券，選擇報(bào)酬高的；同等報(bào)酬的證券，選擇風(fēng)險(xiǎn)低的；選擇風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)的證券進(jìn)行投資組合，以便分散掉證券的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。l期限搭配組合模式長(zhǎng)期不用的資金進(jìn)行長(zhǎng)期投資，以獲得較大的投資收益；近期要使用的資金，投資于風(fēng)險(xiǎn)較小、易于變現(xiàn)的有價(jià)證券；通過期限搭配，使現(xiàn)金流入與流出的時(shí)間盡可能接近，降低由于到期日不同而造成的機(jī)會(huì)成本。第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理l營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本管理l短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理l現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理l短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理l應(yīng)收

36、賬款管理應(yīng)收賬款管理l存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃及控制9.5.應(yīng)收賬款的管理增加銷售增加銷售減少存貨減少存貨 功能功能 管理目標(biāo)管理目標(biāo)發(fā)揮強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大銷售的功能發(fā)揮強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大銷售的功能降低成本，提高應(yīng)收賬款投資的效益降低成本，提高應(yīng)收賬款投資的效益 機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本：一般按有價(jià)證券的利息率計(jì)算：一般按有價(jià)證券的利息率計(jì)算 管理成本管理成本-顧客信用調(diào)查費(fèi)用、收集信息顧客信用調(diào)查費(fèi)用、收集信息費(fèi)用、賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用、其他費(fèi)用、賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用、其他 壞賬成本壞賬成本 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款成本成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的計(jì)算l第一種方法：根據(jù)銷售額來計(jì)算 l應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=

37、 =維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金資本成本率l應(yīng)收賬款平均余額年賒銷額/360平均收賬期平均每日賒銷額平均收賬期l應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本= =應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金資本成本率資本成本率 = =日銷售額日銷售額平均收賬平均收賬資本成本率資本成本率 l第二種方法：根據(jù)銷售額中變動(dòng)成本所占比例計(jì)算 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金資本成本率 =日銷售額變動(dòng)成本率平均收賬期資本成本率 因?yàn)椋壕S持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本/銷售收入應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率 該方法認(rèn)為：改變信用條件，影響應(yīng)收賬款占用資金的數(shù)量變化是其變動(dòng)成本。應(yīng)收賬款的管理 信用政策信用

38、政策信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件信用條件收賬政策收賬政策信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。而提出的基本要求。判斷標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)期的壞賬損失率判斷標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)期的壞賬損失率信用標(biāo)準(zhǔn)放寬信用標(biāo)準(zhǔn)放寬-銷售增加銷售增加 -應(yīng)收賬款投資增加應(yīng)收賬款投資增加 -機(jī)會(huì)成本上升機(jī)會(huì)成本上升 -管理成本上升管理成本上升 -壞賬損失上升壞賬損失上升信用政策信用政策信用政策之決策方法信用政策之決策方法l總量法：計(jì)算兩種信用政策各自產(chǎn)生的凈收益，并比較凈收益以作出決策。凈收益=銷售利潤(rùn)-應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本-壞賬損失-管理成本 例9-7（P300-301）l增量法l

39、比較不同信用政策所產(chǎn)生的增量收益，考慮：l信用標(biāo)準(zhǔn)變化對(duì)銷售利潤(rùn)的影響l應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的變化l壞賬成本的變化l管理成本的變化信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)例例 題題項(xiàng) 目數(shù) 據(jù)銷售收入（元）100 000銷售利潤(rùn)率20%平均收現(xiàn)期45天平均壞賬損失率6%應(yīng)收賬款占用資金的機(jī)會(huì)成本15%項(xiàng)目A方案（較緊的信用標(biāo)準(zhǔn)）B方案（較松的信用標(biāo)準(zhǔn)）銷售收入減少10000元增加15000元收現(xiàn)期銷售收入減少部分的平均收現(xiàn)期為90天，剩余90000元的平均收現(xiàn)期降為40天銷售收入增加部分的平均收現(xiàn)期為75天，原100000元的平均收現(xiàn)期仍為45天壞賬損失率銷售收入減少部分的壞賬損失率為8.7%，剩余90000元的平均壞賬

