廣場協(xié)議概述

1、 廣場協(xié)議概述： 廣場協(xié)議(Plaza Accord)是20世紀80年代初期，美國財政赤字劇增，對外貿(mào)易逆差大幅增長。美國希望通過美元貶值來增加產(chǎn)品的出口競爭力，以改善美國國際收支不平衡狀。“廣場協(xié)議”的表面經(jīng)濟背景是解決美國因美元定值過高而導致的巨額貿(mào)易逆差問題，但從日本投資者擁有龐大數(shù)量的美元資產(chǎn)來看，“廣場協(xié)議”是為了打擊美國的最大債權(quán)國日本。簽訂背景：從1980年起，美國國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)兩種變化，首先是對外貿(mào)易赤字逐年擴大，到1984年高達1600億美元，占當年GNP的3.6%。其次是政府預算赤字的出現(xiàn)。在雙赤字的陰影下，美國政府便以提高國內(nèi)基本利率引進國際資本來發(fā)展經(jīng)濟，外來資本的大量流

2、入使得美元不斷升值，美國出口競爭力下降，于是擴大到外貿(mào)赤字的危機。在這種經(jīng)濟危機的壓力下，美國寄希望以美元貶值來加強美國產(chǎn)品對外競爭力，以降低貿(mào)易赤字。 1977年，美國卡特政府的財政部長布魯梅薩(MichaelBlumeuthal)以日本和前聯(lián)邦德國的貿(mào)易順差為理由，對外匯市場進行口頭干預，希望通過美元貶值的措施來刺激美國的出口，減少美國的貿(mào)易逆差。他的講話導致了投資者瘋狂拋售美元，美元兌主要工業(yè)國家的貨幣急劇貶值。1977年初， “廣場協(xié)議”不合中美貿(mào)易時宜1美元兌日元的匯率為1美元兌290日元，1978年秋季最低跌到170日元，跌幅達到41.38%。美國政府震驚了，在1978年秋季，卡特

3、總統(tǒng)發(fā)起了一個“拯救美元一攬子計劃”，用以支撐美元價格。 1979年1980年，世界第二次石油危機爆發(fā)。第二次石油危機導致美國能源價格大幅上升，美國消費物價指數(shù)隨之高攀，美國出現(xiàn)嚴重的通貨膨脹，通貨膨脹率超過兩位數(shù)。例如，在1980年初把錢存到銀行里去，到年末的實際收益率是負的12.4%。 1979年夏天，保羅·沃爾克(PaulA.Volcker)就任美國聯(lián)邦儲備委員會主席。為治理嚴重的通貨膨脹，他連續(xù)三次提高官方利率，實施緊縮的貨幣政策。這一政策的結(jié)果是美國出現(xiàn)高達兩位數(shù)的官方利率和20%的市場利率，短期實際利率(扣除通貨膨脹后的實際收益率)從1954年1978年間平均接近零的水平

4、，上升到1980年1984年間的3%5%。 高利率吸引了大量的海外資金流入美國，導致美元飆升，從1979年底到1984年底，美元匯率上漲了近60%，美元對主要工業(yè)國家的匯率超過了布雷頓森體系瓦解前所達到的水平。 美元大幅度升值導致美國的貿(mào)易逆差快速擴大，到1984年，美國的經(jīng)常項目赤字達到創(chuàng)歷史紀錄的1000億美元。協(xié)議的內(nèi)容："廣場協(xié)議"： 20世紀80年代初期，美國財政赤字劇增，對外貿(mào)易逆差大幅增長。美國希望通過美元貶值來增加產(chǎn)品的出口競爭力，以改善美國國際收支不平衡狀況。 1985年9月22日，美國、日本、聯(lián)邦德國、法國以及英國的財政部長和中央銀行行長（簡稱G5）在紐

