論文初稿 -股票價格對物價穩(wěn)定的影響

1、1引言隨著國內資本的不斷擴大，證券市場的不斷完善，股票在人們的生活中扮演著越來越重要的角色。這不僅在于股票市場能夠對投資和消費產生促進的作用，還能夠對勞務和商品價格產生一系列的影響。股票市場作為金融市場中最主要的構成部分之一對實體經濟生活的影響日益增強。而實體經濟的發(fā)展水平對物價的波動起到牽制作用，因此物價始終是人們最關心的問題，和人們的生活息息相關。研究和分析股票價格對物價穩(wěn)定影響的途徑，闡明總需求對物價穩(wěn)定的影響，對今后分析貨幣政策的作用及實施將會提供一定的參考。有利于我們更加合理有序的發(fā)展證券市場和協調其與實體經濟之間的關系，穩(wěn)定物價并促進經濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。在國外，Gavin,Miche

2、al(1989)在The stock market and exchange rate dynamics中表明隨著股票市場的發(fā)展及其影響的日益增大, 出現了刺激股市以拉動需求、進而推動經濟增長的政策理論。他在研究中通過建立模型, 運用經驗分析方法分析股票指數與我國物價水平的關系。通過這些分析發(fā)現, 刺激股市的政策對推動我國總需求的效果明顯, 股市發(fā)展現狀、企業(yè)經營狀況和公眾消費心理是造成這種狀況的主要原因。 而在國內，2010年鄒新月和代林清老師在金融資產價格波動的宏觀因素實證分析中，在對影響金融資產價格波動宏觀因素進行理論分析的基礎上,建立股指波動與經濟增長、物價水平、貨幣供應量、利率水平、

3、國際收支之間的動態(tài)擬合模型。通過實證分析,提出可持續(xù)的經濟增長,穩(wěn)定的匯率政策,適宜的貨幣政策,完善的監(jiān)管制度是避免金融資產價格不正常波動的有效措施。張鵬， 孔德婧老師2010年在股票價格對信貸沖擊的動態(tài)影響中顯示在信貸市場的非穩(wěn)定狀態(tài)中，我國股票價格變化對信貸沖擊形成較為明顯的動態(tài)影響。實體經濟與信貸的動態(tài)互助可以顯著增加信貸沖擊的持續(xù)性。這也是對前者的進一步借鑒和補充。本文圍繞股票價格對物價穩(wěn)定的影響研究采用理論和實證相結合的方式進行，首先論文擬對股票價格和物價穩(wěn)定的關系進行各個層面的分析,得出股價對物價影響的途徑方法,通過上述理論觀點來支持自己得出的結論,其次對今后股票市場的發(fā)展以及物價

4、穩(wěn)定提出相應的對策和方法。2我國股票市場的發(fā)展現狀2.1硬件設施不斷加強技術和硬件設備等基礎設施建設不斷完善。規(guī)模也在不斷的擴大，慢慢適應我國市場經濟的發(fā)展，有效的支持了國有企業(yè)的發(fā)展。2.2法律法規(guī)逐步完善初步形成了全國統一的股票市場法規(guī)體系。除了制定和頒布法律、法規(guī)之外,有關監(jiān)管部門加大執(zhí)法力度,對一些違法、違規(guī)的上市公司和個人進行了處理,查辦了一批有欺詐行為的公司和個人,維護了正常的交易秩序。我國還基本確立了以中央監(jiān)管為主、地方監(jiān)管為輔的集中監(jiān)管框架,初步形成了全國性的監(jiān)管體系。2.3晴雨表作用逐漸顯現。經過近10年的發(fā)展,滬深股票市場的上市公司數量已從當初的10幾家增加到現在的800多

