股票確定發(fā)行價(jià)格的方法

1、股票如何確定發(fā)行價(jià)格組員：廖俊輝 ，李蒙 ，李瑩一、一、股票發(fā)行價(jià)的概念和種股票發(fā)行價(jià)的概念和種類類一、什么是股票發(fā)行價(jià)格？ 股票發(fā)行價(jià)格指股份有限公司將股票公開發(fā)售給特定或非特定投資者所采用的價(jià)格。二、股票發(fā)行價(jià)的種類：面值發(fā)行面值發(fā)行 即按股票的票面金額為發(fā)行價(jià)格。采用股東分?jǐn)偟陌l(fā)行方式時(shí)一般按平價(jià)發(fā)行，不受股票市場行情的左右。由于市價(jià)往往高于面額，因此以面額為發(fā)行價(jià)格能夠使認(rèn)購者得到因價(jià)格差異而帶來的收益，使股東樂于認(rèn)購，又保證了股票公司順利地實(shí)現(xiàn)籌措股金的目的。 溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行 即指發(fā)行人按高于面額的價(jià)格發(fā)行股票，因此可使公司用較少的股份籌集到較多的資金，同時(shí)還可降低籌資成本。 中間

2、價(jià)發(fā)行中間價(jià)發(fā)行 中間價(jià)發(fā)行是指以介于面額和時(shí)價(jià)之間的價(jià)格來發(fā)行股票。我國公司法規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以按面值發(fā)行(等價(jià))，也可以超過票面金額(溢價(jià))，但不得低于票面金額(折價(jià))。折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行 又稱低價(jià)發(fā)行 (At Discount)是指以低于面額的價(jià)格出售新股，即按面額打一定折扣后發(fā)行股票，折扣的大小主要取決于發(fā)行公司的業(yè)績和承銷商的能力。二、發(fā)行定價(jià)的程序業(yè)務(wù)估值和市場分析1確定股票理論價(jià)值2公開發(fā)行股份分配3選擇發(fā)行方4三、股票的發(fā)行價(jià)格有如下幾種三、股票的發(fā)行價(jià)格有如下幾種協(xié)商定價(jià)法協(xié)商定價(jià)法市盈率法市盈率法競價(jià)確定法競價(jià)確定法凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法協(xié)商定價(jià)法協(xié)商定

3、價(jià)法：也稱議價(jià)法是指股票發(fā)行人直接與股票承銷商議定承銷價(jià)格和公開發(fā)行的價(jià)格。承銷價(jià)格與公開發(fā)行價(jià)格之間的差價(jià)為承銷商的收入。議價(jià)法一般有兩種方式：固定價(jià)格方式（Fixed Price）和市場詢價(jià)方式（Book Building）。1、固定價(jià)格方式?；咀龇ㄊ怯砂l(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個(gè)固定價(jià)格，然后根據(jù)這個(gè)價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售。2、市場詢價(jià)方式。當(dāng)新股銷售采用包銷方式時(shí)，一般采用市場詢價(jià)方式。這種方式確定新股發(fā)行價(jià)格一般包括兩個(gè)步驟： 第一，根據(jù)新股的價(jià)值(一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法確定)，股票發(fā)行時(shí)的大盤走勢、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場表現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間。第二

4、，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進(jìn)行路演，向投資者介紹和推介該股票，并向投資者發(fā)送預(yù)訂邀請(qǐng)文件，征集在各個(gè)價(jià)位上的需求量，通過對(duì)反饋回來的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，主承銷商和發(fā)行人對(duì)最初的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后確定新股發(fā)行價(jià)格主要介紹固定價(jià)格方式 : 基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個(gè)固定價(jià)格，然后根據(jù)這個(gè)價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售。在我國臺(tái)灣省，新股發(fā)行價(jià)格是根據(jù)影響新股價(jià)格的因素進(jìn)行加權(quán)平均得出的。市場上慣用的計(jì)算公式為： PA40B20C20D20其中：P新股發(fā)行價(jià)格 A公司每股稅后純收益X類似公司最近3年平均市盈率 B公司每股股利X類似公司最近3年平均股利率 C最近期每股凈值