5、約廣場飯店舉行會議，達成五國政府聯(lián)合干預外匯市場，誘導美元對主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解決美國巨額貿(mào)易赤字問題的協(xié)議。因協(xié)議在廣場飯店簽署，故該協(xié)議又被稱為“廣場協(xié)議”。 “廣場協(xié)議”簽訂后，上述五國開始聯(lián)合干預外匯市場，在國際外匯市場大量拋售美元，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美元持續(xù)大幅度貶值。1985年9月，美元兌日元在 廣場協(xié)議漫畫1美元兌250日元上下波動，協(xié)議簽訂后不到3個月的時間里，美元迅速下跌到1美元兌200日元左右，跌幅20%。 2在這之后，以美國財政部長貝克為代表的美國當局以及以弗日德·伯格斯藤（當時的美國國際經(jīng)濟研究所所長）為代表的金融專家們不斷地對美元

6、進行口頭干預，表示當時的美元匯率水平仍然偏高，還有下跌空間。在美國政府強硬態(tài)度的暗示下，美元對日元繼續(xù)大幅度下跌，最低曾跌到1美元兌120日元。在不到三年的時間里，美元對日元貶值了50%，也就是說，日元對美元升值了一倍。協(xié)議的影響1985年“廣場協(xié)議”簽訂后的10年間，日元幣值平均每年上升5%以上，無異于給國際資本投資日本的股市和房市一個穩(wěn)賺不賠的保險?！皬V場協(xié)議”后近5年時間里，股價每年以30%、地價每年以15%的幅度增長，而同期日本名義GDP的年增幅只有5%左右。泡沫經(jīng)濟離實體經(jīng)濟越來越遠，雖然當時日本人均GNP超過美國，但國內(nèi)高昂的房價使得擁有自己的住房變成普通日本國民遙不可及的事情。1

7、989年，日本政府開始施行緊縮的貨幣政策，雖然戳破了泡沫經(jīng)濟，但股價和地價短期內(nèi)下跌50%左右，銀行形成大量壞賬，日本經(jīng)濟進入十幾年的衰退期。 1987年G5國家再度在法國羅浮宮聚會，檢討“廣場協(xié)議”以來對美元不正常貶值對國際經(jīng)濟環(huán)境的影響，以及以匯率調(diào)整來降低美國貿(mào)易赤字的優(yōu)劣性，結(jié)果是此期間美國出口貿(mào)易并沒有成長，而美國經(jīng)濟問題的癥結(jié)在于國內(nèi)巨大的財政赤字。于是羅浮宮協(xié)議要美國不再強迫日元與馬克升值，改以降低政府預算等國內(nèi)經(jīng)濟政策來挽救美國經(jīng)濟。也就是說，廣場協(xié)議并沒有找到當時美國經(jīng)濟疲軟的癥結(jié)，而日元與馬克升值對其經(jīng)濟疲軟的狀況根本于事無補。 相反的是，“廣場協(xié)議”對日本經(jīng)濟則產(chǎn)生難以估

8、量的影響。因為，廣場協(xié)議之后，日元大幅度地升值，對日本以出口為主導的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生相當大的影響。為了要達到經(jīng)濟成長的目的，日本政府便以調(diào)降利率等寬松的貨幣政策來維持國內(nèi)經(jīng)濟的景氣。從1986年起，日本的基準利率大幅下降，這使得國內(nèi)剩余資金大量投入股市及房地產(chǎn)等非生產(chǎn)工具上，從而形成了1990年代著名的日本泡沫經(jīng)濟。這個經(jīng)濟泡沫在1991年破滅之后，日本經(jīng)濟便陷入戰(zhàn)后最大的不景氣狀態(tài)，一直持續(xù)了十幾年，日本經(jīng)濟仍然沒有復蘇之跡象。但是我們也應看到在“失去的十年”中，日本仍然是一個發(fā)達國家。日元升值大大提高了日元在國際貨幣體系中的地位，即使在歐元誕生后，日元仍然是國際上最主要的四大貨幣之一。并且，在日元