5、家,上市公司所涉及到的行業(yè)也逐漸擴大增多,幾乎包括了國民經濟的所有行業(yè)。一大批在國民經濟發(fā)展中處于重要地位的大型國有企業(yè)改制上市,使得股票市場的走勢和國民經濟運行之間存在著較高的相關性。2.4股市規(guī)模不足我國股票市場發(fā)展時間較短，規(guī)模有限，沒能形成足夠大的規(guī)模，財富效應的影響面相當有限，這就嚴重限制了財富效應影響的廣度。再加上股票投資自身所具有的不確定性，股市波動幅度大時，或者投資者趨向于短期投資時，其影響將更多的表現為財富的結構調整，而不是總量的增加。這也限制了財富效應影響的深度，所以財富效應在我國股市發(fā)展中的影響還是偏弱的。2.5產權關系模糊我國股票市場是一種人為分割的市場，產權關系模糊。

6、在實際的操作上不能分清公有制企業(yè)和私有制企業(yè)的關系，導致政企關系不能理順，使得證券市場的功能得不到全面的發(fā)揮。3我國股票價格通過消費對物價穩(wěn)定的影響3.1我國股票價格對消費的影響股票價格變動通過財富效應和替代效應影響消費。股價的漲落引起居民金融資產的數量和結構發(fā)生變動，從而對以貨幣購買力體現的居民消費水平產生影響。3.1.1我國股票價格通過財富效應影響消費財富效應是指金融資產持有人的財富與金融資產價格成正比，財富隨著資產價格的上漲或下跌而同步上升或下降，進而對消費產生刺激或抑制的影響。股價價格的變化對居民金融財富和收人產生影響，進而影響消費需求。主要通過以下幾種方式：A、股票價格上漲，居民當期

7、財富增加，從而增加其消費支出;B、股票價格是股票未來收益的貼現值，股價上漲預示著上市公司未來利潤增多，居民的預期收人會相應增加。C、股票市場是宏觀經濟走勢的晴雨表，股價上漲預示著未來宏觀經濟走好，就業(yè)、收人和生活狀況會好轉。我國股票市場的發(fā)展和居民消費、社會消費品零售總額之間的關系比較復雜:一方面，從總量之間的關系看，存在顯著的正相關關系;另一方面，從增長率之間的關系看，又存在顯著的負相關關系(見表3.1、表3.2)。同時我國股市發(fā)展歷史短，制度變化大，要具體研究股市財富效應的大小、穩(wěn)定性和滯后性比較困難1。表3.1 2000-2010年年度數據計算得到的相關系數相關系數股市總值上證指數全國居

8、民消費水平0.8410.846社會消費品零售總額0.8740.869注:所用年度數據來源于中國統計年鑒和中國人民銀行統計季報(下同)股市總值包括上海交易所和深圳交易所所有上市公司的市價總值，流通市值是指兩市可流通股市值總值（下同）表3.2 2003年3月-2010年10月月度數據計算得到的相關系數相關系數社會消費品零售總額社會消費品零售總額同比增長率上證指數0.726-0.724上證指數同比增長率0.373-0.346但綜合考慮我國當前的宏觀經濟形勢、消費需求所處的特殊階段，根據近幾年來股市的表現，不能因為股市的財富效應不明顯和不易測量，就否認股票市場對消費需求的作用:我國消費結構正處于升級換

9、代時期，住房、汽車、旅游等將成為帶動消費增長的主要因素，當前股市的漲落對住房、汽車、耐用消費品、旅游、娛樂等奢侈品的消費需求影響較大;目前持有股票的投資者雖然占總人口的比例較小，但相對來說是收人積蓄較多的居民，屬于城市中的中上等收人群體，由于其消費意識相對超前、消費能力相對較強，因此其消費狀況對整個社會的消費需求具有示范效應;股票價格的漲跌對消費的影響程度不同，從儲蓄資金增長情況看，股市下跌并沒有吸引相應資金進場，反而導致資金從股市凈流出，銀行定期存款比例增大，這說明在股指下跌時財富效應超過了替代效應，股市下跌抑制消費需求;當股票價格下跌時，緩慢下跌與急劇下挫對消費支出的影響不同，財富效應可能