40、損失率降為5.7%銷售收入增加部分的壞賬損失率為12%，原100000元的平均壞賬損失率仍為6% 恒遠(yuǎn)公司備選的兩種信用標(biāo)準(zhǔn)恒遠(yuǎn)公司備選的兩種信用標(biāo)準(zhǔn)恒遠(yuǎn)公司在當(dāng)前信用政策下的經(jīng)營(yíng)情況恒遠(yuǎn)公司在當(dāng)前信用政策下的經(jīng)營(yíng)情況信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)恒遠(yuǎn)公司備選的兩種信用標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算結(jié)果恒遠(yuǎn)公司備選的兩種信用標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算結(jié)果0(100000 10000) 20%18000AAPSSP0(100000 15000) 20%23000BBPSSP項(xiàng)目A方案（較緊的信用標(biāo)準(zhǔn)）B方案（較松的信用標(biāo)準(zhǔn)）銷售利潤(rùn)應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失凈收益0036040(100000 10000) 15%3601500AAACISSR0036

41、045751000001500015%3603602344BBBCISSR0(100000 10000) 5.7%5130AAAKSSB0100000 6% 15000 12%7800BBBKSSB18000-1500-513011370mAAAAPPIK23000-2344-780012856mBBBBPPIK信用政策信用條件信用條件l信用條件信用條件企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件。包括信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣。件。包括信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣。l信用期限信用期限l企業(yè)為客戶規(guī)定的最長(zhǎng)付款期限。企業(yè)為客戶規(guī)定的最長(zhǎng)付款期限。l折扣期限折扣期限l企業(yè)為客戶規(guī)

42、定的可以享受現(xiàn)金折扣的付企業(yè)為客戶規(guī)定的可以享受現(xiàn)金折扣的付款期限?？钇谙?。l現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣 例，例，2/102/10，n/30n/30信用條件假設(shè)上述恒遠(yuǎn)公司準(zhǔn)備改變信用條件，可供選擇的假設(shè)上述恒遠(yuǎn)公司準(zhǔn)備改變信用條件，可供選擇的A A、B B兩種方案詳見表，試評(píng)價(jià)兩個(gè)方案的優(yōu)劣兩種方案詳見表，試評(píng)價(jià)兩個(gè)方案的優(yōu)劣例例 9-89-8項(xiàng) 目A方案B方案信用條件n/452/10，n/30銷售收入增加20000元增加30000元平均收現(xiàn)期60天30天壞賬損失率全部銷售收入的平均壞賬損失率為8%全部銷售收入的平均壞賬損失率為4%折扣收入百分比須付現(xiàn)金折扣的銷售收入占總銷售收入的百分比為0%須付現(xiàn)金

43、折扣的銷售收入占總銷售收入的百分比為50%信用條件信用條件恒遠(yuǎn)公司可供選擇的恒遠(yuǎn)公司可供選擇的A、B兩種信用條件方案測(cè)算結(jié)果兩種信用條件方案測(cè)算結(jié)果 20000 20%4000AAPSP 30000 20%6000BBPSP 00036036060 45601000002000015%3603601125AAAACCCISSR00036036030 45301000003000015%360360250BBBBCCCISSR 0mAD0()2%(100000 30000) 50% 2%1300mBBBDSSD00()20000 8% 100000 (8% 6%)3600AAAAKSBSBB00

44、()30000 4% 100000 (4% 6%)800BBBBKSBSBB4000 112503600725mAAAmAAPPIDK 6000 ( 250) 1300 ( 800)5750mABBmBBPPIDK 項(xiàng) 目A方案B方案信用條件變化對(duì)銷售利潤(rùn)的影響信用條件變化對(duì)應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的影響現(xiàn)金折扣成本的變化情況信用條件變化對(duì)壞賬損失的影響信用政策變化產(chǎn)生的凈收益信用政策收賬政策收賬政策 收賬政策收賬政策是指客戶違反信用條件，拖欠甚是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)公司所采取的收賬策略與措至拒付賬款時(shí)公司所采取的收賬策略與措施。施。積極的收賬政策積極的收賬政策：可能會(huì)減少應(yīng)收賬款投

