中債收益率曲線和中債估值編制方法及使用說(shuō)明

1、中債收益率曲線和中債估值中債收益率曲線和中債估值編制方法及使用說(shuō)明編制方法及使用說(shuō)明中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司信息部信息部第一部分編制方法說(shuō)明3一.中債收益率曲線構(gòu)建模型4二.中債收益率曲線的數(shù)據(jù)源l銀行間雙邊報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)銀行間雙邊報(bào)價(jià)數(shù)據(jù): :真實(shí)性好、但報(bào)價(jià)品種不全l結(jié)算數(shù)據(jù)結(jié)算數(shù)據(jù)：真實(shí)成交；但品種不全且異常價(jià)較多l(xiāng)柜臺(tái)雙邊報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)柜臺(tái)雙邊報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)：報(bào)價(jià)連續(xù)、差價(jià)??；但期限品種有待豐富l交易所債券交易數(shù)據(jù)交易所債券交易數(shù)據(jù)l市場(chǎng)成員收益率估值數(shù)據(jù)市場(chǎng)成員收益率估值數(shù)據(jù)：中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、招商銀行、上海銀行、興業(yè)銀行、南京商行、大連商行、華夏

2、基金、南方基金、銀華基金、嘉實(shí)基金、泰達(dá)荷銀、泰康人壽、金盛人壽、新華人壽、東方證券、山東濰坊農(nóng)信社、順德聯(lián)社、重慶渝中聯(lián)社等50多家。5三.異常價(jià)格剔除方法結(jié)算價(jià) 為剔除交易結(jié)算價(jià)中的異常價(jià)格，需要將每日各類債券的交易結(jié)算價(jià)格與上一工作日對(duì)應(yīng)的債券收益率曲線進(jìn)行比較。對(duì)于相差過(guò)大的交易結(jié)算價(jià)，如無(wú)法用當(dāng)天的傾向政策和相關(guān)金融的變動(dòng)等因素來(lái)解釋，則該價(jià)格有可能是異常價(jià)格。 進(jìn)一步了解結(jié)算交易情況，剔除“買斷式回購(gòu)”或?yàn)椤白隽俊钡仍蚨纬傻漠惓r(jià)格。 6例子：剔除結(jié)算價(jià)中的異常價(jià)格 2007年06月18日的交易結(jié)算價(jià)中有04國(guó)債07，其待償期為4.189年、收益率為2.7143%。該收益率遠(yuǎn)低

3、于上工作日(2007年6月15日)同期限國(guó)債收益率3.57%，甚至遠(yuǎn)低于當(dāng)天待償期為3.175年的03國(guó)債07的收益率(3.36%)，由此，可以確定該券的結(jié)算收益率為異常價(jià)格。 0400077三.異常價(jià)格剔除方法雙邊報(bào)價(jià)一般情況下，雙邊報(bào)價(jià)的可信度比較高，但有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)防御性報(bào)價(jià)，也需要具體分析： 看雙邊報(bào)價(jià)是否連續(xù)，如果某筆雙邊報(bào)價(jià)是在某天第一次出現(xiàn)，而且其臨近期限附近報(bào)價(jià)點(diǎn)也很少，則其可信度會(huì)打個(gè)折扣。 看雙邊報(bào)價(jià)的買賣價(jià)差和收益率差，如果其收益率差過(guò)大(如有時(shí)會(huì)出現(xiàn)買賣收益率差在50個(gè)以上)，則其可信度較 。 8例子：剔除雙邊報(bào)價(jià)中的異常價(jià)格 2007年06月18日雙邊報(bào)價(jià)中有03國(guó)債0