10、存在滯后性，要避免股市的連續(xù)陰跌。3.1.2我國股票價格通過替代效應影響消費股票作為一種金融產品,它與普通商品之間具有一定的替代性。從宏觀角度看,貨幣供應量的增加除了會引起銀行儲蓄和投資(這里指生產性投資)增加以外,還會引起消費支出(包括證券投資支出)的增長。消費支出的增長又分為對普通商品、勞務消費的增長與對股票、債券等證券投資的增長兩部分。股價的漲落引起居民金融資產的數量和結構發(fā)生變動，從而對以貨幣購買力體現的居民消費水平產生影響:在消費支出增長一定的前提下,股票價格上漲引起投資者對股票投資的增長,必然會導致對普通商品和勞務消費的減少,從而會降低一般物價水平;反之,股價的下降會導致普通物價水

11、平的上漲。同樣對于微觀經濟主體來說,個人的可支配收入也會因為股價的上升而對普通商品勞務消費的減少;反之,會引起對普通商品勞務消費的增長。這就是所謂的“替代效應” 2 。從方向來看,與“財富效應”正好相反,這種“替代效應”是一種負向效應。正是由于這種負向性,使得大多數發(fā)展中國家和極少數發(fā)達國家出現了股價上升,物價和消費反而下降的怪現象。也就是說,由于資本市場的完善程度不同,投資者素質的差別以及其他一些制度方面的因素,“替代效應”在發(fā)展中國家比較強,在發(fā)達國家比較弱;“財富效應”在發(fā)展中國家比較弱,在發(fā)達國家比較強?！柏敻恍焙汀疤娲钡淖饔梅较蚯∏∠喾?導致了在不同的國家,股票價格對消費和

12、物價的作用結果有很大差異。當然,得出這樣的結論必須有一個前提:在股票價格對消費和物價的整個作用過程中,“財富效應”和“替代效應”是兩個主要的、起決定性作用的因素,而其他效應是次要的、輔助性的因素3。一般來講,發(fā)達國家的貨幣當局調控的是利率而不是貨幣供應量,因此發(fā)達國家在制定和實施貨幣政策時就很少重視“流動效應”,很少采取措施去避免或抵消“流動效應”,導致“流動效應”比較強。而以我國為代表的發(fā)展中國家大多以貨幣供應量為貨幣政策的中的目標,因此,就抵消“流動效應”而言,中國要優(yōu)于以美國為代表的發(fā)達國家。也就是說,在我國,“流動效應”比發(fā)達國家弱,這也是為什么在我國出現股價上升、消費和物價水平不升反

13、降的另一重要原因。3.2我國消費對物價穩(wěn)定的影響在我國，消費需求與價格的關系，首先是市場價值或生產價格決定價格，市場價值或生產價格是價格形成與運動的內在基礎和實體，是市場價格波動的中心，價格調節(jié)著市場供求關系，而市場供求關系反作用于價格，成為支配或影響物價穩(wěn)定的基本因素。從短期來看，我國的消費需求是決定市場價格的直接因素，它使價格圍繞著產品市場價值或生產價格上下波動；從長期來看，我國的市場價格調節(jié)著消費需求的平衡與不平衡，調節(jié)著生產要素的流入或流出。其次，短期的消費需求決定著市場價格偏離市場價值或生產價格的方向和程度4。就我們國家而言，由于人口數量較大，經常會出現市場消費供不應求的情況，市場價

14、格往往高于市場價值或生產價格，這就導致物價虛高的情況出現；而在一些發(fā)達國家，由于生產力更發(fā)達，人口數量相對較小，往往會出現市場消費供過于求的情況，市場價格往往低于市場價值或生產價格。不僅如此，市場供給與需求的對比關系決定著市場價格偏離市場價值或生產價格的程度大小。最后，長期供求關系直接影響著市場價值或生產價格形成的條件，進而影響市場價值。因此，我國民眾的消費水平在很大程度上決定著產品的市場價格，就像前面所說，一旦出現供不應求的情況，就會價格上漲，因此我們要控制好我國的市場供求，穩(wěn)定我國的消費水平。3.3小結股票價格通過消費需求影響著物價穩(wěn)定，股票價格對消費的作用是通過財富效應和替代效應來實現的