9、持續(xù)升值過程中，美元計價的日本國家資產(chǎn)同步增加，日本企業(yè)逐步在海外擴大投資，日本居民也切實地分享到了成長紅利。二、對我國政策選擇的啟示對比來看，當年的日本經(jīng)濟與中國現(xiàn)在的情況有些相似。在本幣升值的預期下，會有大量的國外資金涌入。這段時間，經(jīng)濟走勢強勁，民眾的財富增值速度也很快。但是，如果升值預期減弱，很可能引起資金的外逃，并成為經(jīng)濟危機的導火索。另外，在人民幣升值預期和中國經(jīng)濟快速增長的背景下，中國政府對外匯的嚴格管制，也進一步促使國內(nèi)流動性過剩和資產(chǎn)價格的上漲。日元升值和日本經(jīng)濟泡沫破滅的過程啟示我們，為緩解人民幣匯率升值預期，中國央行應不斷增強人民幣匯率的彈性，人民幣升值應堅持主動性、可控

10、性和漸進性原則，避免匯率大幅波動；中國的貨幣政策應兼顧穩(wěn)定性和靈活性，注意防范銀行信貸資金違規(guī)流入股市和投機房地產(chǎn)市場；另外，在當前復雜的國際經(jīng)濟形勢下，人民幣資本項目開放應堅持循序漸進的原則。1. 調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)弱化人民幣升值的負面影響對于日益開放的中國，人民幣匯率不僅是國際收支的風向標，更是整個國民經(jīng)濟發(fā)展的風向標。如果說人民幣要升值，那也應是建立在強大的產(chǎn)業(yè)競爭力和合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上。日元被迫升值以后，正是得益于日本出口產(chǎn)品的高技術(shù)含量與高附加值，才實現(xiàn)了貿(mào)易順差的持續(xù)擴大。人民幣升值既是挑戰(zhàn)，也是機遇。對于目前不合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，我們應該充分利用人民幣升值的機遇，盡快實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展由內(nèi)需拉

11、動替代外需拉動、由消費拉動替代投資拉動，由服務(wù)拉動替代制造拉動，由城市化進程替代工業(yè)化進程促進經(jīng)濟發(fā)展；盡快實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變，由高碳化向低碳化轉(zhuǎn)變。2. 經(jīng)濟的梯度轉(zhuǎn)移20 世紀90 年代，日本國內(nèi)生產(chǎn)成本的上升使得日本商品的出口優(yōu)勢不再，于是，日本開始在亞洲推行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。它是將已經(jīng)成熟的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到韓國和中國臺灣、中國香港地區(qū)進行生產(chǎn)，從而降低生產(chǎn)要素的成本，原有企業(yè)則集中日本資源在開發(fā)新產(chǎn)品和開拓國際市場上下工夫。在中國目前的出口結(jié)構(gòu)下，人民幣升值勢必會使出口遭遇困難，從而使這些生產(chǎn)企業(yè)的困境雪上加霜。為應對人民幣升值，可以考慮借鑒日本的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，實現(xiàn)中國經(jīng)濟的梯度

12、轉(zhuǎn)移。不僅可以降低人工成本、土地價格，從一定程度上解決勞工荒、油荒及電荒等問題，降低使用能源的價格，提高企業(yè)利潤；同時可以促進資源在整個中國的合理利用，有利于解決東西部經(jīng)濟發(fā)展的不均衡，消除貧富差距，更好地實現(xiàn)全國范圍內(nèi)的共同富裕。3. 積極應對人民幣升值我們完全有條件在一定范圍內(nèi)推行人民幣的國際化和現(xiàn)代化。為此，政府應采取措施積極推進擴大人民幣在全亞洲使用范圍的計劃，逐步推動人民幣匯率體系現(xiàn)代化，在國際貿(mào)易和國際結(jié)算中推廣人民幣的使用，這些措施有助于提高人民幣在全球的影響力，減少全球貿(mào)易大國對美元的使用，能幫助中國的企業(yè)減少匯率波動帶來的風險。人民幣匯率改革應遵循自主性、可控性和漸進性原則有條不紊地推進, 通過改革不斷增大人民幣匯率彈性,保持人民幣匯率在合理、均衡