4、1,其待償期為2.68年、收益率為3.08%。該筆雙邊報(bào)價(jià)買價(jià)與賣價(jià)收益率差為83BP,價(jià)差為2.11元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于與其待償期相近的其他債券的雙邊報(bào)價(jià)(如02國(guó)債15待償期為2.46年，當(dāng)天雙邊報(bào)價(jià)的買、賣收益率差為37BP,價(jià)差為0.86元)，由此，可以確定該筆雙邊報(bào)價(jià)為防御性報(bào)價(jià)。 0300019四.樣本點(diǎn)選取流程10例：樣本券選取結(jié)果2007年06月18日銀行間固定利率國(guó)債收益率曲線11五.信用類債券收益率曲線細(xì)分方法 短期融資券收益率曲線企業(yè)債收益率曲線商業(yè)銀行債收益率曲線資產(chǎn)支持證券收益率曲線12.1短期融資券收益率曲線的細(xì)分 細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)：發(fā)行人“長(zhǎng)期信用等級(jí)” 目前共分七條短期融資券收

5、益率曲線：AAA、AA+、AA、AA-、A+、A、A-；13.2企業(yè)債收益率曲線的細(xì)分 細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)：按債券信用等級(jí) 目前共分四條短期融資券收益率曲線： 固定利率：AAA、AA 浮動(dòng)利率：AAA（R07D、1Y）14.3商業(yè)銀行債收益率曲線的細(xì)分 細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)：按債券信用等級(jí) 目前共分九九條短期融資券收益率曲線： 固定利率：AAA、AA+、AA、AA-、A- 浮動(dòng)利率：R07D:AAA 1Y:AAA、AA、AA-15.4資產(chǎn)支持證券收益率曲線的細(xì)分 細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)：按信用等級(jí) 目前共分六條短期融資券收益率曲線： 固定利率：AAA 浮動(dòng)利率：R07D:AAA、A、BBB 1Y:AAA、A16中債收益率曲線品種

6、體系圖17六.其他相關(guān)問(wèn)題浮動(dòng)利率債券估值方法含權(quán)債券估值方法18.1浮動(dòng)債券估值方法19.2含權(quán)債券估值定價(jià)方法 中債估值提供兩個(gè)價(jià)格：行權(quán)價(jià)和不行權(quán)價(jià) 標(biāo)識(shí)出“推薦推薦”的價(jià)格：應(yīng)用遠(yuǎn)期利率與如果該券不行權(quán)其“選擇權(quán)行使日”后的票面利率的比較關(guān)系20固定利率含權(quán)債“推薦”估值判別方法設(shè)某支債券自估值日至其發(fā)行公告中的到期日為L(zhǎng)1+L2 年，L1 為估值日至“選擇權(quán)行使日”的年數(shù)，L2 為自“選擇權(quán)行使日”至其發(fā)行公告中的到期日的年數(shù)；該債券的贖回或回售價(jià)格為P；如果該債券繼續(xù)存續(xù)的票面利率c。 首先，根據(jù)這三個(gè)要素計(jì)算該債券在“選擇權(quán)行使日”的到期收益率y, 其次，比較遠(yuǎn)期的到期收益率(1

7、2( ,)f L L)與y 的關(guān)系 投資人選擇權(quán)債券的待償期： 如果12( ,)f L Ly，則待償期為L(zhǎng)1+L2 年；如果12( ,)f L Ly，則待償期為L(zhǎng)1; 發(fā)行人選擇權(quán)債券的待償期： 如果12( ,)f L Ly，則待償期為L(zhǎng)1；如果12( ,)f L Ly，則待償期為L(zhǎng)1+L2 年 21第二部分產(chǎn)品使用說(shuō)明22查詢某單條中債收益率曲線23查詢某單條中債收益率曲線的明細(xì)數(shù)據(jù)24比較某單條中債收益率曲線與市場(chǎng)值點(diǎn)25查詢多條中債收益率曲線26如何比較兩條中債收益率曲線點(diǎn)差27查詢中債即期收益率曲線選擇曲線類型28查詢中債遠(yuǎn)期收益率曲線選擇曲線類型選擇遠(yuǎn)期期限29查詢某期限一段時(shí)間的收益率走勢(shì)30比較不同時(shí)期的中債收益率曲線31查詢某三維中債收益率曲線32查詢中債估值33查詢更