15、，對于我國現在的情況，股票市場規(guī)模不足，消費結構偏重太大，導致我國的財富效應不很明顯，但是我們不能忽略財富效應在其中發(fā)揮的重要作用。替代效應在以我國為代表的發(fā)展中國家要更加明顯，所以股票價格對消費的影響是很顯著的，而消費需求在物價穩(wěn)定的過程中扮演著重要的角色，所以股票價格是通過消費進而對物價穩(wěn)定產生影響。4我國股票價格通過投資對物價穩(wěn)定的影響4.1我國股票價格對投資的影響股票價格波動對投資的影響主要體現在成本效應方面。對于貨幣傳導理論而言，他有兩個與權益價格相關的渠道，其中之一就是托賓Q理論，根據Tobin的q理論，把公司的市場價值與當期重置資本成本的比率定義為q。當q>1時，公司的資產

16、價格高于重置成本，相對公司市值而言，新的廠房和設備比較便宜，公司必然會選擇發(fā)行新股票，以擴張新的投資，投資增加，經濟呈現景氣態(tài)勢；當q<1時，公司與其投資新項目，還不如在市場上收購現有公司進行擴張，相應的投資活動會減少，投資萎縮，產出下降。雖然證券二級市場價格下跌所造成的公司直接融資額的降低，并不直接等于公司對實體經濟投資額的下降部分。但顯然，由于籌資成本的上升和投資前景的不確定因素增加，公司的投資意向將受到不可避免的影響，特別是對固定資產投資規(guī)模會產生一定的負面影響。我國股票市場籌資額與上證指數、市價總值之間的相關性較為顯著(見表4.3)表明股票二級市場狀況對直接融資的影響較大。但我國

17、股票市場的價格發(fā)現功能不明顯，股市的資源配置效率低，而且由于存在不少阻礙實體投資的因素，不少上市公司在股票市場的籌資并未用于實業(yè)投資，而是轉投資于股票市場，阻礙了股票市場對實業(yè)投資的促進作用5。表4.3 我國股票市場籌資額與上證指數、市價總值之間的相關性相關系數股市總值流通市值上證指數籌資合計0.3690.3560.446A股籌資0.3880.3730.468注:籌資合計包括國內A、B股籌資和我國公司在國外(美國)和香港特區(qū)股市上的籌資西方學者的研究（Demirguc-Kunt and levine）表明，股票市場的發(fā)展有利于銀行等金融中介的發(fā)展，股票市場的發(fā)展與金融中介之間不存在完全的竟爭性

18、替代關系，而是互補關系。股票市場能夠提供期限更長、風險更大的投資，從而有利于擴大投資范圍。一方面，股權融資所得到的是永久的資本;另一方面，股票市場提供了較大的流動性，有利于風險多元化，從而能夠為具有較大風險的投資提供資金。另外股票市場的信息搜尋和傳播功能有利于銀行體系提供更多的信貸資金?？v向比較看，雖然隨著股票市場和非銀行金融機構的重要性的增加，銀行在全部金融體系中的份額相對更小，但銀行資產與GDP的比重依然增長;橫向比較看，擁有發(fā)育良好的股票市場的國家，也擁有更好的銀行和非銀行金融中介6。4.2我國投資需求對物價穩(wěn)定的影響在我國，投資需求和消費需求是拉動我國經濟增長的主要動力源，有數據顯示，

19、在1998年以前消費需求對我國經濟增長的貢獻率較大1998年以后投資需求對經濟增長的貢獻率呈逐年上升趨勢，拉動效用明顯。那我國投資需求是怎樣對物價產生影響的呢？我國投資需求影響物價的穩(wěn)定可以從兩個方面來分析。一方面，投資需求的增加或者減少會直接改變社會熱錢的流向，當更多的資金進入到實體經濟中進行投資的時候，人們會更傾向于把少量的資金用于消費，這就導致消費的需求不足，從而使得物價下降，相反，則會物價上升，另一方面，投資需求的增加，使得更多的社會商品被生產出來，使得社會供給大增，甚至出現供大于求的狀況，這時候就出現了買方市場，從而促使物價下跌7。隨著我國投資結構的不斷改善，第三產業(yè)的快速興起，再加