45、：可能會(huì)減少應(yīng)收賬款投資，減少壞賬損失，但要增加收賬成本。資，減少壞賬損失，但要增加收賬成本。 消極的收賬政策：消極的收賬政策：可能會(huì)增加應(yīng)收賬款，可能會(huì)增加應(yīng)收賬款，增加壞賬損失，但會(huì)減少收賬費(fèi)用增加壞賬損失，但會(huì)減少收賬費(fèi)用 信用政策收賬政策：增加收賬費(fèi)用與減少機(jī)會(huì)成本和壞賬收賬政策：增加收賬費(fèi)用與減少機(jī)會(huì)成本和壞賬費(fèi)用的權(quán)衡費(fèi)用的權(quán)衡F F為飽為飽和點(diǎn)和點(diǎn)壞賬損失F 收 賬 費(fèi) 用圖圖 1 10 0- -4 4 收收 賬賬 費(fèi)費(fèi) 用用 與與 壞壞 賬賬 損損 失失 的的 關(guān)關(guān) 系系信用政策 新宇公司不同收賬政策條件下的有關(guān)資料詳新宇公司不同收賬政策條件下的有關(guān)資料詳見表，該企業(yè)當(dāng)年見表，

46、該企業(yè)當(dāng)年銷售額為銷售額為120120萬元萬元（全部為賒（全部為賒銷），收賬政策對(duì)銷售收入的影響忽略不計(jì)。銷），收賬政策對(duì)銷售收入的影響忽略不計(jì)。該企業(yè)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本為該企業(yè)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本為10%10%。 項(xiàng)目項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策現(xiàn)行收賬政策建議收賬政策建議收賬政策年收賬費(fèi)用（元）10 00015 000應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期（天）6030壞賬損失率（%）42例例 9-99-9信用政策信用政策序號(hào)項(xiàng)目當(dāng)前收賬政策建議收賬政策1年銷售收入120000012000002應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)8123應(yīng)收賬款平均占用額200 000100 0004建議收賬政策節(jié)約的機(jī)會(huì)成本-10 0005壞賬損失48 0

47、0024 0006建議政策減少壞賬成本-24 0007兩項(xiàng)節(jié)約合計(jì)（7=4+6）-34 0008按建議政策增加收賬費(fèi)用-5 0009建議政策可獲收益（9=7-8）-29 000新宇公司不同收賬政策的效果對(duì)比新宇公司不同收賬政策的效果對(duì)比 綜合信用政策綜合信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)計(jì)壞賬損失率(%)信用條件收賬政策00.50.51從寬信用條件(60天付款)消極收賬政策(拖欠20天不催收)1225一般信用條件(45天付款)一般收賬政策(拖欠10天不催收)5101020從嚴(yán)信用條件(30天付款)積極收賬政策(拖欠立即催收)20以上不予賒銷綜合信用政策的基本模式綜合信用政策的基本模式l綜合信用政策考慮信用標(biāo)

48、準(zhǔn)、信用條件、收賬政策的考慮信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策的綜合變化對(duì)銷售額、應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、壞賬損失和收賬綜合變化對(duì)銷售額、應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、壞賬損失和收賬成本的影響。成本的影響。l決策的原則賒銷的總收益大于因賒銷帶來的總成本。賒銷的總收益大于因賒銷帶來的總成本。應(yīng)收賬款的日常控制l企業(yè)的信用調(diào)查企業(yè)的信用調(diào)查l企業(yè)的信用評(píng)估企業(yè)的信用評(píng)估l監(jiān)控應(yīng)收賬款監(jiān)控應(yīng)收賬款l催收拖欠款項(xiàng)催收拖欠款項(xiàng)應(yīng)收賬款的日?？刂破髽I(yè)的信用調(diào)查企業(yè)的信用調(diào)查l直接調(diào)查直接調(diào)查l間接調(diào)查間接調(diào)查l財(cái)務(wù)報(bào)表l信用評(píng)估機(jī)構(gòu)lAAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、Cl銀行l(wèi)其他應(yīng)收賬款的日?？刂破髽I(yè)的信用評(píng)估