5、D預(yù)計(jì)每股股利1年期定期存款利率。 競價(jià)法競價(jià)法：競價(jià)法是指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競爭確定股票發(fā)行價(jià)格。競價(jià)法的形式 競價(jià)法在具體實(shí)施過程中，又有下面三種形式：1、網(wǎng)上競價(jià)網(wǎng)上競價(jià)指通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競價(jià)原則確定新股發(fā)行價(jià)格。2、機(jī)構(gòu)投資者（法人）競價(jià)新股發(fā)行時(shí)，采取對(duì)法人配售和對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式，通過法人投資者競價(jià)來確定股票發(fā)行價(jià)格。3、券商競價(jià)在新股發(fā)行時(shí)，發(fā)行人事先通知股票承銷商，說明發(fā)行新股的計(jì)劃、發(fā)行條件和對(duì)新股承銷的要求，各股票承銷商根據(jù)自己的情況擬定各自的標(biāo)書，以投標(biāo)方式相互競爭股票承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書中的價(jià)格就是股票發(fā)行價(jià)格市盈率法市盈

6、率法市盈率(price-earnings ratio)又稱為價(jià)格盈余倍數(shù),他等于股票市價(jià)與每股凈收益的比值.其本質(zhì)上所反映的是投資與股票的投資回報(bào)期.市盈率倍數(shù)的確定要考慮多方面的因素，如其它可比公司的市場數(shù)據(jù)，市場資本報(bào)酬率，投資增值（即未來投資項(xiàng)目的收益）的現(xiàn)值等。 市盈率水平一般有某種規(guī)定或行業(yè)習(xí)慣。如中國規(guī)定制定發(fā)行價(jià)格時(shí)市盈率不能低于15倍，不能高于18倍，也可以根據(jù)交易市場的平均市盈率而定，但一般應(yīng)略低于平均水平凈資產(chǎn)倍率法凈資產(chǎn)倍率法凈資產(chǎn)倍率法是指通過資產(chǎn)評(píng)估等手段確定發(fā)行人擬募每股資產(chǎn)的凈現(xiàn)值和每股凈資產(chǎn)，然后根據(jù)市場狀況將每股凈資產(chǎn)乘以一定的倍率或折扣。其定價(jià)公式為: 發(fā)行

7、價(jià)格=每股凈資產(chǎn)溢價(jià)倍率（或折扣倍率）一般來說，股價(jià)在凈資產(chǎn)的35倍是很正常的。例:北京銀行每股凈資產(chǎn)為4.02元，用市盈率倍數(shù)法計(jì)算出他的 股票價(jià)格。例:北京銀行每股凈資產(chǎn)為4.02元，用市盈率倍數(shù)法計(jì)算出他的 股票價(jià)格。 P=每股凈資產(chǎn)溢價(jià)倍率=4.02 3=12.06元投資分析：北京銀行確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間為11.50元/股12.50元/股，按照 凈資產(chǎn)倍率法是很合理的，也具有投資價(jià)值。 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是對(duì)企業(yè)未來的現(xiàn)金流量及其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)期，然后選擇合理的折現(xiàn)率，將未來的現(xiàn)金流量折合成現(xiàn)值。使用此法的關(guān)鍵確定：第一，預(yù)期企業(yè)未來存續(xù)期各年度的現(xiàn)金流量；第二，要找到一個(gè)合理的公允的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率的大小取決于取得的未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的折現(xiàn)率就越高；反之亦反之。 公式為: NCF=X（1-T）-I其中：NCF現(xiàn)金凈流量；X營業(yè)凈收入（NOI）或稅前息前盈余（EBIT）；T所得稅率；I投資。備注: 現(xiàn)金流量折