20、上我國政策對投資需求的調控，使得我國現在的投資質量不斷提高，使更多的投更加合理有效，保證了我國國民經濟的持續(xù)，快速，穩(wěn)定，健康發(fā)展。4.3小結我國股票價格是通過投資需求來影響物價穩(wěn)定的，首先是股票價格通過托賓Q理論作用于投資需求上，當籌資成本的上升和投資前景的不確定因素增加時，公司的投資意向將受到不可避免的影響，特別是對固定資產投資規(guī)模會產生一定的負面影響。然后是投資對物價穩(wěn)定影響的兩個方面共同構成了股價對物價影響的完整途徑。5我國股票價格通過凈出口對物價穩(wěn)定的影響5.1我國股票價格對凈出口的影響股票價格的變化對凈出口需求的影響主要是通過匯率調整來實現的，外匯行情與股票價格有著密切的聯系。一般

21、來說，如果一國的貨幣是實行升值的基本方針，股價便會上漲,一旦其貨幣貶值，股價即隨之下跌。所以外匯的行情會帶給股市的很大的影響。根據匯率變動對股價的影響，匯率調整被用來作為政府調整股市的一種重要工具。當股市價格上漲過快，股票價格的變化嚴重違背了市場規(guī)律或者很明顯是由于大股東炒作影響股市秩序，這時為了穩(wěn)定股票市場秩序，政府需要相應的提高匯率，對那些大部分產品都銷往海外市場的公司產生影響，是公司的進口原料成本降低，公司盈利情況下降，股票價格就會下降，從而避免操縱股市行為的發(fā)生。當股市表現過于疲軟，股價下跌嚴重，眾多投資者被套牢或損失嚴重，出現經濟信心不足，股市已經嚴重滯后于宏觀經濟的發(fā)展，這時，為了

22、使投資者重拾信心，優(yōu)化國內投資環(huán)境，促進經濟發(fā)展，政府就要相應提高匯率水平，使公司進口原料成本降低，盈利上升，從而使公司的股價趨于上漲。所以股票市場的變化促使相關匯率調整政策的出臺，一方面是為了穩(wěn)定股票市場的穩(wěn)定，另一方面也對我國的對外貿易的發(fā)展產生了直接的影響。5.2我國凈出口對物價穩(wěn)定的影響對外貿易在一國經濟發(fā)展中具有非常重要的地位，匯率是一國進行對外貿易活動時所參照的重要價格指標，匯率的變動可能會對一國對外貿易的平衡產生重要影響。人民幣匯率的變動與我國對外貿易發(fā)展之間的關系密切。因此，要想研究凈出口需求對物價穩(wěn)定的影響就必須從匯率的角度進行分析。首先，匯率變動可通過引起國內和國際市場商品

23、相對價格的變化來影響凈出口和貿易收支。本幣貶值可降低本國產品相對價格，提高國外產品相對價格，這樣出口商品價格競爭力增強，進口商品價格上漲，有利于擴大出口量，限制進口，促進貿易收支的改善。另外，匯率還可以通過影響國民收入以及引起的價格水平變化對貿易收支產生影響。所以我國的對外貿易在很大程度上推動我國經濟的飛速發(fā)展，據統計，對外貿易每增長1%，經濟增長104.1%，對外貿易對經濟發(fā)展的貢獻作用很大。這種促進機制表現在以下幾個方面：第一，出口貿易額的增加增大市場需求，使得出口商品產業(yè)擴大生產規(guī)模，而規(guī)模生產有利于對于引進外資和先進的技術設備，降低生產成本，提高生產效率，獲得規(guī)模效益；第二，出口貿易的