49、企業(yè)的信用評(píng)估l5C5C評(píng)估法評(píng)估法l品德（Character）l能力(Capacity)l資本(Capital)l抵押品(Collateral)l情況(Conditions)l信用評(píng)分法信用評(píng)分法1 122331nnniiiYa xa xa xa xa x應(yīng)收賬款的日常控制項(xiàng)目財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)（1）分?jǐn)?shù)(x）0-100（2）權(quán)數(shù)( ）（3）加權(quán)平均數(shù)（4）=（2）（3）流動(dòng)比率1.9900.2018.00資產(chǎn)負(fù)債率50850.108.50凈資產(chǎn)報(bào)酬率15850.108.50信用評(píng)估等級(jí)AA850.2521.25信用記錄一般750.2518.75未來發(fā)展預(yù)計(jì)一般750.053.75其他因素好

50、850.054.25合計(jì)-1.0083.00例例 題題新宇公司的信用情況評(píng)分表新宇公司的信用情況評(píng)分表 ia應(yīng)收賬款的日常控制監(jiān)控應(yīng)收賬款監(jiān)控應(yīng)收賬款 賬齡分析表 應(yīng)收賬款平均賬齡 (兩種方法) 賬齡金額（元）百分比0天-30天12 10044.82%30天-60天8 60031.85%60天-90天6 30023.33%90天以上00合計(jì)27 000100.00%法1：計(jì)算所有個(gè)別的沒有清償?shù)陌l(fā)票的加權(quán)平均賬齡。使用的權(quán)數(shù)是個(gè)別的發(fā)票占應(yīng)收賬款總額的比例。 法2：賬齡在0天-30天的應(yīng)收賬款被假設(shè)其賬齡為15天（中點(diǎn)），賬齡為30天-60天的應(yīng)收賬款，其賬齡假定為45天，依此類推。 應(yīng)收賬款

51、的日?？刂拼呤胀锨房铐?xiàng)催收拖欠款項(xiàng)l信函通知l電話催收l個(gè)人拜訪l收款機(jī)構(gòu)l訴訟程序應(yīng)收賬款的日?？刂苐企業(yè)信用政策的制訂與實(shí)施從很大程度上受社會(huì)文化的影響。如果一個(gè)社會(huì)普遍缺乏信任機(jī)制，惡意欺詐嚴(yán)重，則企業(yè)的信用策略就會(huì)受到很大的影響。l據(jù)科法斯中國(guó)2005年底做的中國(guó)企業(yè)信用調(diào)查報(bào)告，企業(yè)拖欠貨款的原因惡意欺騙占21%，同時(shí)調(diào)查對(duì)象中，外資企業(yè)使用賒銷的比例大于內(nèi)資企業(yè)。l另一份資料顯示，中國(guó)企業(yè)在海外應(yīng)收賬款大約有1000億美元，其中至少一半的拖欠款項(xiàng)竟然來自海外的華資企業(yè)。資料還顯示，美國(guó)企業(yè)的應(yīng)收賬款回收期平均為美國(guó)企業(yè)的應(yīng)收賬款回收期平均為3737天，而中國(guó)企業(yè)的應(yīng)收賬款回收期平均

52、為天，而中國(guó)企業(yè)的應(yīng)收賬款回收期平均為9090120120天，天，是歐美企業(yè)的是歐美企業(yè)的3 34 4倍倍；美國(guó)追賬公司追賬的成功率至少在60以上，而在中國(guó)僅為18.9；目前中國(guó)出口企業(yè)的壞賬率超過5，而發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)卻只有0.25至0.5的水平，國(guó)際平均水平也只在1左右。一組數(shù)字一組數(shù)字第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理l營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本管理l短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理l現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理l短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理l應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理l存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃及控制l存貨的功能與成本存貨的功能與成本 l存貨規(guī)劃存貨規(guī)劃l存貨控制存貨控制 6. 存貨的管理 存貨存貨包括：各類包括：各類材料、商品、

