BT模式與其他融資建設(shè)模式的比較分析

1、BT模式與其他融資建設(shè)模式的比較分析目前國(guó)際上出現(xiàn)的與BT模式聯(lián)系比較緊的的融資模式包括：BOT模式、TOT模式和ABS模式，另外，陽(yáng)模式與墊資承包也有緊密聯(lián)系*1.BT與BOT的區(qū)別BT模式是BOT的變種，與BOT相比.其區(qū)別在于：(1) 特許權(quán)和特許期不同.BT項(xiàng)目特許權(quán)只是項(xiàng)目的建設(shè)權(quán)和投資權(quán)，特許期只退逢設(shè)期.沒(méi)有運(yùn)營(yíng)階段，而B(niǎo)OT的特許期限長(zhǎng)*包括運(yùn)管期，特許權(quán)包括投協(xié)權(quán).建設(shè)權(quán)和運(yùn)營(yíng)權(quán)。因此*BT項(xiàng)目建戰(zhàn)肓.投資者嚶將項(xiàng)冃有償轉(zhuǎn)讓給政府，以盡快收冋投資井賺取一立的利潤(rùn)，而ROT項(xiàng)冃建成后，投資者要通過(guò)一個(gè)固定的期限進(jìn)行經(jīng)營(yíng).以收回投資并賺取一定的和潤(rùn)，一旦特許期滿(mǎn)，便將項(xiàng)冃無(wú)償轉(zhuǎn)讓

2、給政府。(2) 資金回收和利潤(rùn)來(lái)源不冋。BT只需耍投資者將項(xiàng)冃建成而不需耍經(jīng)營(yíng).投資者的收人來(lái)源主要是合同收入，BOT既要投資者將項(xiàng)目建成乂要投彌者進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，其收入來(lái)源主耍來(lái)自丁經(jīng)營(yíng)收入，也有部分補(bǔ)鮎性的合同收入。BOT項(xiàng)目公司是靠運(yùn)營(yíng)收回成本并取得利潤(rùn)，BT項(xiàng)目公司靠其連理能力、資源整合能力和融資能力，從降低成木中取得利潤(rùn).(3) 承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同.BOT項(xiàng)目公司的風(fēng)險(xiǎn)在運(yùn)營(yíng)，如運(yùn)營(yíng)收入低于預(yù)計(jì)值，特許期內(nèi)的自然災(zāi)害和不可預(yù)見(jiàn)損失等.而B(niǎo)T項(xiàng)冃公司的風(fēng)險(xiǎn).體現(xiàn)在實(shí)行固定總價(jià)合同時(shí)的物價(jià)上漲，以及政府部門(mén)拖欠工程款等。(4) 項(xiàng)冃最終投資人不同。BT模式項(xiàng)目由私人部門(mén)先投資并將項(xiàng)目建好，然后由政

3、府購(gòu)回，最終的投資人是政府，政府部門(mén)讓渡的投資權(quán)和建設(shè)權(quán)。而B(niǎo)OT項(xiàng)目最初的投資人和最終的投資人都是私人部門(mén)，政府把投資權(quán)、建設(shè)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)讓渡給私人部門(mén)，當(dāng)特許期滿(mǎn)吋，政府無(wú)償收回項(xiàng)口.2.BT與TOT的區(qū)別TOT項(xiàng)目融資方式是通過(guò)岀害現(xiàn)有投產(chǎn)項(xiàng)目在一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量，從而獲得聶金來(lái)建設(shè)新項(xiàng)目的一種融資方式.與BT的區(qū)別在于：(1) 特許權(quán)和輅權(quán)期不同。TOT項(xiàng)目的特許權(quán)主要是已建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)淮嬖陧?xiàng)目的產(chǎn)權(quán)冋購(gòu).特許期是運(yùn)營(yíng)期，不包括建設(shè)權(quán)和建設(shè)期，而B(niǎo)T項(xiàng)目特許權(quán)是建設(shè)權(quán)，涉及項(xiàng)冃回購(gòu)，特許期主要是建設(shè)期。(2) 承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同。TOT項(xiàng)目融資方式不涉及項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程，不存在項(xiàng)

4、目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)明顯降低。(3) TOT項(xiàng)目成本相對(duì)較低.一方面由于TOT項(xiàng)目融資方式投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資預(yù)期收益率會(huì)臺(tái)理下降：另一方面，涉及壞節(jié)少，新建項(xiàng)目建設(shè)和營(yíng)運(yùn)時(shí)間大大提高，評(píng)估、談判等方面的從屬費(fèi)用也勢(shì)必降低，因而，成本和產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)有所下降.(4) TOT項(xiàng)目受體制因素制約少，引資成功可能性大.TOT項(xiàng)目融資方式無(wú)需特別的立法，就能解決TOT項(xiàng)目產(chǎn)生的人部分問(wèn)題，具有很強(qiáng)的可操作件。而且TOT項(xiàng)目馬上可以取得收益，成本又低，雙方容易合作，引資成功的可能性大大增加。-3.BT與ABS的區(qū)別ABS是資產(chǎn)證券化之意，具體來(lái)說(shuō)，它以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)收益為保證，通過(guò)