24、增加同時帶動進口貿易的增長，而進口商品在我國市場上的不斷增加，會形成相關產品的良性競爭，促使企業(yè)不斷加強管理，提高質量、改善服務，加速了相關產業(yè)的發(fā)展；第三，進口貿易為國內企業(yè)提供了學習借鑒國外先進生產技術的良好機會，從而促進了我國技術進步。這在手機、電視機等電子產業(yè)上表現尤為明顯8。5.3小結匯率作為凈出口需求的一個重要影響因素，在研究股票價格對物價穩(wěn)定時也是不可忽視的關鍵條件，政府為了穩(wěn)定股市秩序，在股市行情不斷變化的同時不斷改變著匯率政策，從而限制的股票價格的浮動，而匯率在對外貿易過程中又對商品的價格產生很大的影響，因此匯率又在這里扮演了中間媒介的作用。6我國股票價格通過貨幣供給對物價穩(wěn)

25、定的影響6.1我國股票價格對貨幣供給的影響經濟學界一直存在著貨幣供給的內生性與外生性之爭。貨幣供給內生性理論認為，貨幣供給并不是中央銀行可以自行決定的，而是由經濟中諸多因素，如物價水平、利率以及實際產出水平決定的，中央銀行只能被動地根據經濟發(fā)展所需的貨幣量投放貨幣。我國學者通過實證檢驗，大多發(fā)現我國的貨幣供給具有較強的內生性。根據貨幣內生性理論，貨幣供給是由經濟運行的內在需求決定的，經濟主體在生產過程中對貨幣的需求是貨幣創(chuàng)造的根本原因，而滿足經濟主體貨幣需求的過程也就是貨幣創(chuàng)造的過程9。貨幣供應與股市之間的實證關系表明，M1增速與M2增速之差與上證指數呈現明顯的正向關系。我們分別對比了M1、M

26、2等幾個貨幣供應變量與指數走勢之間的關系，結論是M1增速與M2增速之差，與上證指數走勢的相關性最高，在兩者增速之差達到高點時（2000年、2007年），上證指數到達階段性高點。在增速之差到達低點時（1999年、2005年），指數也處于牛市起點底部。我國M1增速、M2增速與上證指數之間的關系對于這一現象，我們認為是因為M1增速-M2增速更能反映出經濟的運行變化，這一指標和股市一樣都會對經濟的變化提前做出反映：1、在貨幣供應的各個層次中，狹義貨幣供應量M1是流通中的現金加上各單位在銀行的活期存款；廣義貨幣供應量M2，是指M1加上各單位在銀行的定期存款、居民在銀行的儲蓄存款、證券客戶保證金。2、在一

27、般情況下，M1和M2增速應當保持平衡，也就是在收入增加、貨幣供應量擴大的環(huán)境下，企業(yè)的活期存款和定期存款是同步增加的，這也符合凱恩斯流動性偏好理論中對三大動機的解釋。3、如果M1增速大于M2，意味著企業(yè)的活期存款增速大于定期存款增速，企業(yè)和居民交易活躍，微觀主體盈利能力較強，經濟景氣度上升。如果M1增速小于M2，表明企業(yè)和居民選擇將資金以定期的形式存在銀行，微觀個體盈利能力下降，未來可選擇的投資機會有限，多余的資金開始從實體經濟中沉淀下來，經濟運行回落。4、貨幣供應和股市都是經濟的先行指標，都會先于經濟做出反映。從貨幣當局采取政策行動到政策部分乃至全部發(fā)揮效力有一定的時間間隔，即貨幣政策時滯。

28、理論上講，貨幣政策時滯在6至12個月。從歷史上看，1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，央行大幅降低了存款準備金率和存貸款利率，向市場釋放流動性。1998年6月，在降息后的第八個月，M1、M2增速觸底反彈10。股票價格的變化影響著投資和消費需求，從而影響貨幣需求量，進而影響貨幣供給。一方面，股票價格上升時由于存在財富效應，使得居民財富增長較快，從而對中高檔商品的需求增加，使得消費支出增長較快，消費品交易額大幅增加，因而對交易的媒介流通中的現金需求量增加，使得中央銀行不得不增加貨幣供給。反之，股票價格下降，則造成貨幣供給減少。同時，股票價格上升，使得企業(yè)IPO規(guī)模和上市企業(yè)再融資規(guī)模擴大，這些大規(guī)模的直