53、在產(chǎn)材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、半成品、產(chǎn)成品等，可以分為三品等，可以分為三大類：原材料存貨、大類：原材料存貨、在產(chǎn)品存貨和產(chǎn)成在產(chǎn)品存貨和產(chǎn)成品存貨。品存貨。存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃及控制存貨的規(guī)劃與控制存貨的功能存貨的功能l儲(chǔ)存必要的原材料和在產(chǎn)品，可以保證生產(chǎn)正常進(jìn)行保證生產(chǎn)正常進(jìn)行；l儲(chǔ)備必要的產(chǎn)成品，有利于銷售有利于銷售；l適當(dāng)儲(chǔ)存原材料和產(chǎn)成品，便于組組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本；l留有各種存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，可以防防止意外事件造成的損失止意外事件造成的損失。存貨的規(guī)劃與控制存貨的成本：存貨的成本：l采購(gòu)成本：由買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)等構(gòu)成l與采購(gòu)數(shù)量成正比例變化l訂

54、貨成本：為訂購(gòu)材料、商品而發(fā)生的成本（如支付的辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、電報(bào)電話費(fèi)和郵費(fèi)等） l一般與訂貨的數(shù)量無關(guān)，與訂貨次數(shù)有關(guān)l儲(chǔ)存成本：在物資儲(chǔ)存過程中發(fā)生的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、占用資金支付的利息費(fèi)等l一定時(shí)期內(nèi)的儲(chǔ)存成本總額=平均存貨量單位儲(chǔ)存成本l缺貨成本：由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，例如原材料供應(yīng)中斷而造成的企業(yè)生產(chǎn)中斷損失。l存貨的功能與成本存貨的功能與成本 l存貨規(guī)劃存貨規(guī)劃l存貨控制存貨控制 存貨規(guī)劃存貨規(guī)劃包括兩個(gè)包括兩個(gè)方面的內(nèi)容方面的內(nèi)容，一是，一是應(yīng) 當(dāng)應(yīng) 當(dāng) 訂 購(gòu) 多 少訂 購(gòu) 多 少（How MuchHow Much），二，二是應(yīng)當(dāng)是應(yīng)當(dāng)何時(shí)開始訂何時(shí)開始訂貨貨

55、（WhenWhen）。）。存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃經(jīng)濟(jì)批量經(jīng)濟(jì)批量l經(jīng)濟(jì)批量（Economic order quantity，經(jīng)濟(jì)訂貨量）：一定時(shí)期存貨總成本最小時(shí)的采購(gòu)批量（每批訂貨數(shù)量）。l決策成本：只考慮相關(guān)成本變動(dòng)的訂訂貨成本、儲(chǔ)存成本貨成本、儲(chǔ)存成本，不考慮缺貨成本。l相關(guān)總成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本存貨規(guī)劃經(jīng)濟(jì)批量經(jīng)濟(jì)批量l經(jīng)濟(jì)批量基本模型假設(shè)基本模型假設(shè)條件：企業(yè)需要訂貨時(shí)可立即購(gòu)得足夠存貨（及時(shí)補(bǔ)充存貨） 所訂購(gòu)存貨能一次到貨，而不是陸續(xù)到貨無缺貨成本全年存貨需求量穩(wěn)定并能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)存貨供應(yīng)穩(wěn)定，且單價(jià)不變，無現(xiàn)金折扣企業(yè)現(xiàn)金充足（不會(huì)因現(xiàn)金短期影響進(jìn)貨）沒有固定訂貨成

56、本和固定儲(chǔ)存成本(8)存貨均勻使用（即：平均庫(kù)存量為購(gòu)貨量的一半）u存貨總成本=訂貨成本+采購(gòu)成本+儲(chǔ)存成本 uTCaF1+A/QF+ AU ； TCcF2+CQ/2 uTC= TCa + TCc =F1+A/QF+ AU+F2+C Q/2u公式中：A存貨全年需求量存貨全年需求量 ； Q每批存貨訂貨量F每次訂貨的變動(dòng)成本；每次訂貨的變動(dòng)成本；U進(jìn)貨單價(jià)進(jìn)貨單價(jià)F1固定性訂貨成本； F2 固定性儲(chǔ)存成本C單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本；單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本； TC全年存貨總成本l經(jīng)濟(jì)批量：一定時(shí)期儲(chǔ)存成本和訂貨成本總和最低的采購(gòu)批量l不考慮固定訂貨成本、儲(chǔ)存成本和采購(gòu)成本，則相關(guān)總成本（T）=A/QF+ C Q/