5、在資本市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集資金的一種項(xiàng)目融資方式.與BT模式相比，區(qū)別如下：(1) ABS模式不存在特許權(quán)問(wèn)題.ABS模式是通過(guò)發(fā)行級(jí)別高的債券募集資金，原始權(quán)益人的股東結(jié)構(gòu)不會(huì)改變.不收購(gòu)股權(quán).不會(huì)出現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移等敏感問(wèn)題。而B(niǎo)T模式在建設(shè)期由BT主辦人投資建設(shè)，存在一定的控制權(quán)轉(zhuǎn)移問(wèn)題。<2)ABS模式風(fēng)險(xiǎn)低.更易吸引投長(zhǎng)者。ABS模式發(fā)行的債券級(jí)別高.變現(xiàn)能力強(qiáng)，割斷了項(xiàng)目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金收入的風(fēng)險(xiǎn).使其清償債券本息的資金僅與項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金收入有關(guān)，加之購(gòu)買(mǎi)者眾多.分散了投資風(fēng)險(xiǎn).因而.風(fēng)險(xiǎn)小，投資額度較低，對(duì)投資S來(lái)說(shuō)具有較大的吸引力.BT模式相對(duì)來(lái)說(shuō)，風(fēng)

6、險(xiǎn)高、投資額度大，只有少數(shù)投資者滿(mǎn)足條件.<3)ABS模式成本較低，適合大規(guī)?；I資。由于A(yíng)BS模式是在國(guó)際級(jí)別高的證券市場(chǎng)籌資，利息率一般比較低，從而降低了籌資成本，而且國(guó)際證券市場(chǎng)容屋大，資金來(lái)源架道多樣化，使ABS模式特別適合大規(guī)?；I如資金。綜上所述，BT模式與BOT、TOT、ABS區(qū)別如表卜3所示。哀1-3BT模式與BOT、TOT、ABS區(qū)別資料來(lái)源：自行總結(jié)比較項(xiàng)目BT模式BOTTOTABS融資規(guī)模較高較高一般高特許權(quán)投貢權(quán)建設(shè)權(quán)投資權(quán)、建設(shè)權(quán)、運(yùn)營(yíng)權(quán)運(yùn)營(yíng)權(quán)-投資回收合同收入運(yùn)營(yíng)收入運(yùn)營(yíng)收入運(yùn)營(yíng)收入投資風(fēng)險(xiǎn)較高較商小小項(xiàng)目成本高低低4.BT模式與墊資承包的區(qū)別盡管?chē)?guó)家三令五申不允

7、許墊資，但目前的工程建設(shè)市場(chǎng)上，墊資承攬工程早已見(jiàn)怪不怪，有的作為招投標(biāo)的條件，寫(xiě)入了補(bǔ)充合同.有人將BT模式看成是一種變相的墊資承包是不正確的，二者區(qū)別如下：(1)合法性不同。墊資承包是違法行為，因?yàn)樗`背了市場(chǎng)公平的原則，導(dǎo)致不公平競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)破壞了建筑市場(chǎng)的游戲規(guī)則，損害了其它守法企業(yè)的權(quán)益。建設(shè)部、國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部早在1996年6月4口就頒布了關(guān)丁嚴(yán)格禁止在工程建設(shè)中帶資承包的通知，其中提到：“任何建設(shè)單位都不得以求施工單位帶資承包作為招標(biāo)條件，更不得強(qiáng)行要求施丄單位將此類(lèi)內(nèi)容寫(xiě)入工程承合同施工單位不得以帶資承包作為競(jìng)爭(zhēng)手段承攬工程”.2003年3月19日國(guó)家發(fā)改委等7部委30號(hào)令工程建

8、設(shè)項(xiàng)目施工招標(biāo)投標(biāo)辦法中明確規(guī)定，“招標(biāo)人不得損自提高履約保證金，不強(qiáng)制要求中標(biāo)人墊付中標(biāo)項(xiàng)目建設(shè)資金?！?006年1月4日建設(shè)部、發(fā)改委、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行聯(lián)合下發(fā)的關(guān)于嚴(yán)禁政府投資項(xiàng)目便用帶資承包方式進(jìn)行建設(shè)的通知明確規(guī)定：“政府投資項(xiàng)目一律不得以建筑業(yè)企業(yè)帶勿承包的方式進(jìn)行建設(shè)，采用BOT,BOOT,BOO方式建設(shè)的政府投資項(xiàng)目可不適用本通知由此可以看出，墊蚩承包實(shí)質(zhì)上違背了現(xiàn)行法律法規(guī)的規(guī)定，是一種違法違規(guī)行為。而B(niǎo)T模式國(guó)家雖然沒(méi)有立法，但與現(xiàn)行法律不相悖。建設(shè)部2003年發(fā)布的關(guān)于培育發(fā)展程總承包和工程項(xiàng)目管理企業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)中提到，鼓勵(lì)工程總承包企業(yè)按照BT方組織實(shí)施具備條件的建設(shè)項(xiàng)目e（2）主體地位不同。墊資承包與BT模式相比，最大的差別在于墊資承包的主體不是項(xiàng)目法人，僅僅是建筑業(yè)企業(yè)，而B(niǎo)T模式項(xiàng)目公司是項(xiàng)冃法人。按照現(xiàn)行的建設(shè)管理規(guī)定，任何一個(gè)項(xiàng)冃的建設(shè)，包括政府投資項(xiàng)目，必須有一個(gè)合法的項(xiàng)冃法人來(lái)承擔(dān)項(xiàng)冃建設(shè)的責(zé)任，負(fù)責(zé)項(xiàng)冃建設(shè)的全過(guò)程.擔(dān)負(fù)項(xiàng)目策劃、規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)等環(huán)節(jié)的任務(wù)，同時(shí)還必須按照相關(guān)的規(guī)定履行項(xiàng)日的審批、核準(zhǔn)、備案等手續(xù)。BT模式在特許協(xié)議下.BT主辦人方獲得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，是項(xiàng)目的主辦者，對(duì)項(xiàng)目擁有控制權(quán)，在項(xiàng)目建設(shè)中的身份往往是建設(shè)單位（業(yè)主）但是，全額墊資工程總承包合同中承包方不是項(xiàng)目業(yè)主，而是受雇于項(xiàng)目業(yè)主。（3）投資