29、接融資將轉化為投資，在一段時間內，這些巨額資金作為企業(yè)活期存款暫時存放在商業(yè)銀行。而商業(yè)銀行存款增加后，肯定會增加貸款總額，而這些貸款大部分又存放在商業(yè)銀行，在貨幣乘數原理作用下，使得貨幣供給成倍增大。因此，股票價格變化對貨幣供給的影響特別顯著11。6.2我國貨幣供給對物價穩(wěn)定的影響我國將貨幣政策作為調節(jié)物價，保持物價穩(wěn)定的一個重要手段。商品價格是用貨幣表現出來的商品價值，用函數關系來表示，價格就是以商品價值，貨幣價值為自變量的二元函數，即：商品價格二商品價值/貨幣價值價格的變動一方面取決于商品價值的大小，另一方面又取決于貨幣價值的大小。在紙幣流通的情況下，由于紙幣本身沒有內在價值，僅僅代表金

30、屬貨幣執(zhí)行流通手段，紙幣的供應量就直接關系到紙幣所代表的價值，即紙幣幣值的大小決定著價格的高低。用公式表示:紙幣的幣值=貨幣必要量/紙幣供應量在貨幣必要量既定的情況下，紙幣幣值的高低與紙幣供應量成反比關系。當紙幣供應量大于貨幣必要量時，紙幣幣值就會下跌，商品的價格就呈上升趨勢，特別是當紙幣供應量大大超過貨幣必要量事，商品價格就呈大幅上升，這種現象即通貨膨脹;當紙幣供應量與貨幣必要量基本一致或接近時，紙幣的幣值就保持相對穩(wěn)定，商品的價格也保持相對穩(wěn)定。根據貨幣數量公式:P=MV/Q，在商品總量和流通速度一定時，價格總水平決定與貨幣供應量12。6.3小結股票價格通過貨幣供給來影響物價的穩(wěn)定，股票價

31、格的變化影響著投資和消費需求，從而影響貨幣需求量，進而影響貨幣供給，當實行寬松的貨幣政策時，貨幣的供應量就會增加，幣值必然會下跌，而物價就會相應的上漲。緊縮的貨幣政策則相反。7結論和政策建議7.1結論首先，我國的股票市場正處在初期階段，還有很多問題繼續(xù)解決，這里面最為嚴重的問題就是產權關系模糊，上市公司不夠規(guī)范，股市的資源配置效率較低，不能夠發(fā)揮其宏觀經濟晴雨表的作用，這些詬病都嚴重影響了股市參與者的積極性，不能夠扮演和實體經濟相輔相成的角色，嚴重阻礙了經濟的發(fā)展。再加上我國股票市場的規(guī)模有限，股價指數和我國居民的消費水平之間的相關系數不易進行比較，使得我國股票市場的財富效應不是很明顯，但是這

32、是由我國目前的消費結構，投資偏向所導致的，因此不能忽略股票價格對消費的影響。其次，股票價格對物價穩(wěn)定存在著必然的影響。一方面，股票發(fā)行作為實體經濟發(fā)展的重要資金來源，關系著實體經濟的持續(xù)性發(fā)展和穩(wěn)定。另一方面，實體經濟的發(fā)展又是價格穩(wěn)定的保障，只有實體經濟得到發(fā)展，才會穩(wěn)定物價，所以股票價格通過實體經濟的資金支持來影響物價的穩(wěn)定。最后，股票價格通過影響消費需求，投資需求，進出口需求以及貨幣供給等各種途徑對物價穩(wěn)定產生影響，這都是總需求中所包含的幾個方面，也就是說，股票價格是通過總需求影響物價穩(wěn)定的，但是由于各個國家經濟發(fā)展程度和股票市場發(fā)展所處階段不同，這種影響又是不一樣的，尤其是在發(fā)達國家和