57、2存貨規(guī)劃2AFC經(jīng)濟(jì)批量經(jīng)濟(jì)批量A：全年需求量Q：每批訂貨量F：每批訂貨（變動(dòng)）成本 C：每件存貨的年儲(chǔ)存（變動(dòng)）成本 Q*訂貨成本儲(chǔ)存成本存貨成本訂貨量o經(jīng)濟(jì)批量（Q）=2AACQF（ ）經(jīng)濟(jì)批數(shù)相關(guān)總成本（T）相關(guān)總成本（T）=A/QF+ C Q/22AFC存貨規(guī)劃新宇公司全年需要甲零件新宇公司全年需要甲零件12001200件，每次訂貨件，每次訂貨的成本為的成本為400400元，每件存貨的年儲(chǔ)存成本為元，每件存貨的年儲(chǔ)存成本為6 6元。計(jì)算新宇公司的經(jīng)濟(jì)批量如下：元。計(jì)算新宇公司的經(jīng)濟(jì)批量如下：例例 題題22 1200 400400()6AFQC經(jīng)濟(jì)批量（ ）件1200 63()22 4

58、00AACQF經(jīng)濟(jì)批數(shù)（）批22 1200 400 62400()TAFC總成本（ ）元 公式法公式法 逐批測(cè)試法逐批測(cè)試法 項(xiàng)目各種批量訂購(gòu)批數(shù)（批）123456訂購(gòu)批量（件）1200600400300240200年儲(chǔ)存成本（元）360018001200900720600年訂貨成本（元）4008001200160020002400年總成本合計(jì)（元）400026002400250027203000*全年需要量=1200件存貨規(guī)劃例例 題題圖示法圖示法 l插入書插入書312頁頁“圖圖9-11 經(jīng)濟(jì)批量的圖示法經(jīng)濟(jì)批量的圖示法” 存貨規(guī)劃有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型假設(shè)所需零件的每件價(jià)格為假設(shè)所需零件

59、的每件價(jià)格為1010元，但如果一元，但如果一次訂購(gòu)超過次訂購(gòu)超過600600件，可給予件，可給予2%2%的批量折扣，的批量折扣，問應(yīng)以多大批量訂貨？問應(yīng)以多大批量訂貨？思思 考考答案：公司應(yīng)該盡量取得數(shù)量折扣答案：公司應(yīng)該盡量取得數(shù)量折扣 l 按經(jīng)濟(jì)批量按經(jīng)濟(jì)批量(400件件)采購(gòu)，不取得數(shù)量折扣：采購(gòu)，不取得數(shù)量折扣：總成本總成本= =訂貨成本訂貨成本+ +儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本+ +采購(gòu)成本采購(gòu)成本= =相關(guān)總成本相關(guān)總成本+ +采購(gòu)成采購(gòu)成本本=2400+120010=14400（元）（元）l不按經(jīng)濟(jì)批量采購(gòu)，取得現(xiàn)金折扣（不按經(jīng)濟(jì)批量采購(gòu)，取得現(xiàn)金折扣（按最低按最低600件件）總成本總成本=

60、 =訂貨成本訂貨成本+ +儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本+ +采購(gòu)成本采購(gòu)成本=1200/600400+60026+120010(1-2%)=14360（元元）存貨規(guī)劃存貨的再訂貨點(diǎn)存貨的再訂貨點(diǎn)l訂貨點(diǎn)：訂購(gòu)下一批存貨時(shí)，上一批存貨的儲(chǔ)存量，即提前訂貨時(shí)尚有的庫(kù)存量。l影響訂貨點(diǎn)的因素l原材料的使用率，即每天消耗的數(shù)量 （日耗量）l在途時(shí)間：從發(fā)出訂單到貨物驗(yàn)收完畢所用的時(shí)間（交貨時(shí)間）l確定訂貨點(diǎn)的公式：再訂貨點(diǎn)不影響經(jīng)濟(jì)批量nRntt均耗用量交貨期平天數(shù)交貨期耗用量每日平均再訂貨點(diǎn) t1經(jīng)濟(jì)訂貨量經(jīng)濟(jì)訂貨量交貨期存貨量訂貨點(diǎn)存貨規(guī)劃保險(xiǎn)儲(chǔ)備保險(xiǎn)儲(chǔ)備l為了保證企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，一般企業(yè)都不會(huì)允許庫(kù)存原