33、發(fā)展中國家之間,這些途徑或效應的強弱和方向是不同的。因此,股價的變動對發(fā)達國家和發(fā)展中國家的投資、消費以及物價水平的影響也是不同的。股票市場價格的變動會通過各種途徑或效應影響到一國的投資需求活動進而影響到該國的經濟增長和物價水平。7.2政策建議雖然我國股票市場發(fā)展到今天已經取得了很大的成就，在穩(wěn)定物價方面也作出了不少的努力，但是問題依然存在，針對股票價格影響物價穩(wěn)定的途徑我提出以下幾點建議：首先，進一步完善我國股票市場現狀，加強股市融資功能，強化收入分配，實現資源的合理配置，優(yōu)化股票市場結構，加強監(jiān)管，杜絕市場上違法行為的發(fā)生，建立健全法律制度體系，保證外部環(huán)境良好運行。其次，在我們大力發(fā)展證

34、券市場的同時,也應該大力發(fā)展貨幣市場,放松市場主體的資格限制,大力發(fā)展商業(yè)票據和銀行票據,打通貨幣市場和證券市場的通道,使得資金可以在兩個市場之間自由流動。再次，要實現資源的合理配置，加強市場流動資金的管制，使其在實體經濟和虛擬經濟兩個領域合理的流動，使股票市場成為實體經濟的后盾，為實體經濟的發(fā)展提供資金，積攢后勁。從而使得物價能夠在一個合理的空間氛圍之內波動，起到穩(wěn)定物價的作用。最后，政府要出臺更多可以控制物價的政策來確保物價的穩(wěn)定，比如健全價格的監(jiān)管法規(guī)，完善價格信息發(fā)布制度，積極穩(wěn)妥的推進價格改革，發(fā)放價格的臨時補貼等，這些直接控制物價的政策和市場規(guī)律一起作用，保障物價的穩(wěn)定。8結束語本

35、文研究表明，股票價格對物價穩(wěn)定存在著很大的影響，股票價格通過總需求進而影響物價的穩(wěn)定，消費，投資，凈出口做為總需求的三個組成部分，成為股票價格影響物價穩(wěn)定的重要途徑。另外，貨幣供給也是影響物價穩(wěn)定的一個重要因素。雖然文章對股價影響物價穩(wěn)定的途徑進行了研究分析，但只是從總需求這個方面展開的，這還是指一個比較籠統的概括，要想進一步研究股票價格對物價穩(wěn)定的影響還需要對消費，投資，和凈出口等方面進行深入細化的研究分析。通過上述文章的論述分析，股票價格對物價穩(wěn)定的影響還是很大的，我們要有效利用這樣的一個影響，使得股票市場成為調節(jié)物價的一個重要手段，同時要加強對股票市場的監(jiān)管力度，并在此基礎上不斷加快它的

36、發(fā)展。另外政府還要出臺相關政策，做好穩(wěn)定物價的工作，使我們的經濟生活更加有條不紊的進行。參考文獻1張廣現.股票市場對實體經濟的影響分析.首都經濟貿易大學學報，2002，（03）:7982 2 張琦， 徐璋勇.中國股票市場發(fā)展對貨幣政策沖擊效應的實證檢驗.中國社會科學院研究生院學報，2007，（01）:47493張琦， 徐璋勇.股票價格對物價水平的影響.河南金融管理干部學院學報，2005，（05）:35374 盛國杰.試論、政策、股市之間的關物價與經濟系. 現代經濟信息，2009，（11）:71725 鄒輝文.貨幣政策、實體經濟與股票價格波動. 生產力研究， 2009，（11）:65676 莊建 .股票價格對我國貨幣政策最終目標影響分析.碩士學位論文.浙江：浙江大學，20097 徐濤.刺激股市對經濟增長的影響:中國股市發(fā)展的經驗分析. 世界經濟 ，2001，（09）：68698 賈永肖.我國對外貿易與經濟增長的關系分析:中小企業(yè)管理與科技，201